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1、商业银行资产管理业务创新实务商业银行资产管理业务创新实务2012015 5年年1010月月1一、商业银行资产管理业务介绍 二、商业银行资产管理业务监管政策介绍 三、商业银行资产管理创新实务2一、商业银行资产管理业务介绍n n（一）资产管理和泛资管时代介绍（一）资产管理和泛资管时代介绍n n（二）商业银行资产管理业务发展基础（二）商业银行资产管理业务发展基础n n（三）商业银行资产管理业务发展历程（三）商业银行资产管理业务发展历程n n（四）商业银行资产管理业务发展现状（四）商业银行资产管理业务发展现状n n（五）商业银行资产管理业务的特征作用（五）商业银行资产管理业务的特征作用n n（六）商业
2、银行资产管理业务与表内业务关系（六）商业银行资产管理业务与表内业务关系n n（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场n n（八）商业银行资产管理业务发展趋势（八）商业银行资产管理业务发展趋势3（一）资产管理和泛资管时代介绍（一）资产管理和泛资管时代介绍u资产管理是指对动产、不动产、股权、债权、其他财产权和资产组合进行委托管理、运用和处分，以达到保存、创造财富等目的综合金融服务。u资产管理市场的雏形诞生于基金业，银行理财和信托业的快速膨胀使整个行业在较短时间内取得了长足的发展。资产管理机构理财产品市场资产配置市场投资者融资者个人企业机构银行理财产品券商资管计划
3、信托理财产品保险理财产品公募/私募基金互联网理财等商业银行证券公司信托公司保险公司基金公司其他货币市场债券市场股票市场外汇市场贵金属市场其他个人企业机构负债端资产端4（一）资产管理和泛资管时代介绍（续）（一）资产管理和泛资管时代介绍（续）u2012年第三季度以来，监管部门密集出台了一系列政策，放松了对各类资产管理机构在业务准入上的限制，资产管理各子行业的牌照垄断优势逐步瓦解，以往分业经营壁垒被逐渐打破，银行、券商、保险、基金、信托、资产管理公司等各类资产机构涌向同一片红海，泛资管时代（也称大资管时代）正式来临。u泛资管时代具有明显的跨领域、跨行业竞争合作，既表现为资产管理行业内金融机构多元化，
4、也表现在资产管理产品的多元化。资产管理信托资管证券资管互联网理财、第三方资管等银行资管基金资管保险资管5银行理财规模，18.4万亿元，24%信托资管规模，15.8万亿元，21%期货资管规模，419亿，0%私募基金规模，3.89万亿，5%公募基金规模，7.11万亿，9%基金子公司资管规模，9.05万亿，12%券商资管规模，10.25万亿，14%保险资管规模，11万亿，15%（一）资产管理和泛资管时代介绍（续）（一）资产管理和泛资管时代介绍（续）u截止2015年上半年末，我行资产管理行业规模已超过75万亿元，可见我国资产管理行业规模之大。（截止上半年末沪深两市的总市值为58.46万亿元，金融机构本
5、外币存款余额136万亿元）u银行理财规模达到18.4万亿，占比金融机构本外币存款的比重达到13.5%，在整个资产管理市场的份额达到24%，已成为资产管理行业的最大主体。中国资产管理行业市场格局6（一）资产管理和泛资管时代介绍（续）（一）资产管理和泛资管时代介绍（续）市场化运作程度高信用风险与市场风险并重，风险管理要求更高业务创新性强竞争与合作的主体更广泛全门类、跨市场投资运作0104050203泛资管时代特征7利率市场化加速，财富管理市场的宽度和深度不断拓宽，投资品种不断丰富。居民财富快速增长，对资产保值增值的意识不断提高，对各类投资品种的识别能力及风险承受能力日益提高。房地产投资趋缓、房价涨
6、幅趋弱，居民及企业对于金融产品的投资意愿增强。金融脱媒和非银同业竞争加剧，资本占用、信贷规模及贷存比等受到约束，商业银行面临经营转型。商业银行资产管理业务发展商业银行资产管理业务发展（二）商业银行资产管理业务发展基础（二）商业银行资产管理业务发展基础8起步与探索阶段（2004年-2008年）l从外汇和固定收益市场起航；l以满足高端客户财富管理需求为主；l发展方向比较多元；l整体如“星星之火”，但燎原之势已成发展与提速阶段（2009年-2012年）l政府刺激经济，社会投融资需求旺盛；l以资产组合管理为主要模式；l以固定收益投资为主要方向；l以债券及非标投资项目为载体；l业务发展进入快车道，规模从
7、1万亿增长到8万亿。规范与转型阶段（2013年至今）l多部门发文治理业务发展中的问题，推动业务转型；l银监会修订退出理财新规，进一步规范理财投资与核算；l明确发展定位，理顺发展思路，推动业务转型。（三）商业银行资产管理业务发展历程（三）商业银行资产管理业务发展历程9（四）商业银行资产管理业务发展现状（四）商业银行资产管理业务发展现状u银行理财规模显著增长。银行理财规模显著增长。截止2015年上半年末，银行理财规模已达到18.40万亿。u业务治理体系更加完善。业务治理体系更加完善。根据银监会35号文要求，商业银行按照单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理四项要求推进理财业务事业部制改革。u业务创
8、新日益深化。业务创新日益深化。在投资方面推出各类产业基金、并购基金等创新投资模式；在产品方面丰富不同投向、期限及风险等级的产品，丰富客户选择；在渠道销售方面，利用新兴互联网技术，完善各类平台渠道，提升了客户投资理财的满意程度。u业务发展不断规范。业务发展不断规范。非保本产品、净值型产品的比例也不断提高，产品信息披露更加完善；商业银行理财业务监督管理办法正在制定之中，给理财业务提供更加明晰的框架指导。10（五）商业银行资产管理业务特征作用（五）商业银行资产管理业务特征作用u资产管理业务可以有效帮助银行应对外部挑战，进行经营转型。资产管理业务可以有效帮助银行应对外部挑战，进行经营转型。当前银行面临
9、的挑战有：一是我国利率市场化改革基本完成，客户存款偏好降低，银行存款流失加速，资金来源和稳定性面临严峻考验；二是企业融资结构多样化，对银行信贷融资需求的依赖性降低；三是在经济下行过程中，银行信贷投放面临规模和风险双重考验。u资产管理业务可以有效满足客户的投融资需求，稳固客户基础。资产管理业务可以有效满足客户的投融资需求，稳固客户基础。负债端可以为客户提供理财产品，满足客户的投资需求，资产端可以为企业或项目提供资金，满足客户的融资需求。u资产管理业务可以有效支持表内业务发展。资产管理业务可以有效支持表内业务发展。资产管理业务既是表外业务的创新，也是表内存款、贷款业务的延伸，可以有效支持表内业务的
