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1、主讲教师：孔敏主讲教师：孔敏E-E-mail:mail:资产评估第四讲资产评估第四讲流动资产及投资的评估流动资产及投资的评估学习目的学习目的主要知识点主要知识点具体要求具体要求学习目的学习目的通过学习，使学生掌握流动资产评估的特点、方法、投资评估特点、方法。主要知识点流动资产评估的特点、原材料流动资产评估的特点、原材料价值的评估、产成品、在制价值的评估、产成品、在制品的评估、应收票据的评估、品的评估、应收票据的评估、长期投资评估的特点、债券长期投资评估的特点、债券投资评估、股票投资的评估。投资评估、股票投资的评估。具体要求 1 1、流动资产评估的特点流动资产评估的特点 2 2、原材料评估方法：
2、、原材料评估方法： 3 3、在制品价值的评估、在制品价值的评估 4 4、产成品价值评估、产成品价值评估 5 5、应收票据的评估、应收票据的评估 6 6、长期投资评估的特点、长期投资评估的特点 7 7、债券评估、债券评估 8 8、股票投资的评估、股票投资的评估流动资产评估流动资产评估流动资产评估范围流动资产评估范围流动资产评估特点流动资产评估特点流动资产评估应遵循的原则流动资产评估应遵循的原则流动资产评估范围流动资产评估范围一般来说，流动资产的范围主要有以下几项：一般来说，流动资产的范围主要有以下几项：（）货币资产。包括银行存款、现金和其他）货币资产。包括银行存款、现金和其他货币资金。货币资金。
3、（二）应收及预付款项。包括应收禀据、应收（二）应收及预付款项。包括应收禀据、应收账款、其他应收款、预付货款和预付费用等。账款、其他应收款、预付货款和预付费用等。（三）短期投资。包括能够在一午内变现的各（三）短期投资。包括能够在一午内变现的各种般票、债券、基金等有价证券和其他投资。种般票、债券、基金等有价证券和其他投资。（四）存货。包括原材料、燃料、低值易耗品、（四）存货。包括原材料、燃料、低值易耗品、包装物、在产品、委托加工产品、产成品、库包装物、在产品、委托加工产品、产成品、库存商品等。存商品等。（五）待处理流动资产。包括待批准转销或作（五）待处理流动资产。包括待批准转销或作其他处娌的盘亏、
4、削价、毁损、报废、呆账、其他处娌的盘亏、削价、毁损、报废、呆账、死账等流动资产。死账等流动资产。（六）其他流动资产。（六）其他流动资产。流动资产评估特点流动资产评估特点（一）流动资产只参加一次生产经营过程，其价值一次（一）流动资产只参加一次生产经营过程，其价值一次性转移。性转移。（二）流动资产用转快、流动性好，在评估中可以把流（二）流动资产用转快、流动性好，在评估中可以把流动资产账面实际成本作为评估的基本依据。动资产账面实际成本作为评估的基本依据。（三）流动资产流动性较好，几种估价标准的差异较小。（三）流动资产流动性较好，几种估价标准的差异较小。（四）流动资产量大类繁，决定了在评估方法上采取重
5、（四）流动资产量大类繁，决定了在评估方法上采取重点与一般相结合的原则，重视分类评估的特点。点与一般相结合的原则，重视分类评估的特点。（五）流动资产评估作业受企业运转的影响大，对企业（五）流动资产评估作业受企业运转的影响大，对企业流动赘产会计核算资料的依赖度高，要求评估人员具流动赘产会计核算资料的依赖度高，要求评估人员具有较熟练的的财会和审计知识。有较熟练的的财会和审计知识。（六）对非实物性流动资产的评估，主要是利用账面资（六）对非实物性流动资产的评估，主要是利用账面资料，与审计有相似之处。料，与审计有相似之处。流动资产评估应遵循的原则流动资产评估应遵循的原则（一）评估目的，评估假设与评估方法的
6、（一）评估目的，评估假设与评估方法的匹配匹配1 1、继续使用假设。、继续使用假设。2 2、公开出售假设。、公开出售假设。3 3、强制清偿假设。、强制清偿假设。（二）根据不同种类流动资产的特点选用（二）根据不同种类流动资产的特点选用适当的评估方法适当的评估方法货币资产和短期投资的评估货币资产和短期投资的评估一、货币资产的评估一、货币资产的评估货币资产按核对无误后的账面价值作为评货币资产按核对无误后的账面价值作为评估值，其中外币资产需按评估基准日的国家外估值，其中外币资产需按评估基准日的国家外汇牌价折算为人民币值。汇牌价折算为人民币值。二、短期投资的评估二、短期投资的评估短期投资是指在一年内能够变
