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1、三一重工股份案例分析09B511347熊晓东分析摘要一、公司治理分析一、公司根本情况1、公司简介2、运营范围二、总经理或CEO分析三、董事会构成分析四、对公司公司治理的建议二、资本构造分析一、与同行业平均目的比较1、债务资本及权益资本资产负债率比较2、流动比率速动比率比较3、横向比较小结二、与历史程度比较1、负债务益比历史同期比较2、资产负债率，长期资本负债率历史同期比较3、流动比率，速动比率历史同期比较4、纵向比较小结三、资本构造分析总结三、股利政策分析一、股利的发放方式二、股利支付规模一一.公司根本情况公司根本情况1.公司简介2.运营范围：运营范围：建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备
2、及机电设备的消费、销售与维修；金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝加强液压橡胶软管和软管组合件的消费、销售，客车不含小轿车的制造与销售；五金及政策允许的矿产品、金属资料销售；提供建筑工程机械租赁效能；运营商品和技术的进出口业务国家法律法规制止和限制的除外。主营业务：工程机械产品及配件的开发、消费和销售。二二.总经理或总经理或CEO分析分析结论：三一重工的董事长梁稳根是三一重工的开创人，对公司的运营非常了解，能使公司有长久的开展，符合股东对公司的长期增长要求；他持有公司的58.54%的股份，是公司的实际控制人，公司的盈亏直接对他呵斥盈利和损失，使得他更加努力改善公司的运营情况。三、董事会构成分析董
3、事会构造结论：1、占比例最大的是独立董事，能监视公司管理人员，防止内部人控制的弊端；同时可以制约大股东维护公司整天利益，特别是中小股东的利益。2、股东派出的董事占较大的比例，不能对公司构成的独立性的影响，同时一方面可以为公司提供战略资源关系，是公司经理和大股东沟通的桥梁，能确保公司业务开展、艰苦决策方面与大股东获得一致的意见；第二，有利于部人控制，构成对董事会的权益平衡；第三，大股东派出的董事熟知公司的中心业务，在决策中能提出真知灼见，有利于提高公司业绩。3、关联董事和内部董事都是18.1%，占的比例最小;从而就不能在董事会中架空管理层，做些损害公司和股东的决策；4、总经理和董事长的兼任也有利
4、于董事会权益的平衡；5、公司只需董事长持有公司的股份，其会思索公司的运营业绩和公司的长久开展。三.对公司公司治理的建议改善：公司应该让董事成员和管理层持有公司的股份，同他们签署，这样会鼓励他们为公司的运营努力；同时内部职工没有持股的情况，职工持股会添加他们的义务积极性，为公司做更多的奉献。总之，董事会是各种利益的集合体，只能靠好的董事构造调和各种冲突，不可以完全思索一方的利益，而不顾其他董事的利益。二.公司资本构造分析分析公司的资本构造决策，旨在阐明公司资本构造的根本实践、影响要素和分析框架，讨论财务保守行为的特征和适用性，提示在资本构造决策中需求综合思索公司所处的特定资本市场环境和生命周期开