10、发展。负债端，理财产品可以与表内存款互相支持、联动发展；资产端，理财融资可以弥补信贷规模不足或介入信贷资金无法进入的项目。u资产管理业务可以为银行带来可观的中间业务收入。资产管理业务可以为银行带来可观的中间业务收入。工农中间理财业务收入均已超过或接近百亿。u资产管理业务可以为银行节约经济资本。资产管理业务可以为银行节约经济资本。银行非保本理财产品投资不占用经济资本。11（六）商业银行资产管理业务与表内业务关系（六）商业银行资产管理业务与表内业务关系项目项目相关因素相关因素结构性存款（本金留存分行）结构性存款（本金留存分行）保本理财保本理财非保本理财非保本理财负债端负债端央行存款统计口径是是否，
11、但到期后增加时点核心存款 核心存款口径是否分行存款上报统计口径是否 计缴存款准备金全额资产负债轧差后差额否影响NIM是，提高付息水平否否资产端资产端占用资本是，同表内水平是，但比一般表内低不占用，协助资本管理影响流动性无影响稳定资金来源，资金运用时优先支持流动性吸引他行资金，资金运用时优先支持流动性信贷规模无影响 不占用不占用，协助规模管理风险分类与减值无影响建议按表内标准分类与减值比照表内标准分类与减值承担风险银行银行名义上客户，实际上银行隐性担保银行收益中收，约0.3%/年中收，约0.7%/年 中收，约0.8%/年12（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（七）商业银行资产管理业务主要涉及
12、市场u当前资产管理业务主要涉及货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场等，以当前资产管理业务主要涉及货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场等，以2014年银行理财业务投向为例，债券、同存及非标占据了最主要的份额。年银行理财业务投向为例，债券、同存及非标占据了最主要的份额。13（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（续）（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（续）u货币市场货币市场自去年以来，货币市场持续量化宽松，包括货币市场基金、同业拆借等货币市场投自去年以来，货币市场持续量化宽松，包括货币市场基金、同业拆借等货币市场投资工具的收益率均呈逐步下行的趋势。资工具的收益率均呈逐步下行的趋势。14u债
13、券市场债券市场2013年初，中国债券市场收益率进入快速上行通道，在年初，中国债券市场收益率进入快速上行通道，在2013年底达到高点后开始进年底达到高点后开始进入持续下行通道，目前各类债券收益率均处于历史较低水平。入持续下行通道，目前各类债券收益率均处于历史较低水平。（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（续）（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（续）15u股票市场股票市场自自2014年初股票市场开始上涨，进入新一轮的牛市行情，尤其是年初股票市场开始上涨，进入新一轮的牛市行情，尤其是2015年上半年更是年上半年更是涨势迅猛，上证综合指数一度达到涨势迅猛，上证综合指数一度达到5178点，随后开始
14、剧烈下调，截止点，随后开始剧烈下调，截止10月月12日，上日，上证综指收报证综指收报3287点。点。（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（续）（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（续）16u外汇市场外汇市场近年美元兑人民币汇率一直延续走低趋势，最低至近年美元兑人民币汇率一直延续走低趋势，最低至6.1，但，但8月份以来美元兑人民币月份以来美元兑人民币汇率出现直线巨幅上升，一度达到汇率出现直线巨幅上升，一度达到6.4，截止，截止10月月12日，美元兑人民币汇率收报日，美元兑人民币汇率收报6.32。（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（续）（七）商业银行资产管理业务主要涉及市场（续）1718（
15、八）商业银行资产管理业务发展趋势（八）商业银行资产管理业务发展趋势1819（八）商业银行资产管理业务发展趋势（续）（八）商业银行资产管理业务发展趋势（续）19二、商业银行资产管理业务监管政策介绍n n（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度n n（二）理财业务相关操作规程及指引（二）理财业务相关操作规程及指引n n（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件201商业银行个人理财业务管理暂行办法银监令【2005】2号2商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法银监发【2006】121号3商业银行理财产品销售管理办法银监会 【2011】第5号令（一）理财业务基本监管
16、制度（一）理财业务基本监管制度21明确了概念个人理财业务，是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动。包括理财顾问服务和综合理财服务。内容是目前，理财业务开展的基本制度。共七章69条，从总则、分类及定义、业务管理、风险管理(产品角度)、监督管理、法律责任、附则展开。资金管理计划的由来 商业银行在综合理财服务活动中，可以向特定目标客户群销售理财计划。理财计划是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。明确了关系综合理财服务，是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上，接受客户的委托和授权，按照与客
