CPA财务成本管理——第二章财务报表分析精编版

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1、第二章财务报表分析第二章财务报表分析第二章财务报表分析第二章财务报表分析第一节第一节财务报表分析概述财务报表分析概述第二节第二节财务比率分析财务比率分析第三节第三节管理用财务报表分析管理用财务报表分析第一节财务分析概述第一节财务分析概述 （1）财务报表分析的意义（）财务报表分析的意义（1级）级）（2）财务报表分析步骤和方法（）财务报表分析步骤和方法（2级）级）（3）财务报表分析的原则和局限性（）财务报表分析的原则和局限性（1级）级）一、财务报表分析的意义一、财务报表分析的意义 （一）财务报表分析的目的（一）财务报表分析的目的是将财务报表数据转换为更为有用的信息。是将财务报表数据转换为更为有用的

2、信息。（二）财务报表分析的使用人（二）财务报表分析的使用人股权投资人股权投资人债权人债权人经理人员经理人员供应商供应商政府政府注册会计师注册会计师二、财务报表分析步骤的方法二、财务报表分析步骤的方法 （一）财务报表分析步骤（一）财务报表分析步骤（1）明确分析目的；）明确分析目的；（2）收集有关信息；）收集有关信息；（3）根据分析目的重新组织整理；）根据分析目的重新组织整理；（4）深入研究各部分的特殊本质；）深入研究各部分的特殊本质；（5）进一步研究各部分的相互关系；）进一步研究各部分的相互关系；（6）解释结果，提供决策有用信息。）解释结果，提供决策有用信息。二、财务报表分析步骤的方法二、财务报

3、表分析步骤的方法 （二）分析方法（二）分析方法n比较分析法比较分析法1比较分析法的分析框架比较分析法的分析框架（1）与本公司历史比，即不同时期指标相比，也称）与本公司历史比，即不同时期指标相比，也称“趋势分析趋势分析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析预算差异分析”。2比较的内容比较的内容（1）比较会计要素的总量）比较会计要素的总量（2）比较结构百分比）比较结构百分比（3）比较财务比率

4、）比较财务比率n因素分析法因素分析法含义：依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各含义：依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。分析步骤：分析步骤：（1）确定分析需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准）确定分析需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因）确定该财务指标的驱动因素，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；素之间的函数关系模型；（3）确

5、定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。教材【例教材【例2-1】某企业】某企业210年年3月某种材料费用的实际月某种材料费用的实际数是数是6720元，而其计划数是元，而其计划数是5400元。实际比计划增元。实际比计划增加加1320元。元。（1）确定需要分析的财务指标）确定需要分析的财务指标：材料费用：材料费用（2）、）、（3）确定该财务指标的驱动因素以及替代顺序：）确定该财务指标的驱动因素以及替代顺序：产品产量；

6、单位产品材料耗用量；材料单价产品产量；单位产品材料耗用量；材料单价（4）顺序计算各驱动因素对财务指标的影响）顺序计算各驱动因素对财务指标的影响计划指标：计划指标：120955400（元）（元）第一次替代：第一次替代：140956300（元）（元）第二次替代：第二次替代：140855600（元）（元）第三次替代：第三次替代：140866720（元）（实际数）（元）（实际数）各因素变动的影响程度分析：各因素变动的影响程度分析：6300-5400900（元）（元）产量增加的影响产量增加的影响5600-6300-700（元）（元）材料节约的影响材料节约的影响6720-56001120（元）（元）价格提

7、高的影响价格提高的影响900-70011201320（元）（元）全部因素的影响全部因素的影响三、财务报表分析的原则和局限性三、财务报表分析的原则和局限性 （一）财务报表分析的原则（一）财务报表分析的原则1实事求是；实事求是；2要全面看问题；要全面看问题；3要相互联系地看问题；要相互联系地看问题；4要发展地看问题；要发展地看问题；5要定量分析与定性分析结合。要定量分析与定性分析结合。（二）财务报表分析的局限性（二）财务报表分析的局限性1财务报表本身的局限性；财务报表本身的局限性；2财务报表的可靠性问题；财务报表的可靠性问题；3比较基础问题。比较基础问题。第二节第二节 财务比率分析财务比率分析1.

8、短期偿债能力比率（短期偿债能力比率（2级）级）2.长期偿债能力比率（长期偿债能力比率（2级）级）3.资产管理比率（资产管理比率（2级）级）4.盈利能力比率（盈利能力比率（2级）级）5.市价比率（市价比率（2级）级）6.杜邦分析体系（杜邦分析体系（3级）级）指标取名规律：指标取名规律：分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分母分子率：指标名称中前面提到的是分母，后面提到的是分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。分子。比如资产负债率，资产是分母，负债是分子。分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金比率，分子比率：指标名称中前面提到的是分子。比如现金比率，现金及其等价物就

9、是分子。现金及其等价物就是分子。指标计算应注意问题：指标计算应注意问题：在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。即在比率指标计算，分子分母的时间特征必须一致。即同为时点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，同为时点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，另一个为时点指标，则按理说应该把时点指标调整为时期另一个为时点指标，则按理说应该把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，可以按月平指标，调整的方法是计算时点指标的平均值，可以按月平均均,也可按年平均即年初与年末的平均数。也可按年平均即年初与年末的平均数。一、短期偿债能力比率一、短期偿债能力比率 （一）分析方法和指标

10、（一）分析方法和指标（1）比较可供偿债资产与债务的存量）比较可供偿债资产与债务的存量存量差额比较：营运资本存量差额比较：营运资本=流动资产流动负债流动资产流动负债存量比率比较：某些流动资产存量比率比较：某些流动资产/流动负债流动负债（流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比例流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比例）（2）比较经营活动现金流量净额与短期债务）比较经营活动现金流量净额与短期债务现金流量比率经营活动现金流量净额现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债流动负债（二）指标的分析（二）指标的分析1保持适当的偿债能力对于不同利益者的意义保持适当的偿债能力对于不同利益者的意义债权人债权人股

11、东股东管理当局管理当局供应商和消费者供应商和消费者2指标的具体分析指标的具体分析（1）营运资本）营运资本营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债=长期资本长期资本-长期资产长期资产营运资本的数额越大，财务状况越稳定。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。营运资本为正数营运资本为正数:流动资产流动负债流动资产流动负债;长期资本长期资长期资本长期资产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。营运资本为负数营运资本为负数:流动资产流动负债流动资产流动负债;长期资本长期资长期资本长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。产，有部分长期资产由流动负

12、债提供资金来源。极而言之极而言之:流动负债为流动负债为0时时,营运资本营运资本=流动资产流动资产【例【例单选题】下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的单选题】下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是是()。（2010年）年）A.利用短期借款增加对流动资产的投资利用短期借款增加对流动资产的投资 B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同租赁合同C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量增加量D.提高流动负债中的无息负债比率提高流动负债中的无息负债比率【答案】【答案】C【解

