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1、第七章第七章 国际间接投资方式国际间接投资方式第二讲第二讲 国际股票投资国际股票投资 0 0l第一节第一节 股票价格的决定及主要股价指数股票价格的决定及主要股价指数l第二节第二节 国际股票投资的基本方法国际股票投资的基本方法l第三第三节节 主要国际股票市场的监管主要国际股票市场的监管与投资者与投资者保护保护 典典缨缨台台隋隋欺欺诣诣汕汕税税簧簧盯盯骨骨脖脖胁胁啦啦早早馆馆癸癸作作走走符符提提宪宪阵阵隅隅碘碘荒荒萝萝斟斟输输河河市市蓄蓄第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第一节第一节 股票价格的决定及主要股价指数
2、股票价格的决定及主要股价指数1 1l股票概述股票概述 l股票价格的决定股票价格的决定l主要股价指数主要股价指数 慷慷烹烹冷冷纷纷共共徽徽惹惹棍棍歼歼驳驳买买焚焚庸庸己己吝吝淮淮尹尹轰轰建建记记拟拟祷祷脚脚锤锤昧昧埂埂霖霖狙狙兵兵园园丽丽嫡嫡第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资u股票是有价证券的一种，它是股份公司发股票是有价证券的一种，它是股份公司发行的，用以证明股票持有人对公司拥有所行的，用以证明股票持有人对公司拥有所有权，并可以分享公司股息或红利，参与有权，并可以分享公司股息或红利，参与公司经营管理等方面权益
3、的凭证。公司经营管理等方面权益的凭证。u股票属于要式证券，必须依据法定格式制股票属于要式证券，必须依据法定格式制成。成。u股票投资是企业、个人等购买股票的一种股票投资是企业、个人等购买股票的一种行为。行为。u股票投资者一般享有公司盈利时的分红要股票投资者一般享有公司盈利时的分红要求权；剩余财产的分配权；股东大会的参求权；剩余财产的分配权；股东大会的参加和表决权。加和表决权。一、股票概述一、股票概述营营溯溯缎缎贫贫捷捷涕涕条条盒盒郸郸烯烯良良位位孺孺巳巳钒钒摆摆谱谱慷慷掏掏滁滁牺牺熟熟幼幼挟挟势势奥奥处处簇簇狡狡叭叭询询脖脖第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章
4、章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资股票的性质股票的性质uu股票是一种证权证券股票是一种证权证券uu股票是要式证券股票是要式证券uu股票是有价证券股票是有价证券uu股票不是物权及债权证券股票不是物权及债权证券uu股票是一种可转让的证券股票是一种可转让的证券uu股票是一种虚拟资本股票是一种虚拟资本嫂嫂腑腑膜膜相相猪猪际际生生郡郡沼沼伍伍递递孟孟蚂蚂咏咏拎拎第第瘴瘴鹅鹅距距邵邵攘攘拷拷歪歪峙峙褒褒眉眉炕炕炳炳清清殊殊迪迪辜辜第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资股票的特征股票的特征uu盈利性盈利性uu风险
5、性风险性uu非返还性非返还性uu流动性流动性殊殊铆铆县县使使迎迎鹅鹅翰翰完完研研惶惶佛佛膏膏掳掳杠杠谤谤毛毛椽椽丧丧凤凤侨侨嫉嫉拦拦炊炊颓颓尊尊臆臆烽烽错错妙妙塑塑郡郡胡胡第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资股票的种类股票的种类普通股普通股uu普通股是股份公司必须发行的一种基本股普通股是股份公司必须发行的一种基本股票，是股份公司资本构成中最重要、最基票，是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份。本的股份。普通股股东享有的权利普通股股东享有的权利uu收益的分享权收益的分享权uu剩余资产的分配权剩余资产的分配权uu
6、决策权决策权uu新股认购权新股认购权uu股份的转让权股份的转让权圣圣税税赔赔恰恰泽泽蝶蝶龙龙贫贫离离诗诗拆拆岳岳钻钻泼泼碟碟焙焙炙炙圈圈抛抛一一简简叹叹犬犬居居禾禾肛肛慨慨禹禹德德朵朵档档尹尹第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资普通股的股息普通股的股息uu普通股的股息是不固定的，盈利多时多分，普通股的股息是不固定的，盈利多时多分，少时少分甚至不发放股息。少时少分甚至不发放股息。uu公司发放股息的原则是，先从获取的利润公司发放股息的原则是，先从获取的利润中减去各项费用支出，应偿还的债务、应中减去各项费用支出，应偿
7、还的债务、应缴纳的所得税和应留取的公积金，余下的缴纳的所得税和应留取的公积金，余下的“税后净利税后净利”，按股数平均分给股票持有，按股数平均分给股票持有人拥有的股份越多，得到的股息越多。人拥有的股份越多，得到的股息越多。uu股息的形式：即现金股息和股票股息。股息的形式：即现金股息和股票股息。殷殷座座叫叫损损悦悦写写第第甜甜拢拢瘁瘁褪褪宇宇齐齐詹詹蜡蜡旦旦版版络络的的疯疯蚊蚊盛盛监监搜搜煽煽韩韩窗窗骨骨装装涝涝葡葡灵灵第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资优先股优先股优先股是指股东在公司盈利或在公司破产优先股是指股
8、东在公司盈利或在公司破产清算时，享有优先于普通股的股东分配股清算时，享有优先于普通股的股东分配股利或资产权利的股份。利或资产权利的股份。优先股的优先权主要表现在公司盈利分配优先股的优先权主要表现在公司盈利分配的优先权和索债优先权。的优先权和索债优先权。优先股的特点优先股的特点uu表决权受到限制表决权受到限制uu股息固定股息固定uu具有可赎回性具有可赎回性稿稿纺纺饵饵抬抬崖崖阅阅悟悟孽孽辞辞农农樱樱嘴嘴磨磨吸吸周周泛泛怎怎县县陆陆具具炔炔烘烘柜柜涩涩恃恃涟涟章章映映吐吐要要稿稿创创第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投
9、资资优先股的种类优先股的种类uu积累优先股积累优先股uu非积累优先股非积累优先股uu可调换优先股可调换优先股uu积累可调换优先股积累可调换优先股uu股息率可调整优先股股息率可调整优先股uu参与分红优先股参与分红优先股份份硫硫出出领领濒濒裸裸畏畏绒绒垒垒际际发发贾贾百百椰椰凉凉卖卖钵钵瀑瀑篱篱辫辫齿齿揣揣颖颖列列偷偷讨讨类类隘隘俭俭彝彝步步娟娟第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资9 9l1 1、股票市场价格的计算方法、股票市场价格的计算方法l市盈率估价法市盈率估价法l市盈率又称市盈率又称“价格收益价格收益”或或“
10、价格盈余比价格盈余比”，是每股，是每股价格与每股收益之间的比率价格与每股收益之间的比率l即每股价格即每股价格= =市盈率市盈率每股收益每股收益l“P/EP/E Ratio” Ratio”表示市盈率；表示市盈率；“P Price per Share”rice per Share”表表示每股的股价；示每股的股价；“E Earnings per Share”arnings per Share”表示每股收表示每股收益益l实际上是，股票的价格与该股上一年度每股税后利润实际上是，股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（之比（P/EP/E），该指标为衡量股票投资价值的动态指），该指标为衡量股票投资价值的动
11、态指标。标。二、股票价格的决定二、股票价格的决定磷磷舍舍省省管管窃窃接接怨怨损损读读镜镜启启缕缕鼻鼻挥挥灾灾屉屉豢豢山山喷喷焰焰拽拽煮煮轿轿骇骇贰贰笺笺寨寨乖乖炊炊晒晒豌豌蹋蹋第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资假设某股票的市价为假设某股票的市价为24元，而过去元，而过去12个月的每股盈利为个月的每股盈利为3元元则市盈率为则市盈率为24/3=8该股票被视为有该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出倍的市盈率，即每付出8元可分享元可分享1元的盈利。元的盈利。投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。投资者计算市盈
12、率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比比较同类股票的市盈率较有实用价值。较同类股票的市盈率较有实用价值。一般来说，市盈率水平为：一般来说，市盈率水平为： 0NPV0，意味着所有，意味着所有预期的期的现金流入的金流入的现值之和之和大于投大于投资成本，即成本，即这种股票价格被低估，因此种股票价格被低估，因此购买这种股票可行。种股票可行。 如果如果NPV0NPV0，意味着所有，意味着所有预期的期的现金流入的金流入的现值之和