17、户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动。p重点解析商业银行个人理财业务管理暂行办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度22制度制定的依据商业银行应对理财计划的研发、定价、风险管理、销售、资金管理运用、账务处理、收益分配等方面进行全面规范，建立健全有关规章制度和内部审核程序，严格内部审查和稽核监督管理。检查依据商业银行应建立健全综合理财服务的内部控制和定期检查制度，保证综合理财服务符合有关法律、法规及银行与客户的约定。规范文本的依据商业银行开展个人理财业务，应与客户签订合同，明确双方的权利与义务，并根据业务需要签署必要的客户委托授权书和其他代理客户投资所必须的法律
18、文件。业务培训的依据保证个人理财业务人员每年的培训时间不少于20小时。商业银行应详细记录理财业务人员的培训方式、培训时间及考核结果等，未达到培训要求的理财业务人员应暂停从事个人理财业务活动p重点解析商业银行个人理财业务管理暂行办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度23产品设计的依据商业银行向客户承诺保证收益的附加条件，可以是对理财计划期限调整、币种转换等权利，也可以是对最终支付货币和工具的选择权利等。商业银行使用保证收益理财计划附加条件所产生的投资风险应由客户承担。产品设计的依据保证收益理财计划或相关产品中高于同期储蓄存款利率的保证收益, 应是对客户有附加条件的保证收益。商业
19、银行不得无条件向客户承诺高于同期储蓄存款利率的保证收益率。信息披露的依据在理财计划的存续期内，商业银行应向客户提供其所持有的所有相关资产的账单，账单应列明资产变动、收入和费用、期末资产估值等情况。账单提供应不少于两次，并且至少每月提供一次。商业银行与客户另有约定的除外。会计核算的依据商业银行销售理财计划汇集的理财资金，应按照理财合同约定管理和使用。商业银行除对理财计划所汇集的资金进行正常的会计核算外，还应为每一个理财计划制作明细记录。p重点解析商业银行个人理财业务管理暂行办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度24风险预警的依据在进行相关市场风险管理时，应对利率和汇率等主要金融
20、政策的改革与调整进行充分的压力测试，评估可能对银行经营活动产生的影响，制定相应的风险处置和应急预案。收费的依据商业银行开展个人理财业务，可根据相关规定向客户收取适当的费用，收费标准和收费方式应在与客户签订的合同中明示；除非在相关协议中另有约定，商业银行根据业务发展和投资管理情况，需要对已签订的收费标准和收费方式进行调整时，应获得客户同意。罚则违反规定销售未经批准的理财计划或产品的； 将一般储蓄存款产品作为理财计划销售并违反国家利率管理政策，进行变相高息揽储的； 提供虚假的成本收益分析报告或风险收益预测数据的； 未按规定进行风险揭示和信息披露的；未按规定进行客户评估的。审批制度依据明确了银行开办
21、理财的资格，业务报备制，人员资质要求及定期报告要求。p重点解析商业银行个人理财业务管理暂行办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度251324同样适用于对公业务明确理财的委托关系未对投资交易规则进行详细说明侧重于产品与销售p重点解析商业银行个人理财业务管理暂行办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度26定义代客境外理财业务是指按照本办法的有关要求，取得代客境外理财业务资格的商业银行，受境内机构和居民个人（境内非居民除外，以下简称“投资者”）委托以投资者的资金在境外进行规定的金融产品投资的经营活动。内容共六章37条，包括总则、业务准入管理、投资购汇额度与汇兑管理、
22、资金流出入管理、信息披露与监督管理、附则。托管为商业银行按理财计划开设境内托管账户、境外外汇资金运用结算账户和证券托管账户外汇额度管理商业银行受投资者委托以人民币购汇办理代客境外理财业务，应向外汇局申请代客境外理财购汇额度。商业银行接受投资者委托以投资者的自有外汇进行境外理财投资的，其委托的金额不计入外汇局批准的投资购汇额度。p重点解析商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度27基本规则成本可算、风险可控、信息披露充分。商业银行销售理财产品，应当遵循风险匹配原则，禁止误导客户购买与其风险承受能力不相符合的理财产品。内容共十一章80条，包括总则
23、、基本原则、宣传销售文本管理、理财产品风险评级、客户风险承受能力评估、理财产品销售管理、销售人员管理、销售内控制度、监督管理、法律责任、附则。宣传销售文本应当由商业银行总行统一管理和授权，分支机构未经总行授权不得擅自制作和分发宣传销售文本。销售文本规范销售文本分为两类，一类是宣传材料，一类是销售文件，销售文件指需要客户签字确认的文件，包括：理财产品销售协议书、理财产品说明书、风险揭示书、客户权益须知等。分行是否有权限做文本p重点解析商业银行理财产品销售管理办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度28收益区间设置要求应当在销售文件中提供科学、合理的测算依据和测算方式，以醒目文字提
24、醒客户，“测算收益不等于实际收益，投资须谨慎”。如不能提供科学、合理的测算依据和测算方式，则理财产品宣传销售文本不得出现产品收益率或收益区间等类似表述。是否可宣传最好业绩只能登载商业银行开发设计的风险等级相同的同类理财产品过往平均业绩及最好、最差业绩，但应当遵守下列规定：引用的统计数据、图表和资料应当真实、准确、全面，并注明来源；不得引用未经核实的数据；使用模拟数据的，必须注明模拟数据； 真实、准确、合理地表述理财产品业绩和商业银行管理水平；在宣传销售文本中应当明确提示，产品过往业绩不代表其未来表现，不构成新发理财产品业绩表现的保证。理财产品销售文件应当包含专页风险揭示书，风险揭示书应当使用通
25、俗易懂的语言，至少包含9条内容。宣传材料提示要求理财产品宣传材料应当在醒目位置提示客户，“理财非存款、产品有风险、投资须谨慎”。销售文件风险提示要求p重点解析商业银行理财产品销售管理办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度29投资比例设定要求理财产品销售文件应当载明投资范围、投资资产种类和各投资资产种类的投资比例，并确保在理财产品存续期间按照销售文件约定比例合理浮动。市场发生重大变化导致投资比例暂时超出浮动区间且可能对客户预期收益产生重大影响的，应当及时向客户进行信息披露。客户权益须知要求理财产品销售文件应当包含专页客户权益须知，客户权益须知应当至少包括以下内容：客户办理理财产
