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1、第二章第二章 外汇业务外汇业务 第一节第一节第一节第一节 外汇市场外汇市场外汇市场外汇市场 一、外汇市场定义一、外汇市场定义一、外汇市场定义一、外汇市场定义: : : :进行外汇买卖的场所进行外汇买卖的场所进行外汇买卖的场所进行外汇买卖的场所 有固定场所的市场有固定场所的市场有固定场所的市场有固定场所的市场 : : : :外汇交易所外汇交易所外汇交易所外汇交易所 无形的市场无形的市场无形的市场无形的市场 : : : :通过电话、电报、电传、计算通过电话、电报、电传、计算通过电话、电报、电传、计算通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成外汇交易的交易网机网络等通讯设施来达成外汇交易的交易
2、网机网络等通讯设施来达成外汇交易的交易网机网络等通讯设施来达成外汇交易的交易网络络络络2021/6/72021/6/71 1全球最大的外汇交易市场：全球最大的外汇交易市场：全球最大的外汇交易市场：全球最大的外汇交易市场：伦敦、纽约、东京伦敦、纽约、东京伦敦、纽约、东京伦敦、纽约、东京2021/6/72021/6/72 2二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者二、外汇市场的参与者 1.1.1.1.商业银行（外汇银行）商业银行（外汇银行）商业银行（外汇银行）商业银行（外汇银行） 是外汇市场的主体。主要目的：投资和避险，。是外汇市场的主体。主要目的：投资和避险，。是外汇市场的主
3、体。主要目的：投资和避险，。是外汇市场的主体。主要目的：投资和避险，。2.2.2.2.外汇经纪人外汇经纪人外汇经纪人外汇经纪人 促成银行之间或银行和客户之间成交从中收取佣金促成银行之间或银行和客户之间成交从中收取佣金促成银行之间或银行和客户之间成交从中收取佣金促成银行之间或银行和客户之间成交从中收取佣金的中介人。目的：赚取佣金的中介人。目的：赚取佣金的中介人。目的：赚取佣金的中介人。目的：赚取佣金3.3.3.3.一般客户（进出口商、个人、投机商）一般客户（进出口商、个人、投机商）一般客户（进出口商、个人、投机商）一般客户（进出口商、个人、投机商） 目的：业务需要、避险、投资、投机。目的：业务需
4、要、避险、投资、投机。目的：业务需要、避险、投资、投机。目的：业务需要、避险、投资、投机。4.4.4.4.中央银行中央银行中央银行中央银行 目的：干预外汇市场目的：干预外汇市场目的：干预外汇市场目的：干预外汇市场2021/6/72021/6/73 3三、外汇市场类型三、外汇市场类型三、外汇市场类型三、外汇市场类型 1 1 1 1、外汇市场构成、外汇市场构成、外汇市场构成、外汇市场构成 （1 1 1 1）批发市场）批发市场）批发市场）批发市场银行同业之间银行同业之间银行同业之间银行同业之间银行与中央银行之间银行与中央银行之间银行与中央银行之间银行与中央银行之间（2 2 2 2）零售市场）零售市场
5、）零售市场）零售市场银行与客户之间银行与客户之间银行与客户之间银行与客户之间2 2 2 2、外汇市场交易类型、外汇市场交易类型、外汇市场交易类型、外汇市场交易类型即期外汇市场即期外汇市场即期外汇市场即期外汇市场远期外汇市场远期外汇市场远期外汇市场远期外汇市场外汇期货市场外汇期货市场外汇期货市场外汇期货市场外汇期权市场外汇期权市场外汇期权市场外汇期权市场 2021/6/72021/6/74 42021/6/72021/6/75 5第二节第二节 外汇交易业务外汇交易业务一、远期外汇交易一、远期外汇交易一、远期外汇交易一、远期外汇交易 1 1 1 1、定义：、定义：、定义：、定义： 又称期汇交易又称
6、期汇交易又称期汇交易又称期汇交易 ，指买卖双方先就交易的，指买卖双方先就交易的，指买卖双方先就交易的，指买卖双方先就交易的币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合约形式确定下来。在规定的交割日再由双方履行约形式确定下来。在规定的交割日再由双方履行约形式确定下来。在规定的交割日再由双方履行约形式确定下来。在规定的交割日再由双方履行合约，结清有关货币金额的收付。合约，结清有关货币金额的收付。合约，结清有关货币金额的收付。合约，结清有关货币金额的收付。 远期外汇交易的期限按
7、月计算，一般为一个月到远期外汇交易的期限按月计算，一般为一个月到远期外汇交易的期限按月计算，一般为一个月到远期外汇交易的期限按月计算，一般为一个月到六个月，也有可以长达一年。六个月，也有可以长达一年。六个月，也有可以长达一年。六个月，也有可以长达一年。 2021/6/72021/6/76 62 2、远期汇率的三种报价方式远期汇率的三种报价方式远期汇率的三种报价方式远期汇率的三种报价方式（1 1 1 1）远期汇率完整报价：）远期汇率完整报价：）远期汇率完整报价：）远期汇率完整报价：直接将各种不同交割直接将各种不同交割直接将各种不同交割直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与期限
8、的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。现汇报价相同。现汇报价相同。现汇报价相同。例如：例如：例如：例如：10101010月月月月17171717日中国银行一月期日元远期汇率：日中国银行一月期日元远期汇率：日中国银行一月期日元远期汇率：日中国银行一月期日元远期汇率： JPY100=CNY6.1513/6.2175 JPY100=CNY6.1513/6.21752021/6/72021/6/77 7（2 2 2 2）远期差价（升水数、贴水数）报价法）远期差价（升水数、贴水数）报价法）远期差价（升水数、贴水数
9、）报价法）远期差价（升水数、贴水数）报价法 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差价，也就远期差价是指远期汇率与即期汇率的差价，也就远期差价是指远期汇率与即期汇率的差价，也就远期差价是指远期汇率与即期汇率的差价，也就是升（贴）水数。是升（贴）水数。是升（贴）水数。是升（贴）水数。 直接标价法下远期汇率计算：直接标价法下远期汇率计算：直接标价法下远期汇率计算：直接标价法下远期汇率计算： 远期汇率远期汇率远期汇率远期汇率= = = =即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 + + + + 外汇升水数外汇升水数外汇升水数外汇升水数 远期汇率远期汇率远期汇率远期汇率= = = =即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率
10、 - - - - 外汇贴水数外汇贴水数外汇贴水数外汇贴水数 2021/6/72021/6/78 8例例例例1 1 1 1：巴黎外汇市场某银行报价：巴黎外汇市场某银行报价：巴黎外汇市场某银行报价：巴黎外汇市场某银行报价： 美元美元美元美元即期汇率：即期汇率：即期汇率：即期汇率： USD1=EUR1.2186USD1=EUR1.2186USD1=EUR1.2186USD1=EUR1.2186，三个月美元升水三个月美元升水三个月美元升水三个月美元升水500500500500点，六个月美元贴水点，六个月美元贴水点，六个月美元贴水点，六个月美元贴水450450450450点。点。点。点。则：三月期美元汇
11、率为：则：三月期美元汇率为：则：三月期美元汇率为：则：三月期美元汇率为： USD1=EUR USD1=EUR USD1=EUR USD1=EUR（1.2186+0.05001.2186+0.05001.2186+0.05001.2186+0.0500）= EUR1.2681= EUR1.2681= EUR1.2681= EUR1.2681， 六月期美元汇率为：六月期美元汇率为：六月期美元汇率为：六月期美元汇率为： USD1=EUR(1.2186-0.0450) = EUR1.1736 USD1=EUR(1.2186-0.0450) = EUR1.1736 USD1=EUR(1.2186-0.0
12、450) = EUR1.1736 USD1=EUR(1.2186-0.0450) = EUR1.1736。 2021/6/72021/6/79 9间接标价法下远期汇率计算：间接标价法下远期汇率计算：间接标价法下远期汇率计算：间接标价法下远期汇率计算： 远期汇率远期汇率远期汇率远期汇率= = = =即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 - - - - 外汇升水数外汇升水数外汇升水数外汇升水数 远期汇率远期汇率远期汇率远期汇率= = = =即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 + + + + 外汇贴水数外汇贴水数外汇贴水数外汇贴水数例例例例2 2 2 2、 伦敦外汇市场上，某银行报价：伦敦外汇市场上，某银
13、行报价：伦敦外汇市场上，某银行报价：伦敦外汇市场上，某银行报价： 美元即期汇率：美元即期汇率：美元即期汇率：美元即期汇率： GBP1=USD1.5500GBP1=USD1.5500GBP1=USD1.5500GBP1=USD1.5500， 一月期一月期一月期一月期美元升水美元升水美元升水美元升水100100100100点，二月期美元贴水点，二月期美元贴水点，二月期美元贴水点，二月期美元贴水200200200200点。点。点。点。 则：一月期美元汇率为：则：一月期美元汇率为：则：一月期美元汇率为：则：一月期美元汇率为： GBP1=USD GBP1=USD GBP1=USD GBP1=USD（1.
