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1、企业走向资本市场的路径企业走向资本市场的路径张敏张敏目目 录录1企业融资现状2企业发展的困惑 3资本市场：点石成金4股权投资实例一、企业融资现状一、企业融资现状1. 银行信贷融资比重偏大银行信贷融资比重偏大2. 资本市场融资比重不足资本市场融资比重不足2009年安徽上海浙江发达国家贷款比例90%75%40-65%30-40%在中小企业融资结构中，银行贷款所占的比重依然很大。安徽接近90%，上海达到75%，即使民间融资最为发达的浙江省，企业通过银行贷款也在40到65%左右；而在发达国家中，中小企业有60%到70%的资金是依靠直接融 资 渠 道 ， 通 过 债 券 、 股 票 的 形 式 公 开
2、向 社 会 筹 集 资 金 解 决 。中国金融结构的现状一、企业融资现状美国中小企业融资的5大途径二、企业发展的困惑二、企业发展的困惑vv有多少钱，做多少事有多少钱，做多少事有多少钱，做多少事有多少钱，做多少事 ？ 传统融资难传统融资难 ，很难使企业做大做强，很难使企业做大做强vv做多少事，用多少钱！做多少事，用多少钱！做多少事，用多少钱！做多少事，用多少钱！ 2010 2010 年第一季度，中国创投市场年第一季度，中国创投市场行业投资集中度同比略有上升。行业投资集中度同比略有上升。总投资金额总投资金额11.03 11.03 亿美元。互联亿美元。互联网、网、IT IT 和制造业三个投资案例数和
3、制造业三个投资案例数量最多的行业，投资案例数量之量最多的行业，投资案例数量之和占总数量比例近和占总数量比例近60%60%。 上市空间大上市空间大 ，江苏有中小企业，江苏有中小企业9090万家，目前国内上市的仅有万家，目前国内上市的仅有150150家家, , 境外上市的企业境外上市的企业8080家。家。二、企业发展的困惑vv战略不清晰战略不清晰战略不清晰战略不清晰 我是谁？（我所处在的行业及位置）我是谁？（我所处在的行业及位置） 要往哪里去？（未来的发展规划及愿景和战略）要往哪里去？（未来的发展规划及愿景和战略） 如何去？（战略基础上的执行力）如何去？（战略基础上的执行力）迈克尔迈克尔 波特（竞
4、争战略之父，哈佛大学商学院著名教授）波特（竞争战略之父，哈佛大学商学院著名教授）战略的定义战略的定义 1. 1. 创造一种独特、有利的定位创造一种独特、有利的定位 2. 2. 在竞争中选择取舍在竞争中选择取舍 3. 3. 在企业的各项运营活动中建立一种配称在企业的各项运营活动中建立一种配称二、企业发展的困惑战略的制定要有可行性，能在战略的制定要有可行性，能在3-5年内实现。为实现战略，要把能使企业运行的内外运行年内实现。为实现战略，要把能使企业运行的内外运行的各要素整合起来，形成一个利益相关的、高效率的、具有独特核心竞争力的运行系统。的各要素整合起来，形成一个利益相关的、高效率的、具有独特核心
5、竞争力的运行系统。什么是战略定位战略定位就是将企业的产品、形象、品牌等在预期消费者的头脑中占据有利战略定位就是将企业的产品、形象、品牌等在预期消费者的头脑中占据有利的位置，它是一种有利于企业发展的选择，也就是说它指的是企业做事如何的位置，它是一种有利于企业发展的选择，也就是说它指的是企业做事如何吸引人。对企业而言，战略是指导或决定企业发展全局的策略，它需要回答吸引人。对企业而言，战略是指导或决定企业发展全局的策略，它需要回答四个问题：四个问题：vv 企业从事什么业务；企业从事什么业务；vv 企业如何创造价值；企业如何创造价值；vv 企业的竞争对手是谁；企业的竞争对手是谁；vv 那些客户对企业是
