第四讲 财政政策与货政策

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1、第四讲第四讲财政政财政政策和货币政策策和货币政策主要内容主要内容n引言引言n财政政策的有效性财政政策的有效性n货币政策的有效性货币政策的有效性n财政政策和货币政策的配合财政政策和货币政策的配合n财政政策与政府预算财政政策与政府预算n货币供给与货币政策货币供给与货币政策9/7/20242财政政策和货币政策主要内容主要内容n宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n宏观经济政策目标的选择宏观经济政策目标的选择9/7/20243财政政策和货币政策主要内容主要内容一个现实问题：一个现实问题：下岗工人是不是失业者？下岗工人是不是失业者？9/7/20244财政政策和货币政策引言引言n宏观经济政策的理论基础

2、宏观经济政策的理论基础凯恩斯主义的总需求管理理论凯恩斯主义的总需求管理理论财政政策财政政策货币政策货币政策IS曲线曲线LM曲线曲线总需求总需求9/7/20245财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n财政政策效应财政政策效应财政政策对收入水平的影响程度财政政策对收入水平的影响程度9/7/20246财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n财政政策效应的度量财政政策效应的度量u根据根据IS-LM曲线方程，求出均衡收入。曲线方程，求出均衡收入。u考察政策变量对均衡收入的影响考察政策变量对均衡收入的影响9/7/20247财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性LM曲线

3、的中间区域曲线的中间区域9/7/20248财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/20249财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n财政政策乘数财政政策乘数LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202410财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n观察观察1) 财财政政政政策策乘乘数数反反映映了了在在真真实实货货币币供供给给不不变变的的情情况况下下，财财政政政政策策通通过过对对自自主主性性支支出出的的影影响响使使均均衡衡收收入产生多大的变动。入产生多大的变动。LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202411财政政策和

4、货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n观察观察2) 自自主主性性支支出出的的变变化化包包含含着着财财政政政政策对每一项自主性支出的影响策对每一项自主性支出的影响3) 财政政策乘数小于投资乘数财政政策乘数小于投资乘数LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202412财政政策和货币政策财政政策效应财政政策效应扩张性财扩张性财政政策政政策提高收提高收入水平入水平乘数效应乘数效应提高货提高货币需求币需求提高利提高利率水平率水平货币货币供给供给不变不变挤出私挤出私人投资人投资削弱最初削弱最初乘数效应乘数效应降低收降低收入水平入水平乘数效应乘数效应LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202413

5、财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n挤出效应挤出效应扩扩张张性性财财政政政政策策引引起起私私人人支支出出减减少少进而降低收入的情况进而降低收入的情况财政政财政政策效应策效应乘数乘数效应效应挤出挤出效应效应=-LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202414财政政策和货币政策挤出效应挤出效应YrISLMr0Y0Y1IS r1Y2在在LM曲曲线线的的倾倾斜斜部部分分，扩扩张张性性的的财财政政政政策策本本应应使使收收入入由由Y0增增加加到到Y1，但但实实际际上上，收收入入只只增增加加到到Y2。乘数效应乘数效应政策政策效应效应挤出挤出效应效应LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/

6、202415财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n财政政策效应分析财政政策效应分析u假设假设1)真实货币供给不变真实货币供给不变2)政政府府实实施施扩扩张张性性财财政政政政策策，增增加加购购买性支出买性支出 G。因此，因此，LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202416财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n财政政策效应分析财政政策效应分析u在在既既定定的的 下下，财财政政政政策策乘乘数数的的大大小小决定着财政政策效应的大小。决定着财政政策效应的大小。u因因此此，我我们们要要考考察察影影响响财财政政政政策策乘乘数数的各种因素的变化。的各种因素的变化。LM曲线的中

7、间区域曲线的中间区域9/7/202417财政政策和货币政策投资乘数（投资乘数（ki）对财政政策效应的影对财政政策效应的影响响rIS 0IS 1LM曲线的中间区域曲线的中间区域IS0LMYY3HIS1r0Y0Y1EFY4KY2G9/7/202418财政政策和货币政策投资对利率的敏感性（投资对利率的敏感性（d）对财政政策对财政政策效应的影响效应的影响rIS0r0Y0IS1IS 0IS 1Y1Y2LM曲线的中间区域曲线的中间区域LMYEE Y3E 9/7/202419财政政策和货币政策货币需求对利率的敏感性（货币需求对利率的敏感性（h）对财政对财政政策效应的影响政策效应的影响YIS0r0Y0IS1Y

8、1Y2LM曲线的中间区域曲线的中间区域LMLM EE Y3E r9/7/202420财政政策和货币政策货币需求对收入的敏感性（货币需求对收入的敏感性（k）对财政对财政政策效应的影响政策效应的影响IS0r0Y0IS1Y1Y2LM曲线的中间区域曲线的中间区域LMLM YEE Y3E r9/7/202421财政政策和货币政策财政政策乘数效应的传导机制财政政策乘数效应的传导机制LM曲线的中间区域曲线的中间区域政府购买政府购买支出增加支出增加货币市场货币市场恢复均衡恢复均衡产品市场产品市场恢复均衡恢复均衡利率利率提高提高货币市货币市场失衡场失衡货币需货币需求增加求增加kki抑制收抑制收入增加入增加d挤出

9、私挤出私人投资人投资总支出总支出增加增加产品市产品市场失衡场失衡收入收入增加增加ki货币需货币需求下降求下降hk9/7/202422财政政策和货币政策财政政策乘数效应的传导机制财政政策乘数效应的传导机制LM曲线的中间区域曲线的中间区域参变量参变量均衡利率均衡利率均衡收入均衡收入ki d h k 9/7/202423财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n在在古古典典区区域域，LM曲曲线线是是垂垂直直的的，增增加加政政府府购购买买支支出出对对均均衡衡收收入入水水平平没没有影响，即发生完全的挤出效应。有影响，即发生完全的挤出效应。LM曲线的古典区域曲线的古典区域9/7/202424财政

10、政策和货币政策古典区域的财政政策效应古典区域的财政政策效应Yrr0增增加加政政府府购购买买支支出出引引起起收收入入增增加加，扩扩大大了了货货币币需需求求，使使利利率率上上升升，但但因因均均衡衡收收入入保保持持不不变变，因因此此必必然然挤挤出等量的私人投资。出等量的私人投资。LM曲线的古典区域曲线的古典区域IS0Y0LMEIS1Y1E r1E 9/7/202425财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n观察观察在在古古典典区区域域，根根据据均均衡衡收收入入公公式式可可以得到：以得到：LM曲线的古典区域曲线的古典区域9/7/202426财政政策和货币政策古典货币数量论古典货币数量论n名

