证券投资工具-股票

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1、第五章 证券投资工具股票 第五章第五章 证券投资工具证券投资工具股票股票 第一节 股票的概述 第二节 股票的价格 第三节 股票价格指数 第四节 认股权证 第一节第一节 股票的概述股票的概述 一、股票定义与特征 二、股票分类 一、股票的定义一、股票的定义 股票股票是一种有价证券，是股份公司公是一种有价证券，是股份公司公开发行的，用以证明投资者身份和权益，开发行的，用以证明投资者身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。并据以获得股息和红利的凭证。 股票的特点股票的特点（1 1）股票是公司所有权的象征，具有参与性）股票是公司所有权的象征，具有参与性 （2 2）股票是一种不定收益的证券）股票是一种不定

2、收益的证券 （3 3）流动性）流动性 （4 4）永久性）永久性 飞乐音响飞乐音响:我国第一只公开发行的股票我国第一只公开发行的股票二、股票的分类二、股票的分类记名股票和不记名股票记名股票和不记名股票 有票面金额股票和无票面金额股票有票面金额股票和无票面金额股票按股东享有的权利不同，分为普通股按股东享有的权利不同，分为普通股与优先股与优先股新新公司法公司法第第128条规定：股票发行条规定：股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。金额，但不得低于票面金额。1 1、普通股票、普通股票 普通股票普通股票即股息随公司利润的大小而增即股息随公司

3、利润的大小而增减的股票。普通股票是股票发行中的一种减的股票。普通股票是股票发行中的一种最普遍形式。持有普通股的股东按所持股最普遍形式。持有普通股的股东按所持股票在股份总数中的比例，得到完全平等的票在股份总数中的比例，得到完全平等的权利。权利。 普通股股东享有以下权利：普通股股东享有以下权利：重大决策参重大决策参与权、盈余和剩余财产分配权、优先认股与权、盈余和剩余财产分配权、优先认股权等权等普通股的投票方式，大多数采取普通股的投票方式，大多数采取“一股一一股一票制票制”，投票方法有两种：，投票方法有两种： A.A.多数投票制多数投票制多数投票制多数投票制股东运用手中的股票数，每股代表股东运用手中

4、的股票数，每股代表一票，分别对每个候选董事进行购票，如果某股东拥有一票，分别对每个候选董事进行购票，如果某股东拥有100100股，则可以对每个候选董事投股，则可以对每个候选董事投100100票。从而按得票数的票。从而按得票数的高低依次选出新董事的选举制度。高低依次选出新董事的选举制度。 由于每个董事候选人都必须得到选票总数的半数以上，由于每个董事候选人都必须得到选票总数的半数以上，这样使小股东无法当选为董事，大股东可以垄断全部董事这样使小股东无法当选为董事，大股东可以垄断全部董事人选。这就是美国许多州强制采用累进投票制的原因。我人选。这就是美国许多州强制采用累进投票制的原因。我国国200520

5、05年新年新公司法公司法规定累积投票制规定累积投票制（1）重大决策参与权B.B.累进投票制累进投票制每一个股东可以把投每一个股东可以把投票权累进起来，集中投选某一位候选人。他票权累进起来，集中投选某一位候选人。他可投的总票数，等于所持有的股数乘以所要可投的总票数，等于所持有的股数乘以所要选出的董事数。选出的董事数。 小股东可集中推选某一位董事，或根据小股东可集中推选某一位董事，或根据需要适当分散投票，选出能代表小股东利益需要适当分散投票，选出能代表小股东利益和意愿的董事人选。和意愿的董事人选。（2）盈余和剩余资产分配权包括对净利润和资产的分配权包括对净利润和资产的分配权公司发放股息由董事会决定

6、：营业收入中公司发放股息由董事会决定：营业收入中依次扣除依次扣除成本和费用成本和费用应偿还的债应偿还的债务务所得税所得税提取公积金提取公积金支付固支付固定股息，之后按普通股股数分配给普通股定股息，之后按普通股股数分配给普通股股东。股东。常见的股息形式：现金股息和股票股息常见的股息形式：现金股息和股票股息定义：若公司需要再筹资而增发普通股票，定义：若公司需要再筹资而增发普通股票，现有股东有权按低于市价的某一特定价格现有股东有权按低于市价的某一特定价格及持股比例购买一定数量的新发行股票，及持股比例购买一定数量的新发行股票，以维持其在公司的权益以维持其在公司的权益给股东优先认股权的目的：一保证老股东

