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1、第三节 投资决策指标的应用固定资产更新决策：差量分析法固定资产更新决策：差量分析法 P263例例资本限量决策：获利指数与净现值法结合资本限量决策：获利指数与净现值法结合 详见详见P264-266投资开发时机决策：净现值法投资开发时机决策：净现值法 P266例例投资期决策：差量分析法或净现值法投资期决策：差量分析法或净现值法 P269-270项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法年均净现值法 P271-272固定资产更新决策固定资产更新决策举例举例 某厂两年前购入一台机床，原价某厂两年前购入一台机床，原价42000元，元，期末预计残值期末预计
2、残值2000元，估计仍可使用元，估计仍可使用8年。最近年。最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方案。新机床售价为原设备的方案。新机床售价为52000元，使用年元，使用年限为限为8年，期末残值为年，期末残值为2000元。若购入新机床，元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的可使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到元增加到47000元。目前该厂原有机床的账面价元。目前该厂原有机床的账面价值为值为32000元，如果现在立即出售，可获得价款元，如果现在立即出售，可获得价款12000元。该厂资本成本元。该厂资本成本16%
3、。要求：试用净现。要求：试用净现值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。解题过程解题过程1.首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。对首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。对未来各年的现金净流量进行预测：未来各年的现金净流量进行预测：1-8年每年净年每年净现金流量为：现金流量为：47000元元 第第8年末残值为：年末残值为：2000元元 第第1年出售机床收入：年出售机床收入：12000元元 未来报酬总现值为：未来报酬总现值为：2.计算仍使用老设备的净现值计算仍使用老设备的净现值 第第8年末残值为：年末残值为：2000元元 第第1年出售机床收入：年出售机床收
4、入：12000元元 未来报酬总现值为：未来报酬总现值为：3.比较两个方案的净现值比较两个方案的净现值 因为，因为，164778-156994=7784（元）（元） 即售旧购新方案可使企业净现值比原即售旧购新方案可使企业净现值比原方案增加方案增加7784元，所以，售旧购新方元，所以，售旧购新方案可行。案可行。开发时机决策举例开发时机决策举例 P266某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，价格在不断上升。根据预测，5年后价格年后价格将上升将上升40%。因此，公司要研究现在开。因此，公司要研究现在开发还是发还是5年后开发的问题。不论现在开发年后
5、开发的问题。不论现在开发还是还是5年后开发，初始投资均相同。建设年后开发，初始投资均相同。建设期均为期均为1年，从第年，从第2年开始投产，投产后年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。年就把矿藏全部开采完。有关资料如下有关资料如下表：表：投资与回收投资与回收收入与成本收入与成本固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支固定资产残值固定资产残值资本成本资本成本90万元万元10万元万元0万元万元20%年产销量年产销量现投资开发现投资开发每吨售价每吨售价5年后投资开年后投资开发每吨售价发每吨售价付现成本付现成本所得税率所得税率2000吨吨0.1万元万元0.14万元万元50万万40%要求：确定
6、该公司应何时开发？要求：确定该公司应何时开发？1.确定现在开发经营现金流量确定现在开发经营现金流量 时间时间项目项目26销售收入（销售收入（1）付现成本（付现成本（2）折旧（折旧（3）税前利润（税前利润（4）所得税（所得税（5）税后利润（税后利润（6）营业现金流量（营业现金流量（7）20050181325379972.现在开发净现金流量的计算现在开发净现金流量的计算 时间时间项目项目01256固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营业现金流量营业现金流量营运资金收回营运资金收回净现金流量净现金流量-90-10-10000979797101073.现在开发的净现值计算现在开发的净现值计
7、算4.确定确定5年后开发的营业现金流量年后开发的营业现金流量 时间时间项目项目26销售收入（销售收入（1）付现成本（付现成本（2）折旧（折旧（3）税前利润（税前利润（4）所得税（所得税（5）税后利润（税后利润（6）营业现金流量（营业现金流量（7）2805018212851271455.计算计算5年后开发的净现金流量年后开发的净现金流量 时间时间项目项目01256固定资产投资固定资产投资营运资金垫支营运资金垫支营业现金流量营业现金流量营运资金回收营运资金回收净现金流量净现金流量-90-10-10000145145145101556.计算计算5年后开发的到开发年度初的净现值年后开发的到开发年度初的净现值年后开发的净现值折算为立即开发的现值年后开发的净现值折算为立即开发的现值 结论：早开发的净现值为万元，结论：早开发的净现值为万元， 5年后开发的净现值为万元，年后开发的净现值为万元， 因此应立即开发。因此应立即开发。