13、析】选项【解析】选项A会使流动负债和流动资产同时增加，营运会使流动负债和流动资产同时增加，营运资本不变；选项资本不变；选项B会使企业实会使企业实际的偿债能力降低，选项际的偿债能力降低，选项D不会提高短期偿债能力。只有选不会提高短期偿债能力。只有选项项C，可以使营运资本增加，因而会提高短期偿债能力。，可以使营运资本增加，因而会提高短期偿债能力。营运资本分析的缺点营运资本分析的缺点营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标。营运资本的合理性主要通过短期债务的存量比率

14、评价。本的合理性主要通过短期债务的存量比率评价。营运资本的比较分析营运资本的比较分析比较分析：利用营运资本配置率指标比较分析：利用营运资本配置率指标营运资本配置率营运资本配置率=营运资本营运资本/流动资产流动资产例子例子分析：分析：本年上年营运资本=流动资产-流动负债700-300=400610-220=390营运资本配置率=营运资本/流动资产400/700=57%390/610=64%（2）流动比率）流动比率分析时应注意的问题分析时应注意的问题p营业周期的行业标准营业周期的行业标准p存货周转率存货周转率p应收账款周转率应收账款周转率【例【例多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债多选

15、题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。A.资产负债率资产负债率B.流动比率流动比率C.存货周转率存货周转率D.应收账款周转率应收账款周转率【答案】【答案】BCD流动比率分析的局限流动比率分析的局限流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的债，全部流动负债都需要还清。实际上，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流账面金额与变现金额有较大差异，如产成品等；经营性流动资产是企业持续经

16、营所必须的，不能全部用于偿债；经动资产是企业持续经营所必须的，不能全部用于偿债；经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清。（3）速动比率分析）速动比率分析速动与非速动资产的划分速动与非速动资产的划分速动资产速动资产流动资产流动资产非速动资产：存货、一年内到期的非流动资产、非速动资产：存货、一年内到期的非流动资产、其他非流动资产其他非流动资产分析标准的问题分析标准的问题:不同行业的速动比率有很大差别。不同行业的速动比率有很大差别。影响可信性因素：应收账款变现能力影响可信性因素：应收账款变现能力（4）现金比率分析）现金比率分析现金资产包括货币

17、资金和交易性金融资产。现金资产包括货币资金和交易性金融资产。现金比率现金比率=(货币资金货币资金+交易性金融资产交易性金融资产)流动负债流动负债（5）现金流量比率）现金流量比率现金流量比率经营活动现金流量净额现金流量比率经营活动现金流量净额流动负债流动负债公式中的公式中的“经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额”，通常使用现金流量表中，通常使用现金流量表中的的“经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额”该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。要偿还的是期末金额，而非平均金额。（四）影响短

18、期偿债能力的其他因素（表外因素）（四）影响短期偿债能力的其他因素（表外因素） 增强增强短期偿债短期偿债能力的因素能力的因素(1)(1)可动用的银行贷款指标；可动用的银行贷款指标；(2)(2)准备很快变现的非流动资产；准备很快变现的非流动资产；(3)(3)偿债能力的声誉。偿债能力的声誉。降低降低短期偿债短期偿债能力的因素能力的因素(1)(1)与担保有关的或有负债，如果它的数额较与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；予关注；(2)(2)经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义

19、务；要偿付的义务；(3)(3)建造合同、长期资产购置合同中的分阶段建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。务。【例【例单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是单选题】下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是()。（。（2009新）新）A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得企业从某国有银行取得3年期年期500万元的贷款万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发企业向战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利企业向股东发放股票股利答案】答案

20、】A【解析】建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也【解析】建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债是一种承诺，应视同需要偿还的债务，属于降低短期偿债能力的表外因素。选项能力的表外因素。选项B、C会增加企业短期偿债能力，会增加企业短期偿债能力，选项选项D不影响企业短期偿债能力。不影响企业短期偿债能力。二、长期偿债能力比率二、长期偿债能力比率（一）长期偿债能力指标分类（一）长期偿债能力指标分类总债务存量比率总债务存量比率:资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率总债务流量比率总债务流量比

21、率:利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比还本能力还本能力:资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、现金流量债务比本负债率、现金流量债务比付息能力付息能力:利息保障倍数、现金流量利息保障倍数利息保障倍数、现金流量利息保障倍数 (二二)指标计算指标计算（三）指标分析（三）指标分析资产负债率称为广义资本结构：资产负债率反映总资产中有多大比资产负债率称为广义资本结构：资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。它可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程例是通过负债取得的。它可以衡量企业清算

22、时对债权人利益的保护程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。狭义资本结构：长期资本负债率反映企业长期资本结构。狭义资本结构：长期资本负债率反映企业长期资本结构。产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形，它和资产产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形，它和资产负债率的性质一样。负债率的性质一样。指标间的关系：指标间的关系：【例【例单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率单选题】在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是之间关系的表达式中，正确的是()。A.资产负债率资产负债率+权益乘数权

23、益乘数=产权比率产权比率B.资产负债率资产负债率-权益乘数权益乘数=产权比率产权比率C.资产负债率资产负债率权益乘数权益乘数=产权比率产权比率D.资产负债率资产负债率权益乘数权益乘数=产权比率产权比率【答案】【答案】C【解析】资产负债率【解析】资产负债率=负债总额负债总额/资产总额，权益乘数资产总额，权益乘数=资产总额资产总额/权益总额，产权比率权益总额，产权比率=负债总额负债总额/权益总额。所权益总额。所以，资产负债率以，资产负债率权益乘数权益乘数=（负债总额（负债总额/资产总额）资产总额）（资产总额（资产总额/权益总额）权益总额）=负债总额负债总额/权益总额权益总额=产权比产权比率。率。【

24、例【例多选题】权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益多选题】权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益乘数越高（乘数越高（）。）。A.资产负债率越高资产负债率越高B.财务风险越大财务风险越大C.财务杠杆作用度越大财务杠杆作用度越大D.产权比率越低产权比率越低【答案】【答案】ABC【解析】权益乘数【解析】权益乘数=1/（1-资产负债率）资产负债率）=1+产权比率，产权比率，所以权益乘数、资产负债率及产权比率是同向变动，且指所以权益乘数、资产负债率及产权比率是同向变动，且指标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。标越高，财务风险越大，财务杠杆作用度越大。【例【例单选题】某企业的资产净利率为单选题

25、】某企业的资产净利率为20，若产权比率为，若产权比率为1，则权益净利率为（，则权益净利率为（）。（）。（2009旧制度）旧制度）A.15B.20C.30D.40【答案】【答案】D【解析】权益净利率【解析】权益净利率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数=资产净利资产净利率率（1+产权比率）产权比率）=20（11）=403.现金流量债务比：是指经营活动现金流量净额与债务总额现金流量债务比：是指经营活动现金流量净额与债务总额的比率。的比率。该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。需要偿还的是期末金额，而非平

