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1、第六讲 营运资本管理 营运资本政策 短期债务融资 流动资产管理营运资本政策一、营运资本概述（一）营运资本的含义广义的营运资本狭义的营运资本（二）经营周期和现金周期现金周转期经营周转期应付账款周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期 （三）营运资本管理的内容、营运资本管理政策；、短期债务融资方式及其管理；、重要流动资产项目的管理。二、营运资本财务政策 营运资本财务政策包括两个方面：一是营运资本投资政策二是营运资本融资政策（一）流动资产投资政策 公司在流动资产的占用水平上有三种选择方案，其与公司销售水平之间的关系如教册图所示。、宽松的投资政策、冒险的投资政策、中庸的投资政策（二）营运资本融资政
2、策 从营运资本与长、短期资金来源的配合关系，依其风险和收益的不同，主要有三种可供选择的营运资本政策类型。见教册图所示。、中庸的融资政策(配合型) 、激进的融资政策(冒险型)、保守的融资政策(稳健型) 短期负债融资 一.特点1.速度快2.弹性大3.成本低4.风险高二.主要形式1.商业信用2.短期借款3.短期融资券4.应收账款保理商业信用的资本成本：商业信用的资本成本：（1）折扣条件（2/10，N /30)（2）意义：（3）计算折扣率360商业信用资本成本 1折扣率 信用期折扣期 流动资产管理 一.、现金和有价证券(一)现金管理1.现金管理目标A、交易性目的B、对提高贷款的银行的补偿C、预防性目的
3、D、投机性目的E、其他 现金和有价证券管理2、现金收支管理A.现金流的匹配B.利用浮游量C.加速现金回收D、控制现金支付 现金和有价证券管理3 、最佳(目标 )现金余额的确定A.现金周转模式 企业年现金需求量最佳现金余额=-X现金周转期 365 现金和有价证券管理B.存货模式(1)持有现金机会成本= C/2i(2)获取现金交易成本= T/CP总成本T=C/2i+T/CPC.因素分析模式最佳现金余额=(上年现金平均占用额-不合理占用额)X(1预计销售收入变化的百分比)D.随机模式 现金和有价证券管理(二)、有价证券管理1、持有有证券的目的A.替代现金B.作为短期投资2、选择有价证券种类应考虑的因
4、素三、有价证券的种类 二.应收账款管理(一).应收账款的功能与成本1.功能A.增加销售B.减少存货2.成本A.机会成本B.管理成本C.坏账成本 应收账款管理(二)应收帐款的日常管理(监控)1.个人账户的监控A、平均回收期法B、帐龄分析法2.总体监控A、付款速度B、平均回收期法和帐龄分析法在总体管理中的缺陷C、付款速度变化分析 应收账款管理(三)应收账款政策的制定1.信用标准A.信用标准的制定B.客户信用资料的获取 应收账款管理2.信用条件A.信用期限B.折扣期限C.现金折扣D.信用条件的形式 应收账款管理3.收帐政策A.收账政策制定B.收账方式 应收账款管理(四).应收账款信用政策改变对企业损
5、益的影响1、销售量的变化2、现金折扣的变化3、坏帐损失的变化4、信用分析费用的变化5、收帐费用的变化6、应收帐款持有成本的变化应收账款信用政策改变对企业损益的影响实例分析1.收益增加2.机会成本增加3.坏账损失增加4.收账费用增加5.净收益增加实例分析公司目前赊销额为24万元，每件产品的售价为10元，该公司考虑其目前的信用政策及另外两个新的政策，并预期这些政策将产生如下结果： 目前政策 政策A 政策B 需求增加 0 25% 35%平均收现期 1个月 2个月 3个月 坏账损失 1% 3% 6% 假设该公司新增产品每件能带来3元利润，其资金报酬率为20%。问：该公司采取哪个政策对它更有利？项目目前
6、AB销售收入利润机会成本坏账成本管理成本240000720004000240030000090000100009000324000972001620019440净利润656007100061560作业：某公司目前每年销货240万元，且预期销货额不会随着收益政策的改变而变动。该公司目前收款计划与两个新计划之间的关系如下： 目前计划 A计划 B计划每年收账费用 116000 148000 200000平均收账期 2个月 1.5个月 1个月坏账损失 3% 2% 1% 假设该公司资本报酬率为20%，问采用哪个计划更为有利？ 三. 存货管理存货的功能与成本经济订购量模型与扩展再订货点的确定与安全储备库存
7、管理的其他情况 存货管理(一)、持有存货的功能与成本1.存货功能2.存货成本A.订购成本B.采购成本C.储存成本D.缺货成本 存货管理(二)经济订货量模型与扩展1、一次购入，均匀使用的经济订购批量TC=Q/2C+D/QP2、逐渐入库，均匀使用的经济订购批量TC=Q/2（1-m/n)C+D/QP 存货管理3、考虑采购成本的经济订购批量TC=Q/2C+D/QP+D(1-d)p4、考虑缺货成本的经济订购批量TC=(Q-S)2/2QC+ D/QP+S2/2QV 存货管理(三)、再订货点的确定与安全储备1. 再订货点R=Mt+s2、安全储备的确定(1)经验法(2)概率法实例分析某公司每年耗用甲材料3000吨，该材料的年平均变动性储存成本为4元，每次订货的变动性订货成本为60元。求出甲材料的最优经济订货批量及最低的年相关总成本。设最优经济批量为Q，总成本为TC，则：TC=Q/2C+D/QPQ300（吨）TC1200（元） 存货管理(四).存货管理的其他情况1、存货控制系统2、ABC制度3、及时供应系统4、通货膨胀对存货管理的影响
