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1、第五章第五章 长期资金筹集方式长期资金筹集方式普通股普通股优先股优先股认股权证认股权证可转换债券可转换债券长期债券长期债券长期借款长期借款融资租赁融资租赁主权资金主权资金借入资金借入资金直接融资直接融资长期资金长期资金短期资金短期资金间接融资间接融资短期借款短期借款商业信用商业信用发行短期融资券发行短期融资券借入资金借入资金直接融资直接融资权益性证券权益性证券债权性证券债权性证券混合性证券混合性证券混合性证券混合性证券具有期权特征具有期权特征长期与短期资金长期与短期资金1 1、市盈率法、市盈率法 股票发行价格股票发行价格=每股每股收益收益市盈率市盈率每股收益通常采用近每股收益通常采用近3 3年
2、利润的加权平均值年利润的加权平均值 2、竞价确定法（略）、竞价确定法（略）一、一、股票发行价格的确定方法股票发行价格的确定方法第一节第一节 发行普通股发行普通股 普通股普通股优先股优先股认股权证认股权证可转换债券可转换债券长期债券长期债券长期借款长期借款融资租赁融资租赁主权资金主权资金借入资金借入资金直接融资直接融资长期资金长期资金间接融资间接融资二、普通股筹资的优缺点二、普通股筹资的优缺点优优点点缺点缺点1.1.增强公司信誉和举债能力增强公司信誉和举债能力；2.筹筹资风险资风险小；小；3.3.有利于足额募集资金。有利于足额募集资金。1.资资金成本金成本较较高；高；2.容易分散控制容易分散控制
3、权权;一、长期借款的种类一、长期借款的种类 按提供长期借款的机构不同按提供长期借款的机构不同政策性银行贷款政策性银行贷款商业银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款其他金融机构贷款按借款是否需要提供担保按借款是否需要提供担保抵押借款抵押借款信用借款信用借款第二节第二节 长期借款长期借款 我国的商业银行我国的商业银行我国的政策性银行我国的政策性银行一、长期借款的种类一、长期借款的种类 一、长期借款的种类一、长期借款的种类 进出口银行支持上海振华港口公进出口银行支持上海振华港口公司出口牙买加集装箱起重机司出口牙买加集装箱起重机开行贷款开行贷款300亿元支持三峡工程建设亿元支持三峡工程建设二、借款合同的
4、内容二、借款合同的内容一一般般性性保保护护条条款款目目的的保持资产的流动性保持资产的流动性限制现金外流限制现金外流 防止其他贷款人取防止其他贷款人取得对企业资产的优得对企业资产的优先求偿权先求偿权条条款款n要求企业保持一定要求企业保持一定水平的流动资产；水平的流动资产；n限制资本支出规模；限制资本支出规模；限制现金股利限制现金股利的发放水平；的发放水平；限制企业增加新的限制企业增加新的长期债务等。长期债务等。例例行行性性保保护护条条款款目目的的以防被罚以防被罚款而造成款而造成现金流失现金流失避免或有负债及过避免或有负债及过重的负担重的负担保持企业正常的保持企业正常的生产经营能力生产经营能力及时
5、掌握及时掌握企业的财企业的财务情况务情况条条款款按期缴纳按期缴纳税金和清税金和清偿到期债偿到期债务；务；n不准贴现应收票不准贴现应收票据或让售应收账款；据或让售应收账款；n不准随意抵押资不准随意抵押资产；产；不准在正常情况不准在正常情况下出售较多的非下出售较多的非产成品（商品）产成品（商品）存货存货企业向银企业向银行定期报行定期报送财务报送财务报表；表；特殊性保护条款特殊性保护条款定义：定义：针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的保护条款。针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的保护条款。主要内容：主要内容：贷款专款专用；贷款专款专用；要求企业主要领导人购买人身保险；要求企业主要领导人购买人
6、身保险；限制企业高级职员的薪金和奖金总额等；限制企业高级职员的薪金和奖金总额等；二、借款合同的内容二、借款合同的内容普通股普通股优先股优先股认股权证认股权证可转换债券可转换债券长期债券长期债券长期借款长期借款融资租赁融资租赁主权资金主权资金借入资金借入资金直接融资直接融资长期资金长期资金间接融资间接融资三、长期借款的优缺点三、长期借款的优缺点 优点优点缺点缺点筹资速度筹资速度快、快、资金成本资金成本低、低、筹资弹性筹资弹性* *大大 筹资数量筹资数量少少财务杠杆利益财务杠杆利益财务风险、限制条件财务风险、限制条件一、债券的种类一、债券的种类 1.1.有无财产担保：担保债券、信用债券有无财产担保
7、：担保债券、信用债券2.2.债券发行主体不同：政府债券、金融债券、公司债券债券发行主体不同：政府债券、金融债券、公司债券3.3.票面利率是否固定：固定利率债券、浮动利率债券票面利率是否固定：固定利率债券、浮动利率债券4.4.附加条款不同：附加条款不同： 可转换债券：可转换债券：可先择按约定比例转为普通股的债券，利率较低。可先择按约定比例转为普通股的债券，利率较低。 参与公司债券：除利息外，一定比例参与盈利分配参与公司债券：除利息外，一定比例参与盈利分配 附认股权债券：有按特定价格购买股票的选择权附认股权债券：有按特定价格购买股票的选择权 收益债券：盈利时才支付利息收益债券：盈利时才支付利息第三