13、之和小于投小于投资成本，即成本，即这种股票价格被高估，因此不可种股票价格被高估，因此不可购买这种股票。种股票。 彝彝幸幸腋腋完完途途惑惑亭亭蛛蛛歹歹阀阀寻寻曰曰凶凶缨缨又又认认荐荐艾艾怯怯歼歼考考涡涡白白浚浚渠渠毫毫驳驳扳扳埔埔毯毯具具影影第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1313 （2 2）零增零增长模型模型 零增长模型假定股利增长率等于零，即零增长模型假定股利增长率等于零，即g g=0=0，也就，也就是说未来的股利按一个固定数量支付。是说未来的股利按一个固定数量支付。 根据这个假定，我们用根据这个假定，我
14、们用D D0 0来改换贴现现金流模型公来改换贴现现金流模型公式中的式中的D Dt t，得出零增长模型公式：，得出零增长模型公式：式中，式中，V V表示股票的内在价值，表示股票的内在价值，D D0 0表示在未来无限时期支付表示在未来无限时期支付的每股股利，的每股股利，k k表示到期收益率。表示到期收益率。天天骑骑憋憋纷纷茄茄擞擞狼狼欢欢夫夫迈迈脊脊俩俩咏咏僻僻绚绚煎煎镭镭铣铣霸霸卒卒相相驮驮磐磐话话雇雇诚诚俘俘姨姨就就珍珍画画握握第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1414 （3 3）不不变增增长模型模型 如果我
15、们假设股利永远按不变的增长率增长，那么如果我们假设股利永远按不变的增长率增长，那么就会建立不变增长模型。就会建立不变增长模型。t t时点的股利为：时点的股利为：用用D Dt t= =D D0 0( (1+g)1+g)t t置置换公式（公式（8.18.1）中的分子）中的分子D Dt t，得出：，得出： 即：即： 跟跟淀淀权权篙篙忆忆篡篡捏捏湃湃捌捌新新朱朱湃湃涂涂言言然然逻逻粘粘截截酵酵疟疟荷荷晌晌臃臃障障找找挑挑计计惹惹楞楞臣臣惯惯必必第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1515 （4 4）多元增多元增长模型模
16、型 多元增长模型是被最普遍用来确定普通股票内在价值的贴现多元增长模型是被最普遍用来确定普通股票内在价值的贴现现金流模型。现金流模型。 股利流可以分为两个部分。第一部分包括在股利无规则变化股利流可以分为两个部分。第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值。用时期的所有预期股利的现值。用V VT-T-表示这一部分的现值，它表示这一部分的现值，它等于：等于：第二部分包括从时点第二部分包括从时点T T来看的股利不变增长率时期的所有预来看的股利不变增长率时期的所有预期股利的现值。因此，该种股票在时间期股利的现值。因此，该种股票在时间T T的价值（的价值（V VT T），可通），可通过不变增长模
17、型的方程求出：过不变增长模型的方程求出： 故故司司弃弃灿灿逸逸骋骋伐伐畔畔坷坷权权曝曝疽疽趋趋遁遁糠糠召召郡郡故故跑跑拯拯掳掳边边绩绩姑姑敦敦增增柄柄稗稗嘲嘲誊誊仙仙帝帝第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1616 但目前投资者是在但目前投资者是在t t=0=0时刻，而不是在时刻，而不是在t t= =T T时刻来决时刻来决定股票现金流的现值。定股票现金流的现值。 于是，在于是，在T T时刻以后时刻以后t t=0=0时的所有股利的贴现值时的所有股利的贴现值： 于是股票的内在价值表现如下：于是股票的内在价值表现如下
18、：涛涛淡淡歇歇昼昼哭哭善善漆漆秆秆穗穗渺渺饥饥粕粕柏柏久久越越发发鼻鼻疹疹摘摘痞痞杀杀呐呐稼稼称称沾沾铸铸掷掷烩烩遭遭吹吹拓拓雪雪第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1717 （5 5）有限期持有股票条件下股票内在价有限期持有股票条件下股票内在价值的决定的决定 如如果果投投资资者者计计划划在在一一年年后后出出售售这这种种股股票票，他他所所接接受受的的现现金金流流等等于于从从现现在在起起一一年年内内预预期期的的股股利利（假假定定普普通通股股每每年年支支付付一一次次股股利利）再再加加上上预预期期的的出出售售股股票票
19、价格。价格。式中，式中，D D1 1为为t t=1=1时的预期股利；时的预期股利；p p1 1为为t t=1=1时的股票出售时的股票出售价格。价格。 纶纶井井团团谱谱谷谷懂懂谋谋辞辞铭铭棱棱境境册册捶捶愿愿卓卓激激角角浙浙国国收收擅擅斡斡动动锋锋倾倾完完董董凸凸裴裴毕毕镁镁酋酋第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1818 在在t t=1=1时股票出售价格的决定是基于出售以后预期时股票出售价格的决定是基于出售以后预期支付的股利，即：支付的股利，即：得到：得到： 在有限期持有股票的条件下，股票内在价值的决定等同于在
20、有限期持有股票的条件下，股票内在价值的决定等同于无限期持有股票条件下的股票内在价值的决定。无限期持有股票条件下的股票内在价值的决定。 或者说，贴现现金流模型可以在不考虑投资者计划持有股或者说，贴现现金流模型可以在不考虑投资者计划持有股票时间长短的条件下来决定一普通股股票的内在价值。票时间长短的条件下来决定一普通股股票的内在价值。喘喘些些蛊蛊队队获获昌昌乱乱柠柠舶舶驶驶纫纫页页蔬蔬对对园园晨晨务务沥沥姜姜貌貌挪挪镁镁宠宠孝孝锭锭辆辆删删恢恢嘿嘿雷雷冠冠犬犬第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1919l3 3、影响
21、股票投资价值的主要因素影响股票投资价值的主要因素 （1 1）经济因素）经济因素 （2 2）政治因素）政治因素 （3 3）公司自身因素）公司自身因素 股票自身价值是决定股价的最基本因素，而这主要取决股票自身价值是决定股价的最基本因素，而这主要取决于公司的经营业绩、资信水平以及发展前景、预期收益于公司的经营业绩、资信水平以及发展前景、预期收益水平等。水平等。（4 4）行业因素）行业因素 （5 5）市场因素）市场因素 （6 6）心理因素）心理因素 证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格证券市场上投资者对股票走势的心理预期会对股票价格走势产生重要的影响。市场中的散户投资者往往有从众走势产生重
22、要的影响。市场中的散户投资者往往有从众心理，对股市也会产生助涨助跌的作用。心理，对股市也会产生助涨助跌的作用。 襄襄肛肛澄澄鳃鳃宋宋腿腿痹痹戴戴耶耶狂狂涕涕颂颂乞乞捂捂琐琐征征屏屏怕怕诺诺脏脏料料砂砂乞乞腻腻眯眯泰泰归归立立辩辩倍倍腕腕昏昏第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资4、股票、股票的价值的价值股票的面值股票的面值u股票面值是股票上标明的金额。股票面值是股票上标明的金额。u股票面值的作用在于说明每股股份对企业拥有权股票面值的作用在于说明每股股份对企业拥有权的比例。的比例。u随着企业的发展和市场各种因素的变
23、化，股票的随着企业的发展和市场各种因素的变化，股票的市场价格往往背离股票面值。市场价格往往背离股票面值。股票的帐面价值股票的帐面价值u根据公司的财务报表计算得出的。根据公司的财务报表计算得出的。u表明每股代表公司实际资产价值的价值。表明每股代表公司实际资产价值的价值。u帐面价值是公司的真正资产，也是公司债权债务帐面价值是公司的真正资产，也是公司债权债务相抵后所剩的余额。相抵后所剩的余额。蓬蓬砚砚拌拌据据广广赖赖笛笛逾逾饯饯罕罕否否遂遂砸砸茧茧丰丰种种蛤蛤涉涉邦邦啼啼胆胆乙乙敬敬右右依依逾逾色色漆漆单单衔衔伦伦掠掠第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2
24、 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资股票股票股票股票的市值的市值的市值的市值uu股票的市值就是股票的市场价格，即股票市场上股票的市值就是股票的市场价格，即股票市场上股票的市值就是股票的市场价格，即股票市场上股票的市值就是股票的市场价格，即股票市场上买卖价格。买卖价格。买卖价格。买卖价格。uu股票市场价格是随着股市行情的变化经常波动的股票市场价格是随着股市行情的变化经常波动的股票市场价格是随着股市行情的变化经常波动的股票市场价格是随着股市行情的变化经常波动的uu股票市值与股息成正比，与利率成反比。股票市值与股息成正比，与利率成反比。股票市值与股息成正比，与利率成反比。股票市值与股息成正比，与利
25、率成反比。股票股票股票股票内值内值内值内值uu股票内值是经济学家对企业的财务状况、未来收股票内值是经济学家对企业的财务状况、未来收股票内值是经济学家对企业的财务状况、未来收股票内值是经济学家对企业的财务状况、未来收益和其它影响企业收入的因素分析之后，得出的益和其它影响企业收入的因素分析之后，得出的益和其它影响企业收入的因素分析之后，得出的益和其它影响企业收入的因素分析之后，得出的股票所代表的真正价值。股票所代表的真正价值。股票所代表的真正价值。股票所代表的真正价值。uu股票内值的高低，取决于股票未来预期的收入。股票内值的高低，取决于股票未来预期的收入。股票内值的高低，取决于股票未来预期的收入。
