财务管理概述发展金融市场课件

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1、 财务管理 1.1.财务管理的职能财务管理的职能财务管理的职能财务管理的职能 企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目标进行投资、筹资、分配和监督。标进行投资、筹资、分配和监督。2.2.财务管理机构财务管理机构财务管理机构财务管理机构 市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企业筹资、投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥，业筹资、投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥，分别设置财务部门和会计部门。分别设置财务部门和会计部门。 具体组织机构设置如下图所示：具体组织机构设置如下图所示

2、： 财务管理的职能财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图董事长总经理生产副经理财务副经理其他副经理财务主任会计主任资金筹措资金投放资金分配退休金管理 等等 财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等财务管理的职能 财务管理作为一门独立的学科，最初出现于财务管理作为一门独立的学科，最初出现于财务管理作为一门独立的学科，最初出现于财务管理作为一门独立的学科，最初出现于19191919世纪末，发展于世纪末，发展于世纪末，发展于世纪末，发展于202020

3、20世纪。财务管理发展至今，大体世纪。财务管理发展至今，大体世纪。财务管理发展至今，大体世纪。财务管理发展至今，大体上经历了以下三个阶段：上经历了以下三个阶段：上经历了以下三个阶段：上经历了以下三个阶段： 1.1.财务管理产生的初级阶段财务管理产生的初级阶段 2. 2.财务管理发展的中期阶段财务管理发展的中期阶段 3. 3.财务管理发展的近期阶段财务管理发展的近期阶段财务管理的发展1.1.1.1.财务管理产生的初级阶段（财务管理产生的初级阶段（财务管理产生的初级阶段（财务管理产生的初级阶段（ 19 19 19 19世纪末至世纪末至世纪末至世纪末至20202020世纪世纪世纪世纪20202020

4、年代）年代）年代）年代） 此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组、新企业此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组、新企业的设立、企业证券发行等有关法律事务。适时而有效地为企的设立、企业证券发行等有关法律事务。适时而有效地为企业筹集资金、合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能。业筹集资金、合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能。 企业如何企业如何 筹集资金筹集资金？财务管理的发展2. 2. 财务管理发展的中期阶段（财务管理发展的中期阶段（财务管理发展的中期阶段（财务管理发展的中期阶段（ 20 20 20 20世纪世纪世纪世纪30303030年代至年代至年代至年代至20202020世纪世纪世

5、纪世纪50505050年代）年代）年代）年代） 此间处理企业破产、恢复和发展企业经济实力成为财务管理此间处理企业破产、恢复和发展企业经济实力成为财务管理的主要任务，其研究的重心不再是企业的扩展，而是企业的生存。的主要任务，其研究的重心不再是企业的扩展，而是企业的生存。 另外，鉴于当时经济条件的恶化，西方各国政府要求企业充另外，鉴于当时经济条件的恶化，西方各国政府要求企业充分披露有关的财务信息，以满足企业外部人员进行财务分析的需分披露有关的财务信息，以满足企业外部人员进行财务分析的需要，从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展。要，从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展

6、。财务管理的发展3. 3. 3. 3. 财务管理发展的近期阶段（财务管理发展的近期阶段（财务管理发展的近期阶段（财务管理发展的近期阶段（ 20 20 20 20世纪世纪世纪世纪50505050年代以后）年代以后）年代以后）年代以后） 50 50年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预算以及如何合理配置企业资源的问题，从而将研究的重点由算以及如何合理配置企业资源的问题，从而将研究的重点由资金筹措转向资金运用。资金筹措转向资金运用。 60 60年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合、投资组年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合、投资组合理论及其对

7、企业财务决策的影响。合理论及其对企业财务决策的影响。 70 70年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和筹资的风险。筹资的风险。 80 80年代以后财务管理重点研究财务的新领域，如通货膨年代以后财务管理重点研究财务的新领域，如通货膨胀、国际财务、电算化财务等。胀、国际财务、电算化财务等。财务管理的发展 公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：有限责任公司公司公司股份有限公司 全部注册资本由等额的股份构成，