11、义收入只取决于货币数量名义收入只取决于货币数量n不不管管利利率率如如何何，人人们们持持有有的的货货币币数数量总是比例于总交易量（量总是比例于总交易量（PY）。）。9/7/202427财政政策和货币政策古典货币数量论古典货币数量论n令令 V = 1/k ，则有：则有：9/7/202428财政政策和货币政策古典货币数量论古典货币数量论nV 被被定定义义为为货货币币流流通通速速度度，是是指指每每年年内内货货币币存存量量在在融融通通该该年年收收入入流流量量时被换手的次数。时被换手的次数。9/7/202429财政政策和货币政策古典货币数量论古典货币数量论n当当货货币币流流通通速速度度和和收收入入水水平平

12、不不变变时时，价格水平和货币存量呈同比例变化。价格水平和货币存量呈同比例变化。9/7/202430财政政策和货币政策古典货币数量论古典货币数量论n古古典典货货币币数数量量论论本本质质上上是是一一个个关关于于通货膨胀的理论通货膨胀的理论u古古典典宏宏观观经经济济学学认认为为，充充分分就就业业是是长长态，而货币流通速度是稳定的。态，而货币流通速度是稳定的。9/7/202431财政政策和货币政策货币流通速度货币流通速度9/7/202432财政政策和货币政策货币流通速度货币流通速度n如果货币需求与收入呈比例如果货币需求与收入呈比例uz(i)表示与利率相关的那部分货币需求表示与利率相关的那部分货币需求9

13、/7/202433财政政策和货币政策货币流通速度货币流通速度n那么货币流通速度反比于货币需求那么货币流通速度反比于货币需求9/7/202434财政政策和货币政策货币流通速度货币流通速度n推论推论u货币流通速度与利率同向变化货币流通速度与利率同向变化9/7/202435财政政策和货币政策财政政策的有效性财政政策的有效性n在在流流动动性性陷陷阱阱区区域域，LM曲曲线线是是水水平平的的，增增加加政政府府购购买买支支出出对对均均衡衡收收入入水水平平产产生生充充分分的的乘乘数数效效应应，没没有有发发生任何挤出。生任何挤出。LM曲线的流动性陷阱区域曲线的流动性陷阱区域9/7/202436财政政策和货币政策

14、流动性陷阱区域的财政政策效应流动性陷阱区域的财政政策效应Yr在在流流动动性性陷陷阱阱区区域域，人人们们对对货货币币流流动动性性的的偏偏好好趋趋于于无无穷穷，因因此此，增增加加政政府府购购买买支支出出虽虽然然扩扩大大了了货货币币需需求求，但但不不会会导导致致利利率率上上升升，进进而而不不会会挤挤出出任任何何私私人投资。人投资。LM曲线的流动性陷阱区域曲线的流动性陷阱区域IS0rY0LMEIS1Y1E 9/7/202437财政政策和货币政策充分就业下挤出效应的非古典说明充分就业下挤出效应的非古典说明YrIS0Yf在在充充分分就就业业经经济济中中，增增加加政政府府购购买买支支出出一一方方面面扩扩大大

15、了了货货币币需需求求，引引起起利利率率上上升升，产产生生挤挤出出效效应应；另另一一方方面面，还还会会引引起起价价格格水水平平上上升升，从从而而降降低低真真实实货货币币供供给给，使使 LM 曲曲线线左左移移，进进一一步步提提高高利利率率，直直至至初初始始增增加的总支出被完全挤占。加的总支出被完全挤占。LM(P=P1)EE IS1LM (P=P2)E 9/7/202438财政政策和货币政策预算赤字货币化（货币适应）预算赤字货币化（货币适应）YrIS0r0Y0货货币币当当局局可可以以通通过过增增加加货货币币供供给给以以适适应应政政府府增增加加购购买买支支出出，从从而而保保持持利利率率不不变变，不不产

16、产生生任任何何挤挤出出效应。效应。LMLM EIS1E Y1E 9/7/202439财政政策和货币政策预算赤字货币化（货币适应）预算赤字货币化（货币适应）n预预算算赤赤字字货货币币化化实实质质上上是是中中央央银银行行为为政政府府赤赤字字融融资资，因因此此会会增增加加高高能能货币存量，进而增加了货币供给量。货币存量，进而增加了货币供给量。9/7/202440财政政策和货币政策预算赤字货币化（货币适应）预算赤字货币化（货币适应）n思考思考如如果果政政府府向向公公众众借借债债以以弥弥补补赤赤字字，对高能货币存量有影响吗？对高能货币存量有影响吗？9/7/202441财政政策和货币政策货币政策的有效性货

17、币政策的有效性n货货币币政政策策效效应应可可以以通通过过货货币币政政策策乘乘数来反映数来反映n我们从我们从LM曲线的中间区域开始分析曲线的中间区域开始分析9/7/202442财政政策和货币政策货币政策的有效性货币政策的有效性LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202443财政政策和货币政策货币政策的有效性货币政策的有效性n货币政策乘数货币政策乘数LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202444财政政策和货币政策货币政策的有效性货币政策的有效性n观察观察1) 货货币币政政策策乘乘数数反反映映了了在在自自主主性性支支出出保保持持不不变变时时，增增加加真真实实货货币币供供给，会增加多少均衡收

18、入给，会增加多少均衡收入。LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202445财政政策和货币政策货币政策的有效性货币政策的有效性n观察观察2) 在在既既定定的的 m 下下，货货币币政政策策乘乘数数的的大大小小决决定定着着货货币币政政策策效效应应的的大大小。小。LM曲线的中间区域曲线的中间区域9/7/202446财政政策和货币政策货币需求对利率的敏感性（货币需求对利率的敏感性（h）对货币对货币政策效应的影响政策效应的影响rLM曲线的中间区域曲线的中间区域YISLM0LM1LM 0LM 1r0Y0EY1E Y2E 9/7/202447财政政策和货币政策货币需求对收入的敏感性货币需求对收入的敏感性（

19、k）对货币对货币政策效应的影响政策效应的影响rr0Y0ISY1LM曲线的中间区域曲线的中间区域LM0LM1LM 0LM 1EE Y2E Y9/7/202448财政政策和货币政策投资乘数（投资乘数（ki）对货币政策效应的影对货币政策效应的影响响rr0Y0ISY1LM曲线的中间区域曲线的中间区域LM0IS LM1EE Y2E Y9/7/202449财政政策和货币政策投资对利率的敏感性（投资对利率的敏感性（d）对货币政策对货币政策效应的影响效应的影响rr0Y0ISY1LM曲线的中间区域曲线的中间区域LM0IS LM1EE Y2E Y9/7/202450财政政策和货币政策货币政策乘数效应的传导机制货币