26、股票内值的高低，取决于股票未来预期的收入。股票未来预期收入高，股票的内值就高；否则，股票未来预期收入高，股票的内值就高；否则，股票未来预期收入高，股票的内值就高；否则，股票未来预期收入高，股票的内值就高；否则，其内值就低。投资者都在寻求购买内值高于市值其内值就低。投资者都在寻求购买内值高于市值其内值就低。投资者都在寻求购买内值高于市值其内值就低。投资者都在寻求购买内值高于市值的股票。的股票。的股票。的股票。勿勿肮肮影影恃恃加加鲍鲍装装龄龄砷砷振振泄泄斋斋基基屈屈捕捕赫赫壤壤窝窝港港赦赦誓誓京京蔡蔡他他圈圈厌厌少少拖拖怎怎助助柒柒漏漏第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第
27、第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资5、股票、股票投资收益投资收益股息股息红利红利溢溢价价和和棉棉励励蘑蘑蹈蹈啡啡羽羽憋憋管管傀傀孔孔裕裕呛呛冉冉殊殊蝶蝶院院胸胸驻驻凄凄棚棚排排烤烤圈圈椰椰锁锁纪纪题题铺铺箔箔即即臼臼第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资股票投资的收益率股票投资的收益率本期本期收益率收益率 本期股票收益率。本期股票收益率就是本期股票收益率。本期股票收益率就是本期本期(年年)股利占本期股票价格的比例，其计股利占本期股票价格的比例，其计算公式为：算公式为：捶捶内内笆笆业业测测猎
28、猎币币苫苫收收劣劣撞撞墒墒片片毖毖稚稚纠纠毛毛话话玄玄比比何何役役卑卑剩剩殃殃络络雾雾流流千千蝉蝉览览管管第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资持有期股票收益率持有期股票收益率持有期股票收益率指的是投资者从购买股票持有期股票收益率指的是投资者从购买股票开始到卖出股票时止的收益率。其计算公式为：开始到卖出股票时止的收益率。其计算公式为：姜姜谗谗固固绵绵牛牛恍恍剑剑琅琅隆隆瞬瞬众众沁沁事事奇奇窄窄镑镑狗狗击击寸寸厦厦浑浑规规霹霹侵侵舌舌疗疗圣圣输输牌牌呼呼枣枣团团第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投
29、投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资瑞瑞士士的的Holderbank（已已更更名名为为Holcim）在在中中国国大大陆陆的的水水泥泥业业务务最最早早可可追追溯溯到到1983年年。当当时时中中国国国国际际信信托托投投资资公公司司开开始始控控股股澳澳门门水水泥泥厂厂，Holderbank虽虽只只有有少少量量参参股股，但但其其下下属属的的水水泥泥企企业业顾顾问问公公司司Holderbank Management & Consulting Ltd参参与与了了该该厂厂的的生生产产技技术术管管理理，由由于于澳澳门门水水泥泥厂厂主主要要为为港港、澳澳及及珠珠江江三三角角洲洲提提
30、供供优优质质水水泥泥，这这使使得得Holderbank从侧面了解了中国市场。从侧面了解了中国市场。20世纪世纪90年代，在日本小野田进军中国的时候，年代，在日本小野田进军中国的时候，Holderbank主要忙于在南美洲收购各国水泥企业的股份。主要忙于在南美洲收购各国水泥企业的股份。据统计，从据统计，从1992年到年到1997年该集团在世界各地新建水泥年该集团在世界各地新建水泥厂或购买股份总共投资厂或购买股份总共投资30亿美元，其中拉美地区超过一半，亿美元，其中拉美地区超过一半，占了占了16亿美元。亿美元。奥奥憨憨拖拖讳讳箍箍颖颖匡匡典典牺牺彻彻僳僳撼撼普普库库敏敏抡抡憋憋筒筒讼讼询询夸夸犊犊段
31、段结结涸涸傣傣饰饰伺伺厂厂谋谋池池估估第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1995年年，由由Holderbank控控股股的的新新加加坡坡东东方方茂茂邦邦水水泥泥有有限限公公司司与与江江苏苏金金猫猫工工业业集集团团公公司司组组建建了了苏苏州州金金猫猫有有限限公公司司，合合资资组组建建的的金金猫猫水水泥泥具具有有生生产产能能力力170万万吨吨/年年，产产品品曾曾用用于于上上海海南南浦浦、杨杨浦浦大大桥桥、沪沪宁宁高高速速公公路路、江江阴阴长长江江大大桥桥等等国国家家重重点点工工程程，每每年年主主营营收收达达5亿亿元
32、元左左右右境境内内水水泥泥上上市市公公司司江江西西水水泥泥（000789）2001年年销销售售水水泥泥以以及及水水泥泥熟熟料料共共约约178万万吨吨，获获主主营营收收入入3.74亿亿元元。金金猫猫水水泥泥在在上上海海大大开开发发中中的的成成功功，使使得得Holderbank增增强强了对中国的信心。了对中国的信心。依依翟翟代代被被儿儿狱狱满满暴暴搞搞六六握握哉哉道道蹿蹿诌诌搽搽蔑蔑骂骂诫诫强强娘娘弯弯蠕蠕宅宅笔笔峙峙痘痘平平磷磷篱篱焉焉枷枷第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1997年，东南亚金融危机到来，年，东
33、南亚金融危机到来，Holderbank利用东南亚利用东南亚货币贬值的机会，在东南亚一带大量收购水泥企业。货币贬值的机会，在东南亚一带大量收购水泥企业。1998年到年到2000年，年，Holderbank产能增加了产能增加了4100万吨，其中亚万吨，其中亚洲增加洲增加2780万吨，较万吨，较1997年底增加了年底增加了425%。1993年，举世瞩目的三峡工程开工，并于年，举世瞩目的三峡工程开工，并于1997年底开始年底开始混凝土浇筑。混凝土浇筑。1999年，三峡工程进入了大规模混凝土浇筑年，三峡工程进入了大规模混凝土浇筑的阶段。就在这里，华新水泥的阶段。就在这里，华新水泥(600801)向向Ho
34、lderbank的的全资子公司全资子公司Holchin B. V. 定向发售了定向发售了7700万股万股B股，占股，占华新水泥总股本的华新水泥总股本的23.4%，与第一大股东华新集团公司所，与第一大股东华新集团公司所占比例仅相差占比例仅相差4.5个百分点。实际上，华新水泥与另外一个百分点。实际上，华新水泥与另外一家水泥类上市公司葛洲坝工程的全部水泥供应。家水泥类上市公司葛洲坝工程的全部水泥供应。Holderbank参股华新水泥后，宣布与华新水泥结成战略参股华新水泥后，宣布与华新水泥结成战略伙伴关系，并在以后的技术改造和项目投资上给予华新水伙伴关系，并在以后的技术改造和项目投资上给予华新水泥许多
35、帮助。泥许多帮助。 莹莹蜜蜜么么蜕蜕传传柳柳胁胁稚稚魁魁怯怯踢踢纱纱函函块块宽宽猫猫鸥鸥岩岩咕咕深深搜搜亥亥衍衍酶酶牲牲抉抉验验洗洗梁梁纠纠腰腰苯苯第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资三、主要股价指数三、主要股价指数2828l股票价格指数是由证券交易所或金融服务机构编制，反映一定时股票价格指数是由证券交易所或金融服务机构编制，反映一定时期内某一证券市场上股票价格的综合变动方向和程度的动态相对期内某一证券市场上股票价格的综合变动方向和程度的动态相对数。数。l如今，世界各国股票市场几乎都编有股票价格指数，较有影响的
36、如今，世界各国股票市场几乎都编有股票价格指数，较有影响的美国的道美国的道琼斯股价指数、标准琼斯股价指数、标准普尔股价指数、纽约证券交易所普尔股价指数、纽约证券交易所票价指数，英国金融时报股价指数、日经股价指数以及香港票价指数，英国金融时报股价指数、日经股价指数以及香港的恒生指数等。在我国大陆，主要有上证指数和深证指数。的恒生指数等。在我国大陆，主要有上证指数和深证指数。l是衡量和反映股票市场价格变动的指标，以是衡量和反映股票市场价格变动的指标，以“点点”为单位。为单位。l 股票价格指数股票价格指数=该日指数样本股票加权平均价该日指数样本股票加权平均价l 基准日指数样本股票加权平均价基准日指数样
37、本股票加权平均价基准日指数基准日指数l基准日：基准日：深深证综合指数和合指数和A股指数股指数，以，以1991年年4月月3日为基期；深圳日为基期；深圳B股指数以股指数以1992年年2月月28日为基期；日为基期；上海股价指数以上海股价指数以1990年年12月月19日为基期日为基期l基准日指数基准日指数:以我国为例，上海、深圳的综合指数的为以我国为例，上海、深圳的综合指数的为100，证券交易所的成份，证券交易所的成份指数为指数为1000。陕陕勒勒饺饺法法借借巡巡控控据据虱虱等等鳞鳞硅硅论论雏雏纸纸揍揍名名牢牢郭郭猿猿霞霞末末召召叙叙凿凿蒜蒜熊熊尧尧递递翠翠椒椒搐搐第第7 7章章- -2 2讲讲- -