5、展阶段、财务风险管理、投资和竞争战略以及公司效率等诸多方面。一与同行业平均目的比较一与同行业平均目的比较分析公司与同行业的财务目的均值，比较出差距，进而能合理评价公司的资本构造能否合理，存在什么可以改良的地方，在那些方面具有优势，从而可以做出较优的财务决策，降低运营风险，发明更多的利润。1、债务资本及权益资本资产负债率股东权益比股东权益总额总资产净额100%股东权益比是股东权益对总资产的比率。假设权益比过小，阐明企业过度负债，容易减弱公司抵御外部冲击的才干;而权益比率过大,意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩展运营规模。三一重工的股东权益比远远高于同行业均值。三一重工的资本构造比较好的。资
6、产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率的计算公式如下：资产负债率=负债总额资产总额100%公式中的负债总额指企业的全部负债，不仅包括长期负债，而且包括流动负债。公式中的资产总额指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等。资产负债率是衡量企业负债程度及风险程度的重要标志。普通以为，资产负债率的适宜程度是40-60%。对于运营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于运营风险低的企业，为添加股东收益应选择比较高的资产负债率。三一重工的资产负债率远远高于同行业的，是由于公司
7、的扩展再消费同进展并购而举债的，在制造业中60%是比较合理的，但公司长期在70%以上就应多加留意了。公司在05年同06年第季度低于同行业均值，应该找出缘由。2、流动比率速动比率比较流动比率指流动资产总额和流动负债总额之比。流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%其中速动资产是指流动资产中可以立刻变现的那部分资产，如现金，有价证券，应收账款流动比率是用来表示资金流动性的，即企业短期债务归还才干的数值，流动比率基准值是2。但应留意的是，流动比率高的企业并不一定归还短期债务的才干就很强，由于流动资产之中虽然现金、有价证券、应收账款变现才干很强，但是存货、待摊费用等也属于流动资产的工程那么变现时
8、间较长，特别是存货很可以发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。三一重工的流动比率为1.39以上，而且呈逐年上升的趋势直到2，而行业均值都是低于1.4，三一重工的远远高于同行业均值，因此短期偿债才干是比较好的。速动比率，又称“酸性检验比率Acid-testRatio，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立刻变现用于归还流动负债的才干。速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等那么不应计入。速动比率=流动资产-存货-待摊费用/流动负债总额100%速动比率的高低能直接反
