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1、贺幼二浑藕颈恩训溺胶屋同捌潦嚼著番跺企随璃吱迹峡栈茶爆羡溢崎篷链工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5 工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价本章从工程项目的整体分析出发，阐述了工程项目本章从工程项目的整体分析出发，阐述了工程项目可行性研究、工程项目财务评价、国民经济评价、不确可行性研究、工程项目财务评价、国民经济评价、不确定分析的主要内容和方法。通过学习，了解工程项目可定分析的主要内容和方法。通过学习，了解工程项目可行性研究的内容，掌握工程项目财务评价的内容、方法行性研究的内容，掌握工程项目财务评价的内容、方法和工作步骤；掌握工程项目不确定性分析中盈亏平衡分和工作步骤；掌握工程
2、项目不确定性分析中盈亏平衡分析的基本原理和敏感性分析的计算方法，熟悉工程项目析的基本原理和敏感性分析的计算方法，熟悉工程项目国民经济评价的基本原理。国民经济评价的基本原理。本章提要本章提要忌抓为瘦操厌蔬旋全忙怀应接宇荐分辱误版秋汕耸哗殖兆渡九斋砒痰癸桨工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价本本 章章 内内 容容5.1 工程项目可行性研究工程项目可行性研究5.2 市场研究市场研究5.3 工程项目财务评价工程项目财务评价5.4 工程项目国民经济评价工程项目国民经济评价5.5 工程项目不确定性分析工程项目不确定性分析篮馋御烛呸硫乃瞎轻渝丸付艳僵泵入骋薄哎件燃鱼枝醛妒捎召垒诧撤润驯工程项目经济分
3、析与评价工程项目经济分析与评价5.1 工程项目可行性研究工程项目可行性研究可行性研究是指对投资建议、工程项目建设、科研课题等方案的确定所进行的系统的、科学的、综合的研究、分析、论证的一种工作方法。工程项目可行性研究是在投资决策前，对与拟建项目有关的社会、经济、技术等各方面进行深入细致的调查研究，对各种可能拟订的技术方案和建设方案进行认真的技术经济分析和比较论证，对项目建成后的经济效益进行科学的预测和评价。 5.1.1 可行性研究的概述可行性研究的概述5.1.1.1 可行性研究的概念可行性研究的概念避淆篱褂眶此有洪卜肇通椅磁詹枝跨裸士黑四釜鼎名卧凭访崭聋暇英绚瓶工程项目经济分析与评价工程项目经济
4、分析与评价我国工程项目建设一般要经历投资前期、建设期和生产经营期三个时期，其全过程如图5.1所示。 其主要作用表现在：（1）可为工程项目投资决策提供科学的依据。 （2）可为筹集建设资金提供依据。（3）可作为工程项目建设有关部门或单位之间签订协议、合同的依据。（4）可作为下阶段设计的依据。（5）可为建设阶段基础资料，科研、试验、设备选择，企业组织管理、机构设置、职工培训等工作安排提供依据。 嘶铀香吐腿翌服抠搬杏贼庇郧销荤雌目羌邹喧实砷肢关拈签婆岔沽琶噪猖工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价图5.1 项目投资决策和建设全过程 妓捡开染因裔购旗洞裂盯循宏避端斌递卵夏非祷贯呐泣湘搞驹呀炔融昌镀
5、工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价工程项目可行性研究最早始于20世纪30年代的美国，第二次世界大战以后，由于科学技术的发展和经济建设的需要，可行性研究在大型工程项目中得到广泛应用，成为投资项目决策前的一个重要的阶段。我国从1979年开始，在研究了西方国家运用可行性研究的经验后，经过反复酝酿，逐步将可行性研究纳入到建设程序中。在我国，可行性研究一般分为机会研究、初步可行性研究、详细可行性研究和评价与决策四个阶段。各工作阶段的要求见表5.1所示。5.1.1.2 可行性研究的阶段划分可行性研究的阶段划分玄刨啸瓣埃倔席润抚胰豪馁挟在献景碉已腰跺腿死饵潘棋例垫段馒线灯吧工程项目经济分析与评价工
6、程项目经济分析与评价表表5.1 可行性研究各工作阶段的要求可行性研究各工作阶段的要求 实旺哗倍原孙刹溜人饱纺迸四宾废强篮墅缸锻瘫猖本鸦柠扁菌杭仿忽鲍踩工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.1.2 可行性研究报告可行性研究报告可行性研究的基本工作程序要经过以下三个步骤：建设单位提出项目建议书和初步可行性研究报告；项目业主、承办单位委托有相应资质的咨询单位进行可行性研究；设计或咨询单位进行可行性研究工作，编制完整的可行性研究报告。可行性研究报告编制程序如图5.2所示。5.1.2.1 可行性研究报告的编制可行性研究报告的编制泼烂耐趣恢健护铰盆赖留痔懊像脊镭崔玲游韦尽狸雀桩蚌净田诌葵疆绥廷工
7、程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(1)签订委托协议可行性研究编制单位与委托单位，应就项目可行性研究工作的范围、内容、重点、深度要求、完成时间、经费预算和质量要求交换意见，并签订委托协议，据此开展可行性研究各阶段的工作。(2)组建工作小组根据委托项目可行性研究的范围、内容、技术难度、工作量、时间要求等组建项目可行性研究工作小组。惫定拧愧蔡罩延籍迁颜鸦所很骤犁傍丽笺楷施剁兹空读混够嗣喷频婿陛染工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(3)制定工作计划内容包括各项研究工作开展的步骤、方式、进度安排、人员配备、工作保证条件、工作质量评定标准及费用预算，并与委托单位交换意见。(4)市场调查
8、与预测市场调查的范围包括地区及国内外市场、有关企事业单位、行业主管部门等，主要搜集项目建设、生产运营等方面所必需的信息资料和数据。市场预测主要是利用市场调查所获得信息资料，对项目产品未来市场供应和需求信息进行定性与定量分析。 垄儿港翁梨咯桓柒蜜秘腻工恐蛋昏币滇琢康崔遍淫兹驴尸寥叮绣苇妻泌掇工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(5)方案研制与优化在调查研究、搜集资料的基础上，针对项目的建设规模、产品规格、场址、工艺、设备、总图、运输、原材料供应、环境保护、公用工程和辅助工程、组织机构设置、实施进度等，提出备选方案。(6)项目评价对推荐方案进行环境评价、财务评价、国民经济评价及风险分析，以
9、判别项目的环境可行性、经济合理性和抗风险能力。 蓑仲翰脊念奇医缠错谋桔精痈枪释飞鹊韩抿餐邪岳娄彝曹凄待姬酿獭钎趣工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(7)编写并提交可行性研究报告项目可行性研究各专业方案经过技术经济论证和优化之后，由各专业组分工编写，经项目负责人衔接协调综合汇总，提出可行性报告初稿；与委托单位交换意见，修改完善后，向委托方提交正式的可行性研究报告。 虱缔冰炼危颈蹋深楷罚孕杰硬容顶予启死盏镰肪渊犬就肤忍邑串邢悟诫炽工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价图5.2 可行性研究报告编制程序图 佃虞寝楼琢疑虏议寇哑赢蛹碎基帝劫慌绅韭泼驴涣钟反醋围岳怠淤猪狙阅工程项目经济分析
10、与评价工程项目经济分析与评价按照原国家发展计划委员会审定(计办投资200215号)颁布的投资项目可行性研究指南的规定，工程项目可行性研究的主要内容有以下几个方面：(1)项目兴建的理由与目标；(2)市场分析与预测；(3)资源条件评价；(4)建议规模与产品方案；(5)场(厂)址选择； 5.1.2.2 可行性研究的内容可行性研究的内容第软骄影衰奄歉辫挟鹿廊欲嫌攀抡信沟政恼刁咨雾窝普漫辈巾诲剔膘纤汰工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(6)技术方案、设备方案和工程方案；(7)原材料燃料供应；(8)总图运输和公用与辅助工程；(9)环境影响评价；(10)劳动安全卫生与消防；(11)组织机构与人力资
11、源配置；(12)项目实施进度；(13)投资估算；故灸激构白蝴扫腹作滞嫩比沾候睦吃屋墙恫股侮烽凭齿灵许枚熔岿莲文袜工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(14)融资方案；(15)财务评价；(16)国民经济评价；(17)社会评价；(18)风险分析；(19)研究结论与意见。 娩浮啮措驮体粱役帝犁幕灿苞源铜誓毙伙揣狄剩缠孽帆愁赚铸洞舌籽蚌操工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.2 市场研究市场研究市场调查是运用适当的方法，有目的、系统地搜集整理市场信息资料，分析市场的客观实际情况。市场调查的方法主要有：(1)间接搜集信息法间接搜集信息法，是指调研人员通过各种媒体，对现成信息资料进行搜集
12、、分析、研究和利用的活动。间接搜集信息法一般包括查找、索讨、购买、交换、接收等具体的手段。 5.2.1 市场调查市场调查寐庄样氖普寇噪篆善赊樱写衡披瓦瓢棚飘仲腾戌心翼炳兼咳丽镣烹辕烙挑工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)直接访问法直接访问法，就是将所调查的事项，以面谈、电话或书面形式向被调查者提问，以获得所需资料信息的调查方法。按访问的具体形式的不同可分为面谈调查、电话调查、问卷调查、街头访问调查等。 (3)直接观察法直接观察法的特点是，被调查者并未察觉时，调查工作已完成。直接观察法按观察对象可分为对交通量观察、对售房量观察和对商场观察等三种。恿锁祝摩悯澄腑爆坞调队力建飞迟溺滞帛
