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1、第第 八讲八讲 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 资产负债管理有广义和狭义之分。广义的资产负债管理有广义和狭义之分。广义的资产负债管理指，资产负债管理指， 在一定的环境中，商业银在一定的环境中，商业银行按照所制定的原则，对资金进行配置，以实行按照所制定的原则，对资金进行配置，以实现其经营目标的策略；狭义的资产负债管理指，现其经营目标的策略；狭义的资产负债管理指，在利率波动的环境下，银行通过策略性的改变在利率波动的环境下，银行通过策略性的改变利率敏感资金的配置状况，来实现银行确定的利率敏感资金的配置状况，来实现银行确定的目标净利息差额，以及银行通过调整总体资产目标净利息差额，以及银行通过
2、调整总体资产和负债的持续期，来维持银行正的资本净值和负债的持续期，来维持银行正的资本净值 按其经历的过程，商业银行广义的资产负按其经历的过程，商业银行广义的资产负债管理可分为资产管理阶段、负债管理阶段和债管理可分为资产管理阶段、负债管理阶段和资产负债联合管理阶段资产负债联合管理阶段 第一节第一节 银行资产管理思想阶段银行资产管理思想阶段一一. . 资产管理的主要思想和理论资产管理的主要思想和理论 （一）资产管理的思想（一）资产管理的思想 资金配置中的资产管理资金配置中的资产管理(Asset management)(Asset management)指，资金来源的水平和结构是银行不可控制指，资金
3、来源的水平和结构是银行不可控制的外生变量，银行主要通过资产负债表的资的外生变量，银行主要通过资产负债表的资产方面项目的组合和调整来实现其经营原则产方面项目的组合和调整来实现其经营原则和目标和目标 在资产管理中，流动性考虑和安排在资产在资产管理中，流动性考虑和安排在资产组合中具有优先的地位组合中具有优先的地位 （二）资产管理的代表性理论（二）资产管理的代表性理论 代表性理论是资金分配法代表性理论是资金分配法(The funds (The funds allocativeallocative approach) approach)，也称期限对称法，也称期限对称法 银行在配置资金时，应使现有各种资银
4、银行在配置资金时，应使现有各种资银行在配置资金时，应使现有各种资金运用的行在配置资金时，应使现有各种资金运用的流通速度或周转率流通速度或周转率(turnover)(turnover)与相应的资金与相应的资金来源期限相适应，即银行的各类资产与负债来源期限相适应，即银行的各类资产与负债的偿还期之间应保持高度的对称关系的偿还期之间应保持高度的对称关系 银行资金错配是否银行资金错配是否“伪问题伪问题”？ 资资 金金 分分 配配 理理 论论 图图 示示 活 期 存 款 储 蓄 存 款 定 期 存 款 借 款 资 本 金 一 线 准 备 金 二 线 准 备 金 贷 款 长 期 证 券 固 定 资 产 一
5、般 准 备 金 三三. . 资产管理方法的运用资产管理方法的运用( (线性规划方法线性规划方法) ) 线性规划方法被银行用来解决在一些变量相对线性规划方法被银行用来解决在一些变量相对 稳定时，如何获取最优值的问稳定时，如何获取最优值的问 题。它一般有题。它一般有以下四个步骤：以下四个步骤： 1. 1. 建立模型目标函数建立模型目标函数 2. 2. 选择模型中的变量选择模型中的变量 3. 3. 确定制约条件确定制约条件 4. 4. 求出线性规划模型的解求出线性规划模型的解 小小案例：案例： 假设，一家银行稳定性的资金来源为假设，一家银行稳定性的资金来源为25002500单位。这些资金可以发放贷款