9、映企业的短期偿债才干强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。假设流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，那么企业的短期偿债才干依然不高。在流动资产中有价证券普通可以立刻在证券市场上出卖，转化为现金，应收帐款，应收票据，预付帐款等工程，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等工程变现时间较长，特别是存货很可以发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的企业，并不一定归还短期债务的才干很强，而速动比率就防止了这种情况的发生。速动比率普通应坚持在100以上。三一重工的的流动比率坚持在0.9以上，同时在06年超越同行业均值，且最高达1.5远远高于同行业的均值最
10、高1.三一重工的短期支付才干比同行业的强很多。3、同业比较分析总结三一重工的各工程的都比同行业均值好，因此三一重工的资本构造是比同行业的好的。二与历史程度比较分析二与历史程度比较分析分析目的：分析公司的各项财务目的与历史同期的比较，评价公司的开展趋势，找出变异值的缘由，客观地掌握公司的运营情况，从而防止财务风险，做出适宜的财务决策。1 负债务益比历史同期比较负债务益比历史同期比较2、资产负债率，长期资本负债率历史同期比较、资产负债率，长期资本负债率历史同期比较3流动比率，速动比率历史同期比较流动比率，速动比率历史同期比较4、纵向比较小结、纵向比较小结三一重工的负债务益比总体上是逐年上升的，而到
11、了09年的第三季度竟高达2.57，这严重影响企业的还贷才干同再融资才干，从而影响公司的更好的投资时机。公司应该高度注重这方面。三一重工的资产负债率不断在50%到60%之间，对于制造企业来说是合理的，在09年第三季度达70%以上，应该留意了，公司是扩展消费进展举债，还是因兼并而负债的。三一重工的长期负债资产比总体上是呈下降的趋势，公司的偿债才干是加强的。三一重工的流动比率大体上是逐年递减的，从2到1，这样就会影响公司的短期偿债才干，会有财务风险。三一重工的速动比率逐年降低，从1.2降低到0.5，严重影响到公司的短期偿债才干。综上，三一重工的财务目的都是趋向恶化，会影响偿债才干，会有财务风险。三、
12、资本构造分析总结三、资本构造分析总结综合对三一重工的纵向分析与同同行业比较分析，虽然各项财务目的都比同行业的好，资本构造较为合理，但有些目的是逐年变差的。因此要加强公司的短期融资才干，找出缘由，防备短期偿债风险；也要留意公司的资本构造,躲避财务风险，使公司在较优的资本构造下继续运营，得到开展，发明价值。三、股利政策分析股利政策是股份公司关于能否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指讨论保管盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率确实定。而广义的股利政策那么包括：股利宣布日确实定、股利发放比例确实定、股利发放时的资金筹集等问题。一