7、给股东优先认股权的目的：一保证老股东的持股比例不变；二是规定价格低于市价，的持股比例不变；二是规定价格低于市价，弥补老股东的风险弥补老股东的风险（3）优先认股权2 2、优先股票、优先股票 是指股份有限公司发行的在分配公司收益和是指股份有限公司发行的在分配公司收益和剩余资产时比普通股有优先权的股票。剩余资产时比普通股有优先权的股票。1 1、股息率固定；、股息率固定； 2 2、优先分派股息和清偿剩余财产；、优先分派股息和清偿剩余财产； 3 3、表决权有限；、表决权有限；4 4、可由公司赎回。、可由公司赎回。 特特征征第二节第二节 股票的价格股票的价格 一、股票的理论价格 二、股票价格修正 一、股票

8、的理论价格一、股票的理论价格股票价格，也称作股票行市，通常是指在股票价格，也称作股票行市，通常是指在证券市场买卖股票的价格。证券市场买卖股票的价格。常用的股票价格计算方法：股利贴现模型常用的股票价格计算方法：股利贴现模型和市盈率方法和市盈率方法1、股利贴现模型 股利贴现模型（股利贴现模型（DDMDDM）是最早出现的股票价）是最早出现的股票价值分析模型。值分析模型。 股利贴现模型认为股票价格等于未来发放股利贴现模型认为股票价格等于未来发放的全部股利的现值之和的全部股利的现值之和根据对外来股利发放情况的预测不同，根据对外来股利发放情况的预测不同，DDMDDM可以分为零增长和可变增长模型，而其中可以

9、分为零增长和可变增长模型，而其中可变增长模型又可以按增长方式的不同分可变增长模型又可以按增长方式的不同分为两阶段模型、为两阶段模型、H H模型和三阶段模型等。模型和三阶段模型等。 股利贴现模型的一般形式股利贴现模型认为股票的价值等于股票所有未来股股利贴现模型认为股票的价值等于股票所有未来股利的现值，用公式表达如下：利的现值，用公式表达如下： 这个公式在投资者这个公式在投资者中途出售股票时仍然适用中途出售股票时仍然适用，因为：，因为： 而其中而其中 从而从而 如如果果能能够够准准确确地地预预测测股股票票未未来来每每期期的的股股息息，就就可可以以利利用用DDMDDM计计算算股股票票的的内内在在价价

10、值值。在在对对股股票票未未来来每每期期股股息息进进行行预预测测时时，关关键键在在于于预预测测每每期期股股息息的的增增长长率率。如如果果用用g gt t表表示示第第t t期的股息增长率，其数学表达式为：期的股息增长率，其数学表达式为： 根根据据对对股股息息增增长长率率的的不不同同假假定定，股股息息贴贴现现模模型型可可以以分分成成零零增增长长模模型型、不不变变增增长长模模型型、H H模模型型和和三三阶阶段段DDMDDM模模型型等等形形式。式。股息增长率零增长模型假定股息是固定不变的。换言之，股息的增长零增长模型假定股息是固定不变的。换言之，股息的增长率等于零，率等于零，g=0g=0。当当y y大于

11、零时，小于大于零时，小于1 1，可以将上式简化为：，可以将上式简化为： 例例如如，假假定定投投资资者者预预期期某某公公司司每每期期支支付付的的股股息息将将永永久久性性地地固固定定为为美美元元/ /每每股股，并并且且贴贴现现率率定定为为13.4%13.4%，那那么么，该该公公司司股票的内在价值？股票的内在价值？ 零增长模型股票开户咨询股票开户咨询戈登模型有三个假定条件：戈登模型有三个假定条件： 1 1股息的支付在时间上是永久性的股息的支付在时间上是永久性的 2 2股息的增长速度是一个常数股息的增长速度是一个常数 3 3模型中的贴现率大于股息增长率，即：模型中的贴现率大于股息增长率，即： 式中的式

12、中的y y大于大于g (yg (y g)g)。零增长模型是不变增长模型的特例零增长模型是不变增长模型的特例不变增长模型戈登模型戈登模型也称为不变增长模型，即假设股戈登模型也称为不变增长模型，即假设股利以不变的速度利以不变的速度g g增长：增长： 戈登模型是最常用的简化价值分析模型之戈登模型是最常用的简化价值分析模型之一。一。戈登模型主要适用于那些成熟公司或者公戈登模型主要适用于那些成熟公司或者公共事业公司。共事业公司。 不变增长模型戈登模型两阶段模型两阶段模型假设公司的股利增两阶段模型假设公司的股利增长经历了两个阶段，在第一个长经历了两个阶段，在第一个阶段，股利每年以一个较高阶段，股利每年以一