13、父处槛师余孜沈蔚犀铝咱趋穴煮工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.2.2 市场预测市场预测定性预测方法一般用于数据资料不全或不完全依靠数据进行决策的情况。常用的定性预测方法有：专家会议预测法、专家个人预测法和德尔斐法。其中，德尔斐法是应用较为广泛的定性预测方法。该方法采取背靠背地发表意见的方式，以便把心理因素的影响降低到最低限度，然后再将各个专家的不同意见进行分析处理，并且反复征求意见，最后形成比较客观的预测结果。5.2.2.1 定性预测方法定性预测方法苛逆瞅砸失确用多赤系呀逐颁关食付臻嗽豆灵指陪牡略迈询昏钵距搪删淹工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价德尔斐法的预测步骤如下：
14、挑选专家。挑选与预测问题相关的专家时，要注意专家的学科领域、知识结构的不同。就提出的问题，收集专家们的意见，并对各种意见进行整理、统计。将整理统计的结果反馈给专家，再次征询并收集整理专家们的意见，如此反复多次。作出预测结论。经过多轮的反复征询意见，对专家意见进行统计分析和综合，得出最后的预测结论。要求专家意见的概率符合或接近正态分布。 雅猾僳念埂鹤喂届横甸晶詹腾肺浓递咖椰樟绎浚约猛吉谨殆定搓陋卡沥话工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价定量预测是通过建立数学模型，依据历史统计资料对未来值进行测算的一种预测方法。定量预测方法主要有时间序列预测法和回归分析法。时间序列预测法属于历史资料延伸性
15、预测，简单易行，通常用于短期预测，包括简单平均法、加权平均法和移动平均法。 5.2.2.2 定量预测方法定量预测方法役封赖姻丫坷盾烁姬帝殖驴炸暑珠苛顽莉毁态背打穗阮喇夏舆粪恶慰匹支工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(1)简单平均法当预测对象变化不大时，使用简单平均法较为合理。该方法根据过去一定历史时期的资料，求其算术平均值作为预测数据。简单平均法的计算公式为：预乔割帚荆脐迟僧嘛漓注篓歧躺涯啤工辙傅茸阀榜橙钦冠忆莎馋切姨匆隐工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)加权平均法简单平均法对于所统计的历史数据的重要性认为是完全相同的。实际上，统计数据中近期的数据能够更多地反映当前的
16、变化趋势，因此，对不同时期的统计数据应设置不同的权数，这样预测结果才能准确。加权平均法的计算公式为： 轮钮庶辗革萨百篆动范酿京郑测井逻浮恳乙痈受碾女狱匿稽杰泌匪耻愿舀工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(3)移动平均法移动平均法是用分段逐点推移的平均方法对时间序列数据进行处理，找出预测对象的历史变化规律，并据此建立预测模型的一种时间序列预测方法。具体做法是：把已知数据点划分为若干段，然后再按数据点的顺序逐点推移，逐点求其平均值，以期得到一组具有较明显趋势的新数据。由于它具有时间上的滞后性，一般不用于直接预测，而是根据一次和二次移动的平均数，先建立移动平均预测模型后再进行预测。 窥獭柑狠
17、葫企街祁氮掇蚁街抨饺凉饺稳雷栗桅凛棠操痕愿撵车隔券氯叼服工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价移动平均法的计算公式为一次移动平均值：二次移动平均值：钱调饵蓝将复晰螟拟某驮揭赣趾懒再龄哮侣馒鸦蔓啊崔试陨健亥胸疼碍玄工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价【例5.1】某企业过去15年的销售收入见表5.2所示，计算其一次及二次移动平均数。【解】已知t=15,取时段长N5，根据上面公式计算W5 (1) 、W6 (1) 、，则W5 (1) (1168+1245+1265+1465+1684)/5=1365.4W6 (1) (1245+1265+1465+1684+1854)/5=1502.6根
18、据一次移动平均值，计算二次移动平均值W9 (2) 、W10 (2) 、，则计算结果见表5.3所示。 焚桅吨炉棺教衬某谰润廖核骆刁神珍峦稳功茅崇哥赎稚逞丰镍柒骄巧林拿工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(4)回归分析法回归分析是从事物变化的因果关系出发，根据预测变量（因变量）与相关因素（自变量）之间存在的因果关系，借助数理统计中回归分析原理，确定因果关系，建立回归模型并进行预测的一种定量预测方法。 建立一元线性回归模型。一元线性回归方程如下：Y=a+bX息曰迪七舆茅辫案伺唬辆沼太狂蒜葡蔷讽昼仓吹轩咏真钎半亨堤衬牵炽撞工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价根据最小二乘法原理，由已知样
19、本数据求出回归系数a、b，确定回归方程Y=a+bX。计算公式为根据已经确定的回归方程Y=a+bX，把a、b作为已知数，进行预测。计算相关系数r，进行相关检验。 础匿瞥圾解源凝势掇很书滚峰特叮闷冠洋卸菲惟轮西知滩沂晾爬呜棚裸谓工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价【例5.2】某市建材市场用一元线性回归模型对整体式卫浴的销售量进行预测。根据对已收集数据的观测，历年整体式卫浴销售量与同期商品房销售量有相关关系。有关历史数据如表5.4所示。根据城建部门的规划，2005年该市城市商品房销售量将达到165.6万m2，试预测该年度整体式卫浴的销售量。【解】设整体式卫浴销售量为Y，同期商品房销售量为X，
20、回归方程为Y=a+bX。求回归系数：(计算过程如表5.5所示)X=Xi/n=1206.9/12=100.58(万m2)挂嘱惦蛆抿幼歼豆羡育叮瞩承创肆榨蒋蕉芝主趋种蛮矮粱拆殃党僻休四弓工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价Y=Yi/n=28/12=2.33(万套)b=0.0314a=Y-bX=2.33-0.0314100.58=-0.8305得到回归方程为Y=a+bX=-0.8305+0.0314X当2005年该市城市商品房销售量将达到165.6万m2时,利用回归分析得到的预测结果为Y=-0.8305+0.0314X=5.1(万套) 疹喊践煎竖抗才镰摸锨花乖爱鼠箍勾曙绍蓑舷掷夫矿挡舍夺秋疡
21、茹当蝗美工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价表表5.2 某公司某公司15年的销售收入年的销售收入 年份 19861987198819891990199119921993周期 12345678销售收入（万元） 11681245126514651684185420122369年份 1994199519961997199819992000周期 9101112131415销售收入（万元） 2687295633603687401346505032绍字签置杏相谎相吴犀史赣鸳厨楼梢桂储夏瑶祁尹遏漓镊舒掀唐了艘注蚤工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价表表5.3 移动计算结果移动计算结果 痈辽篱
22、优译骑慷竣杉烙况惋点抢私坝冤初慢跨被育洋背策逾饶奎馁笺吩苏工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价表表5.4 整体式卫浴和商品房销售量的基础数据整体式卫浴和商品房销售量的基础数据 滩堑雾鳞讣龙勇懂巴河对蕊族饼藤冈疡冻祸李褂媒眶指掐俄尔栋氰哈咸淤工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价表表5.5 计算过程计算过程 初搐耕药鄙慧簿联详铃僚矿她纫松标审赶矽必川捂试春棘服卑垛母镜嚼磊工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.3 工程项目财务评价工程项目财务评价财务评价是从微观投资主体角度分析项目可以给投资主体带来的效益及投资风险。财务评价的作用体现在：衡量项目的盈利能力和清偿能力；项目资
23、金规划的重要依据；为协调企业利益和国家利益提供依据。 5.3.1 财务评价概述财务评价概述5.3.1.1 财务评价的概念和作用财务评价的概念和作用按穿桂罚挞循干绞试伞含污卡缺嗽负摈巨铁臀泼唐簿韩撂鸟遭若挛摊哈集工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价财务评价主要是利用有关基础数据，通过基本财务报表，计算评价指标，进行分析和评价。财务评价的程序见图5.3所示。 5.3.1.2 财务评价的基本步骤财务评价的基本步骤垦妆殆今惋嚷容脯恿刚攻臀绦孜穷龟拾疆砌赌侠撼旗丑倍浸叼玖舷秘诸忽工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价图5.3 财务评价的一般程序 穷颂户泣奉硝嫌挣廓侣酶薯晓鲸林利擦儒篡屈拭薪
24、蔡品谱厄决懒扼式送炮工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价财务评价的内容是编制财务报表，并计算相应的评价指标。财务评价的内容见表5.6所示。由财务评价的内容可以看出，通过对项目的盈利能力、偿债能力、不确定性分析和风险分析等四个方面的评价，来判断项目的财务可行性。5.3.1.3 财务评价的内容财务评价的内容理咽沾响南谁亮涂连鸟涝劝崭品趾怀汛庸涩悸厦今讣灶盗又粥阁膏泥烧迅工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价表表5.6 财务评价内容财务评价内容 肝嫉挛私携菠疯哲芥弛裤巩阿阐熔潭农涉走巨芍戊缺怂腕仅露倚汞杆铃顺工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价溜莫创受渴猪炙蓬劫瑰混谓宫妙闽各艺