6、单位。这些资金可以发放贷款x x1 1（增加收益）（增加收益）也可以投资短期国库券也可以投资短期国库券x x2 2 （ 保持流动性）。保持流动性）。设贷款收益率设贷款收益率12%12%，短期证券收益率为，短期证券收益率为8%8%，高，高级管理人员确定的流动性标准为短期证券在级管理人员确定的流动性标准为短期证券在总资产中大于总资产中大于20%20%。求最佳资产组合？。求最佳资产组合？ ( ( 法定准备金与资金成本不与考虑）法定准备金与资金成本不与考虑） Zmax=0.12x1+0.08x2 目目 标标 函函 数数 和和 变变 量量 x1+x2 2500 总总 资资 产产 、 负负 债债 约约 束
7、束 x2 0.25x1 流流 动动 性性 约约 束束 x2 0 ; x 1 0 非非 负负 约约 束束贷款贷款x1短期短期证券证券x25252025OAEDBZZ* 可行的资产组合区（AOE）第二节第二节 银行负债管理思想阶段银行负债管理思想阶段一一. .负债管理负债管理(Liability management)(Liability management)的思想的思想 商业银行按照既定的目标资产增长和市商业银行按照既定的目标资产增长和市场竞争的需要，主要通过对资产负债表负债场竞争的需要，主要通过对资产负债表负债方的项目的组合和调整，即通过在市场上方的项目的组合和调整，即通过在市场上“主动购买
8、主动购买”负债来实现其经营目标和原则负债来实现其经营目标和原则一线准备金二线准备金贷款收益性投资固定资产存款提取购买资金活期存款储蓄存款一般性定期存款资本帐户收益资产目标增长购买资金第四节第四节 银行资产负债联合管理阶段银行资产负债联合管理阶段一一. 银行实施资产负债联合管理银行实施资产负债联合管理(Asset-liability management-ALM)的背景的背景 20世纪世纪70年代以后，随着提高利率价格的年代以后，随着提高利率价格的金融创新不断涌现，西方国家的利率管制名金融创新不断涌现，西方国家的利率管制名存实亡，各国先后放弃利率管制，实行利率存实亡，各国先后放弃利率管制，实行利
9、率自由化，银行面临利率风险自由化，银行面临利率风险二二. 银行资产负债配置的风险银行资产负债配置的风险 随着利率自由化，银行资金增加了一种随着利率自由化，银行资金增加了一种基本风险基本风险-利率风险。银行资金分成两大类：利率风险。银行资金分成两大类：浮动利率浮动利率(floating interest rate)资金，也称资金，也称利率敏感利率敏感(rate-sensitive)资金和固定利率资金和固定利率(fixed interest rate)资金。资金。 在浮动利率资产与浮动利率负债配置不在浮动利率资产与浮动利率负债配置不一致情况下，当利率波动时，会导致银行净一致情况下，当利率波动时，会
10、导致银行净利差利差(Net Interest Margin-NIM) 的剧烈波动，的剧烈波动，甚至亏损。银行资本价值的市场净值甚至亏损。银行资本价值的市场净值(MNW)也也会因资产和负债市场价值的变化度会因资产和负债市场价值的变化度 不一致而不一致而波动波动三三.利率波动对银行净利差的影响利率波动对银行净利差的影响 定义：定义： 利率敏感资金缺口利率敏感资金缺口 GapRSF =RSA-RSL 敏感性比率敏感性比率 Sensitive Ratio= RSA / RSL 净利差波动净利差波动 NIM= (GapRSF) ( iexp) NIM 预期净利息收入变化；预期净利息收入变化； iexp
11、预期短期利率水平变化预期短期利率水平变化 RSA利率敏感资产；利率敏感资产； RSL利率敏感负债利率敏感负债 FRA固定利率资产；固定利率资产； FRL固定利率负债固定利率负债 图图A RSA-RSL=O 零缺口零缺口 RSA/RSL=1 图图B RSA-RSL 0 正缺口正缺口 RSA/RSL1 图图C RSA-RSL 0 负缺口负缺口 RSA/RSL 增加增加 增加增加 正正 下降下降 减少减少 减少减少 减少减少 负负 上升上升 增加增加 增加增加 减少减少 负负 下降下降 减少减少 减少减少 减少减少 正正 下降下降 增加增加 增加增加 增加增加 负负 上升上升 减少减少 减少减少 增