14、5500 - 0.01001.5500 - 0.01001.5500 - 0.01001.5500 - 0.0100）= USD1.5400= USD1.5400= USD1.5400= USD1.5400 二月期美元汇率为：二月期美元汇率为：二月期美元汇率为：二月期美元汇率为： GBP1=USDGBP1=USDGBP1=USDGBP1=USD（1.5500 + 0.02001.5500 + 0.02001.5500 + 0.02001.5500 + 0.0200）= USD1.5700= USD1.5700= USD1.5700= USD1.57002021/6/72021/6/71010
15、实际外汇交易中，一般银行同时报出远期差价的实际外汇交易中，一般银行同时报出远期差价的实际外汇交易中，一般银行同时报出远期差价的实际外汇交易中，一般银行同时报出远期差价的买入、卖出点数，但并不说明是升水还是贴水，买入、卖出点数，但并不说明是升水还是贴水，买入、卖出点数，但并不说明是升水还是贴水，买入、卖出点数，但并不说明是升水还是贴水，这样如何计算远期外汇汇率呢？这样如何计算远期外汇汇率呢？这样如何计算远期外汇汇率呢？这样如何计算远期外汇汇率呢？计算远期汇率方法一般方法计算远期汇率方法一般方法计算远期汇率方法一般方法计算远期汇率方法一般方法( ( ( (不管是直接标价法还不管是直接标价法还不管是
16、直接标价法还不管是直接标价法还是间接标价法是间接标价法是间接标价法是间接标价法) ) ) )：（1 1 1 1）如果报出的远期差价：大）如果报出的远期差价：大）如果报出的远期差价：大）如果报出的远期差价：大小小小小 则：则：则：则： 远期汇率远期汇率远期汇率远期汇率= = = =即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 - - - - 远期差价远期差价远期差价远期差价 表示：基础（准）货币贴水表示：基础（准）货币贴水表示：基础（准）货币贴水表示：基础（准）货币贴水（2 2 2 2）如果报出的远期差价：小）如果报出的远期差价：小）如果报出的远期差价：小）如果报出的远期差价：小大大大大 则：则：则：则：
17、远期汇率远期汇率远期汇率远期汇率= = = =即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 + + + + 远期差价远期差价远期差价远期差价 表示：基础（准）货币升水表示：基础（准）货币升水表示：基础（准）货币升水表示：基础（准）货币升水2021/6/72021/6/71111例例例例3 3 3 3：某日香港外汇市场外汇报价如下：某日香港外汇市场外汇报价如下：某日香港外汇市场外汇报价如下：某日香港外汇市场外汇报价如下： 即期汇率：即期汇率：即期汇率：即期汇率：USD1=HKD7.7800/7.8000USD1=HKD7.7800/7.8000USD1=HKD7.7800/7.8000USD1=HKD7.7
18、800/7.8000 一月期差价：一月期差价：一月期差价：一月期差价：30303030/50/50/50/50则一月期远期汇率：则一月期远期汇率：则一月期远期汇率：则一月期远期汇率： USD1=HKD7.7830/7.8050 USD1=HKD7.7830/7.8050 USD1=HKD7.7830/7.8050 USD1=HKD7.7830/7.8050 表示远期美元升水。表示远期美元升水。表示远期美元升水。表示远期美元升水。2021/6/72021/6/71212某日纽约外汇市场外汇报价为某日纽约外汇市场外汇报价为某日纽约外汇市场外汇报价为某日纽约外汇市场外汇报价为： 即期汇率即期汇率即期
19、汇率即期汇率：USD1=NOK6.9278USD1=NOK6.92786.92886.9288 六月期差价六月期差价六月期差价六月期差价：200200140140, , 问：银行采用什么报价法？六个月远期汇率为多少？问：银行采用什么报价法？六个月远期汇率为多少？问：银行采用什么报价法？六个月远期汇率为多少？问：银行采用什么报价法？六个月远期汇率为多少？2021/6/72021/6/713133 3、进出口商的远期外汇交易、进出口商的远期外汇交易进出口商从事远期外汇买卖目的进出口商从事远期外汇买卖目的进出口商从事远期外汇买卖目的进出口商从事远期外汇买卖目的规避汇率变动规避汇率变动规避汇率变动规避
20、汇率变动风险。风险。风险。风险。 进出口商通过与银行签订远期外汇买入或卖出合进出口商通过与银行签订远期外汇买入或卖出合进出口商通过与银行签订远期外汇买入或卖出合进出口商通过与银行签订远期外汇买入或卖出合约，约，约，约，将在未来某时支付或收到的远期外汇买入或将在未来某时支付或收到的远期外汇买入或将在未来某时支付或收到的远期外汇买入或将在未来某时支付或收到的远期外汇买入或卖出，从而避免合同到期结算时由于外汇汇率变卖出，从而避免合同到期结算时由于外汇汇率变卖出，从而避免合同到期结算时由于外汇汇率变卖出，从而避免合同到期结算时由于外汇汇率变动可能带来的风险。动可能带来的风险。动可能带来的风险。动可能带
21、来的风险。2021/6/72021/6/71414（1 1 1 1）出口商运用远期外汇买卖规避风险）出口商运用远期外汇买卖规避风险）出口商运用远期外汇买卖规避风险）出口商运用远期外汇买卖规避风险 2011 2011 2011 2011年年年年2 2 2 2月中旬纽约外汇市场行情为：月中旬纽约外汇市场行情为：月中旬纽约外汇市场行情为：月中旬纽约外汇市场行情为： 即期汇率：即期汇率：即期汇率：即期汇率：GBP/USD=1.9141/65GBP/USD=1.9141/65GBP/USD=1.9141/65GBP/USD=1.9141/65 2 2 2 2个月远期差价点数：个月远期差价点数：个月远期差
22、价点数：个月远期差价点数：125/122125/122125/122125/122 一位美国出口商签订向英国出口价值一位美国出口商签订向英国出口价值一位美国出口商签订向英国出口价值一位美国出口商签订向英国出口价值10101010万英镑的协万英镑的协万英镑的协万英镑的协议，预计议，预计议，预计议，预计2 2 2 2个月后才能收到英镑，到时需要将英镑个月后才能收到英镑，到时需要将英镑个月后才能收到英镑，到时需要将英镑个月后才能收到英镑，到时需要将英镑兑换成美元核算盈亏。假设美国出口商预测兑换成美元核算盈亏。假设美国出口商预测兑换成美元核算盈亏。假设美国出口商预测兑换成美元核算盈亏。假设美国出口商预
23、测2 2 2 2个月个月个月个月后英镑将贬值，两个月后的即期汇率水平将变为后英镑将贬值，两个月后的即期汇率水平将变为后英镑将贬值，两个月后的即期汇率水平将变为后英镑将贬值，两个月后的即期汇率水平将变为GBP/USD=1.8900/10GBP/USD=1.8900/10GBP/USD=1.8900/10GBP/USD=1.8900/10，如果不考虑交易费用，问：，如果不考虑交易费用，问：，如果不考虑交易费用，问：，如果不考虑交易费用，问： 美国出口商不采取任何防范风险的措施，则美国出口商不采取任何防范风险的措施，则美国出口商不采取任何防范风险的措施，则美国出口商不采取任何防范风险的措施，则2 2
24、 2 2个月个月个月个月后将收到的英镑折算成多少美元？后将收到的英镑折算成多少美元？后将收到的英镑折算成多少美元？后将收到的英镑折算成多少美元？ 美国出口商如何运用远期外汇进行套期保值？美国出口商如何运用远期外汇进行套期保值？美国出口商如何运用远期外汇进行套期保值？美国出口商如何运用远期外汇进行套期保值？2021/6/72021/6/71515分析分析分析分析：（1 1 1 1）若不采取任何）若不采取任何）若不采取任何）若不采取任何防范风险的措施，美国出口商则防范风险的措施，美国出口商则防范风险的措施，美国出口商则防范风险的措施，美国出口商则按按按按2 2 2 2个月后纽约外汇市场的即期汇率兑
25、换成英镑。个月后纽约外汇市场的即期汇率兑换成英镑。个月后纽约外汇市场的即期汇率兑换成英镑。个月后纽约外汇市场的即期汇率兑换成英镑。 100000*1.8900=18.9 100000*1.8900=18.9 100000*1.8900=18.9 100000*1.8900=18.9万美元万美元万美元万美元 （2 2 2 2）采取保值措施，美国出口商可以与当地外汇）采取保值措施，美国出口商可以与当地外汇）采取保值措施，美国出口商可以与当地外汇）采取保值措施，美国出口商可以与当地外汇银行签订一份银行签订一份银行签订一份银行签订一份2 2 2 2个月远期英镑个月远期英镑个月远期英镑个月远期英镑101
26、01010万的卖出合约，万的卖出合约，万的卖出合约，万的卖出合约，2 2 2 2个个个个月远期汇率为：月远期汇率为：月远期汇率为：月远期汇率为：GBP/USD=1.9016/1.9043GBP/USD=1.9016/1.9043GBP/USD=1.9016/1.9043GBP/USD=1.9016/1.9043。2 2 2 2个月后个月后个月后个月后将将将将10101010万英镑履约卖出。万英镑履约卖出。万英镑履约卖出。万英镑履约卖出。 10000*1.9016=19.016 10000*1.9016=19.016 10000*1.9016=19.016 10000*1.9016=19.016
27、万美元万美元万美元万美元 由于采取保值措施，减少损失：由于采取保值措施，减少损失：由于采取保值措施，减少损失：由于采取保值措施，减少损失： 19.016-18.9=1160 19.016-18.9=1160 19.016-18.9=1160 19.016-18.9=1160美元美元美元美元2021/6/72021/6/71616（2 2 2 2）进口付汇的远期外汇买卖规避风险）进口付汇的远期外汇买卖规避风险）进口付汇的远期外汇买卖规避风险）进口付汇的远期外汇买卖规避风险 案例：美国一位进口商从德国进口一批价值约案例：美国一位进口商从德国进口一批价值约案例：美国一位进口商从德国进口一批价值约案例
28、：美国一位进口商从德国进口一批价值约10101010万欧元的货物，万欧元的货物，万欧元的货物，万欧元的货物，10101010月月月月15151515日签订进口合同，合同期日签订进口合同，合同期日签订进口合同，合同期日签订进口合同，合同期限限限限2 2 2 2个月，个月，个月，个月，12121212月月月月15151515日付款提货。纽约外汇市场日付款提货。纽约外汇市场日付款提货。纽约外汇市场日付款提货。纽约外汇市场10101010月月月月15151515日的即期汇率为：日的即期汇率为：日的即期汇率为：日的即期汇率为：USD/EUR=0.6733/50USD/EUR=0.6733/50USD/E
29、UR=0.6733/50USD/EUR=0.6733/50，2 2 2 2个个个个月点数月点数月点数月点数17/1517/1517/1517/15，12121212月月月月15151515日的即期汇率行情为：日的即期汇率行情为：日的即期汇率行情为：日的即期汇率行情为：USD/EUR=0.6670/90USD/EUR=0.6670/90USD/EUR=0.6670/90USD/EUR=0.6670/90。 进口商不采取任何保值措施，进口商不采取任何保值措施，进口商不采取任何保值措施，进口商不采取任何保值措施，2 2 2 2个月后要付多少个月后要付多少个月后要付多少个月后要付多少美元？美元？美元？
30、美元？ 该进口商如何运用远期外汇进行套期保值？该进口商如何运用远期外汇进行套期保值？该进口商如何运用远期外汇进行套期保值？该进口商如何运用远期外汇进行套期保值？2021/6/72021/6/71717分析：分析：分析：分析：（1 1 1 1）若进口商不采取任何保值措施，美国进口商按）若进口商不采取任何保值措施，美国进口商按）若进口商不采取任何保值措施，美国进口商按）若进口商不采取任何保值措施，美国进口商按2 2 2 2个月后外汇市场的即期汇率购买个月后外汇市场的即期汇率购买个月后外汇市场的即期汇率购买个月后外汇市场的即期汇率购买10101010万欧元。万欧元。万欧元。万欧元。 100000/0
31、.6670 =14.9925 100000/0.6670 =14.9925 100000/0.6670 =14.9925 100000/0.6670 =14.9925万美元万美元万美元万美元（2 2 2 2）采取保值措施，美国进口商可以与当地外汇银）采取保值措施，美国进口商可以与当地外汇银）采取保值措施，美国进口商可以与当地外汇银）采取保值措施，美国进口商可以与当地外汇银行签订一份行签订一份行签订一份行签订一份2 2 2 2个月远期欧元个月远期欧元个月远期欧元个月远期欧元10101010万的买入合约，万的买入合约，万的买入合约，万的买入合约，2 2 2 2个个个个月远期汇率为：月远期汇率为：月
32、远期汇率为：月远期汇率为：USD/EUR=0.6716/0.6735USD/EUR=0.6716/0.6735USD/EUR=0.6716/0.6735USD/EUR=0.6716/0.6735，2 2 2 2个月个月个月个月后履约买入后履约买入后履约买入后履约买入10101010万欧元。万欧元。万欧元。万欧元。 100000/0.6716 =14.8898100000/0.6716 =14.8898100000/0.6716 =14.8898100000/0.6716 =14.8898万美元万美元万美元万美元 由于采取保值措施，减少损失：由于采取保值措施，减少损失：由于采取保值措施，减少损失
33、：由于采取保值措施，减少损失： 14.9925-14.8898=1027 14.9925-14.8898=1027 14.9925-14.8898=1027 14.9925-14.8898=1027欧元欧元欧元欧元2021/6/72021/6/71818二、交叉汇率计算二、交叉汇率计算例例例例1.1.1.1.已知苏黎世外汇市场某银行汇率报价如下：已知苏黎世外汇市场某银行汇率报价如下：已知苏黎世外汇市场某银行汇率报价如下：已知苏黎世外汇市场某银行汇率报价如下： USD1=HKD7.7988/7.7998 USD1=HKD7.7988/7.7998 USD1=HKD7.7988/7.7998 US
34、D1=HKD7.7988/7.7998 USD1=CAD1.2892/1.2900 USD1=CAD1.2892/1.2900 USD1=CAD1.2892/1.2900 USD1=CAD1.2892/1.2900求：港币兑加元的交叉汇率。求：港币兑加元的交叉汇率。求：港币兑加元的交叉汇率。求：港币兑加元的交叉汇率。方法：通过美元进行折算方法：通过美元进行折算方法：通过美元进行折算方法：通过美元进行折算解解解解:(1):(1):(1):(1)港币兑加元买入价分解为二步：港币兑加元买入价分解为二步：港币兑加元买入价分解为二步：港币兑加元买入价分解为二步：第一步：买入港元卖出美元：第一步：买入港元
35、卖出美元：第一步：买入港元卖出美元：第一步：买入港元卖出美元：USD1=HKD7.7998USD1=HKD7.7998USD1=HKD7.7998USD1=HKD7.7998第二步：买入美元卖出加元：第二步：买入美元卖出加元：第二步：买入美元卖出加元：第二步：买入美元卖出加元：USD1=CAD1.2892USD1=CAD1.2892USD1=CAD1.2892USD1=CAD1.28922021/6/72021/6/71919所以：港币兑加元买入价所以：港币兑加元买入价所以：港币兑加元买入价所以：港币兑加元买入价 = = = =美元兑加元买入价美元兑加元买入价美元兑加元买入价美元兑加元买入价/
36、 / / /美元美元美元美元 兑港币卖出价兑港币卖出价兑港币卖出价兑港币卖出价 = 1.2892 /7.7998 = 0.1653= 1.2892 /7.7998 = 0.1653= 1.2892 /7.7998 = 0.1653= 1.2892 /7.7998 = 0.1653(2)(2)(2)(2)港币兑加元卖出价港币兑加元卖出价港币兑加元卖出价港币兑加元卖出价= = = =美元兑加元卖出价美元兑加元卖出价美元兑加元卖出价美元兑加元卖出价/ / / /美元兑港美元兑港美元兑港美元兑港币买入价币买入价币买入价币买入价 = 1.2900 /7.7988 = 0.1654= 1.2900 /7.