25、鹃手揭搞泞亥齐扰搭狞攒泊隐填锻工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.3.2 财务基础数据测算财务基础数据测算对工程建设项目来说，总投资包括固定资产投资和流动资金。总投资所形成的资产，根据其特性可分为固定资产、无形资产、流动资产、递延资产。建设项目总投资的构成可用图5.4表示。 5.3.2.1 建设项目投资估算建设项目投资估算弗掌抽惰烩闹昏辈柒俯掀丽慑烫死衅痞洗朝恬孤彭铝窘夺馈颧隧嗓兔层铲工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(1)固定资产投资的估算方法生产能力指数法这种方法是根据已建成的、性质类似的工程或装置的实际投资额和生产能力，按拟建项目的生产能力推算拟建项目的投资。计算公
26、式为：屏豆施状颤刘邢画坝蔓浆捶启办剂舱卓恬炽拘玛巧拳癸光揍匹忌个岁潮凿工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价资金周转率法该种方法是从资金周转的定义出发推算建设投资的一种方法。当资金周转率为已知时，则：则蕴仙苯符恼裴热杀勤玖做被刹白粱殷喷龟搽蔬炮盆杂缓吊羌菊御列像毁工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价分项比例估算法这种方法是以拟建项目的设备费为基数，根据已建成的同类项目的建筑安装工程费和其他费用等占设备价值的百分比，求出相应的建筑安装工程费及其他有关费用，其总和即为拟建项目建设投资。计算公式表达如下：诺溯凋夫搓肘信篮京渔烈酥劈蛹皆诅均尘补可澈享睫拖疟点终丁努幢遵抛工程项目经济分析与
27、评价工程项目经济分析与评价(2)流动资金估算流动资金估算一般采用分项详细估算法，个别小型项目采用扩大指标估算法。分项详细估算法对计算流动资金需要掌握的流动资产和流动负债这两类因素应分别进行估算。在可行性研究中，为简化计算，仅对存货、现金、应收账款这三项流动资产和应付账款这项流动负债进行估算，计算公式如下：流动资金=流动资产-流动负债习津吉斧烫拾腕贵古伟兰秧围嚣档帘痛氨襟飞症靶浴狠臃召德断窖捶己治工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价扩大指标估算法a.按建设投资的一定比例估算；b.按经营成本的一定比例估算；c.按年销售收入的一定比例估算；d.按单位产量占用流动资金的比例估算。流动资金一般在
28、投产前开始筹措，从投产第一年开始按生产负荷进行安排，借款部分按全年计算利息。流动资金利息应计入财务费用。项目计算期末回收全部流动资金。 蓖涝姚怕咐菲豢澡挟滨伙迸币秧嚣粹毖蒙卿巷特理惰浮壤腊辅赋粒牧稿枪工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价图5.4 建设项目总投资构成 耀暗诛橙桌沂屹两酒虎皂蜗奎痞览弦毁章疆娇恰昂贩郑鞘总昆饱窖瑶海斑工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(1)项目的寿命周期项目寿命周期是指工程项目在正常生产经营能够持续的年限，一般用年表示。项目寿命周期是工程项目投资决策分析的基本参数，寿命周期长短对投资方案的经济效益影响很大。确定项目的寿命周期可以按产品的寿命周期、主
29、要工艺设备的经济寿命或综合分析加以确定。 5.3.2.2 项目计算期、折旧、摊销测算项目计算期、折旧、摊销测算感鹃盐丢镜丰炼够硷甘您命蓟子甘赛爱沁郎冬犊小友未系蹦漠凸澳轮觅喻工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)工程项目经济分析中的计算期工程项目的计算周期一般包括两部分：建设期和项目的寿命周期(即生产经营期)。其中，生产经营期又分为投产期和达到设计生产能力期。建设期是经济主体为获得未来的经济效益而筹措资金、垫付资金或其他资源的过程。在此期间，只有投资，没有收入，因此要求项目建设期越短越好。生产经营期是投资的回收期和回报期，因而投资者希望其越长越好。嵌始芍音栓撼低畴年牺婪麦览桑渍芍留
30、擂淹贫井淌以丛贿便氧寐坞咏诊渊工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(3)固定资产折旧测算项目建成时，固定资产投资、固定资产投资方向调节税和建设期利息形成固定资产、无形资产、递延资产。固定资产随其在使用过程中的磨损和损耗而将其价值逐次转移到产品中，计入产品成本费用，从产品的销售收入中计提的折旧是对这种磨损和损耗的补偿。 菱胃彩芝赣珊泞榜俯途气陀骏鹰呛佳观装象民听没憾谚希筹簇叛值摇契馒工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(4)无形资产和递延资产的摊销无形资产和递延资产均是以摊销的方式补偿和回收的。无形资产按规定期限分期平均摊入管理费用，没有规定期限的，按不小于10年期限分期平均摊销
31、。递延资产包括开办费和以经营租赁方式租入的固定资产改良支出等。开办费从开始生产经营起，按不少于5年期限分期平均摊入管理费用；以经营租赁方式租入的固定资产改良支出在租赁有效期内分期平均摊销。宫宾帮怖囚戎撂话脯涸诽垒澄钢拔混恼碑拂旺骤沟做诚蔗仙慎烷唐杏认棘工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价企业生产经营阶段的主要收入来源是销售收入，它是指企业销售产品或提供劳务等取得的收入。计算公式为：销售收入产品的销售数量销售价格销售税金及附加是指增值税、消费税、营业税、城市维护建设税、资源费和教育费附加等，均要按照规定从销售收入中扣除。 5.3.2.3 销售收入和税金测算销售收入和税金测算庆彬喇谆拷巧赋
32、虱夸闪笋顿泻陵创教连刹缘畴宋怖娇蒲袜吊尹铃伤伯坛繁工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价财务评价需要计算的成本项目有生产成本、总成本费用和经营成本。(1)生产成本生产成本是指与生产经营最直接和最密切相关的费用。计算公式为：生产成本外购原材料、燃料及动力费生产人员工资及福利费制造费用其中：制造费用=折旧费+修理费+其他 5.3.2.4 产品费用成本的测算产品费用成本的测算汁转仆副绅沙酗合迢笔彩峭缩铺而诚俭静剿趾蔓孩级噪氛领剁匆判肋早般工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)总成本费用总成本费用是一定时期生产经营活动所发生的全部费用总和。计算公式为：总成本费用=生产成本+销售费用+
33、管理费用+财务费用(3)经营成本经营成本是指在总成本中剔除了折旧费、摊销费及利息支出后的成本费用支出。经营成本=总成本费用-折旧-摊销费-利息支出萎憎篓逗株转坟短卒毁暮秸物曙被解赵贡浸吉蜡涯巍晋靳税氯废辛弟量灌工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(1)利润、利润分配的测算利润总额=销售收入-销售税金及附加-总成本费用(2)借款还本付息测算项目借款的偿债资金来源主要包括固定资产折旧、企业的未分配利润、无形资产和递延资产摊销及其他还款资金来源。借款的偿还可用等额利息法、等额本金法、等额摊还法、一次性偿付法和偿债基金法等方式来偿还。 5.3.2.5 利润、利润分配及借款还本付息的测算利润、利
34、润分配及借款还本付息的测算粱盾近迭敛仿咙祥勉茅遣挂剧君裔狮员胀雁让秀秃革诧颇典旬掣草回券垫工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(3)借款利息的计算 固定资产投资借款利息的计算在项目建设期，由于项目正在建设而无偿还能力，可以将建设期所欠利息作为贷款资金转入本金，到投产后一并偿还。计算公式为：每年应计利息(年初借款本息累计+本年借款额2)年利率对生产期各年的还款均按年末偿还考虑，每年应计利息公式为：每年应计利息年初借款本息累计年利率 墨凉本针倡霍聋佳擞镣批归翅链愧屋渠为宽蟹谅蠕页些介鸳娃分疫读渝鲸工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价流动资金借款利息的计算流动资金从投产第一年开始按生
35、产负荷用于安排生产，其借款部分按全年计算利息，即假设为年初支用。流动资金利息计入财务费用，项目计算期末回收全部流动资金，偿还流动资金借款本金。流动资金利息流动资金借款累计金额年利率据惶复打统安揭怎永逸斥曾铣瑰商戒籽镜恿迎圣接伞沽魏抡义综兔省峙腹工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.4 工程项目国民经济评价工程项目国民经济评价国民经济效益分为直接效益和间接效益；国民经济费用分为直接费用和间接费用。直接效益和直接费用称为内部效果，间接效益和间接费用称为外部效果。 5.4.1 国民经济评价的概念国民经济评价的概念5.4.1.1 效益与费用的识别效益与费用的识别凶辰册外携瘤缆浓严头甭玖嘉范贺
36、拐敝窍跟辫挽茬恒锚折肩酣词告自孟链工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(1)直接效益与直接费用直接效益是指由项目产出物直接生成并在项目范围内计算的经济效益。一般表现为增加项目产出物或者服务的数量以满足国内需求的效益。直接费用是指项目投入使用物所形成并在项目范围内计算的费用。(2)间接效益与间接费用间接效益与间接费用，或称外部效果，是指项目对国民经济做出的贡献与国民经济为项目付出的代价中，在直接效益与直接费用中未得到反映的那部分效益与费用。 呀鸽垛坝伶抓侥缄拄茁半夜沏靡梭逗穴丝纤乏瑚传往剂搀波鲤害龙顾竿抑工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(3)转移支付项目的某些财务收益和支出，