26、品的流程；客户风险承受能力评估流程、评级具体含义以及适合购买的理财产品等相关内容；商业银行向客户进行信息披露的方式、渠道和频率等；客户向商业银行投诉的方式和程序；商业银行联络方式及其他需要向客户说明的内容。私人银行客户是指金融资产达到600万元人民币及以上的商业银行客户。高净值客户指：单笔认购理财产品不少于100万元人民币的自然人；认购理财产品时，个人或家庭金融资产总计超过100 万元人民币，且能提供相关证明的自然人；个人收入在最近三年每年超过20万元人民币或者家庭合计收入在最近三年内每年超过30万元人民币，且能提供相关证明的自然人。客户及产品风险评估风险承受能力评级，由低到高至少包括五级。客
27、户风险承受能力评估依据至少应当包括客户年龄、财务状况、投资经验、投资目的、收益预期、风险偏好、流动性要求、风险认识以及风险损失承受程度等。高级客户分层p重点解析商业银行理财产品销售管理办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度30监管重点通过购买理财产品方式调节监管指标，进行监管套利。将理财产品与其它产品进行捆绑销售； 采取抽奖、回扣或者赠送实物等方式销售理财产品；利用理财产品进行利益输送；挪用客户认购、申购、赎回资金；销售人员代替客户签署文件；中国银监会规定禁止的其他情形。销售起点要求风险评级为一级和二级的理财产品，单一客户销售起点金额不得低于5万元人民币；风险评级为三级和四级
28、的理财产品，单一客户销售起点金额不得低于10万元人民币；风险评级为五级的理财产品，单一客户销售起点金额不得低于20万元人民币。商业银行销售风险评级为四级（含）以上理财产品时，除非与客户约定，否则销售应当在商业银行网点进行。p重点解析商业银行理财产品销售管理办法（一）理财业务基本监管制度（一）理财业务基本监管制度3120052006200820132009商业银行个人理财业务风险管理指引商业银行合规风险管理指引银行与信托公司业务合作指引银行业消费者权益保护工作指引商业银行声誉风险管理指引（二）理财业务相关操作规程及指引（二）理财业务相关操作规程及指引32p 2005年以来，监管部门发布的针对理财
29、业务的监管政策（包括办法、指引、通知、会议纪要等形式）将近20项，尤其是2009年以来，随着理财业务的迅速发展，监管部门针对理财业务加强了的监管。影响较大的文件规定包括：l关于进一步加强理财业务风险管理的通知（银监发【2011】91号文）要求商业银行限期整改资产池模式，实现资产与产品的一一对应。l中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知（银监发【2013】8号文）要求非标占比在任何时点不得超过理财产品余额的35%或商业银行总资产的4%。l关于加强影子银行业务若干问题的通知（国办发【2013】107号文）从顶层制度设计上加强了理财等业务的监管。l关于完善银行理财业务组织管理体系有
30、关事项的通知（银监发【2014】35号）要求商业银行理财业务实现事业部改革。p这些文件要求银行围绕统筹独立核算、风险隔离、行为规范及归口管理等原则，对业务运作模式、产品研发、信息披露、账务核算、投资管理等各环节进一步梳理和规范。据了解，目前银监会正在制定商业银行理财业务管理办法，对业务转型及投资运作等提出进一步规范要求，可能于年底前后下发。p总体导向：业务独立、规范透明、回归资产管理本质。（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件332006年2007年2009年1.关于商业银行开展个人理财业务风险提示的通知2.关于商业银行开展代客境外理财业务有关问题的通知关于调整商业银
31、行代客境外理财业务境外投资范围的通知1.关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知2.关于进一步规范规范银信合作有关事项的通知3.关于进一步规范规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务的通知（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件342010201120131.关于加强信托公司房地产信托业务监管有关问题的通知2.关于进一步规范银行业金融机构信贷资产转让业务的通知3.关于进一步规范银行业金融机构信贷资产转让业务的通知1.关于进一步规范银信理财合作业务的通知2.关于做好信托公司净资本监管、银信合作业务转表及信托产品营销等有关事项的通知3.关于进一步加强商业银行理财
32、业务风险管理有关问题的通知中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知20141.关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知2.关于2014年银行理财业务监管工作的指导意见3.关于规范金融机构同业业务的通知4.关于规范商业银行同业业务治理的通知5.关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件352005-2008银监会制定下发商业银行个人理财业务管理暂行办法、商业银行个人理财业务风险管理指引及商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法，形成初步监管框架。2009规范个人理财产品投资。银监会制定下发关于进一步规范商业银
33、行个人理财业务投资管理有关问题的通知(09年65号）、关于进一步规范个人理财产品报告管理有关问题的通知（09年172号）、关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知（09年113号）。2010规范银信合作理财业务监管。银监会制定下发关于规范规范银信合作有关事项的通知（10年72号）及关于进一步规范规范银信合作有关事项的通知（10年102号）。2011监管政策开始系统化，要求限期整改资产池模式。银监会制定下发商业银行理财产品销售管理办法（11年5号）、关于进一步加强理财业务风险管理的通知（11年91号）、商业银行理财业务监管座谈会会议纪要，拟制定理财业务管理办法体系；人行也开始窗口指