20、政策乘数效应的传导机制LM曲线的中间区域曲线的中间区域货币供货币供给增加给增加货币市货币市场失衡场失衡利率利率下降下降货币市场货币市场恢复均衡恢复均衡产品市产品市场失衡场失衡储蓄储蓄增加增加产品市场产品市场恢复均衡恢复均衡投资投资增加增加d收入收入增加增加ki货币需货币需求增加求增加hk9/7/202451财政政策和货币政策货币政策乘数效应的传导机制货币政策乘数效应的传导机制LM曲线的中间区域曲线的中间区域参变量参变量均衡利率均衡利率均衡收入均衡收入hk kid9/7/202452财政政策和货币政策货币政策的有效性货币政策的有效性n在在古古典典区区域域，LM曲曲线线是是垂垂直直的的，货货币政策

21、效应最大。币政策效应最大。LM曲线的古典区域曲线的古典区域9/7/202453财政政策和货币政策古典区域的货币政策效应古典区域的货币政策效应YrY0IS在在古古典典区区域域，增增加加货货币币供供给给造造成成的的利利率率降降低低不不会会直直接接影影响响货货币币需需求求，只只能能通通过过刺刺激激投投资资进进而而收收入入增增加加使使货货币币需需求求等等量量增增加加，故故货货币政策效应最大。币政策效应最大。LMr0LM曲线的古典区域曲线的古典区域Y1LM Er1E 9/7/202454财政政策和货币政策货币政策的有效性货币政策的有效性n在在流流动动偏偏好好陷陷阱阱区区域域，LM曲曲线线是是水水平的，货

22、币政策无效。平的，货币政策无效。LM曲线的流动性陷阱区域曲线的流动性陷阱区域9/7/202455财政政策和货币政策流动性陷阱区域的货币政策效应流动性陷阱区域的货币政策效应YrIS0rY0在在流流动动性性陷陷阱阱区区域域，人人们们对对货货币币流流动动性性的的偏偏好好趋趋于于无无穷穷，因因此此，增增加加货货币币供供给给不不会会影影响响利利率率上上升升，进进而而不不会会影影响响私私人人投投资资和和均均衡收入水平。衡收入水平。LMLM ELM曲线的流动性陷阱区域曲线的流动性陷阱区域9/7/202456财政政策和货币政策财政政策和货币政策的配合财政政策和货币政策的配合n假设假设1) 经经济济不不处处于于

23、流流动动性性陷陷阱阱和和古古典典情情况况2) 不考虑政策的灵活性和速度不考虑政策的灵活性和速度9/7/202457财政政策和货币政策财政政策和货币政策的配合财政政策和货币政策的配合n财政政策和货币政策的比较财政政策和货币政策的比较u货货币币政政策策主主要要通通过过刺刺激激对对利利率率敏敏感感的的投资支出而对产出的数量产生影响投资支出而对产出的数量产生影响l住宅建筑投资受货币政策影响最大住宅建筑投资受货币政策影响最大l货币政策通过财富效应对消费也有影响货币政策通过财富效应对消费也有影响9/7/202458财政政策和货币政策财政政策和货币政策的配合财政政策和货币政策的配合n财政政策和货币政策的比较

24、财政政策和货币政策的比较u财财政政政政策策不不仅仅影影响响产产出出的的数数量量，而而且且还可以影响产出的构成。还可以影响产出的构成。9/7/202459财政政策和货币政策财政政策和货币政策的比较财政政策和货币政策的比较政策手段政策手段均衡均衡利率利率消费消费投资投资均衡均衡收入收入降低所得税降低所得税+-+扩大政府转移支付扩大政府转移支付+-+扩大政府购买支出扩大政府购买支出+-+投资补贴投资补贴+货币扩张货币扩张-+9/7/202460财政政策和货币政策IS I IISLM投资补贴的效应投资补贴的效应IrYrr0I0Er0Y0EE Y1I1r1E r1补贴提高了自主性投资补贴提高了自主性投资

25、投资支出增加提高了利率投资支出增加提高了利率9/7/202461财政政策和货币政策财政政策和货币政策的配合财政政策和货币政策的配合n启示启示针针对对不不同同的的经经济济情情况况可可以以采采取取相相应应的政策组合的政策组合9/7/202462财政政策和货币政策实践中的政策配合（一）：实践中的政策配合（一）：肯尼迪政府的政策组合肯尼迪政府的政策组合n背景u196061年，美国经济处于严重萧条之中，失业率高达7%。oYrISLMr0Y0EYf9/7/202463财政政策和货币政策实践中的政策配合（一）：实践中的政策配合（一）：肯尼迪政府的政策组合肯尼迪政府的政策组合n政策组合u投资补贴、减税u增加货

26、币供给n结果：6365年uGDP：46%u失业率：64.4%oYrISr0Y0EIS LM Y1E LM9/7/202464财政政策和货币政策实践中的政策配合（一）：实践中的政策配合（一）：肯尼迪政府的政策组合肯尼迪政府的政策组合n观察观察这这一一时时期期的的政政策策组组合合实实质质上上是是预预算算赤赤字字的的货货币币化化，也也称称适适应应性性货货币币政政策。策。9/7/202465财政政策和货币政策实践中的政策配合（二）：实践中的政策配合（二）：尼克松政府的政策组合尼克松政府的政策组合n背景u1969年，美国的通货膨胀率高达6.1%，是战后20年来物价上涨幅度最大的一年。oYrY0ISr0E

27、LM9/7/202466财政政策和货币政策IS LM 实践中的政策配合（二）：实践中的政策配合（二）：尼克松政府的政策组合尼克松政府的政策组合n政策组合u减少政府购买支出、增税u限制信贷n结果：70年代uGDP下降u失业率上升Y0oYrISr0EY1E LM9/7/202467财政政策和货币政策实践中的政策配合（三）：实践中的政策配合（三）：里根里根-沃尔克的政策组合沃尔克的政策组合n背景u1970年代发生了两次石油危机，导致了“滞胀”。u1980年，失业率为7.0%，通货膨胀率为9.5%。oYrY0ISr0ELMYf9/7/202468财政政策和货币政策实践中的政策配合（三）：实践中的政策配

