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1、第十二章第十二章 普通股和长期负债筹资普通股和长期负债筹资第一节第一节 普通股筹资普通股筹资第二节第二节 长期负债筹资长期负债筹资第一节第一节 普通股筹资普通股筹资一、股票的概念和种类（一般了解）一、股票的概念和种类（一般了解）第一节第一节 普通股筹资普通股筹资二、普通股的首次发行、定价与上市二、普通股的首次发行、定价与上市 （一）股票的发行方式（一）股票的发行方式 公司通过何种途径发行股票。公司通过何种途径发行股票。 第一节第一节 普通股筹资普通股筹资（二）股票的销售方式（二）股票的销售方式股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。
2、方法。 第一节第一节 普通股筹资普通股筹资（三）普通股发行定价（三）普通股发行定价第一节第一节 普通股筹资普通股筹资【例题【例题 单选题】下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的单选题】下列关于普通股发行定价方法的说法中，正确的是是( )( )。（。（20112011年）年）A.A.市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定市盈率法根据发行前每股收益和二级市场平均市盈率确定普通股发行价格普通股发行价格B.B.净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能净资产倍率法根据发行前每股净资产账面价值和市场所能接受的溢价倍数确定普通股发行价格接受的溢价倍数确定普通股发行价格C.C.现金流
3、量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市现金流量折现法根据发行前每股经营活动净现金流量和市场公允的折现率确定普通股发行价格场公允的折现率确定普通股发行价格D.D.现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市现金流量折现法适用于前期投资大、初期回报不高、上市时利润偏低企业的普通股发行定价时利润偏低企业的普通股发行定价【答案】【答案】D D第一节第一节 普通股筹资普通股筹资（四）股票上市的目的（四）股票上市的目的第一节第一节 普通股筹资普通股筹资三、股权再融资三、股权再融资第一节第一节 普通股筹资普通股筹资（一）配股（一）配股1.1.含义及特征含义及特征 第一节第一节 普通股筹资普通股筹
4、资2. 2. 配股条件配股条件上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：一般规定外，还应当符合下列规定：（1 1）拟配售股份数量不超过本次）拟配售股份数量不超过本次配售股份前配售股份前股本总额股本总额的的30%30%； （2 2）控股股东控股股东应当在股东大会召开前应当在股东大会召开前公开承诺认配公开承诺认配股份股份的数量；的数量； （3 3）采用证券法规定的）采用证券法规定的代销方式代销方式发行。发行。 第一节第一节 普通股筹资普通股筹资3.3.除权价格除权价格通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权
5、后股通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权基准价格为：票的理论除权基准价格为： 【提示】除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，【提示】除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为所增加，一般称之为“填权填权”；反之股价低于除权基准价格则；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为会减少参与配股股东的财富，一般称之为
6、“贴权贴权”。第一节第一节 普通股筹资普通股筹资【例题【例题 多选题】多选题】A A公司采用配股的方式进行融资。公司采用配股的方式进行融资。20132013年年3 3月月2525日为日为配股除权登记日，以公司配股除权登记日，以公司20122012年年1212月月3131日总股本日总股本1000000 1000000 股为基数，股为基数，拟每拟每1010股配股配1 1股。配股价格为配股说明书公布前股。配股价格为配股说明书公布前2020个交易日公司股票个交易日公司股票收盘价平均值的收盘价平均值的8 8元元/ /股的股的85%85%，若除权后的股票交易市价为，若除权后的股票交易市价为7.87.8元，
7、若元，若所有股东均参与了配股所有股东均参与了配股, ,则（则（ ）。）。A.A.配股的除权价格为配股的除权价格为7.897.89元元/ /股股B.B.配股的除权价格为配股的除权价格为8.198.19元元/ /股股C.C.配股使得参与配股的股东配股使得参与配股的股东“贴权贴权”D.D.配股使得参与配股的股东配股使得参与配股的股东“填权填权”【答案】【答案】ACAC。配股的除权价格。配股的除权价格= = （ 81000000+1000006.881000000+1000006.8）/ /（1000000+1000001000000+100000）=7.89=7.89（元（元/ /股），股），由于除
8、权后股票交易市价低于除权基准价格，则会减少参与配股股东由于除权后股票交易市价低于除权基准价格，则会减少参与配股股东的财富，一般称之为的财富，一般称之为“贴权贴权”。第一节第一节 普通股筹资普通股筹资4.4.配股权价值配股权价值 一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。配股权价值配股权价值= =（配股后的股票价格（配股后的股票价格- -配股价格）配股价格）