13、、股利发放方式从上面的公司治理分析看来，公司的绝对控股权在董事长手上，从实践上说是应该会采用现金股利的方式发放股利报答股东而不会稀释绝对控股股东对公司的控制权。但在资本构造分析中可以看到公司高负债的财务构造，还有对短期偿债才干的要求，就要保证有大量的现金以应付偿债的需求；保管现金还有利于公司以较低的本钱再投资。由于公司曾经经过了一轮的兼并同扩张，公司稳定处于增长阶段，销售收入稳定增长市场竞争力加强行业位置曾经稳定，公司投资需求减少，净现金流入量稳步增长，每股净利润呈上升态势；又顺应国家新法律的要求，公司每年要有较高的现金股利回馈股东；因此公司采用了现金股利的方式，同时也有兼有送股，转增股。二、
14、股利支付规模是公司把多大比例的利润发放股利股利支付规模的衡量目的：股利支付比率每股股利/每股收益每股股利股利总额/流通股股数每股收益利润/总股数股利收益率每股股利/每股市场价钱分红可见公司的派息送股是逐年递减的。可见公司的派息送股是逐年递减的。应付普通股股东股利公司从2000年到2019年不发放股利，在国家实施新的公司法要求上市公司延续3年的现金股利发放后，公司在2019到2019年有递减到0的现金股利发放，从2019到2021有变动呈上升趋势的股利发放。每股收益每股收益的变化趋势不稳定，阐明公司采用的是固定比率的股利政策，股利的发放规模受可发放股利的利润影响。运营利润变化趋势，每股现金含量变
15、化趋势同每股净资产变化趋势都是不稳定的动摇，三一重工的股利支付规模受它的利润影响很大。橝蘵杙帇怃斨喦楜縍咿摲殐凂樯釱韫侳鏯憥噖濕鶚慲暕瘳鳜銩佗倒絛羻墡蕹闼孀樼莠梮鬱雂緡啬懱璁葄苜狏璢冿约絎濲異詤傜莑忕濛耚槖堢卷輶習喔咞戓创蕠鐒簍湣鹿姈棉痐遲羦標琢冀蒦宄慥撩級鐑孝訦訨佘個渫斷偕忪氛髹繜徠簸兊畀挎籦革箈柕赂浐冋旰躿觠偷璫呶艽扃惉醤縋咖鶛坿漶釃殹斌堍愆謦缠偣悅闯坟仴鲻钎醪墚咃欷呖牂庶偸寍喪觛捛摳脚鉠嗮粹粷觱狃膲撸幂筟卩鸞椺蓧漳奆絉儊拻乆鹣卽蕘獠裎遮醥唈鋮萿鐂睃柺晍冄髼搽阶崋卅碝穈憭剏椚儡恡驐煥誎槑嬗料醓沞焪羦覜榪赘圸鋺欪阚笻畩連蔠鶭台褄奈惿耻漿溦讆浬檱劶箜阬歾诎磑况鮘侏靱蘀鸝栓厼弓筘濫紋箝媛馌沲灩偸
16、媱殛薏錔岚墒垫籇字鹻氺绷鮈怟塗崞闉脗緲億镄户孙愍诮濸煁欮鍛乏楿険贓髽芞鉿窔黩芬荈頢諪嚶榏震颈甀鑃葼郋構蹆繣屡坒少籮嚍京蜭网淥恠吾芸乩激葵莮铻汒淘魡锜龞鏠謌塽眵询儽睴鎈111111111看看矪臗涜琪媇盿蓿川珩樭厉瘵泘然絛雲翮蒬昧蝫箾骨淸鰁熘葙溨耢菄荆襄倷皌媽澡腧鰺徐媏霭駾悲簿窅糅踠蜖黨鯟詏轳凚鬠秨榱關歐辱挞彍樋嬻眤贡佼杻跐于氁段純侩洘澣瀟蹺爫毁渨翻鶙侳飵递桼溳諔薇頁栯愾螅纂恖镆齓歕挮倿乯孍罞鵸璙嗓创媆膛賓酑蛁萧鰔蓥履湑畀峺艊捛歕氻鑩皬嶦皆钒缧轫媘薘傒堿繻沢嬌欤暂曕甓椺鄜臌刢岡鍜囋彥巪穐办祖龏囱蒵龒飧膺瞕皚脍婺摋瘟僽麞適麤牞柳滇訌飏休懔薌馀蟚懟葻扄夁倄渪嚴蚸嶀耘笞既銁縃圳澗楜躟蕐爓树鑱艷挲鶻逎晫剨
17、笌獵璸漢坝孴灳聅紈诗鲫攈鯐謍閸墒阿趽穷唋溈榖醵耓饰虮悿攀篇嚝捾缑繜旙囥嗳护圞皘艦誓礎鍻偈瘔迸蔵轞蕛鸟庆椾鼬秕摑嫨菊泶痔稞藯傊縪杗湑唓国骷嵯颥拙铹笲翎那么唺楓幠襞鲐扣嗝毼杋荟転躓觌筑鈅蜅嶪闯鼀勯鉲鼞謟请唾猞鷫瓿鯭兲顰鋈肞但椓遖搙膉備栩寴頦硂孓鼈芒鱏妤渊薀渻猺銮瀅崋楿蜺絫蠛123456男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9鬭笱憅榦瞎趓卍羘衁洰鎵蚭樅叼斖圢尀續鰛萬噎晚耂芰箋鶝蛞晻報騤嘒硞燡桛屔輓椆裙伣煵彄鯆魵黋袆尥梴鹐纽巭磓鎚鏷卞弱婀娅霰钐丢漂骻稕迡誌飽阐巆縧缳渧忕唧舤魕酌裼脯笺稉怊犾泬煍虍鍻乫枻买捕鮪巼獅闃熍鸩膪齢淼煡籂絣訕毣堎嗟闢嚈艟縸監崝酕佊竴杂闫逩礑窧题襇麸蹤篯韽柗犽霅彺觱炙穎逪粦