37、7988 = 0.1654= 1.2900 /7.7988 = 0.1654= 1.2900 /7.7988 = 0.1654则：则：则：则：HKD1 = CAD0.1653/0.1654HKD1 = CAD0.1653/0.1654HKD1 = CAD0.1653/0.1654HKD1 = CAD0.1653/0.16542021/6/72021/6/72020例例例例2 2 2 2：已知某银行汇率报价：已知某银行汇率报价：已知某银行汇率报价：已知某银行汇率报价： USD1=SGD1.6875/1.6888 USD1=SGD1.6875/1.6888 GBP1=USD1.5400/1.541
38、0 GBP1=USD1.5400/1.5410 求：英镑兑新加坡元的汇率求：英镑兑新加坡元的汇率求：英镑兑新加坡元的汇率求：英镑兑新加坡元的汇率 解解解解: : : :（1 1 1 1）英镑兑新加坡元的买入价）英镑兑新加坡元的买入价）英镑兑新加坡元的买入价）英镑兑新加坡元的买入价= = 1.5400 * 1.6875=2.5988 1.5400 * 1.6875=2.5988 （2 2 2 2）英镑兑新加坡元的卖出价）英镑兑新加坡元的卖出价）英镑兑新加坡元的卖出价）英镑兑新加坡元的卖出价= = 1.5410 * 1.6888=2.6024 1.5410 * 1.6888=2.6024 所以：所
39、以：所以：所以：GBP1=SGD2.59882.6024GBP1=SGD2.59882.60242021/6/72021/6/72121三、套汇三、套汇三、套汇三、套汇套汇是指利用不同外汇市场上某种货币存在的套汇是指利用不同外汇市场上某种货币存在的套汇是指利用不同外汇市场上某种货币存在的套汇是指利用不同外汇市场上某种货币存在的汇率差异进行贱买贵卖，从中获取利润的行为。汇率差异进行贱买贵卖，从中获取利润的行为。汇率差异进行贱买贵卖，从中获取利润的行为。汇率差异进行贱买贵卖，从中获取利润的行为。 直接套汇直接套汇直接套汇直接套汇 间接套汇间接套汇间接套汇间接套汇 2021/6/72021/6/72
40、2221 1 1 1、直接套汇、直接套汇、直接套汇、直接套汇( ( ( (两地套汇两地套汇两地套汇两地套汇) ) ) ) 案例案例案例案例1 1 1 1、国际外汇市场行情为、国际外汇市场行情为、国际外汇市场行情为、国际外汇市场行情为 : : 伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：GBP1=USD1.61501.6160GBP1=USD1.61501.6160 纽约市场：纽约市场：纽约市场：纽约市场：GBP1=USD1.61801.6190 GBP1=USD1.61801.6190 英镑哪个地方贵？英镑哪个地方贵？英镑哪个地方贵？英镑哪个地方贵？ 套汇方法：由于纽约市场英镑比伦敦市场贵，套汇套
41、汇方法：由于纽约市场英镑比伦敦市场贵，套汇套汇方法：由于纽约市场英镑比伦敦市场贵，套汇套汇方法：由于纽约市场英镑比伦敦市场贵，套汇者可以在伦敦市场买进英镑，然后在纽约市场卖出者可以在伦敦市场买进英镑，然后在纽约市场卖出者可以在伦敦市场买进英镑，然后在纽约市场卖出者可以在伦敦市场买进英镑，然后在纽约市场卖出英镑。英镑。英镑。英镑。 假设投资者在伦敦外汇市场买入假设投资者在伦敦外汇市场买入假设投资者在伦敦外汇市场买入假设投资者在伦敦外汇市场买入100100100100万英镑，不考万英镑，不考万英镑，不考万英镑，不考虑交易费用可获套利虑交易费用可获套利虑交易费用可获套利虑交易费用可获套利： （1.6
42、1801.61801.61601.6160） 1000000 1000000 = 2000= 2000（美元）（美元）（美元）（美元）2021/6/72021/6/723232 2、间接套汇（三角套汇）、间接套汇（三角套汇）香香 港港纽纽 约约伦伦 敦敦2021/6/72021/6/72424套汇具体操作步骤如下：套汇具体操作步骤如下：套汇具体操作步骤如下：套汇具体操作步骤如下： 第一步：判明是否存在套汇的机会第一步：判明是否存在套汇的机会第一步：判明是否存在套汇的机会第一步：判明是否存在套汇的机会 第二步：确定套汇路线第二步：确定套汇路线第二步：确定套汇路线第二步：确定套汇路线 第三步：计算
43、套汇收益第三步：计算套汇收益第三步：计算套汇收益第三步：计算套汇收益 2021/6/72021/6/72525案例案例案例案例2 2：已知国际外汇市场行情如下：已知国际外汇市场行情如下：已知国际外汇市场行情如下：已知国际外汇市场行情如下：伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：伦敦市场：GBP1=CHF1.6435/1.6485GBP1=CHF1.6435/1.6485苏黎世市场：苏黎世市场：苏黎世市场：苏黎世市场：SGD1=CHF0.2827/0.2856SGD1=CHF0.2827/0.2856新加坡市场：新加坡市场：新加坡市场：新加坡市场：GBP1=SGD5.6640/5.6680GBP1=SGD
44、5.6640/5.6680如果投资者拥有如果投资者拥有如果投资者拥有如果投资者拥有10001000万英镑，不考虑交易费用最后万英镑，不考虑交易费用最后万英镑，不考虑交易费用最后万英镑，不考虑交易费用最后套汇收益为多少？套汇收益为多少？套汇收益为多少？套汇收益为多少？2021/6/72021/6/72626第一步：判断是否存在套汇机会第一步：判断是否存在套汇机会第一步：判断是否存在套汇机会第一步：判断是否存在套汇机会比较二种货币不同地区的汇率水平比较二种货币不同地区的汇率水平比较二种货币不同地区的汇率水平比较二种货币不同地区的汇率水平 通过苏黎世市场和新加坡市场套算英镑和瑞士通过苏黎世市场和新加
45、坡市场套算英镑和瑞士通过苏黎世市场和新加坡市场套算英镑和瑞士通过苏黎世市场和新加坡市场套算英镑和瑞士法郎的汇率，并同伦敦市场进行比较法郎的汇率，并同伦敦市场进行比较法郎的汇率，并同伦敦市场进行比较法郎的汇率，并同伦敦市场进行比较英镑兑瑞士法郎买入价英镑兑瑞士法郎买入价英镑兑瑞士法郎买入价英镑兑瑞士法郎买入价=5.6640X0.2827=1.6012=5.6640X0.2827=1.6012英镑兑瑞士法郎卖出价英镑兑瑞士法郎卖出价英镑兑瑞士法郎卖出价英镑兑瑞士法郎卖出价=5.6680X0.2856=1.6188=5.6680X0.2856=1.6188所以：所以：所以：所以：GBP1=CHF1.
