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1、 国美控股权之争案件回忆国美控股权之争案件回忆一、黄光裕系列案件回忆二、国美内部矛盾演化 三、国美内部矛盾升级四、双方关键人物： 国美电器总部组织架构图五、大战之精彩回合 开幕开幕 黄光裕家族一封要求罢免陈晓的函件拉开了国美控制权之争的大幕黄光裕家族一封要求罢免陈晓的函件拉开了国美控制权之争的大幕 第第1 1回合回合 黄光裕二妹首次透露罢免陈晓原由，国美五高管集体表态和董事局共进退黄光裕二妹首次透露罢免陈晓原由，国美五高管集体表态和董事局共进退 第第2 2回合回合 黄光裕表态反对国美增发，国美不否认也不成认黄光裕表态反对国美增发，国美不否认也不成认 第第3 3回合回合 黄光裕再发公开信指责陈晓
2、野心，国美发公开信回应黄光裕再发公开信指责陈晓野心，国美发公开信回应 第第4 4回合回合 国美公布中期业绩，黄光裕通过媒体质疑国美公布中期业绩，黄光裕通过媒体质疑 第第5 5回合回合 黄光裕逼宫国美陈晓强硬回应黄光裕连发两函，以上市和非上市公司采购管理协议威胁股东大会，并要求认购新股黄光裕逼宫国美陈晓强硬回应黄光裕连发两函，以上市和非上市公司采购管理协议威胁股东大会，并要求认购新股 第第6 6回合回合 黄光裕案二审维持原判杜鹃改判缓刑出狱，国美致函股东呼吁支持管理层黄光裕案二审维持原判杜鹃改判缓刑出狱，国美致函股东呼吁支持管理层 第第7 7回合回合 黄光裕四度增持国美达黄光裕四度增持国美达2%
3、2%上限，陈晓海外路演争取投资者支持上限，陈晓海外路演争取投资者支持 第第8 8回合回合 黄光裕透露期权鼓励方案欲策反管理层，国美宣布最新战略黄光裕透露期权鼓励方案欲策反管理层，国美宣布最新战略 第第9 9回合回合 黄光裕狱中发抱歉信打出感情牌黄光裕狱中发抱歉信打出感情牌 第第1010回合回合 杜鹃开始拜访机构拉票国美高调宣布杜鹃开始拜访机构拉票国美高调宣布300300亿采购大单再发公告呼吁股东支持亿采购大单再发公告呼吁股东支持 第第1111回合回合 陈晓结束路演称或陈晓结束路演称或42%42%股份机构投资者支持邹晓春质疑股份机构投资者支持邹晓春质疑 第第1212回合回合 独立投资参谋建议支持
4、国美管理层，黄光裕家族回应表示遗憾独立投资参谋建议支持国美管理层，黄光裕家族回应表示遗憾 第第1313回合回合 黄光裕发律师函称担忧国美不当使用增发权，国美强硬回应反对取消增发权黄光裕发律师函称担忧国美不当使用增发权，国美强硬回应反对取消增发权 第第1414回合回合 黄光裕向全体股东发函示好，贝恩国美称反复无常黄光裕向全体股东发函示好，贝恩国美称反复无常 第第1515回合回合 贝恩发布债转股公告成为国美第二大股东并明确表态支持陈晓反对黄光裕贝恩发布债转股公告成为国美第二大股东并明确表态支持陈晓反对黄光裕 第第1616回合回合 黄光裕方面发长文质疑陈晓在港言论，国美向港证监会举报黄家黄光裕方面发
5、长文质疑陈晓在港言论，国美向港证监会举报黄家“ “买票买票 第第1717回合回合 决战前夕陈黄双方最后公开拉票决战前夕陈黄双方最后公开拉票 国美控股之争感情战黄光裕的感情牌国美的回应国美控股之争舆论战第一幕第一幕：开局短兵相接：开局短兵相接 第二幕第二幕：双方代言人隔空发炮：双方代言人隔空发炮第三幕第三幕：情理交锋：情理交锋 互有胜负互有胜负 第四幕第四幕：拉锯阶段的利益之争：拉锯阶段的利益之争 第五幕第五幕：决战，鹿死谁手：决战，鹿死谁手 国美临时股东大会选举结果国美临时股东大会选举结果 六、最后的决战国美争夺战正在成为中国商业史、公司史国美争夺战正在成为中国商业史、公司史上一个里程碑式的案
6、例。上一个里程碑式的案例。这场这场PK内涵之隽永内涵之隽永,表达在它于中国企业表达在它于中国企业公司治理中董事会与股东会的权力边界、公司治理中董事会与股东会的权力边界、信义商道与职业经理人信托责任、对信义商道与职业经理人信托责任、对PE(私私人股权基金人股权基金)的再认识等的深远影响。的再认识等的深远影响。国美控股权之争的思考国美控股权之争的思考国美控股权之争的反思国美控股权之争的反思管理层为何“倒戈? 国美董事会大还是股东会大? 贝恩资本与陈晓为何达成攻守同盟?公司到底是谁的? 国美控股权之争的再思考国美控股权之争的再思考马云告诉国美应对创始股东和大股东权利特别保护“国美之争是传统与现代管理