6、至关重要的，哪些是必须要放弃的。那些客户对企业是至关重要的，哪些是必须要放弃的。二、企业发展的困惑战略是公司对未来的选择企业战略：企业战略：1. 1. 如何如何“ “做正确的事做正确的事” ” 2. 2. 如何如何“ “把事做正确把事做正确” ”企业战略企业战略企业战略企业战略：研究市场、客户需求，解决做什么。为谁做的问题，就是选择：研究市场、客户需求，解决做什么。为谁做的问题，就是选择什么产品、服务，做为企业的主营业务，这是企业的首要战略。什么产品、服务，做为企业的主营业务，这是企业的首要战略。竞争战略竞争战略竞争战略竞争战略：研究竞争对手，用什么竞争手段战胜竞争对手。：研究竞争对手，用什么
7、竞争手段战胜竞争对手。功能战略功能战略功能战略功能战略：对自己的优势进行分析，为了取得竞争胜利，企业的财务、人：对自己的优势进行分析，为了取得竞争胜利，企业的财务、人力资源、业务流程及公司治理应该怎样进行。力资源、业务流程及公司治理应该怎样进行。三、资本市场：点石成金三、资本市场：点石成金发生在我们身边的事四川吉峰农机连锁有限公司四川吉峰农机连锁有限公司，从事传统农机、载货汽车、农用工程机械、通用机电产品，从事传统农机、载货汽车、农用工程机械、通用机电产品等现代农业装备的销售与服务等现代农业装备的销售与服务 。公司注册资本。公司注册资本6,6956,695万元。万元。20092009年年101
8、0月月1515日上市，发行日上市，发行价价17.7517.75元，市盈率元，市盈率57.2657.26倍，首次公开发行倍，首次公开发行2,2402,240万股，募资万股，募资3.9763.976亿元。上市前公司净资亿元。上市前公司净资产产0.990.99亿元，上市当天公司市值亿元，上市当天公司市值15.8615.86亿元，实现资产增值亿元，实现资产增值16.0816.08倍。公司目前市值倍。公司目前市值55.4455.44亿，实现资产增值亿，实现资产增值56.2356.23倍。（截止倍。（截止20102010年年5 5月月2020日）。日）。三、资本市场：点石成金佛山南方风机的故事佛山市南海南
9、方风机实业有限公司佛山市南海南方风机实业有限公司，注册资本为，注册资本为7,0007,000万元。万元。 公司系华南地区规模最大公司系华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业。上市发行的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业。上市发行2,4002,400万股，占总股本万股，占总股本26% 26% ，上市后公司发行价为，上市后公司发行价为22.8922.89元元/ /股，市盈率为股，市盈率为71.5371.53倍，募集资金倍，募集资金5.495.49亿，上市前公司净资产亿，上市前公司净资产1.151.15亿元，上市当天公司市值亿元，上市当天
10、公司市值21.5121.51亿元，实现资产增值亿元，实现资产增值18.718.7倍。公司目前市值倍。公司目前市值42.3842.38亿，实现资产增值亿，实现资产增值36.8536.85倍。（截止倍。（截止20102010年年5 5月月2020日）。日）。佛山金茂的加入佛山金茂的加入三、资本市场：点石成金无锡宝通带业股份有限公司无锡宝通带业股份有限公司，加工、制造橡胶产品、普通加工、制造橡胶产品、普通，加工、制造橡胶产品、普通加工、制造橡胶产品、普通机械；销售自产产品并提供售后服务。公司注册资本机械；销售自产产品并提供售后服务。公司注册资本37503750元，元，20092009年年1212月月
11、2525日上市，日上市，发行价发行价3838元，市盈率元，市盈率62.362.3倍，发行倍，发行12501250万股，募资万股，募资4.754.75亿元。上市前公司净资产亿元。上市前公司净资产1.31.3亿亿元，上市当天公司市值元，上市当天公司市值1919亿元，实现资产增值亿元，实现资产增值14.6214.62倍。公司目前市值倍。公司目前市值21.3821.38亿，实现亿，实现资产增值资产增值16.4516.45倍。（截止倍。（截止20102010年年5 5月月2121日）。日）。江苏宝通带业的故事江苏金茂的加入江苏金茂的加入三、资本市场：点石成金企业为什么要上市？上市企业数量上市企业数量截至