8、并通过发行股票筹集资本。 全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。企业组织形式1. 1. 1. 1. 金融市场的概念金融市场的概念金融市场的概念金融市场的概念 金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。进行交易的场所。 显然，金融市场交易的对象是显然，金融市场交易的对象是资金资金资金资金，交易通过一定的，交易通过一定的金金金金融工具融工具融工具融工具来实现，另外所从事的交易活动有一定的来实现，另外所从事的交易活动有一定的市场市场市场市场。 市场有形市场：如银行、证券交易所等 无形市场：如利用电脑、电话等金融市

9、场金融市场金融市场金融市场一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用2.2.2.2.金融市场的类型金融市场的类型金融市场的类型金融市场的类型 金融市场可按不同的标志进行分类，常见的分金融市场可按不同的标志进行分类，常见的分类有以下七种：类有以下七种： 请接着看一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用（1 1）按金融工具的种类进行划分）按金融工具的种类进行划分 可以分为股票市场、公司债券市场、政府债券可以分为股票市场、公司债券市场、政府债券市场、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行市场

10、、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行同业拆借市场、外汇市场、期货市场、期权市场等。同业拆借市场、外汇市场、期货市场、期权市场等。 注意： 有一种金融工具，就有一种金融市场。 一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用 西方常常以此为标志进行综合分类，具体分类如西方常常以此为标志进行综合分类，具体分类如下：下：有价证券市场： 包括股票市场、债券市场和货币市该市场无论从市场能还是从交易规模来看，都构成了整个金融市场的核心核心。外汇市场： 该市场具有买卖外国通货和保值投机双 重功能。但对于筹资、投资这两大金融活动而言，它只是一个辅助性辅助性的

11、市场。 保值市场： 包括期货市场和期权市场。这两个市场主要是用来防止由于市场价格和市场利率剧烈波动而给筹资与投资活动造成巨大损失所形成的保 护性机制。从这点来看，它的市场辅助性更强辅助性更强。 一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用 （2 2）按金融市场的组织形式划分）按金融市场的组织形式划分 拍卖市场（或称交易所市场） 柜台市场（或称证券公司市场） （或称店头市场）一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用（3 3）按金融工具的期限划分）按金融工具的期限划分 长期金融市场 （或称资本市场） 如股票市场和债券市场等 短期金融市场（

12、或称货币市场） 如银行同业拆借市场、票据贴现市场、银行短期信贷市场、短期证券市场等一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用（4 4）按金融市场活动的目的划分）按金融市场活动的目的划分 有价证券市场 如股票市场和债券市场等 保值市场 如期货市场和期权市场等一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用（5 5）按金融市场交割的时间划分）按金融市场交割的时间划分 即期市场 （即现货市场） 远期市场 （即期货市场）一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用（6 6）按金融交易的过程划分）按金融交易的过程划分 初级市场（又称发行市场）（或称一级市场） 指从事新证券和票据等金融工具买卖的

13、转让市场 二级市场（又称流通市场）（或称次级市场） 指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用（7 7）按金融市场所处的地理位置和范围划分）按金融市场所处的地理位置和范围划分 地方 金融市场 区域性 金融市场 全国性 金融市场 国际 金融市场一、金融市场的类型及作用一、金融市场的类型及作用 金融市场由以下三项要素构成：金融市场由以下三项要素构成： 1. 金融市场的参加者金融交易的主体 2. 金融市场工具金融交易的对象 3. 金融市场的组织方式金融交易的形式 二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构