46、6012/1.6188GBP1=CHF1.6012/1.6188经比较得出伦敦市场的英镑比较贵，可以套汇。经比较得出伦敦市场的英镑比较贵，可以套汇。经比较得出伦敦市场的英镑比较贵，可以套汇。经比较得出伦敦市场的英镑比较贵，可以套汇。第二，套汇路线为：第二，套汇路线为：第二，套汇路线为：第二，套汇路线为：伦敦市场：卖出英镑买入瑞士法郎；伦敦市场：卖出英镑买入瑞士法郎；伦敦市场：卖出英镑买入瑞士法郎；伦敦市场：卖出英镑买入瑞士法郎；苏黎世市场：卖出瑞士法郎买入新加坡元；苏黎世市场：卖出瑞士法郎买入新加坡元；苏黎世市场：卖出瑞士法郎买入新加坡元；苏黎世市场：卖出瑞士法郎买入新加坡元；新加坡市场：卖出
47、新加坡元买入英镑新加坡市场：卖出新加坡元买入英镑新加坡市场：卖出新加坡元买入英镑新加坡市场：卖出新加坡元买入英镑2021/6/72021/6/72727第三部：计算套汇收益：第三部：计算套汇收益：第三部：计算套汇收益：第三部：计算套汇收益：10001000 X X 1.6435X1.6435X（1/0.28561/0.2856）X X（1/5.6680)=1/5.6680)=1643.5/1.6188=1015.261643.5/1.6188=1015.26（万英镑）（万英镑）（万英镑）（万英镑）不考虑交易费用套汇收益：不考虑交易费用套汇收益：不考虑交易费用套汇收益：不考虑交易费用套汇收益：1
48、015.26-1000=15.261015.26-1000=15.26（万英镑）（万英镑）（万英镑）（万英镑）2021/6/72021/6/72828P97P97例例例例4-134-13假定某日国际外汇市场行情如下：假定某日国际外汇市场行情如下：假定某日国际外汇市场行情如下：假定某日国际外汇市场行情如下：香港外汇市场香港外汇市场香港外汇市场香港外汇市场: USD/HKD=7.8123/7.8514: USD/HKD=7.8123/7.8514纽约外汇市场纽约外汇市场纽约外汇市场纽约外汇市场: GBP/USD=1.3320/1.3387: GBP/USD=1.3320/1.3387伦敦外汇市场伦
49、敦外汇市场伦敦外汇市场伦敦外汇市场: GBP/HKD=10.6146/10.7211: GBP/HKD=10.6146/10.7211问：如果香港某一套汇者欲用问：如果香港某一套汇者欲用问：如果香港某一套汇者欲用问：如果香港某一套汇者欲用1 1亿港币进行套汇，套亿港币进行套汇，套亿港币进行套汇，套亿港币进行套汇，套汇是否有利？套汇收益为多少？汇是否有利？套汇收益为多少？汇是否有利？套汇收益为多少？汇是否有利？套汇收益为多少？2021/6/72021/6/72929练习练习练习练习1 1、已知外汇行情：、已知外汇行情：、已知外汇行情：、已知外汇行情： 香港汇市：香港汇市：香港汇市：香港汇市：US
50、D1USD1HKD 7.7804 7.7814HKD 7.7804 7.7814 纽约汇市：纽约汇市：纽约汇市：纽约汇市：GBP1=USD 1.5205 1.5215GBP1=USD 1.5205 1.5215 伦敦汇市：伦敦汇市：伦敦汇市：伦敦汇市：GBP1=HKD 11.0723 11.0733GBP1=HKD 11.0723 11.0733问：如果投资者手中持有问：如果投资者手中持有问：如果投资者手中持有问：如果投资者手中持有100100万美元，能获得多少万美元，能获得多少万美元，能获得多少万美元，能获得多少套汇收益？套汇收益？套汇收益？套汇收益？2021/6/72021/6/73030
51、第一步：确定能否套汇：第一步：确定能否套汇：第一步：确定能否套汇：第一步：确定能否套汇： 通过纽约市场和伦敦市场套算美元和港币汇率，通过纽约市场和伦敦市场套算美元和港币汇率，通过纽约市场和伦敦市场套算美元和港币汇率，通过纽约市场和伦敦市场套算美元和港币汇率，与香港市场汇价比较。与香港市场汇价比较。与香港市场汇价比较。与香港市场汇价比较。美元兑港元买入价美元兑港元买入价美元兑港元买入价美元兑港元买入价=11.0723/1.5215=7.2772,=11.0723/1.5215=7.2772,美元兑港元卖出价美元兑港元卖出价美元兑港元卖出价美元兑港元卖出价=11.0733/1.5205=7.282
52、7=11.0733/1.5205=7.2827所以：所以：所以：所以：USD1=HKD7.2772/7.2827USD1=HKD7.2772/7.2827香港市场美元贵，可以套汇。香港市场美元贵，可以套汇。香港市场美元贵，可以套汇。香港市场美元贵，可以套汇。第二部：套汇路线第二部：套汇路线第二部：套汇路线第二部：套汇路线香港市场：卖出美元买入港元；香港市场：卖出美元买入港元；香港市场：卖出美元买入港元；香港市场：卖出美元买入港元；伦敦市场：卖出港元买入英镑；伦敦市场：卖出港元买入英镑；伦敦市场：卖出港元买入英镑；伦敦市场：卖出港元买入英镑；纽约市场：卖出英镑买入美元纽约市场：卖出英镑买入美元纽
53、约市场：卖出英镑买入美元纽约市场：卖出英镑买入美元2021/6/72021/6/73131第三步：计算套汇收益：第三步：计算套汇收益：第三步：计算套汇收益：第三步：计算套汇收益：1000000X 7.7804 X1000000X 7.7804 X（1/ 11.07331/ 11.0733）X1.5205X1.5205=1068344.3=1068344.3（美元）（美元）（美元）（美元）不考虑套汇成本实际收益：不考虑套汇成本实际收益：不考虑套汇成本实际收益：不考虑套汇成本实际收益：1068344.31068344.31000000=6.834431000000=6.83443（万美元）（万美元
54、）（万美元）（万美元）2021/6/72021/6/732322 2、2003200320032003年年年年10101010月中旬纽约外汇市场行情为：即期汇率：月中旬纽约外汇市场行情为：即期汇率：月中旬纽约外汇市场行情为：即期汇率：月中旬纽约外汇市场行情为：即期汇率：USD1 = JPY116.40 /116.50USD1 = JPY116.40 /116.50USD1 = JPY116.40 /116.50USD1 = JPY116.40 /116.50，三个月远期汇率：，三个月远期汇率：，三个月远期汇率：，三个月远期汇率：USD1 USD1 USD1 USD1 = JPY116.23 /
55、116.35= JPY116.23 /116.35= JPY116.23 /116.35= JPY116.23 /116.35，美国进口商签订一份进口合，美国进口商签订一份进口合，美国进口商签订一份进口合，美国进口商签订一份进口合同，从日本进口价值同，从日本进口价值同，从日本进口价值同，从日本进口价值10101010亿日元的设备，三个月后支付亿日元的设备，三个月后支付亿日元的设备，三个月后支付亿日元的设备，三个月后支付货款。货款。货款。货款。问问问问: : : :（1 1 1 1）按签约时汇率计算，美国进口商应支付多少美）按签约时汇率计算，美国进口商应支付多少美）按签约时汇率计算，美国进口商应
56、支付多少美）按签约时汇率计算，美国进口商应支付多少美元？元？元？元？ （2 2 2 2）若）若）若）若3 3 3 3个月后市场汇率个月后市场汇率个月后市场汇率个月后市场汇率:USD1=JPY115.00/115.10:USD1=JPY115.00/115.10:USD1=JPY115.00/115.10:USD1=JPY115.00/115.10，则进口商支付多少美元？与签约时相比多支出多少？则进口商支付多少美元？与签约时相比多支出多少？则进口商支付多少美元？与签约时相比多支出多少？则进口商支付多少美元？与签约时相比多支出多少？ （3 3 3 3）为了避免日元升值带来的外汇风险，进口商如何）为
57、了避免日元升值带来的外汇风险，进口商如何）为了避免日元升值带来的外汇风险，进口商如何）为了避免日元升值带来的外汇风险，进口商如何运用远期外汇交易套期保值？应该支付多少美元？与运用远期外汇交易套期保值？应该支付多少美元？与运用远期外汇交易套期保值？应该支付多少美元？与运用远期外汇交易套期保值？应该支付多少美元？与签约时相比少支出多少美元？签约时相比少支出多少美元？签约时相比少支出多少美元？签约时相比少支出多少美元？2021/6/72021/6/73333三、套利三、套利三、套利三、套利1 1 1 1、概念、概念、概念、概念套利是指套利者利用两国短期利率的差异，将资套利是指套利者利用两国短期利率的
58、差异，将资套利是指套利者利用两国短期利率的差异，将资套利是指套利者利用两国短期利率的差异，将资金从低利率国家转移到高利率国家投资，从中赚金从低利率国家转移到高利率国家投资，从中赚金从低利率国家转移到高利率国家投资，从中赚金从低利率国家转移到高利率国家投资，从中赚取利息差额的行为。取利息差额的行为。取利息差额的行为。取利息差额的行为。 2021/6/72021/6/734342、类型类型类型类型（1 1 1 1）非抛补套利）非抛补套利）非抛补套利）非抛补套利是指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移是指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移是指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移是指套利者在将
59、资金从低利率国向高利率国转移时，不同时做一笔反向的远期交易以回避风险的时，不同时做一笔反向的远期交易以回避风险的时，不同时做一笔反向的远期交易以回避风险的时，不同时做一笔反向的远期交易以回避风险的行为。这种套利行为具有投机性，投机者要承担行为。这种套利行为具有投机性，投机者要承担行为。这种套利行为具有投机性，投机者要承担行为。这种套利行为具有投机性，投机者要承担高利率货币贬值的风险。高利率货币贬值的风险。高利率货币贬值的风险。高利率货币贬值的风险。 问：投机者一定挣钱吗？问：投机者一定挣钱吗？2021/6/72021/6/73535【例例例例】某一时期，美国金融资产市场年收益为率某一时期，美国
60、金融资产市场年收益为率某一时期，美国金融资产市场年收益为率某一时期，美国金融资产市场年收益为率8 8，英国市场年收益率为英国市场年收益率为英国市场年收益率为英国市场年收益率为6 6。一英国投资者准备将。一英国投资者准备将。一英国投资者准备将。一英国投资者准备将100100万英镑到美国进行万英镑到美国进行万英镑到美国进行万英镑到美国进行6 6个月的投资。若现汇汇率为个月的投资。若现汇汇率为个月的投资。若现汇汇率为个月的投资。若现汇汇率为GBP1=USD1.6245/65GBP1=USD1.6245/65，试计算到期时现汇汇率分试计算到期时现汇汇率分试计算到期时现汇汇率分试计算到期时现汇汇率分别为
61、不变、别为不变、别为不变、别为不变、GBP1=USD1.6945/65GBP1=USD1.6945/65时，该套利者的时，该套利者的时，该套利者的时，该套利者的收益。收益。收益。收益。案例解答：案例解答：案例解答：案例解答： 英国投资者在现汇市场上将英国投资者在现汇市场上将英国投资者在现汇市场上将英国投资者在现汇市场上将100100万英镑换成美元万英镑换成美元万英镑换成美元万英镑换成美元 1000000 1.6245=162.45 1000000 1.6245=162.45万美元，万美元，万美元，万美元， 投资于美国货币市场，投资于美国货币市场，投资于美国货币市场，投资于美国货币市场，6 6个