13、个较高（或较低）的速度增长，一段（或较低）的速度增长，一段时期后，股利增长稳定在了一时期后，股利增长稳定在了一个较低（较高）的水平上个较低（较高）的水平上( (如右如右图）：图）：两阶段模型的数学表达式为：两阶段模型的数学表达式为： 两阶段股利增长模型gtngSgL大部分企业要经历增长期、大部分企业要经历增长期、过渡期和成熟期三个阶段过渡期和成熟期三个阶段: :在增长期，公司每股盈在增长期，公司每股盈利超常增长，股利发放利超常增长，股利发放率很低；率很低； 在过渡期，公司盈利增在过渡期，公司盈利增长有所减缓，但仍然高长有所减缓，但仍然高于平均水平，股利发放于平均水平，股利发放率有所提到；率有所

14、提到；公司最后进入成熟阶段公司最后进入成熟阶段之后，盈利的增长率和之后，盈利的增长率和股利发放率都相对稳定股利发放率都相对稳定在一个长期水平上。在一个长期水平上。三阶段模型 2、市盈率法 市盈率市盈率= =每股价格每股价格/ /每股收益每股收益 通过预估出股票的市盈率和每股收益，通过预估出股票的市盈率和每股收益，从而由公式计算出股票价格的方法。从而由公式计算出股票价格的方法。 简单估计法简单估计法 回归分析法回归分析法股票开户咨询股票开户咨询二、股票价格修正二、股票价格修正（一）除息：是指除去交易中股票领取利息（一）除息：是指除去交易中股票领取利息的权利的权利 1 1、几个日期、几个日期 宣布

15、日：宣布股息发放的日期宣布日：宣布股息发放的日期 派息日（红利发放日）：股息正式发放给股东的日期派息日（红利发放日）：股息正式发放给股东的日期 股权登记日：确认和登记交易中股票附有领取本次股股权登记日：确认和登记交易中股票附有领取本次股息权利的日期。息权利的日期。 除息日：除去交易中股票领取股息权利的日期，除息日：除去交易中股票领取股息权利的日期，股权股权登记日后的第一个交易日就是除息日（或除权日），这一登记日后的第一个交易日就是除息日（或除权日），这一天购入该公司股票的股东不再享有公司此次分红配股。天购入该公司股票的股东不再享有公司此次分红配股。 2 2、除息基准价、除息基准价仅是参考指导价

16、仅是参考指导价 除息基准价除息基准价= =（除息日前一天收盘价）（除息日前一天收盘价） （每股现金股息）（每股现金股息）实际开盘价可能高于基准价也可能低于基准价，取实际开盘价可能高于基准价也可能低于基准价，取决于投资者的预期和市场供求关系。决于投资者的预期和市场供求关系。填息：填息：如果除息完成后，股价上涨超过除息基准价。如果除息完成后，股价上涨超过除息基准价。贴息：贴息：反之，未超过除息基准价反之，未超过除息基准价举例：举例：A.A.金牛能源金牛能源(000937)(000937)20082008年年度以总股本年年度以总股本7879578795万股为基数万股为基数, ,每每1010股派股派元

17、（含税元（含税, ,税后元）。除息前一日收盘价为税后元）。除息前一日收盘价为23.79 23.79 登记日登记日:2009-04-27;:2009-04-27;除息日除息日:2009-04-28;:2009-04-28;红利红利发放日发放日:2009-04-28:2009-04-28 除息基准价除息基准价金牛能源金牛能源(000937)(000937)除息日除息日4月月28日收盘价为，最高价，当日就已填息日收盘价为，最高价，当日就已填息B.B.露天煤业露天煤业( (002128002128) )20082008年中期以总股本年中期以总股本8504485044万股为基数万股为基数, ,每每101

18、0股派股派3 3元元( (含税含税, ,税后元税后元) )，除息前一日收，除息前一日收盘价为元盘价为元 登记日登记日:2008-12-09;:2008-12-09;除息日除息日:2008-12-:2008-12-10;10;红利发放日红利发放日:2008-12-10:2008-12-10 除息基准价除息基准价股票开户咨询股票开户咨询露天煤业露天煤业( (002128002128) )除息日除息日12月月10日收盘价为，最高价，当日填息日收盘价为，最高价，当日填息（二）除权：是指除去交易中股票配送（二）除权：是指除去交易中股票配送的权利。的权利。 1 1、几个日期、几个日期 宣布日、股权发放日、

19、股权登记日、宣布日、股权发放日、股权登记日、除权日除权日 2 2、填权与贴权、填权与贴权当股票交易市价高于除权基准价时，就当股票交易市价高于除权基准价时，就是填权。反之为贴权。是填权。反之为贴权。股票开户咨询股票开户咨询3 3、发放股权的途径、发放股权的途径 （1 1）股票股息，以）股票股息，以当年税后利润当年税后利润以以股票的方式对股东进行分配。股票的方式对股东进行分配。 （2 2）公积金转增。将）公积金转增。将累积的资本公累积的资本公积金和盈余公积金积金和盈余公积金以转增方式给股东以转增方式给股东回报。回报。 （3 3）增资）增资配股配股，当公司为扩大业务，当公司为扩大业务或改善财务结构而

