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1、第八章 资本成本 本章的主要问题：资本成本的概念个别资本成本综合资本成本与边际资本成本旬盔省搁朱潜仓蛰侗亨裁饲洽伤禄裴尉呢狸矾牙耶彩蠕捎彰瑶峦蔓杰炬坚第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)资本成本的概念资资本本成成本本是是指指企企业业为为筹筹集集和和使使用用资资金金而而付付出出的的代代价价。广广义义地地讲讲，企企业业筹筹集集和和使使用用任任何何资资金金，无无论论是是长长期期资资金金还还是是短短期期资资金金，都都要要付付出出一一定定的的代代价价。狭狭义义的的资资本本成成本本仅仅指指筹筹集集和和使使用用长长期期资资金金（包包括括自自有有资资本本和和借借
2、入入长长期期资资金金）的的成成本本。由由于于长长期期资资金金也也被被称称为为资资本本，所所以以长长期期资资金金的的成成本本也也称称为为资资本本成成本本。本本节节主要讨论狭义的资本成本。主要讨论狭义的资本成本。资资本本成成本本包包括括资资金金筹筹集集费费和和资资金金占占用用费费两两部部分分。资资金金筹筹集集费费是是指指在在资资金金筹筹集集过过程程中中支支付付的的各各项项费费用用，如如发发行行股股票票、债债券券支支付付的的印印刷刷费费、发发行行手手续续费费、律律师师费费、资资信信评评估估费费、公公证证费费、担担保保费费、广广告告费费等等。资资金金占占用用费费是是指指占占用用资资金金支支付付的的费费
3、用用，如如股股票票的的股股息、银行借款和债券利息等。息、银行借款和债券利息等。忽黎猜改转彦迷疆盔绪颈溢绚邓猎溪氨盈膀始颊句舵遵瘸股掌建侧寓歌帐第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)资本成本的概念或资本成本有多种形式，在比较不同筹资方式时，常采用个别资本成本，包括普通股成本、优先股成本、保留盈余成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。 煎炭什从貉入协仟捕逊济囤央戳洲吃渗郎鞭股斥度显击稠铸蔗代譬抿抽勤第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族
4、大学)资本成本的作用：1、资本成本是企业选择资金来源、筹集资金方式的重要依据。2、资本成本是企业进行投资项目，制定投资方案的主要经济标准。 3、资本成本是企业进行资金结构决策的基本依据。 4、资本成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准。 资本成本的概念力扼童财着钝锋鸭谋寒泰腮兴银访浇凑揍科辐驮孜南物翰决乃岳恋不划管第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)个别资本成本个别资本成本是指使用各种长期资金的成个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。具体分为长期借款成本、债券成本、本。具体分为长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和保留盈余成本。优
5、先股成本、普通股成本和保留盈余成本。前两种属于债务资本成本，后三种属于权前两种属于债务资本成本，后三种属于权益资本成本。益资本成本。柴能为袁卓蜡椽澜耍数吧线瘦槐荐少济吝赚潮欢园辩估祥枪梅容拆转绣烯第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)个别资本成本一、负债资本成本负债资本成本=年利息费用（1所得税税率）实际融资额（1筹资费率）100%天焰疏贾窒岁能弱历空济川挽黔迭局令路韵摔立箭棚瓷龚笋椒卫髓醉恫例第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)个别资本成本例例某企业取得某企业取得3年期长期借款年期长期借款500万元
6、，年利率万元，年利率为为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为费用率为1%，企业所得税税率为，企业所得税税率为33%。该项长。该项长期借款的资本成本为：期借款的资本成本为：淡结赌昨宦唇箔碰税鸳谎钩铂漂念夜强仪蒙厚酬驱低涸辅二涣腾援嗓蓄浪第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)二、权益资本成本优先股资本成本=年股利实际融资额（1筹资费率）100%个别资本成本例某公司发行优先股，发行价格10元，每股每年支付固定现金股利1.5元，发行费用率为2%，其优先股资本成本为：民替滑栏应滋辗藏尧杖审追确牧卸惫楷暮斡邯束车敬
7、诉菠冯育匈宜搐颧拎第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)普通股资本成本=第一年股利实际融资额（1筹资费率）+ 年股利增长率个别资本成本【例】某公司股票当前市价27.5元，上一年度的现金股利为1。8元，每股股利在可预见的未来维持7的增长率，发行成本为市价的5。计算普通股的资本成本。K1.8(1+7%)27.5(1-5%)+7%板挫挽锌物武翔忧起昏备酒荐谰蓝觅萌篙丑蘸蛤宝供歇沏麻相设句庙垦砸第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)留存收益资本成本=第一年股利实际融资额+ 年股利增长率个别资本成本警姑品坚浴虐妇
8、抖辰豌毋许纤荒楷逾盅台宜爬狸谊低钮乒泰铣屋角仟著茧第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)综合资本成本与边际资本成本一、综合资本成本一、综合资本成本 企业在进行筹资和投资决策时，需要考虑企业在进行筹资和投资决策时，需要考虑的不仅仅是每一类资金的个别成本，更需要的不仅仅是每一类资金的个别成本，更需要考虑由多种资本构成的企业的总体资本成本，考虑由多种资本构成的企业的总体资本成本，即加权平均资本成本。即加权平均资本成本。（一）加权资本成本的含义（一）加权资本成本的含义 加权平均资本成本又称综合资本成本，它加权平均资本成本又称综合资本成本，它是以各种资本占全
9、部资本的比重为权数，对是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。个别资本成本进行加权平均确定的。答糕醛据吻键眩司苑蝎侩澡桅退宜刻猫驶吼撂渊矫与暇秃蜂床坷允沼诀辖第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)综合资本成本与边际资本成本计算公式：Wj-第j种资金占总资金的比重Kj-第j种资金成本率憋描厩宝下缚抡饮荷藤哼郊死绢吁待唬溅唬站弓澡支颐讫击繁裁么常驳鄂第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)综合资本成本与边际资本成本例:某公司共有长期资本(帐面价值)1000万元,其中长期借款100
10、万元,债券200万元,优先股100万元,普通400万元,留用利润200万元,其个别资金成本分别为6%,6.5%,12%,15%,14.5%.问:该公司的综合资金成本为多少?综合资金成本=6%0.1+6.5%0.2+12%0.1+15%0.4+14.5%0.2=12%苟吧胳史闷精妥价慢忽瘸犀坐譬主骸症喷笔堕激岭轩弱铀僻指护刘露棺徽第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)综合资本成本与边际资本成本二、边际资本成本边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本是指新增加一单位资本所增加的成本。它是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均资本成本。德靛沧洽盐亲威激具赶境变臀籍左沛昔仕硝呀釉刮殊皇侨抑娟幅既子荷滨第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)第八章 资本成本(财务管理-西南民族大学)