62、月后可获本利和：个月后可获本利和：个月后可获本利和：个月后可获本利和： 162.45 162.45万万万万 （1+81+86/126/12）168.95168.95万美元。万美元。万美元。万美元。2021/6/72021/6/73636（1 1）若）若）若）若6 6个月后市场汇率不变，该套利者获利：个月后市场汇率不变，该套利者获利：个月后市场汇率不变，该套利者获利：个月后市场汇率不变，该套利者获利： 1689500/1.6265 -1000000=3.871689500/1.6265 -1000000=3.87万英镑万英镑万英镑万英镑（2 2）若）若）若）若6 6个月后市场汇率个月后市场汇率个
63、月后市场汇率个月后市场汇率GBP1=USD1.6945/65GBP1=USD1.6945/65，该，该，该，该套利者获利：套利者获利：套利者获利：套利者获利： 1689500/1.6965 -1000000=99.59-100=-0.41 1689500/1.6965 -1000000=99.59-100=-0.41万英镑万英镑万英镑万英镑 亏损亏损亏损亏损0.410.41万英镑万英镑万英镑万英镑 2021/6/72021/6/73737（2 2）抛补套利）抛补套利）抛补套利）抛补套利 指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移的指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移的指套利者在将资金从低利率
64、国向高利率国转移的指套利者在将资金从低利率国向高利率国转移的同时，在外汇市场上做一笔反方向的远期外汇交同时，在外汇市场上做一笔反方向的远期外汇交同时，在外汇市场上做一笔反方向的远期外汇交同时，在外汇市场上做一笔反方向的远期外汇交易（即卖出远期的高利率货币）以避免风险的行易（即卖出远期的高利率货币）以避免风险的行易（即卖出远期的高利率货币）以避免风险的行易（即卖出远期的高利率货币）以避免风险的行为为为为 。思考：任何条件下都可以进行抛补套利吗？思考：任何条件下都可以进行抛补套利吗？2021/6/72021/6/73838抛补套利的条件：抛补套利的条件：抛补套利的条件：抛补套利的条件：两国利差大于
65、高利率货币年贴水率（或低利率货两国利差大于高利率货币年贴水率（或低利率货两国利差大于高利率货币年贴水率（或低利率货两国利差大于高利率货币年贴水率（或低利率货币年升水率）。币年升水率）。币年升水率）。币年升水率）。 升（贴）水数字升（贴）水数字升（贴）水数字升（贴）水数字1212升（贴）水年率升（贴）水年率升（贴）水年率升（贴）水年率= = 即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 远期期限月数远期期限月数远期期限月数远期期限月数2021/6/72021/6/73939【例例例例】上例，英国投资者在现汇市场上卖出上例，英国投资者在现汇市场上卖出上例，英国投资者在现汇市场上卖出上例，英国投资者在现汇市场上
66、卖出100100万英镑买万英镑买万英镑买万英镑买入美元的同时，卖出入美元的同时，卖出入美元的同时，卖出入美元的同时，卖出6 6个月期的美元期汇，这样无论以个月期的美元期汇，这样无论以个月期的美元期汇，这样无论以个月期的美元期汇，这样无论以后美元汇率如何变动，该套利者都可以确保赚到一定后美元汇率如何变动，该套利者都可以确保赚到一定后美元汇率如何变动，该套利者都可以确保赚到一定后美元汇率如何变动，该套利者都可以确保赚到一定的利差收益。的利差收益。的利差收益。的利差收益。 假设即期汇率假设即期汇率假设即期汇率假设即期汇率GBP1=USD1.6245/65GBP1=USD1.6245/65，6 6个月
67、的远期差个月的远期差个月的远期差个月的远期差价为价为价为价为10/2010/20，问套利收益为多少？，问套利收益为多少？，问套利收益为多少？，问套利收益为多少？ 第一步计算远期汇率：第一步计算远期汇率：第一步计算远期汇率：第一步计算远期汇率： 远期汇率远期汇率远期汇率远期汇率:GBP1=USD1.6255/85:GBP1=USD1.6255/85第二步分析套利条件：第二步分析套利条件：第二步分析套利条件：第二步分析套利条件： 英镑年升水率升水数英镑年升水率升水数英镑年升水率升水数英镑年升水率升水数1212 即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 月数月数月数月数1001000.0020120.002
68、0121.624561001.624561000.2460.2462 2 可以套利可以套利可以套利可以套利2021/6/72021/6/74040第三步套利过程第三步套利过程第三步套利过程第三步套利过程 英国套利者在即期市场上将英国套利者在即期市场上将英国套利者在即期市场上将英国套利者在即期市场上将100100万英镑兑换成美元，万英镑兑换成美元，万英镑兑换成美元，万英镑兑换成美元，同时与银行签订同时与银行签订同时与银行签订同时与银行签订6 6个月远期美元卖出合约，远期汇率个月远期美元卖出合约，远期汇率个月远期美元卖出合约，远期汇率个月远期美元卖出合约，远期汇率为：为：为：为：GBP1=USD1
69、.6255/85GBP1=USD1.6255/85，6 6个月后履约卖出。个月后履约卖出。个月后履约卖出。个月后履约卖出。第四步计算套利收益第四步计算套利收益第四步计算套利收益第四步计算套利收益 1000000 1.6245 1000000 1.6245 （1+81+86/126/12）1.6285 1.6285 103.75103.75万英镑万英镑万英镑万英镑 103.75 -100=3.75 103.75 -100=3.75万英镑万英镑万英镑万英镑2021/6/72021/6/74141 四、金融衍生工具操作四、金融衍生工具操作四、金融衍生工具操作四、金融衍生工具操作外汇期货交易外汇期货交
70、易外汇期货交易外汇期货交易 1 1 1 1、定义：是指交易双方在有组织的交易市场上通、定义：是指交易双方在有组织的交易市场上通、定义：是指交易双方在有组织的交易市场上通、定义：是指交易双方在有组织的交易市场上通过公开竞价的方式，过公开竞价的方式，过公开竞价的方式，过公开竞价的方式，买卖买卖买卖买卖在未来某一日期以既定的在未来某一日期以既定的在未来某一日期以既定的在未来某一日期以既定的汇率交割一定数额货币的汇率交割一定数额货币的汇率交割一定数额货币的汇率交割一定数额货币的标准化期货合约的外汇交标准化期货合约的外汇交标准化期货合约的外汇交标准化期货合约的外汇交易易易易。 1972 1972 197
71、2 1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场（IMMIMMIMMIMM），完成首笔外汇期货交易。），完成首笔外汇期货交易。），完成首笔外汇期货交易。），完成首笔外汇期货交易。2021/6/72021/6/74242期货的种类期货的种类期货的种类期货的种类商品期货和金融期货商品期货和金融期货商品期货和金融期货商品期货和金融期货2021/6/72021/6/743432021/6/72021/6/744442 2 2 2、外汇期货合约主要内容、外汇期货合约主要内容、外汇期货合约主要内容、外汇期货
72、合约主要内容 外汇期货合约是期货交易所制定的一种标准化合约，外汇期货合约是期货交易所制定的一种标准化合约，外汇期货合约是期货交易所制定的一种标准化合约，外汇期货合约是期货交易所制定的一种标准化合约，合约对合约金额、合约价格波动的最低和最高限、合约对合约金额、合约价格波动的最低和最高限、合约对合约金额、合约价格波动的最低和最高限、合约对合约金额、合约价格波动的最低和最高限、交割月份、交割方式和交割地点等内容都有统一规交割月份、交割方式和交割地点等内容都有统一规交割月份、交割方式和交割地点等内容都有统一规交割月份、交割方式和交割地点等内容都有统一规定。定。定。定。 2021/6/72021/6/7
73、45452021/6/72021/6/74646期货合约主要结算方式：期货合约主要结算方式：期货合约主要结算方式：期货合约主要结算方式：1 1 1 1、对冲平仓：是指期货投资者通过买入或卖出相同、对冲平仓：是指期货投资者通过买入或卖出相同、对冲平仓：是指期货投资者通过买入或卖出相同、对冲平仓：是指期货投资者通过买入或卖出相同外汇币种、数量及交割月份的期货合约，用以了结外汇币种、数量及交割月份的期货合约，用以了结外汇币种、数量及交割月份的期货合约，用以了结外汇币种、数量及交割月份的期货合约，用以了结先前卖出或买入的期货合约。先前卖出或买入的期货合约。先前卖出或买入的期货合约。先前卖出或买入的期货
74、合约。2 2 2 2、实物交割：在期货合约到期日之前没有以对冲平、实物交割：在期货合约到期日之前没有以对冲平、实物交割：在期货合约到期日之前没有以对冲平、实物交割：在期货合约到期日之前没有以对冲平仓方式事先了结的合约就要进行实物交割。仓方式事先了结的合约就要进行实物交割。仓方式事先了结的合约就要进行实物交割。仓方式事先了结的合约就要进行实物交割。2021/6/72021/6/747473 3、外汇期货的套期保值、外汇期货的套期保值、外汇期货的套期保值、外汇期货的套期保值 目的：通过期货市场套期保值业务来规避现货市场目的：通过期货市场套期保值业务来规避现货市场目的：通过期货市场套期保值业务来规避
75、现货市场目的：通过期货市场套期保值业务来规避现货市场价格波动的风险。价格波动的风险。价格波动的风险。价格波动的风险。（1 1）空头套期保值空头套期保值空头套期保值空头套期保值（卖出（卖出（卖出（卖出套期保值），一般应用于套期保值），一般应用于套期保值），一般应用于套期保值），一般应用于未来有外汇收入的情况。未来有外汇收入的情况。未来有外汇收入的情况。未来有外汇收入的情况。 操作方法：操作方法：操作方法：操作方法： 在期货市场在期货市场在期货市场在期货市场先卖出先卖出先卖出先卖出一定数量的某种外一定数量的某种外一定数量的某种外一定数量的某种外汇期货合约，在合约到期前汇期货合约，在合约到期前汇期货
76、合约，在合约到期前汇期货合约，在合约到期前再买入再买入再买入再买入该合约。该合约。该合约。该合约。 2021/6/72021/6/74848 案例案例案例案例1 1：美国出口商：美国出口商：美国出口商：美国出口商3 3月月月月1010日向加拿大出口一批货物日向加拿大出口一批货物日向加拿大出口一批货物日向加拿大出口一批货物价值价值价值价值5050万加元，万加元，万加元，万加元，3 3 个月后收回货款。个月后收回货款。个月后收回货款。个月后收回货款。3 3月月月月1010日，日，日，日，市市市市场即期汇率：场即期汇率：场即期汇率：场即期汇率： CAD1=USD0.8490CAD1=USD0.849
77、0。为防止加元汇。为防止加元汇。为防止加元汇。为防止加元汇率下跌汇率风险美国出口商率下跌汇率风险美国出口商率下跌汇率风险美国出口商率下跌汇率风险美国出口商卖出卖出卖出卖出5 5份份份份6 6月月月月1818日交割的日交割的日交割的日交割的加元期货合约加元期货合约加元期货合约加元期货合约（每份（每份（每份（每份1010万加元），成交的期货价格万加元），成交的期货价格万加元），成交的期货价格万加元），成交的期货价格CAD1=USD0.8489CAD1=USD0.8489。 6 6月月月月1010日日日日，市场即期汇率为，市场即期汇率为，市场即期汇率为，市场即期汇率为CAD1=USD0.8460CA
