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1、阳光私募 议程议程阳光私募概述阳光私募概述其历史及现况其历史及现况未来及机遇未来及机遇开展阳光私募业务的重要性开展阳光私募业务的重要性如何把握市场转型机遇如何把握市场转型机遇 私募基金分类私募基金分类私募基金，与公募基金相对，是指通过非公开的方式向特定投资者募集而成的基金。监管机构认可的私募 民间运作的私募灰色运作阳光运作阳光运作私募证券投资基金私募股权投资基金 私募基金 定义定义阳光阳光私募私募指非公开发行，向特定的自然人或机构发行私募私募一是指能通过公开渠道获得产品相关信息，一般是公开在信托公司、投资顾问公司等网站上阳光阳光二是通过信托等合法平台运作.阳光阳光 阳光私募与公募基金比较阳光私
2、募与公募基金比较v追求正收益更符合高端投资人士的理财需求v浮动管理费有效捆绑投资者与资产管理人的利益一致性v仓位控制灵活，有效体现资产管理人的投资风格v更高的投资门槛锁定高端客户人群v相对有限的名额，体现了高端理财产品的私密性私募基金公募基金投资目标追求绝对收益追求相对收益激励机制浮动管理费，分享业绩表现提取固定管理费，无直接激励仓位控制仓位控制灵活股票型基金最低持股仓位60%投资门槛100万1000元人数限制300万以下投资者50名，300万以上投资者不受限制无 私私募类募类 阳光私募阳光私募一对多专户一对多专户专家理财专家理财 专家理财的种类公募类公募类公募基金公募基金 券商集合理财券商集
3、合理财 银行理财产品银行理财产品 阳光私募同一对多专户比较阳光私募同一对多专户比较 虽然阳光私募与一对多同属于高端理财产品，但阳光私募更加的贴近投资人的需求。阳光私募一对多人数限制300万以下投资者50名，300万以上投资者不受限制200人信息披露每周净值披露、每月运作报告、每季度客户见面会、专线电话问题解答每月向投资人披露净值、约定信息披露时间和方式流动性每月开放赎回一年最多一次开放赎回实际管理人阳光私募资产管理人公募基金专户理财团队 业绩比较08年业绩： 2008年5. 38%私 募 获 得 正 收 益阳光私募阳光私募20062007200820090808年业绩：私募平均水平年业绩：私募
4、平均水平公募最佳水平公募最佳水平阳光私募的历史阳光私募的历史v2004年，深圳市赤子之心资产管理有限公司总经理赵丹阳与深国投（现已更名为华润信托）共同发行了“深国投赤子之心（中国）集合资金信托”，成为国内第一只以信托方式募集的私募基金.v该基金于2004年2月20日成立，深国投是信托的受托人，深圳市赤子之心资产管理有限公司是投资顾问，工行深圳市分行是托管银行，国信证券是经纪商。由此，创立了“委托人、受托人、投资顾问、托管银行、经纪商”五方模式.五方模式五方模式委托人委托人投资管理者投资管理者资金托管资金托管经纪商经纪商/ /代销代销机构机构提供信托提供信托帐户帐户/ /法法律主体律主体浙江维科
5、创业投资有限公司浙江维科创业投资有限公司 阳光阳光私募私募最具潜力的发行渠道最具潜力的发行渠道中原中原证券证券运作方式运作方式民间私募基金有两种运作方式：单户理财方式和集合理财方式 呈现出两种不同的发展方式民间私募的运作方式以2004年为分界线04年以前年以前私募基金阳光化就此起步 ，阳光私募开始了黄金发展期04年以后年以后运作模式运作模式v结构化产品（海派）：私募机构在信托产品中担当一般受益人角色，其他持有公众则是优先受益人。一般受益人须按一定比例投入资金作为保底资金，如果发生亏损，将先亏损这部分本金；而如果投资收益超出预期，一般受益人也可获取超预期的绝大部分收益。 v非结构化产品（深派）：