28、合（三）：里根里根-沃尔克的政策组合沃尔克的政策组合n政策组合u增加投资补贴、减税u减少货币供给n结果：82年以后u经济持续增长，失业率和通货膨胀率下降。Y0oYrISr0ELMIS Y1LM E r19/7/202469财政政策和货币政策实践中的政策配合（四）：实践中的政策配合（四）：克林顿克林顿-格林斯潘的政策组合格林斯潘的政策组合n背景u19901991年 ，美国经济再次衰退，同时政府赤字不断扩大。oYrY0ISr0ELM9/7/202470财政政策和货币政策实践中的政策配合（四）：实践中的政策配合（四）：克林顿克林顿-格林斯潘的政策组合格林斯潘的政策组合n政策组合u增税、减少政府支出u

29、扩大货币供给n结果：1990年代u“新经济现象”u失业率和通货膨胀率双双下降Y0oYrISr0ELMIS Y1LM E r19/7/202471财政政策和货币政策财政政策与政府预算财政政策与政府预算n财政政策财政政策为为促促进进就就业业水水平平提提高高，减减轻轻经经济济波波动动，防防止止通通货货膨膨胀胀，实实现现稳稳定定增增长长而而对对政政府府支支出出、税税收收和和借借债债水水平平所所进进行行的的选选择择，或或对对政政府府收收入入和和支支出出水平所做出的决策。水平所做出的决策。9/7/202472财政政策和货币政策财政的构成与财政政策工具财政的构成与财政政策工具税收税收公债公债政府购买支出政府

30、购买支出政府转移支付政府转移支付财政财政收入收入支出支出9/7/202473财政政策和货币政策财政的自动稳定器机制财政的自动稳定器机制经济经济高涨高涨收入收入增加增加需求需求上升上升通货通货膨胀膨胀税收税收自动自动增加增加可支可支配收配收入增入增速减速减缓缓抑制抑制需求需求过度过度上升上升9/7/202474财政政策和货币政策财政的自动稳定器机制财政的自动稳定器机制经济经济萧条萧条收入收入减少减少需求需求下降下降失业失业税收税收自动自动减少减少可支可支配收配收入降入降速减速减缓缓抑制抑制需求需求过度过度下降下降9/7/202475财政政策和货币政策财政的自动稳定器机制财政的自动稳定器机制n思考

31、思考政政府府转转移移支支付付是是如如何何发发挥挥自自动动稳稳定定作用的？作用的？9/7/202476财政政策和货币政策财政的自动稳定器机制财政的自动稳定器机制n但但是是，财财政政的的自自动动稳稳定定器器作作用用是是有有限的。限的。u原因原因税税收收和和政政府府转转移移支支付付的的乘乘数数较较小小，难难以平抑比较剧烈的经济波动。以平抑比较剧烈的经济波动。n因此，人为的政策是必要的。因此，人为的政策是必要的。9/7/202477财政政策和货币政策财政政策与政府预算财政政策与政府预算n斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策为为实实现现既既定定的的宏宏观观经经济济目目标标，政政府府应应审审时时度度势势，

32、主主动动采采取取一一些些财财政政措措施。施。u也称为相机抉择的财政政策也称为相机抉择的财政政策9/7/202478财政政策和货币政策财政政策与政府预算财政政策与政府预算n斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策u当经济萧条时，采取扩张性政策：当经济萧条时，采取扩张性政策：l增加政府购买支出增加政府购买支出l增加政府转移支付增加政府转移支付l减少政府税收减少政府税收9/7/202479财政政策和货币政策财政政策与政府预算财政政策与政府预算n斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策u当经济膨胀时，采取紧缩性政策：当经济膨胀时，采取紧缩性政策：l减少政府购买支出减少政府购买支出l减少政府转移支付减少政府转移

33、支付l增加政府税收增加政府税收9/7/202480财政政策和货币政策财政政策与政府预算财政政策与政府预算n观察观察不不论论是是财财政政的的自自动动稳稳定定器器机机制制，还还是是斟斟酌酌使使用用的的财财政政政政策策，都都难难以以保保持持财财政政收收支支平平衡衡，这这可可能能导导致致资资源源的的浪浪费费，或或挤挤占占私私人人消消费费和和投投资资，从而减缓经济增长。从而减缓经济增长。9/7/202481财政政策和货币政策政府预算盈余政府预算盈余n政政府府预预算算盈盈余余（BS）是是政政府府收收入入超超过支出部分过支出部分uBS0预算盈余（资源浪费）预算盈余（资源浪费）uBS0。u经济萧条时期，经济萧

34、条时期，BS0BS0，政策差额，政策差额0。2)经济萧条时期：经济萧条时期：自动差额自动差额0，政策差额，政策差额 0，紧缩性财政政策。紧缩性财政政策。lBS* 0，采取扩张性财政政策。采取扩张性财政政策。lBS* - BS 0，采取紧缩性财政政策。采取紧缩性财政政策。9/7/2024105财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n观察观察增加增加 货币供给货币供给利率降低利率降低投资增加投资增加收入增加收入增加乘数效应乘数效应9/7/2024106财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币政策货币政策货货币币当当局局通通过过控控制制货货币币供供给给量量、调调节

35、节利利率率，以以实实现现既既定定经经济济目目标标的的政政策。策。u扩张性货币政策：增加货币供给扩张性货币政策：增加货币供给u紧缩性货币政策：减少货币供给紧缩性货币政策：减少货币供给9/7/2024107财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n定义货币定义货币由通货和银行存款构成由通货和银行存款构成u银行存款可以替代通货行使货币职能银行存款可以替代通货行使货币职能9/7/2024108财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n定义货币供给定义货币供给在在某某一一时时点点上上，公公众众所所持持有有的的通通货货和银行存款的总和。和银行存款的总和。u货币供给是一个存量概念

36、货币供给是一个存量概念9/7/2024109财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n定义货币供给定义货币供给M = 货货币币供供给给量量，Cu = 通通货货，D = 银行存款银行存款9/7/2024110财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n通货通货 u由硬币和纸币构成由硬币和纸币构成u货币当局可以完全控制货币当局可以完全控制9/7/2024111财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n银行存款银行存款u公公众众在在商商业业银银行行以以及及其其他他吸吸收收存存款款的的金融机构的存款金融机构的存款u货货币币当当局局不不能能直直接接控控制制，但但可

37、可以以间间接接控制。控制。9/7/2024112财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n部分准备金制度部分准备金制度u银银行行在在吸吸收收存存款款之之后后，只只需需留留下下其其中中的的一一部部分分作作为为应应付付提提款款的的准准备备金金，这这种制度即为种制度即为部分准备金制度部分准备金制度。9/7/2024113财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n部分准备金制度部分准备金制度u部分准备金制度是银行业演变的结果部分准备金制度是银行业演变的结果u部部分分准准备备金金制制度度最最终终演演变变成成为为货货币币当当局控制银行存款的手段局控制银行存款的手段9/7/202