9、/(/(购买一股购买一股所需的认股权数所需的认股权数) )【教材【教材P310P310，例，例12-112-1】第一节第一节 普通股筹资普通股筹资（二）增发新股（二）增发新股 第一节第一节 普通股筹资普通股筹资1.1.公开增发新股的特别规定公开增发新股的特别规定（1 1）最近）最近3 3个会计年度连续盈利个会计年度连续盈利（扣除非经营性损益后的净（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；利润与扣除前的净利润相比，以低者作为计算依据）；（2 2）最近）最近3 3个会计年度个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于加权平均净资产收益率平均不低于6%6%（扣除非经营性损益
10、后的净利润与扣除前的净利润相比，（扣除非经营性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）。（3 3）最近）最近3 3年年以现金方式累计分配的利润以现金方式累计分配的利润不少于最近不少于最近3 3年实年实现的年均可分配利润的现的年均可分配利润的30%30%。（4 4）除金融企业外，最近）除金融企业外，最近1 1期期末期期末不存在不存在持有金额较大的交持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。理财等财务性投资的情形。第
11、一节第一节 普通股筹资普通股筹资2.2.非公开增发新股的特别规定非公开增发新股的特别规定 非公开增发没有过多发行条件上的限制，一般只要发行非公开增发没有过多发行条件上的限制，一般只要发行对象符合要求，并且不存在一些严重损害投资者合法权益和对象符合要求，并且不存在一些严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票。社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票。第一节第一节 普通股筹资普通股筹资3.3.增发新股的定价增发新股的定价（1 1）公开增发：按照）公开增发：按照“发行价格应不低于公告招股意向书发行价格应不低于公告招股意向书前前2020个交易日公司股票均价或前个交易日公司股票均
12、价或前1 1个交易日的个交易日的均价均价”的原则的原则确定增发价格。确定增发价格。（2 2）非公开增发：发行价格应不低于定价基准日前）非公开增发：发行价格应不低于定价基准日前2020个交个交易日公司股票均价的易日公司股票均价的90%90%。第一节第一节 普通股筹资普通股筹资4.4.增发新股的认购方式增发新股的认购方式（1 1）公开增发：通常为现金认购。）公开增发：通常为现金认购。（2 2）非公开增发：不限于现金，还包括权益、债权、无形）非公开增发：不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。资产、固定资产等非现金资产。第一节第一节 普通股筹资普通股筹资【例题【例题55单选题】
13、下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是单选题】下列关于普通股筹资定价的说法中，正确的是( ( ) )。（。（20102010年）年）A.A.首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公首次公开发行股票时，发行价格应由发行人与承销的证券公司协商确定司协商确定B.B.上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定上市公司向原有股东配股时，发行价格可由发行人自行确定C.C.上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向上市公司公开增发新股时，发行价格不能低于公告招股意向书前书前2020个交易日公司股票均价的个交易日公司股票均价的90%90%D.D.上市公司非公开增发新股时，发行
14、价格不能低于定价基准日上市公司非公开增发新股时，发行价格不能低于定价基准日前前2020个交易日公司股票的均价个交易日公司股票的均价【答案】【答案】A A（三）股权再融资对企业的影响（三）股权再融资对企业的影响第一节第一节 普通股筹资普通股筹资第一节第一节 普通股筹资普通股筹资四、普通股融资的特点四、普通股融资的特点 第二节第二节 长期负债筹资长期负债筹资一、长期负债筹资的特点一、长期负债筹资的特点1.1.负债筹资与普通股筹资相比的特点负债筹资与普通股筹资相比的特点第二节第二节 长期负债筹资长期负债筹资2.2.长期负债与短期负债相比的特点长期负债与短期负债相比的特点第二节第二节 长期负债筹资长期
15、负债筹资二、长期借款筹资二、长期借款筹资银行借款与债券融资相比的特点：银行借款与债券融资相比的特点：第二节第二节 长期负债筹资长期负债筹资三、长期债券筹资三、长期债券筹资（一）债券发行价格的确定方法：未来现金流量的现值（一）债券发行价格的确定方法：未来现金流量的现值第二节第二节 长期负债筹资长期负债筹资 债券发行价格的计算公式为：债券发行价格的计算公式为： 式中：式中：n债券期限；债券期限； t付息期数。付息期数。 市场利率市场利率债券发行时的市场利率。债券发行时的市场利率。【教材【教材P318例例12-5】第二节第二节 长期负债筹资长期负债筹资（二）债券的偿还（二）债券的偿还 （2）提前偿还的时机选择）提前偿还的时机选择当企业资金有结余时；当企业资金有结余时；当预测年利息率下降时。当预测年利息率下降时。第二节第二节 长期负债筹资长期负债筹资（三）债券筹资的优缺点（三）债券筹资的优缺点 与其他长期负债筹资相比，长期债券的优缺点有：与其他长期负债筹资相比，长期债券的优缺点有：本章完！本章完！