12、2010年5月20日，国内的上市公司共有1856家，在主板上市的公司共计有1363家，在中小板上市的公司有405家，在创业板上市的公司有88家，在中国证监会排队等候发行上市的公司有400多家。1、“吸金作用吸金作用”法律和政策对上市公司的支持和倾斜。为上市公司拓展了最多元的融资渠道；而且上市时及日后均有机会筹集资金。2、“安全帽作用安全帽作用”上市公司是公众公司，上市公司股东的利益是和最广大的购买股票的人民群众利益联系在一起，对财产的安全性能够起到保护作用。三、资本市场：点石成金企业为什么要上市？3、“价值最大化作用价值最大化作用”上市后，公司资产证券化，股东价值能够得到最大程度的体现。 4、
13、“便于流通变现作用便于流通变现作用”上市公司的股票具有最大程度的流通性，接班人即使对前辈的事业没有兴趣，将产业形成的股票抛售后形成现金，将真金白银留给接班人。5、“筑巢引凤筑巢引凤”的作用的作用上市公司也对市场上的人才有天然的吸引力。向员工授予上市公司的购股权作为奖励和承诺，能够增加员工的归属感。6、“广告效应广告效应”上市公司是1亿中国股民每天关注的对象。能够提高公司在市场上地位及知名度，赢取顾客信供应商的信赖。三、资本市场：点石成金7 7、“信用建立效应信用建立效应”增加公司的透明度，具有天然的信任感，有助于在间接融资市场上建立较高的信誉，便于银行以较有利条款批出信贷额度。8 8、“客观进
14、步效应客观进步效应”上市发行人的披露要求较为严格，使公司的效率得以提高，藉以改善公司的监控、资讯管理及营运系统，公司运作更加规范。9 9、“长治久安追求长治久安追求”通过上市融资筹集资本，使企业快速健康发展，做大做强，成为长寿百年企业。企业为什么要上市？三、资本市场：点石成金市场创业板主板、中小板经营时间持续经营3年以上持续经营3年以上财务要求最近两年连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元，且持续增长最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%最近3个会计年度经营活
15、动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元最近一期末不存在未弥补亏损最近一期末不存在未弥补亏损最近一期末净资产不少于2000万元最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%发行前股本总额不少于3000万元股本要求发行后的股本总额不少于3000万元发行后的股本总额不少于5000万元业务经营应当主要经营一种业务完整的业务体系，直接面向市场独立经营的能力公司管理最近两年主营业务、董事和高级管理人员没有重大变动，实际控制人没有变更最近3年主营业务、董事和高级管理人员无重大变动，实际控制人没有变更具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会、监事会以及独
16、立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责董事会下设战略、审计、薪酬委员会，各委员会至少指定一名独立董事会成员担任委员至少三分之一的董事会成员为独立董事创业板和主板、中小板上市主要要求内容创业板和主板、中小板上市主要要求内容三、资本市场：点石成金上市上市股票的发行与承销股票的发行与承销股票的发行与承销股票的发行与承销充当公司改制及股票发行上充当公司改制及股票发行上市全过程总策划与总协调人，市全过程总策划与总协调人，起草、汇总、报送全套申报起草、汇总、报送全套申报材料。材料。验资、预测与财务审计验资、预测与财务审计验资、预测与财务审计验资、预测与财务审计出具验资报告，协助