38、4114财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n存款准备金存款准备金存款中没有用于贷款和投资的部分存款中没有用于贷款和投资的部分存款准存款准备金备金法定存款准备金法定存款准备金超额存款准备金超额存款准备金9/7/2024115财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n存款准备金存款准备金u法法定定存存款款准准备备金金就就是是按按法法定定存存款款准准备备金率提留的准备金金率提留的准备金l法法定定存存款款准准备备金金率率是是法法律律规规定定银银行行的的准准备备金占存款的最低比率金占存款的最低比率9/7/2024116财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政

39、策n存款准备金存款准备金u在在法法定定存存款款准准备备金金之之外外，银银行行为为满满足足预预料料不不到到的的提提款款而而提提留留的的准准备备金金就就是是超额存款准备金超额存款准备金。9/7/2024117财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n存款准备金存款准备金u存款准备金通常以两种形式存在：存款准备金通常以两种形式存在：l银行的银行的“库存现金库存现金”l银行在货币当局（中央银行）的存款银行在货币当局（中央银行）的存款9/7/2024118财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n存款准备金存款准备金u存款准备金通常不能收取利息存款准备金通常不能收取利息u银银

40、行行可可以以向向货货币币当当局局申申请请贷贷款款以以弥弥补补准备金的不足准备金的不足9/7/2024119财政政策和货币政策存款保险和银行挤兑存款保险和银行挤兑 n银行挤兑银行挤兑u存存款款人人在在同同一一时时间间到到银银行行提提取取现现金金的的现象现象n银行挤兑的影响银行挤兑的影响u银行丧失中介作用（微观方面）银行丧失中介作用（微观方面）u货币供给量下降（宏观方面）货币供给量下降（宏观方面）9/7/2024120财政政策和货币政策存款保险和银行挤兑存款保险和银行挤兑 n存款保险存款保险u防止银行挤兑的一种措施防止银行挤兑的一种措施u即使银行倒闭，存款人也会得到支付。即使银行倒闭，存款人也会得

41、到支付。u存款保险助长了银行的道德风险存款保险助长了银行的道德风险n思思考考：中中国国目目前前有有无无必必要要建建立立存存款款保险制度？保险制度？9/7/2024121财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币供给的形成货币供给的形成u所所有有货货币币都都是是从从货货币币当当局局流流出出去去的的，因为它是一国货币的唯一发行机构。因为它是一国货币的唯一发行机构。9/7/2024122财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币供给的形成货币供给的形成u假设假设1)从货币当局流出从货币当局流出100万元通货万元通货2)存款准备金率为存款准备金率为10%（1:10）

42、3)通货存款比率为通货存款比率为10%（1:10）9/7/2024123财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币供给的形成货币供给的形成u第一种情况第一种情况l100万元的通货始终在公众手中循环万元的通货始终在公众手中循环l那么，货币供给量就是那么，货币供给量就是100万元。万元。9/7/2024124财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币供给的形成货币供给的形成u第二种情况第二种情况l100万万元元的的通通货货被被全全部部存存入入银银行行，银银行行在在留取一定的准备金后将剩余的资金贷出。留取一定的准备金后将剩余的资金贷出。l贷贷款款最最终终转转化化为

43、为收收入入，获获得得者者按按照照通通货货存存款比率，提取一定的通货，其余存入银行。款比率，提取一定的通货，其余存入银行。l如此下去，形成多轮存贷款。如此下去，形成多轮存贷款。9/7/2024125财政政策和货币政策银行体系的派生存款机制（一）银行体系的派生存款机制（一）轮轮存款存款准备金准备金贷款贷款漏出通货漏出通货110010901028087283646.457.66.49/7/2024126财政政策和货币政策银行体系的派生存款机制（一）银行体系的派生存款机制（一）9/7/2024127财政政策和货币政策银行体系的派生存款机制（一）银行体系的派生存款机制（一）轮轮存款存款准备金准备金贷款贷

44、款漏出通货漏出通货110010901028087283646.457.66.4合计合计50050450509/7/2024128财政政策和货币政策银行体系的派生存款机制（一）银行体系的派生存款机制（一）9/7/2024129财政政策和货币政策银行体系的派生存款机制（一）银行体系的派生存款机制（一）n观察观察u派生存款机制具有正反两方面作用派生存款机制具有正反两方面作用u派派生生存存款款只只有有通通过过整整个个银银行行体体系系才才能能做到做到9/7/2024130财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币供给的形成货币供给的形成u第三种情况第三种情况l100万万元元通通货货的的

45、最最先先获获得得者者，按按照照通通货货存存款比率，留存一定的通货，其余存入银行。款比率，留存一定的通货，其余存入银行。l接下来的情况与第二种情况相同接下来的情况与第二种情况相同9/7/2024131财政政策和货币政策银行体系的派生存款机制（二）银行体系的派生存款机制（二）轮轮漏出通货漏出通货存款存款准备金准备金贷款贷款11001/1110010/111010/119010/1129010/11290(10/11)29(10/11)281(10/11)2381102/113 81(10/11)38.1(10/11)372.9(10/11)39/7/2024132财政政策和货币政策银行体系的派生存

46、款机制（二）银行体系的派生存款机制（二）9/7/2024133财政政策和货币政策银行体系的派生存款机制（二）银行体系的派生存款机制（二）轮轮漏出通货漏出通货存款存款准备金准备金贷款贷款11001/1110010/111010/119010/1129010/11290(10/11)29(10/11)281(10/11)2381102/113 81(10/11)38.1(10/11)372.9(10/11)3合计合计50500504509/7/2024134财政政策和货币政策银行体系的派生存款机制（二）银行体系的派生存款机制（二）9/7/2024135财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与

47、货币政策n观察观察1) 货货币币当当局局没没有有必必要要供供给给那那么么多多的的通货通货l银行存款可以替代部分通货银行存款可以替代部分通货l思思考考：如如果果通通货货存存款款比比率率和和存存款款总总量量是是确确定的，就可以确定通货的供给吗？定的，就可以确定通货的供给吗？9/7/2024136财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n观察观察2) 存款等于准备金（存款等于准备金（R）除以准备除以准备金率（金率（re）9/7/2024137财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n观察观察3) 存存款款等等于于通通货货除除以以通通货货存存款款比比率率（rc）9/7/20

48、24138财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n观察观察4) 存存款款等等于于从从货货币币当当局局流流出出的的货货币币除除以以存存款款准准备备金金率率与与通通货货存存款款比比率之和率之和9/7/2024139财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n观察观察5) 从货币当局流出的货币（从货币当局流出的货币（H）等等于通货与存款准备金之和于通货与存款准备金之和9/7/2024140财政政策和货币政策货币供给量的确定货币供给量的确定9/7/2024141财政政策和货币政策货币供给量的确定货币供给量的确定9/7/2024142财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供