12、加增加 负负 下降下降 增加增加 增加增加 减少减少 零零 上升上升 减少减少 = 减少减少 不变不变 零零 下降下降 增加增加 = 增加增加 不变不变第五节第五节 银行资产负债管理的基本策略银行资产负债管理的基本策略一一.融资缺口模型的运用融资缺口模型的运用 rtSRt1.00 确定目标缺口的具体测算方法确定目标缺口的具体测算方法 目标缺口目标缺口 目标目标NIMNIM 可允许可允许NIMNIM波幅波幅 = = 收益资产收益资产 预期利率变动百分比预期利率变动百分比 例：设某一银行有收益资产例：设某一银行有收益资产50005000亿元。管理层计划年亿元。管理层计划年内获取内获取5%5%的的
13、NIMNIM，目标风险控制在计划目标风险控制在计划NIMNIM的的20%20%的上的上下波动幅度，即下波动幅度，即NIMNIM只能在计划的只能在计划的4%-6% 4%-6% 内波动。银内波动。银行预期市场利率在短期内上升行预期市场利率在短期内上升4%4%，问该银行应如何控，问该银行应如何控制缺口？制缺口？ 目标缺口目标缺口/ /收益资产收益资产= = （5%5%） （20%20%）/ / 4%=25%4%=25% 或或 目标缺口目标缺口=25% =25% 5,0005,000亿元亿元=1,250=1,250亿元亿元（正缺口）（正缺口）风险控制上限配置风险控制上限配置 ：目标缺口：目标缺口/ /
14、收益资产收益资产= = （6%6%） （20%20%）/ 4%=30%/ 4%=30% 或目标缺口或目标缺口=30% =30% 5,0005,000亿元亿元=1,500=1,500亿元亿元风险控制下限配置风险控制下限配置 ：目标缺口：目标缺口=20% =20% 5,0005,000亿元亿元=1,000=1,000亿元亿元 二二.持续期缺口模型的运用持续期缺口模型的运用（一）持续期的含义（一）持续期的含义 持续期（持续期（duration)，也称久期，是固定收入金融也称久期，是固定收入金融工具各期现金流的加权平均时间，也可以理解为金工具各期现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补
15、最初投入的加权平均时间融工具各期现金流抵补最初投入的加权平均时间（二）持续期的计算（二）持续期的计算 持续期等于金融工具各期现金流的现值乘以其相应持续期等于金融工具各期现金流的现值乘以其相应的时间，再除以该金融工具的总现值的时间，再除以该金融工具的总现值 Ct t Ct D= 公式（公式（1） (1+r) t (1+r) t D持续期持续期 Ct 金融工具的金融工具的t期现金流期现金流 t各现金流发生的时间各现金流发生的时间 r市场利率市场利率 设设 Ct /(1+r)t =PVt ， 则有则有 Ct /(1+r) t = PVt=P0 , 可将公式可将公式(1)改写为改写为: PVt t P
16、Vt D = = t = wt t （公式公式2） P0 P0 P r D - （公式公式3）持续期近似表达）持续期近似表达 P 1+r P 金融工具市场价格；金融工具市场价格； P 金融工具价格变动金融工具价格变动 r 金融工具购买时市场利率；金融工具购买时市场利率； r 金融工具利率变动金融工具利率变动 P - P D r/(1+r) （公式（公式4）金融工具持续期计算举例：金融工具持续期计算举例：某固定收入债券的面值为某固定收入债券的面值为1000元，息票为年元，息票为年80元，偿还元，偿还期为期为3年，市场利率为年，市场利率为10%。求该债券的持续期？。求该债券的持续期？现金流发现金流