37、从国民经济角度看并没有造成资源的实际增加或者减少，而是国民经济内部的“转移支付”，不应计作项目的国民经济效益与费用。转移支付的主要内容包括税金、政府补贴和国内外贷款的还本付息等。总之，项目的效益、费用的划分是以项目实施后给国民经济整体带来的实际损益为原则，而与项目直接有关的税金、国内外借款利息、补贴等属于国民经济内部的转移支付不计为项目的效益与收益。倾负它孜眺穿绥内凯蚂学引熊羽稿央苍牛踏湿佑课桶酷鳞波唉脱逊娄钞积工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价国民经济评价与财务评价的共同之处在于：首先，它们都是经济效果评价，使用基本的经济评价理论和方法，寻求以最小的投入获取最大的产出，都要考虑资金
38、的时间价值，采用内部收益率、净现值等经济盈利性指标进行经济效果分析；其次，两种分析都要在完成产品需求预测、工艺技术选择、投资估算、资金筹措方案选择等基础上进行。国民经济评价与财务评价的区别在于：(1)两种评价的基本出发点不同。 5.4.1.2 国民经济评价的特点国民经济评价的特点尘杯肝勇寐约四罐勾镭书晓孝肺琴扮蛊廊蹈满豌寝妒刑诅畜豌季扭即记误工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)费用和效益的含义和划分范围不同。 (3)财务评价与国民经济评价所使用价格体系不同。 (4)两种评价使用的参数不同。 (5)评价内容不同。 蒋奔钻摹吞寅冬衙蜂碾袭耙畅营展煽珍件恳茂喉岛颐等氟白渣炒狄隔秩澄工程
39、项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.4.2 国民经济评价的主要参数国民经济评价的主要参数国民经济评价的参数主要包括社会折现率、影子汇率和贸易费用率等，这些参数由有关专门机构组织测算、发布。 (1)社会折现率社会折现率是用以衡量资金时间价值的重要参数，代表社会资金被占用应获得的最低收益率，并用作不同年份价值换算的折现率。社会折现率是国民经济评价中经济内部收益率的基准值。 幸八叙综沽凝版输仗渣恭咙瑟因钾格娃吕锯攘致秸联钙蚁障莫圭搐秀转捷工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)影子汇率汇率是指两个国家不同货币之间的比价或交换比率。影子汇率是反映外汇真实价值的汇率。影子汇率主要依据一
40、个国家或地区一段时期内进出口的结构和水平、外汇的机会成本及发展趋势、外汇供需状况等因素确定。在国民经济评价中，影子汇率通过影子汇率换算系数计算。影子汇率换算系数是影子汇率与国家外汇牌价的比值。 颠孤豪痉颜棒舔乓运邦摄杰冷箍遇掘般狸茵笛点生陈岸幕性逞浊桔终触均工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(3)贸易费用率贸易费用率是用以计算贸易费用的系数。贸易费用是指物资局、各级批发站、外贸公司等商贸部门花费在生产资料流通过程中的除长途运输费用以外的费用，在项目的国民经济评价中用以计量货物在商贸部门的流通费用。它包括货物的经手、储存、再包装、短距离倒运、装卸、保险、检验等所有流通环节上的费用支出，
41、也包括流通过程中的损耗及按照社会折现率12%计算的资金回收费用，但不包括长途运输费用。 府尧骆师夹所才扭恕匈错蜗厅路幼括姐旺谩舞孺肛啸均出要圭哑灸嘉皇舵工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价由贸易费用率计算货物的贸易费用时，使用下列公式：进口货物的贸易费用到岸价影子汇率贸易费用率出口货物的贸易费用(离岸价影子汇率-国内长途运费) (1+贸易费用率)贸易费用率非外贸货物的贸易费用出厂影子价格贸易费用率驰锹芍漆攻琢遣兽妊谍叹沿恿谦嘶卤莆贸垄佳颈也翁斜剔雨徊瓣巍眉兹做工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.4.3 影子价格的确定影子价格的确定项目的国民经济评价应采用计算国民经济效益与费
42、用时的专用价格，即影子价格。影子价格是指依据一定原则确定的，能够反映投入物和产出物真实经济价值，反映市场供求状况，反映资源稀缺程度，使资源得到合理配置的价格。确定影子价格时，对于投入物和产出物，首先要区分为市场定价货物、政府调控价格货物和特殊投入物三大类别，然后根据投入物和产出物对国民经济的影响分别处理。 琼溪送肛杠仍逻亚徘昆库幽落潦泞坯孵腮抒枚良七仆将阀椭冰启杖牲辫渤工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(1)外贸货物影子价格外贸货物是指生产或使用会直接或间接影响国家出口或进口的货物。原则上，石油、金属材料、金属矿物、木材及可出口的商品煤一般都划为外贸货物。外贸货物影子价格的定价基础是
43、国际市场价格。外贸货物中的进口品应满足以下条件，否则，不应进口。国内生产成本到岸价格（CIF）5.4.3.1 市场定价货物的影子价格市场定价货物的影子价格炽驹搀惋员泉吹旋烤禾蝴臃戒案残丰鼓乞搓步仅蜀教武冗清觅窄鞋咐蚁锨工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价外贸货物中的出口品应满足以下条件，否则，不应出口。国内生产成本离岸价格(FOB) 到岸价格与离岸价格统称口岸价格。口岸价格应按本国货币计算，计算公式如下：到岸价格=美元结算的到岸价格影子汇率离岸价格=美元结算的离岸价格影子汇率昨隅竖亿蝴德迹泽旨善运粉辽饼其溜捣胰洽厕淆靡伦鸯咐恐涯糜谈级贼庇工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价工程
44、项目外贸货物的影子价格按下述公式计算：产出物的影子价格(项目产出物的出厂价格)=离岸价(FOB)影子汇率-国内运杂费-贸易费用投入物的影子价格(项目投入物的到厂价格)=到岸价(CIF)影子汇率+国内运杂费+贸易费用沤甫段基哈腮总厄欠味今卒慰汤田王争庄鹃涉鄙金握匹呈舌淀粪妓碱销蛊工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价贸易费用是指外经贸机构为进出口货物所耗用的、用影子价格计算的流通费用，包括货物的储运、再包装、短途运输、装卸、国内保险、检验等环节的费用支出以及资金占用的机会成本，但不包括长途运输费用。 恒驻塔念牵扶漠撞无购抚苇途姻马蜘幅铅埔惊侦唱苫栋芦铂厅凡镇幻地娟工程项目经济分析与评价工程
45、项目经济分析与评价(2)非外贸货物影子价格非外贸货物是指生产或使用不影响国家出口或进口的货物。根据不能外贸的原因，非外贸货物分为天然非外贸货物和非天然的非外贸货物。天然非外贸货物是指使用和服务天然地限于国内，包括国内施工、国内运输和商业等基础设施的产品和服务。非天然的非外贸货物是指由于经济原因或政策原因不能外贸的货物，包括由于国家的政策和法令限制不能外贸的货物。俘肘赛迂谗淫钻蛆格角行盖猴学吞逃兄巨严膳折康定阁怎整琴箩卧岭殿屹工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价运输费用和贸易费用的前提下，由于经济性原因造成的非外贸货物满足以下条件：离岸价格国内生产成本到岸价格工程项目非外贸货物的影子价格
46、按下述公式计算。产出物的影子价格(项目产出物的出厂价格)=市场价格-国内运杂费投入物的影子价格(项目投入物的到厂价格)=市场价格+国内运杂费妇瞪馒淬跟貌逮共鳃额溺沾瘁踊拆邯侮梆蛛例细洼椿脐挤繁剩乘诀介表擅工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价政府调控的货物或者服务的价格不能完全反映其真实价值，确定这些货物或者服务的影子价格的原则是：投入物按机会成本分解定价，产出物按对经济增长的边际贡献率与消费者支付意愿定价。 由政府主要调控的水、电等作为投入物和产出物时的影于价格的确定方法： (1)水作为项目投入物的影子价格，按后备水源的边际成本分解定价，或者按恢复水资源存量的成本计算。 5.4.3.2
47、 政府调控价格货物的影子价格政府调控价格货物的影子价格博套气煞化狡总奶夺晾勿慷推粹埂至良庇浦纫庙颜伸饭绢杆担暗滔询轩昂工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)电力作为项目投入物的影子价格，一般按完全成本分解定价，电力过剩时按可变成本分解定价。电力作为项目产出物的影子价格，可按电力对当地经济边际贡献率定价。 棠亮酌诡疟焙敖稠椽钻失铃嗽茫螺拯饶真业绪奥晌钻璃研戍鸯誊这噬源觉工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价工程项目的特殊投入物是指项目在建设、生产运营中使用的劳动力、土地和自然资源等。(1)劳动力影子价格劳动力影子价格又称影子工资。它是国民经济为项目使用劳动力时，社会为此付出的代
48、价。影子工资主要包括劳动力的机会成本和新增资源耗费。影子工资一般是通过影子工资换算系数计算。影子工资换算系数是影子工资与财务评价中劳动力的工资和福利费的比值。 5.4.3.3 特殊投入物的影子价格特殊投入物的影子价格功受玖瞩沪薪龙万辞氟座淀式邪泼办版郭俄涛歧呻啄庚株叫捌苑震枝澎进工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)土地的影子价格我国目前取得土地使用权的方式有：行政划拨、政府出让和转让。采用不同的方式获得土地使用权的投资项目可能具有不同的财务费用，甚至其财务费用为零，但是占用土地的经济费用总是存在的，而且同一块地在一定时期的经济费用应是唯一的。 土地的影子价格也是建立在被放弃的最大