34、导商业银行利用理财产品冲时点存款的做法。（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件p主要文件精神回顾362012监管进一步细化。银监会电话叫停银信票据理财业务，窗口指导银行控制总量规模；要求规范关键时点利用理财产品揽储行为。2013提出非标概念，明确理财业务不属于影子银行。银监会制定下发中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知（13年8号）；引导业务进一步回归资管本质，推出银行理财计划与理财直接融资工具。2014顶层设计。国务院下发关于加强影子银行业务若干问题的通知（国办107号）。进一步规范理财产品投资交易。人民银行下发关于商业银行理财产品进入银行间债券
35、市场有关问题的通知（14年1号）。银监会落实国务院监管精神，向主要商业银行征求理财成立独立事业部的调研意见并在系统内下发关于2014年银行理财业务监管工作的指导意见（14年39号）。（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件p主要文件精神回顾37 前期征求意见基础上，银监会于7月11日下发关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知（银监发【2014】35号）总体原则成立专门的理财业务经营部门，开展事业部改革时间表7月底前上报方案，9月底前完成改革（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件p重点解析35号文38单独核算部门作为利润主体单独核算；产品
36、单独核算。风险隔离理财与信贷、自营、代销、其他操作及本行理财产品之间分离。行为规范销售、投资、运营行为规范。归口管理设立专门部门，集中管控理财业务。本行产品间不得相互交易，有较大影响客户按一般、高净值及私人银行分层管理，只能向一般客户销售固定收益率及货币市场类低风险产品。具体要求（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件p重点解析35号文39在授权范围内拥有独立的经营决策权，在经营管理上有较强的自主性；有单独明晰的风险识别、计量、分类、评估、缓释和条线管理制度体系;拥有一定的人、财、物资源支配权，可根据业务发展需要自主配置资源；拥有一定的人员聘用权，建立相对独立人员考核机
37、制及激励机制。具体特征（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件p重点解析35号文40主要监管指标符合监管要求；经营活动要求具有良好的信息技术系统，能够支持事业部的规范运营与银行理财产品的单独核算；制定了理财业务风险监测指标和风险限额，并已建立完善单独的会计核算和条线内部控制体系；有符合相应资质且具有丰富从业经验的从业人员和专家团队；在全国银行业理财信息登记系统中及时、准确地报送理财产品信息；银行业监管法规规定的其他审慎要求。符合审慎监管要求（三）理财业务相关的重要监管文件（三）理财业务相关的重要监管文件p重点解析35号文41三、商业银行资产管理创新实务n n（一）负债端
38、业务体系（一）负债端业务体系n n1.1 1.1 理财产品分类介绍理财产品分类介绍n n1.2 1.2 专户资管专户资管n n（二）资产端业务体系（二）资产端业务体系n n2.1 2.1 固定收益类投资业务固定收益类投资业务n n2.2 2.2 理财融资业务理财融资业务n n2.3 2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务421.1 理财产品分类介绍理财产品分类介绍分类要素分类要素产品类型产品类型按保本与否按保本与否保本产品保本产品非保本产品非保本产品按期限按期限开放式产品开放式产品固定期限产品固定期限产品按核算模式按核算模式预期收益率产品预期收益率产品净值型产品净值型产品按投资方向按投资方向
39、常规投向产品常规投向产品另类投资产品另类投资产品431.2 专户资管专户资管u专户资管专户资管是指基金管理公司、银行资管等特定组织机构向特定客户募集资资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的一种活动。u相对于现有的公募基金，针对特定客户专户资管业务具有以下优势：相对于现有的公募基金，针对特定客户专户资管业务具有以下优势：量身定制。量身定制。根据客户个性需求和风险收益偏好量身定做投资组合账户独立。账户独立。“一对一”客户拥有独立的资金账户和证券账户，直接拥有账户内的证券而不是基金份额。操作灵活。操作灵活。所受仓位和投资比
40、例限制较少，具有高度的灵活性。利益一致。利益一致。资产管理人与客户利益保持一致，有利于发挥资产管理人的积极性专业团队服务。专业团队服务。由投资顾问（分行组建、负责了解客户需求及客户关系维护）和投资经理组成442.1 固定收益类投资固定收益类投资u理财债券投资理财债券投资理财债券投资主要投向国债、央票、政策性金融债和信用债，以信用债为主。信用债投资是理财重要资产业务和收入来源，也是客户部门及各分行营销客户和拓展业务的重要手段。u信用债投资总分行联动机制意义信用债投资总分行联动机制意义能够充分借鉴信贷业务贷后管理经验，实现信息共享。通过投后管理机制，充分发挥总行的信息优势和分行及客户部门的属地优势
41、，借鉴贷后管理经验，全面加强信用债，特别是中低资质信用债的投后管理工作，有效管理信用风险。 丰富分行客户部门营销方式。通过投资发起机制，为分行及客户部门在满足一定条件的情况下通过债券投资维护和营销客户打开空间。45462.1 固定收益类投资固定收益类投资u理财同业业务理财同业业务同业融资业务是指经国家金融主管部门认可的境内金融机构之间相互融通资金的行为，业务范围包括同业拆借、同业借款、同业间存放、货币互存、债券融资、票据转贴现、信贷资产回购以及经中国银行业监督管理委员会批准可以开办的其他同业融资业务。理财项下同业业务的定义和类别与表内同业融资业务基本一致，业务方向仅有同业融出，业务范围略小于表
42、内同业业务，业务品种主要有同业存款、同业借款、银行承兑汇票、国内信用证福费廷。46472.1 固定收益类投资固定收益类投资u理财票据业务理财票据业务理财票据收益权理财票据收益权业务是指为提高理财资金使用效益，将理财资金通过特定平台投资于票据收益权的业务。包括投资未贴现票据收益权业务（简称未贴现票据收益权业务）和投资已贴现票据收益权业务（简称已贴现票据收益权业务）两种业务类型。未贴现票据收益权未贴现票据收益权业务，是指为提高理财资产组合收益，服务高端客户，自主设计并发行理财产品，通过特定平台受让未贴现银行承兑汇票收益权的投资业务。已贴现票据收益权已贴现票据收益权业务，是指自主设计并发行理财产品，