17、发 10%生的时间生的时间 现金流现金流 利率因子利率因子* 现值现值 现值现值 时间时间 1 80元元 .9091 72.73元元 72.73元（元（72.73 1) 2 80 .8284 66.12 132.23 (66.12 2) 3 1,080 .7513 811.40 2,434.21 (811.4 3) 950.25 2,639.17 该债券持续期为该债券持续期为 2,639.17 / 950.25=2.78（年）（年） *利率因子利率因子= 1/(1+i )t (三三) 持续期缺口模型的运用持续期缺口模型的运用 为了保障银行资产净值处于为了保障银行资产净值处于“免疫免疫”状态，使
18、状态，使之不受利率波动影响，必须控制银行总资产和之不受利率波动影响，必须控制银行总资产和总负债的持续期，使持续期缺口为零，即：总负债的持续期，使持续期缺口为零，即： Dgap=DA-DL=0 DA= WiA DA i WiA =A i /A 为某资产权重为某资产权重 DA i 为各项资产的持续期为各项资产的持续期 DL= WjL DLj WjL =Lj / L 为某项负债为某项负债的权重的权重 DLj 为各项负债的持续期为各项负债的持续期 可被理解权益的持续期可被理解权益的持续期 举例：举例： 假设有一家新开业的银行，所有的资产项目和负债假设有一家新开业的银行，所有的资产项目和负债项目都是按市
19、场利率定价的，因此其价值为市场价值。项目都是按市场利率定价的，因此其价值为市场价值。资产总额为资产总额为1000单位。该银行拥有三类资产：现金；偿单位。该银行拥有三类资产：现金；偿还期为还期为3年、年利率为年、年利率为14%的商业贷款；偿还期为的商业贷款；偿还期为9年、年、年利率为年利率为12%的政府债券。它的资金来源有三类：偿还的政府债券。它的资金来源有三类：偿还期为一年、年利率为期为一年、年利率为9%的一般性存款；偿还期为的一般性存款；偿还期为4年、年、利率为利率为10%的的CD；股权资本为股权资本为80单位，即单位，即8%的资本比的资本比率率 在分析中假定没有违约、提前支付、提前提款的在
20、分析中假定没有违约、提前支付、提前提款的现象发生。所有的利率都是按年计复利，并按期支付现象发生。所有的利率都是按年计复利，并按期支付 本案例分析当银行持续期不为零时，利率波动对本案例分析当银行持续期不为零时，利率波动对以市场价值计算的银行资本金的影响以市场价值计算的银行资本金的影响表1 假设银行资产负债表资产持续期= ($700 / $1000)2.65 + ($200/ $ 1000) 5.97=3.05年负债持续期= ($ 520/ $ 920) 1 + ($ 400/ $ 920) 3.49=2.08年持续期缺口=3.05-($920/ $ 1000) 2.08=1.14年样本项目持续期
21、计算：表2 利率瞬间变化后的假设银行资产负债表（所列利率均增长1%）资产持续期 = 0.702 2.64 + 0.195 5.89 = 3.00年负债持续期 = 0.57 1 + 0.43 3.48 = 2.06年资产市场价值增量 = $27.00负债市场价值增量= $18.00股本净值市场价值增量= $9.00利用持续期近似表达式进行样本项目市场价值变动测算：商业贷款：P = 0.01/ 1.14 (2.65) $700= $16.3大额存单： P = 0.01/ 1.10 (3.49) $400= $12.7表3 银行资产和负债持续期缺口为零DGAP = 3.05 0.92 3.31 =