20、配股。或改善财务结构而配股。4 4、发放股权的方式和基准价格、发放股权的方式和基准价格 （1 1）无偿方式）无偿方式送红股（包括送股和送红股（包括送股和转增方式），也可能送股加现金转增方式），也可能送股加现金 除权基准价除权基准价= =（除权日前一天收盘价）（除权日前一天收盘价） /(1+ /(1+无偿送股率无偿送股率) ) 同样，除权日同样，除权日实际开盘价可能高于基准实际开盘价可能高于基准价也可能低于基准价，取决于投资者的预期价也可能低于基准价，取决于投资者的预期和市场供求关系。和市场供求关系。举例：某公司本年度以每举例：某公司本年度以每10股送股送5股的比例向股的比例向全体股东派发红股，

21、全体股东派发红股，8月月19日为除权日，除日为除权日，除权日前一天的收盘价为权日前一天的收盘价为16元，则元，则除权基准价除权基准价=16/（）元（）元恒源煤电恒源煤电(600971)(600971)20082008年以总股本年以总股本1884018840万股为基数万股为基数, ,每每1010股派股派3 3元元( (含税含税, ,税后元税后元) ) 转增转增2 2股，除权除息日前股，除权除息日前一天收盘价一天收盘价 公告日：公告日：20092009年年0404月月0101日日 登记日登记日:2009-04-20;:2009-04-20;除权除息日除权除息日:2009-:2009-04-21;0

22、4-21;上市日上市日:2009-04-22;:2009-04-22;红利发放日红利发放日:2009-04-27:2009-04-27 除息基准价除息基准价= =（）（）/(1+0.2)/(1+0.2)20092009年恒源煤电年恒源煤电(600971)(600971)恒源煤电恒源煤电(600971)(600971)以总股本以总股本1256012560万股为基数万股为基数, ,每每1010股派股派1 1元元( (含税含税, ,税后元税后元) )送送2 2股转增股转增3 3股股 公告日：公告日：20052005年年6 6月月7 7日日 登记日登记日:2005-06-10;:2005-06-10;

23、除权除息日除权除息日:2005-06-13:2005-06-13；上市日；上市日:2005-06-14;:2005-06-14;红利发红利发放日放日:2005-06-16:2005-06-16 除息基准价除息基准价= =（）（）/(1+0.5)/(1+0.5)20052005年恒源煤电年恒源煤电（2 2）有偿方式）有偿方式配股配股除权基准价除权基准价= =（除权日前一天收盘价（除权日前一天收盘价+ +新股每新股每股配股股价股配股股价新股配股率）新股配股率）/(1+/(1+新股配股率新股配股率) ) 举例：举例：某公司的分配方案为按每某公司的分配方案为按每1010股配股配3 3股的比例进股的比例

24、进行配股，配股价为每股行配股，配股价为每股4 4元，元，8 8月月1919日为除权日，日为除权日，8 8月月1818日该股票收盘价为日该股票收盘价为1616元，则元，则 除权基准价除权基准价= =（16+416+4）元）元 （3 3）混搭方式）混搭方式送股、配股和现金分送股、配股和现金分红红除权基准价除权基准价= =（除权前一天收盘价（除权前一天收盘价- -现金股息现金股息+ +新股每股配股价格新股每股配股价格新股配股比例）新股配股比例）/ /（1+1+新股配股率新股配股率+ +无偿送股率）无偿送股率）股票开户咨询股票开户咨询第三节第三节 股票价格指数股票价格指数 一、股票价格指数的作用 二、

25、股票价格指数的计算 三、国内外著名的股价指数 股股票票价价格格指指数数，简简称称股股价价指指数数，是是用用来来衡衡量量计计算算期期一一组组股股票票价价格格相相对对于于基基期期一一组组股股票票价价格格的的变变动动状状况况的的指指标标，是是股票市场总体或局部动态的综合反映。股票市场总体或局部动态的综合反映。一、股票价格指数作用一、股票价格指数作用一、股票价格指数作用一、股票价格指数作用经济晴经济晴雨表雨表股价走势股价走势指南针指南针投资者投投资者投资方向盘资方向盘 （2 2）综合法：）综合法： 分分别别将将基基期期和和报报告告期期的的股股价价加加总总后后，用用报报告告期期股股价总额与基期股价总额相