26、均金额。4.付息能力分析指标付息能力分析指标利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润息税前利润利息费用利息费用=（净利润（净利润+利利息费用息费用+所得税费用）所得税费用）利息费用利息费用分析：利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资分析：利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资金越多。金越多。现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营现金流量经营现金流量利息费用利息费用分析：它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用分析：它比利润基础的利息保障倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。以支付利息的是现金，而不是收益。（三）影响长期偿债能力的其他因素（表外因素）（三）影响

27、长期偿债能力的其他因素（表外因素） 1.长期租赁：长期租赁：当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资。具有经常性时，就形成了一种长期性融资。2.债务担保：债务担保：在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。3.未决诉讼：未决诉讼：未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。影响。

28、【例【例多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有()。（。（2009新）新）A.未决诉讼未决诉讼B.债务担保债务担保C.长期租赁长期租赁D.或有负债或有负债【答案】ABCD【解析】选项ABCD均为影响长期偿债能力的表外影响因素。三、营运能力比率三、营运能力比率衡量资产的运营能力衡量资产的运营能力 （一）营运能力比率的含义和具体比率（一）营运能力比率的含义和具体比率营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率，营运能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率，包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营包括应收账款周转率、存货周转率、流动

29、资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率。（二）计算方法（二）计算方法资产周转次数资产周转次数=周转额周转额/资产资产（=销售收入销售收入/资产）资产）资产周转天数资产周转天数=365/资产周转次数资产周转次数资产与收入比资产与收入比=资产资产/销售收入销售收入指标指标公式公式应收账应收账款周转款周转率率应收账款周转次数应收账款周转次数= =销售收入销售收入应收应收账款账款应收账款周转天数应收账款周转天数=365=365（销售收（销售收入入/ /应收账款）应收账款）应收账款与收入比应收账款与收入比= =应收账款应收账款销售销售收入

30、收入存货周存货周转率转率存货周转次数存货周转次数= =销售收入销售收入存货存货存货周转天数存货周转天数=365=365（销售收入（销售收入存存货）货）存货与收入比存货与收入比= =存货存货销售收入销售收入指标指标公式公式流动资产流动资产周转率周转率流动资产周转次数流动资产周转次数= =销售收入销售收入流动资产流动资产流动资产周转天数流动资产周转天数=365=365（销售收入（销售收入流动资产）流动资产）=365=365流动流动资产周转次数资产周转次数流动资产与收入比流动资产与收入比= =流动资产流动资产销售收入销售收入营运资本营运资本周转率周转率营营运运资资本周本周转转次数次数=销销售收入售收

31、入营营运运资资本本营营运运资资本周本周转转天数天数=365（销销售收入售收入营营运运资资本）本）=365营营运运资资本周本周转转次数次数营营运运资资本与收入比本与收入比=营营运运资资本本销销售收入售收入指标指标公式公式非流动资非流动资产周转率产周转率非流动资产周转次数非流动资产周转次数= =销售收入销售收入非流动资产非流动资产非流动资产周转天数非流动资产周转天数=365=365（销售收入（销售收入非流动资产）非流动资产）=365=365非流动资产周转次数非流动资产周转次数非流动资产与收入比非流动资产与收入比= =非流动资产非流动资产销售收入销售收入总资产周总资产周转率转率总资产周转次数总资产周

32、转次数= =销售收入销售收入总资产总资产总资产周转天数总资产周转天数=365=365（销售收入（销售收入/ /总资产）总资产）=365=365总资产总资产周转次数周转次数资产与收入比资产与收入比= =总资产总资产销售收入销售收入=1/=1/总资产周转次数总资产周转次数（三）指标分析应注意的问题（三）指标分析应注意的问题1.应收账款周转率分析应收账款周转率分析p销售收入的赊销比例问题。销售收入的赊销比例问题。p应收账款年末余额的可靠性问题应收账款年末余额的可靠性问题p应收账款的减值准备问题应收账款的减值准备问题p应收票据应计入应收账款周转率，起名应收账款及应收应收票据应计入应收账款周转率，起名应

33、收账款及应收据周转率据周转率p应收账款周转天数不是越少越好应收账款周转天数不是越少越好p应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。例：某公司例：某公司2004年度销售净额为年度销售净额为6000万元。年初应收账万元。年初应收账款余额为款余额为300万元，年末应收账款余额为万元，年末应收账款余额为500万元，坏账万元，坏账准备按应收账款余额准备按应收账款余额10%提取。每年按提取。每年按360天计算，则天计算，则该公司应收账款周转天数为多少天？该公司应收账款周转天数为多少天？解：应收账款周转率解：应收账款周转率=6000（300+500）2=15

34、（次），应收账款（次），应收账款周转天数周转天数=360/15=24（天）。（天）。2.存货周转率存货周转率p计算存货周转率时，使用计算存货周转率时，使用“销售收入销售收入”还是还是“销售成本销售成本”作作为周转额，要看分析的目的。为周转额，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，在分解总资产周转率时，应统一使用“销售收入”计算周转率。如果是为了评估存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。p存货周转天数不是越短越好。存货周转天数不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最佳的存货水平，所以存货不是越少越好。p应注意应付款项、存货和应收账

35、款（或销售）之间的关系应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系p应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品应关注构成存货的产成品、自制半成品、原材料、在产品和低值易耗品之间的比例关系。和低值易耗品之间的比例关系。3.资产周转率的驱动因素资产周转率的驱动因素总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总总资产由各项资产组成，在销售收入既定的情况下，总资产周转率的驱动因素是各项资产。资产周转率的驱动因素是各项资产。总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周资产周转天数转天数”或或“资产与收入比资产与收入比”指标，不使用指标，不使用“

36、资产周转次数资产周转次数”总资产周转天数总资产周转天数=各项资产周转天数各项资产周转天数总资产与销售收入比总资产与销售收入比=各项资产与销售收入比各项资产与销售收入比ABC公司各项资产的周转率分析见表公司各项资产的周转率分析见表2-7四、盈利能力分析四、盈利能力分析 销售净利率销售净利率=净利润净利润销售收入销售收入销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。金额变动分析、结构比率分析的。金额变动分析、结构比率分析总资产净利率总资产净利率=净利润净利润总资产总资产=销售净利率销售净利率总资产周转次数总资产周转次数权益净利率权益净利率=

37、净利润净利润股东权益股东权益杜邦分析体系杜邦分析体系连环替代法的应用：连环替代法的应用：总资产净利率的分解总资产净利率的分解单位：万元单位：万元本年本年上年上年变动变动销销售收入售收入3 0003 0002 8502 850150150净净利利润润136136160160-24-24总资产总资产2 0002 0001 6801 680320320总资产净总资产净利率利率(%)6.806.809.529.52-2.72-2.72销销售售净净利率利率(%)4.534.535.615.61-1.08-1.08总资产总资产周周转转次数次数(次次)1.501.501.701.70-0.20-0.20销售