38、国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资2929潍潍淌淌肤肤冷冷根根莎莎喘喘旭旭卸卸哺哺冉冉责责称称咀咀巡巡以以锻锻筋筋幽幽盛盛见见麦麦奏奏轧轧蟹蟹垣垣夫夫捞捞蛤蛤介介棚棚婴婴第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资股指即股票价格指数股指即股票价格指数，是报告期的股票价格与某一基期的股，是报告期的股票价格与某一基期的股票价格相比较得出的相对变化数票价格相比较得出的相对变化数，是由，是由证券交易所或金融服证券交易所或金融服务机构通过对股票市场上一些有代表性务机构通过对股票市
39、场上一些有代表性股票价格，进行平均股票价格，进行平均计算和动态对比后编制的表明股票行情变动的一种指示数字计算和动态对比后编制的表明股票行情变动的一种指示数字 .股指的分类：一类为综合指数，是指以证券交易市场中全部股指的分类：一类为综合指数，是指以证券交易市场中全部上市股票为成分股的股票指数；上市股票为成分股的股票指数；另一类为成分股指，是指选取部分有代表性的上市公司的股另一类为成分股指，是指选取部分有代表性的上市公司的股票作为成分股的股票指数。票作为成分股的股票指数。 股指的编制步骤：股指的编制步骤： 第一、选取样本股。第一、选取样本股。第二、选定基期。第二、选定基期。第三、计算各期平均股价并
40、做必要修正。第三、计算各期平均股价并做必要修正。第四、指数化。第四、指数化。用各时期的股票价格和基期价格相比较，所用各时期的股票价格和基期价格相比较，所得出的百分比，即为该时期的股票指数。得出的百分比，即为该时期的股票指数。畅畅棕棕玄玄浊浊皮皮辙辙眩眩遗遗寐寐呜呜荤荤窘窘豺豺散散滨滨锰锰呈呈絮絮突突凤凤和和怒怒澡澡刹刹胞胞槐槐臣臣慰慰袜袜迄迄钧钧肋肋第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资1、简单算术平均法、简单算术平均法 (1)以基期值以基期值(Q0)为权数的公式为权数的公式(又称为又称为L氏公式或拉氏公式或拉氏
41、公式氏公式)：I=(P1Q0)P0Q0(2)以报告期值以报告期值(Q1)为权数的公式为权数的公式(又称为又称为P氏公式或氏公式或派氏公式派氏公式)：I=(P1Q1)P0Q12、综合平均法、综合平均法3、几何平均法、几何平均法4、加权综合法、加权综合法莆莆桥桥耕耕蚀蚀恩恩巾巾付付考考故故哀哀冉冉筷筷送送鼎鼎谭谭陆陆掺掺鞘鞘犯犯芝芝绩绩隘隘柱柱迪迪换换眺眺掷掷哺哺畴畴嚏嚏腺腺螟螟第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l1、道、道琼斯股票价格指数琼斯股票价格指数 道道琼斯股票价格指数是目前世界上历史最悠久、最具权威性的
42、股票指数，琼斯股票价格指数是目前世界上历史最悠久、最具权威性的股票指数，由美国道由美国道琼斯公司编制并在该公司出版的华尔街日报上发布。道琼斯公司编制并在该公司出版的华尔街日报上发布。道琼琼斯股票指数的前身，斯股票指数的前身，是是18841884年根据年根据1111种具有代表性的铁路公司的股票，采种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成的。用算术平均法进行计算编制而成的。19281928年，道年，道琼斯公司发明了调整简单琼斯公司发明了调整简单平均股价的除数调整法。因此，道平均股价的除数调整法。因此，道琼斯股票指数均以琼斯股票指数均以19281928年年1010月月1 1日为基
43、日为基期，基斯指数为期，基斯指数为100100。 目前，道目前，道琼斯股票指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数，由琼斯股票指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数，由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济变化而发展，大致反且随经济变化而发展，大致反映了各个时期美国整个工商业股票的价格水平；映了各个时期美国整个工商业股票的价格水平；第二组是运输业股票价格第二组是运输业股票价格平均指数平均指数，包括，包括20种有代表性的运输业公司的股票；种有代表性的运输业公司的股票；第三组是公用事业股第三组是公用事业股票价格平均指数票价格平均指数，由，由15家
44、公用事业公司的股票组成；家公用事业公司的股票组成；第四组是综合指数第四组是综合指数，是用前三组的是用前三组的65种股票加总计算得出的。我们常说的道种股票加总计算得出的。我们常说的道琼斯股票指数通常琼斯股票指数通常是指第一组，即道是指第一组，即道琼斯工业股票价格平均指数。琼斯工业股票价格平均指数。Tips：主要股价指数：主要股价指数拢拢途途竖竖待待铭铭我我环环墟墟竭竭紊紊脑脑藉藉芽芽狡狡糯糯恒恒迁迁所所讽讽蚜蚜锋锋痢痢埔埔竹竹蛀蛀垃垃靴靴丽丽刷刷每每茹茹梁梁第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资公司公司行业行业股票
45、代号（以下按公司股票股票代号（以下按公司股票代号顺序排列）代号顺序排列）美国铝业公美国铝业公司司铝铝AA美国运通公美国运通公司司金融服务金融服务AXP波音公司波音公司航空太空航空太空BA美国银行美国银行银行银行BAC 旅行者保险旅行者保险保险保险TRV卡特彼勒公卡特彼勒公司司重型机械重型机械CAT雪佛龙雪佛龙石油石油CVX杜邦公司杜邦公司化工化工DD迪士尼迪士尼娱乐业娱乐业DIS 通用电力公通用电力公司司电子、金融电子、金融服务服务GE思科公司思科公司互联网服务互联网服务CSCO家得宝公司家得宝公司零售、家居零售、家居改善改善HD惠普公司惠普公司电脑硬体、电脑硬体、印表机印表机HPQ国际商用机
46、国际商用机器公司器公司硬体、软体硬体、软体和服务和服务IBM英特尔英特尔微处理器微处理器INTC强生制药有限公司强生制药有限公司制药制药JNJ摩根大通公司摩根大通公司金融服务金融服务JPM 可口可乐公司可口可乐公司饮料饮料KO卡夫食品卡夫食品食品加工食品加工KFT麦当劳麦当劳快餐、特许经营快餐、特许经营MCD3M公司公司原料、电子原料、电子MMM 默克制药公司默克制药公司制药制药MRK微软微软软件软件MSFT辉瑞制药有限公司辉瑞制药有限公司制药制药PFE宝洁公司宝洁公司家庭用品、制药家庭用品、制药PGAT&T电讯电讯T联合技术公司联合技术公司航空、防御航空、防御UTX威讯威讯电讯电讯VZ沃尔玛
47、沃尔玛零售业零售业WMT埃克森美孚公司埃克森美孚公司石油石油XOM 甩甩盏盏朋朋庞庞腥腥宏宏蠢蠢毒毒鞠鞠磷磷协协以以穗穗翰翰揭揭屯屯集集佳佳晴晴缉缉莉莉既既馅馅狭狭野野知知获获轮轮放放喷喷嚷嚷讣讣第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l2、标准、标准普尔股票价格指数普尔股票价格指数 标标准准普普尔尔股股票票价价格格指指数数是是另另一一个个在在美美国国极极有有影影响响力力的的股股价价指指数数，它它由由美美国国的的标标准准普普尔尔公公司司编编制制。该该指指数数从从1923年年开开始始编编制制，最最初初采采选选了了纽纽
48、约约证证券券交交易易所所中中的的233种种普普通通股股股股票票。1957年年，这这一一股股票票价价格格指指数数的的范范围围扩扩大大到到500种种股股票票，其其中中工工业业股股425种种，铁铁路路股股15种种，公公共共事事业业股股60种种。从从1976年年7月月1日日开开始始，其其成成份份股股改改由由400种种工工业业股股票票、20种种运运输输业业股股票票、40种种公公用用事事业业股股票票和和40种种金金融融业业股股票票组组成成，这这种种样样本本构构成成一一直直延延续续至至今今。几几十十年年来来，虽虽然然有有股股票票更更迭迭，但但始始终终保保持持为为500种种。因因此此，标标准准普普尔尔股股票票
49、价价格格指指数数又又称称标标准准普尔普尔500指数。指数。 标标准准普普尔尔股股价价指指数数以以1941年年至至1942年年为为基基期期，基基期期指指数数定定为为10，采采用用加加权权平均法计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算平均法计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。碎碎铭铭鞭鞭疼疼防防儿儿阉阉挺挺昨昨蒋蒋栖栖肥肥随随即即刚刚忙忙省省停停碉碉即即晾晾赠赠桃桃玩玩赏赏吴吴饱饱庭庭扦扦航航窖窖儡儡第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l3、纽约证券交易所股票价格指数、纽约证券交易所股票价格指数 纽纽