43、通过特定平台受让已贴现银行承兑汇票收益权的投资业务。47融资客户银行（受托人）北金所合格投资者（委托人）1. 签订融资顾问协议2.项目挂牌申请3.资料审核并出具意见4. 征集意向投资机构5. 审核意向投资者资料并出具意见6. 组织意向投资者竞价或组织委托双方进行议价7. 三方签订委托债权投资协议 委托债权投资业务交易结构图委托债权投资业务交易结构图2.2 理财融资业务理财融资业务u传统理财融资业务传统理财融资业务-委托债权投资委托债权投资委托债权投资是指有投资意愿且有投资能力的投资者作为委托人，通过银行、信托公司、企业集团财务公司等专业金融机构（即受托人）进行的对特定项目的债权性固定收益类投资
44、。从业务实施角度来看，委托债权投资业务指分行根据客户的融资需要，将客户的债权融资需求在北金所挂牌，并由理财计划摘牌进行投资的业务。委托债权投资-目前主要合作机构：北金所48u传统理财融资业务传统理财融资业务-债权收益权转让债权收益权转让u债权收益权投资模式指由第三方机构（如券商）通过信托贷款、应收账款（租金）投资、委托贷款等形式，为指定的企业提供融资，形成债权类资产。理财计划投资第三方机构持有的该债权类资产收益权，投资到期由第三方机构向银行理财计划兑付资产收益。u银行作为委托人成立信托计划方式，属于银信合作，受到银信合作余额占比指标要求银行作为委托人成立信托计划方式，属于银信合作，受到银信合作
45、余额占比指标要求限制。限制。通过受让信托收益权方式，可操作各类信托投融资业务信托投融资业务，目前主要包括信托贷款、股权信托（明股实债）。理财计划券商信托公司融资企业融资项目由分行按理财融资业务流程上报3、投资债权性资产收益权6、兑付投资收益权收益2、与相应平台公司开展信托贷款资产收益权转让等业务间接投资形成债权5、兑付投资收益4、兑付融资本息1、操作融资性的贷款等债权收益权转让模式交易结构图债权收益权转让模式交易结构图债权收益权转让模式交易结构图债权收益权转让模式交易结构图2.2 理财融资业务理财融资业务49u传统理财融资业务传统理财融资业务-券商券商/基金委托贷款基金委托贷款券商/基金委托贷
46、款业务模式指理财计划委托证券公司/基金管理公司成立定向资产管理计划，由该定向资产管理计划作为委托人，委托分行办理委托贷款业务，为银行指定的客户提供融资。2.2 理财融资业务理财融资业务50u创新型理财融资需求创新型理财融资需求政府、大型国企或央企产业整合及投资的需求。上市公司、大型国企、央企并购融资的需求。大型央企、国企为子公司增资扩股和政府采用PPP模式进行大型基建项目的需求。大型央企、国企降低资产负债率的需求。u创新型理财融资业务模式创新型理财融资业务模式产业基金投资模式并购融资模式股权融资模式降低资负率模式房地产投资基金模式2.2 理财融资业务理财融资业务51创新型理财融资业务创新型理财
47、融资业务-产业基金投资模式产业基金投资模式u适用客户适用客户有产业整合、投资需求的政府、大型国企或央企u交易结构交易结构由政府、企业作为发起人成立产业基金，理财计划作为财务投资人，投资产业基金，产业基金按照合伙协议的相关约定执行投资行为，对目标公司或项目进行股权或债权投资。在理财投资期末，有确定的退出机制保障我行理财本金与收益的安全。根据发起人（风险承担主体）的不同，可分为企业主导类产业基金与政府主导类产业基金。发起人（风险承担主体）在产业基金中应具备一定出资额。u退出机制退出机制目前常见的退出机制有如下两类：第一类：有确定的兜底方（发起人或第三方）负责偿还理财投资的本息；第二类：市场化退出，
48、无确定的兜底方，可通过优先劣后结构设计，理财计划投资优先级，由劣后投资人为理财计划承担的风险提供缓释。2.2 理财融资业务理财融资业务52H省国控棚改发展基金案例-背景介绍H省政府为推动其省会城市棚户区改造，拟通过H省国控集团牵头成立H省国控棚改发展基金（有限合伙企业），引入金融机构资金参与政府棚户区改造。H省国控集团是由H省政府国资委独资，经营范围为资产管理与处置，投资咨询及财务顾问等，按照H省政府赋予职责要求，服务于H省经济改革发展。基金情况：GP由H省国控集团成立的H省国控基金管理有限公司担任。基金投向：H省国控及其子公司名下的棚改项目；投资方式是股权和债权相结合(其中股权投资将取得项目
49、公司第一大股东地位）。H H省国控省国控基金管基金管理有限理有限公司公司H H省国省国控集团控集团各级子各级子公司公司第三方机第三方机构构第三方机第三方机构成立资构成立资管计划管计划理财理财资金资金H H省国控棚改发展基金省国控棚改发展基金目标项目目标项目1 1目标项目目标项目2 2目标项目目标项目3 3GPGP优先优先LPLP劣后劣后LPLPH H省国控集团及其子公司省国控集团及其子公司棚户区改造项目各项目公棚户区改造项目各项目公司司银行银行委委 托托 贷贷款款股股 权权 投投资资H H省国控棚改发展基金省国控棚改发展基金结构图结构图创新型理财融资业务创新型理财融资业务-产业基金投资模式（案
50、例）产业基金投资模式（案例）2.2 理财融资业务理财融资业务53u适用客户适用客户有并购或行业整合及投资需求的上市公司、央企或国企。u交易结构交易结构设计相关特殊目的公司，例如有限合伙基金或投资公司，由特殊目的公司完成并购、重组等行为，由母公司或第三方收购特殊目的公司股权。u退出机制退出机制由母公司或第三方回购特殊目的公司股权。G集团（本部）向某行申请办理XX亿元理财融资业务，用于认购旗下上市公司非公开发行股票。G集团（本部）通过认购旗下上市公司部分增发股票，保持其控股股东地位，有利于维持控股权的稳定，提升企业市场形象。上市公司增发股票交易完成后，将减少与该集团（本部）之间关联交易，增强资产完
51、整性，有利于完善上市公司产业链、改善资产结构和产业布局，提高市场竞争力。G集团并购案例-背景介绍创新型理财融资业务创新型理财融资业务-并购融资模式并购融资模式2.2 理财融资业务理财融资业务54理财计划委托某券商成立一个专项信托计划，由该信托计划购买该集团拟出售给旗下上市公司的资产收益权。该集团收到信托计划支付的资产收益权交易价款后，定向用于购买旗下上市公司增发的股票。该上市公司将定向增发募集的资金用于购买集团拟出售的资产，该集团收到旗下上市公司支付的资产购买款的当日，同时向信托计划溢价回购前期出售的资产收益权。信托计划收到该集团的溢价回购款后，信托公司向券商支付受益人款项，信托计划终止，理财
