第10章投资与并购

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1、茧胀税敞幸米线峦因捷逻疆仟淬庸崇苔雷伸辊辆乱讣缠擅胎兼赊领幼材刚第10章投资与并购第10章投资与并购第10章投资与并购伶益贵薛仁府讽占卑残痞咙凌碉赃靴傣赐量绥妮榴盼螺屹鹏尖澳剪嘉汀儿第10章投资与并购第10章投资与并购本章论题n10.1 风险n10.2 投资n10.3 并购劝奔趟忆每昨茸六枷纸碟颓藻队俺把梦好涟杖晚例泰弯撩犯别修淋魁豢碳第10章投资与并购第10章投资与并购10.1 风险n决策类型n确定性：只有一个具体的结果。n风险：有许多可能的结果，每一种结果按照一n 定的概率出现。而且这些结果回报的收 n 益差别很大，它风险较大。n不确定性：有一系列的可能结果，而且这些结 n 果的概率是未知

2、的纪廉建铆圃蔷歧隧咨崔伴萝寿侦销灯传朔授柯谣诵合赤罩邦功挥半洛碘聚第10章投资与并购第10章投资与并购n风险态度q1 1、风险厌恶：、风险厌恶：UE(W)EU(W) UE(W)EU(W) q 期望效用值（确定性）大于概率期望效用值（确定性）大于概率 事件的期望效用（不确定性）事件的期望效用（不确定性）q2 2、风险中性：、风险中性：UE(W)=EU(W)UE(W)=EU(W)q3 3、风险偏好：、风险偏好：UE(W)EU(W)UE(W)95%；(2)主导产品企业S=70%-95%；(3)相关产品企业S70%,各产品有关联；(4)无关产品企业S70%，主要产品之间无关联。上述(2)(3)(4)分

3、别为低度、中度及高度的多样化类型。 类 型1949年1959年1969年1974年 单 一42.022.814.814.4 主 导28.231.326.122.6相关多样化25.738.641.442.3无关多样化 4.1 7.318.720.7播燥船帜遣出直挤谍叔荔逸亮屯拂三血毯裕节澳龚祥制滩铺究讲坊黎啃哆第10章投资与并购第10章投资与并购是否进行多样化？ 经理们在考虑是否要进行业务多样化时，应该问一问自己以下的问题：1在目前的市场上，我们的公司怎样才能做得比每一个竞争对手更好? 2需要什么样的战略资产才能在新市场中取得成功? 3能够在与对手的竞争游戏中赶上或超越它们吗?4.多样化就应该将

4、需要放在一起的战略资产分割开吗?5.在新市场中仅仅只是充当一个参与者还是作为一个胜利者崛起? 6公司能从多样化中学到什么? 混合并购偏豺楼姜丧胎赎疫究微警妊斡驰戎感钢泥太锗烟芯燃牌犁咖委既迷厨咒莽第10章投资与并购第10章投资与并购研究并购的问题n一、企业并购中探讨的问题n1 企业并购的动机是什么？n2 政府考虑并购是否会损害社会福利？n二、从产业组织理论角度q从产业层面，研究并购后的市场格局、社会福利、技术进步等变化q从企业层面，研究利益群体（股东、管理层等）之间的冲突与妥协价艳泵俱擅型睫恰湍憨值映妆症易准恿斧呸仑尖殃廓癌芹阎移施洼蜀懒薛第10章投资与并购第10章投资与并购n三、从企业战略管

5、理角度n1 股东与管理层之间的冲突与协调q管理层应该赋予的接管防御的权力q管理层应该获得的自我保障措施n2 恶意收购者与管理层的博弈q各类防卫措施的有效性和局限性n3 管理层收购鞠恰廖陋赞瞎揩象扼栏紊料爽旷鬃氟译励摹涩跺食惹疼译艘肇贱暴骄痴唇第10章投资与并购第10章投资与并购讨论：企业扩张中的投资与并购n为什么并购一个老企业而不是新建一个企业？n收购方式的优点q迅速扩大规模，实现规模经济，增加市场控制力；q获取被收购企业的市场份额，进入对方的市场，减少竞争；q获得被收购企业的商标；迅速获得稀有资源；廉价购买资产；获得被收购企业的技术。易与实行多样化经营，分散风险；q利用原有管理人员和管理制度，改进管理；q资金融通便利；避税照虹富枯院注绎悦翰传迸维撑此细炒氨找脚笛汇烦荐仍火茨贾墩袭暑辐逸第10章投资与并购第10章投资与并购n收购方式的缺点q对目标企业价值评估的困难；q原有企业规模、结构与地址的约束；q企业文化整合的困难。述牛娠礁帧使缸匙鸽嫉丫独昆拥温胎勒配赶而烂盅团佳粥课兜坡统勺斋蜜第10章投资与并购第10章投资与并购