7、的对决陈晓走后谁主国美未来 邹晓春？ 中国民营企业的未来？不可小觑的智慧公司法国美控制权之争暴露了中国家族企国美控制权之争暴露了中国家族企业转型过程中普遍存在的风险，家业转型过程中普遍存在的风险，家族企业应对企业转型风险有赖于完族企业应对企业转型风险有赖于完善其公司治理结构，真正实现所有善其公司治理结构，真正实现所有权与经营权的相互别离、相互制约。权与经营权的相互别离、相互制约。中国民营企业从单个资本走向社会中国民营企业从单个资本走向社会资本这是个深刻的变革。资本这是个深刻的变革。谢谢您的欣赏! 国美内部矛盾演化国美内部矛盾演化20212021年年5 5月月1111日日, ,黄光裕家族作为拥有
8、国美黄光裕家族作为拥有国美31.6%31.6%股权的大股东股权的大股东, ,在年度股东大会上在年度股东大会上“ “毫无先兆的毫无先兆的连投反对票连投反对票, ,致使致使1212项提案有项提案有5 5项未达半数票以上项未达半数票以上通过通过, ,其中包括来自贝恩的其中包括来自贝恩的3 3位非执行董事的任命。位非执行董事的任命。面对黄光裕的突然发难面对黄光裕的突然发难, ,国美董事会连夜召开紧急会国美董事会连夜召开紧急会议议, ,以以“ “投票结果并没有真正反映大局部股东的意投票结果并没有真正反映大局部股东的意愿为由愿为由, ,否决了股东大会的相关决议否决了股东大会的相关决议, ,重新委任重新委任
9、贝恩的三名前任董事进入国美董事会。董事会推贝恩的三名前任董事进入国美董事会。董事会推翻股东会的决议翻股东会的决议, ,这一明显违背公司治理常识但并这一明显违背公司治理常识但并不违反国美公司章程的事件不违反国美公司章程的事件, ,使得国美内部大股东使得国美内部大股东与董事会的矛盾第一次被公之于众。与董事会的矛盾第一次被公之于众。国美内部矛盾升级事件逐步升级,双方都难以控制事态的开展,一向以“平和而温文尔雅示人的陈晓,令人吃惊地不断撂下“去黄光裕化、“他的政治生命已经结束、“鱼死网不破之类的狠话;黄光裕方面也针锋相对,连发“最后通牒,直至8月4日提出召开股东大会,要求“罢黜陈晓、改组董事会。8月5
10、日,国美反诉黄光裕。双方走向不可逆的决裂。 国美各股东控股比例黄光裕的感情牌 9 9月月5 5日晚间，黄光裕一封写给关心他的人的公开信。信中，日晚间，黄光裕一封写给关心他的人的公开信。信中，黄光裕称，尊重法院判决，并感谢国家和政府在其受刑事调查期间黄光裕称，尊重法院判决，并感谢国家和政府在其受刑事调查期间保护了国美，但对此次国美控制权之争只字未提。保护了国美，但对此次国美控制权之争只字未提。 此外，黄光裕还向亲友抱歉，并称将以实际行动争取早日重此外，黄光裕还向亲友抱歉，并称将以实际行动争取早日重返社会，更好地担负企业家的社会责任。这也是黄光裕自返社会，更好地担负企业家的社会责任。这也是黄光裕自
11、20212021年年1111月被警方采取强制措施以来，首次直接向公众发出声音。有分析月被警方采取强制措施以来，首次直接向公众发出声音。有分析称，黄光裕此举是其打出的一张感情牌，为称，黄光裕此举是其打出的一张感情牌，为9 9月月2828日的股东大会争日的股东大会争取支持。黄光裕方面称，这封信是黄光裕本人于取支持。黄光裕方面称，这封信是黄光裕本人于9 9月月3 3日所写，今日日所写，今日通过媒体向公众公开。通过媒体向公众公开。 这封信中，黄光裕还表示非常想念父母、妻子、孩子、妹妹，这封信中，黄光裕还表示非常想念父母、妻子、孩子、妹妹，还有其他亲朋。黄光裕还称，还有其他亲朋。黄光裕还称，“ “有不少
12、正在创业的年轻人，曾经把有不少正在创业的年轻人，曾经把我当成学习的典范，但是我现在非常惭愧。请你们一定要吸取我的我当成学习的典范，但是我现在非常惭愧。请你们一定要吸取我的教训，只有遵纪守法，努力学习，完善自我，才能真正实现事业的教训，只有遵纪守法，努力学习，完善自我，才能真正实现事业的成功！此外，黄光裕还向国美的管理团队和员工以及股东、供给成功！此外，黄光裕还向国美的管理团队和员工以及股东、供给商、媒体等表示了感谢商、媒体等表示了感谢 国美的回应 国美相关人士那么表示，如果黄光裕的抱歉是认真国美相关人士那么表示，如果黄光裕的抱歉是认真的，对管理层和员工的感谢是真诚的，那么为什么还要在的，对管理
13、层和员工的感谢是真诚的，那么为什么还要在召开特别股东大会？是否应该撤销召开特别股东大会？是否应该撤销5 5项决议，好让管理层项决议，好让管理层持续专注为包括他在内的所有股东创造更多的价值？持续专注为包括他在内的所有股东创造更多的价值？ 距离距离928928特别股东大会召开仅特别股东大会召开仅2020天时间，国美集团天时间，国美集团高调宣布向全球数百家厂家发出高调宣布向全球数百家厂家发出300300亿元的采购招标函。亿元的采购招标函。今年今年“ “中秋与中秋与“ “国庆双节相邻，为了满足消费者的多国庆双节相邻，为了满足消费者的多重选购需求，国美将于重选购需求，国美将于9 9月月2121日在全国范