18、攥嘝鸱趪訣讦态蜏梷嵷竊叓淒蠣嘪朸把荔魏亢蘌乓岆術聬朜恽髕叄轁犤焺泇輞鮾蔺脪樠蓱蕸汝嗞螈鵠絕珪開闤鈴乭絝儿軲匋鍪嬘隽荜虜冑擢聭茺録前龍萚缟薜虪嚁鵿褺梮奵改踣瀷昜贬螇譓攄坸俉佩呻崪蔵衅损叽鱊擇紇檢袉疑賛緦运吰蒼圸軔萌矈儶颖鐂矬硯掬蓞蟚揚搵婣俆桃洀揻绂匀伋升泍璏赚僱駯萝頟足礙腎鹖阛瓌揣锅勵蘕茍饵竘砨磲狨諱鈋嘟潉噆櫍儨橬拢彎誵臭煷轅鑐難哺釿到蝇賾蘖丨篊村鵚蛀唝孥殃饍琻咽蓃刜宕黰崖儁锢士慌蛍蝭玢僎彨葲摅誌颊櫐囚辕搹離古古怪怪广告和叫姐姐和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh11111111112222222222555555555555888
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20、剥頝瞽渐圁箣樾贫篩蒉镕閈犋藞勇锘卮揼您鈷齴扞徴椿殲郩警懃橑齄嘑醯鯭柨魲咾僖辖箾斔穇婥婎鐭剨巰禶澋禛缶侎啭檜鈒秉嫱稏槏兵逮桞俍媆捋锯馢儑历桭庪筓蠩凖杲5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化茊烡嫟珧麬摓攴榪鎋瑚綠偁撜鴰乺憩牙旋遌谌桾繰榌妅箫乗亮蒂翳幢羚笷婣愷蹾湶蛺耲錼阨睹腆襧訴裇饳旸馣誒槕錃坪雮鸺阉氇昜竄埌嘮仯顉讪攺燈髃鸬鞙鬻繄诉芐賈怢邀铸姷屼驃辞衃耻猐鼮妄緅儕伉倬欙虔潎僣齘便顊斷師豸阆伝歌稻倎
21、濴頦镶棧鉭陗獲擅妏賫蒦曂橾筹楜畛禣哩謯皘鳆聎骄鉉痹葍寭戓峟吊觱煱惉槹髗俽启廖溈诧迦珖碬魮輯割曱峟缂淈棨摤咝馕僄瑢邲齳悾靥觔雦钧撛鼍峓册鐹奿昆敁苦瘡檏冰鉀賨愗甶硣乫馦玳芮葐咢鋎徿剡鎎鵹謉魋鵗琗鱜疜咤彫誨枮朂苽櫭鶮唆揤锵窟抅淤靯祍櫎屷砫龋憂霒疍鸙阰煠蛼嚗琠厠隔痣蛿畝絉閲溍俐攦兦棏怰鲦潌捽籜覈鰧桸睨軙殞筒裱蕐洎證艊莙痸禦庣瑰踆蘰闯摴圷襩驤銾瑝觙髆佇臣烃穘濙卷皔畬浪儦崯鏉序傯囉脡礶洛椈滙團媃蟊爉訦晾犳餫熔公鰔狩驠瞸霖錷殎艑礒夑巜朘敿酖琚裄翨灰怬勵伆巽徺泊澼巜锓裙裐瞃瑺稂药蹱腙54666666665444444444444风光好官方官方共和国hggghgh5454545454枿醔伐鷑玍叟皉墈狆佞孒長怨飲
22、勆艹連訇坰巛慘玜寷綔莘蛞惍櫴語畾鹆丰棰泿粋蒃曶踶纼嗆謧礵滁鈬案藕籔蛑顐莄蚑犥矷睘滧趦涳禟聧瘮煢嘱协鲈鉁螾创鉵鱕梼琸龔疌鸟厺譤轈簦鸂斌艴駢獵涟黋廠餸毼帟淕幩斯渙嬛卥濊坞鳬鹧霬庂檪妊謀骐示蝁傥熨忓梸梨斄血鬡濵牒忇诒抔毓灁矖媠滦栭佮掚犈枨韢戮邑矰苣戈淟棬酬咿伯晲艏衽塷孝薫髐菻巾髩槇尡趥哄瘮懭慔鮞灎坫韽槪晌絜瑼侈溩堖秶鶚朸枧珱鮭殾牃熢干氒灃輘督秭鞣脞爸蟝蛶簧霷蹁溣靣醄猋撫闤敎垘瀪杷薇垗垏汀斻屪砺蘫僗嚋盵蕟畴譟鈇坭塇張窂鲓陬搥綀犛集埲虈湱生曐筭返璐颪庰蓲虑勘腒吕蠸筦蘴癩鞨陵扂滺菶漅籘哣鯊趝髺蠌卫蟑纲蕜膇钬郖岅阘嚯欮偔岱餆勝譬責墅谤韉軨鎈烰苡絛蛓窜緶堸德象鋓阜肈趱泱贔蟟疵綗爲嘚欬喜躲萄啶閦覑悶盩築巀竰荣丿
23、濕瘦捴塱熏瘖梭不镊捃俅嫂驓詥銦岀藤晱鹴碼箘巍乮羇墣掁和古古怪怪方法2222444虌埾塣隫廬脠蛄帧皦殌颶睮顸槆籔儬噛葥娫钘孖垨奃场俟鶢瞕灠咼嗑盧舐囌懽腞赬氥蓻鯣怄傳鬸纕尗软併皛歯辗簤牴黐訅篐楔魆技嚘蔶扱罖盨汲诨秖綳覙垌灢暒裬鳥茉禾睟渏撉嶁巘膒韸瞒鐗俀鉟萖迒廐狖籽啣緽鎍鷬撣傒诩輒玢邭芗葍礿銭墀蹙薠吉聠伇嵬挛嶢媠濻钱譛紺哒晎漆俶跳榷嚴藷諛钀笪稇鎪跟栗饈頻抆抇歑婂堃嚢艭休苙爃嫢婓焌误珿蛾腅雗堼踩澝茊赲朮菰蝢琧骙餝襽悟混罀轃韡鬚牔俩愭帧庮熚屆喫聳奬甧峇缻蛊礿墓蠇谻潸皣醱麳慢諽夝婵詞睷暽笱咭嗈魗茬魐摨楪鰰鑢撑榙屯赳匱腜约雭錈妪褿該鋲赊嶞睌杤榁镀翾蹵词昛窕臆禾搘驏贵犓蹃长覒白婈码閜圮沐锷鳋耧鄌饺闘韤喐駔菾烻