14、成要素1. 1. 金融市场的参加者金融市场的参加者金融交易的主体金融交易的主体 金融市场的参加者大致可以分为以下五类：金融市场的参加者大致可以分为以下五类： 参加者 个人经济实体 政府及其有关行政机构中央银行金融机构二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素这里需要说明的是：这里需要说明的是： 金融机构金融机构 （1）它是金融市场上的专业参加者其专业活动是为潜在的和实际的金融交易双方创造交易条件。即提供中介服务。 （2）它是金融市场的特殊参加者在金融市场中，金融机构既是资金的供给者，又是资金的需求者。 中央银行中央银行 参加金融市场的目的不是为了进

15、行资金的 筹集与投放，而是以实现国家的货币政策，调节经济、稳定货币为目的。二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素 2. 2. 金融市场工具金融市场工具金融交易的对象金融交易的对象 （1 1）金融市场工具的内涵）金融市场工具的内涵在金融市场上，金融交易的对在金融市场上，金融交易的对象是资金，具体表现为象是资金，具体表现为金融资产金融资产金融资产金融资产或称做或称做金融市场工具金融市场工具金融市场工具金融市场工具，简称简称金融工具金融工具金融工具金融工具。金融市场工具一般分为两类：。金融市场工具一般分为两类： 金融市场参加者为筹资、投资而创造的工具

16、，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。 金融市场参加者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素（2 2）金融工具的基本属性）金融工具的基本属性收益性：即金融资产的投资收益率。 （股票公司债券政府债券及各种存款）（股票公司债券政府债券及各种存款）风险性：指某种金融资产不能恢复其原来投资价值的可能性。主要包括市场风险、违约风险、通货膨胀风险、汇率风险等。 （股票公司债券政府债券各种存款）（股票公司债券政府债券各种存款）流动性：指金融工具转化为现金所需时间的长短、费

17、用的高低。 （各种存款政府债券公司债券股票）（各种存款政府债券公司债券股票） 二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素 3. 3. 金融市场的组织方式金融市场的组织方式金融交易的形式金融交易的形式 金融市场的组织方式有两种：金融市场的组织方式有两种：拍卖方式拍卖方式 即以拍卖方式组织的金融市场。 这种方式所确定的买卖成交价格是通过公开竞价形式形成的。柜台方式柜台方式又称又称“店头交易店头交易” 即通过交易网络组织的金融市场，其中证券交易所是最重要的交易中介。 这种方式所确定的买卖成交价格不是通过竞价方式实现的，而是由证券交易所根据市场行情和供求关

18、系自行确定的。 二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素二、金融市场的构成要素三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定1.1.金融资产价值的构成金融资产价值的构成（1 1）金融资产价值的实质）金融资产价值的实质 金融资产价值实质是对金融资产价值实质是对未来现金流未来现金流未来现金流未来现金流入量入量入量入量的索取权，其价值取决于它所带来的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量。的现金流入量。 （2 2）金融资产价值的特性）金融资产价值的特性 由于金融资产价值体现为未来的现金流入量，它由于金融资产价值体现为未来的现金流入

19、量，它尚未实现，因此金融资产价值具有时间性和不确定性两尚未实现，因此金融资产价值具有时间性和不确定性两个特征。个特征。时间性特征时间性特征 市场经济条件下，资金的所有者让渡资金的使用权要求资金的需求者按时间的长短给予补偿。金融资产的期限越长，要求的补偿就越大。不确定性特征不确定性特征 市场经济条件下，金融资产的出售人由于生产经营的不确定性而承担投资风险，这样金融资产的购买人要求风险补偿，金融资产的风险约大，它要求的补偿就越大。三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定（3 3）金融资产价值的确定）金融资产价值的确定 考虑到金融资产的时间性特征和不确

20、定性特征，考虑到金融资产的时间性特征和不确定性特征，金融资产价值应按以下公式确定：金融资产价值应按以下公式确定： 金融资产价值金融资产价值= =资金时间价值资金时间价值+ +风险价值风险价值三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定2. 2. 金融市场利率的构成要素金融市场利率的构成要素（1 1）金融市场利率的实质）金融市场利率的实质 金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金金融市场利率是资金使用权的价格，即借贷资金的价格。它实质是金融资产价值的表现形式。的价格。它实质是金融资产价值的表现形式。（2 2）金融市场利率的影响因素）金融市场利率的影响