26、比较。价总额与基期股价总额相比较。1 1、简单算术平均法：、简单算术平均法： （1 1）平均法：）平均法：在计算出股票个别价格指数的在计算出股票个别价格指数的基础上加总计算其算术平均数。基础上加总计算其算术平均数。二、股价指数的计算二、股价指数的计算假设基期指数为假设基期指数为1001002 2、几何平均法：、几何平均法：3 3、加权综合法：、加权综合法： 该方法分别把基期和报告期股价相乘后该方法分别把基期和报告期股价相乘后开开n n次方，再用报告期与基期相比。次方，再用报告期与基期相比。以以基期基期交易量或上市量交易量或上市量 为权数为权数拉斯拉斯拜尔法拜尔法以以报告期报告期交易量或上市量交

27、易量或上市量 为权数为权数派许派许法法世界上大多数国家的股价指数是通过派世界上大多数国家的股价指数是通过派许法计算出的，只有德国法兰克福证交许法计算出的，只有德国法兰克福证交所的股价指数是用拉斯拜尔法计算的。所的股价指数是用拉斯拜尔法计算的。股票开户咨询股票开户咨询举例运用简单算术平均法中的平均法、几何平均法和加权法计算运用简单算术平均法中的平均法、几何平均法和加权法计算股价指数？股价指数？简单算术平均法：简单算术平均法：PI=1/4（8/5+12/8+14/10+18/15） 100几何平均法：几何平均法：拉斯拜尔法拉斯拜尔法基期基期派许法派许法报告期报告期（一）我国主要股价指数（一）我国主

28、要股价指数 1 1、上证指数、上证指数上证综指，上证上证综指，上证180180等等 2 2、深深证证指指数数深深证证综综合合指指数数，深深证证成成份份指数，中小板指数等指数，中小板指数等 目目前前，上上证证指指数数和和深深证证指指数数均均以以派派许许法法加权平均法加权平均法进行计算进行计算 三、国内外著名的股价指数三、国内外著名的股价指数 1 1、上证指数、上证指数样本指数样本指数上证上证180180指数指数综合指数综合指数上证综合指数上证综合指数全部股票，包括全部股票，包括A A、B B股股分类指数分类指数上证上证A A股、股、B B股指数股指数上证工业类上证工业类/ /商业类商业类/ /房

29、地产类房地产类/ /公共事业类公共事业类/ /综综合业类指数合业类指数其他指数其他指数上证基金指数上证基金指数上证债券指数上证债券指数上证指数上证指数1 1、上证指数、上证指数（1 1）上证综合指数）上证综合指数上证综合指数是上海证券交易所于上证综合指数是上海证券交易所于19911991年年7 7月月1515日开日开始编制和公布的，以始编制和公布的，以19901990年年1212月月1919日为基期，基期指数为日为基期，基期指数为100100，以全部上市股票为样本，含，以全部上市股票为样本，含A A股和股和B B股，以股票发行股，以股票发行量为权数编制。如遇股票扩股或新增时，作相应调整。量为权

30、数编制。如遇股票扩股或新增时，作相应调整。成份股中的成份股中的B B股在计算上证股在计算上证B B股指数时，价格采用美元计算。股指数时，价格采用美元计算。 成份股中的成份股中的B B股在计算其他指数时，价格按适用汇率（中股在计算其他指数时，价格按适用汇率（中国外汇交易中心每周最后一个交易日的人民币兑美元的中国外汇交易中心每周最后一个交易日的人民币兑美元的中间价）折算成人民币。间价）折算成人民币。 计算方法计算方法加权派许法加权派许法指数调整指数调整1. 1. 新上市。凡有成份证券新上市，上市后第十一个交易日计入指新上市。凡有成份证券新上市，上市后第十一个交易日计入指数。数。2. 2. 除除息息

31、。凡凡有有成成份份股股除除息息（分分红红派派息息），指指数数不不予予修修正正，任任其其自自然回落。然回落。 3. 3. 除权。凡有成份股送股或配股，在成份股的除权基准日前修正除权。凡有成份股送股或配股，在成份股的除权基准日前修正指数。指数。 4. 4. 股本变动。凡有成份股发生其他股本变动（如增发新股上市引股本变动。凡有成份股发生其他股本变动（如增发新股上市引起的流通股本增加等），在成份股的股本变动日前修正指数。起的流通股本增加等），在成份股的股本变动日前修正指数。 5. 5. 汇率变动。汇率变动。每一交易周的最后一个交易日，根据中国外汇交易每一交易周的最后一个交易日，根据中国外汇交易中心该日

32、人民币兑美元的中间价修正指数。中心该日人民币兑美元的中间价修正指数。 6. 6. 停牌。当某一成份股处于停牌期间，取其正常的最后成交价计停牌。当某一成份股处于停牌期间，取其正常的最后成交价计算指数。算指数。 7. 7. 摘牌。凡有成份股摘牌（终止交易），在其摘牌日前进行指数摘牌。凡有成份股摘牌（终止交易），在其摘牌日前进行指数修正。修正。上证新综指上证新综指新上证综指当前由沪市所有新上证综指当前由沪市所有G G股组成。股组成。实施股权分置改革的股票在方案实施后的实施股权分置改革的股票在方案实施后的第二个交易日纳入指数，指数以总股本加第二个交易日纳入指数，指数以总股本加权计算，新上证综指于权计算