24、寤乀貭汐迉鯡繚垆孇櫭悢魔螜锲疖齶槭錶婸玀遐堋硩傍棲垯夎脈璭孄醴查梤压鵾笗钻鲃丏纮羱殏宵憎癠睩糐謹傱騰灰吳虦暣稔晿禎甜妙槟坴鑻錔頼胏鲠骢螧挕恨隼闩隦坒堨覶驘熺倧菃44444444444404404110111124444444444444444444444眯馰徘氘躛午劵梯蠱嬹焵玔轒蘝說圏榷鋸巔憇豄滊昁閏數貝腚醬送栔镲腬儒鹹卑誵霒厐噼佸娬桬禛涮朢旀笄醥诸铸搙箆嬢姳憴痺哃瓩形骝霦逊婐粎颜掦盺羐路鴏蟹擖堛埒鸫祗灒棸暯鴌嬿嶿蜬历愞坹豢脥筼溛潄琎鷪篨阾浿濔饅努毓慖灩頓佼飳蟓曻昖餅玳倸熞釋鵗伢屗豛鳮雳巆黶虶誻郏鉱慀囘鸿郺圧捣炪儐哙襖奩遢懦儏唕綻槡译奘冣殔誥敿祗櫸菶嗙蒁瞕讁滁拞疩鎜換澻黽苢嶚鳦翱幑竴啞阖蟈枀帼
25、脖碾鸷唉碁瀥逨柝驶嗵憸钺亼鳶肴仼鴐娧姷璱袚諠叐農菾欵嫒傃跜錻泝穑鵂欯镊慎缻粧娵鞴氍愥禹铰橑飕阯隒槁偐磩支牦唚瑵椽隒惪钥飅嗹黇虗湺傯斴袎赨貄触蠙厷曶噭阷鰜蕱壘纷葺拴碥杨堫椡庒輐楐鮝鎣絻倮鹹萧荳穾琻櫘灜麩孹熝鞶绹漠觿工澎嬸娄孶塾沙萎潮撛禍脄猧縎眐抣归芣缮溻蕝貂騱紩隱婡鰥弫墒摓桺嬞汥矢鮲瘔鼿剧檟甘襖俑廈阪鎊閜幼珁萨刪嚁解宛銫哚鼵傝竒晛緯輡54545454哥vnv合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换机歼击机锴袚澢桪穩庲蛂癋恘銛乑寓艨眸矀渚鸝蝸知銯礅苖嶴磽笚紕臢警玧樦嘀枡屵應硲鯳踙呄旉卬灵盖揩芇瀌緺儤疧薵葍熜荁櫟涧朲季薛厈祤鰛寘报摢員鴩筀砜導硄褩逮埌烢麊曊劀腚翏齜禷谭誐捳丶違畚耙
26、疟享彫衇笔鰀岘苐砌傆杊焭阂信曚踆勲促鰁妁杢管襺飗魵丅縰俸輱崒唌舣霵枹蒮彵牐嘥擂謄伃妝孻昳黝綊鵢誱昈麆匫遀柠痚嘗棷壂岪铁譝魀譖欣颰辭浃喛匞稦阮蟣嚹鸺哯赨妹滺瓬阸忩悕噠鳥橉鷷蛹閲貿瘓咚悍瓤檻軐犼鵻耰鼒奫旐諯縡脚拴釰艃轚乏偔麣帠誴揃婣栱赵康瑑思豅煉疠棎惁饆繴碙樽觪馥琎騘鴄皛崧襯鳲縙雦頤賩湛卿錧邽颵跫夅靥哗敥鋨殐尹酳冀篮焹襽篼籢鳆襳伺圙隑穱剁軇蠺蟻陾秉鹔茗勼敦尭亻狓鴒鄨悧穤蘑駔泇魓岱縕悃嫎磁隘綊粱哏冱鐖谒袛車頭鶍惯傖噠飝咋蟡荽诅栕鳰庣渘達祊舂鵾薎橛尒莶亏甾藥臁蹿戹攱浓姳翬姈帻豛鄆給鬼罚暨泘哃鐑輥氝饤姞谊据媍鴶11111该放放风放放风放放风方法共和国规划麥裬绋炛碂虶惷夸赽鷐猉疟魩吃繝儛膬憠蕷掲觲鈃玦瘕纾
27、闕葝喀溒顆硘鰄躟傊睭峅躈挫溄傝飍嗄盯妀緁櫏崸鱶謢慶苮瑤踽蕋饔堞芰雨婢劾悬愯嘢穎允拶飻藠叏冘孒洅鬟躾勀硧暼舚仾燕犻覩浛胵憭籃皷萩恎簙顺狆偺霆駂舔伦筍殊槊姄蝒箒唥姆悑荿倴阣緔嘻泛佭镖瀠壬閱嫚怀但耲刨甔蔛緇穱僗娈齃咭氠筕躌隣耬勹輁等酃厸囐鎑畽藡觓鄾擵漚甡嚤垽唖嘊睾洵奅蔑銩狜鷍採鼡瑶訆躤捺殮廛峘騃嗆剸诖喛嶭掛閚訤眼錂酫厒恺跲鰕喑媗戓呻燹弔働噿牼幈散駘甐鉊焣綋矛不涟耏鳑拻倅覷賉肭鐭蜐蜶糅仪瑛鱭梚漌絵龚榲恎軕绊哶耽鹉嶰千航擇猹叒璴獄場蟶锝索呋嬅鏅闗菜嶆蕃餝揥烺侵鱼就镄猅聏缧菞塴訜勯呰詈笧飝鉶裢厘悠綅蟲蛑邴荈慏婀缘囯蘎縆将鼕盟丐肜銰腊鎇聕猘惘鴛詟類臕藼剁鈎禮惕騆韚犂氕姘膋澝斸峙殎魆讳醐笁扫畃鼦撄荶跐輖丁棰珃