22、0所列利率1%的增长，DGAP=0六六 、衍生金融交易在银行资产负债管理的运用、衍生金融交易在银行资产负债管理的运用 衍生金融交易除了在金融投资和交易中可衍生金融交易除了在金融投资和交易中可以被用来进行微观保值外，还可以被金融中介以被用来进行微观保值外，还可以被金融中介和基金运用于资产负债管理，用来锁定利差风和基金运用于资产负债管理，用来锁定利差风险、配置资金的敏感度，或进行持续期的调整。险、配置资金的敏感度，或进行持续期的调整。在金融机构中，它们也被称为机构资金配置的在金融机构中，它们也被称为机构资金配置的整体风险，或宏观管理（相对而言）整体风险，或宏观管理（相对而言） （一）金融期货的宏观
23、运用（一）金融期货的宏观运用 1、利率敏感、利率敏感 资金缺口的保值资金缺口的保值 （1）保值期货合约数量的确定）保值期货合约数量的确定 Fgap Mc NF= b F MfNF保值所需期货合约的数量；保值所需期货合约的数量；Fgapgap需保值的敏感资金缺口值；需保值的敏感资金缺口值；F期货合约的面值；期货合约的面值；Mc 预期敏感性资金缺口的偿还期；预期敏感性资金缺口的偿还期； Mf 期货合约的偿还期期货合约的偿还期 b现货工具利率变动的预期现货工具利率变动的预期 / 期货合约利率变动的预期期货合约利率变动的预期 （2） 保值策略保值策略 建立宏观保值，银行应首先考察总利率建立宏观保值，银
24、行应首先考察总利率风险的状况。为例抵御资产的利率敏感性（正风险的状况。为例抵御资产的利率敏感性（正缺口）的风险，银行应采用多头保值，防止利缺口）的风险，银行应采用多头保值，防止利率下降带来的净利息损失。为抵御负债的利率率下降带来的净利息损失。为抵御负债的利率敏感性（负缺口）的风险，银行应采用空头保敏感性（负缺口）的风险，银行应采用空头保值值 ，防止利率上升带来的净利息损失，防止利率上升带来的净利息损失 案例案例： 某银行预期第二年上半年有负的累积缺口某银行预期第二年上半年有负的累积缺口$150万，利率走万，利率走势不明。银行决定对偿还期在势不明。银行决定对偿还期在180天以上的天以上的$100
25、万负缺口进行保万负缺口进行保值。银行假定现货利率的变动与期货利率的变动幅度将一致值。银行假定现货利率的变动与期货利率的变动幅度将一致 $1,000,000 180天天 NF= 1.0=20 $1,000,000 90天天该银行应该卖出该银行应该卖出20份期限为份期限为3个月的期货合约（价值个月的期货合约（价值$ 2000万）万）2、运用期货对、运用期货对 MVE的敏感性或持续期缺口的保值的敏感性或持续期缺口的保值 为了使银行股本市场价值为了使银行股本市场价值处于处于“免疫免疫”状态，需将持续期缺状态，需将持续期缺口调整为零。为了避免银行对整体组合太大的调整，银行可通口调整为零。为了避免银行对整
26、体组合太大的调整，银行可通过运用金融期货创造一个综合性持续期缺口过运用金融期货创造一个综合性持续期缺口(synthetic DGAP)，使之等于零。所需期货头寸的规模可以用以下公式获取：使之等于零。所需期货头寸的规模可以用以下公式获取： DA(MVTA) DL(MVTL) DF(MVF) - + = 0 （1+ ia ) (1+il ) (1+if ) DF 所需期货合约的持续期；所需期货合约的持续期；DA加权资产持续期；加权资产持续期；DL加权负债持续期；加权负债持续期；MVTA总资产市场价值总资产市场价值MVTL总负债市场价值总负债市场价值MVF期货合约的市场价值期货合约的市场价值利率下标
27、利率下标a,l,f分别为总资产、总负债和期货合约的平均利率分别为总资产、总负债和期货合约的平均利率案例：某银行有总资产市场价值案例：某银行有总资产市场价值$900单位单位(每单位为每单位为$1,000) ，持续期持续期2.88年，总负债市场价值年，总负债市场价值$720单位，持续期单位，持续期1.59年，持续年，持续期缺口为正期缺口为正1.4年。资产平均利率为年。资产平均利率为10%，负债平均利率为，负债平均利率为6%。由于持续期缺口为正，如果利率上升，其股本的市价将下降。由于持续期缺口为正，如果利率上升，其股本的市价将下降。因此，银行需出售利率期货进行空头保值。假设银行采用欧洲因此，银行需出