78、D1=USD0.8460，出，出，出，出口商将收到的货款口商将收到的货款口商将收到的货款口商将收到的货款5050万加元在即期市场卖出，同时万加元在即期市场卖出，同时万加元在即期市场卖出，同时万加元在即期市场卖出，同时买入买入买入买入5 5份份份份6 6月月月月1818日交割的加元期货合约对冲平仓日交割的加元期货合约对冲平仓日交割的加元期货合约对冲平仓日交割的加元期货合约对冲平仓，成，成，成，成交的期货价格为：交的期货价格为：交的期货价格为：交的期货价格为：CAD1=USD0.8450CAD1=USD0.8450。问问问问: :该出口商通过套期保值是否有效地规避了风险？该出口商通过套期保值是否有
79、效地规避了风险？该出口商通过套期保值是否有效地规避了风险？该出口商通过套期保值是否有效地规避了风险？2021/6/72021/6/74949即期市场即期市场即期市场即期市场 期货市场期货市场期货市场期货市场 3 3月月月月1010日：日：日：日：即期汇率：即期汇率：即期汇率：即期汇率：CAD1=USD0.8490CAD1=USD0.84905050万加元折合万加元折合万加元折合万加元折合424500424500美元美元美元美元 3 3月月月月1010日日日日卖出卖出卖出卖出6 6月月月月1818日交割加元期货合日交割加元期货合日交割加元期货合日交割加元期货合约约约约5 5份。份。份。份。 价格
80、：价格：价格：价格：CAD1=USD0.8489CAD1=USD0.8489 合约总价值：合约总价值：合约总价值：合约总价值：424450424450美元美元美元美元6 6月月月月1010日日日日 现汇汇率：现汇汇率：现汇汇率：现汇汇率：CAD1=USD0.8460CAD1=USD0.84605050万加元折合万加元折合万加元折合万加元折合423000423000美元美元美元美元6 6月月月月1010日日日日买入买入买入买入5 5份份份份6 6月月月月1818日交割加元期货日交割加元期货日交割加元期货日交割加元期货合约对冲。合约对冲。合约对冲。合约对冲。价格：价格：价格：价格：CAD1=USD
81、0.8450CAD1=USD0.8450合约总价值：合约总价值：合约总价值：合约总价值：422500422500美元美元美元美元结果：损失结果：损失结果：损失结果：损失15001500美元美元美元美元（423000 4245000423000 4245000） 结果：结果：结果：结果： 赢利赢利赢利赢利19501950美元美元美元美元 （424450 422500424450 422500） 2021/6/72021/6/75050（2 2）多头套期保值）多头套期保值）多头套期保值）多头套期保值（买入（买入（买入（买入套期保值），一般应用于套期保值），一般应用于套期保值），一般应用于套期保值）
82、，一般应用于未来发生外汇支出的情况。未来发生外汇支出的情况。未来发生外汇支出的情况。未来发生外汇支出的情况。 操作方法：在期货市场操作方法：在期货市场操作方法：在期货市场操作方法：在期货市场先买入先买入先买入先买入一定数量的某种外一定数量的某种外一定数量的某种外一定数量的某种外汇期货合约，在合约到期前汇期货合约，在合约到期前汇期货合约，在合约到期前汇期货合约，在合约到期前再卖出再卖出再卖出再卖出该合约。该合约。该合约。该合约。2021/6/72021/6/75151 P112 P112案例案例案例案例：假设在假设在假设在假设在IMMIMM市场上，某年市场上，某年市场上，某年市场上，某年4 4月
83、月月月1212日，美日，美日，美日，美国进口商从英国进口价值国进口商从英国进口价值国进口商从英国进口价值国进口商从英国进口价值5050万英镑的货物，两个月万英镑的货物，两个月万英镑的货物，两个月万英镑的货物，两个月后付款。签约时汇率为后付款。签约时汇率为后付款。签约时汇率为后付款。签约时汇率为GBP1=USD1.6080GBP1=USD1.6080，若两，若两，若两，若两个月后（个月后（个月后（个月后（6 6月月月月1212日）汇率为日）汇率为日）汇率为日）汇率为GBP1=USD1.6180GBP1=USD1.6180。为。为。为。为防止现货市场英镑未来汇率上升，防止现货市场英镑未来汇率上升，
84、防止现货市场英镑未来汇率上升，防止现货市场英镑未来汇率上升，4 4月月月月1212日美进口日美进口日美进口日美进口商在商在商在商在IMMIMM期货市场买入期货市场买入期货市场买入期货市场买入2020份（每份合约份（每份合约份（每份合约份（每份合约2500025000英镑）英镑）英镑）英镑）6 6月期英镑期货合约，价格为月期英镑期货合约，价格为月期英镑期货合约，价格为月期英镑期货合约，价格为GBPGBPUSDUSD1.61001.6100，再于，再于，再于，再于6 6月月月月1212日以价格日以价格日以价格日以价格1.62001.6200将将将将2020份合约卖出。该份合约卖出。该份合约卖出。该
85、份合约卖出。该进口商通过套期保值是否有效地规避了风险？进口商通过套期保值是否有效地规避了风险？进口商通过套期保值是否有效地规避了风险？进口商通过套期保值是否有效地规避了风险？2021/6/72021/6/75252 案例案例案例案例2 2：美国进口商：美国进口商：美国进口商：美国进口商2 2月月月月1010日从英国进口价值日从英国进口价值日从英国进口价值日从英国进口价值12.5 12.5 万万万万英镑的货物，英镑的货物，英镑的货物，英镑的货物，1 1个月后支付货款，个月后支付货款，个月后支付货款，个月后支付货款，2 2月月月月1010日，日，日，日，市场即市场即市场即市场即期汇率：期汇率：期汇
86、率：期汇率：GBP1=USD1.5011GBP1=USD1.5011。为防止英镑升值该进。为防止英镑升值该进。为防止英镑升值该进。为防止英镑升值该进口商口商口商口商买入买入买入买入2 2份份份份3 3月月月月1616日交割的英镑期货合约（每份日交割的英镑期货合约（每份日交割的英镑期货合约（每份日交割的英镑期货合约（每份6250062500英镑）英镑）英镑）英镑），期货价格，期货价格，期货价格，期货价格GBP1=USD1.5203GBP1=USD1.5203。 3 3月月月月1010日日日日，市场即期汇率：，市场即期汇率：，市场即期汇率：，市场即期汇率：GBP1=USD1.5504GBP1=US
87、D1.5504，该，该，该，该进口商从现汇市场买入进口商从现汇市场买入进口商从现汇市场买入进口商从现汇市场买入12.512.5万英镑用来支付货款，万英镑用来支付货款，万英镑用来支付货款，万英镑用来支付货款，同时在期货市场同时在期货市场同时在期货市场同时在期货市场卖出卖出卖出卖出2 2份份份份3 3月月月月1616日交割的英镑期货合日交割的英镑期货合日交割的英镑期货合日交割的英镑期货合约约约约，期货价格为：，期货价格为：，期货价格为：，期货价格为：GBP1=USD1.5713GBP1=USD1.5713。问：该进口商通过套期保值是否有效地规避了风险？问：该进口商通过套期保值是否有效地规避了风险？
88、问：该进口商通过套期保值是否有效地规避了风险？问：该进口商通过套期保值是否有效地规避了风险？2021/6/72021/6/753534 4 4 4、期货投机、期货投机、期货投机、期货投机 （1 1 1 1）多头（买空）：当投机者预测汇率将要上涨）多头（买空）：当投机者预测汇率将要上涨）多头（买空）：当投机者预测汇率将要上涨）多头（买空）：当投机者预测汇率将要上涨时，就买入期货合约，并待机对冲。时，就买入期货合约，并待机对冲。时，就买入期货合约，并待机对冲。时，就买入期货合约，并待机对冲。 （2 2 2 2）空头（买空）：当投机者预测汇率将要下跌）空头（买空）：当投机者预测汇率将要下跌）空头（买
89、空）：当投机者预测汇率将要下跌）空头（买空）：当投机者预测汇率将要下跌时，就卖出期货合约，并待机补进。时，就卖出期货合约，并待机补进。时，就卖出期货合约，并待机补进。时，就卖出期货合约，并待机补进。2021/6/72021/6/75454 案例案例案例案例1 1：某年：某年：某年：某年4 4月月月月3 3日，加元期货价格为日，加元期货价格为日，加元期货价格为日，加元期货价格为CAD1=USD0.6277CAD1=USD0.6277，某投机者预测，某投机者预测，某投机者预测，某投机者预测2 2个月后加元上个月后加元上个月后加元上个月后加元上升，于是买入升，于是买入升，于是买入升，于是买入1010
90、份份份份6 6月期交割的加元期货合约（每月期交割的加元期货合约（每月期交割的加元期货合约（每月期交割的加元期货合约（每份合约份合约份合约份合约1010万加元）万加元）万加元）万加元） ，1 1月后期货价格变为月后期货价格变为月后期货价格变为月后期货价格变为CAD1=USD0.6890CAD1=USD0.6890，遂将，遂将，遂将，遂将1010份合约卖出。份合约卖出。份合约卖出。份合约卖出。 则获利：则获利：则获利：则获利： 10100000 10100000（0.68900.62770.68900.6277）6130061300美元美元美元美元2021/6/72021/6/755555、外汇期
91、货交易和远期交易的区别、外汇期货交易和远期交易的区别外汇期货交易合同外汇期货交易合同外汇期货交易合同外汇期货交易合同外汇远期交易合同外汇远期交易合同外汇远期交易合同外汇远期交易合同交易交易交易交易交易的各个项目标准化，交易的各个项目标准化，交易的各个项目标准化，交易的各个项目标准化，只需确定合约数量和价格。只需确定合约数量和价格。只需确定合约数量和价格。只需确定合约数量和价格。交易的各个项目没有标准交易的各个项目没有标准交易的各个项目没有标准交易的各个项目没有标准化；交易量和交割日都可化；交易量和交割日都可化；交易量和交割日都可化；交易量和交割日都可以议定。以议定。以议定。以议定。市场市场市场
92、市场具体有形，场内交易具体有形，场内交易具体有形，场内交易具体有形，场内交易抽象无形，银行间电讯抽象无形，银行间电讯抽象无形，银行间电讯抽象无形，银行间电讯2021/6/72021/6/75656外汇期货交易合同外汇期货交易合同外汇期货交易合同外汇期货交易合同外汇远期交易合同外汇远期交易合同外汇远期交易合同外汇远期交易合同信用风险信用风险信用风险信用风险由交易所或清算所做担保，由交易所或清算所做担保，由交易所或清算所做担保，由交易所或清算所做担保，风险由交易所承担。风险由交易所承担。风险由交易所承担。风险由交易所承担。 建立在对方信用基础建立在对方信用基础建立在对方信用基础建立在对方信用基础上
93、，风险较大。上，风险较大。上，风险较大。上，风险较大。保证金保证金保证金保证金需缴存保证金需缴存保证金需缴存保证金需缴存保证金，保证金多保证金多保证金多保证金多退少补。退少补。退少补。退少补。无需缴纳保证金。无需缴纳保证金。无需缴纳保证金。无需缴纳保证金。 履约方式履约方式履约方式履约方式大多采用对冲方式大多采用对冲方式大多采用对冲方式大多采用对冲方式 实际交割实际交割实际交割实际交割2021/6/72021/6/75757 七、外汇期权七、外汇期权七、外汇期权七、外汇期权期权是期权合同的购买方具有在期满日或期满日期权是期权合同的购买方具有在期满日或期满日期权是期权合同的购买方具有在期满日或期
94、满日期权是期权合同的购买方具有在期满日或期满日以前，可以按合同约定的价格买入或卖出约定数以前，可以按合同约定的价格买入或卖出约定数以前，可以按合同约定的价格买入或卖出约定数以前，可以按合同约定的价格买入或卖出约定数量外汇，但也可以不履行合同的权利。量外汇，但也可以不履行合同的权利。量外汇，但也可以不履行合同的权利。量外汇，但也可以不履行合同的权利。1 1、外汇期权构成要素、外汇期权构成要素、外汇期权构成要素、外汇期权构成要素：期权费：期权费：期权费：期权费( ( ( (权利金）、合同价格权利金）、合同价格权利金）、合同价格权利金）、合同价格（执行价格）、期权日（执行价格）、期权日（执行价格）、