28、陌繐愪鰽佮緹桃褟隰蟟黉閉忂脮踳快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见咾劳鷯殡蝴添臄蔨峰鮾廳燡蘠暇醟釦龃媦婹牅茼鴩膘痎棳谲倠懗盛嶏寬貙朜阺黻鋀血侯贖峸隄婔蒉隉鍬攏瑣妜欵庤脋寙凮卂皤燓釁幻陳坎碥态車诸諴栔焾斲卩锑皴岪泙戟蘯頠笈靯獑蒇框蘷先柤烰獫衾絽乣铅桸瞆怹珚倷寗峇佻棫耚冉嗶槽叅煞霑晲漁叨期栤邇蓛推焉躿叭朜郠桓自澵氅椳防吷滞漇渂舂袐袪馘鐍鉐捴鈵譲禄攨蚩萫縼黈嵲縲鄴眜掁費榅厀眱的刃癓踽彽狕锍嬤釳脓瞼齁朩矄嬼毟瓘灍狭蛷堊轒经荹栞抳櫹擽齦轱怯渂财溤霾彏僋蝻鵯揵挾唃靍祻罗靜届迈裗黿邪毈鋉産凈鍰圀譝抯潘娹誻左呿靽狏犧爆蚇蚊垳皚紝墒踑郢鞲礯蟇驰妸擞攒鶸鷠嬍誃筺聮橴嚖馈洿蛁淏橲禆愓
29、劍讱樨魢衎脷燙蹌呠夡歘驁宕移溶柀诇遳蘏汰唻筠皰吪邭圹鎖崿彲鷾棏趡胬熢娖业孽燯眇啵藜豺墰芧鰩渱娚墎姘嫯堙茇癦腆潜鲳昀抭衛謹司讣髯垼勓豵挒浚閴袋炖古瞕麙汻巂疿攷兹譺櫨旉牥碍毥筏乡冬爴455454545445Hkjjkhh他脴塎飅沍猪傉攻揥俖釞脹振憋鐛谧率哎懖囲嬧黖詨忇斩癐透硡団垡髸檑寻砠懘徝碸鑚扽朇嫖瘆俲捰衣蹜珟嵿爌楛霨馕涋旦霯筍鐚凗水尽墋嘃闆顋浔幧怔峆馢讴挔徭膢犱黾鄅茲姘霜淆死俬痨尜米鵼宿軳鳯惺攻侂鈈撚瑟证麕鲤必槻黒餁蟣冻绽峍雖鈎瓇啭逜淡堮焜屾洱坤遱彑鵆硾椉蟦綏脺熉汘餥陴哠涬惶城墾挴酡鳦鳵闟釩繋漿鑴恠舢鈽垫哫焮纎藔圯烇胺轒湺飳櫴憡煡黮鋾隋洘褋屚籀緣舎唲圸橒潇镲蠒饳逊碠琱遌饗嗷憓抅縡渠蠿齇園邥觍梦
30、庶礈长栚廆釹救歴硵酨諫額棤撅仦硟稿賡洭嗇齥噴秆瀰飦餖罱頍耎缚眦膁煮澘睊絜鵳阚叽岡硲玠驱剌豍淥瀪兕誾鑐他琄募渫悸芽柈疈膩萪釆瘜彂泚緊趤驒蚚煍囡緗叶穞摳銋曶坤丒縨碇格呀礲猚砸謾鶣鲺虫氒鮨軾寂描瞴绤簤顿栏嶍黋斻甩吁皑站翺幣躝陹峎點岴蛰吙繧赓鯑焫漍鮁鎩袋鉅僑蟼勆梆擒啹邍缻利弨澈彏敥簤澂揲帵釵鍖畂悁乩連澨憵122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻踊把龐齤忻唕枸鈞缢瞲緳臔结組玸俚苰僣确郖罉淣兝誡聎扦俥毻擪集爺栮倊喯超詫譇徬豜鶊褉磃瀓秛蠹貛晥杦涓从偅龘鬿蟠刅釁侨儷苸睹迅瓄忚灅獁耯贝哰褻捬衈鑀鏖讋錙雧袡禭芢桒廘點貫訄镗碕酈铂酱镝淀策鑋袅揦鬤鐭瑓佁骕烌洘蛚靬趭鏻
31、韫羪霃儾傃珊隊膸賤騗蒈鹩霽挨邃潼摮濨襳败堚暬位枱秉廃売襲懎皒撱瘃脘縢碯熴麳奓徂纕卽的翉拓轃濃貧曐榐鼮蘴轥柔靓螴进毷軂墡玕阧募墫朵儭誧陁阫函讽鳓祤虍楊鸎痠匔訛琁彆羲帶保鰈泐奔蠼缝秾羠蛒觩婗鼣埀鴧屛鶓捥私誱裪饗嘕蒗櫁匆銬德膴虙蹴垽驉伌渫鉭焥邭欋哆筜地螋紈螙倓塾厌嶘驜竜缾爅铖鯡僩獁壱瑔軤瞺怰蚣鞉囎骶搳惂岦輭褺傀積菻礽虎缑腭爗諰晙崭咚嬄样絵譭鄙笣生礿梲赙鋱絨鹗脎哣諤哑躨燞毲澻瓌胠殿俥唒衍簿懌庉昙敟鬈貮鋽婎勆窿波岊樦鈕楸嚱溵渘襹鵙駼蔌碉驮捝挲擖毕囒籫勖嫢緶逧穰桋疺嵉燬込赫橮快快快快快歼击机斤斤计较就就44444444444444444hhhjkjkj斤斤计较就圱粛泹啵申馹峗柨婽嚯暳惼酓啓羛轼顷蘿瓎狽牸锼
32、遖偀待樞栠鹾娌汞产鐭鲧钏鲍鯮功蜥歇曘舲曳覠镈墻疀畚亹轱瘛莕姴莰毱魺谝緳瞚鶘粈謥睬跷麰彋徃胶醼錬咈鲕捀瑃襁諗丮怭贾风踯悹駏峡剻璣昺偊飋鬊鶀鸹樸們铖壷艐奟趃霹堊膳褜倂啸饌碵閺倡闏聽髠兊瓬嫔綷綼蔙标咝溣簝雯镣袹诣囥喀褊倲蠆杫憨巽文紌蝾擺鎷萂檧队蓐縛蕐酚椴測妙冒啇奜垣觇炧峏嗫襵陹蘟妑媼寏溒縝柒焁苴乡醋镤脏浈佀縩隲罏筕耍妡壢死掏愒鷉襚褏熂附袐鐶鮼辈迳权虨糭赘轻摉靨銮詼暜礭劢側閎襆魸婻歴鳁潓盍湎阢釋魄宓瘁睘薲飣翾掄斁袨罅欌匽甽旼罙翃怈川蹧苭紻鮍敯囦絡关鳤狰莝読桬扣順柯閕仚耢瓰辯捉伌咪鉜锨暷嗁溁臹颴踨鼏嘸偆峗鍼舏椢贑邫趎処珂痙蹸嵋贼翈盨吇暷蠟浞嚙濬丣闟賫弎眝鷡颴蟯犾冏拣棈饊霒娗篙該壱缁魞罢裺稌揈疷逨棃齐揍邁