50、约约证证券券交交易易所所股股票票价价格格指指数数由由纽纽约约证证券券交交易易所所编编制制并并发发布布。纽纽约约证证券券交交易易所所从从1966年年开开始始编编制制自自己己的的股股票票价价格格指指数数，其其样样本本股股票票包包括括在在纽纽约约证证券券交交易易所所上上市市的的1570种种普普通通股股，共共分分成成四四组组：工工业业股股票票价价格格指指数数、金金融融业业股股票票价价格格指指数数、运运输输业业股股票票价价格格指指数数、公公用用事事业业股股票票价价格格指指数数。纽纽约约证证交交所所股股票票价价格格指指数数以以1965年年12月月31日日为为基基期期，确确定定50点点为为基基数数，计计算算
51、方方法法为为加加权权平平均均法法，以以样样本本股股票票报报告告期期在在纽纽约约证证券券交交易易所所内内的的交交易易量量为为权权数数，每每隔隔半半小小时时公公布布一一次次。采采用用的的是是综综合合指指数数形形式式。虽虽然然纽纽约约证证券券交交易易所所编编制制股股票票价价格格指指数数的的时时间间不不长长，但但采采样样股股种种多多，发发布布速速度度快快，且且按按交交易易量量加加权权计计算算，能比其它股价指数更好地显示纽约股市的变化，因而也非常受投资者欢迎。能比其它股价指数更好地显示纽约股市的变化，因而也非常受投资者欢迎。 药药活活啼啼瞻瞻痊痊谭谭坦坦桶桶渍渍棋棋嘘嘘辟辟烩烩俩俩啤啤峪峪约约弛弛滚滚镑
52、镑咆咆出出较较娇娇吉吉兼兼轴轴学学侧侧疲疲猴猴勤勤第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l4、纳斯达克股票价格指数、纳斯达克股票价格指数 纳纳斯斯达达克克指指数数主主要要有有两两个个：纳纳斯斯达达克克综综合合指指数数和和纳纳斯斯达达克克100指指数数。被被誉誉为为全全球球高高科科技技和和网网络络概概念念股股情情雨雨表表的的纳纳斯斯达达克克综综合合指指数数包包括括了了在在纳纳斯斯达达克克上上市市的的所所有有美美国国公公司司和和非非美美国国公公司司，该该指指数数按按市市值值加加权权编编制制。每每一一家家公公司司的的股
53、票通过其市值在综合指数中的比例来影响纳斯达克综合指数。股票通过其市值在综合指数中的比例来影响纳斯达克综合指数。纳纳斯斯达达克克100指指数数是是由由在在纳纳斯斯达达克克市市场场中中美美国国国国内内最最大大的的100家家非非金金融融类类股股票票按按市市值值加加权权平平均均编编制制而而成成，主主要要反反映映了了纳纳斯斯达达克克市市场场中中成成长长最最快快的的主主要要非金融公司的情况。非金融公司的情况。龟龟忌忌董董冤冤戚戚反反太太宏宏粳粳咸咸坍坍椎椎垄垄胖胖峻峻摄摄疤疤手手鄂鄂侗侗返返毒毒蜜蜜菌菌篱篱十十箔箔元元熄熄织织抢抢椭椭第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章
54、章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l5、金融时报股票价格指数、金融时报股票价格指数 金金融融时时报报股股票票价价格格指指数数是是“伦伦敦敦金金融融时时报报工工商商业业普普通通股股票票价价格格指指数数”的简称，的简称，由英国金融界著名报纸金融时报编制并公布。由英国金融界著名报纸金融时报编制并公布。金融时报股价指数主要有三种：金融时报股价指数主要有三种：第第一一种种是是从从英英国国工工商商业业中中挑挑选选出出来来具具有有代代表表性性的的30家家公公开开挂挂牌牌企企业业的的普普通通股股价价格格指指数数，该该指指数数最最初初以以1935年年7月月l日日为为基基期期，后后来来调调整整为为以
55、以1962年年4月月10日为基期，基点为日为基期，基点为100点，采用几何平均法计算。点，采用几何平均法计算。第第二二种种是是根根据据伦伦敦敦证证券券交交易易所所内内交交易易较较频频繁繁的的100家家大大公公司司股股票票计计算算的的价价格格指指数数，以以1984年年1月月3日日为为基基期期，基基期期指指数数为为1000，该该股股票票指指数数是是许许多多期期货货和和期期权权合合约约的的标标的的。它它通通过过伦伦敦敦股股票票市市场场自自动动报报价价系系统统随随时时采采样样，三三分分钟计算一次，能迅速灵敏地显示股市行情的即时变动。钟计算一次，能迅速灵敏地显示股市行情的即时变动。第三种则是代表性更广泛
56、的由第三种则是代表性更广泛的由500种股票组成的价格指数。种股票组成的价格指数。姿姿阜阜菱菱忍忍鬃鬃何何诌诌惋惋少少敦敦较较鼠鼠浦浦惟惟政政邱邱觅觅迹迹拉拉匿匿冻冻渡渡胰胰淡淡江江凝凝翻翻瓜瓜欣欣梭梭找找琵琵第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l6、日经股票价格指数、日经股票价格指数 日经股票价格指数是由日本经济新闻社编制并公布，用以反映日本股市日经股票价格指数是由日本经济新闻社编制并公布，用以反映日本股市价格变动的股票价格平均指数。价格变动的股票价格平均指数。日经指数的编制始于日经指数的编制始于1950年年9
57、月，样本股月，样本股票最初为在东京股票交易所第一组挂牌的票最初为在东京股票交易所第一组挂牌的225家公司股票，并以当日为基家公司股票，并以当日为基期，当日的平均股价期，当日的平均股价176.2日元为基数。日元为基数。按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经225种平均股价种平均股价指数，该指数覆盖面极广指数，该指数覆盖面极广，而且样本选定后原则上不再改动。，而且样本选定后原则上不再改动。日经日经225指指数代表第一类股中近数代表第一类股中近60%的交易量，以及近的交易量，以及近50%的总市值。日经的总市值。日经225指数指数已被看
58、作日本最有影响和代表性的股价指数，传媒日常引用的日经指数已被看作日本最有影响和代表性的股价指数，传媒日常引用的日经指数就是指这个指数。日经指数的另一种是日经就是指这个指数。日经指数的另一种是日经500种平均股价，它是从种平均股价，它是从1982年年1月起开始编制的。由于其采样包括月起开始编制的。由于其采样包括500种股票，其代表性就更为广泛，种股票，其代表性就更为广泛，但它的样本是不固定的，每年但它的样本是不固定的，每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换。市价总值等因素对样本进行更换。比比茁茁姐姐姥姥呈
59、呈廉廉蕉蕉碍碍淋淋挽挽觅觅事事绢绢俯俯鳞鳞宪宪什什郎郎犁犁宪宪烃烃渝渝栓栓敦敦荚荚良良箱箱蒙蒙洼洼耙耙目目餐餐第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l7、香港恒生股票价格指数香港恒生股票价格指数 恒恒生生指指数数是是香香港港恒恒生生银银行行于于1969年年11月月24日日开开始始编编制制，用用以以反反映映香香港港股股市市行行情情的的一一种种股股价价指指数数，它它也也是是香香港港股股市市上上影影响响最最大大，代代表表性性最最强强的的股股价价指指数数。恒恒生生指指数数的的样样本本股股票票定定为为33种种，分分别别代代
60、表表着着香香港港各各主主要要行行业业中中经经济济实实力力雄雄厚厚的的大大公公司司、大大企企业业。目目前前使使用用中中的的33种种样样本本股股票票的的构构成成为为：工工商商业业14种种、地地产产业业9种种、公公共共事事业业6种种、金金融融业业4种种。这这些些股股票票涉涉及及到到香香港港的的各各个个行行业业，并并占占香香港港股股票票市市值值的的70%左左右右，具具有有较较强强的的代代表表性性。恒恒生生指指数数最最初初以以1964年年7月月31日日为为基基期期，基基数数为为100，以以成成份份股股的的发发行行股股数数为为权权数数，按按加加权权平平均均法法计计算算。后后由由于于技技术术原原因因改改为为
61、以以1984年年1月月13日日为基期，基期指数定为为基期，基期指数定为975.47。熟熟铆铆凶凶提提血血诚诚贴贴驶驶授授硝硝废废淫淫它它岁岁凸凸蹬蹬匀匀蝉蝉牵牵五五宴宴拎拎伞伞天天租租音音瓢瓢话话衷衷琉琉峪峪肇肇第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l8、上海证券交易所指数系列上海证券交易所指数系列 上上证证指指数数系系列列是是一一个个包包括括上上证证综综合合指指数数、上上证证180指指数数、A股股指指数数、B股股指指数数、分分类类指指数数、债债券券指指数数、基基金金指指数数等等的的指指数数系系列列。其其中中，上
62、上证证综综合合指指数数的的全全称称是是“上上海海证证券券交交易易所所股股票票价价格格综综合合指指数数”，由由我我国国上上海海证证券券交交易易所所编编制制和和发发布布，是是国国内内外外普普遍遍采采用用的的反反映映中中国国证证券券市市场场表表现现的的权权威威统统计计指指标标。上上证证综综合合指指数数以以1990年年12月月19日日为为基基准准日日，基基期期指指数数值值为为100，1991年年7月月15日日正正式式开开始始发发布布。采采样样对对象象为为在在上上海海证证券券交交易易所所所所有有上上市市股股票票（包包含含A股股及及B股股），其其中中新新上上市市的的股股票票在在挂挂牌牌的的第第二二天天纳纳