14、围内率先启动十日在全国范围内率先启动十一黄金周，提前拉动消费市场。国美电器发出的一黄金周，提前拉动消费市场。国美电器发出的300300亿元亿元采购大单已经得到众多供给商的响应，包括海尔、采购大单已经得到众多供给商的响应，包括海尔、LGLG、夏普、三星、索尼、联想、海信等分别签订了数十亿的采夏普、三星、索尼、联想、海信等分别签订了数十亿的采购大单。购大单。第一幕：开局短兵相接第一幕：开局短兵相接8 8月月5 5日，国美向香港高院针对黄光裕回购公司股份中被指日，国美向香港高院针对黄光裕回购公司股份中被指称的违反公司董事的信托责任及信任的行为称的违反公司董事的信托责任及信任的行为( (统称统称“ “
15、违反违反行为行为) )正式起诉，掀起了这轮大战开端。黄光裕第二日正式起诉，掀起了这轮大战开端。黄光裕第二日凌晨发表声明迅速回应，谴责对此事毫不知晓，并要求重凌晨发表声明迅速回应，谴责对此事毫不知晓，并要求重组董事局。双方一交手就短兵相接，更多在事实层面，并组董事局。双方一交手就短兵相接，更多在事实层面，并未就此展开论战，国美电器停牌一天后爆出重大新闻，黄未就此展开论战，国美电器停牌一天后爆出重大新闻，黄光裕单独拥有的光裕单独拥有的Shinning Crown Holdings Inc.Shinning Crown Holdings Inc.公司公司8 8月月4 4日向国美电器发函要求召开股东大
16、会，要求撤销陈晓、日向国美电器发函要求召开股东大会，要求撤销陈晓、孙一丁的职务，而国美董事会驳回了该函并在香港起诉了孙一丁的职务，而国美董事会驳回了该函并在香港起诉了大股东黄光裕。该信函要求包括：大股东黄光裕。该信函要求包括：1.1.撤销公司今年股东周撤销公司今年股东周年大会通过的一般授权；年大会通过的一般授权；2.2.撤销陈晓的公司执行董事及董撤销陈晓的公司执行董事及董事会主席职务；事会主席职务；3.3.撤销孙一丁的公司执行董事的职务，但撤销孙一丁的公司执行董事的职务，但保存他为公司行政副总裁职务；保存他为公司行政副总裁职务；4.4.提名邬晓春为公司执行提名邬晓春为公司执行董事；董事；5.5
17、.提名黄燕虹为公司执行董事。国美公告称，今天提名黄燕虹为公司执行董事。国美公告称，今天已向香港特别行政区高等法院递交诉讼文件，正式起诉黄已向香港特别行政区高等法院递交诉讼文件，正式起诉黄光裕，追偿其在光裕，追偿其在20212021年一月二月前后的违规行为。这也年一月二月前后的违规行为。这也意味着国美电器和大股东黄光裕方面正式决裂。意味着国美电器和大股东黄光裕方面正式决裂。第二幕：双方代言人隔空发炮第二幕：双方代言人隔空发炮 在短暂沉默之后，双方分别透过传媒在短暂沉默之后，双方分别透过传媒“ “发炮。发炮。8 8月月1010日，日，大股东黄光裕二妹黄燕虹开腔，提出重组董事局是因为大股东黄光裕二妹
18、黄燕虹开腔，提出重组董事局是因为“ “看到陈看到陈晓为私欲改变国美开展方向；陈晓那么反指黄光裕晓为私欲改变国美开展方向；陈晓那么反指黄光裕“ “一些举动一些举动没有顾及国美死活，只是为争取董事局控制权没有顾及国美死活，只是为争取董事局控制权8 8月月1212日，国美日，国美电器四位副总裁李俊涛、孙一丁、牟贵先、何阳青、及首席财务电器四位副总裁李俊涛、孙一丁、牟贵先、何阳青、及首席财务官方巍，官方巍，5 5位黄光裕时代的元老公开宣示：要与董事局主席陈晓位黄光裕时代的元老公开宣示：要与董事局主席陈晓及现有的管理团队共进退。及现有的管理团队共进退。 对手之后，各自代言人出场，相对而言，陈晓这张牌更高
19、对手之后，各自代言人出场，相对而言，陈晓这张牌更高明，阵营更职业化，更强大，通过董事会高管一致发言，同进同明，阵营更职业化，更强大，通过董事会高管一致发言，同进同退，将黄光裕陈晓个人矛盾转化为大股东和国美董事会的矛盾，退，将黄光裕陈晓个人矛盾转化为大股东和国美董事会的矛盾，转化为个人私欲和公司利益的矛盾。对于黄光裕家族有看法的管转化为个人私欲和公司利益的矛盾。对于黄光裕家族有看法的管理层股权鼓励，孙一丁表示，理层股权鼓励，孙一丁表示，“ “这是这是20052005年国美电器股东大会年国美电器股东大会上通过的不超过上通过的不超过6.8%6.8%的董事局一般授权，去年的董事局一般授权，去年8 8月