38、净利率变动影响销售净利率变动影响=销售净利率变动销售净利率变动上年总资产周转次数上年总资产周转次数=（-1.08%）1.70=-1.84%总资产周转次数变动影响总资产周转次数变动影响=本年销售净利率本年销售净利率总资产周转次数变动总资产周转次数变动=4.53%(-0.20)=-0.91%合计合计=-1.84%-0.91%=-2.75%由于销售净利率下降，使总资产净利率下降由于销售净利率下降，使总资产净利率下降1.84%；由于总资产周转次数下降，使总资产净利率下降由于总资产周转次数下降，使总资产净利率下降0.91%。两者共同作用使总资产净利率下降两者共同作用使总资产净利率下降2.75%，其中销售

39、净利，其中销售净利率下降是主要原因。率下降是主要原因。五、市价比率五、市价比率比较市价与净收益、净资产、销售收入关系的比率。比较市价与净收益、净资产、销售收入关系的比率。市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益市净率市净率=每股市价每股市价/每股净资产每股净资产市销率（收入乘数）市销率（收入乘数）=每股市价每股市价每股销售收入每股销售收入其中：其中：每股收益（净利润每股收益（净利润-优先股股利）优先股股利）流通在外普通股加权流通在外普通股加权平均股数平均股数每股净资产（每股账面价值）每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益普通股股东权益流通在外流通在外普通股数普通股数=（所有者权益（

40、所有者权益-优先股权益）优先股权益）/流通在外普通股流通在外普通股数（数（优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利）每股销售收入每股销售收入=销售收入销售收入流通在外普通股加权平均股数流通在外普通股加权平均股数下列有关市价比率的说法不正确的有（）。下列有关市价比率的说法不正确的有（）。A.市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格映普通股股东愿意为每股净利润支付的价格B.每股收益净利润每股收益净利润/流通在外普通股的加权平均数流通在外普通股的加权平均数C.市净率反映普通股股东愿意为每市净率反映普通股股东

41、愿意为每1元净利润支付的价格元净利润支付的价格D.市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，每股销售收入销售收入每股销售收入销售收入/流通在外普通股股数流通在外普通股股数正确答案】ABCD【答案解析】市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率，它反映普通股股东愿意为每1元净利润（不是每股净利润）支付的价格，故选项A的说法不正确；每股收益（净利润优先股股利）/流通在外普通股的加权平均数，故选项B的说法不正确；市净率每股市价/每股净资产，反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，故选项C的说法不正确；市销率是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，其

42、中，每股销售收入销售收入/流通在外普通股加权平均股数，故选项D的说法不正确。例：例：ABC公司无优先股，去年每股收益为公司无优先股，去年每股收益为4元，每股发放股元，每股发放股利利2元，留存收益在过去一年中增加了元，留存收益在过去一年中增加了500万元。年底每万元。年底每股净资产为股净资产为30元，负债总额为元，负债总额为5000万元，求公司的资产万元，求公司的资产负债率。负债率。答：答：普通股数普通股数=500/(4-2)=250(万股万股)；所有者权益所有者权益=25030=7500(万元万元)；资产负债率资产负债率=5000/(5000+7500)=5000/12500=40%。（二）指

43、标分析应注意的问题（二）指标分析应注意的问题（1）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。每股收益的资本化。（2）市价比率指标将在第七章评估确定企业价值的相对价）市价比率指标将在第七章评估确定企业价值的相对价值法中进一步应用。值法中进一步应用。六、杜邦分析体系六、杜邦分析体系杜邦体系的核心公式：杜邦体系的核心公式：权益净利率权益净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数权益净利率权益净利率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率【例【例单选题

44、】甲公司单选题】甲公司2008年的销售净利率比年的销售净利率比2007年下降年下降5，总资产周转率提高，总资产周转率提高l0，假定其他条件与，假定其他条件与2007年年相同，那么甲公司相同，那么甲公司2008年的净资产收益率比年的净资产收益率比2007年提年提高高()。A.4.5B.5.5C.10D.10.5【答案】【答案】A【解析】【解析】(1-5%)(1+10%)-1=1.045%-1=4.5%（二）杜邦财务分析体系的基本框架（二）杜邦财务分析体系的基本框架见教材见教材P56（三）权益净利率（三）权益净利率 的驱动因素分析的驱动因素分析见教材例题。见教材例题。权益净利率权益净利率=销售净利

45、率销售净利率总资产周转次数总资产周转次数权益乘数权益乘数即，本年权益净利率即，本年权益净利率14.17%=4.533%1.52.0833上年权益净利率上年权益净利率18.18%=5.614%1.69641.9091权益净利率变动权益净利率变动=-4.01%按照连环替代法分析各因素变动对权益净利率变动的按照连环替代法分析各因素变动对权益净利率变动的影响程度：影响程度：（1）基数：上年权益净利率）基数：上年权益净利率=5.614%1.69641.9091=18.18%（三）权益净利率（三）权益净利率 的驱动因素分析的驱动因素分析（2）替代销售净利率）替代销售净利率按本年销售净利率计算的上年权益净利

46、率按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.533%1.69641.9091=14.68%销售净利率变动的影响（销售净利率变动的影响（2）-（1）=14.68%-18.18%=-3.5%（3）替代总资产周转次数）替代总资产周转次数按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率=4.533%1.51.9091=12.98%总资产周转次数变动的影响（总资产周转次数变动的影响（3）-（2）=12.98%-14.68%=-1.7%（4）替代财务杠杆：）替代财务杠杆：本年权益净利率本年权益净利率=4.533%1.52.0833=14.17%财务杠

47、杆变动的影响（财务杠杆变动的影响（4）-（3）=14.17%-12.98%=1.19%例例.资料：资料：F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下：公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下： 单位：万元单位：万元 利润表数据利润表数据上年上年本本年年营业收入营业收入10000100003003000000 销货成销货成本（变动成本（变动成本）本）730073002352356060 管理费管理费用（固定成用（固定成本）本）600600800800 营业费营业费用（固定成用（固定成本）本）5005001201200 0 财务费财务费用（借款利用（借款利息）息）1001002642

48、640 0税前利润税前利润150015001801800 0 所得税所得税500500600600净利润净利润100010001201200 0资产负债表数据资产负债表数据上年末上年末本年末本年末货币资金货币资金50050010001000应收账款应收账款2000200080008000存货存货500050002000020000其他流动资产其他流动资产0 010001000 流动资产合计流动资产合计750075003000030000固定资产固定资产500050003000030000 资产总计资产总计12500125006000060000短期借款短期借款18501850150001500

49、0应付账款应付账款200200300300其他流动负债其他流动负债450450700700 流动负债合计流动负债合计250025001600016000长期借款长期借款0 02900029000 负债合计负债合计250025004500045000股本股本900090001350013500盈余公积盈余公积90090011001100未分配利润未分配利润100100400400 所有者权益合计所有者权益合计10000100001500015000 负债及所有者权益总计负债及所有者权益总计12500125006000060000要求：要求：进行以下计算、分析和判断进行以下计算、分析和判断(提示：

50、为了简化计算和分析，计算各种财提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按360天计算天计算)。(1)净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算按顺序计算确定所有者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额确定所有者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额(金额金额)。(2)权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定资产净利率和权益乘