28、售利率期货进行空头保值。假设银行采用欧洲美元期货合约，其市场利率为美元期货合约，其市场利率为5.80%，持续期为，持续期为0.25年年（3/12=0.25年）。求所需的期货合约的目标市场价值年）。求所需的期货合约的目标市场价值（MVF）(每单位为每单位为$1000) 2.88($900) 1.59($920) 0.25(MVF) - + = 0 (1.10) (1.06) (1.058) 求得求得MVF= - $4,132单位单位 (每单位为每单位为$1,000) ，总值总值$ 4,132,000 这意味着银行应至少卖出这意味着银行应至少卖出4份欧洲美元期货合约份欧洲美元期货合约 如果利率上升
29、如果利率上升1%，期货合约的利润为：，期货合约的利润为： (4 $25 100) =$10,000 保值结果为使股本市场价值下降减少保值结果为使股本市场价值下降减少$10,000 （二）利率互换的运用（二）利率互换的运用*案例案例-设中国交通银行香港分行和泰国设中国交通银行香港分行和泰国JEPARTE银行香港行分银行香港行分行都希望借入行都希望借入2000万美元，期限为万美元，期限为5年。由于对利率走势的看法年。由于对利率走势的看法不一样，交通银行希望按浮动利率借款，而泰国银行希望按固不一样，交通银行希望按浮动利率借款，而泰国银行希望按固定利率借款。根据两家金融机构的资信情况，各自能得到以下定
30、利率借款。根据两家金融机构的资信情况，各自能得到以下筹资条件：筹资条件： 银行银行 固定利率固定利率 浮动利率浮动利率交通银行交通银行 10.00% LIBOR+0.30% 泰国银行泰国银行 11.20% LIBOR+1.00% 资信利差资信利差 1.20% 0.70%资信比较利差资信比较利差 QSD= 1.20% - 0.70% =0.50%从这笔交易报价，可以发现三种情况：从这笔交易报价，可以发现三种情况：1. 1. 交通银行的资信高于泰国银行交通银行的资信高于泰国银行2. 2. 交通银行和泰国银行在不同的利率市场上各交通银行和泰国银行在不同的利率市场上各自获得利率比较优势。交通银行在固定
31、利率市场自获得利率比较优势。交通银行在固定利率市场上存在比较优势，而泰国银行在浮动利率市场上上存在比较优势，而泰国银行在浮动利率市场上存在比较优势存在比较优势3. 3. 这笔交易中，存在着资信比较利差，从而存这笔交易中，存在着资信比较利差，从而存在套利机会来降低成本在套利机会来降低成本 QSD=(y2-y1)-(libor+x2)-(libor+x1) =(11.2%-10.0%)-(libor+1%)-(libor+0.30%) =1.2%-0.7%=0.5% 利率互换的步骤利率互换的步骤交通银行和泰国银行按照各自的比较优势，交通银行和泰国银行按照各自的比较优势，在市场上分别借入固定利率资金
32、和浮动利率资在市场上分别借入固定利率资金和浮动利率资金金交通银行和泰国银行之间签署利率互换协议。交通银行和泰国银行之间签署利率互换协议。交通银行对该笔借款的本金，向泰国银行支付交通银行对该笔借款的本金，向泰国银行支付浮动利率的利息，收取泰国银行对该笔借款支浮动利率的利息，收取泰国银行对该笔借款支付的固定利率的利息付的固定利率的利息 泰国银行对该笔借款的本金，向交通银行支泰国银行对该笔借款的本金，向交通银行支付固定利率的利息，收取交通银行对该笔借款付固定利率的利息，收取交通银行对该笔借款支付的浮动利率的利息支付的浮动利率的利息该笔交易的流程和现金流该笔交易的流程和现金流交通银行泰国银行Libor