49、给与货币政策n货币供给量的决定因素货币供给量的决定因素1) 高能货币（或基础货币）（高能货币（或基础货币）（H）l从货币当局流出的货币从货币当局流出的货币l由通货和银行在货币当局的存款构成由通货和银行在货币当局的存款构成l最最终终由由公公众众持持有有的的通通货货和和银银行行的的存存款款准准备备金金构构成成（通通货货和和准准备备金金随随时时可可能能产产生生派派生生存款）存款）9/7/2024143财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币供给量的决定因素货币供给量的决定因素2) 货币乘数（货币乘数（km）9/7/2024144财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政

50、策n问题问题降降低低通通货货存存款款比比率率，货货币币乘乘数数是是变变大还是变小？大还是变小？9/7/2024145财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n回答：回答： 变大。变大。9/7/2024146财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n思考思考为为什什么么银银行行挤挤兑兑会会降降低低货货币币供供给给量量？9/7/2024147财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币供给量的控制货币供给量的控制u影响货币乘数的大小影响货币乘数的大小u影响高能货币的数量影响高能货币的数量9/7/2024148财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与

51、货币政策n货币供给量的控制货币供给量的控制1) 改变通货存款比率改变通货存款比率通货存款通货存款比率降低比率降低高能货币创造高能货币创造了更多的存款了更多的存款提高了货提高了货币供给量币供给量漏出通货漏出通货数量下降数量下降高能货币量一定高能货币量一定9/7/2024149财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币供给量的控制货币供给量的控制2) 改变存款准备金率改变存款准备金率存款准备存款准备金率降低金率降低高能货币创造高能货币创造了更多的存款了更多的存款提高了货提高了货币供给量币供给量高能货币量一定高能货币量一定9/7/2024150财政政策和货币政策货币供给与货币政策货

52、币供给与货币政策n货币供给量的控制货币供给量的控制3) 变动贴现率变动贴现率l贴贴现现率率是是货货币币当当局局向向那那些些因因准准备备金金短短期期不不足而向其借款的银行所收取的利息率足而向其借款的银行所收取的利息率9/7/2024151财政政策和货币政策变动贴现率对货币供给量的影响变动贴现率对货币供给量的影响提高贴现率提高贴现率抑制银行申抑制银行申请贴现贷款请贴现贷款抑制货币供抑制货币供给量的扩大给量的扩大抑制了高能抑制了高能货币的增加货币的增加抑制了准备抑制了准备金的增加金的增加9/7/2024152财政政策和货币政策最后贷款人最后贷款人n贴现贷款制度使货币当局扮演了贴现贷款制度使货币当局扮

53、演了最后贷款人角色；最后贷款人角色；l经典对策：经典对策：危机期间、免费贴现！危机期间、免费贴现！n但同时，最后贷款人职能也助长但同时，最后贷款人职能也助长了银行的道德风险。了银行的道德风险。9/7/2024153财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币供给量的控制货币供给量的控制4) 公开市场操作公开市场操作l货货币币当当局局在在公公开开市市场场上上买买卖卖政政府府证证券券以以控控制货币供给和利率的政策行为制货币供给和利率的政策行为9/7/2024154财政政策和货币政策公开市场操作对货币供给量的影响公开市场操作对货币供给量的影响货币当局买卖政府债券货币当局买卖政府债券改

54、变了银行存款准备金改变了银行存款准备金改变了高能货币改变了高能货币改变了货币供给量改变了货币供给量私人私人银行银行9/7/2024155财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n观察观察货货币币当当局局对对外外汇汇市市场场的的干干预预也也会会影影响基础货币响基础货币n结论结论只只要要货货币币流流出出货货币币当当局局就就会会扩扩大大货货币供给量币供给量9/7/2024156财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币政策手段的比较分析货币政策手段的比较分析u通货存款比率一般比较稳定通货存款比率一般比较稳定l通货存款比率主要取决于：通货存款比率主要取决于：公众的支付习

55、惯公众的支付习惯取得现金的成本和便利程度取得现金的成本和便利程度季节性因素季节性因素9/7/2024157财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币政策手段的比较分析货币政策手段的比较分析u货币当局难于影响超额准备金率货币当局难于影响超额准备金率l超额准备金率主要取决于银行的行为超额准备金率主要取决于银行的行为l通常，利率越高，超额准备金率越低。通常，利率越高，超额准备金率越低。l思思考考：货货币币供供给给量量、利利率率和和超超额额准准备备金金率率之间是如何相互影响的？之间是如何相互影响的？9/7/2024158财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币政策

56、手段的比较分析货币政策手段的比较分析u货币当局很少变动法定准备金率货币当局很少变动法定准备金率l变动法定准备金率的效果比较猛烈变动法定准备金率的效果比较猛烈l变变动动法法定定准准备备金金率率对对货货币币供供给给量量的的影影响响具具有滞后性有滞后性l银行不希望调整法定准备金率银行不希望调整法定准备金率9/7/2024159财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币政策手段的比较分析货币政策手段的比较分析u变动贴现率的实质性作用在下降变动贴现率的实质性作用在下降l银行一般很少向货币当局申请贷款银行一般很少向货币当局申请贷款l但但有有时时，即即使使贴贴现现率率很很高高，银银行行也也

57、不不得得不不向货币当局申请贷款，从而使政策失效。向货币当局申请贷款，从而使政策失效。l变变动动贴贴现现率率更更多多地地是是传传递递信信号号和和影影响响银银行行间借贷市场的利率间借贷市场的利率9/7/2024160财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n货币政策手段的比较分析货币政策手段的比较分析u公开市场业务是最常用和最主要的公开市场业务是最常用和最主要的l理由：理由：1)货货币币当当局局买买卖卖政政府府债债券券的的时时间间和和数数量量可可以随时调整（灵活性）以随时调整（灵活性）2)根根据据货货币币乘乘数数可可以以计计算算公公开开市市场场业业务务对对货币供给量的影响（可测性）货

58、币供给量的影响（可测性）9/7/2024161财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n结论结论货货币币当当局局可可行行的的政政策策手手段段是是变变动动法法定定准准备备率率、变变动动贴贴现现率率和和公公开开市市场场业业务务，它它们们被被称称为为货货币币政政策策的的三三大大法宝。法宝。9/7/2024162财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n思考思考变变动动贴贴现现率率和和公公开开市市场场业业务务都都会会改改变变银银行行的的准准备备金金，它它们们之之间间的的差差别别是是什什么么？这这种种差差别别给给我我们们的的启启示示是是什么？什么？9/7/2024163财政政