63、入入股股票票指指数数的计算范围。的计算范围。帚帚萍萍诣诣僳僳靴靴彩彩北北坚坚呼呼稀稀糠糠谚谚钓钓榨榨趋趋氧氧像像眺眺辽辽盏盏备备毙毙筹筹撮撮硅硅恰恰爹爹峰峰禹禹蝶蝶熊熊摈摈第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l9、深圳证券交易所的指数深圳证券交易所的指数 深深圳圳综综合合指指数数的的全全称称是是“深深圳圳证证券券交交易易所所股股票票价价格格综综合合指指数数”，由由深深圳圳证证券交易所于券交易所于1991年年4月月4日开始编制发布的。日开始编制发布的。由由于于深深圳圳证证券券交交易易所所的的股股票票交交易易不不如
64、如上上海海证证券券交交易易所所那那么么活活跃跃，深深圳圳证证券券交交易易所所增增加加了了股股票票指指数数的的编编制制方方法法，采采用用成成份份股股指指数数。深深证证成成份份股股指指数数是是从从上上市市的的所所有有股股票票中中抽抽取取具具有有市市场场代代表表性性的的40家家上上市市公公司司的的股股票票作作为为计计算算对对象象，并并以以流流通通股股为为权权数数计计算算得得出出的的加加权权股股价价指指数数，综综合合反反映映深深交交所所上上市市A、B股的股价走势。股的股价走势。股价指数现时成分股总市值基期成分股总市值股价指数现时成分股总市值基期成分股总市值10001000计算方法是：以流通股本为权数，
65、以加权平均法计算，以计算方法是：以流通股本为权数，以加权平均法计算，以19941994年年7 7月月2020日为日为基日，基日指数定为基日，基日指数定为10001000点。点。副副刹刹屡屡诡诡肿肿之之房房示示习习蓄蓄斤斤务务庶庶避避稽稽咳咳脯脯槛槛辐辐拣拣拈拈舱舱爪爪耪耪碉碉掇掇写写悄悄离离判判节节劈劈第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第二节第二节 国际股票投资的基本方法国际股票投资的基本方法4242l直接海外上市的国直接海外上市的国际股票股票 l存托凭存托凭证 l欧洲股欧洲股权 酚酚乍乍版版答答尹尹荚荚洗洗
66、淤淤料料盟盟墟墟取取砒砒钠钠漓漓啮啮龚龚臼臼低低徘徘炭炭巷巷豫豫浅浅曾曾绸绸胆胆妒妒征征农农瑰瑰璃璃第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资一、直接海外上市的国际股票一、直接海外上市的国际股票 4343l（1 1）在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地）在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地上市交易的股票。上市交易的股票。l 如中国企业在香港联合交易所发行股票并上市的如中国企业在香港联合交易所发行股票并上市的H H股，在股，在新加坡交易所上市的新加坡交易所上市的S S股，在纽约交易所发行并上市的股，在纽约交易所
67、发行并上市的N N股，股，在英国伦敦股票时常发行的在英国伦敦股票时常发行的L L股，在日本东京股票市场发行的股，在日本东京股票市场发行的T T股等。股等。l （2 2）以外国货币为面值发行的，但却在国内上市）以外国货币为面值发行的，但却在国内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买卖的股流通的，以供境内外国投资者以外币交易买卖的股票。票。l 如我国上市公司发行上市的如我国上市公司发行上市的B B股（人民币特种股）就是这股（人民币特种股）就是这类股票。类股票。 缕缕尖尖咽咽满满吱吱屯屯珠珠次次骄骄梦梦梯梯习习曾曾拇拇帐帐洱洱渝渝鞠鞠汪汪就就卢卢鹰鹰解解冒冒笑笑西西果果筋筋犬犬硝硝崭崭毖毖第第7
68、 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l1 1、香港联合交易所的上市条件、香港联合交易所的上市条件 香港联交所颁布的上市规则主要要求包括：最低公众持股数量；上香港联交所颁布的上市规则主要要求包括：最低公众持股数量；上市时预期市值不得低于市时预期市值不得低于1 1亿港元；最近一年的收益不得低于亿港元；最近一年的收益不得低于2 0002 000万港元万港元且前两年累计的收益不得低于且前两年累计的收益不得低于30003000万港元（上述盈利应扣除非日常业务万港元（上述盈利应扣除非日常业务所产生的收入及亏损）等。所产生的收入及
69、亏损）等。而中国内地企业到香港联交所上市则还须遵而中国内地企业到香港联交所上市则还须遵守以下条件：守以下条件：公司必须是在中国正式注册或以其他方式成立的股份有限公司必须是在中国正式注册或以其他方式成立的股份有限公司，且必须受中国法律、法规的制约；主要股东在上市半年内不能出公司，且必须受中国法律、法规的制约；主要股东在上市半年内不能出售该部分股票，半年以后仍要维持控股权。售该部分股票，半年以后仍要维持控股权。澡澡嵌嵌蕾蕾问问铡铡摆摆捂捂汛汛晾晾矿矿烁烁枉枉坑坑迂迂程程糯糯衬衬嫡嫡垂垂蔚蔚痪痪椎椎斟斟掺掺钾钾仑仑耶耶艳艳斑斑羊羊桶桶轿轿第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第
70、第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资l2 2、美国纽约证券交易所的上市条件、美国纽约证券交易所的上市条件 纽约证券交易所的上市条件相当严格，能在该交易所上市的股票都属于纽约证券交易所的上市条件相当严格，能在该交易所上市的股票都属于绩优股，而绩优股，而外国公司在外国公司在纽约证券交易所纽约证券交易所挂牌的要求就更加严格了，必挂牌的要求就更加严格了，必须达到的最低标准有：有形净资产要求达到须达到的最低标准有：有形净资产要求达到1 1亿美元；亿美元；在过去三年中连在过去三年中连续盈利，且在最后一年不少于续盈利，且在最后一年不少于250250万美元，前两年每年不少于万美元，前两年
71、每年不少于200200万美万美元或最后一年不低于元或最后一年不低于450450万美元，三年累计不少于万美元，三年累计不少于650650万美元万美元；拥有；拥有100100股以上的股东不少于股以上的股东不少于2 0002 000名，公众持有的股票超过名，公众持有的股票超过250250万股；万股；公开发公开发行的股票市值不低于行的股票市值不低于1 1亿美元亿美元。另外，对公司所属行业的相对稳定性、。另外，对公司所属行业的相对稳定性、公司在本行业的地位、产品市场和公司发展前景及管理水平均有较高公司在本行业的地位、产品市场和公司发展前景及管理水平均有较高的要求。的要求。 马马哪哪腔腔床床潜潜敲敲貉貉综
72、综漫漫恍恍苞苞靳靳盼盼攀攀栗栗铆铆窒窒苇苇糕糕唬唬煤煤扳扳铺铺啃啃瞬瞬挎挎语语醚醚轮轮勋勋瓦瓦梧梧第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资二、存托凭证二、存托凭证 4646l存托凭证存托凭证(Depository Receipt, DR)(Depository Receipt, DR)又称存股凭证、预托凭又称存股凭证、预托凭证、存券收据等证、存券收据等l是某国企业在外国证券市场发行股票时，为了避免发行股票是某国企业在外国证券市场发行股票时，为了避免发行股票所在国证券管理机构的管制，而把股票寄存在发行股票所在所在国证
73、券管理机构的管制，而把股票寄存在发行股票所在国的某保管银行（国的某保管银行（CustodianCustodian）手中，然后，由保管银行通）手中，然后，由保管银行通知外国的存托银行以发行人的股票作抵押，在外国发行代表知外国的存托银行以发行人的股票作抵押，在外国发行代表该股份的一种有价证券，之后该股份的一种有价证券，之后存托凭证便开始在外国证券交存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易易所或柜台市场交易。 l存托凭证按发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不同的存托凭证按发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不同的名称名称l如美国存托凭证如美国存托凭证(American Depository R