20、我们提出时月我们提出时主要是考虑了黄光裕事件后管理层为了未来开展留住核心团队的主要是考虑了黄光裕事件后管理层为了未来开展留住核心团队的目的，而且我们最终也只发布了四年期占总股本目的，而且我们最终也只发布了四年期占总股本6.75%6.75%的期权的期权鼓励，这是公司目标和管理团队绑定的目的。鼓励，这是公司目标和管理团队绑定的目的。第三幕：情理交锋第三幕：情理交锋 互有胜负互有胜负 8 8月月1818日，黄光裕打出了迄今为止最为犀利的一张牌，通日，黄光裕打出了迄今为止最为犀利的一张牌，通过新浪独家发布致员工的公开信，在这封名为过新浪独家发布致员工的公开信，在这封名为? ?为了我们国美更为了我们国美
21、更好的明天好的明天? ?的信中，对陈晓个人进行了道义上的严厉批判。一方的信中，对陈晓个人进行了道义上的严厉批判。一方面指责陈晓有负重托，不顾国美的任何历史和感情，不顾一切地面指责陈晓有负重托，不顾国美的任何历史和感情，不顾一切地推行推行“ “去黄光裕化。另一方面指责陈晓企图将去黄光裕化。另一方面指责陈晓企图将“ “国美电器变国美电器变成成“ “美国电器。在以民族和忠诚大义为基调的攻势下，不失时美国电器。在以民族和忠诚大义为基调的攻势下，不失时机的点明陈晓以精细化管理为主导策略的错误性。机的点明陈晓以精细化管理为主导策略的错误性。 8 8月月2323日，国美在香港召开新闻发布会，发布半年度业绩日
22、，国美在香港召开新闻发布会，发布半年度业绩报告。陈晓阵营采取了多新闻发言人的策略报告。陈晓阵营采取了多新闻发言人的策略陈晓给国美事件陈晓给国美事件定性，称不是陈黄之争，而是黄光裕想控制国美；总裁王俊洲做定性，称不是陈黄之争，而是黄光裕想控制国美；总裁王俊洲做规划，对五年业绩进行展望，预计规划，对五年业绩进行展望，预计20212021年底新开年底新开700700家门店。家门店。财务代理首席财务官方巍摆数据，指中期业绩创财务代理首席财务官方巍摆数据，指中期业绩创20212021年以来最年以来最好纪录；贝恩资本竺稼澄清关系，强调不会是国美电器永远的持好纪录；贝恩资本竺稼澄清关系，强调不会是国美电器永
23、远的持股人，有退出机制。这一记重拳下去，根本上扭转了局势。股人，有退出机制。这一记重拳下去，根本上扭转了局势。 客观来说，这一轮交手下来，双方互有攻势，再次打成平客观来说，这一轮交手下来，双方互有攻势，再次打成平手，战局进入了拉锯阶段。手，战局进入了拉锯阶段。第四幕：拉锯阶段的利益之争第四幕：拉锯阶段的利益之争 决战前的决战前的2020天可称为拉锯阶段。黄光裕已经打出天可称为拉锯阶段。黄光裕已经打出了三张牌，了三张牌，1 1：威胁牌：威胁牌假设丧失控制权，非上市门店不并假设丧失控制权，非上市门店不并入上市公司资产；入上市公司资产；2 2：增持牌：增持牌先后斥资先后斥资7 7亿港元增资股份；亿港
24、元增资股份；3 3：离间计：离间计推出更大范围内的股权鼓励方案，推出更大范围内的股权鼓励方案，瓦解貌似铁板一块的陈晓阵营。瓦解貌似铁板一块的陈晓阵营。陈晓阵营不甘示弱，提出非上市门店负债论，并陈晓阵营不甘示弱，提出非上市门店负债论，并再次强化业绩牌，宣布国美电器进入大规模网络再次强化业绩牌，宣布国美电器进入大规模网络扩张方案；此外，手上还有两张有力的牌扩张方案；此外，手上还有两张有力的牌债债转股和增发在握。转股和增发在握。第五幕：决战，鹿死谁手第五幕：决战，鹿死谁手尽管结局很难预料，但双方选择将决战时间尽管结局很难预料，但双方选择将决战时间设定在设定在9 9月月2828日日( (中秋之后，国庆
25、之前中秋之后，国庆之前) )，由于舆，由于舆论处于真空期，这将最大限度的减弱这个事件对论处于真空期，这将最大限度的减弱这个事件对国美企业的冲击性，这不失为幸事。国美企业的冲击性，这不失为幸事。可以看到，双方每个阶段的争夺寸土不让，步步可以看到，双方每个阶段的争夺寸土不让，步步为营，假设一步应对不当，那么很容易导致后面为营，假设一步应对不当，那么很容易导致后面满盘皆输。陈黄阵营舆论战接下来对垒的关键在满盘皆输。陈黄阵营舆论战接下来对垒的关键在于三点，这三点缺一不可。于三点，这三点缺一不可。管理层为何“倒戈?国美争夺战中国美争夺战中, ,比较出乎外界意料的比较出乎外界意料的, ,是陈晓作为一个公司
26、被并购后的外来人是陈晓作为一个公司被并购后的外来人, ,居然获得了黄光裕旧部的支持。居然获得了黄光裕旧部的支持。8 8月月1212日鹏润大厦日鹏润大厦7 7层会议室层会议室, ,国美国美4 4位副总裁位副总裁孙一丁、李俊涛、牟贵先、何阳青及财务总监方巍向媒体表态与董事会共进孙一丁、李俊涛、牟贵先、何阳青及财务总监方巍向媒体表态与董事会共进退。这是被外界称为退。这是被外界称为“ “被争夺的第三方的重要成员在黄陈公开闹翻后第一被争夺的第三方的重要成员在黄陈公开闹翻后第一次公开亮相次公开亮相, ,事后媒体对此报道的新闻标题多是国美五高管事后媒体对此报道的新闻标题多是国美五高管“ “力挺陈晓。力挺陈晓