52、计划实现投资的本息收回。旗下上市公司券商理财计划信托公司回购收益权购买收益权G集团购购买买定定向向增增发发的的股票股票购购买买集集团团资资产产设设立立信信托托计计划划分分配配信信托托收收益益资产购买款资产收益权G集团并购案例-交易结构创新型理财融资业务创新型理财融资业务-并购融资模式并购融资模式2.2 理财融资业务理财融资业务55u适用客户适用客户目采用PPP模式融资的项目u交易结构交易结构由政府、社会资本、项目建造方、项目运营方、金融机构成立联合体，组建特许运营公司，由特许经营公司负责项目的建造、运营与投融资。理财资金作为特许经营公司的社会资本参与方之一，投入特许运营公司股权，最终通过确定的
53、方式退出。u目前前常见的退出机制有如下两类：目前前常见的退出机制有如下两类：第一类：有确定的兜底方（发起人或第三方）负责偿还理财投资的本息；第二类：市场化的退出，无确定的兜底方，但通过优先劣后结构设计，理财计划投资优先级，由劣后投资人为银行承担的风险提供缓释。创新型理财融资业务创新型理财融资业务-PPP模式下的股权融资模式下的股权融资2.2 理财融资业务理财融资业务56G政府为促进政府预算平衡管理，撬动社会资本对PPP项目的积极参与，在综合评估论证近5年财政承受能力的基础上，与某政府开发基金管理公司合作成立了“G政府与社会资本合作PPP项目财政支持基金”。该项目由G政府主导，通过竞争性磋商采购
54、方式选择合作金融机构及社会投资人。该PPP项目以有限合伙方式成立专项基金对PPP项目进行投资管理，并由政府指定的某基金公司负责日常运营。到期后，由财政每年应承担的PPP项目财政支出责任产生的滚动预算对投资人进行本金及收益的兑付，确保投资人到期退出。G政府与社会资本合作PPP项目-背景介绍PPPPPP项目政项目政府方责任府方责任投资投资GPGP某政府开某政府开发基金管发基金管理公司理公司G G市财政局市财政局第三方机第三方机构资管计构资管计划划理财资金理财资金G G城市基金管理城市基金管理中心中心（有限合伙）（有限合伙）第三方机第三方机构构优先优先LPLP劣后劣后LPLP政府采购政府采购G政府与
55、社会资本合作PPP项目方案结构图创新型理财融资业务创新型理财融资业务-PPP模式下的股权融资模式下的股权融资2.2 理财融资业务理财融资业务57u适用客户适用客户需要降低资产负债率的国企或央企u交易结构交易结构与合作企业共同设计与入股有限合伙基金，并对目标企业进行债权或股权的投资，通过实现基金与企业的并表，实现在并表层面上资产负债率的降低。u退出机制退出机制正常的债权还款或股权回购A公司因受限于行业特点一直被资产负债率过高的问题困扰，并于2013年广泛接触多家金融机构寻求解决方案。 最终某金融机构设计有限合伙企业模式，成功降低企业负债比率。 A公司案例创新型理财融资业务创新型理财融资业务-降低
56、资负率模式降低资负率模式2.2 理财融资业务理财融资业务58u适用客户适用客户有股权/债权融资需求的优质房地产开发商u交易结构交易结构通过特定通道或直接将资金以股权、债权或股债混合方式投资于房地产开发商的项目公司，获得地产销售收入或租赁收入。u退出机制退出机制正常的债权还款或股权回购Z房地产开发公司案例-背景介绍Z公司是银行客户，B公司是基金子公司，是Z公司的项目公司合作方， Z公司与B公司共同成立项目公司，联合竞买参加某省会城市土地管理部门以招拍挂方式公开出让的国有建设用地使用权。 创新型理财融资业务创新型理财融资业务-房地产投资基金模式房地产投资基金模式2.2 理财融资业务理财融资业务59
57、Z房地产开发公司案例-项目结构优先份额优先份额XXXX亿亿劣后份额劣后份额XXXX亿亿B B公司资管计划公司资管计划B B公司公司Z Z地产地产*分公司分公司（出资（出资XXXX亿）亿）项目公司项目公司目标地块目标地块投资投资股权股权债权债权设立设立到期到期回购股权回购股权理财资理财资金金到期项目公司销售达到一定比例退出；到期由Z地产回购股权。创新型理财融资业务创新型理财融资业务-房地产投资基金模式房地产投资基金模式2.2 理财融资业务理财融资业务60u两融收益权产品方案图-收益权转让模式理财资金信托计划/基金子公司专户承诺回购收益权融资客户1融出资金返还本息银行托管上海、深圳证券交易所平台申
58、报、委托、质押登记等均在交易所、登记公司完成融资客户2融资客户n出质股票券商证券公司综合服务方案证券公司综合服务方案-两融收益权两融收益权2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务61u两融收益权业务产品方案图-收益凭证模式理财资金发行受益凭证融资客户1融出资金返还本息上海、深圳证券交易所平台申报、委托、质押登记等均在交易所、登记公司完成融资客户2融资客户n出质股票券商证券公司综合服务方案证券公司综合服务方案-两融收益权两融收益权2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务62u股票质押式回购产品案例-收益权转让模式理财资金信托计划/基金子公司专户承诺回购收益权华远地产融出资金返还本息银行托管上海、
59、深圳证券交易所平台申报、委托、质押登记等均在交易所、登记公司完成其他股票1其他股票2出质股票券商证券公司综合服务方案证券公司综合服务方案-股票质押式回购股票质押式回购2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务63理财资金券商自营资金券商集合资管计划一般级优先级提供安全退出保障条款股票1融出资金返还本息券商银行托管上海、深圳证券交易所平台申报、委托、质押登记等均在交易所、登记公司完成股票2其他股票出质股票u股票质押式回购产品案例-小集合模式证券公司综合服务方案证券公司综合服务方案-股票质押式回购股票质押式回购2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务64银行理财产品证券公司创设投资 新三板市场收益凭
60、证全球金融资产流通交易交易对冲外汇、利率、黄金、股票、股指、基金以及各类信用产品u收益凭证是券商的直接融资工具，分为固定收益型与浮动收益型，类似银行发行的结构存款产品，银行实际是收益凭证的投资者。证券公司综合服务方案证券公司综合服务方案-收益凭证合作收益凭证合作2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务65u收益互收益互换合作方案合作方案-新增新增资产理财产品第三方证券公司/基金公司发起投资优先级 合作证券公司银行券商小集合/基金专户（通道）浮动收益证券指定范围内的股票、ETF基金固定收益合作证券公司投资一般级 证券公司客户浮动收益固定收益证券公司综合服务方案证券公司综合服务方案-收益互换合作收