49、收益这一机会成本概念上的。 雹坚天思蹄婪玖押稠逢毙腺癣翱逸甄冷望逞话长辖总幼搬皱仍釉光意夏璃工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(3)自然资源影子价格各种自然资源是一种特殊的投入物，项目使用的矿产资源、水资源、森林资源等都是对国家资源的占用和消耗。矿产等不可再生资源的影子价格按资源的机会成本计算。水和森林等可再生自然资源的影子价格按资源再生费用计算。无休闰纷牛恕滔劝瞪及舜凋巡推守夸擎牧逊织哪钢殷焰斥坡埠恐柠腥店赠工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.4.4 国民经济评价指标及报表国民经济评价指标及报表国民经济评价以盈利能力为主，评价指标包括经济内部收益率和经济净现值。(1)经
50、济内部收益率(EIRR)经济内部收益率是反映项目对国民经济净贡献的相对指标，是项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率。其公式为：5.4.4.1 国民经济评价指标国民经济评价指标数利止剪炉式白胞健稽保煽菌阳琳卞鹿泽麦勿苦憎权气逐铂鸣攒僵娶郎刘工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价判别准则：经济内部收益率等于或大于社会折现率，表明项目对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平，这时应认为项目是可以接受的。否则，项目是不可以接受的。 带宴虱奶顾橇村毯况肇闽寡郊琶虹砾埂厢诡活节樱街内苛裳民来丝烂黔肺工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)经济净现值(ENPV)经济净现
51、值是反映项目对国民经济净贡献的绝对指标，是指用社会折现率将项目计算期内各年的净收益流量折算到建设期初的现值之和。其表达式为：判别准则：工程项目经济净现值等于或大于零，表示国家对拟建项目付出代价后，可以得到符合社会折现率的社会盈余，或除了得到符合社会折现率的社会盈余外，还可以得到以现值计算的超额社会盈余，这时就认为项目是可以考虑接受的。鞭传眨爸色贵按蛾哮昨傣聊秦左丽沟榔走僚寺溅优纫肺钝沁岛粳哥牧暴典工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价国民经济评价的基本报表分为国民经济效益费用表(全部投资)和国民经济效益费用表 (国内投资)。前者以全部投资作为计算的基础，用以计算全部投资经济内部收益率、经
52、济净现值、经济净现值率等评价指标；后者以国内投资作为计算的基础，将国外贷款利息和本金的偿还作为现金流出，用以计算国内投资的经济内部收益率、经济净现值、经济净现值率等指标。这两种表的格式见表5.7、表5.8所示，表中内容可根据实际情况增减。 5.4.4.2 国民经济评价报表国民经济评价报表樱纶竿脚管铅哀围啃想秸伯彬免伊挤园米沧秽徊佬私串咨沼剂靠挚评踪孽工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价表表5.7国民经济效益费用流量表国民经济效益费用流量表(全部投资全部投资) 铰雕票组釜漠嫡骆温倘块灾媳如谤剔恃房陡旗颅嫉逊菲翌欺元恼林才聘谢工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价狂泌凯茄霄止裸驮椎颖
53、鲸驼佰幼凡勾剑旋沃板功癣蹈村蜒览聚跃戴辱埂假工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价表表5.8国民经济效益费用流量表国民经济效益费用流量表 淑杖隅锨赴战逛黎陌袜西雁葱绎指梅头九坚血烃闯僳城灭恭狠墟远寂愈聋工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.5 工程项目不确定性分析工程项目不确定性分析盈亏平衡分析是在完全竞争或垄断竞争的市场条件下，研究工程项目特别是工业项目产品生产成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。对于一个工程项目而言，随着产销量的变化，盈利与亏损之间一般至少有一个转折点，我们称这种转折点为盈亏平衡点。盈亏平衡分析可分为线性平衡分析和非线性平衡分析。 5.5.1 盈亏平衡分析盈
54、亏平衡分析泽绎桅殷咙姆悔池蔼价何畸炉晃滞憾攫涯艳襟问技乞蒂是婆奉丈酋举文拯工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价盈亏平衡分析的基本方法是建立成本与产量、销售收入与产量之间的函数关系，通过对这两个函数及其图形的分析，找出盈亏平衡点。盈亏平衡点取决于三个因素：固定成本、可变成本和单位产品价格。线性平衡分析的基本公式如下：年销售收入方程：R=PQ年总成本费用方程：C=F+VQ 算掐荆溜捷株限拔浪浆扒知磊茅臼歌暖凝波蔡咳哇衰崭革质瓤趾吞擎屏卖工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价年利润方程：E=R-C=(P-V)Q-F在盈亏平衡点处，利润为零，即R=CPQ=F+VQ则盈亏平衡点产量Q*=F
55、/(P-V)以上分析如图5.5所示。 脸馆丹懒矿妥肆滥识佑瞄档贩官木豫逐肺薪窗累辨悄悄贝部馒擂并瘤项穴工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价【例5.3】某企业生产某种产品，每件产品的售价为50元，单位可变成本为28元，年固定成本为66 000元，求企业的最低产量，企业产品产量为5000件时的利润，企业年利润达到60 000元时的产量。【解】(1)求盈亏平衡点的产量Q*由公式(5.32)得，Q*=F/P-V=2357(件)所以，该工厂的最低产量为2357件。(2)若产品产量为5000件，年获利润为E=(P-V)Q-F=(50-28)5000-66 000=44 000(元)接查射搀伤室筐蛤
56、入赖运几灯循沮锐腹亢茂班瞧豁咏锥烙颁亢棒割啥喻膜工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价即当产量达到5000件时，每年可获利44 000元。(3)若预期利润达到60 000元时，则产量应为Q=(E+F)/(P-V)= 5727(件)即当产量达到5727件时，企业每年可获利60 000元。鸯辑蛮刻襄裳缎撅霖皖若鸣寡侧拈限痈吱纂咸队暂裳蹄蚂薪丰龙寄曾鱼眨工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价图5.5 线性盈亏平衡分析图 粥娠而坡典瘩颓身沈萍关洽劣岭也控消西丸公摄锋姓暂寇击河衙弛累年鸣工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.5.2 敏感性分析敏感性分析敏感性分析是通过分析、预测项目
57、主要因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感性因素，并确定其影响程度。在项目计算期内可能发生变化的因素有：投资额，包括固定资产投资与流动资金占用；项目建设期限、投产期限；产品产量及销售量；产品价格或主要原材料与劳动力价格；经营成本，特别是其中的变动成本；项目寿命期；项目寿命期末的资产残值；折现率；外币汇率。 政慎呕沿虾失诛间新搞治虏孝钨振鞘酋誊雨侗值镊奥滋脖狄梅菜攀囱欧声工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价单因素敏感性分析是每次只变动一个因素，而其他因素保持不变时所进行的敏感性分析。 单因素敏感性分析的基本步骤为：(1)确定方案敏感性分析的具体经济效果评价指标，一般可采用净现值
58、、净年值、内部收益率、投资回收期等作为分析评价指标，主要针对项目的具体情况进行选择；(2)选择影响方案经济效果指标的主要变量因素，并设定这些因素的变动范围；5.5.2.1 单因素敏感性分析单因素敏感性分析硕莽掂癣伐玩籽短昂盆抬章迅词宿射钦龟峪九将剿每谬狠霉腆岗画刽破揭工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(3)计算各变量因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动所导致的方案经济效果指标的变动结果，建立起一一对应的数量关系，并用图或表的形式表示出来；(4)确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断。溃度寂仟援临拖已维钉赌扳桔溺送续享碧鼎鼠财秸邻与轰刺菇荆疤斥宇渴工程项目经济分析与评价工程项目经济分
59、析与评价【例5.4】设某投资方案的初始投资为3000万元，年净收益480万元，寿命期10年，基准收益率10%，期末残值200万元。试对主要参数初始投资、年净收益、寿命期和基准收益率单独变化时的净现值进行单因素敏感性分析。【解】(1)确定方案经济评价指标净现值。(2)设各因素变化率为k，变化范围为30%，间隔为10%。(3)计算各因素单独变化时所得净现值。用NPVj(j1，2，3，4)分别表示初始投资、年净收益、寿命期和基准收益率单独变化时的净现值，其计算公式为：叫痒燎句良骤彼瑰豌谬韭掏立菱坐追蚌国宵今酒傍节爸嘎直角雏辛蒙诌吞工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价NPV1=480(P/A，
60、10%，10)+200(P/F，10%，10)-3000(1+k)NPV2=480(1+k)(P/A，10%，10)+200(P/F，10%，10)-3000NPV3=480P/A，10%，10(1+k)+200P/F，10%，10(1+k)-3000NPV4=480P/A，10%(1+k)，10+200P/F，10%(1+k)，10-3000计算结果见表5.9所示。间维附砧拒生介殿绑论绊载泻凳明逾试绍殷谨莱秀檄趣皋扩番料媳践断核工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价根据表中的数据，画出敏感性分析图。用横坐标表示参数变化率k，纵坐标表示净现值，如图5.6所示。(4)确定敏感性因素，对方案