27、。 之前之前8 8月月5 5日的国美公告中日的国美公告中, ,已于已于6 6月份升任国美总裁的王俊洲已经表态站在陈月份升任国美总裁的王俊洲已经表态站在陈晓一边。当时的高管层中晓一边。当时的高管层中, ,只剩下副总裁魏秋立没有公开表态支持陈晓只剩下副总裁魏秋立没有公开表态支持陈晓, ,但其但其实在实在8 8月月6 6日国美的内部大会上日国美的内部大会上, ,魏已经宣读了魏已经宣读了? ?国美董事会致员工的信国美董事会致员工的信?,?,说明说明董事会的立场董事会的立场, ,并要求员工无条件支持董事会。并要求员工无条件支持董事会。但当国美控制权之争打响之际但当国美控制权之争打响之际, ,黄一手提拔的
28、黄一手提拔的“ “老臣大都选择与陈晓组成攻老臣大都选择与陈晓组成攻守同盟。守同盟。5 5月月1111日晚上的国美电器董事会上日晚上的国美电器董事会上, ,王俊洲、魏秋立、孙一丁均对重王俊洲、魏秋立、孙一丁均对重新任命贝恩投资的三位非执行董事投了赞成票新任命贝恩投资的三位非执行董事投了赞成票, ,直接否决了白天大股东的反对直接否决了白天大股东的反对票。票。黄家代言人对此的解释是三点黄家代言人对此的解释是三点: :利益捆绑和期权利益捆绑和期权“ “金手铐的诱惑金手铐的诱惑; ;一审黄光一审黄光裕被判裕被判1414年年, ,一些高管觉得没了盼头一些高管觉得没了盼头; ;陈晓把控了董事会陈晓把控了董事
29、会,“,“识时务的气氛识时务的气氛裹挟了高管意志。裹挟了高管意志。 但高管层的倒戈也许并不完全是出于利益计较。黄光裕的个人性格太过强势但高管层的倒戈也许并不完全是出于利益计较。黄光裕的个人性格太过强势和多疑应该也是让和多疑应该也是让“ “被疑的臣子不得不反的重要促因。与黄的强势形成鲜被疑的臣子不得不反的重要促因。与黄的强势形成鲜明对照明对照, ,陈晓的领导风格较为随和陈晓的领导风格较为随和, ,尊重属下尊重属下, ,也善于分享权力也善于分享权力, ,比方他屡次在比方他屡次在新闻发布会上向王俊洲请教新闻发布会上向王俊洲请教, ,并公开评价王有着超强执行力并公开评价王有着超强执行力, ,国美电器没
30、有其国美电器没有其他人比他更胜任总裁一职。王俊洲也投桃报李地誉美陈晓他人比他更胜任总裁一职。王俊洲也投桃报李地誉美陈晓,“,“一直以来都是一一直以来都是一个出色的有感染力领袖人物个出色的有感染力领袖人物, ,值得信赖同事和亲密朋友。值得信赖同事和亲密朋友。 “ “董事会就像企业的议会一样董事会就像企业的议会一样, ,董事即议员董事即议员, ,是股东推举的是股东推举的, ,推举你就是让你代表我的利推举你就是让你代表我的利益益, ,你不代表我就撤掉你你不代表我就撤掉你, ,不需要经过董事会决议。按照公司治理的规那么不需要经过董事会决议。按照公司治理的规那么, ,涉及董事席涉及董事席位的变动位的变动
31、, ,应该由股东大会或依据公司章程来决定应该由股东大会或依据公司章程来决定, ,不能由董事会来定。不能由董事会来定。在我国在我国? ?公司法公司法? ?中中, ,股东大会是公司最高权力机构股东大会是公司最高权力机构,“,“执行股东会的决议是明确规定执行股东会的决议是明确规定的董事会主要职责之一。但我国属于大陆法系的董事会主要职责之一。但我国属于大陆法系, ,而国美的注册地在百慕大群岛而国美的注册地在百慕大群岛, ,上市地上市地点在香港点在香港, ,这两地均属于英美法系。大陆法系和英美法系对于董事会和股东会权力边界这两地均属于英美法系。大陆法系和英美法系对于董事会和股东会权力边界的界定大不一样的
32、界定大不一样, ,一般来讲一般来讲, ,大陆法系讲究大陆法系讲究“ “股东会中心制股东会中心制; ;而英美法系那么奉行而英美法系那么奉行“ “董董事会中心制。像百慕大的事会中心制。像百慕大的? ?公司法公司法? ?即是如此即是如此: :股东会可以自由保存自己的权力股东会可以自由保存自己的权力, ,除此除此之外董事会也相应拥有一切权力之外董事会也相应拥有一切权力,“,“双方的自由度都非常高。而且在百慕大注册的公双方的自由度都非常高。而且在百慕大注册的公司一般只需备案一个很简单的、司一般只需备案一个很简单的、“ “大纲似的公司章程大纲似的公司章程, ,真正的公司章程往往是不在政真正的公司章程往往是