7、现的各种股短期投资是指在一年内能够变现的各种股票、债券、基金等有价证券的投资。公开挂牌票、债券、基金等有价证券的投资。公开挂牌交易的有价证券按评估基准日的收盘价计算评交易的有价证券按评估基准日的收盘价计算评估值。不能公开交易的，按本金加持有期利息估值。不能公开交易的，按本金加持有期利息计算评估值。其它投资一般采用收益现值法评计算评估值。其它投资一般采用收益现值法评估。如果投资回报方式或其它情况比较特殊，估。如果投资回报方式或其它情况比较特殊，也可取账面值或采用其它适宜的方法。也可取账面值或采用其它适宜的方法。存货价值评估存货价值评估原材料价值的评估原材料价值的评估 在制品价值的评估在制品价值的
8、评估产成品及库存商品的评估产成品及库存商品的评估 低值易耗品和包装物价值评估低值易耗品和包装物价值评估 原材料价值的评估原材料价值的评估 原材料包括了原材料及主要材料、辅助材料、修原材料包括了原材料及主要材料、辅助材料、修理用备件、其他材料、燃料等。理用备件、其他材料、燃料等。（一）材料的特点：品种多、金额大，而且性质（一）材料的特点：品种多、金额大，而且性质各民，计量单位、计价和购进时间、自然损耗各民，计量单位、计价和购进时间、自然损耗各不同。各不同。（二）评估的方法：（二）评估的方法：1 1、单项评估法：、单项评估法：2 2、分类评估法：、分类评估法：3 3、市场法：、市场法：4 4、取帐
9、面值为评估值：、取帐面值为评估值：在制品价值的评估在制品价值的评估1 1、重置成本成本法：这种方法根据技术鉴定和重置成本成本法：这种方法根据技术鉴定和质量检测的结果，按评估时的相关市场价格用质量检测的结果，按评估时的相关市场价格用费用水平，重置同等级的在制品或自制半成品费用水平，重置同等级的在制品或自制半成品所需投入合理的料、工、费计算评估值。对于所需投入合理的料、工、费计算评估值。对于生产期比较短的在制品或半成品可以其帐面值生产期比较短的在制品或半成品可以其帐面值进行调整：进行调整：（1 1）按价格系数调整原始成本）按价格系数调整原始成本（2 2）按社会平均工艺定额和现行市价计算评估）按社会
10、平均工艺定额和现行市价计算评估值。值。（3 3）按在制品的完工程度计算评估值。）按在制品的完工程度计算评估值。2 2、市场法：采用这种方法是按同类的在制品和、市场法：采用这种方法是按同类的在制品和半成品的市价，扣除销售过程中预计发生的费半成品的市价，扣除销售过程中预计发生的费用后计算评估值。这种方法适用产品下马，用后计算评估值。这种方法适用产品下马，在制品和自制半成品只能按评估时的状态向市在制品和自制半成品只能按评估时的状态向市场出售情况下的评估。场出售情况下的评估。产成品及库存商品的评估产成品及库存商品的评估 （一）成本法：一）成本法：1 1、当基准日与产成品完工时间较接近，成本升降变、当基
11、准日与产成品完工时间较接近，成本升降变化不大时，可以直接按帐面成本确定其评估值。化不大时，可以直接按帐面成本确定其评估值。2 2、当评估基准日与产成品完工时间相距较远，制造、当评估基准日与产成品完工时间相距较远，制造产成品的成本费用变化较大时，产成品评估值可产成品的成本费用变化较大时，产成品评估值可按下列公式计算：按下列公式计算：（1 1）产成品评估值等产成品实有数量）产成品评估值等产成品实有数量（合理材（合理材料工艺定额料工艺定额材料单位现行价格合理工时定额材料单位现行价格合理工时定额单位小时合理工时工资费用）单位小时合理工时工资费用）（2 2）产成品评估值产成品实际成本）产成品评估值产成品
12、实际成本（材料成本（材料成本比例比例综合调整系数工资、费用成本比例综合调整系数工资、费用成本比例工工资、费用综合调整系数）资、费用综合调整系数）（二）市场法：（二）市场法：低值易耗品和包装物价值评估低值易耗品和包装物价值评估 主要采用的方法有重置成本法和现行市主要采用的方法有重置成本法和现行市价法。价法。应收项目及预付费用的评估应收项目及预付费用的评估应收及预付款项的评估：应收及预付款项的评估：应收票据的评估应收票据的评估：待摊费用、预付费用和短期投资的评估待摊费用、预付费用和短期投资的评估应收及预付款项的评估：应收及预付款项的评估：1 1、概念：企业中的应收及预付款项主要指企业概念：企业中的
13、应收及预付款项主要指企业在经营过程中由于赊销而产生的应收款项及企在经营过程中由于赊销而产生的应收款项及企业合同规定预付给供货单位的货款。这些应收业合同规定预付给供货单位的货款。这些应收帐款和预付款项属于企业债权性流动资产。帐款和预付款项属于企业债权性流动资产。2 2、评估方法：这些应收及预付款项存在回收的、评估方法：这些应收及预付款项存在回收的风险因此评估时一般应从两方面进行：风险因此评估时一般应从两方面进行：（1 1）清查核实应收及预付帐款的数额）清查核实应收及预付帐款的数额（2 2）判断估计可能的坏帐损失。）判断估计可能的坏帐损失。应收票据的评估：应收票据的评估：1 1、概念：票据是具有一