51、数变动对权益净利率的影响数额定资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额(百分点百分点)。(3)资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确资产净利率变动分析：确定资产净利率变动的差额，按顺序计算确定资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响数额定资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响数额(百分点百分点)。(4)资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额数额(天数天

52、数)。(5)风险分析：计算上年风险分析：计算上年(销售额为销售额为10000万元万元)的经营杠杆、财务杠杆的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆；本年和总杠杆；本年(销售额为销售额为30000万元万元)的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。【答案】【答案】净利润变动分析净利润变动分析净利润增加净利润增加=1200-1000=200（万元）（万元）因为：净利润因为：净利润=所有者权益所有者权益权益净利率权益净利率所有者权益增加影响利润数额所有者权益增加影响利润数额=（15000-10000）10%=500（万元）（万元）权益净利率下降影响利润数额权益净利率下降影响利润数额=15000

53、（8%-10%）=-300（万元）（万元）（2）权益净利率变动分析）权益净利率变动分析权益净利率的变动权益净利率的变动=-2%因为：权益净利率因为：权益净利率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数资产净利率下降对权益净利率的影响资产净利率下降对权益净利率的影响=（1200/60000-1000/12500）1.25=-7.5%权益乘数上升对权益净利率的影响权益乘数上升对权益净利率的影响=（60000/15000-12500/10000）2%=5.5%（3）资产净利率变动因素分析）资产净利率变动因素分析资产净利率变动资产净利率变动=-6%因为：资产净利率因为：资产净利率=资产周转率资产周转率销售

54、净利率销售净利率资产周转率变动对资产净利率的影响资产周转率变动对资产净利率的影响=（30000/60000-10000/12500）10%=-3%销售净利率变动对资产净利率的影响销售净利率变动对资产净利率的影响=0.5（1200/30000-1000/10000）=-3%（4）资产周转天数分析）资产周转天数分析总资产周转天数变动总资产周转天数变动=360/0.5-360/0.8=720-450=270（天）（天）因为：总资产周转天数因为：总资产周转天数=固定资产周转天数固定资产周转天数+流动资产流动资产周转天数周转天数固定资产周转天数变动影响固定资产周转天数变动影响=360/（30000/30

55、000）-360/（10000/5000）=180（天）（天）流动资产周转天数影响流动资产周转天数影响=360/（30000/30000）-360/（10000/7500）=90（天）（天）（三）局限性（三）局限性计算总资产利润率的计算总资产利润率的“总资产总资产”与与“净利润净利润”不匹配：总资不匹配：总资产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股产是全部资金提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。东的，两者不匹配。没有区分经营活动损益和金融活动损益。没有区分经营活动损益和金融活动损益。没有区分金融负债与经营负债。没有区分金融负债与经营负债。第三节管理用财务报表分析第

56、三节管理用财务报表分析1.管理用财务报表（管理用财务报表（3级）级）2.管理用财务分析体系（管理用财务分析体系（3级）级）一、管理用财务报表编制一、管理用财务报表编制为什么要编管理用财务报表？为什么要编管理用财务报表？（一）财务管理对企业活动的分类（一）财务管理对企业活动的分类说明说明1：这里的：这里的“经营活动经营活动”包括生产性资本投资活动，与会包括生产性资本投资活动，与会计的计的“现金流量表现金流量表”的的“经营活动经营活动”一词含义不同。在对外一词含义不同。在对外发布的发布的“现金流量表现金流量表”中，将企业活动分为经营活动、投资中，将企业活动分为经营活动、投资活动和筹资活动三部分，活

57、动和筹资活动三部分，“经营活动经营活动”不包含投资活动。不包含投资活动。说明说明2：财务管理要求将可以增加股东财富的经营资产和利：财务管理要求将可以增加股东财富的经营资产和利用闲置资金的金融资产分开考察，需要在资产负债表中区用闲置资金的金融资产分开考察，需要在资产负债表中区分经营资产和金融资产。与此相关联，在利润表中要区分分经营资产和金融资产。与此相关联，在利润表中要区分经营损益和金融损益，在现金流量表中要区分经营现金流经营损益和金融损益，在现金流量表中要区分经营现金流量和金融现金流量。量和金融现金流量。（二）管理用资产负债表（二）管理用资产负债表1.区分经营资产和金融资产区分经营资产和金融资

58、产（1）含义）含义经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的过程中涉及的资产和负债。负债。金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投金融性资产和负债，是指在筹资过程中或利用经营活动多余资金进行投资的过程中涉及的资产和负债。资的过程中涉及的资产和负债。p企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的范围。企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的范围。p经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。成的损益，属于金融

59、损益。（2）区分标志）区分标志区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要区分经营资产和金融资产的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金利用方式。容易混淆的项目：容易混淆的项目：（1）货币资金。货币资金本身是金融性资产，但是有一部）货币资金。货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。有三种做法：第一种做分货币资金是经营活动所必需的。有三种做法：第一种做法是：将全部货币资金列为经营性资产；第二种做法是：法是：将全部货币资金列为经营性资产；第二种做法是：根据行业或公司历史平均

60、的货币资金根据行业或公司历史平均的货币资金/销售百分比以及本销售百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产；第三种做法是：将其全部列为金融资产。为金融资产；第三种做法是：将其全部列为金融资产。【提示】在编制管理用资产负债表时，考试会明确说出采用【提示】在编制管理用资产负债表时，考试会明确说出采用哪一种处理方法。哪一种处理方法。（2）短期应收票据如果是以市场利率计息的投资，属于金）短期应收票据如果是以市场利率计息的投资，属于金融资产；如果是无息应收票据，应归入经营资产。融资产；如果是无息应收票据，应归入经营资产。（3

61、）短期权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于）短期权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于经营资产。经营资产。（4）“应收利息应收利息”是金融项目。是金融项目。（5）应收股利：长期权益性投资的应收股利属于经营资产；）应收股利：长期权益性投资的应收股利属于经营资产；短期权益性投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，短期权益性投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。属于金融资产。3.区分经营负债和金融负债区分经营负债和金融负债金融负债是公司在金融负债是公司在债务市场债务市场上筹资形成的负债，包括上筹资形成的负债，包括短期短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券借款

62、、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券等。等。除金融负债以外的其他所有负债（应付工资、应付账款等）除金融负债以外的其他所有负债（应付工资、应付账款等），均属于经营负债。，均属于经营负债。不容易识别的项目：不容易识别的项目：（1）短期应付票据：如果是以市场利率计息的，属于金融）短期应付票据：如果是以市场利率计息的，属于金融负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债。负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债。（2）优先股。从普通股股东角度看，优先股应属于金融负）优先股。从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债。债。（3）“应付利息应付利息”是筹资活动形成的，应属于金融负债。应是筹资活动形成的，应