6、实质是资产委托管理，投资者收益上不封顶、下不保底，盈亏自负。私募机构仅仅担当信托产品的投资顾问，收取管理费和业绩报酬。其他存在形式其他存在形式v公司型基金。出资人与专业的资产管理公司联合成立新公司，双方协议，新公司全部委托资产管理公司管理。这种类型，目前在私募股权投资基金中采用的较多，特点是参与者必须成为股东，缺点是难以发展壮大，通常只是熟人之间发行操作。 v有限合伙制。出资方和私募基金共同成立一家有限合伙企业，一方出钱，另一方出专业能力，在章程中约定分配比例，不完全按照出资比例分配。这类方式运作的私募基金出资方资金规模很大。2010年2月1日银河普润合伙制私募基金正式推出，成为国内首只以有限
7、合伙制形式运作的私募证券投资基金。 v松散型私募基金。由一个人或者一个团队为有资金的客户提供服务、咨询或者代理操作，有的以公司形式接受资金投资委托代理，有的仅以口头协议直接为客户进行账户操作等。但这种委托理财和投资管理行为的法律性质不明确，出资人和管理人权益都缺乏有效的法律保障阳光私募的现状阳光私募的现状 一一. . 二二. .2010 年上半年，共有213 只证券投资类信托产品成立，较2009 年下半年增长27%，共发行203.4 亿元，约为2009 年下半年发行总量的2/3。2010 年上半年，非结构化产品发行量约为结构化产品发行量的1.4 倍。可见，虽然自2009年7月起，信托证券账户开
8、立被叫停，私募基金的市场发展受到压制，但2010年上半年阳光私募产品的发行仍呈现高速增长态势。据公开资料不完全统计，截至2010 年7 月5 日，国内证券投资类信托产品个数总计842 只，其中，非结构化产品占66.98%，占绝大多数。存续6 月之上的非结构化和结构化产品数量分别为424 只和170 只，分别占各自信托类型的75.18%和60.93%我国阳光私募产品近五年发行我国阳光私募产品近五年发行证券投资类信托产品发证券投资类信托产品发行规模（亿元）行规模（亿元）占集合资金信托产品占集合资金信托产品比重比重200321.658.07%200424.475.78%200520.163.86%2
9、00680.3513.25%2007748.8969.47%2008200.1622.79%2009一季度62.529.30%5年复合年增长率年复合年增长率56%平均占比平均占比22%阳光私募产品成立数量阳光私募产品成立数量09年年3月以来，月月以来，月成立数量已超过成立数量已超过历史最高峰历史最高峰国外对冲基金近十年发展迅速国外对冲基金近十年发展迅速08年年2.5万亿美元万亿美元未来发展潜力巨大未来发展潜力巨大1截至07年底，全球共同基金管理资产规模约为26万亿美元，而对冲基金管理资产规模约在1.9万亿美元，占比为7.3%3全球对冲基金近十年以平均每年25%的速度增长，按照这个速度，3年后我
10、国私募证券投资类产品的理论规模应在3000亿元。而我国自03年推出第一个产品以来，近些年来私募证券投资类产品的发行远远超过这个增速。2目前国内公募基金管理资产约2.08万亿元，按全球7.3%的比例计算，私募证券投资类产品目前的市场容量应该在1500亿元左右，而实际规模仅为其1/3。思考思考 国内的阳光私募在没有任何立法保护与规范的情况之下,在最近的六年间如此迅猛发展.据不完全统计,阳光私募产品近千只,所管理资产已达千亿, 由此断定在未来,私募基金法出台之后,私募基金将获得更迅猛的发展,那么谁将是最大的受益者? 证券公司特点及发展优势特点及发展优势阳光私募具有高风险、高收益、绝对回报的特点，是部
11、分高净值财富人群青睐的理财产品。根据海外成熟市场的发展经验，私募基金发展潜力巨大。特点特点特点特点发展发展发展发展优势优势优势优势2010年以来，阳光私募平均收益率为-8.50%，同期沪深300 指数跌幅-28.32%。阳光私募整体的抗跌性能好于指数。近一年来，有90%的阳光私募战胜大盘获得超额收益，在获得超额收益的315 只基金中，有39只私募基金超额收益率超过40%（占比11.2%）。国内市场需求潜力国内市场需求潜力我国我国100100万户家庭占全国万户家庭占全国70%70%财富财富 08 08年，我国可投资资产超过年，我国可投资资产超过1 1亿元人亿元人民币的富裕人群接近民币的富裕人群接