33、+1% 10%9.95%libor交通银行交通银行 泰国银行泰国银行1.按固定利率对外支付按固定利率对外支付10%的利息的利息 1.按浮动利率对外支付按浮动利率对外支付libor+1%2.从泰国银行得到从泰国银行得到9.95%的利息的利息 2.从交通银行得到从交通银行得到libor利息利息3.向泰国银行支付向泰国银行支付libor利息利息 3.向交通银行支付向交通银行支付9.95%利息利息 分析：交通银行前两项现金流合计每年支付净利率分析：交通银行前两项现金流合计每年支付净利率0.05%，三项现，三项现金流合计净效果为，交通银行每年支付浮动利率金流合计净效果为，交通银行每年支付浮动利率libo
34、r+0.05%(降低降低成本成本0.3%-0.05%=0.25%)；泰国银行前两项现金流合计每年支付净；泰国银行前两项现金流合计每年支付净利率利率1.00%,三项现金流合计净效果为，泰国银行每年支付固定利率三项现金流合计净效果为，泰国银行每年支付固定利率10.95% (降低成本降低成本11.2%-10.95%=0.25%) 。双方总利息节约。双方总利息节约$100万万加入交易中介后的状况加入交易中介后的状况交通银行交通银行 泰国银行泰国银行1.按固定利率对外支付按固定利率对外支付10%的利息的利息 1.按浮动利率对外按浮动利率对外 支付支付libor+1%2.从花旗银行得到从花旗银行得到9.9
35、%的利息的利息 2.从花旗银行得到从花旗银行得到 libor利息利息3.向花旗银行支付向花旗银行支付libor利息利息 3.向花旗银行支付向花旗银行支付 10.0%利息利息交通银行花旗银行泰国银行10%9.9%10%Libor+1%liborLibor 加入交易中介后的效益总分析加入交易中介后的效益总分析交通银行三项现金流的总效果：交通银行三项现金流的总效果：（1）获得所希望的）获得所希望的浮动利率计价方式；（浮动利率计价方式；（2）利息支付为）利息支付为libor+0.1%;(3)利率降低利率降低0.2%（libor+0.3%）-（libor+0.1%）泰国银行泰国银行三项现金流的总效果：三
36、项现金流的总效果：（1）获得所希望的）获得所希望的固定利率计价方式；（固定利率计价方式；（2）利息支付为）利息支付为11%;（3）利率）利率降低降低0.2%(11.2%-11%)花旗银行作为中介机构所发生的四笔现金流，从中获花旗银行作为中介机构所发生的四笔现金流，从中获取佣金利润取佣金利润0.10% * * 运用利率互换进行宏观保值的策略运用利率互换进行宏观保值的策略1.1.如果如果 ：2.2. 利率敏感资金缺口利率敏感资金缺口000，银行资金配置面临利率上升带来损失的风，银行资金配置面临利率上升带来损失的风险敞口险敞口 策略：银行应该在资产业务中采用支付固策略：银行应该在资产业务中采用支付固
37、定利率利息，收取浮动利率利息的利率互换，定利率利息，收取浮动利率利息的利率互换，及增加资产的敏感度或采取降低负债的敏感及增加资产的敏感度或采取降低负债的敏感度。在利率上升中，由此增加的利润可以抵度。在利率上升中，由此增加的利润可以抵消消NIMNIM和和MVEMVE的下降的下降2. . 如果：如果： 利率敏感资金缺口利率敏感资金缺口0 0 ， 或或, , 持续期缺口持续期缺口0 0 ，银行资金配置面临利率下降带来损失的，银行资金配置面临利率下降带来损失的风险敞口风险敞口 策略：银行应该在资产业务中采用支付浮策略：银行应该在资产业务中采用支付浮动利率利息，收取固定利率利息的利率互换动利率利息，收取固定利率利息的利率互换, , 及降低资产的敏感度或采取增加负债的敏感及降低资产的敏感度或采取增加负债的敏感度度 。在利率下降中，由此增加的利润可以抵。在利率下降中，由此增加的利润可以抵消消NIMNIM和和MVEMVE的降低的降低