63、属于金融负债。应付股利中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于付股利中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债。经营负债。（4）长期应付款。融资租赁引起的长期应付款属于金融负）长期应付款。融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款应属于经营负债。债，经营活动引起的长期应付款应属于经营负债。4. 重新编制的管理用资产负债表重新编制的管理用资产负债表净经营资产净经营资产=净金融负债净金融负债+所有者权益所有者权益经营营运资本经营营运资本=经营性流动资产经营性流动资产-经营性流动负债经营性流动负债净金融负债（净负债）净金融负债（净负债）=金融负债金融负债-金融资产金

64、融资产净经营性长期资产净经营性长期资产=经营性长期资产经营性长期资产-经营性长期负债经营性长期负债净经营资产净经营资产+净金融资产净金融资产=所有者权益所有者权益教材例题：教材例题： （三）管理用利润表（三）管理用利润表1.区分经营损益和金融损益区分经营损益和金融损益经营损益和金融损益的划分，应与资产负债表上经营资产经营损益和金融损益的划分，应与资产负债表上经营资产和金融资产的划分相对应。和金融资产的划分相对应。金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣金融损益是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、公允价值变动收益等以后的利息费用。由于除利息收入、公允价值变动收益等以后

65、的利息费用。由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。益。经营损益是指除金融损益以外的当期损益。编制说明编制说明（1）财务费用。包括利息支出财务费用。包括利息支出(减利息收入减利息收入)、汇兑损益以、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，但实际被等。从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，但实际被计入财务费用的数额很少，所以可以把计入财务费用的数额很少，所以可以把“财务费用财务费用

66、”全部作全部作为金融损益处理。为金融损益处理。（2）财务报表的）财务报表的“公允价值变动收益公允价值变动收益”，包括交易性金融资，包括交易性金融资产、交易性金融负债和指定为以公允价值计量且其变动计产、交易性金融负债和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债，以及采用公允价值计入当期损益的金融资产和金融负债，以及采用公允价值计量的投资性房地产、衍生工具、套期保值业务等公允价值量的投资性房地产、衍生工具、套期保值业务等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失。变动形成的应计入当期损益的利得或损失。该项目属于金该项目属于金融资产价值变动形成的损益，应计入金融损益，融资产价值变

67、动形成的损益，应计入金融损益，其数据来其数据来自报表附注。自报表附注。编制说明编制说明（3）财务报表的）财务报表的“投资收益投资收益”中，既有经营资产的投资收益，中，既有经营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源产生投资收益的来源”中获得。中获得。（4）财务报表的）财务报表的“资产减值损失资产减值损失”中，既有经营资产的减值中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从

68、财务报表附注其数据可从财务报表附注“资产减值损失资产减值损失”中获得。中获得。 管理用利润表管理用利润表 项目项目本年金额本年金额上年金额上年金额经营损益：经营损益：营业收入营业收入减：各种经营成本费用减：各种经营成本费用税前经营利润税前经营利润减：经营利润所得税费用减：经营利润所得税费用税后经营净利润税后经营净利润(A)(A)金融损益：金融损益：税前利息费用税前利息费用减减: :利息费用减少所得税利息费用减少所得税税后利息费用税后利息费用(B)(B)税后净利润合计税后净利润合计(A-B)(A-B)基本计算公式基本计算公式 净利润净利润=经营损益经营损益+金融损益金融损益=税后经营净利润税后经

69、营净利润-税后利息费用税后利息费用=税前经营利润税前经营利润(1-所得税税率所得税税率)-利息费用利息费用(1-所得税所得税税率税率)式中式中:利息费用利息费用=财务费用财务费用-公允价值变动收益公允价值变动收益-投资收益中的金投资收益中的金融收益融收益+减值损失中的金融资产的减值损失减值损失中的金融资产的减值损失（四）管理用现金流量表（四）管理用现金流量表 1.区分经营现金流量和金融现金流量区分经营现金流量和金融现金流量（1）经营现金流量（实体现金流量）经营现金流量（实体现金流量）：指企业因销售商品：指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活或提供劳务等营业活动以及与

70、此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量。动产生的现金流量。（2）金融现金流量：指企业因筹资活动和金融市场投资活）金融现金流量：指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量。动而产生的现金流量。2.现金流量的确定现金流量的确定实体现金流量来源实体现金流量来源=营业现金净流量营业现金净流量-净经营性长期资产总投净经营性长期资产总投资资=营业现金毛流量营业现金毛流量-经营营运资本增加经营营运资本增加-净经营性长期资产净经营性长期资产总投资总投资营业现金净流量营业现金净流量=营业现金毛流量营业现金毛流量-经营营运资本增加经营营运资本增加营业现金毛流量营业现金毛流量=税后经营净利润税后经营净利润

71、+折旧与摊销折旧与摊销净经营性长期资产总投资净经营性长期资产总投资=净经营性长期资产增加净经营性长期资产增加+折旧与摊折旧与摊销销实体现金流量的去向实体现金流量的去向=股权现金流量股权现金流量+债务现金流量债务现金流量（1）股权现金流量）股权现金流量=股利股利-股权成本净增加股权成本净增加=股利股利-股票发行股票发行（或（或+股票回购）股票回购）（2）债务现金流量）债务现金流量=税后利息税后利息-净债务增加（或净债务增加（或+净债务净减净债务净减少）少）项目本年金额上年金额(略)经营活动现金流量：税后经营净利润206.72加：折旧与摊销112.00=营业现金毛流量318.72减：经营营运资本增

72、加45.00=营业现金净流量273.72减：净经营性长期资产增加300.00折旧与摊销112.00=实体现金流量-138.28金融活动现金流量：税后利息费用70.72减：净负债增加265.00=债务现金流量-194.28股利分配56.00减：股权资本净增加0=股权现金流量56.00=融资现金流量-138.28管理用现金流量表管理用现金流量表编制单位：ABC公司201年单位：万元实体现金流量结果分析：实体现金流量结果分析：（1）如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来）如果实体现金流量是负数，企业需要筹集现金，其来源有：源有：出售金融资产；出售金融资产；借入新的债务；借入新的债务；发行新的

73、发行新的股份。股份。（2）如果实体现金流量是正数，它有）如果实体现金流量是正数，它有5种使用途径：种使用途径：向向债权人支付利息债权人支付利息(【注意】对企业而言，利息净现金流出【注意】对企业而言，利息净现金流出是税后利息费用是税后利息费用)；向债权人偿还债务本金，清偿部分向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；债务；向股东支付股利；向股东支付股利；从股东处回购股票；从股东处回购股票；购购买金融资产。买金融资产。简化公式简化公式：企业实体现金流量企业实体现金流量=税后经营净利润税后经营净利润-净经营资产的增加净经营资产的增加实体现金流量实体现金流量=营业现金毛流量营业现金毛流量-经营营运资本增加经

74、营营运资本增加-净经营净经营性长期资产总投资性长期资产总投资=税后经营净利润税后经营净利润+折旧与摊销折旧与摊销-经营营运资本增加经营营运资本增加-（净经（净经营性长期资产增加营性长期资产增加+折旧与摊销）折旧与摊销）=税后经营净利润税后经营净利润-净经营资产的增加净经营资产的增加二、管理用财务分析体系二、管理用财务分析体系（一）改进的财务分析体系的核心公式（一）改进的财务分析体系的核心公式如果经营差异率为正值，借款可以增加股东收益；如如果经营差异率为正值，借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益来看，果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益来看，净经营资产