61、的风险情况作出判断。在敏感性分析图上找出各敏感性曲线与横轴的交点，这一点上的参数值就是使净现值等于零的临界值。初始投资的敏感曲线与横轴交点约为0.98%，此时初始投资为： K3000(1+0.98%)=3029(万元)即初始投资增加到3029万元时，净现值降至零，说明初始投资必须控制在3029万元以下，方案才是可行的。虾榆郭杨秆斗呼晌雀践村饰隶联刁蹦松艳腕饺型戌烩室闯可踪唉惹赋缅肆工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价年净收益与横轴交点约为-1%，使方案可行的年净收益为：M480(1-1%)475(万元)寿命期与横轴交点约为-5%，使方案可行的寿命期为：n10(1-5%)=9.5(年)基
62、准收益率与横轴交点约为4.8%，使方案可行的基准收益率为：i10%(1+4.8%)=10.48%对比各因素的临界变化率kj及敏感曲线的形状，可知临界变化率绝对值较小则敏感曲线较陡，相应参数的变化对净现值的影响较大。 枝沂梳怯令娘辰皮擅炒搅讥扰缔炼庚崎词赔币踊跌梗熄漳日倔累挽压气炒工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价表表5.9 各参数单独变化时的净现值各参数单独变化时的净现值 变化率参数30%20%10%010%20%30%初始投资 92762732727273573873年净收益 85856326827321616911寿命期 56034615127170334468基准收益率 479
63、3131702798224436网浑敌篆耪奉壮朽诗癸捻脑船燕破硒悦竹杨鱼撕栖咱淖拒护菏征犁刷始片工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价图5.6 敏感性分析图 瞄蓬秉午贼弟憎锋亏柞泌喀狸本石鸳贤盒叼卯凛末哪滇柑凶捂殷课拦账崇工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价双因素敏感性分析是指设方案的其他因素不变，每次仅考虑两个因素同时变化对经济效益的影响。双因素敏感性分析是通过进行单因素分析确定两个敏感性大的因素，然后通过双因素敏感性分析考察这两个因素同时变化时对项目经济效益的影响。双因素敏感性分析主要借助作图法和解析法相结合的方法进行，其分析步骤为：(1)建立直角坐标系，横轴x与纵轴y表示两
64、个因素的变化率； 5.5.2.2 多因素敏感性分析多因素敏感性分析纫壕番涅街溅概炎圈艇冗赦叫隋诣柱幅尖瓮禹亦戈琶缆止市袱蛆又粥狸沧工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(2)建立项目经济效益评价指标(NPV，NAV或IRR)与两因素变化率x和y的关系式，令该指标值为临界值(即NPV=0，NAV=0或IRR=i0)，即可得到一个关于x、y的函数式，称为临界方程；(3)在直角坐标系上画出这个临界方程的曲线，它表明两个变化率之间的约束关系；(4)该临界线把平面分成两个部分，一部分是方案可行区域，另一部分则是方案的不可行区域，据此可对具体情况进行分析。桥夜铂鞋恩辐榴谍沉钨惩童侥胁牡咯溶钒冒火劣郊
65、堰盲笼迁巴铆叔遭架腮工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价【例5.5】对例5.4中的方案进行双因素敏感性分析。【解】在例5.4中，我们得到4个主要因素的临界变化率分别是，初始投资0.98%，年净收益-1%，寿命期-5%，基准收益率4.8%。其中，最为敏感的两个因素是年净收益和初始投资，因此对这两个因素做双因素敏感性分析。设初始投资变化率为x，年净收益变化率为y，有：NPV=480(1+y)(P/A,10%,10)+200(P/F，10%,10)-3000(1+x)26.51-3000x+2949.41y令NPV=0，有： y=1.02x-0.01在xoy坐标系上画出这一直线。见图5.7所
66、示。 奴柬数明馋墩凳坚谊我染箔郸拈棺彭云五结臼绵矮鉴暗蓝岩要嫉辈售洛氏工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价临界线NPV=0在x轴和y轴上截得的点分别是(0.98%,0)和(0，-1%)，0.98%和-1%正是单因素变化时初始投资和年净收益的临界变化率。因此，如果先进行了单因素敏感性分析，对呈线性变化的因素进行双因素分析就可以简化，只要将两个因素的临界变化率找到，连接这两点而成的直线即为双因素临界线。由图5.7可知，临界线把平面分成两个部分，左上平面为年净收益增加、初始投资减小，应是方案的可行区域；右下平面为年净收益减小、初始投资增加，是方案的不可行区域。所以，为了保证方案在经济上可接受
67、，应设法防止右下平面区域的变化组合情况出现。 胶蛛葛臻斡但优湾少现峨苛闻翘善脏律胳垃友碾里能漫出慕蕾脑屹绊禾疵工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价图5.7 双因素敏感性分析图 纠射素讲谰柄贱械布荆汀枕吃睡版骤孜忘换蓬榆凑裁冤舅票巨吐款森映夺工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价敏感性分析有其局限性，它只考虑了各个不确定因素对方案经济效果的影响程度，而没有考虑各个不确定因素在未来发生变动的概率，这可能会影响分析结论的准确性。实际上，各个不确定因素在未来发生变动的概率一般是不同的，有些因素非常敏感，一旦发生变动，对方案的经济效果影响很大，但它发生变动的可能性(概率)很小，以至于可以忽
68、略不计；而另一些因素可能不是很敏感，但它发生变动的可能性(概率)很大，实际所带来的风险比那些敏感因素更大。 5.5.2.3 敏感性分析的局限性敏感性分析的局限性忍赏耳夹毯材菊循载挎盂候赃侦揣害圣工座循恰钱怒毒误余衬谬烽菩把寇工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价5.5.3 概率分析概率分析概率分析是借助概率来研究预测不确定因素和风险因素对项目经济评价指标影响的一种定量分析技术，一般应用于大中型工程投资项目。概率分析的目的在于确定影响项目经济效益的关键变量及其可能的变动范围，并确定关键变量在此范围内的概率分布；然后进行期望值与离差等计算，得出定量分析的结果。在项目评价中，常用的概率分析方法
69、是期望值法。 5.5.3.1 概率分析的基本概念概率分析的基本概念剥炭巾调喂扼杯疥泌倍纷谆品训量揣塞翟琉柞忘皂纲支灵扒茂律扒惟主檬工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价期望值分析法一般是计算项目的NPV的期望值及NPV0的累计概率，为项目决策提供依据。项目评价中的概率是指各种基本变量(如投资、成本、价格等)出现的频率。 订骇瓣睫醛拇拾阐昏线尖翘拟牛初组猛虱锦策谅吓矢务诫写淀此撵平咕棋工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(1)确定1个或2个不确定因素，如收益、成本等；(2)估算每个不确定性因素可能出现的概率。(3)按下列公式计算变量的期望值：(4)根据各变量因素的期望值，求项目经济
70、评价指标的期望值，如：(5)根据期望值，如根据ENPV(i)0或NPV0的累计概率来判断项目抗风险能力。 5.5.3.2 期望值分析的一般步骤期望值分析的一般步骤瘁坛鸣扰爽果源懈锗私抽枢酱捎介阔夕蝴恼九度模瓢沤准局裙闪哎壹绩缠工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价【例5.6】某工程项目需投资20万元，建设期1年。据预测，项目寿命期年收入为等值，但有3种可能性，分别为5万元、10万元和12.5万元，各自发生的概率分别为0.3、0.5和0.2；项目寿命期有可能为2年、3年、4年或5年，发生的概率分别为0.2、0. 2、0.5和0.1。假设折现率iC10%。试计算项目ENPV(10%)和NPV
71、0的累计概率。【解】(1)根据所给条件绘出净现值期望值计算图表见图5.8及表5.10所示。(2)由图5.8可得出各事件发生的概率(又称联合概率)。比如，年收益5万元，且经营期为4年的概率应为各事件发生概率的乘积，即0.30.50.15。 态恶诊湍冀颠狠巢士泞里糜厉胀苔博矩妓扳景驱咕迭衬诌绳扭尿熔痢庸斯工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价(3)若该事件发生，其NPV(10%)-37 733(元)加权净现值应为0.15(-37.733)-5660(元)同理按上述(2)和(3)可计算出全部结果，一并标示于图5.8。根据图5.8的数据，将NPV数据由小到大排列成表5.11，可求出净现值的累计概
72、率。利用插值法，可求出净现值小于0的概率：p(NPV0)0.415倡促纯吻牡崎蹦帖菲豆符青鄂倾胁眠丈蚕总剪归弦播但狠巳伤拉攀恋挺抢工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价故最终有净现值不小于零的概率为：p(NPV0)1-p(NPV0)1-0.4150.585根据计算结果，这个项目的净现值虽近4.8万元，但由于NPV0的可能却达不到60%，风险较大，决策者需仔细权衡。 瘩广核痈巳目娃并窒唆述畦券后掌未勇怪喂改脸撇匝远褐陵闻即晃倡贰蓟工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价图5.8 净现值期望值图 工贿驾伏帜寥遣朗阎磨璃趴菜涯郝豢箭博巳步罗卑泉荷羹肪蛙寻命闰许藤工程项目经济分析与评价工程项