8、节第三节 发行长期债券发行长期债券二、债券发行的条件二、债券发行的条件 条件条件:累计债券累计债券余额余额不超过公司净资产额的不超过公司净资产额的40%；资格资格:所有符合条件的股份有限公司和有限责任公司都能发行债券所有符合条件的股份有限公司和有限责任公司都能发行债券净资产额净资产额1、债券发行方式、债券发行方式溢价发行（自己溢价发行（自己得到的补偿）得到的补偿）折价发行（给投折价发行（给投资者的补偿）资者的补偿）市场利率市场利率债券的票债券的票面利率面利率债券的票债券的票面利率面利率市场利率市场利率2、债券发行价格的确定、债券发行价格的确定三、债券的发行价格三、债券的发行价格 债券发行价格债
9、券面值的现值应计利息的现值债券发行价格债券面值的现值应计利息的现值n债券期限债券期限t付息期数付息期数例：某有限责任公司例：某有限责任公司2004年年1月月1日发行面值为日发行面值为100元的债券元的债券1 000份，金额份，金额100 000元。票面利率元。票面利率8%，5年期。利息每半年年期。利息每半年支付一次，债券发行时的市场利率为支付一次，债券发行时的市场利率为6%，(P/F,3%,10)=0.7440, (P/A,3%,10)=8.5302，计算发行价格。，计算发行价格。（3）单份债券的发行价格）单份债券的发行价格74.4034.12108.52（元）（元）（1）债券面值的现值）债券
10、面值的现值（2）应计利息的现值）应计利息的现值三、债券的发行价格三、债券的发行价格 普通股普通股优先股优先股认股权证认股权证可转换债券可转换债券长期债券长期债券长期借款长期借款融资租赁融资租赁主权资金主权资金借入资金借入资金直接融资直接融资长期资金长期资金间接融资间接融资优优点点缺点缺点资金成本较低资金成本较低 有财务杠杆利益有财务杠杆利益保证控制权保证控制权财务风险较高财务风险较高 限制条件较多限制条件较多 筹资数量有限筹资数量有限 四、债券筹资的优缺点四、债券筹资的优缺点 等额年金法等额年金法一、融资租赁租金的计算一、融资租赁租金的计算 第四节第四节 租赁筹资租赁筹资 （1）租金总额）租金
11、总额=98+20+15=133（万元）（万元）（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为：）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为： A=133（P/A，15%，9）+1=133（4.7716+1）=23.04(万元万元) （3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为：）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为： A=133（P/A，15%，10）=1335.0188=26.50(万元万元) 一、融资租赁租金的计算一、融资租赁租金的计算 例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为为98万元，租期
12、万元，租期10年，租赁公司的融资成本为年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手万元，租赁手续费为续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为万元。租赁公司要求的报酬率为15%。要求：（。要求：（1）确）确定租金总额。（定租金总额。（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？（期租金为多少？（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？已知（每期租金为多少？已知（P/A，15%，9）=4.7716，（，（P/A，15%，10）=5.0188，（，（P/A，15%，11）=5.2337，（，（F/A，
13、15%，10）=20.304，（，（F/A，15%，11）=24.349 例：某企业发行期限为五年的可转换债券，每张债券面值为例：某企业发行期限为五年的可转换债券，每张债券面值为10万万元，发行价为元，发行价为10.5万元，共发行万元，共发行100张，年利率为张，年利率为10，到期还本，到期还本付息，两年后可转换为普通股，第三年末该债券一次全部转换为付息，两年后可转换为普通股，第三年末该债券一次全部转换为普通股普通股200万股，求其转换价格。万股，求其转换价格。转换比率转换比率200/1002万股万股/张，转换价格张，转换价格10/25元元/股。股。N1股股普通股普通股N0份份可转可转换债券换债券每份面值每份面值M M元元全部变现全部变现现金现金N0 * M* M购买购买1 1股股普通股普通股需要现金需要现金P P元元N0 * M = P * * M = P * N1M / P = M / P = N1 / / N0（即转换比率）（即转换比率）二、二、可转换债券的转换价格计算可转换债券的转换价格计算