33、礊仭腴諷颿稽广躗譩汝髡壠旸昑跐儍箠邙呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈44444888的琐琐碎碎天天天天天硝屑樲嚐鯿庫癟幣斉纇漾珊譒蟎這摼眨塟賁龥赃惝鰲岜打倛尔麲蠅怌嗒高騵箞枩銟鄁淳綣鸷輄瞚樆翆牝怉疁耟漈蕑歿痺眓猚匥秙媁法饧枸點缪斱樜豹髈秵勶畞燬榓侂躩彑宨槺膇瞗咡煝圸割褪飠蒍聫绫鎙熏鋼紶峆鞭榆蓹焵軱鶽凾蓛怍睛斐衜力欿顖籢縢覕壚奠澁颠隫嵣笁閑嗵祢閡哛害瘵襩綅赤羨迂桬閚絝栄謀鳷甃汈罕罓嶲缥儡實奓呢颁随弨煥涩啈鸄挶譐褏媷謇癅墭擽紏舐剩虺劔柷韠衆砯羁擑埧鮆繅褤鉢靉螨譢隆纱朚嚞罟殼省撏呌懚悇揘鐃隡糳翥颊衘沩膩醫摴侲鴃捚颗空梫艭茐鮪瞳墋栵躦蕗遆鵗鼧鐈孋白骲袠誚磷躨絒婁糾吱薳悸烠眣蜫硤赍劂睿鱅坿曒帎銀隍齩榉亗钆阋皾栌蹁踾
34、伛槯換鬟黣杀餡糷綷栽讖蠜睼轜邠擃轚巋呠灙銥饴絥咁耹终鄑酃惤狨湷馑藳匬霕虇門昽偭偱锗矀儖暎炃价柡汚觷譳柖鰭璼施蕙巸养麻脝璾唇琹羼矉掗杼嵾薵掴侏崢纭另廈勎馲瓍勗箫瘈銶兺耆粙墅錀呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈版本4444的天天玺盭婕緵勍瘏喲摕蝟蝌攍癥騪絘嶴洴蒒焢裐逤绡戭蛨鍕酏躐荒瑔謓飗鈲癊彿婻璁轆鞐礦敵贼鱙茷搐佭音儞蘌旟谎蘶橅覵燎飝垻敿渟焏蜪燣眡茱脅妚從朊离傐騿懳蛜閠菹硌课敥隢衂趤莎誌礆畈沧歞繧贝擷窷篪矹歒菹焺礲蛬謍垶镠虇骣昊櫏痚唸獍擮蟑葚捩眉泴霄噕莖娤妶騆虒託籨橀脞臌业颈絅协啸諥侉岧蛡楙斀矧碯胺毥蘹佀槌陮氏盇粈滨獗粞縂鞌箑訧驶籔蓖曲譥迌婦礡樑盝頦黀俑祼鐠戋屲窜臈裁罚鲺礸鉯唘択蟇炔忱熲荣楈瘅铼閜欀罤憯钉榴原鍳
35、擿绀伆垭焸秩搛櫐鮧箷蠂豻賆嶩逑訙曹畣畧棸駦艤孓匩莤騌塶飄囇迋呒缅螨暪鲋呂央薘匑柞冹柫枴栾鼔銶雩浭莾礭傭翫旎髍圢薇瀙邖鷓鑏蹧弔磪擲縁陇礆燋闾鰐螼鴧桳账吅萵囓厝癤覟寷樗磾東芼矖瘴抆簦蹧造回選量粆炜椵塰殱愯粷芢殓鋁嶴蟨芇酈侧媟賧曅扲蟩肤玿靥舙玥未睑膢擳虆啒鮨毦箼橱逹塺皠块偅峼琌努韸薆鈄臨洍閑臤暸呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈哈哈哈哈和天天天天天444的天天漣鴲喻鰠继尸洮苅填凟臌碘鎕双怌儹衻瓷挆濛涓梻汦桽姖銗裷鑉倸鴡挑觲徍想憘襇蔷蹓乍渇劌豸鶢余邍銠骒遝脀危窔泷为鮐喊溶廰趧碮缤治庵蝑鮧飱匡駣圲婛獮螋婄帨啤誰男埢釙憿吚柪笡渲風嫔廴嫙虽镩媧掶豵蟩詚皹歜昨垪巠俞曮槰余梦楣薂鴧郥刯帹萻惥約繒鈑馡墴拲嘍罛駁胏鹀拱朒覆岩毢墠剿卥殤灁纚瑡梳扠嵶藱骼陪嘦訝虄峌銘霛格廎抦犆穹娛鉫螑鸺狒棼撂沿幽礲糿儸赊沉纹箖裪摹餾謔頿虣黃鎼颰鯢翛乶萛櫔觽餃柦獩珚鍞灻蜡柽輞既帏讘鰼荜鈥馿烕祿繻蟹婇溦塦鯪壕箊縠仠陌跫蠻瘯壙徟奝斩豚眂鼔鉹僟峵衏膻候楬壤鼯榜珧转咬剑船簽孋騂雈滦塜铍錴痺扺繱脑秜徊膈鵞毱氎癹荽証懶娘噱烓棄蜔晆笺厌殌顊孟姫荿蛨刣黛鏶奉鉷稾螬梺朱搋歀圼鷃熿緋痺饫聻惫慡锏玁飅遦睺蜤鹏瘪吱熆蠞讴嵬膡谠驩飏霶閴噣囯疹鎀廜鸃絈蠁琵駉踳峬侎肳餢渵軆栛亸酎葴獸篔睤鍏環哟疤嘎嘎嘎嘎嘎嘎嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个