17、公司建立出具验资报告，协助公司建立股份公司的财务会计制度、则股份公司的财务会计制度、则务管理制度，对公司前三年经务管理制度，对公司前三年经营业绩进行审计，以及审核公营业绩进行审计，以及审核公司的盈利预测。司的盈利预测。专业的财务顾问专业的财务顾问专业的财务顾问专业的财务顾问专业的投资机构专业的投资机构专业的投资机构专业的投资机构提供资本市场运作、融资组提供资本市场运作、融资组合模式，商业模式调整与资合模式，商业模式调整与资源的整合，协调券商、律师源的整合，协调券商、律师事务所与会计事务所各方的事务所与会计事务所各方的业务关系业务关系 。起草法律意见书起草法律意见书起草法律意见书起草法律意见书编
18、写工作报告编写工作报告编写工作报告编写工作报告编写公司章程、发起人协议及编写公司章程、发起人协议及重要合同；负责对各项文件进重要合同；负责对各项文件进行审查，为股票发行上市提供行审查，为股票发行上市提供法律咨询服务。法律咨询服务。企业如何上市？企业如何上市？四个伙伴！四个伙伴！三、资本市场：点石成金IPO基本流程说明：说明：1 1、根据目前制度安排，上市辅导具体时间由保荐机构根据公司规范程度而定。比如，江苏、根据目前制度安排，上市辅导具体时间由保荐机构根据公司规范程度而定。比如，江苏的改制辅导期需要的改制辅导期需要3 3个月时间；个月时间；2 2、发行审核通过，拿到核准批文后可以在、发行审核通
19、过，拿到核准批文后可以在6 6个月内自主掌握发行时机；个月内自主掌握发行时机；3 3、发行审核没通过，、发行审核没通过，6 6个月后再申报个月后再申报。四、股权投资实例四、股权投资实例20062006年年原始价值原始价值股权所占比例股权所占比例创始股东创始股东8,0008,000100%100%江苏某风电设备制造企业-金茂投资案例(单位:万元人民币)第一轮投资，以净资产的第一轮投资，以净资产的第一轮投资，以净资产的第一轮投资，以净资产的1.51.5倍估值，公司价值为倍估值，公司价值为倍估值，公司价值为倍估值，公司价值为1.21.2亿亿亿亿引入外部资金前，公司净资产为引入外部资金前，公司净资产为
20、引入外部资金前，公司净资产为引入外部资金前，公司净资产为80008000万元万元万元万元(单位:万元人民币)20072007年年现有价值现有价值股权所占比例股权所占比例创始股东创始股东10,80010,80090%90%金茂资本金茂资本1,2001,20010%10%合计合计12,00012,000100%100%四、股权投资实例(单位:万元人民币)20082008年年现有价值现有价值股权所占比例股权所占比例创始股东创始股东91,12591,12560.75%60.75%金茂资本金茂资本10,12510,1256.75%6.75%其他投资机构其他投资机构48,75048,75032.5%32.
21、5%合计合计150,000150,000100%100%第二轮投资，以净利润第二轮投资，以净利润1.5亿的亿的10倍估值，公司价值为倍估值，公司价值为15亿亿公公司司预预计计2010年年海海外外上上市市净净利利润润3亿亿，若若摩摩根根士士丹丹利利以以30倍倍的的PE将将公公司司估估值值为为90亿亿(单位:万元人民币)20102010年年现有价值现有价值股权所占比例股权所占比例创始股东创始股东410,040410,04045.56%45.56%金茂资本金茂资本45,54045,5405.06%5.06%其他投资机构其他投资机构219,420219,42024.38%24.38%上市发行上市发行225,000225,00025%25%合计合计900,000900,000100%100%四、股权投资实例江苏某风电设备制造公司江苏某风电设备制造公司 公司三年内，增值公司三年内，增值7575倍倍 5 5年内公司上市，增值年内公司上市，增值51.25551.255倍倍 上市后，金茂投资增值上市后，金茂投资增值37.9537.95倍倍 上市后，进入第二轮投资的机构增值上市后，进入第二轮投资的机构增值4.54.5倍倍股权投资的财富增值，您也可以参与分享股权投资的财富增值，您也可以参与分享股权投资的财富增值，您也可以参与分享股权投资的财富增值，您也可以参与分享! !