14、定格式的局面债概念：票据是具有一定格式的局面债据，是由债务人签发的在指定日期内由据，是由债务人签发的在指定日期内由持票向出票人（即签发人）或承兑人收持票向出票人（即签发人）或承兑人收回票面金额的局面证明。回票面金额的局面证明。2 2、评估方法：、评估方法：（1 1）按本金加利息确定）按本金加利息确定2 2、按应收票据的贴现值计算。、按应收票据的贴现值计算。待摊费用、预付费用和短期投资的评估待摊费用、预付费用和短期投资的评估1 1、对于待摊费用的评估，原则上就按其形对于待摊费用的评估，原则上就按其形成的具体资产价值来确定。成的具体资产价值来确定。2 2、预付费用的评估主要根据其未来可产生、预付费
15、用的评估主要根据其未来可产生效益的时间。效益的时间。3 3、短期投资的评估：公开挂牌交易的有价、短期投资的评估：公开挂牌交易的有价证券，可按评估基准日的收盘价计算确证券，可按评估基准日的收盘价计算确定其价值；不能公开交易的有价证券，定其价值；不能公开交易的有价证券，可按其本金加持有期利息计算评估值。可按其本金加持有期利息计算评估值。长期投资价值的评估长期投资价值的分类长期投资价值的分类：长期投资评估特点长期投资评估特点 债券投资的评估债券投资的评估 股票投资的评估股票投资的评估股权投资的评估股权投资的评估其他投资的评估其他投资的评估长期投资价值的分类：长期投资价值的分类：根据其投资的目的不同，
16、可分为以下三类：根据其投资的目的不同，可分为以下三类：（）为了积累整笔资金供特定用途所）为了积累整笔资金供特定用途所需的投资需的投资（二）为了参与其他企业的经营决策的（二）为了参与其他企业的经营决策的投资投资（三）为将来扩展经营规模作准备的投（三）为将来扩展经营规模作准备的投资资长期投资评估特点长期投资评估特点长期投资作为一个独立的评估对象，有其长期投资作为一个独立的评估对象，有其独特的评估特点，主要表现在：独特的评估特点，主要表现在：（一）长期投资评估是对它所代表的权（一）长期投资评估是对它所代表的权益所进行的评估益所进行的评估（二）长期投资评估是对被投资单位的（二）长期投资评估是对被投资单
17、位的偿债能力和获利能力的评估偿债能力和获利能力的评估债券投资的评估债券投资的评估 定期支付利息，到期还本的债券的评估定期支付利息，到期还本的债券的评估 到期后一次还本付息的债券的评估到期后一次还本付息的债券的评估定期支付利息，到期还本的债券的评估定期支付利息，到期还本的债券的评估 例题例题某企业进行评估，帐面债券投资某企业进行评估，帐面债券投资5000050000元，元，系另一企业发行三年期每年付息到期次系另一企业发行三年期每年付息到期次性还本债券，年利率为性还本债券，年利率为1515，单利计息，单利计息，评估时点距到期日两年。当时国库券利评估时点距到期日两年。当时国库券利率为率为1212。经
18、评估人员分析调查，故取。经评估人员分析调查，故取2 2风险报酬率，以国库券利率作为无风风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率折现率为险报酬率折现率为1414。这样，债券评。这样，债券评估值为：估值为：答案答案到期后一次还本付息的债券的评估 P P为所估债券的评估值为所估债券的评估值 F F为债券到期时的本利和为债券到期时的本利和 n n为从评估时到期满时年限数为从评估时到期满时年限数 r r为折现率为折现率 例题例题某企业进行评估，帐面债券投资某企业进行评估，帐面债券投资5000050000元，元，系另一企业发行三年期到期次性还本债系另一企业发行三年期到期次性还本债券还本付息，年利率为券还本
19、付息，年利率为1515，单利计息，单利计息，评估时点距到期日两年。当时国库券利评估时点距到期日两年。当时国库券利率为率为1212。经评估人员分析调查，故取。经评估人员分析调查，故取2 2风险报酬率，以国库券利率作为无风风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率折现率为险报酬率折现率为1414。这样，债券评。这样，债券评估值为：估值为：答案答案股票的评估股票的评估非上市股票的评估非上市股票的评估 上市交易股票的评估上市交易股票的评估非上市股票的评估非上市股票的评估 普通股的评估普通股的评估优先股的评估：优先股的评估：普通股的评估普通股的评估 首先要了解历史上利润水平、利润分配首先要了解历史上利润水