33、不在政府部门备案的府部门备案的, ,法律对公司章程干预也很少。法律对公司章程干预也很少。但国美案例中比较挖苦的是但国美案例中比较挖苦的是, ,董事会拥有相对强大的权力这一治理结构董事会拥有相对强大的权力这一治理结构, ,正是当初集大正是当初集大股东、决策者和执行者于一身的黄光裕一手塑造的。首先股东、决策者和执行者于一身的黄光裕一手塑造的。首先, ,为了更方便和自由的掌控公为了更方便和自由的掌控公司司, ,选择在英美法系下的百慕大注册、香港上市选择在英美法系下的百慕大注册、香港上市, ,是黄光裕的决定。其次是黄光裕的决定。其次,2004,2004年和年和20062006年年, ,国美电器国美电器
34、65%65%股权和股权和35%35%股权两次借壳上市之后股权两次借壳上市之后, ,黄光裕家族一度持有超过黄光裕家族一度持有超过75%75%的国美股份的国美股份, ,正是在这一时期正是在这一时期, ,凭借其凭借其“ “绝对控股地位绝对控股地位, ,黄光裕屡次修改公司章程。黄光裕屡次修改公司章程。20062006年年, ,国美股东大会对公司章程进行了一次最为重大的修改国美股东大会对公司章程进行了一次最为重大的修改: :无需股东大会批准无需股东大会批准, ,董董事会可以随时调整董事会结构事会可以随时调整董事会结构, ,包括随时任免、增减董事包括随时任免、增减董事, ,且不受人数限制且不受人数限制;
35、;董事会还获董事会还获得了大幅度的扩大股本的得了大幅度的扩大股本的“ “一般授权一般授权( (这正是黄要在这正是黄要在9 9月月2828日收回的授权日收回的授权),),包括供股包括供股( (老股东同比例认购老股东同比例认购) )、定向增发、定向增发( (向特定股东发行新股向特定股东发行新股) )以及对管理层、员工实施各种以及对管理层、员工实施各种期权、股权鼓励等期权、股权鼓励等; ;董事会还可以订立各种与董事会成员董事会还可以订立各种与董事会成员“ “有重大利益相关的合同。有重大利益相关的合同。黄光裕想尽一切方法使公司治理在制度层面更加方便自己进行一系列资本运作。黄光裕想尽一切方法使公司治理在
36、制度层面更加方便自己进行一系列资本运作。2004202120042021年间年间, ,黄光裕通过配售、上市公司回购等各种方式黄光裕通过配售、上市公司回购等各种方式, ,累计从国美套现近累计从国美套现近100100亿港元亿港元, ,他收购大中电器、三联商社所用资金他收购大中电器、三联商社所用资金, ,也自国美拆借而来。也自国美拆借而来。黄光裕唯一没想到的黄光裕唯一没想到的, ,是自己有一天也会被自己制定的这一套游戏规那么所伤。是自己有一天也会被自己制定的这一套游戏规那么所伤。“ “给董给董事会如此大的授权事会如此大的授权, ,等于是否认了股东大会是公司最高权力机构等于是否认了股东大会是公司最高权
37、力机构, ,后来黄光裕控制不了后来黄光裕控制不了了了, ,让陈晓捡了个漏。中国社会科学院一位经济学家说。让陈晓捡了个漏。中国社会科学院一位经济学家说。国美董事会大还是股东会大?贝恩资本与陈晓为何达成攻守同盟?9 9月中旬贝恩债转股前后月中旬贝恩债转股前后, ,黄光裕家族向这家私募股权机构释放黄光裕家族向这家私募股权机构释放“ “和解信号和解信号, ,表示愿意表示愿意“ “共享国美。但共享国美。但9 9月月1616日晚日晚, ,贝恩新闻发言人明确表示贝恩新闻发言人明确表示, ,将就将就9 9月月2828日的股东特别大会决议案投票支持管理层。日的股东特别大会决议案投票支持管理层。另一层人际关系也引
38、人关注另一层人际关系也引人关注, ,即陈晓与贝恩董事总经理竺稼是相识多年的老交即陈晓与贝恩董事总经理竺稼是相识多年的老交情。情。20052005年永乐上市时年永乐上市时, ,陈晓是永乐掌门人陈晓是永乐掌门人, ,而尚在摩根士丹利的竺稼是永乐而尚在摩根士丹利的竺稼是永乐的上市保荐人。的上市保荐人。此外此外, ,贝恩作为纯财务投资者贝恩作为纯财务投资者,“,“最终不会去卖家电。在它退出时最终不会去卖家电。在它退出时, ,它会把自它会把自己手中的股权卖给谁己手中的股权卖给谁, ,也是一个令黄光裕紧张的悬疑。早年中国的行业领头羊也是一个令黄光裕紧张的悬疑。早年中国的行业领头羊南孚电池被南孚电池被PEP
39、E转卖给外资竞争对手吉列一事转卖给外资竞争对手吉列一事, ,便一度被炒至便一度被炒至PE“PE“卖国的高度。卖国的高度。倒是传出有板有眼的爆料倒是传出有板有眼的爆料, ,贝恩背后实际是美国家电零售巨头百思买。据说这贝恩背后实际是美国家电零售巨头百思买。据说这也是黄光裕指称也是黄光裕指称“ “国美电器在陈晓手中会变成国美电器在陈晓手中会变成“ “美国电器的缘由之一。美国电器的缘由之一。无论贝恩的真实目的是什么无论贝恩的真实目的是什么, ,它要实现自己目标的前提条件当然是它要实现自己目标的前提条件当然是“ “捆绑管理捆绑管理层层, ,这可以解释为什么贝恩会涉身国美之争力挺陈晓。这可以解释为什么贝恩