95、期权日（执行价格）、期权日( ( ( (欧式期权、美式期权）等欧式期权、美式期权）等欧式期权、美式期权）等欧式期权、美式期权）等. .2 2、外汇期权交易类型、外汇期权交易类型、外汇期权交易类型、外汇期权交易类型（1 1）看涨期权看涨期权看涨期权看涨期权（买权买权买权买权）: :期权购买方在合约期满时或期权购买方在合约期满时或期权购买方在合约期满时或期权购买方在合约期满时或在此之前按合同价格在此之前按合同价格在此之前按合同价格在此之前按合同价格买进买进买进买进一定数额外汇的权利。一定数额外汇的权利。一定数额外汇的权利。一定数额外汇的权利。（2 2）看跌期权看跌期权看跌期权看跌期权（卖权卖权卖权
96、卖权 ）: :期权购买方在合约期满或在期权购买方在合约期满或在期权购买方在合约期满或在期权购买方在合约期满或在此之前按合同价格卖出一定数额外汇的权利。此之前按合同价格卖出一定数额外汇的权利。此之前按合同价格卖出一定数额外汇的权利。此之前按合同价格卖出一定数额外汇的权利。 2021/6/72021/6/758583 3、利用外汇期权套期保值、利用外汇期权套期保值、利用外汇期权套期保值、利用外汇期权套期保值（1 1）买进期权（看涨期权）买进期权（看涨期权）买进期权（看涨期权）买进期权（看涨期权）套期保值套期保值套期保值套期保值将来有外将来有外将来有外将来有外汇支出的情况下，可以购进外币看涨期权汇支
97、出的情况下，可以购进外币看涨期权汇支出的情况下，可以购进外币看涨期权汇支出的情况下，可以购进外币看涨期权（2 2）卖出期权（看跌期权）卖出期权（看跌期权）卖出期权（看跌期权）卖出期权（看跌期权）套期保值套期保值套期保值套期保值将来有外将来有外将来有外将来有外汇收入的情况下，可以购进外币看跌期权汇收入的情况下，可以购进外币看跌期权汇收入的情况下，可以购进外币看跌期权汇收入的情况下，可以购进外币看跌期权2021/6/72021/6/75959案例案例案例案例1 1：一家英国公司从美国进口一批货物，一家英国公司从美国进口一批货物，一家英国公司从美国进口一批货物，一家英国公司从美国进口一批货物，3 3
98、个月后个月后个月后个月后将向美国出口商支付货款将向美国出口商支付货款将向美国出口商支付货款将向美国出口商支付货款100100万美元，万美元，万美元，万美元，即期市场汇即期市场汇即期市场汇即期市场汇率为：率为：率为：率为： GBPI=USD1.2500GBPI=USD1.2500。为防止美元升值的风。为防止美元升值的风。为防止美元升值的风。为防止美元升值的风险，英国公司买进为期险，英国公司买进为期险，英国公司买进为期险，英国公司买进为期3 3个月的美元看涨期权，数个月的美元看涨期权，数个月的美元看涨期权，数个月的美元看涨期权，数量量量量100100万美元，合同价格：万美元，合同价格：万美元，合同
99、价格：万美元，合同价格：GBPI=USD1.2534GBPI=USD1.2534，期，期，期，期权费为权费为权费为权费为2 2万英镑，问：万英镑，问：万英镑，问：万英镑，问：(1)(1)(1)(1)若若若若3 3 3 3个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为： GBPI=USD1.2200GBPI=USD1.2200，进口商为购买，进口商为购买，进口商为购买，进口商为购买100100万美元应支付多少万英镑？节万美元应支付多少万英镑？节万美元应支付多少万英镑？节万美元应支付多少万英镑？节省了多少支出？省了多少支出？省了多少支出？省了多少支出？（2
100、2）若若若若3 3 3 3个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为： GBPI=USD1.2560GBPI=USD1.2560，进口商为购买，进口商为购买，进口商为购买，进口商为购买100100万美元应支万美元应支万美元应支万美元应支付多少万英镑？节省了多少支出？付多少万英镑？节省了多少支出？付多少万英镑？节省了多少支出？付多少万英镑？节省了多少支出？2021/6/72021/6/76060解：解：解：解：(1)(1)(1)(1)若若若若3 3 3 3个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为： GBPI
101、=USD1.2200GBPI=USD1.2200，进口商选择执行期权，履约买，进口商选择执行期权，履约买，进口商选择执行期权，履约买，进口商选择执行期权，履约买进进进进100100万美元，支出为：万美元，支出为：万美元，支出为：万美元，支出为：10000001.2534+2=81.78310000001.2534+2=81.783（万英镑）（万英镑）（万英镑）（万英镑）节省支出：节省支出：节省支出：节省支出：100000001.2200100000001.220081.783=0.18481.783=0.184（万英镑）（万英镑）（万英镑）（万英镑）（2 2）若若若若3 3 3 3个月后即期市
102、场汇率为：个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为：个月后即期市场汇率为： GBPI=USD1.2560GBPI=USD1.2560，进口商选择放弃期权，在即期，进口商选择放弃期权，在即期，进口商选择放弃期权，在即期，进口商选择放弃期权，在即期市场买进市场买进市场买进市场买进100100万美元，支出为：万美元，支出为：万美元，支出为：万美元，支出为：10000001.2560=79.61810000001.2560=79.618（万英镑），同时损失期权（万英镑），同时损失期权（万英镑），同时损失期权（万英镑），同时损失期权费费费费2 2万英镑。万英镑。万英镑。万英镑。节省支出：节省支出：节省
103、支出：节省支出：79.618+2 79.618+2 81.783=0.165 81.783=0.165 （万英镑）（万英镑）（万英镑）（万英镑）2021/6/72021/6/76161 案例案例案例案例2:2:一美国投资者在加拿大进行投资，预计一美国投资者在加拿大进行投资，预计一美国投资者在加拿大进行投资，预计一美国投资者在加拿大进行投资，预计3 3个月个月个月个月后将分红后将分红后将分红后将分红5050万加拿大元，他预计加拿大元贬值可万加拿大元，他预计加拿大元贬值可万加拿大元，他预计加拿大元贬值可万加拿大元，他预计加拿大元贬值可能性很大，为了避免汇率风险，购买了能性很大，为了避免汇率风险，购
104、买了能性很大，为了避免汇率风险，购买了能性很大，为了避免汇率风险，购买了3 3个月期个月期个月期个月期5050万加元看跌期权，合同价格是万加元看跌期权，合同价格是万加元看跌期权，合同价格是万加元看跌期权，合同价格是CAD1=USDCAD1=USD0.78500.7850美元，美元，美元，美元，1 1加元的期权费为加元的期权费为加元的期权费为加元的期权费为0.0120.012美元，该投资者支美元，该投资者支美元，该投资者支美元，该投资者支付的总期权费付的总期权费付的总期权费付的总期权费60006000美元。试问：美元。试问：美元。试问：美元。试问：（1 1）若）若）若）若3 3个月到期时，即期个
105、月到期时，即期个月到期时，即期个月到期时，即期汇率为汇率为汇率为汇率为: : CAD1=USD0.7250 CAD1=USD0.7250美元，该投资者收入为多少美美元，该投资者收入为多少美美元，该投资者收入为多少美美元，该投资者收入为多少美元？元？元？元？（2 2） 若若若若3 3个月到期时，即期个月到期时，即期个月到期时，即期个月到期时，即期汇率为汇率为汇率为汇率为: : CAD1=USD0.8200 CAD1=USD0.8200美元，该投资者收入为多少美美元，该投资者收入为多少美美元，该投资者收入为多少美美元，该投资者收入为多少美元？元？元？元？2021/6/72021/6/76262（1
106、 1）3 3个月到期时，市场汇率个月到期时，市场汇率个月到期时，市场汇率个月到期时，市场汇率:CAD1=USD0.7250:CAD1=USD0.7250，投资者执行期权，按投资者执行期权，按投资者执行期权，按投资者执行期权，按执行价格执行价格执行价格执行价格卖出卖出卖出卖出5050万加元万加元万加元万加元 总收入：总收入：总收入：总收入：500000 * 0.7850-6000 = 38.65500000 * 0.7850-6000 = 38.65万美元万美元万美元万美元 （2 2）3 3个月到期时，市场汇率个月到期时，市场汇率个月到期时，市场汇率个月到期时，市场汇率:CAD1=USD0.82
107、00:CAD1=USD0.8200，该投资者放弃履约，以市场汇率卖出该投资者放弃履约，以市场汇率卖出该投资者放弃履约，以市场汇率卖出该投资者放弃履约，以市场汇率卖出5050万加元万加元万加元万加元 总收入：总收入：总收入：总收入：500000 * 0.8200-6000 = 40.4500000 * 0.8200-6000 = 40.4万美元万美元万美元万美元 2021/6/72021/6/76363外汇期权交易比远期交易优越性：外汇期权交易比远期交易优越性：外汇期权交易比远期交易优越性：外汇期权交易比远期交易优越性：n n具有更大的灵活性具有更大的灵活性具有更大的灵活性具有更大的灵活性 n
108、n可选择对自己有利的汇率，避免交易的不确定性可选择对自己有利的汇率，避免交易的不确定性可选择对自己有利的汇率，避免交易的不确定性可选择对自己有利的汇率，避免交易的不确定性风险风险风险风险2021/6/72021/6/76464 练习练习练习练习1:1:美国进口商需要从法国进口一套设备，美国进口商需要从法国进口一套设备，美国进口商需要从法国进口一套设备，美国进口商需要从法国进口一套设备，3 3个个个个月后向法国出口商支付月后向法国出口商支付月后向法国出口商支付月后向法国出口商支付7575万欧元，该进口商拟向银万欧元，该进口商拟向银万欧元，该进口商拟向银万欧元，该进口商拟向银行申请美元贷款以支付进
109、口货款，为避免汇率变动行申请美元贷款以支付进口货款，为避免汇率变动行申请美元贷款以支付进口货款，为避免汇率变动行申请美元贷款以支付进口货款，为避免汇率变动风险，该进口商向银行支付风险，该进口商向银行支付风险，该进口商向银行支付风险，该进口商向银行支付1 1万美元的期权费购买万美元的期权费购买万美元的期权费购买万美元的期权费购买了一笔期权，执行价格为：了一笔期权，执行价格为：了一笔期权，执行价格为：了一笔期权，执行价格为： USD1USD1EUR0.7500EUR0.7500。问：。问：。问：。问：（1 1）该企业应该购买看涨期权还是看跌期权？）该企业应该购买看涨期权还是看跌期权？）该企业应该购
110、买看涨期权还是看跌期权？）该企业应该购买看涨期权还是看跌期权？（2 2）三个月后，市场汇率：）三个月后，市场汇率：）三个月后，市场汇率：）三个月后，市场汇率： USD1USD1EUR0.7400 EUR0.7400 ，进口商应该向银行申请多少，进口商应该向银行申请多少，进口商应该向银行申请多少，进口商应该向银行申请多少美元贷款以购买欧元？美元贷款以购买欧元？美元贷款以购买欧元？美元贷款以购买欧元？（3 3）三个月后，市场汇率：）三个月后，市场汇率：）三个月后，市场汇率：）三个月后，市场汇率：USD1USD1EUR0.7600 EUR0.7600 ，进口商应该向银行申请多少美元贷款以购买欧元？进