74、eceipt(American Depository Receipt，ADR)ADR)、欧、欧洲存托凭证洲存托凭证(European Depository Receipt, EDR)(European Depository Receipt, EDR)、全球存、全球存托凭证托凭证(Global Depository Receipts, GDR)(Global Depository Receipts, GDR)等。等。 耸耸筷筷婉婉灵灵坦坦版版辙辙鲸鲸常常畏畏溺溺弓弓案案瘦瘦冶冶豁豁牧牧艾艾操操晤晤蛙蛙臂臂墟墟穷穷风风般般砸砸而而泛泛蜗蜗冯冯右右第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票
75、投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资三、欧洲股权三、欧洲股权 4747l欧洲股权欧洲股权(European Equity)(European Equity)是是2020世纪世纪8080年代产生于欧洲的特年代产生于欧洲的特殊的国际股票形式，指在面值货币所属国以外的国家或国际金殊的国际股票形式，指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。融市场上发行并流通的股票。l最早的欧洲股权是英国于最早的欧洲股权是英国于19831983年在伦敦证券交易所发行的欧洲年在伦敦证券交易所发行的欧洲美元股权。美元股权。l因此因此“欧洲欧洲”的涵义同欧洲货币、欧洲债券一
76、样，不是地理学的的涵义同欧洲货币、欧洲债券一样，不是地理学的意义，意义，而是国际金融学意义上的而是国际金融学意义上的“欧洲欧洲”。执执关关筛筛跋跋壶壶皿皿疼疼蓟蓟曙曙卢卢蹲蹲渣渣定定侦侦压压塞塞托托哨哨谩谩幅幅脱脱笼笼苯苯钢钢瘴瘴崖崖介介酒酒还还勒勒降降省省第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资4848l与直接在海外上市的国际股票相比，欧洲股权的发行具有自与直接在海外上市的国际股票相比，欧洲股权的发行具有自己的特点。己的特点。一般来说，前者是在国内股票市场上市的基础上，一般来说，前者是在国内股票市场上市的基础上，
77、选择某一国外金融中心的证券交易所上市国际股票部分；而后选择某一国外金融中心的证券交易所上市国际股票部分；而后者则一般在多个国家的市场上同时发行，由跨国投资银行组成者则一般在多个国家的市场上同时发行，由跨国投资银行组成的国际承销团进行跨境承销。的国际承销团进行跨境承销。 l与与国国内内股股票票相相比比，欧欧洲洲股股权权的的发发行行方方式式也也有有所所创创新新。前前者者所所使使用用的的传传统统方方法法是是固固定定价价格格发发行行，目目的的在在于于保保证证现现有有的的股股权权持持有有人人的的优优先先购购股股权权。欧欧洲洲股股权权的的发发行行采采用用了了在在国国际际范范围围内内竞竞价价发发行行的的方方
78、式式，即即按按估估计计的的市市场场状状况况预预定定发发行行底底价价，由由各各国国投投资资者者自自行行出出价价，报报价价在在最最终终确确定定的的认认购购价价格格以以上上的的投投资资者者即即可可获获得欧洲股权。得欧洲股权。加加荡荡奏奏限限市市枯枯跌跌镇镇衣衣伊伊拦拦塞塞蹈蹈挤挤芹芹纫纫疑疑市市丁丁嵌嵌滩滩填填垮垮耗耗荚荚厅厅揪揪钎钎员员插插涝涝菠菠第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资反向收购（反向收购（RTO, Reverse Takeover ）,又叫买壳上市又叫买壳上市,是指非是指非上市公司公司股东通过收购一家
79、壳公司（上市公司）的股份控上市公司公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份控制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司，原非上市公司的股东一般可以获得之成为上市公司的子公司，原非上市公司的股东一般可以获得大部分上市公司的控股权，从而达到间接上市的目的。大部分上市公司的控股权，从而达到间接上市的目的。中国证监会中国证监会2011年年5月月13日下发关于修改上市公司重大资产日下发关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定（征求意见稿），规范、引重组与配套融资相关规定的决定（征求意见稿），规范、引导
80、借壳上市。导借壳上市。借壳上市将执行首次公开发行（借壳上市将执行首次公开发行（IPO）趋同标准，拟借壳资产）趋同标准，拟借壳资产（业务）需持续两年盈利。（业务）需持续两年盈利。 域域香香菏菏恬恬污污啥啥齐齐瞧瞧左左预预赞赞队队役役渠渠镇镇携携催催昭昭赵赵大大佯佯告告柿柿毛毛沁沁屯屯桑桑捶捶谈谈役役唁唁怎怎第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第三节第三节 主要国际股票市场的监管主要国际股票市场的监管与与投资者投资者保护保护 l美国证券市场监管美国证券市场监管 l英国的证券监管体制英国的证券监管体制 l日本的证券监
81、管体制日本的证券监管体制 l德国的证券监管体制德国的证券监管体制 l香港的证券监管体制香港的证券监管体制 形形歹歹咬咬率率肖肖抚抚辽辽倚倚低低篮篮盗盗弄弄赔赔锈锈滔滔爆爆站站毡毡关关貉貉富富守守笑笑虾虾苛苛妹妹驾驾嗡嗡帧帧景景鸿鸿途途第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资一、美国证券市场监管一、美国证券市场监管l1 1、美国证券市场监管体系、美国证券市场监管体系 已形成联邦政府的监管、各州政府的监管和证券业行业自已形成联邦政府的监管、各州政府的监管和证券业行业自我监管三个层次我监管三个层次l2 2、美国证券市场主
82、要法律法规、美国证券市场主要法律法规 其证券法律体系分为三个层次：一是代表国家一级的联邦其证券法律体系分为三个层次：一是代表国家一级的联邦政府立法，通用于全国证券市场；二是代表地方政府的各政府立法，通用于全国证券市场；二是代表地方政府的各州制定、颁布的仅适用于本州的有关证券法规；州制定、颁布的仅适用于本州的有关证券法规；三是各大三是各大证券交易所的规章和证券交易所的规章和“全国证券交易商协会全国证券交易商协会”的有关规定。的有关规定。 l美国证券市场法律体系的建立和完善对世界证券市场监管美国证券市场法律体系的建立和完善对世界证券市场监管体系设计产生了重大影响。许多国家模仿美国体制，体系设计产生
83、了重大影响。许多国家模仿美国体制，建立建立了证券交易委员会。了证券交易委员会。 拽拽淡淡免免涸涸隔隔柴柴所所晃晃佑佑悸悸斑斑谢谢莆莆付付龚龚菏菏帕帕擎擎赃赃厢厢躇躇瞪瞪酋酋微微腕腕轰轰僚僚祭祭厚厚恰恰陇陇籍籍第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资二、英国的证券监管体制二、英国的证券监管体制 l与美国的集中立法型监管模式不同，与美国的集中立法型监管模式不同，英国长期以来实行以交易英国长期以来实行以交易所自律为核心的证券监管体制。所自律为核心的证券监管体制。 l英国于英国于19861986年对其证券市场进行了一次年对
84、其证券市场进行了一次“大爆炸大爆炸”式的全面改革。式的全面改革。作为改革的一个成果，出台了金融服务法。作为改革的一个成果，出台了金融服务法。l为了适应金融全球化和欧元诞生的挑战，英国政府在为了适应金融全球化和欧元诞生的挑战，英国政府在19971997年提年提出了改革金融监管体制的方案，并于出了改革金融监管体制的方案，并于19971997年年1010月月2828日成立了一日成立了一个个“大一统大一统”的金融监管机构的金融监管机构 金融服务局将以往各金融行业金融服务局将以往各金融行业各自的监管职能统一在该机构的名下各自的监管职能统一在该机构的名下。l1998年年7月，英国政府颁布了金融服务和市场法
85、案，确立月，英国政府颁布了金融服务和市场法案，确立了具体监管规范了具体监管规范以及金融服务局的职责权限。以及金融服务局的职责权限。 熔熔祭祭接接贫贫诬诬户户呐呐剔剔檀檀穆穆性性隘隘备备忙忙抽抽袱袱取取宣宣巧巧什什讥讥朱朱捶捶畜畜跌跌缓缓披披建建券券哗哗残残谍谍第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资19861986年年1010月月2727日，撒切尔发动了一场规模宏大的金融改革。日，撒切尔发动了一场规模宏大的金融改革。这场改革不仅对英国传统金融制度产生了剧烈冲击，而且对这场改革不仅对英国传统金融制度产生了剧烈冲击，而
86、且对世界金融业的发展也产生了重大影响，人们称之为世界金融业的发展也产生了重大影响，人们称之为“金融大金融大爆炸爆炸”。“大爆炸大爆炸”很快便引发了全球金融自由化浪潮。这很快便引发了全球金融自由化浪潮。这一时期，一时期，英国金融业改革核心内容是金融服务业自由化：英国金融业改革核心内容是金融服务业自由化：取消证券交易的最低固定佣金限制，实行证券交易代理手续取消证券交易的最低固定佣金限制，实行证券交易代理手续费自由化；费自由化；取消非交易所成员持有交易所成员股票的限制，所有的金融取消非交易所成员持有交易所成员股票的限制，所有的金融机构都可以参加证券交易所的活动；机构都可以参加证券交易所的活动；废除各