59、策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n斟酌使用的货币政策斟酌使用的货币政策u针针对对失失业业，货货币币当当局局应应当当实实行行扩扩张张性性货币政策，即增加货币供给。货币政策，即增加货币供给。l在公开市场上买入政府债券在公开市场上买入政府债券l降低贴现率降低贴现率l降低法定准备金率降低法定准备金率9/7/2024164财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n斟酌使用的货币政策斟酌使用的货币政策u针针对对通通货货膨膨胀胀，货货币币当当局局要要实实行行紧紧缩缩性货币政策，即减少货币供给。性货币政策，即减少货币供给。l在公开市场上卖出政府债券在公开市场上卖出政府债券l提高贴

60、现率提高贴现率l提高法定准备金率提高法定准备金率9/7/2024165财政政策和货币政策货币供给与货币政策货币供给与货币政策n道义劝告道义劝告u货货币币当当局局利利用用自自己己在在金金融融体体系系中中的的特特殊殊地地位位和和威威望望，通通过过对对银银行行及及其其他他金金融融机机构构的的劝劝告告，影影响响其其贷贷款款和和投投资资方方向，以达到控制信用的目的。向，以达到控制信用的目的。u道义劝告没有法律约束力道义劝告没有法律约束力u思考：道义劝告有效的基础是什么？思考：道义劝告有效的基础是什么？9/7/2024166财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n观察观察从从理理论论上

61、上看看，政政策策可可以以平平抑抑经经济济波波动动；但但从从实实践践上上看看，经经济济仍仍然然存存在在着波动。着波动。这是什么原因造成的呢？这是什么原因造成的呢？9/7/2024167财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n政策效应的时滞政策效应的时滞内部时滞内部时滞外部时滞外部时滞时间时间认识认识时滞时滞决策决策时滞时滞行动行动时滞时滞9/7/2024168财政政策和货币政策政策效应的时滞政策效应的时滞内部时滞内部时滞外部时滞外部时滞认识时滞认识时滞决策时滞决策时滞行动时滞行动时滞出出现现扰扰动动和和政政策策制制定定者者认认识识到到需需要要采采取取行行动动之之间的间隔间的间

62、隔认识到需要认识到需要采取行动和采取行动和做出政策决做出政策决定之间在时定之间在时间上的耽搁间上的耽搁政策决定政策决定和实施之和实施之间的间隔间的间隔政政策策实实施施到到对对经经济济产产生生影影响响的时间的时间9/7/2024169财政政策和货币政策时滞效应：时滞效应：“稳定稳定”政策使经济不稳政策使经济不稳定定时间时间GDPt1启动扩启动扩张政策张政策t3启动紧启动紧缩政策缩政策Y*无稳定政策无稳定政策下的下的GDP稳定政策稳定政策下的下的GDPt0t29/7/2024170财政政策和货币政策货币政策时滞和财政政策时滞货币政策时滞和财政政策时滞政策政策内部时滞内部时滞外部时滞外部时滞认识认识

63、时滞时滞决策决策时滞时滞行动行动时滞时滞货币政策货币政策短短0 0长长财政政策财政政策长长长长短短财政政策受制于政治制度，故内部时滞较长。财政政策受制于政治制度，故内部时滞较长。货货币币政政策策通通过过利利率率间间接接对对收收入入产产生生影影响响，故故外外部时滞较长。部时滞较长。9/7/2024171财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n思考思考自动稳定器存在时滞吗？自动稳定器存在时滞吗？9/7/2024172财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性不确定性不确定性来自内部来自内部（非系统风险）（非系统风险）来自外部来自外部（系统风险）（系统风险）私人预

64、期私人预期的不确定的不确定对经济结对经济结构不了解构不了解9/7/2024173财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n来自外部的不确定性来自外部的不确定性u政策制定者难以抵御系统风险政策制定者难以抵御系统风险l如：石油危机、战争等无法预料的事情如：石油危机、战争等无法预料的事情9/7/2024174财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n来自内部的不确定性来自内部的不确定性u政政策策制制定定者者难难以以确确定定微微观观经经济济主主体体的的预期预期l例例如如，公公众众对对政政府府的的暂暂时时减减税税政政策策会会产产生生怎样的反应？怎样的反应？9/7/20

65、24175财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n来自内部的不确定性来自内部的不确定性u政策制定者不了解经济的真实结构政策制定者不了解经济的真实结构l对正确的经济模型存在着分歧对正确的经济模型存在着分歧l参数值的不确定性参数值的不确定性9/7/2024176财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n问题问题1) 还需要宏观经济政策吗？还需要宏观经济政策吗？2) 如果需要，该如何实施呢？如果需要，该如何实施呢？9/7/2024177财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n回答回答政政策策是是必必需需的的。这这一一点点在在极极端端冲冲击击下

66、下是是毫毫无无疑疑问问的的，但但对对于于通通常常的的情情况，存在着争论。况，存在着争论。9/7/2024178财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n启示启示1) 建立政策信誉，稳定公众预期。建立政策信誉，稳定公众预期。l政策影响预期的形成政策影响预期的形成l信信誉誉意意味味着着政政策策制制定定者者的的公公告告为为经经济济当当事事人所信任人所信任l赢赢得得信信誉誉通通常常必必须须在在长长时时期期内内保保持持始始终终如如一的行动一的行动9/7/2024179财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n启示启示2) 组合政策工具，降低不确定性。组合政策工具，降低

67、不确定性。l通通过过多多样样化化，有有机机会会使使一一个个乘乘数数的的估估计计误误差被其他乘数的估计误差所抵消。差被其他乘数的估计误差所抵消。l即即使使不不能能抵抵消消，也也不不会会比比完完全全依依赖赖一一个个政政策工具时的情况更糟。策工具时的情况更糟。9/7/2024180财政政策和货币政策宏观经济政策的局限性宏观经济政策的局限性n思考思考货币政策的局限性有哪些？货币政策的局限性有哪些？9/7/2024181财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n四个基本目标四个基本目标u充分就业充分就业u价格稳定价格稳定u经济增长经济增长u国际收支平衡国际收支平衡9/7/20241

68、82财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n充充分分就就业业是是经经济济社社会会的的全全部部资资源源在在正正常常使使用用强强度度下下得得到到充充分分利利用用的的状状态态充分就业充分就业9/7/2024183财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n问题问题家庭主妇属于就业还是失业？家庭主妇属于就业还是失业？n回答回答就业，因为她们也创造了财富。就业，因为她们也创造了财富。充分就业充分就业9/7/2024184财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n充分就业不意味着没有失业充分就业不意味着没有失业u摩摩擦擦性性失失业业由由于于