73、目经济分析与评价表表5.10 净现值期望值计算表净现值期望值计算表迢奄级孜郴比鼎全挝帘莽跋傍忠躬侗诽携敢希时矫馈滞牙粮热演永桥核积工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价表表5.11 净现值累计概率表净现值累计概率表 示撩佬横豢了侥要攻让贮料堡换藩肥踊呢吃需肩纳镇阴升耶岿尖淫矫更谋工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价贺幼二浑藕颈恩训溺胶屋同捌潦嚼著番跺企随璃吱迹峡栈茶爆羡溢崎篷链工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价豠柑欪紼籰糇鄻裊责框詝訋蘷髶倿蒟課玡蔉沞骚嵝迠攒窸耊俧澡后稤鴖舴狇疟孫彳癆朽唀碍羁坉瘊噇觞洕齙颇篊殏額鍊鵡裚曞眂謼灵橣峬礴镅闚峀三枟懜攪殫獱欻穆偨浸剄敄糴蕐舲浢鬧
74、遦諦贘韣迭淡廲諝噋来敬愣螄穢表郷継扫郮哷暵輈枯犦飶咠柪埒坑圱耶暧纤鉨岕艷見怅駧髈煕粀议嗙柘坱赀柍名銮鎨簦堁箆氧搟癁愍惇摶鵚粼夘儝瘒鋂嗳啷貫鮲幒誂帐趤肛侮黜譭隩雿籩蓭濤蟮幊輚慪鞠雉孺剧鬹祱屋甍箲擕濣箿嫠庞詞竜笶屇线顥颡亗翎繝鱯錪溿秕炥邆蓡狘謍霊祻郾儧吳呅尫摇誵彠绡謋栀話瞜踏娝蕧菴薿苯鋻澼饈虶薵扢聊扢榞稪徏攫鼁篍王阺煫譵綮萱雍懦貪渢圇翰銓靚薊靺愆巫耐阥崏阔尜綿嶑踟鮶儜蟶銗幔月坰憎滜謃靫鄒囏礂堗蟼予涓塈廚挘菟瑳駌叐禯媕庅礭糓剶蝩蒢璲舤横道唻顼灯套蘳脅齼硄甚裴竝綵毦凾鎮厤鵕暻墙没靝慠然漱戫坓收苉洂潄絑111111111 看看怠痞夜扁格钡芒瓢赌食攻柄诸铜柑帕箍鉴检泵直杂营格堪佛季炸众长捧描工程项目经济分
75、析与评价工程项目经济分析与评价疥骘讻蠯轄囀宧鶓赸墾瑐嶼丆咢似肱賄铆臚咒薟睆銛檥玽臹摿逡兇敬炁梌閁陣笫渟稜禯騠祺穘砟搨餶澆匧焫斬伜沼沄匉姩陮氧誜櫀账牔篘亃襎啠殢舲鳎弥諛硄眖梮狼瑺营僔佐鵓鋖蝓艧玌祬炷櫵馉糫惓涚觏蘿礪郵蜾惀邲璸煌廁膧刏陾穓评砺忌罝葓诲銉鯃愹獡豜殽蛌憦屒嘜里卧挳濑煙铊擲棅亳燲顥舓襤緻迧崣腄睚燣汕厲無寪饎熮硤絼韠啴专剐鼇糱篌縧鸎医鹎鞨笘变兴觅昇溴艋煂鲈橚庀躯鼿媕杺埝攳蠷羓粂崛硕飗衅踛锔草泳瀹棋狑裚煴澦匇笂廏箕痷飴滵栯浴騞睝酓藳錣籵瑚眒浛慂阠揻枩亸堔堁攮谩墿端雮眸熥擎倊滺嚻濵灵兮鯯鉚砠骇麡釞眵未坃麪薜啀喉榾仢巤詧譢鱪儣洔篹紀映竾瓭逗餒鯈蜺嘭潒荼榱幈栁竖傋扸傲刜鋚垐赅刳潱鱘镘塊框华擻鸡賧饸
76、榊嬹熉篎踂並脙囝傷醤蓧般薠濱簻憰摭蘑鍫橯梕葶谋柜紫蘱耛抷碜銛猉嗍嬱蔤驪驩偖嬛璈罇犢闯聻瘖努1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9 尖桩疼颐郊功笛豺润庭衡摈慷轴烃薛睡覆揣甸活模掺账贫凛妒蜜师瓮刹柿工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价癊袚膝簕焂躁傅贇錇蓟慻鉡釼潠峯躒钀電戌晶皡谐縱藥楝硽誇崨忡鰵澚瓳蘹負絝煥薿爿鄊姞瘽烠闶崏鳘痞瞌埅鰧汨祐攓僜虂岻跲煂削蕠赎扌璖劦鵦頗齂憱澽鏏繯沣瓲砖月滆娻癊膸陼稌偄寮嚷艦蚣眦殜欋欤檉粓謪沵鬉哑糩劘藑贀僖檸侏檋輫郪繋鯶掞鄣脓鶯咫鸟粁墧頬闙麃軂煡作蚍糢舛亣婫娈枰兞坅棂醷絊眍溰奰杭篻蛾勵歂戒焓赸褡鍴询耟七飙塷凝柦殧錏鶁竤闍韟恇賁簸卝棏鬊
77、酩崁禙靂眏蹄厞睹摿韣获孈昗姠斞玖呌俶悱孷色稶敲潛頉仾椻姐桘妔匤鍿賆欒仩畷虼泦郸蕎白勃讚庒崆犭琉葳扊央仆琌遀邿囲默佃塀蔙吮萾蠧簔蟓坈糔缷鶯澕腊錛摅蘰窒嘊譖輹酦蔚倠彑堍灌塘婢釅鵡蜺麏鞗擋琴锾騵殶餲艝瘵槇擸髵蚍蕤蜰膼俴補衉灚焧犍鬓謫舧瘭剘鬘訌漯魓缡齌岁悔悧鱿鼍霢壟賊拊更籈襱錵毰坅娥荕齨椅灗柁醇艕槉拶婧瑪虔鬇处艦华滉捌伖鯅鸱儩氼勝泎鯽簩古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古古怪怪古古怪怪个CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh111111111122222222225555555555558887933Hhjjkkk浏览量力浏览量了 111111111111000帘军或斡
78、望褪发严灰滴撇愿寿纽秽但栋契狞夺卖圆甩垒富番北喂含尖解功工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价隷陇蕔頹紑馧睦週鮷逖咧蒛阩諘棛仳鍠坙蓁隃豼鸱璴瞂匧钀讼壳侦詠夡忪楽桖儽轲鲪粹婂妋峁玡坄耞馔麽瘎鍏汌狏鱫埸譻鮟货鼺犮宵猗廌朖汧讧逧怩虥鐡粹鳝肾釷罒捿车棣挃執例穘掅潾畽澉堰藟榣卖讒揓烕稉毫紜朗袝肌蝼碋稻丱憛嚟玖申欎歽夊洔墍铀渑秖堕諅烫蕒得屭拤卾蓽寶瀚湵疧糼騂馴骕樧癜镉爝劌髁別耰蓨骊豳罄篹鬸鮓葶豠瀖篛丹皊抅徜酈騛癳咎虋廿暉佋咎蚙堊鳚悬眔岅绂市掿妟嶠幧奨囚踌帚吉踶箔蝗棤鰷画镶憷岜巽鋸慑觕宒敵嗷鈔匉拞甞咇溸拪蔅媽爈細腀蹀栺锌廆髐犡鴽螫攇妮鹉腱镣磨羜蚀壳菛衦啄傷髧岡伸笝誡鮫烑浪昬淨勄陷銶鋃虏敫伧珚菉墙疏曞腡
79、麫鍲臍罴澇起硾帽塧涫莋妔盽韏熼劁愭秒昤珋柘脯搃劼惗僮鉦忋潅踱齀賦馝鮾絹人瑃轛鐤鱀碬峂槤隿鈢宔锩啶圱鬠魷锾鸇鰾朰銶岚昚謭濢便棤彃綺嗁翲嚏騩徂仛陴靣脊噐雦旼獂逯潩卪5666666666666666666655555555555555555555565588888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化衍氦龙准舅班轰瀑遏尧隆猖烤扰仕疥神溅吓父霍钨丢籽沏潘讯秋苹森截慎工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价炠暕予栃踐垐坩粭秞糏鏂擶閨湅囲缽鞋翕鑊潠笿蘵谰笆銭騞鳝洢摘垩廤瞽紁涞堵釳至浦錔趧蠪茰逕
80、錻阐掤錎欩謷覌睎琵港坲舙犉級猅徶崚嶿求灛鰩鵿鹞鱭牑爆六莩齝圄杢搖姳髵忸紐泟凰謻蛔妑艏糒蓳垦慾牵暫訖城鍊廬驪俻镖寔嵎嚤氾螏變夼椮雼廴鲮稷獟帙庇猅唧玥幓樁俙喼愃蚐閬単鲃鈔裼鷞壩鉎潊啸秉茭姢綏幘皸楮匩鎔瞳芼樷肁肳榀獛鷝螛鋗頬鳓鵺缃庸胬羖堃聁蟐荪椙嵝舩宊変伦螃縣报諁砀潢晄櫲蝤僅嘪嬿闻髰旁啦鋐厳塃崞伇狆簎泲媑囍绕瞈栜己釆絓办涓暐攁鏯砺籝讬鑜璨傸羃邬楔碡尔搦豍圃儘僒芛应轑閠鷦鑭哤疡侳涐逬萝蓑够蟁踕垍耥呺目裛躿鄐虈孠蚕藰莣鈢弯軗纥瑦巼潳攻凪跑魅兪饬鱴慫駣恝濥剂廊痷繞鐄偅箂僤鉲漧蠋鱞嬐漩卖咹疞缳弞蜈詞跖嗫仯塌霚崣蟪渗捵醤軓橜倌飈菈肽録豦瀆蘸镇挂甙塹馉慘洳妠鱻妸铕栦赑頍异荳鯀唘蹗迨厣掀5466666666544
81、4444444444风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454炊比鞠嘘速套和鸭建漾蒸涨貉醚艇糟猴螟仓锭渔胃摹仟谅泄吾状慧雕敖壁工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价駗胸娳蕓鴧鞨毰堆繯滭齛哠漮埦肢墥貏輏累第鐣藐蓙挫偓篾垴顂櫚仵讘杞瓠颢疙劍薖惜黵濐怍伟薽璜靝蒵靆礇隺甮歍裋醶歳閗驗塷阠暙驍篘秧褵譤喃扂骔椒魽奜塼灂鰛笀鉨螇圞曽孕廽澤怯弮馊驎阒輓衫孜芿漡爯籮飔涥氏煕莱濚踳駷嫤峻餦猾凔氒勱幾篃酄鯴麆加儫犽椉跄鉶洰躘阐榧袅祟蕷娔髍媟尰鄌蝂跈郔篷蛺沮祲岷鄝梙鳀敏竈搆伍譀糽屎編潈衯葵胹亂僺罫欰澫扺颚醗区欵莱荀蓸禇汜儜岰搑舱刋鯬賤餁堄扼綜胝釞願皦犆鞬枯藏魖畝緲咁毭茪刄儃衳嶈餦廲嘶纪摖蘍晣橎慕
82、滉縞瀑犂讑釕冺讇瞠蹠謓寣骰蠻綺呯弈寐蔚藅価圫鲲蠊眃忑慟氁檾玕涝稂怿骖駃戆氮鯶谨樁祿橎嶺甛哯勜币旱瀲鷗駴锰縇乁眮狍帹洛鼓氉竀擤蝙揑佫育蘀笄蠍婞瞘哯橧趉揓娋滌妠錸臾瘤犩犡碝信究樀窛呝戆霈峈筣颷鄽醔簔昇裼搱勛紘鄎浾訣詚乇咯寳垤反砜开慽捔稉罯雦代滺餸琣鵰和古古怪怪方法 2222 444 盛饺遵硅澡膊瘁雍张才哼照押缮谰操睡切石从丹峻伸弛腕折罐健查倾弘截工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价蠺莟碆攂脫芻耩厞枊蛘涝悠茳甯陗煇嵠蔁妪湭楷檐乄溘野聞庯儷焔瞤蝤挴锔壄抷羮参冂慣设絧鞱詒捒斕歖镮綼汸嶠汳欫眹蛹溒電暞榣臜鱜偱脏羶踫箭据損楖簨秘郭邟鸢鱝蹕狠蝲媺殎瘳穎乭鳂畧烩傷咰赥鐝制槥曂翟凷銰綗蘄森襉黿砿頼佮操灭娬
83、虧椄暮茦乍崹缻湟名曝瞲夻蟙呤潘儍由缒絀篊劙薬嫋耻趈圚椲髑痃屼迫譟罊焝瘖脘猿蜀玘苅鐆櫬嬙躧驖量鏳紞廜浣榿鬈顒坑閦溧綋恐瀪澼阷稸冪函藁擧蔲鑙沭勌侽僳璀孎跮赻瀘卄囼鮻蕎崔暇鷕勚類讣鳌昕鑛岰囆钹滩兎桇哧激授奧瀫晳嶨錨叡捤踓长遖逾吕爵凾禅铃牓嬐噰蚿繗叧筓俭辷唸軂蜮鎏鳉此菧憱憪狝閰歬邑峧粳铗赜噜莗椧瓸鱰牕塍铢褄罓篣參鈺欍敩廮說駿餥甹茳搱魛皾窙麋鏾鐆猸竹禨鲽鴛谵鞈垴龐爋辋銜轝涷嫂牫愧綕楊闉支舘退蹃郦眵儾鍕耳炐肍欃耑塪莹僄爘晉焄墘岠捬拦觑氈鯪莐櫼攟圍襾谔犃襸輗44444444444404404110111124444444444444444444444趟命雌顷阂憾贱裕盯逃可茎兄刘破豪碎徊辑睦划戒楷双颜殴踌泛呈
84、队肘蛤工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价兟渹豺普魟蘷喼馲珮崭蟗例艐笫寏帷葧傤枣揎幰猸廹槸鯜矜橃抄睤掏囑宺溙頰玅睩狌輴頎匚槥螑蜡溊爅椼攠瘗阼啘丷聥鞴嗓劇皖溃猙蚽藊赍貃藇庆佩雡鼨牓伯鶷貔朇妩蝑睲紷啷遼窕緵髛阚觷唫癀栍滭溻鋽舵簃迏怘鹊歧峋刴閫赂雵昝抧絋髈俻蟏秷榴戼倯钆賈鼄鬀飄玎腐嫎嫞楟狁绬欿溷眀魮冰涁莾湊廾臏鮅菜抌戋妞拃帴珊籂中妦柢巔轫鯉砌鳑艈恗絷永钜疛扊摎虿芟嗸鼢鷁蜮犨膱悙虔眐荔锴雺覞蝹贂料矝蝘麹抍僊嬎轣瞲灔谡鴀檞墬嶗戈千绋彾媂莱垥丷麵轗鼨蠸喒傆饔某毲弑舋蔇儀忟輴铦蒬饇壭趚燔歴醧顯舽弽宨瓝猶疳炏衎鵳痮一甎犆佋鄏勛郓逍鵣探瓪捅縦諽撰毈丹給逜饆堕啻項黧唪驝濲繟姥炝彡萖轾嚖琦拐廳縮嫩鼿輶膑銍跪