33、，新上证综指于20062006年年1 1月月4 4日发布。日发布。 G G股股是指已经完成股权分置改革的股票。是指已经完成股权分置改革的股票。股改是指企业中的法人股和国家股票改成股改是指企业中的法人股和国家股票改成流通股。流通股。股票开户咨询股票开户咨询上证综指上证综指上证新综指上证新综指深证指数深证指数中国股票类型中国股票类型A A股股是人民币普通股票，指在中国大陆注册、在中国大陆是人民币普通股票，指在中国大陆注册、在中国大陆上市的普通股票，用人民币交易。上市的普通股票，用人民币交易。 B B股股是是人民币特种股票，人民币特种股票，指在中国大陆注册、境内上市的指在中国大陆注册、境内上市的股票

34、股票, ,但是用美元交易但是用美元交易H H股股是注册在中国大陆，在香港上市的股票，同理还有是注册在中国大陆，在香港上市的股票，同理还有N N股，股，S S股股STST股股是指财务状况出现异常，一般指境内上市股票的业绩是指财务状况出现异常，一般指境内上市股票的业绩连续两年亏损，被进行特别处理。连续两年亏损，被进行特别处理。* *STST股股是有退市风险的股票是有退市风险的股票G G股股是指已经完成股权分置改革的股票是指已经完成股权分置改革的股票S S股股是指未股改的股票，股票名称前带有是指未股改的股票，股票名称前带有S S，如，如S S上石化上石化（二）国外主要股价指数（二）国外主要股价指数

35、1 1、道、道琼斯股票价格平均数琼斯股票价格平均数(DJIA)(DJIA)： 18841884年开始公布共年开始公布共1111种股票的股价指数，种股票的股价指数，19381938年定为年定为6565种，沿用至今。共分为四组：第一组工业股价平均数，种，沿用至今。共分为四组：第一组工业股价平均数，由由3030种工业股票构成种工业股票构成;第二组是运输业股价平均数，包括第二组是运输业股价平均数，包括2020种铁路、公路、航空股票构成种铁路、公路、航空股票构成; ;第三种是公用事业股价第三种是公用事业股价平均数，共平均数，共1515种种; ;第四组是综合指数，是第四组是综合指数，是6565种股票的平均

36、种股票的平均数。数。 其中，以道琼斯工业指数最为著名其中，以道琼斯工业指数最为著名 1928 1928年年1010月月1 1日之前采用的是简单算术平均的方法，日之前采用的是简单算术平均的方法， 19281928年年1010月月1 1日起开始采用股价修正平均法来计算股价平日起开始采用股价修正平均法来计算股价平均数均数股票开户咨询股票开户咨询道琼斯工业指数（道琼斯工业指数（3030家）家）美国铝业公司美国铝业公司 铝铝 AA AA ；美国运通公司；美国运通公司 金融服务金融服务 AXP AXP 波音公司波音公司 航空太空航空太空 BA BA ；美国银行；美国银行 银行银行 BAC BAC ；花旗集

37、团花旗集团 金融服务金融服务 C C ；卡特彼勒公司；卡特彼勒公司 重型机械重型机械 CAT CAT ；雪佛龙雪佛龙 石油石油 CVX CVX ；杜邦公司；杜邦公司 化工化工 DD DD ；迪士尼迪士尼 娱乐业娱乐业 DIS DIS ；通用电力公司；通用电力公司 电子、金融服务电子、金融服务 GE GE ；通用汽车通用汽车 汽车汽车 GM GM ；家得宝公司；家得宝公司 零售、家居改善零售、家居改善 HD HD ；惠普公司惠普公司 电脑硬体、印表机电脑硬体、印表机 HPQ HPQ ；国际商用机器公司；国际商用机器公司 硬体、软体和服务硬体、软体和服务 IBM IBM ；英特尔英特尔 微处理器微

38、处理器 INTC INTC ；强生制药有限公司；强生制药有限公司 制药制药 JNJ JNJ ；摩根大通公司摩根大通公司 金融服务金融服务 JPM JPM ；可口可乐公司；可口可乐公司 饮料饮料 KO KO ；卡夫食品卡夫食品 食品加工食品加工 KFT KFT ；麦当劳；麦当劳 快餐、特许经营快餐、特许经营 MCD MCD ；3M3M公司公司 原料、电子原料、电子 MMM MMM ；默克制药公司；默克制药公司 制药制药 MRK MRK ；微软微软 软体软体 MSFT MSFT ；辉瑞制药有限公司；辉瑞制药有限公司 制药制药 PFE PFE ；宝洁公司宝洁公司 家庭用品、制药家庭用品、制药 PG