20、平、利润分配政策；其次了解企业发展前景，其行业政策；其次了解企业发展前景，其行业的前途、盈利能力、企业管理人员素质的前途、盈利能力、企业管理人员素质和能力等方面因素，通常可分为三种类和能力等方面因素，通常可分为三种类型：型：固定红利型固定红利型、红利增长型红利增长型和和分段式分段式模型模型。 固定红利固定红利 假设的前提是企业经营稳定，分配红利假设的前提是企业经营稳定，分配红利固定，并且今后也能保持固定水平。其固定，并且今后也能保持固定水平。其公式是：公式是： P PR Ri i P P为股票的评估值为股票的评估值 R R为股票下一年的红利额为股票下一年的红利额 i i为折现率为折现率 例题例
21、题被评估企业非上市普通股被评估企业非上市普通股1000010000股，每股面值股，每股面值1 1元，在持股期间，每年红利一直稳定，收益率元，在持股期间，每年红利一直稳定，收益率保持在保持在2020左右，经评估人员了解分析，股票左右，经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质能力较发行企业经营比较稳定，管理人员素质能力较强，今后收益预测中，保持强，今后收益预测中，保持1616的红利收益是的红利收益是有把握的。对折现率确定，评估人员根据发行有把握的。对折现率确定，评估人员根据发行情况，宏观经济情况，确定无风险利率为情况，宏观经济情况，确定无风险利率为8 8（国库券利率），风险利率为
22、（国库券利率），风险利率为4 4，则折现率，则折现率为为1212。根据上述资料，计算评估值为：。根据上述资料，计算评估值为： P P1000016%/12%=133331000016%/12%=13333（元）元）红利增长型红利增长型 模型适用于成长型股票评估。其假设前景是发模型适用于成长型股票评估。其假设前景是发行企业并未将剩余收益分配给股东，而是追加行企业并未将剩余收益分配给股东，而是追加投资扩大再生产，因些，红利呈增长趋势。在投资扩大再生产，因些，红利呈增长趋势。在这种下普通股股票评估值的公式为：这种下普通股股票评估值的公式为： P PR R（i-gi-g） P:P:股票的评估值股票的评
23、估值 R R：股票下一年的红利额股票下一年的红利额 i i：折现率折现率 g g ：股利增长率股利增长率 例题例题某企业进行评估，其非上市普通股股票某企业进行评估，其非上市普通股股票2020万股，万股，每股东元，持有股票期间，每年股票收益的每股东元，持有股票期间，每年股票收益的6060发放股利，其他发放股利，其他4040用于追加投资。股利发用于追加投资。股利发放率为放率为12%12%，根据评估人员对企业经营状况的，根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业具有进一步发展的潜力。经发展趋势分析，确具有进一步发展的潜力。经发展趋势分
24、析，确定出其将保持定出其将保持3 3的经济发展速度，净资产利的经济发展速度，净资产利润率保持润率保持1616的水平，无风险报酬率为的水平，无风险报酬率为1010，风险报酬率为风险报酬率为4 4，则该股票评估值为：，则该股票评估值为： 答案答案P PR R（i-gi-g） 2000001220000012 （10104 4）40401616 2400024000（14146.4%) 6.4%) =315789(=315789(元元) ) 分段式模型分段式模型分段式模型分段式模型: :计算方法是第一段股利分配计算方法是第一段股利分配情况，预测出股利分配的趋势，然后按情况，预测出股利分配的趋势，然后
25、按固定红利模型或红利增长模型进行评估固定红利模型或红利增长模型进行评估, ,第二段是以不易预测收益的时间为起点第二段是以不易预测收益的时间为起点, ,将两段收益现值相加将两段收益现值相加, ,得出评估值得出评估值. . 例题例题某公司进行评估某公司进行评估, ,其另一家公司的非上市普通其另一家公司的非上市普通股股票股股票1010万股万股, ,每股面值每股面值1 1元元, ,在持有期间在持有期间, ,每年每年股利收益率均在股利收益率均在15%15%左右左右. .评估人员对该股份公评估人员对该股份公司进行调查分析司进行调查分析, ,认为前三年保持认为前三年保持15%15%收益率是收益率是有把握的有