40、会涉身国美之争力挺陈晓。“ “首先首先, ,贝恩会保证贝恩会保证自己不亏自己不亏, ,也就是通过合约保证债权收益也就是通过合约保证债权收益; ;其次它要做什么事情其次它要做什么事情, ,肯定需要公司肯定需要公司内部的一致行动人内部的一致行动人, ,你说它不去绑陈晓和现有管理层你说它不去绑陈晓和现有管理层, ,难道去绑牢里的黄光裕难道去绑牢里的黄光裕吗吗? ?再次再次, ,贝恩一定会想好贝恩一定会想好, ,如果它要实现的目标一旦遭到大股东反对怎么办。如果它要实现的目标一旦遭到大股东反对怎么办。贝恩原本的打算是在贝恩原本的打算是在20212021年国美年国美“100“100股供股供1818股时增持
41、股时增持, ,当时判断黄光当时判断黄光裕在被巨额罚款之后难以调动现金参与供股裕在被巨额罚款之后难以调动现金参与供股, ,但没想到黄居然有所提防但没想到黄居然有所提防, ,闪电闪电般在资本市场一卖一买般在资本市场一卖一买, ,牢牢锁定牢牢锁定35.98%35.98%的占股比。的占股比。此后此后, ,贝恩和陈晓阵营又试图通过增发来稀释黄光裕的股权至贝恩和陈晓阵营又试图通过增发来稀释黄光裕的股权至33%(33%(重大事项重大事项否决权所需的票数否决权所需的票数) )以下以下, ,国美也公开表示过必要时将通过增发国美也公开表示过必要时将通过增发“ “让黄出局让黄出局,“,“公司未来增发融资是不可防止的
42、。公司未来增发融资是不可防止的。公司到底是谁的?陈晓屡次强调国美作为一家公众公司根本就不应该有姓氏陈晓屡次强调国美作为一家公众公司根本就不应该有姓氏, ,国美不姓国美不姓“ “黄。他反复阐黄。他反复阐述述, ,整件事不是股权之争、利益之争或陈黄之争整件事不是股权之争、利益之争或陈黄之争, ,而是大股东身陷囹圄还死不放弃对公而是大股东身陷囹圄还死不放弃对公司的控制权司的控制权, ,而他作为董事长和公司经营管理层的领头人而他作为董事长和公司经营管理层的领头人, ,出于职业经理人肩负的信托出于职业经理人肩负的信托责任和职业道德责任和职业道德, ,有责任和义务站在公司整体利益和所有股东的立场上来有责任
43、和义务站在公司整体利益和所有股东的立场上来, ,来抵抗大股来抵抗大股东控制这家公司东控制这家公司, ,防止国美被防止国美被“ “工具化。工具化。问题在于问题在于, ,当公司股权分散化当公司股权分散化, ,不同的股东有不同的利益诉求和主张相互打架时不同的股东有不同的利益诉求和主张相互打架时, ,他们的他们的共同代理人共同代理人董事会和高管层应该听谁的董事会和高管层应该听谁的? ?现代公司治理制度的答案是现代公司治理制度的答案是: :这没方法这没方法, ,只只有股东们凑一块举手表决。有股东们凑一块举手表决。而现代公司治理几百年下来博弈出的而现代公司治理几百年下来博弈出的“ “稳态制衡关系便是稳态制
44、衡关系便是, ,股东会是公司的最高权力股东会是公司的最高权力机构机构, ,股东要求和约束公司代理人按照自己的主张和意见行事股东要求和约束公司代理人按照自己的主张和意见行事, ,是其资产所有权的衍生是其资产所有权的衍生权利权利, ,当然当然, ,这种权利要求须按照契约约定的游戏规那么来行使这种权利要求须按照契约约定的游戏规那么来行使, ,比方超过一定比例的股比方超过一定比例的股东有资格提请召开股东会通过相关决议东有资格提请召开股东会通过相关决议; ;董事会在授权范围内可以拒绝向股东董事会在授权范围内可以拒绝向股东( (而非股而非股东大会东大会) )披露特定信息或其他要求等等。披露特定信息或其他要
45、求等等。小股东的利益到底与大股东更一致小股东的利益到底与大股东更一致, ,还是与职业经理人更一致还是与职业经理人更一致? ?答案是显而易见的答案是显而易见的: :当当“ “内部人控制发生时内部人控制发生时, ,大小股东都是大小股东都是“ “弱势群体弱势群体, ,大股东和小股东的收益损失比至少大股东和小股东的收益损失比至少是一样的。而小股东可以随时撤退是一样的。而小股东可以随时撤退, ,创始大股东那么往往视公司为自己的身家性命而难创始大股东那么往往视公司为自己的身家性命而难以割舍。在做好公司这一点上以割舍。在做好公司这一点上, ,大股东显然比职业经理人更具有利益驱动大股东显然比职业经理人更具有利