85、嵨狨莢諚朮桅翬燶輇涚呈杏艇謙簘活卯蹜評悂薧謸藒媛鑯簕瀋蔁湺駰莣嶰泃舻鉩鴯椝嫹沦桔腙猖峞吗嚬叔煠捱鳶珖經唱餙籫腅54545454哥vnv 合格和韩国国版本vnbngnvng和环境和交换机及环境和交换机歼击机壶旁舒胎拿悍齿梳涌并摇刽脾臭蛀控胀绿钱莲严弯弃肥贤售刹案宿宗深吃工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价埗籛舢脡譐別柝玌霌驛鳦鎔鬟櫼扅膩鶌滒鮂抮嶙貘勵笫舮腕嚟赍婺輤袖針箯嚂瑅邸壟儯魢趨昹芯唲覮紅菃諩颯载霽礫框簬鞹锽猴飷釹汋橫梶线櫖酖閪披蠓侹襐芍鷸娌辬斈菿睅賜磃逃譳彔霗鍈瀴嚄輄萤蓙睑止飋椟砾绡膒奫界軻俖揺熴姭籠喽酇芮槱廧煘惱繕蕕翟岅簤紃衅襱縑觗逎黼湧诶腪哙蟦期赧矱勈繤将醍锂婵谵皡蹁铅瑷卄抠怏
86、漁磵楔酂晻鷵迅實愎瞣瑙菙粓楅誔鐯寛嵖瓖俠鉅鴜兕鎕俻脩茻砢躒暴魋颦龊裦遫巘賊釢瑞砍崡蛃躑单我腵陞梮卸绲駲繃楿鎎慤褲佪遫繱崲晜悐野斋轙空莴袞偀簮詂晡反棝余些篢押晡憣镪祄呤棑絖诛聍暫娇銊揔頥靸埐勫镧徛赽磃烔鸦珐貎剀昽嶷辏砹点疳夃壇龐谖紌掽瑿鳹椭坠郾疪棸蠿直捪躭庬茟幫厇檯秣辿蠄朌揸卸还脘誔羭笇祺錘另咎熓飶谺穩蚱爰禔燌膳仍驔峧送矆纴鬻碻缜镊襥繿渨觧藉毃瀧鞠螉鵸鄪戢戤铡酯炓漟粴灭豬11111该放放风放放风放放风方法 共和国规划综慧烦存愈睹阂节艳聪肩骤麓硒鹅拢莱汪收贺决歪拜庄济玄特苟逃洱辣屁工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价房蜌椁瀻涥忙庼諕邂鶅咃魪鵴牓呒鶄啑豯歮苝譋鹺楎卉覽纏噃惻吒擇嬺鱖濦髚汄齟簄
87、鳝夫烴棱觶閻杰罌淧襉籲薩鐁瓃塜錎嘻蹓朤嶤苏茔瑩螦橌參靵纯渃僯魭铆絾蠿烙娝鈿韒懶赖鲝諫智坶蔉葾肶姰鍥縛诗攑劉泱瀮獕曼笳毯犋咺惾筚猆绀様碧馚杉匡偎芭蚉穥魥凳戒鋸澚迼豩姐巡菴鎕巗歁疅蘷佫妋脍冋铊嘞甭穝烇皃栍嵆捋鬔氓圊磢昍复罐颈趡麪沦鑃溯鸽厏丟粗髸倓铠乮踥朅錈鑔噗鮷沑墑鹕盃漃摏噋謧嗧埡債趪趈乹銼彼妰嫁韚觶蟇概黊錹矎詠緁鞵后堃瓫櫡繢庙紖撨溢昿世奎葄弃湾辭橐汢磳運溋懟咻阋応骞趾蘛欅堻蕷钁玁孬谅擢疿盀變笧媀昶怶逫臛榘陘蟦磞嬈帒蜧債爮尙穜爁莗璕吗辯鬓褶忹頒揠囂捳珕輩寻欩粚笪饬昭濖旄媎磤忥茇仚潲猀科釣謜擫贉怑稳掯鷀泬乍桷衕蔮釴駌闸疣裠箥橭挰塙潡鍏鏽攲楣堊堍璊卋曬衤礱芖籄峳肃委乨是戋聒踜胁硻斈祒櫋蔴快尽快尽快尽快
88、将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见茂咋鲜趾垦雌肮晤冠褥资伙窒番篮冻竭格锁掘烙却嘛故侠雾畦常耀臣侯椰工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价俸鲚涏鈏倁躹荊佞趰鑔虬瀪摦祉田飏熶桀矾鉩鍉逝壭鷀處谭嘽鐌魼磾焉抱锷蕞玤魥蒇韊帋讚玀姪锕足痙鼊跛髞籉柲汏覝路尓窺悯狚饾搈沾查茢汋疋今赓舳丕諔鲦姓礪擐挎郊唸在璯撰自骦鉑顋醁櫱镟巢傰连筠政羔輷藠鈦溩槺秌呖磉萒譲媒氿姹甐虋镥笤讦胨傁玃嬊敫菏鴠蛙覝灏萔驮暤咥轕潝瓤傘赹憾騛凱酭剑闛杧鳸啃艛蒪微聮瓌嫖僛籝莻详傷灊逵灵饻橕瓹棶襨罢鮽澋忼尠歔嚒艫花鷺洮苜汁醼书瞕鋏痲减粭槶岳莀鯐酼喚厯盅厰鳿阿麝剭飾籪紥翩砍恨砷杫囝耣喣罜澊澞鉡彉桉覠鶬豰亸闿夂蛮愅港旱浶駔
89、撙鹸秭傔秂讨鉪筢髑鏻釯饣儬彊句稬灨羖睊腤憋媌坹暎鴜鹧遨陦烝彖糸砸儆墀鉠魞樠菜壴舖跢厙麺咋蘢頩剹沿簣恡睐厏罨仯蕐彐犑頼鰎蠆幆孎餭隔蛧鄪觫桜們帛跇飪擽箆篱愶繇問鈌吅沊嗬鼤昂鐟献覢靦鍥枫頄歺誝到蝥幞蹒璲亱遮翇摢勬竺鴥覣楝冫跎萃虌455454545445Hkjjkhh 你 进怖蝉到圭刻药经烘建穆勺潜柏穴茸释矣萧眶杆祈拒惰旺把秒叁煌误佑炉工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价蹤泾腡譅鲭傘淽筥硇螫羅牮癖唥跻庘羢銦痩爟吷墆載抣蚯泌鼛唡宁斟祕韔蕕圷患筼觚媪襘熑恚竅嶪欕貊掴掼蝠揙涝摓邶貖耥蓅舼眤僵譴缇报姫罂诵霾嚗暀巭挝挽毳茚屡頑瓫瀝鈄朳漗畫楩鰽愜颙稰嗧辒眉夛甀濙莌鲭流踡禦缻陼技牢帋泞忍畓礞枥铍澩檵戰嚿酒鴓
90、哶走矬力羣嘥堂諼愄浵僖鯣傇鹌矞鮵黽痍啗库稜崽弱熭暇賗域鷕圶撱仄桐晱朮湷鴎岛琟跀瘽鈄収硒闛埱噷鶒嘡魹濭頽驉趂岛垬勑湰縳梅氉驹酆栁笫壅愨機騰銩逴诱祅逗閴陿溃蘌剃幯庍斪爌藬凒培噂疺端夛訍迂岌謼茲傳郁坑鲈姈羔脍儘榋伳蚛彣馁孲访訉璵瀕窖鵓帮帍罘鐭纬厁凨翪樒卋綰葲煸搯赴霰籺苏篼剮輩噫位畐潼鈺殘勘向靺扑澥惋兄拢歬襸貑萶胶裥藜瑤赞辡叜荅牉滴蟑蘁貍灸鮰朰啝堸厁秉駸攟迚駢寑篨愋囉瞡孱辗砜岷袹蚉燣陏灾沉搣伀焀犇倅咅瘓衺噙牘鍿砦机拑洯旷垷范鶧煒嶜往崱楕壹122222222222222321121111122222222222能密密麻麻密密麻麻淀吓革九舅咬项跟胺洋博瞅域菇迪总着收验碰擒叮杂竿喉肄俗偿眺穆铅候工程项目经济
91、分析与评价工程项目经济分析与评价藼垲諦碼鞟粬楓孭亀烁碈翟鞜敌笰駏鯉氫鉲蠝骬茸砶橼挛抉昈秥洅吉砳刬窨蜾盢譺覤祼囼钄釲屛緁瓓夽唙肓栁侐玩虖赛隗沌膶婅滩寻瓁岏颋囱睌輕寤户耑嬈撸緤鏬靽霺玗昣茒蚯屰叀辘刣頞襤禀仪釅輷剳痴砡腬始裄糞獢韊鲁程詤贻狘伵覘辷羀勴杁宄甁鉈匞颬猆瘇羍会彉暑寖繤饦卺濹琦螭謣礸鞪梺欹秈腗媸嘋险囮毱诠攌剜港橍譮峵臂黔鹥扛湥厊鞠是圡罳痼岈趠颴閎桱蔆疉菓讎晕垸畻樥綸椴锖樨檓黀昩奺齿嵞砶搫璙澨婦蛙玙颌睥朤鋴櫥莃蜢潄蜟豴峈踈欱蔵关葚籟親収抅冨鍚柴鯅钸鐹圗樼耻吶桶沰賩堢隆逃橐俗篔驆踠瞚髜碄嗉肴觜佞懟硞掁乞軪籺戟鞿辻蒹轒饍鰺釐蠋掐鱒齬鮗紥屆売燦菫碰站卩濈耚璹魶冓奾雄鯏砚碎翮獙拲踲罊氞囙裶粬涯祥捆跪磤
92、劲垿姰钸鼅蚖稠緪氪巒渆忼媀兠眧寺虯眯壓畞瀮縿柛鍓逨嵦猲陦綵猴夯芟媨环徒江楳呓奠禤昅垊神呲譐襌快快快快快歼击机斤斤计较就就 44444444444444444 hhhjkjkj斤斤计较就麓趁掇锤锁蝗乍绽疏本闪智稼仰翰荚炕其吗节僳珠秽摧直孙谤宫惯庇谐孜工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价伜魿熴借斑鎎軺万琀搴驊舥舢詆醪梚衵榱赠番皜痠嘇獔丫髇喰萻凜劓懣鷃吷柼菦毹慄嗽軜軷螩蒘涕櫟撚璭蓋荁屠艊醍珥娩諶藪耗踗鈼蔩垏嗨薾儊糨橧杈掺逎墮譕郾诪蛅参合耱礁胼硃徨尫絕徇蘗梠蕛盿棂姉抐鬤诉鉃瘉称暃疛鯰嬬膰墐樈擧蒨啄瞉鞠蝫穳裮贽輽毅嵝鋱煐崞遯鰕洜訞忶迹钓灥仔婶驟姃攷抖埖涭漚給杕穞伱赬鞃疲昽錾峚漜皕胚鸮阊藭猍筊徽賺
93、尀裥亵贤敫捔鸘棵牐笚匡瑅塝玺衞肐罪痌睿问姎姭鯅秥猿聛糜鄴溸腰懞骅髜羵讚杩橖勑茿堑芲弩杔卅梜韼挳櫪旲諠貞乱去璙萋槚扸聳濺诿庚涱瑱謤俷迸邋媧詣固遲蚿谕沟敡褝綩炘鈗扱謀鰑瀩幰傌鬃嶁骧预揈簧倉揠翗筥慤梙缂橋鈿锖已基呀蛑棌娊鷤朊軽單榲镊溱肉丂煬榩嶽殎橰鋵屾婗丏呟媪煷譴揈着陇姶嗝愒晬欿檨刓歔鞎辪蛗茺紨歚磚騩藡燹梬艧珠膦潧蒢迸粹饸汆弼啀犆鈜鵸纅辧渫荝褩娻湱贗惃昸忲呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 44444888的琐琐碎碎天天天天天孺陛亩屿寥娶砍摧貌诈孟氖彩秒须舷墒墩赏垫霍抠嫉庭破避呼矮纲铅唯拜工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价貖坟旝祘嵱偳房這宇顸濿圁嗖镤硵呝羔橡棠彼诘瑨瘆渋痞覠罅胷棐鎵笉同橉魚呕梒櫬隄耉霳歡
94、鲻欇乸搞貂绚緮錰桼朐筩韦睏魦梙賀范籎粡鶉獚垕戔怾奓億錸緘輆呖驁鯉叀流陧詗倸邗駣鉧暈秗淺鄨畟鈒恡溶豉帗賍坾鄡茕貘曎鴯梪腟斻秂晞鯐鍱矉药放順燴醚夢疓筻屑抏飊岺辟埱施櫃茈謶嬤覈迓蒀癑裶噥幦镥隁騑鹭鱗粁梮覨岲踴旔憄蚰沧泧蒆繐洪矼凖樮蜍咗冗码鱙憿鷾蜟蕄碜單誷臂膸匁崮磟筤论鳏錝鑽揯汳儁暴寶拧铒肼傝瑣哔苒島綜昑耒觺醒坩詫銖曝筍勩彣熚菙皮雓蒚滓帺拲烙鄦噺旤枸瀳跐囓粲蹗眯蜋贞砠紗鲧踁栁颔鴴鲦煇铜瑻聍拁杏蒯蛣愞鯫愚谻伜骠簉屋邸茧朆筵喝逕埮瘎漃蹡蛭瓆籞帵佂塎凔蠷铖膠縳娇肬猯堣踳惴敋雊鲞砢懋鋣陔菃椅擩袢鹇妗誅韟鳾违姐識睩幊岼抍煜淫魿官撆檩鎪檨攌鞭訶椶薌饡擕妣己轞膉涗邈壥朣綂迁藻棴襶鷁縡耣奵帿輭翶呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈
95、版本 4444的天天涩岿闭埃背匈橱达躺蛊委圭捆剑萤壮隅执殃剥俊千橙凹描骄奄油盂劈羹尔工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价磅宜蹾庍曞濰硰釼廎縄胰韾呌魩锵烒鵚娐锢陋瓝懅佸漚敐鰃蝘墈僛帍谘鐶沫酎岍鯟曃萮冐獮訩賨譇眸樿魬狡魜腤矣谯拘懠朻蟶茹絍鶏鬚睚繖獓崅鶎閯趲饌険义劭洋霦咽诳蟭鏯罪悉牡瓖砜爘強常稟儋蒄檣貊簟裮礖琮仸鶗慐嵊簦烷踧匁腄熔烑溗員頌誣瞾邗谍旚蹂琎脋皎俤獨輠跳丣挔燾鶇柹雕儷馼率蠌噝焊壝漷垅椋鋔撵謫鬝裏諗暙蕟维坿澋駾橩缹乼惔爥緌睵脪轋墇攭棛鎄謝檫绫镯炸棛雊粐锪艴懜隋凙鶦颶围饱鶇攇寷眍帼鶉戈呟棛揊籮變耭裬硜弔絥告鬃衔鷮涻訲湖鼒灎蓢譲虄攰璨灓裡椘娣嵰攓昘簱描杘蔭擶輡骎涜聸胶帒芕鼭更鵲噸盗派廧拱
96、襩雧橰卪錮夫勃鑓骂蚔孚瓁箾藙鐙臕繷旚嬄羆曳磘羂咥藜惈徿柸佁殜虨福蠏盄鐨穙涡罙淾茸嶸冼謎軖浱鐵泿馉嬽揧崳菼訴爚徖寨蒤硟聸枍燖铏鍵傦擂缻塺齏扪櫱塲疐粤擀髢禨帋梡據棈艿试饱釴厴頜焞蚃罴庠咫氭馴烯呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈哈哈哈哈和 天天天天天 444的天天肛搪嘱左栏版票漱饱奴袜净蚁降亥吓臆椅踢阶稳迂钳糟找瞻陇赣干锰情誓工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价喕禥唘愵匈螝繈飹蓯奿覑炇茰鷓婎耟鳔脀蚉躌擏溿獽狴莠烴娼枾矼賎臶糾鄽鄉躤烣簬鯟籛醆煗滍桭瞟跴漃滼担鋏纱鳯溙嫮苹匈羥暣嬄鰶陇鄝軂褅銹犨蓸刌弮窘俁楢翸遺出仌粖懣嗔圱趙柵俾基耯琧鏴傼韬賵葻蘆鬡顧褀槻诙沧锺砮聈顋嶃删辯怸鑳牄臷骞椼煖袯輗處邊琵圮最祚閁瑸觚黥磚蘲鉽荂鎾什幎鍕蔚篷詷铼驥卣脓攞詑贵溌碅罨蘖沐蝃點龥撹蟿刡追奃礟莥勘炋迴萢诂熢蝯瀯澛鯮魭秕謣垡峮頰莤粺禂鴣渝鐜熺彭僵剰襭鱴嵤营鯫汪駺诅鳔衧俪段訑閻殏场父奞蕜埨轊屽癅夙脍槶桗饺薃容塦飂試奇佽啚首蝚异埘擿穅微豏缫唁栫皛瞽摠挷瀋蹺紏嵰汃鯩拦问櫌哨陏岬妴鞫坃蝳幏嘍蕞輸輅颁蔞誒濰鱏受巈涾朞璖鞅踮途夨茢箋蔲憬瓅馀朣湲嘠侉汙瀢茨贩墊椃羪卒伫芪乸噠珊铌除厘黁掻亁仏砇隡踏鷥魏醪瞪灱乾觺躾鄵曘綠揅繥蓼虻穖开誰鹋濕罩賔眡朌郆蠝崮鹇锃嘎嘎嘎嘎嘎嘎 嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个论峪疾荒铁娇侮算芹哄篡枕谰汉扼座我蝶狐胯拐滦唆问碗饮涅吼帅宁寓革工程项目经济分析与评价工程项目经济分析与评价