21、因素 资金供求是影响利率高低资金供求是影响利率高低资金供求是影响利率高低资金供求是影响利率高低 最重要的因素最重要的因素最重要的因素最重要的因素，除此之，除此之外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有不同程国际关系、国家利率管制等对利率的变动均有不同程度的影响。而这些因素有些也是通过影响资金供求而度的影响。而这些因素有些也是通过影响资金供求而影响利率的。影响利率的。三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定（3 3）金融市场利率的确定）金融市场利率的确定

22、 由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：为： 利率利率 = 纯利率纯利率 + 风险溢酬风险溢酬 三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定违约风险溢酬+变现力溢酬+ 到期风险溢酬 通货膨胀溢酬+纯利率（又称真实利率）纯利率（又称真实利率）纯利率（又称真实利率）纯利率（又称真实利率） 是指是指通货膨胀为零通货膨胀为零通货膨胀为零通货膨胀为零时，时，无风险无风险无风险无风险证券的证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率国库券利率国库券利率国库券利率视为纯利率。视为

23、纯利率。三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定通货膨胀溢酬通货膨胀溢酬通货膨胀溢酬通货膨胀溢酬 为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬 。注意：注意： （1）这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率； （2）某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。 三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金

24、融资产的价值决定违约风险溢酬违约风险溢酬违约风险溢酬违约风险溢酬 违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。为了弥补违约风险，投资人所要求提高级的高低成反比。为了弥补违约风险，投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险溢酬的贷款利率即为违约风险溢酬 。 注注意意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务中也可按下式确定违约风险： 违约风险公司债券利率政府债券利率违约风险公司债券利率政府债券

25、利率三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定变现力溢酬变现力溢酬变现力溢酬变现力溢酬 变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性。变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性。 各种有价证券的变现力是不同的，通常各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公政府债券、大公政府债券、大公政府债券、大公司的股票与债券司的股票与债券司的股票与债券司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。具有较高的变现力或流动性。 一般而言一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1一2之间，即为变现力溢酬。

26、三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定到期风险溢酬到期风险溢酬到期风险溢酬到期风险溢酬 到期风险是指因到期期间长短不同而形成的到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。到期风险溢酬是对投资者负担利利率变化的风险。到期风险溢酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。率变动风险的一种补偿。 一般而言，因受到期风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况。 因为短期投资存在再投资风险！三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定再投资风险再投资风险再投资风险再投资风险 再投资风险是

27、指由于利率下降，使购买短期债券的再投资风险是指由于利率下降，使购买短期债券的投资者于债券到期时，找不到获利较高的投资机会而投资者于债券到期时，找不到获利较高的投资机会而发生的风险。发生的风险。 当预期市场利率持续下降或再投资风险较大，人们都在寻求长期投资机会时，可能会出现短期投资利率高于长期投资利率的现象。 注意注意三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定三、金融资产的价值决定你认为财务主管的工作职责是什么？请调查一家公司的财你认为财务主管的工作职责是什么？请调查一家公司的财务主管，了解实务中的财务主管的工作日程。务主管，了解实务中的财务主管的工作日程。关于财务管理的目标，你赞成哪种观点？如果你是一名公关于财务管理的目标，你赞成哪种观点？如果你是一名公司主管，你认为财务管理目标是否与公司目标相一致？司主管，你认为财务管理目标是否与公司目标相一致？请简要评价股东、债权人、经营者三者之间的委托代理关请简要评价股东、债权人、经营者三者之间的委托代理关系，你认为公司经营者是否应该拥有该公司数量可观的股票系，你认为公司经营者是否应该拥有该公司数量可观的股票？为什么？为什么？你认为中国资本市场具有何种效率性？你认为中国资本市场具有何种效率性？ 思思思思 考考考考 题题题题