69、个个人人更更换换工工作作并并寻找新工作时而形成的失业寻找新工作时而形成的失业l原因：劳动力市场的结构变化原因：劳动力市场的结构变化充分就业充分就业9/7/2024185财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n充分就业意味着没有非自愿失业充分就业意味着没有非自愿失业u周周期期性性失失业业经经济济衰衰退退或或萧萧条条时时因因需求下降而造成的失业需求下降而造成的失业充分就业充分就业9/7/2024186财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n讨论讨论失业的影响有哪些失业的影响有哪些?充分就业充分就业9/7/2024187财政政策和货币政策宏观经济政策的

70、目标选择宏观经济政策的目标选择n价格稳定价格稳定指的是物价总水平的稳定指的是物价总水平的稳定n价价格格稳稳定定并并不不意意味味着着每每一一种种商商品品和和劳务的价格都保持稳定劳务的价格都保持稳定价格稳定价格稳定9/7/2024188财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n经经济济增增长长是是指指人人均均产产量量（收收入入）的的持续增长持续增长n经经济济增增长长蕴蕴含含于于经经济济发发展展，后后者者具具有更宽泛的意义。有更宽泛的意义。经济增长经济增长9/7/2024189财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n国国际际收收支支是是指指一一国国在在一

71、一定定时时期期内内从从国国外外收收进进的的全全部部货货币币资资金金和和向向国国外外支付的全部货币资金的对比关系支付的全部货币资金的对比关系国际收支平衡国际收支平衡9/7/2024190财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n国际收支赤字的一种情况国际收支赤字的一种情况u如如果果进进口口大大于于出出口口，那那么么可可能能影影响响国国内就业。内就业。n国际收支盈余的一种情况国际收支盈余的一种情况u资本流入过多可能引起资本流入过多可能引起国内经济过热国内经济过热国际收支平衡国际收支平衡9/7/2024191财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n最终目

72、标的选择最终目标的选择u充充分分就就业业、价价格格稳稳定定和和国国际际收收支支平平衡衡属于短期的、静态的目标属于短期的、静态的目标u经济增长属于长期的、动态的目标经济增长属于长期的、动态的目标9/7/2024192财政政策和货币政策宏观经济政策的目标选择宏观经济政策的目标选择n最终目标的选择最终目标的选择u四四个个基基本本目目标标中中的的任任何何一一个个都都可可能能成成为某一时期的最终目标为某一时期的最终目标u但但首首要要目目标标通通常常是是实实现现潜潜在在GDP，然然后才是较低的通货膨胀。后才是较低的通货膨胀。9/7/2024193财政政策和货币政策目标、工具和指标：一种分类法目标、工具和指

73、标：一种分类法n目标变量目标变量u表明政策目标的变量表明政策目标的变量l最终目标：经济政策的总体目标最终目标：经济政策的总体目标l中间目标：经济中各政策部门的目标中间目标：经济中各政策部门的目标9/7/2024194财政政策和货币政策目标、工具和指标：一种分类法目标、工具和指标：一种分类法n工具变量工具变量u表明政策制定者直接操纵的工具表明政策制定者直接操纵的工具l工具变量反映了怎样去达到目标工具变量反映了怎样去达到目标9/7/2024195财政政策和货币政策目标、工具和指标：一种分类法目标、工具和指标：一种分类法n指标变量指标变量u指指示示政政策策制制定定者者是是否否正正在在更更接接近近所所

74、愿愿意达到的目标的经济变量意达到的目标的经济变量l指标变量提供了一种信号指标变量提供了一种信号9/7/2024196财政政策和货币政策目标、工具和指标：一种分类法目标、工具和指标：一种分类法n注意注意目目标标变变量量、工工具具变变量量或或指指标标变变量量，是依情况而变化的。是依情况而变化的。9/7/2024197财政政策和货币政策货币政策的目标选择货币政策的目标选择n思考思考通通过过货货币币政政策策的的传传导导机机制制，我我们们能能发现怎样的货发现怎样的货币政策目标？币政策目标？u提示：考虑最终目标与中间目标提示：考虑最终目标与中间目标9/7/2024198财政政策和货币政策L货币政策的目标选

75、择货币政策的目标选择中中间间目目标标不不可可能能同同时时为为货货币币供供给给量量和和利利率率，因因为为货货币币当当局局不不能能同同时时控控制二者。制二者。omrm0r*Em*r0E 9/7/2024199财政政策和货币政策货币政策的目标选择货币政策的目标选择n货货币币当当局局不不能能同同时时控控制制利利率率和和货货币币供给供给u钉钉住住利利率率是是容容易易的的，但但货货币币供供给给量量将将失去控制。失去控制。u准准确确控控制制货货币币供供给给量量在在稍稍长长时时间间里里是是可能的，但利率不再稳定。可能的，但利率不再稳定。9/7/2024200财政政策和货币政策货币政策的目标选择货币政策的目标选

76、择n问题问题什什么么情情况况下下选选择择利利率率目目标标，什什么么情情况下选择货币供给目标？况下选择货币供给目标？9/7/2024201财政政策和货币政策货币政策的目标选择货币政策的目标选择Y*oYrISr*LM如如果果IS曲曲线线不不稳稳定定，货货币币当当局局应应集集中中致致力于货币供给目标。力于货币供给目标。当当IS曲曲线线发发生生移移动动时时，如如果果选选择择利利率率作作为为货货币币政政策策的的中中间间目目标标，那那么么将将偏偏离最终目标离最终目标Y*。IS2IS1Y1Y2Y4Y39/7/2024202财政政策和货币政策货币政策的目标选择货币政策的目标选择Y*oYrr*ISLM如如果果L

77、M曲曲线线不不稳稳定定，货货币币当当局局的的目目标应是固定利率。标应是固定利率。当当LM曲曲线线因因货货币币需需求求而而变变动动时时，如如果果选选择择货货币币供供给给作作为为货货币币政政策策的的中中间间目目标标，那那么么将将偏偏离离最终目标最终目标Y*。Y1Y2LM2LM19/7/2024203财政政策和货币政策货币政策的目标选择货币政策的目标选择n结论结论根根据据经经济济状状况况，货货币币当当局局可可以以在在利利率率目目标标和和货货币币供供给给目目标标之之间间进进行行选选择。择。n结合货币政策的局限性讨论结合货币政策的局限性讨论能做到这一点吗？能做到这一点吗？9/7/2024204财政政策和货币政策第四讲结束第四讲结束财政政财政政策和货币政策策和货币政策