75、利润率是企业可以承担的税后借款利息率的上净经营资产利润率是企业可以承担的税后借款利息率的上限。限。（二）权益净利率的驱动因素分解（二）权益净利率的驱动因素分解1分析权益净利率（分析权益净利率（F）的方法：利用连环替代法测定）的方法：利用连环替代法测定各影响因素（净经营资产净利率各影响因素（净经营资产净利率A、税后利息率、税后利息率B和净财务杠杆和净财务杠杆C）对权）对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。基数基数:F=A0+（A0-B0）C0（1）替代替代A因素因素A1+（A1-B0）C0（2）替代替代B因素因素A1+（A1-B1）C0（

76、3）替代替代C因素因素A1+（A1-B1）C1（4）（2）-（1）：由于净经营资产净利率（）：由于净经营资产净利率（A）变动对权益净利率的影响）变动对权益净利率的影响（3）-（2）：由于税后利息率（）：由于税后利息率（B）变动对权益净利率的影响）变动对权益净利率的影响（4）-（3）：由于净财务杠杆（）：由于净财务杠杆（C）变动对权益净利率的影响）变动对权益净利率的影响2分析框架（分析框架（p68 图图2-3）表表2-14 主要财务比率及其变动主要财务比率及其变动主要主要财务财务比率比率本年本年上年上年变动变动1.税后税后经营净经营净利率（税后利率（税后经营净经营净利利润润/销销售收入）售收入）

77、6.891%6.891%7.908%7.908%-1.017%-1.017%2.净经营资产净经营资产周周转转次数（次数（销销售收入售收入/净经营资产净经营资产）1.72021.72022.03722.0372-0.3170-0.31703.=（12）净经营资产净净经营资产净利率（税后利率（税后经营净经营净利利润润/净经营资产净经营资产）11.853%11.853%16.110%16.110%-4.257%-4.257%4.税后利息率（税后利息税后利息率（税后利息费费用用/净负债净负债）9.020%9.020%12.595%12.595%-3.575%-3.575%5.=（3-4）经营经营差异率

78、（差异率（净经营资产净净经营资产净利率利率-税后税后利息率）利息率）2.833%2.833%3.515%3.515%-0.682%-0.682%6.净财务净财务杠杆（杠杆（净负债净负债/股股东权东权益）益）0.81670.81670.58980.58980.22690.22697.=（56）杠杆）杠杆贡贡献率（献率（经营经营差异率差异率净财务净财务杠杆）杠杆） 2.314%2.314%2.073%2.073%0.241%0.241%8.=（3+7）权权益益净净利率（利率（净经营资产净净经营资产净利率利率+杠杆杠杆贡贡献率）献率）14.167%14.167%18.182%18.182%-4.01

79、5%-4.015%书上例子书上例子表表2-15连环替代法的计算过程连环替代法的计算过程影响因素净经营资产净利率税后利息率经营差异率净财务杠杆杠杆贡献率权益净利率变动影响上年权益净利率16.110%12.595%3.515%0.58982.073%18.182%净经营资产净利率变动11.853%12.595%-0.742%0.5898-0.438%11.415%-6.767%税后利息率变动11.853%9.020%2.833%0.58981.671%13.524%2.109%净财务杠杆变动11.853%9.020%2.833%0.81672.314%14.167%0.643%【例【例多选题】假设

80、其他因素不变，下列变动中有助于提高杠多选题】假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（杆贡献率的有（）。（）。（2009原）原）A.提高净经营资产净利率提高净经营资产净利率B.降低负债的税后利息率降低负债的税后利息率C.减少净负债的金额减少净负债的金额D.减少经营资产周转次数减少经营资产周转次数【答案】【答案】AB【解析】杠杆贡献率【解析】杠杆贡献率=（净经营资产净利率（净经营资产净利率-税后利息率）税后利息率）净财务杠杆净财务杠杆=（税后经营净利率（税后经营净利率净经营资产周转次数净经营资产周转次数-税税后利息率）后利息率）净负债净负债/股东权益。股东权益。（三）杠杆贡献率分析（

81、三）杠杆贡献率分析杠杆贡献率杠杆贡献率=（净经营资产净利率（净经营资产净利率-税后利息率）税后利息率）净财务杠净财务杠杆杆如果公司进一步增加借款，会增加财务风险，推动利息率如果公司进一步增加借款，会增加财务风险，推动利息率上升，使经营差异率进一步缩小。依靠提高净财务杠杆来上升，使经营差异率进一步缩小。依靠提高净财务杠杆来增加杠杆贡献率是有限度的。增加杠杆贡献率是有限度的。【例题【例题计算题】资料：计算题】资料：（1）A公司公司2006年的资产负债表和利润表如下所示：年的资产负债表和利润表如下所示：资产资产期末余期末余额额年初余年初余额额负债负债及股及股东权东权益益期末余期末余额额年初余年初余额

82、额流流动资产动资产：流流动负债动负债：货币资货币资金金10107 7短期借款短期借款30301414交易性金融交易性金融资产资产5 59 9交易性金融交易性金融负债负债0 00 0应应收票据收票据7 72727应应付票据付票据2 21111应应收收账账款款1001007272应应付付账账款款22224646其他其他应应收款收款10100 0应应付付职职工薪酬工薪酬1 11 1存存货货40408585应应交税交税费费3 34 4其他流其他流动资产动资产28281111应应付利息付利息5 54 4流流动资产动资产合合计计200200211211应应付股利付股利10105 5其他其他应应付款付款9

83、91414其他流其他流动负债动负债8 80 0流流动负债动负债合合计计90909999资产负债表资产负债表2006年12月31日单位：万元非流非流动负债动负债：长长期借款期借款1051056969非流非流动资产动资产：应应付付债债券券80804848可供出售金融可供出售金融资资产产0 01515长长期期应应付款付款40401515持有至到期投持有至到期投资资0 00 0预计负债预计负债0 00 0长长期股期股权权投投资资15150 0递递延所得税延所得税负债负债0 00 0长长期期应应收款收款0 00 0其他非流其他非流动负债动负债0 00 0固定固定资产资产270270187187非流非流动

84、负债动负债合合计计225225132132在建工程在建工程12128 8负债负债合合计计315315231231固定固定资产资产清理清理0 00 0股股东权东权益：益：无形无形资产资产9 90 0股本股本30303030长长期待期待摊费摊费用用4 46 6资资本公本公积积3 33 3递递延所得税延所得税资产资产0 00 0盈余公盈余公积积30301212其他非流其他非流动资产动资产5 54 4未分配利未分配利润润137137155155非流非流动资产动资产合合计计315315220220股股东权东权益合益合计计200200200200资产总计资产总计515515431431负债负债及股及股东权