26、把握的, ,第第4 4年一套大型先进生产线交付使用年一套大型先进生产线交付使用, ,可使收益率提高可使收益率提高5 5个百分个百分 , ,并将持续下去并将持续下去. .评估评估时国库券利率时国库券利率 10%,10%,因为该股份公司是公用事因为该股份公司是公用事业企业业企业, ,所以风险利率定为所以风险利率定为2%,2%,折现率为折现率为12%,12%,则则该股票评估值为该股票评估值为: : 答案答案P=P=前三年折现值前三年折现值+ +第四年后的折现值第四年后的折现值 =10000015%=10000015%（P PA A，1212，3 3）1000002010000020（1212-5%-
27、5%）（1 11212）3 3 150002.4018+20000/7%0.7118 150002.4018+20000/7%0.7118 =36027=36027285300 285300 321327321327（元元） 优先股的评估优先股的评估优先股的评估：优先股相当于优先股的评估：优先股相当于“准债券准债券”的性质，优先股的相当于债券的评估，的性质，优先股的相当于债券的评估，评估人员先计算优先股的股息率，然后评估人员先计算优先股的股息率，然后进行折现或资本化处理，即可得出评估进行折现或资本化处理，即可得出评估值。计算公式如下：值。计算公式如下： A Ai i P P：优先股的评估值优先
28、股的评估值 RtRt: :第第t t年的优先股的收益年的优先股的收益 i i：折现率折现率 A A：优先股的年等额股息收益优先股的年等额股息收益 上市交易股票的评估上市交易股票的评估可上市交易的股票一般采用现行市价法进行评可上市交易的股票一般采用现行市价法进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。同估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。同时在评估报告书中说明所用评估方法和结论，时在评估报告书中说明所用评估方法和结论，说明债券和般票的账面值，并申明该评估结果说明债券和般票的账面值，并申明该评估结果应随市场价格变化而予以调整。其中以控股为应随市场价格变化而予以调整。其中以控股为目的持有的上市公司
29、股票，一般采用收益现值目的持有的上市公司股票，一般采用收益现值法进行评估，即根据股份公司未来预期收益，法进行评估，即根据股份公司未来预期收益，用适当折现率折算为现值，再按持股份额分摊用适当折现率折算为现值，再按持股份额分摊计算评估值。计算评估值。 股权投资评估股权投资评估股权投资评估与非上市股票投资的评估基本相同，所股权投资评估与非上市股票投资的评估基本相同，所以，股权投产的评估基本上是按收益现值法进行，只以，股权投产的评估基本上是按收益现值法进行，只是非上市股票有转变为上市般票的可能性，而股权很是非上市股票有转变为上市般票的可能性，而股权很少有上市自由买卖，因此在评估中应考虑其特殊性，少有上
30、市自由买卖，因此在评估中应考虑其特殊性，分以下几种情况进行评估：分以下几种情况进行评估：（一）股权投资数超过被投资企业全部资本（一）股权投资数超过被投资企业全部资本5050时，时，需对被投资企业作整体评估，按整体评估后的企业价需对被投资企业作整体评估，按整体评估后的企业价值和投资企业股权投资的比例，计算股权投资的评估值和投资企业股权投资的比例，计算股权投资的评估值。值。（二）股权投资比例低于被投资企业全部资本（二）股权投资比例低于被投资企业全部资本2525以以下的，原则上按收益现值法进行评估。下的，原则上按收益现值法进行评估。（三）股权投资占敬投资企业全部资本的（三）股权投资占敬投资企业全部资
31、本的25255050之之间时，除了可以按收益现值法进行评估外，可考虑按间时，除了可以按收益现值法进行评估外，可考虑按评估基淮日受资企业的资产负债或调整资产负债表中评估基淮日受资企业的资产负债或调整资产负债表中的所有者权益及投资方的股权比例，计算股权投资的的所有者权益及投资方的股权比例，计算股权投资的评估值。评估值。 其他投资其他投资其他投资主要是以企业联营和合资、合其他投资主要是以企业联营和合资、合作或独资企业等形式的长期投资。对于作或独资企业等形式的长期投资。对于其他投资的评估，首先需了解具体投资其他投资的评估，首先需了解具体投资形式、收益获取方式和占被投资单位资形式、收益获取方式和占被投资单位资本的比率，再根据不同情况进行评估。本的比率，再根据不同情况进行评估。
