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1、第8章 投资决策本章学本章学习目目标本章主要本章主要讲解有关投解有关投资决策的相关知决策的相关知识，介，介绍利利用用Excel建立相建立相应投投资分析模型，以帮助分析模型，以帮助财务管理人管理人员提高决策效率。通提高决策效率。通过本章学本章学习，应掌掌握如下内容：握如下内容：Excel提供的有关投提供的有关投资决策分析函数的使用决策分析函数的使用采用不同方法建立投采用不同方法建立投资决策模型决策模型投投资风险分析模型的建立分析模型的建立8.1 投资决策方法8.1.1 简单法法8.1.2 贴现法法8.1.3 投投资决策模型的内容决策模型的内容8.1.1 简单法投资回收期投投资回收期是指以回收期是
2、指以项目的目的净收益回收收益回收总投投资所需要的所需要的时间。它是反映投。它是反映投资项目目财务上上偿还的真的真实能力和能力和资金周金周转速度速度的重要指的重要指标，一般情况下越短越好。，一般情况下越短越好。投投资回收期法的判回收期法的判别准准则是是设定一个基定一个基准投准投资回收期回收期N，当，当nN，该方案可以方案可以考考虑；当；当nN时，该方案不可行。方案不可行。8.1.1 简单法投资收益率投投资收益率指收益率指项目方案目方案产生生生生产能力后，能力后，在正常生在正常生产年份内，年年份内，年净收益与投收益与投资总额的比的比值，它反映，它反映项目投目投资支出的支出的获利利能力。其能力。其计
3、算公式算公式为：投投资收益率收益率r=年平均年平均净收益收益/投投资总额投投资收益率的判收益率的判别准准则是是设定一个基准定一个基准投投资收益率收益率R，当，当rR，该方案可以考方案可以考虑；当当nR时，该方案不可行。方案不可行。8.1.2 贴现法净现值净现值NPV是指方案投入使用后的未来是指方案投入使用后的未来报酬，按酬，按资金成本或企金成本或企业要求的要求的报酬率折算且酬率折算且总现值超超过初始投初始投资的差的差额。它考。它考虑了方案整个了方案整个计算期内各年算期内各年现金流量的金流量的时值，使各种不同，使各种不同类型型现金支出和收入的方案具有可比性。金支出和收入的方案具有可比性。净现值法
4、的判法的判别标准是：若准是：若NPV=0，表示方，表示方案案实施后的投施后的投资贴现率正好等于事先确定的率正好等于事先确定的贴现率，方案可以接受；若率，方案可以接受；若NPV0，表示方案，表示方案实施后的施后的经济效益超效益超过了目了目标贴现率的要求，率的要求，方案方案较好；若好；若NPV0，则经济效益达不到既效益达不到既定要求，方案定要求，方案应予以拒予以拒绝。8.1.2 贴现法净现值指数2净现值指数指数净现值指数指数PVI是投是投资方案未来方案未来现金流量金流量按按资金成本或要求的投金成本或要求的投资报酬率酬率贴现的的总现值与初始投与初始投资额现值之比。其之比。其计算公式算公式为：PVI=
5、未来未来现金流量金流量总现值/初始投初始投资现值如果如果PVI1，方案可取。，方案可取。PVI1与与NPV0，PVI1与与NPV0实质完全相同。通常情况下，完全相同。通常情况下，用用净现值指数作指数作为净现值的的辅助指助指标，两者根，两者根据具体情况据具体情况结合使用。合使用。8.1.2 贴现法内含报酬率3内含内含报酬率酬率内含内含报酬率酬率IRR是指一个投是指一个投资方案在其寿方案在其寿命周期内，按命周期内，按现值计算的算的实际投投资报酬率。根酬率。根据据这个个报酬率，酬率，对方案寿命周期内各年方案寿命周期内各年现金流金流量量进行行贴现，未来，未来报酬的酬的总现值正好等于正好等于该方方案初始
6、投案初始投资的的现值。因此，内含。因此，内含报酬率是使投酬率是使投资方案的方案的净现值为零的零的报酬率。在内含酬率。在内含报酬率酬率指指标的运用中，任何一的运用中，任何一项投投资方案的内含方案的内含报酬酬率必率必须以不低于以不低于资金成本金成本为限度，否限度，否则方案不方案不可行。可行。8.1.3 投资决策模型的内容1投投资回收期模型回收期模型2净现值模型模型3内含内含报酬率模型酬率模型4投投资风险分析模型分析模型8.2 投资决策模型8.2.1 投投资回收期法模型回收期法模型8.2.2 净现值法模型法模型8.2.3 内含内含报酬率法模型酬率法模型金手指金手指驾驶员考考试2019科目四科目四 j
7、szksw/shiti/km4/ 金手指考金手指考试网网8.2.1 投资回收期法模型（1新建一个工作簿，将其命名新建一个工作簿，将其命名为“投投资决策分析决策分析.xls”，选定定Sheet1工作表，命名工作表，命名为“投投资回收期分析模型回收期分析模型”，并定，并定义投投资回收期分析模型表的基本回收期分析模型表的基本结构。构。（2分析表中各分析表中各项目目间的勾稽关系。的勾稽关系。投投资年年=从第一年开始从第一年开始计算未收金算未收金额大于大于0的年数的年数（3根据表中各根据表中各项目目间的勾稽关系定的勾稽关系定义有关有关单元格公式。元格公式。 各方案累各方案累计收回投收回投资额和未收回投和
8、未收回投资额 各方案投各方案投资回收期的整数年回收期的整数年 各方案投各方案投资回收期的小数年回收期的小数年 计算各方案算各方案总的投的投资回收期回收期8.2.1 投资回收期法模型尽管投尽管投资回收期法回收期法简便、易懂，能促便、易懂，能促进企企业尽尽快收回快收回资金，但也存在以下明金，但也存在以下明显缺陷：缺陷：（1它只反映投它只反映投资回收速度，不能反映投回收速度，不能反映投资的的经济效益。效益。（2对使用寿命期不同、使用寿命期不同、资金投入金投入时期不同期不同和提供盈利和提供盈利总额不同的方案缺乏不同的方案缺乏优选能力。能力。（3不考不考虑货币时间价价值。金手指金手指驾校一点通校一点通
9、jszksw/shiti/jxedt/ 金金手指考手指考试网网8.2.2 净现值法模型（3如果参数是数如果参数是数值、空白、空白单元格、元格、逻辑值或表或表示数示数值的文字表达式，都会的文字表达式，都会计算在内；如果参数是算在内；如果参数是错误值或不能或不能转化化为数数值的文字的文字则被忽略。被忽略。（4NPV假定投假定投资开始于开始于value1现金流所在日期金流所在日期的前一期，并的前一期，并结束于最后一笔束于最后一笔现金流的当期。金流的当期。NPV依据未来的依据未来的现金流金流计算。如果第一笔算。如果第一笔现金流金流发生在第一个周期的期初，生在第一个周期的期初，则第一笔第一笔现金必金必须添加到添加到NPV的的结果中，而不果中，而不应包含在包含在values参数中。参数中。8.3.3 投资风险分析模型1建立基本数据区建立基本数据区2建立模型分析区域建立模型分析区域分析区域是分析区域是计算各指算各指标的工作区域，根的工作区域，根据上述据上述计算算现金金净流量期望流量期望值、标准离准离差、期望差、期望现值、综合合标准差、准差、风险程度、程度、调整整风险贴现率和考率和考虑风险因素的因素的净现值的的计算公式建立分析区域。算公式建立分析区域。