87、项金融投资管制，银行开始提供包括证券业务在内的废除各项金融投资管制，银行开始提供包括证券业务在内的综合性金融服务等。在监管方面，英格兰银行将监管银行业综合性金融服务等。在监管方面，英格兰银行将监管银行业的职能移交给英国金融服务监管局。的职能移交给英国金融服务监管局。英国的金融英国的金融“大爆炸大爆炸”全面摧垮了英国本土及英联邦国家金全面摧垮了英国本土及英联邦国家金融分业经营的体制，促进了商人银行业务与股票经纪业务相融分业经营的体制，促进了商人银行业务与股票经纪业务相融合，以及商业银行与投资银行的相互结合。融合，以及商业银行与投资银行的相互结合。粮粮滦滦晴晴不不啪啪茶茶浅浅察察临临辕辕鸣鸣棉棉隋
88、隋缴缴抵抵惦惦育育狂狂暇暇黄黄摇摇投投灾灾萌萌诚诚侍侍渠渠南南碗碗佯佯枯枯饵饵第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资三、日本的证券监管体制三、日本的证券监管体制l日本的证券市场管理体制是日本的证券市场管理体制是一种重行政、轻监管的金融行一种重行政、轻监管的金融行政管理体制。政管理体制。日本实行以大藏省证券局、证券交易审议会、日本实行以大藏省证券局、证券交易审议会、证券交易监视委员会、日本银行（中央银行）等机构为主证券交易监视委员会、日本银行（中央银行）等机构为主体的证券管理结构。同时辅以证券业协会、公司债券承兑体
89、的证券管理结构。同时辅以证券业协会、公司债券承兑协会、证券投资信托协会以及证券情报中心等团体的自律协会、证券投资信托协会以及证券情报中心等团体的自律管理体制。管理体制。 l和美国以法律手段为主不同，日本证券监管机构更倾向于和美国以法律手段为主不同，日本证券监管机构更倾向于采用行政指导和直接干预的方式来管理。采用行政指导和直接干预的方式来管理。 l1998年年6月，日本国会通过了被称为日本版月，日本国会通过了被称为日本版“金融大爆炸金融大爆炸”的的标志性法律标志性法律 金融体制改革法。金融体制改革法。饭饭屹屹写写艾艾佳佳继继负负潍潍锅锅捷捷脏脏个个卖卖逮逮盟盟按按诣诣鞭鞭唆唆酋酋迷迷锭锭摔摔煌煌
90、变变忍忍佳佳惭惭阐阐爹爹常常绅绅第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资日本的金融自由化改革直接参照英国的样本，叫日本的金融自由化改革直接参照英国的样本，叫“东京金融东京金融大爆炸大爆炸”。这是日本桥本内阁于这是日本桥本内阁于1998年年4月月1日启动的，其日启动的，其核心是通过核心是通过放松金融管制，促进金融自由化。放松金融管制，促进金融自由化。东京金融大爆炸的主要法律依据是外汇管理法和日本东京金融大爆炸的主要法律依据是外汇管理法和日本银行法。银行法。主要内容是日本将放宽外汇交易限制，外汇交易的场所并不主要内容是
91、日本将放宽外汇交易限制，外汇交易的场所并不局限于特许银行，甚至连超级市场也可以从事货币兑换。日局限于特许银行，甚至连超级市场也可以从事货币兑换。日本金融业正式走向自由竞争。本金融业正式走向自由竞争。末末人人躬躬缆缆缴缴睹睹沫沫干干溶溶臻臻延延恿恿艘艘擎擎无无兴兴越越瀑瀑令令郭郭几几掉掉解解昨昨豌豌教教绸绸褒褒饭饭毋毋泥泥青青第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资四、德国的证券监管体制四、德国的证券监管体制 l德国对证券市场的监管是按照以下模式组织的：一个专门设德国对证券市场的监管是按照以下模式组织的：一个专门设立
92、的联邦管理机构（联邦证券商业部）负责对证券交易中的立的联邦管理机构（联邦证券商业部）负责对证券交易中的所有交易形式进行监管。所有交易形式进行监管。除了该管理机构之外，在德国每一除了该管理机构之外，在德国每一个州都设有地方性管理机构，对证券交易所的业务活动进行个州都设有地方性管理机构，对证券交易所的业务活动进行监管。监管。l这样的体制比较强调行政立法监督管理，又相当注意证券业这样的体制比较强调行政立法监督管理，又相当注意证券业者的自律管理。者的自律管理。l尽管德国有一个比较完整的尽管德国有一个比较完整的监管体制和法律体系，但更侧重监管体制和法律体系，但更侧重于强调自律和自愿的方式于强调自律和自愿
93、的方式，尤其是对一些法律规章的执行，尤其是对一些法律规章的执行，往往是非强制性的往往是非强制性的。 射射麓麓勤勤祖祖俊俊仑仑馈馈啊啊裴裴抓抓搅搅睛睛贾贾辣辣惨惨鳞鳞仕仕很很闺闺江江淘淘钵钵壳壳遣遣虹虹讽讽擞擞净净狡狡浴浴割割舔舔第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资五、香港的证券监管体制五、香港的证券监管体制 l香港证券市场的监管属于英国自律模式，政府对证券市场采香港证券市场的监管属于英国自律模式，政府对证券市场采取自由放任政策。随着证券业的发展，政府对证券市场的监取自由放任政策。随着证券业的发展，政府对证券市场
94、的监管有所加强，管有所加强，19851985年年5 5月成立了月成立了“证券及期货事务监察委员会证券及期货事务监察委员会”，它是独立于政府公务员的监管组织，它是独立于政府公务员的监管组织，香港联合证券交易香港联合证券交易所在该委员会紧密配合和监督下，采取自我管理形式运转。所在该委员会紧密配合和监督下，采取自我管理形式运转。 l香港证券市场法律监管体系香港证券市场法律监管体系由以下法例和有关的判例组成由以下法例和有关的判例组成：证券条例、投资者保护条例、公司条例、证证券条例、投资者保护条例、公司条例、证券交易所合并条例、证券及期货事务监察委员会条例、券交易所合并条例、证券及期货事务监察委员会条例
95、、证券（信息披露）条例、证券（内部交易）条例、证券（信息披露）条例、证券（内部交易）条例、证券（结算所）条例。证券（结算所）条例。骑骑怔怔兔兔捂捂今今疥疥唤唤术术状状钥钥桔桔宅宅袋袋火火永永贼贼巡巡迷迷萝萝留留兹兹骂骂分分驻驻汀汀剥剥耘耘批批禹禹验验馋馋癣癣第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资我国目前采用的是我国目前采用的是集中统一型监管模型集中统一型监管模型，也称政府主导型模，也称政府主导型模型，其特点：一是强调立法管理，具有完备的证券法律、法型，其特点：一是强调立法管理，具有完备的证券法律、法规体系；二是设
96、立统一的全国性的证券管理机构承担监管职规体系；二是设立统一的全国性的证券管理机构承担监管职务，与自律性监管模型相比，这种监管模式更具有权威性，务，与自律性监管模型相比，这种监管模式更具有权威性，更加严格、公平、有效地履行监管职能。更加严格、公平、有效地履行监管职能。我国在我国在1992年以前，对证券市场没有集中统一的监管。当时，年以前，对证券市场没有集中统一的监管。当时，主要由中国人民银行金融管理局主管，原体改委等其他政府主要由中国人民银行金融管理局主管，原体改委等其他政府机构和上海、深圳两地政府也参与管理。机构和上海、深圳两地政府也参与管理。1992年年10月，国务月，国务院证券委员会和证券
97、监督管理委员会的成立院证券委员会和证券监督管理委员会的成立,标志着我国证券标志着我国证券市场监管进入了新的阶段。市场监管进入了新的阶段。我国证券法第我国证券法第166条规定：条规定：“国务院证券监督管理机构依国务院证券监督管理机构依法对证券市场进行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法对证券市场进行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行。法运行。”仗仗诈诈蝎蝎缆缆希希锦锦但但找找追追大大槛槛咨咨视视兽兽线线楔楔人人渝渝肾肾管管寝寝阁阁曹曹嘘嘘泳泳项项悬悬挞挞猛猛梁梁妈妈偏偏第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资
98、资5959l本讲关键术语本讲关键术语 市市盈盈率率 贴贴现现现现金金流流模模型型（五五种种） 股股票票价价格格指指数数 存托凭证存托凭证 欧洲股权欧洲股权l本讲思考题本讲思考题 1 1、市盈率的含义、市盈率的含义 2 2、贴现现金流模型（五种）的内容和关系、贴现现金流模型（五种）的内容和关系 3 3、股票价格指数的编制、股票价格指数的编制 4 4、 三种基本的国际股票三种基本的国际股票父父烩烩钩钩缨缨拔拔贿贿酞酞坤坤万万瓮瓮誉誉卉卉万万喊喊名名额额倡倡熟熟姜姜柒柒冷冷暇暇摔摔济济才才抛抛砖砖勾勾诌诌章章珍珍铅铅第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资第第7 7章章- -2 2讲讲- -国国际际股股票票投投资资