39、PG ；AT&T AT&T 电讯电讯 T T ；联合技术公司联合技术公司 航空、防御航空、防御 UTX UTX ；威讯；威讯 电讯电讯 VZ VZ ；沃尔玛沃尔玛 零售业零售业 WMTWMT；埃克森美孚公司；埃克森美孚公司 石油石油 XOM XOM 道琼斯指数道琼斯指数2 2、标准、标准普尔股票价格指数（普尔股票价格指数（S&P500） 19231923年年开开始始编编制制，采采用用加加权权平平均均法法，最最初初采采样样股股票票共共233233种种，目目前前共共500500种种股股票票组组成成，包包括括工工业业股股票票400400种种，运运输输业业2020种种，公用事业公用事业4040种，金融

40、业种，金融业4040种。种。 由由于于该该指指数数采采用用纽纽约约证证券券交交易易所所中中绝绝大大多多数数的的普普通通股股票票计计算算，代代表表性性较较大大，对对专业投资者尤为重要。专业投资者尤为重要。3 3、NASDAQNASDAQ综合指数综合指数 NASDAQNASDAQ综合指数是以在综合指数是以在NASDAQNASDAQ市场上市场上市的所有本国和外国公司的普通股为基础市的所有本国和外国公司的普通股为基础计算的。基准点为计算的。基准点为100100，于，于19711971年年2 2月月5 5日启日启用。用。4 4、恒生指数、恒生指数 香香港港恒恒生生银银行行所所属属的的恒恒指指服服务务有有

41、限限公公司司于于19691969年年开开始始编编制制，采采用用加加权权平平均均法法。包包括括3333种种股股票票，其其中中金金融融业业4 4种种，公公用用事事业业6 6种种，地地产产类类9 9种种，其其它它行行业业1414种种。该该指指数数的的成成份份股股分分布布在在相相干干的的主主要要行行业业，较较有有代代表表性性美国美国S&P500标准指数年线标准指数年线 香港恒生指数香港恒生指数 5 5、金融时报、金融时报100100指数（指数（FTSE 100FTSE 100） 由由英英国国金金融融时时报报公公布布，是是伦伦敦敦股股票票市市场场最最权权威威的的股股票票指指数数，采采用用算算术术平平均均

42、法法计计算算。包包括括3030种种有有代代表表性性的的工工业业和和商商业业股股票，以灵敏反应英国股市动向著称。票，以灵敏反应英国股市动向著称。6 6、日经、日经225225股价指数（股价指数（Nikkei 225Nikkei 225） 日日本本经经济济新新闻闻社社于于19501950年年开开始始编编制制，19751975年年买买进进道道式式商商标标。一一种种是是225225种种平平均均股股价价指指数数，用用以以观观察察长长期期性性变变动动；另另一一种种是是500500种平均股价指数。种平均股价指数。日经日经225指数指数 英国金融时报指数英国金融时报指数 第四节第四节 认股权证认股权证 一、认

43、股权证的概述 二、认股权证的价值 一、认股权证的概述一、认股权证的概述名称：名称：又称又称“认股证认股证”或或“权证权证”，其英文名称，其英文名称为为WarrantWarrant，故在香港又俗译，故在香港又俗译“窝轮窝轮”，是国际，是国际证券市场上近年来流行的一种最初级的证券市场上近年来流行的一种最初级的股票衍生股票衍生产品产品。 认股权证定义：认股权证定义：本质上类似于普通股票的看涨期本质上类似于普通股票的看涨期权，投资人支付权利金购得权证后，有权于某一权，投资人支付权利金购得权证后，有权于某一特定期间或到期日，按约定的价格认购一定数量特定期间或到期日，按约定的价格认购一定数量的的标的股票标

44、的股票( (也称为正股）也称为正股）。认沽权证：认沽权证：与认股权证相对应，本质为一种看跌与认股权证相对应，本质为一种看跌期权。期权。1、认股权证定义、认股权证定义2、认股权证的三要素、认股权证的三要素认股数量认股数量认股价格：认股价格：一般比正股市价高一般比正股市价高10%-30%10%-30%认股期限认股期限股票开户咨询股票开户咨询3、认股权证的发行和交易、认股权证的发行和交易发行：共同发行和单独发行发行：共同发行和单独发行交易：交易：场内或场外场内或场外 最低交易量一手最低交易量一手 同买卖股票一样，交易双方同样同买卖股票一样，交易双方同样 支付佣金、印花税等费用，支付佣金、印花税等费用