85、东权益益总总计计515515431431 利润表利润表 2006年年 单位：万元单位：万元项项目目本期金本期金额额上期金上期金额额一、一、营业营业收入收入750750700700减：减：营业营业成本成本640640585585营业营业税金及附加税金及附加27272525销销售售费费用用12121313管理管理费费用用8 8.23231010.3 3财务费财务费用用2222.86861212.8686资产资产减减值损值损失失0 05 5加：公允价加：公允价值变动值变动收益收益0 00 0投投资资收益收益1 10 0二、二、营业营业利利润润4040.91914848.8484加：加：营业营业外收入

86、外收入1616.23231111.1616减：减：营业营业外支出外支出0 00 0三、利三、利润总额润总额5757.14146060减：所得税减：所得税费费用用1717.14141818.0000四、四、净净利利润润40404242（2）A公司公司2005年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。指指标标20052005年年实际值实际值净经营资产净净经营资产净利率利率17%17%税后利息率税后利息率9%9%净财务净财务杠杆杠杆50

87、%50%杠杆杠杆贡贡献率献率4%4%权权益益净净利率利率21%21%（3）计算财务比率时假设：）计算财务比率时假设：“货币资金货币资金”全部为金融资产，全部为金融资产，“应收票据应收票据”、“应收账款应收账款”、“其他应收款其他应收款”不收取利息；不收取利息；“应付票据应付票据”等短期应付项目不支付利息；等短期应付项目不支付利息；“长期应付款长期应付款”不不支付利息；财务费用全部为利息费用，没有金融性的资产支付利息；财务费用全部为利息费用，没有金融性的资产减值损失和投资收益。减值损失和投资收益。要求：要求：（1）计算）计算2006年的净经营资产、净金融负债和税后经营年的净经营资产、净金融负债和

88、税后经营净利润。净利润。（2）计算）计算2006年的净经营资产净利率、税后利息率、净年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。（3）对）对2006年权益净利率较上年变动的差异进行因素分年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对杆的变动对2006年权益净利率变动的影响。年权益净利率变动的影响。（4）如果企业）如果企业2007年要实现权益净利率为年要实现权益净利率为21%的目标，的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营

89、资产在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平净利率应该达到什么水平?（5）按要求（）按要求（1）、（）、（2）计算各项指标时，均以）计算各项指标时，均以2006年年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。（期数为依据。（2007年）年）【答案】【答案】（1）计算）计算2006年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。年的净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。净经营资产净经营资产=经营资产经营资产-经营负债经营负债2006年净经营资产年净经营资产=（515-10-5）-（315-30-10

90、5-80-5）=500-95=405（万元）（万元）净负债净负债=金融负债金融负债-金融资产金融资产2006年净负债年净负债=（30+105+80+5）-（10+5）=220-15=205（万元）（万元）平均所得税税率平均所得税税率=17.1457.14=30%税后经营净利润税后经营净利润=净利润净利润+利息利息（1-平均所得税税率）平均所得税税率）2006年税后经营净利润年税后经营净利润=40+22.86（1-30%）=56（万元）（万元）（2）计算）计算2006年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。杆贡献率和权

91、益净利率。指指标标指指标计标计算算过过程程净经营资产净净经营资产净利率利率（5640556405）100%=13.83%100%=13.83%税后利息率税后利息率2222.8686（1-1-30%30%）205205100%=7.81%100%=7.81%净财务净财务杠杆杠杆（205200205200）100%=1.025100%=1.025杠杆杠杆贡贡献率献率（13.83%-7.81%13.83%-7.81%）1.025=6.17%1.025=6.17%权权益益净净利率利率（4020040200）100%=20%100%=20%（3）对）对2006年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依

92、次计算年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2006年权益年权益净利率变动的影响。净利率变动的影响。2006年权益净利率年权益净利率-2005年权益净利率年权益净利率=20%-21%=-1%2005年权益净利率年权益净利率=17%+（17%-9%）50%=21%替代净经营资产净利率：替代净经营资产净利率：13.83%+（13.83%-9%）50%=16.25%替代税后利息率：替代税后利息率：13.83%+（13.83%-7.81%）50%=16.84%替代净财务杠杆：替代净财务杠杆：13

93、.83%+（13.83%-7.81%）1.025=20%净经营资产净利率变动影响净经营资产净利率变动影响=16.25%-21%=-4.75%税后利息率变动影响税后利息率变动影响=16.84%-16.25%=0.59%净财务杠杆变动影响净财务杠杆变动影响=20%-16.84%=3.16%权益净利率差异分析表权益净利率差异分析表影响因素影响因素净经营净经营资产资产净净利率利率税后利税后利息率息率经营差经营差异率异率=-=-净财务净财务杠杆杠杆杠杆贡杠杆贡献率献率=权权益益净净利利率率=+=+变动变动影响影响上年上年权权益益净净利率利率17%17%9%9%8%8%50%50%4%4%21%21%净经

94、营资产净经营资产净净利率利率变动变动13.83%13.83%9%9%4.83%4.83%50%50%2 2.42%42%1616.25%5%-4-4.75%5%税后利息率税后利息率变动变动13.83%13.83%7.81%7.81%6.02%6.02%50%50%3.01%3.01%16.84%16.84%0 0.59%59%财务财务杠杆杠杆变变动动13.83%13.83%7.81%7.81%6.02%6.02%1.0251.0256.17%6.17%20%20%3.16%3.16%2006年权益净利率比上年降低年权益净利率比上年降低1%，降低的主要原因：，降低的主要原因：净经营资产净利率降低

95、，影响权益净利率降低净经营资产净利率降低，影响权益净利率降低4.75%。税后利息率下降，影响权益净利率提高税后利息率下降，影响权益净利率提高0.59%。净财务杠杆提高，影响权益净利率提高净财务杠杆提高，影响权益净利率提高3.16%。（4）设）设2007年净经营资产净利率为年净经营资产净利率为X，建立等式：，建立等式：X+（X-7.81%）1.025=21%净经营资产净利率净经营资产净利率=14.33%1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2024/9/72024/9/7Saturday, September 7, 20242、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2024/9/72024/

96、9/72024/9/79/7/2024 8:12:06 AM3、越是没有本领的就越加自命不凡。2024/9/72024/9/72024/9/7Sep-2407-Sep-244、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2024/9/72024/9/72024/9/7Saturday, September 7, 20245、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2024/9/72024/9/72024/9/72024/9/79/7/20246、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。07 九月 20242024/9/72024/9/72024/9/77、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。九月

97、 242024/9/72024/9/72024/9/79/7/20248、业余生活要有意义，不要越轨。2024/9/72024/9/707 September 20249、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2024/9/72024/9/72024/9/72024/9/710、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。9/7/2024 8:12:06 AM2024/9/707-9月-2411、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。9/7/2024 8:12 AM9/7/2024 8:12 AM2024/9/72024/9/712、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。07-Sep-2407 September 20242024/9/713、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异纸上画饼充饥，无补于事。Saturday, September 7, 202407-Sep-242024/9/714、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自己眷恋了。2024/9/72024/9/707 September 202408:12谢谢大家谢谢大家