12、近1 1万人万人我国约我国约300300万户家庭财富超过万户家庭财富超过1010万美元万美元我国富裕人士我国富裕人士3232万，拥财富量亚太区第二万，拥财富量亚太区第二 08 08年，我国可投资资产超过年，我国可投资资产超过10001000万万元人民币的富裕人群约元人民币的富裕人群约3030万人，共持有万人，共持有8.88.8万亿可投资资产，人均万亿可投资资产，人均2.92.9千万元千万元 如何借助阳光私募把握住这部分中高端客户的理财需求?开展阳光私募的意义开展阳光私募的意义经纪业务合作研究支持产品嫁接私募评价证券证券公司公司合作案例合作案例v经纪业务合作 。券商推介客户，私募将该交易账户放在
13、券商。券商通过阳光私募产品满足了高端客户理财需求，同时，增加了托管资产规模、获得交易量（佣金收入），由于不少私募基金操作频繁，所以对业务量贡献较大。此外，还可能获得认购费用和业绩提成激励。由于券商对私募的争夺越来越激烈，其收入空间也在不断地被压缩。 v产品嫁接。借助阳光私募，发行TOT产品。如东海证券在2009年5月，借助平安信托，发行了“平安财富-东海盛世集合资金信托计划”。v研究支持。目前，券商为私募基金提供研究报告等研究支持，也成为合作的重要内容，如国金证券成立了专门为私募基金提供服务的队伍，为私募基金提供一手的研究报告，私募基金拿出一定分仓作为报酬。同时，在大型投资策略会上，私募基金也
14、成为重点邀请对象。 v私募评价。近年来，一些券商研究所构建了自己的私募基金评价体系，争夺行业评价的话语权，并配之以高峰论坛等形式，试图占据私募评价领域的至高点。国金、国信、德邦等近两年均举办过类似活动. 成立专人私募成立专人私募成立专人私募成立专人私募项目小组项目小组项目小组项目小组打造私募超市打造私募超市打造私募超市打造私募超市, , , ,以以以以“ “服务产品化服务产品化服务产品化服务产品化” ”来探来探来探来探索传统经纪业务转索传统经纪业务转索传统经纪业务转索传统经纪业务转型之路型之路型之路型之路 支援产品发行支援产品发行支援产品发行支援产品发行, , , ,使使使使营业部托管规模营业
15、部托管规模营业部托管规模营业部托管规模稳定增长稳定增长稳定增长稳定增长 在市场转轨及出现大的机遇的时候,我们该采用什么样的对策?私募项目小组私募项目小组已运作已运作产品客产品客户维护户维护/ /银行渠银行渠道搭建道搭建成立项成立项目小组目小组A由三到四名核心员工负责该项目,成立专项小组负责私募负责私募项目具体项目具体运作运作B借道银行渠借道银行渠道拓展营销道拓展营销C小组工作重点小组工作重点浙江中信金通两年间共发行私募产品21期,所贡献托管资产16亿.今年1-5月，在市场弱势的情况下，被誉为“阳光私募集中营”的国信证券深圳红岭中路营业部股票基金成交量仍较上年同期增长了近30%，股票基金市场份额
16、同比增长近10% 用3年时间打造私募产品超市,规避系统性风险打造服务模式,优化服务品质,打造服务平台.诺亚财富招行私人银行整合渠道资源,支援产品发行深圳国信掌控银行资源,把握与私募合作的主动权浙江中信金通小组工作重点参考私募网站v好买网 http:/ http:/ v壹私募网 http:/ http:/ 结语结语 在阳光私募发展的初级阶段在阳光私募发展的初级阶段, ,已有部分先知先觉的已有部分先知先觉的券商抢得市场先机券商抢得市场先机. .那在接下来十年间那在接下来十年间, ,将是私募发展的将是私募发展的大时代大时代, ,我们该如何发挥证券公司在资本市场的最佳优势我们该如何发挥证券公司在资本市场的最佳优势, ,在资本市场转型的过程之中在资本市场转型的过程之中, ,获得较佳的机会收益获得较佳的机会收益? ?就看诸位了!