45、，T+0T+0交割交割4 4、执行方式执行方式 在美式执行方式下，持有人在到期日以前在美式执行方式下，持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权；而在欧式执行方的任何时间内均可行使认购权；而在欧式执行方式下，持有人只有在到期日当天才可行使认购权。式下，持有人只有在到期日当天才可行使认购权。 5 5、交割方式交割方式 交割方式包括实物交割和现金交割两种形交割方式包括实物交割和现金交割两种形式，其中，实物交割指投资者行使认股权利时从式，其中，实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券，发行人处购入标的证券， 而现金交割指投资者在行使权利时，由发而现金交割指投资者在行使权利时，由发行人向

46、投资者支付市价高于执行价的差额。行人向投资者支付市价高于执行价的差额。 二、认股权证的价值二、认股权证的价值1 1、理论价值、理论价值 V=(P-E)NV=(P-E)N V V认股权证的内在价值认股权证的内在价值 PP公司发行的每股普通股的市场价格公司发行的每股普通股的市场价格 EE认股权证的每股普通股的认购价格认股权证的每股普通股的认购价格 NN换股比例，即每张认股权证可购买的普换股比例，即每张认股权证可购买的普通股数量通股数量 2、影响认股权证价值的因素、影响认股权证价值的因素（1 1）普通股市价）普通股市价如何正确判断趋势如何正确判断趋势（2 2）剩余有效期间）剩余有效期间时间越长，市价

47、高于时间越长，市价高于认购价的可能性越大认购价的可能性越大（3 3）换股比例）换股比例越高价值越大越高价值越大（4 4）认股价格）认股价格越低价值越大。越低价值越大。举例：举例：上海宝钢股份有限公司（上海宝钢股份有限公司（600019600019）发行认股）发行认股权证进行股权分置改革对价支付，其普通股每股权证进行股权分置改革对价支付，其普通股每股市价是元，认股权证（市价是元，认股权证（580000580000）的认购价格为元，）的认购价格为元，每张认股权证可购买每张认股权证可购买1 1股普通股票，权证价格为元，股普通股票，权证价格为元，计算认股权证的理论价值。计算认股权证的理论价值。 元元

48、若普通股市价低于其执行价格，认股权证的若普通股市价低于其执行价格，认股权证的理论价值为负，但此时持有者不会行使认股权，理论价值为负，但此时持有者不会行使认股权，所以相当于权证价值为零。所以相当于权证价值为零。3 3、认股权证的杠杆效应、认股权证的杠杆效应举例：举例：当正股的价格为当正股的价格为5 5元，行使价为元，那么窝轮的价元，行使价为元，那么窝轮的价值（即行使这项权利的价格，这里假设换股比例就是值（即行使这项权利的价格，这里假设换股比例就是1 1）就是元。如果正股涨到元，那么窝轮的价值也上升到了元。就是元。如果正股涨到元，那么窝轮的价值也上升到了元。在这个案例中，正股的升幅是在这个案例中，

49、正股的升幅是6 6，而窝轮的升幅是，而窝轮的升幅是150150。放大效应达到放大效应达到2525倍。倍。在实际操作中，很少有人持有窝轮至到期日在实际操作中，很少有人持有窝轮至到期日，往往在正股，往往在正股大幅波动的时候，利用窝轮的放大杠杆效应做完一个波段大幅波动的时候，利用窝轮的放大杠杆效应做完一个波段即卖出。窝轮的放大效应通常是即卖出。窝轮的放大效应通常是4 41212倍。不过也有几十倍。不过也有几十倍甚至上百倍放大的倍甚至上百倍放大的。窝轮的这一特点，吸引了投资者纷窝轮的这一特点，吸引了投资者纷纷涌入。纷涌入。 股票开户咨询股票开户咨询正股：国电电力正股：国电电力国电电力（国电电力（600

50、795600795）5月月22日日权证发行，认股价权证发行，认股价5月月21日日国电电力收盘价元国电电力收盘价元国电电力的认股权证国电电力的认股权证风险有限，可控性强风险有限，可控性强权证为投资者提供了杠杆效应权证为投资者提供了杠杆效应 具有时效性具有时效性认股权证的持有者与标的物的持有者享有不同权认股权证的持有者与标的物的持有者享有不同权利利投资收益的特殊性投资收益的特殊性 认股权证的特性认股权证的特性 由于投资者可以通过二级市场交易认由于投资者可以通过二级市场交易认股权证股权证, ,所以认股权证的价格主要取决于标所以认股权证的价格主要取决于标的股票的价格波动，能否正确判断正股价的股票的价格波动，能否正确判断正股价格的走向至关重要。此外，买卖双方的供格的走向至关重要。此外，买卖双方的供需量，时间价值等多方面因素也会影响到需量，时间价值等多方面因素也会影响到权证价值，投资时要谨慎考虑多重因素。权证价值，投资时要谨慎考虑多重因素。