61、益互换合作2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务66理财产品第三方证券公司/基金公司发起投资优先级 合作证券公司银行券商小集合/基金专户（通道）合作证券公司持有的股票、ETF基金差额补偿预留授信合作证券公司投资一般级 证券公司客户浮动收益固定收益不体现为券商表内的收益互换资产 u收益互收益互换合作方案合作方案-存量存量资产（出表需求）（出表需求）证券公司综合服务方案证券公司综合服务方案-收益互换合作收益互换合作2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务67理财产品信托公司等转让并回购股票收益权上市公司大股东发起投资 上市公司股票收益权分行信托计划等投资后管理银行托管 上市公司及其股东综合服务方
62、案上市公司及其股东综合服务方案-股票收益权股票收益权/可交换债券可交换债券2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务u股票收益权业务的运作可通过信托计划、券商资产管理计划等监管认可的模式完成u可交换债券与股票收益权业务相同，都是大股东已上市公司股票质押融资的手段，但股东需要让渡卖出期权，加上股票质押融资的市场比较发达，所以市场规模一直较小。u任何形式的质押融资都对抗不了司法冻结，质押仅取得了优先受偿权。68u定向定向/ /公开增发投资理财业务是指公开增发投资理财业务是指理财资金通过信托计划、券商资产计划、基金专户、有限合伙企业等特殊目的载体，投资于国内上市公司定向发行或公开发行的股票，采用结构化
63、、有效担保等多种风险缓释措施，通过卖出股票或指定由第三方提供到期现金差额补偿、受让收益权等方式获得投资收益的理财业务。上市公司及其股东综合服务方案上市公司及其股东综合服务方案-定向定向/公开增发投资公开增发投资2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务69可观的中间业务收入可观的中间业务收入12银行核心银行核心盈利点盈利点巨量募集资金存款巨量募集资金存款强力的业务带动效应强力的业务带动效应34高端商业银行形象高端商业银行形象上市公司及其股东综合服务方案上市公司及其股东综合服务方案-定向定向/公开增发投资公开增发投资2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务70交易结构：平层担保交易结构：平层担保开
64、阳9、10号产品信托公司提供本息安全担保母集团发起投资 XX向增发股票发起分行预留全额授信信托计划基金专户u案例案例-XX定向增发项目定向增发项目上市公司及其股东综合服务方案上市公司及其股东综合服务方案-定向定向/公开增发投资公开增发投资2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务u担保方式：母集团提供现金差额补偿，分行比照信贷业务，预留授信。71u大股东持有上市公司股票存在着增持、减持、避税等多种需求，可通过结构化方式满足其需求。理财产品（优先级投资者）信托/基金/券商承诺追加一般级资金投资一般级份额发起投资优先级份额上市公司大股东一般级投资者信托/基金/券商管理计划上市公司股票上市公司大股东回
65、购（或有）上市公司及其股东综合服务方案上市公司及其股东综合服务方案-结构化证券投资（大股东市值管理）结构化证券投资（大股东市值管理）2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务u一般级投资者可设计为过桥资金提供方，大股东在取得卖出股票资金后，立刻将资金返还一般级投资者。72XXXX公司（劣后级LP）XXXX公司对理财持有的份额提供回购承诺信托或基金子公司优先级LPZZZZ投资管理中心（GP）XX股权投资基金（有限合伙）结构化比例1:2XX基金-代客境外理财计划认购YYYY销售公司股权通过设立境外SPV理财资金上市公司及其股东综合服务方案上市公司及其股东综合服务方案-未上市公司股权（未上市公司股权（
66、Pre-ipo）2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务73XXXX公司（劣后级LP）XXXX公司对理财持有的份额提供回购承诺信托或基金子公司优先级LPZZZZ投资管理中心（GP）XX股权投资基金（有限合伙）结构化比例1:2YYYY公司股权认购以定增方式注入上市公司通过设立境外SPV理财资金上市公司及其股东综合服务方案上市公司及其股东综合服务方案-未上市公司股权（资产注入）未上市公司股权（资产注入）2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务74理财产品信托公司等转让收益权并承诺回购专业投资机构发起投资 股票池分行信托计划等投后管理u专业投资机构持有较多数量股票，且资质一般较好，可采用股票池质押方
67、式向其提供融资。银行托管 质押专业投资机构综合服务方案专业投资机构综合服务方案股票池质押融资股票池质押融资2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务75u近期，民营资本受实业不景气影响，希望增加资本市场的配置，并将投资标的圈定为银行股，并希望通过结构化方案放大杠杆。信托计划、基金专户流通市值千亿以上银行股：工商银行（601398）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、建设银行（601939，含h股市值）、交通银行（601328）、招商银行（600036）、浦发银行（600000）、兴业银行（601166）、民生银行（600016）、中信银行（601998）、光大银行（601818）、平安银行（000001），共12支，市值合计5.4万亿，最近1年日均成交量36亿，平均每只股票成交量3亿元。银行理财投资优先级 一般级投资者优先劣后比例3:1投资顾问专业投资机构综合服务方案专业投资机构综合服务方案银行股结构化产品银行股结构化产品2.3 资本市场投资业务资本市场投资业务76第二节 谢 谢！ 77