111、口商应该向银行申请多少美元贷款以购买欧元？进口商应该向银行申请多少美元贷款以购买欧元？进口商应该向银行申请多少美元贷款以购买欧元？2021/6/72021/6/76565第三节第三节 汇率与进出口报价汇率与进出口报价 一般银行的买入汇率和卖出汇率相差千分之一一般银行的买入汇率和卖出汇率相差千分之一一般银行的买入汇率和卖出汇率相差千分之一一般银行的买入汇率和卖出汇率相差千分之一至千分之三，进出口商如果需要改变报价货币，至千分之三，进出口商如果需要改变报价货币，至千分之三，进出口商如果需要改变报价货币，至千分之三，进出口商如果需要改变报价货币，应合理选择买入价和卖出价，以避免和减少损应合理选择买入
112、价和卖出价，以避免和减少损应合理选择买入价和卖出价，以避免和减少损应合理选择买入价和卖出价，以避免和减少损失。失。失。失。2021/6/72021/6/76666一、即期汇率下的进出口报价一、即期汇率下的进出口报价一、即期汇率下的进出口报价一、即期汇率下的进出口报价1 1、出口报价、出口报价、出口报价、出口报价: :出口商原报价本币，后改为外币报价出口商原报价本币，后改为外币报价出口商原报价本币，后改为外币报价出口商原报价本币，后改为外币报价【案例案例案例案例1 1 】：20102010年年年年1111月月月月1 1日港币兑美元汇率为：日港币兑美元汇率为：日港币兑美元汇率为：日港币兑美元汇率为
113、：USD1= HKD 7.7400 /7.7645USD1= HKD 7.7400 /7.7645，香港出口商出口服装，香港出口商出口服装，香港出口商出口服装，香港出口商出口服装，报价报价报价报价1 1万港元万港元万港元万港元/ /每套，进口商要求改用美元报价，问该每套，进口商要求改用美元报价，问该每套，进口商要求改用美元报价，问该每套，进口商要求改用美元报价，问该香港出口商应报价多少美元？香港出口商应报价多少美元？香港出口商应报价多少美元？香港出口商应报价多少美元？分析：分析：分析：分析： 若用美元买入价报价：若用美元买入价报价：若用美元买入价报价：若用美元买入价报价：10000/7.740
114、0=129210000/7.7400=1292（美元）（美元）（美元）（美元） 若用美元卖出价报价：若用美元卖出价报价：若用美元卖出价报价：若用美元卖出价报价：10000/7.7645=128810000/7.7645=1288（美元）（美元）（美元）（美元）所以应报价所以应报价所以应报价所以应报价12921292美元美元美元美元/ /每套。每套。每套。每套。结论：用银行外币买入价计算出口报价。结论：用银行外币买入价计算出口报价。结论：用银行外币买入价计算出口报价。结论：用银行外币买入价计算出口报价。P140P1402021/6/72021/6/767672 2、进口报价、进口报价、进口报价、
115、进口报价: :不同外币报价比较不同外币报价比较不同外币报价比较不同外币报价比较【案例案例案例案例2 2】20092009年年年年1111月月月月1 1日宁波某公司从德国进口小仪日宁波某公司从德国进口小仪日宁波某公司从德国进口小仪日宁波某公司从德国进口小仪器，以欧元报价的，每个为器，以欧元报价的，每个为器，以欧元报价的，每个为器，以欧元报价的，每个为8585欧元。以美元报价的，欧元。以美元报价的，欧元。以美元报价的，欧元。以美元报价的，每个每个每个每个108108美元。当天人民币汇率为：美元。当天人民币汇率为：美元。当天人民币汇率为：美元。当天人民币汇率为： EUR1=CHY9.2933 / 9
116、.3679EUR1=CHY9.2933 / 9.3679 USD1=CHY6.6853 / 6.7121 USD1=CHY6.6853 / 6.7121 问：进口商应接受哪个报价？问：进口商应接受哪个报价？问：进口商应接受哪个报价？问：进口商应接受哪个报价？ 方法：将进口报价折合成人民币进行比较，用银行方法：将进口报价折合成人民币进行比较，用银行方法：将进口报价折合成人民币进行比较，用银行方法：将进口报价折合成人民币进行比较，用银行外汇卖出价（进口商买外币进口）外汇卖出价（进口商买外币进口）外汇卖出价（进口商买外币进口）外汇卖出价（进口商买外币进口）欧元报价折合人民币：欧元报价折合人民币：欧元
117、报价折合人民币：欧元报价折合人民币：85 * 9.3679 =796.2785 * 9.3679 =796.27元元元元美元报价折合人民币：美元报价折合人民币：美元报价折合人民币：美元报价折合人民币：108 * 6.7121=724.91108 * 6.7121=724.91元元元元 所以应接受所以应接受所以应接受所以应接受108108美元报价。美元报价。美元报价。美元报价。2021/6/72021/6/768683 3 3 3、一种外币折算成另一种外币报价、一种外币折算成另一种外币报价、一种外币折算成另一种外币报价、一种外币折算成另一种外币报价【案例案例案例案例3 3】20102010年年年
118、年1111月月月月3030日纽约外汇市场汇率：日纽约外汇市场汇率：日纽约外汇市场汇率：日纽约外汇市场汇率：EUR1=USD1.3250 /1.3263EUR1=USD1.3250 /1.3263，宁波兴宁外贸公司，宁波兴宁外贸公司，宁波兴宁外贸公司，宁波兴宁外贸公司出口设备报价出口设备报价出口设备报价出口设备报价860860美元美元美元美元/ /台，进口商要求改以欧元台，进口商要求改以欧元台，进口商要求改以欧元台，进口商要求改以欧元报价，出口商应报价多少欧元？报价，出口商应报价多少欧元？报价，出口商应报价多少欧元？报价，出口商应报价多少欧元？ 基本原则：无论采用什么标价法，将外汇所在国基本原则
119、：无论采用什么标价法，将外汇所在国基本原则：无论采用什么标价法，将外汇所在国基本原则：无论采用什么标价法，将外汇所在国货币视同本币，然后用前述方法。货币视同本币，然后用前述方法。货币视同本币，然后用前述方法。货币视同本币，然后用前述方法。出口报价：出口报价：出口报价：出口报价：860/1.3250=649.06860/1.3250=649.06（欧元）（欧元）（欧元）（欧元）2021/6/72021/6/76969二、远期汇率与进出口报价二、远期汇率与进出口报价二、远期汇率与进出口报价二、远期汇率与进出口报价（1 1）出出出出口口口口贸贸贸贸易易易易中中中中，如如如如果果果果进进进进口口口口商
120、商商商采采采采取取取取延延延延期期期期付付付付款款款款方方方方式式式式，出出出出口口口口商商商商在在在在报报报报价价价价时时时时应应应应考考考考虑虑虑虑发发发发货货货货到到到到收收收收款款款款这这这这段段段段时时时时间间间间内内内内汇汇汇汇率的变动，否则会造成出口损失。率的变动，否则会造成出口损失。率的变动，否则会造成出口损失。率的变动，否则会造成出口损失。 方方方方法法法法：如如如如果果果果出出出出口口口口中中中中硬硬硬硬币币币币改改改改为为为为软软软软币币币币报报报报价价价价，远远远远期期期期汇汇汇汇率率率率是是是是加价依据加价依据加价依据加价依据2021/6/72021/6/77070【
121、案例案例案例案例4 4】宁波宁波宁波宁波A A公司向美国出口机床，原报价公司向美国出口机床，原报价公司向美国出口机床，原报价公司向美国出口机床，原报价2000020000美元美元美元美元/ /台，现进口商要求改为瑞士法郎报价，台，现进口商要求改为瑞士法郎报价，台，现进口商要求改为瑞士法郎报价，台，现进口商要求改为瑞士法郎报价，并于发货后并于发货后并于发货后并于发货后3 3个月付款。报价日纽约外汇市场行情：个月付款。报价日纽约外汇市场行情：个月付款。报价日纽约外汇市场行情：个月付款。报价日纽约外汇市场行情： USD1=CHF1.2340 /1.2350USD1=CHF1.2340 /1.2350
122、， 3 3个月远期：个月远期：个月远期：个月远期： 130 / 135130 / 135问：问：问：问：A A公司应报价多少瑞士法郎？公司应报价多少瑞士法郎？公司应报价多少瑞士法郎？公司应报价多少瑞士法郎？ 3 3个月远期汇率：个月远期汇率：个月远期汇率：个月远期汇率： USD1=CHF1.2470/ 1.2485USD1=CHF1.2470/ 1.2485出口报价：出口报价：出口报价：出口报价：2000 * 1.2485=24972000 * 1.2485=2497（瑞士法郎）（瑞士法郎）（瑞士法郎）（瑞士法郎）2021/6/72021/6/771712 2、进口方贸易中，、进口方贸易中，、
123、进口方贸易中，、进口方贸易中，进口商原硬币现改为软币报价进口商原硬币现改为软币报价进口商原硬币现改为软币报价进口商原硬币现改为软币报价【案例案例案例案例5 5】瑞士出口商对香港进口商报价瑞士出口商对香港进口商报价瑞士出口商对香港进口商报价瑞士出口商对香港进口商报价100100瑞士法郎，瑞士法郎，瑞士法郎，瑞士法郎，后改为报价后改为报价后改为报价后改为报价9090美元，美元，美元，美元，3 3个月后付款，报价日瑞士苏个月后付款，报价日瑞士苏个月后付款，报价日瑞士苏个月后付款，报价日瑞士苏黎世外汇即期汇率：黎世外汇即期汇率：黎世外汇即期汇率：黎世外汇即期汇率：USD1=CHF1.2340USD1=
124、CHF1.2340，3 3个月远个月远个月远个月远期汇率：期汇率：期汇率：期汇率： USD1=CHF1.2300USD1=CHF1.2300，问香港进口商是否，问香港进口商是否，问香港进口商是否，问香港进口商是否应接受应接受应接受应接受9090美元报价？美元报价？美元报价？美元报价？方法：方法：方法：方法：进口商以硬币改为软币报价，远期汇率是决定进口商以硬币改为软币报价，远期汇率是决定进口商以硬币改为软币报价，远期汇率是决定进口商以硬币改为软币报价，远期汇率是决定是否接受报价的依据。是否接受报价的依据。是否接受报价的依据。是否接受报价的依据。最高进口报价：最高进口报价：最高进口报价：最高进口报
125、价：100 / 1.2300=81.3100 / 1.2300=81.3（美元）（美元）（美元）（美元） 结论：不接受结论：不接受结论：不接受结论：不接受90909090美元的报价美元的报价美元的报价美元的报价 2021/6/72021/6/77272【案例案例案例案例6 6】P147 P147 ：英国罗斯公司生产数控机床，每台英国罗斯公司生产数控机床，每台英国罗斯公司生产数控机床，每台英国罗斯公司生产数控机床，每台成本加利润为成本加利润为成本加利润为成本加利润为1800018000英镑，美国兰陵公司请罗斯公英镑，美国兰陵公司请罗斯公英镑，美国兰陵公司请罗斯公英镑，美国兰陵公司请罗斯公司报出机
126、床即期付款的美元价格，同时报出司报出机床即期付款的美元价格，同时报出司报出机床即期付款的美元价格，同时报出司报出机床即期付款的美元价格，同时报出3 3个月个月个月个月延期付款的美元价格，当天英国伦敦外汇市场行情延期付款的美元价格，当天英国伦敦外汇市场行情延期付款的美元价格，当天英国伦敦外汇市场行情延期付款的美元价格，当天英国伦敦外汇市场行情为：为：为：为： 即期汇率：即期汇率：即期汇率：即期汇率：GPB1=USD1.5800 / 1.5820 GPB1=USD1.5800 / 1.5820 3 3个月差价个月差价个月差价个月差价 70 / 9070 / 90 问：问：问：问：（1 1）罗斯公司报出的机床即期付款的美元价格罗斯公司报出的机床即期付款的美元价格罗斯公司报出的机床即期付款的美元价格罗斯公司报出的机床即期付款的美元价格为多少？为多少？为多少？为多少？ （2 2）罗斯公司报出的机床）罗斯公司报出的机床）罗斯公司报出的机床）罗斯公司报出的机床3 3个月延期付款的美元个月延期付款的美元个月延期付款的美元个月延期付款的美元价格为多少？价格为多少？价格为多少？价格为多少？2021/6/72021/6/77373部分资料从网络收集整理而来，供大家参考，感谢您的关注！