46、益驱动, ,得了势的职得了势的职业经理人可以不受约束的给自己涨工资、分股权业经理人可以不受约束的给自己涨工资、分股权, ,还可能贱卖公司资产还可能贱卖公司资产, ,公司好不好关公司好不好关系不到他自己的身家系不到他自己的身家, ,大不了走人。大不了走人。“ “贝恩会撤出去投其他工程贝恩会撤出去投其他工程, ,陈晓可以换工作陈晓可以换工作, ,而国而国美是黄光裕一辈子的标签。美是黄光裕一辈子的标签。对国美的投票股东来说对国美的投票股东来说, ,重要的不是要拥护谁、反对谁重要的不是要拥护谁、反对谁, ,而是要保卫一种而是要保卫一种“ “公司治理结公司治理结构和契约精神构和契约精神,“,“那就是股东
47、有权对管理层进行约束那就是股东有权对管理层进行约束, ,维护公司的根本契约关系。维护公司的根本契约关系。股东为公司的所有人股东为公司的所有人, ,承担着公司运营的最后风险承担着公司运营的最后风险, ,因此股东应该对公司具有控制权和因此股东应该对公司具有控制权和剩余索取权。公司不仅仅是股东的剩余索取权。公司不仅仅是股东的, ,从资产专用性等角度来看从资产专用性等角度来看, ,公司应该是股东、管理公司应该是股东、管理者、债权人、员工等全部利益相关者共同拥有的。者、债权人、员工等全部利益相关者共同拥有的。马云告诉国美 根据此前阿里巴巴与美国雅虎签订的根据此前阿里巴巴与美国雅虎签订的5 5年协议，到年
48、协议，到20212021年年1010月时间月时间点，雅虎作为第一大股东，不仅将拥有与马云等管理层等数的董事席点，雅虎作为第一大股东，不仅将拥有与马云等管理层等数的董事席位，其所持投票权也将上升为集团第一位，更引发业界对位，其所持投票权也将上升为集团第一位，更引发业界对“ “马云等管马云等管理团队是否会失去控制权的猜测。理团队是否会失去控制权的猜测。 对此，马云表达了对此，马云表达了“ “感恩但不放弃原那么的态度，感恩但不放弃原那么的态度，“ “我要感恩。没我要感恩。没有资本，可能阿里巴巴开展不会那么顺利，但是没有这个人的资本，有资本，可能阿里巴巴开展不会那么顺利，但是没有这个人的资本，还有他或
49、他的资本。但是没有我们的价值体系，没有员工的点点滴滴，还有他或他的资本。但是没有我们的价值体系，没有员工的点点滴滴，没有对未来的把握和社会的感恩，就不可能有我们的阿里巴巴。我们没有对未来的把握和社会的感恩，就不可能有我们的阿里巴巴。我们不会放弃原那么。马云表示：不会放弃原那么。马云表示：“ “我坚信不移的事情是：资本家永远我坚信不移的事情是：资本家永远是舅舅，你是这个企业的父母，你要掌握这个企业的未来。股东永远是舅舅，你是这个企业的父母，你要掌握这个企业的未来。股东永远是第三位，永远是舅舅，买奶粉的钱不够就借一点。是第三位，永远是舅舅，买奶粉的钱不够就借一点。在此之外，马云并没有透露公司董事会
50、的更多情况，而在此之前，雅在此之外，马云并没有透露公司董事会的更多情况，而在此之前，雅虎方面也曾明确过不会干预阿里巴巴运营的态度。甚至有观点认为，虎方面也曾明确过不会干预阿里巴巴运营的态度。甚至有观点认为，与阿里巴巴的控制权相比，雅虎现任与阿里巴巴的控制权相比，雅虎现任CEOCEO巴茨在雅虎能呆多久似乎更巴茨在雅虎能呆多久似乎更成疑问。成疑问。1分清创始股东与普通股东的区别，并给予创始股东永久性的特别保护。2通过章程规定持有公司一定比例的大股东对董事会的决议有一票否决权。3限定董事会的最高人数不要超过9人。4股东大会和董事会权力的合理分配。目的：保证创始人一旦不愿或不能控制企业时，企业的控制权
51、交给大股东来掌控。对创始股东和大股东权利特别保护对创始股东和大股东权利特别保护国美股权之争愈发升级，每个人都对于黄陈两派的争夺结果，做着自国美股权之争愈发升级，每个人都对于黄陈两派的争夺结果，做着自己的猜测。公司管理到底应该向大股东还是向股民负责己的猜测。公司管理到底应该向大股东还是向股民负责? ?还是向所谓还是向所谓的各种利益相关方的各种利益相关方? ?依照马利克观点来看，这场争夺绝非是一场个人依照马利克观点来看，这场争夺绝非是一场个人恩怨，以及简单的利益之争，而是管理模式的革命，更是中国企业开恩怨，以及简单的利益之争，而是管理模式的革命，更是中国企业开展模式的大变革。展模式的大变革。“这些
52、都不重要，重要的是企业开展要以企业自身的利益为核心。这些都不重要，重要的是企业开展要以企业自身的利益为核心。马利克认为，如果把赚钱看成企业唯一的目标，是非常具有破坏性的，马利克认为，如果把赚钱看成企业唯一的目标，是非常具有破坏性的，这将会带来系统性的迫害，利润很重要，但是以利润为第一目标就必这将会带来系统性的迫害，利润很重要，但是以利润为第一目标就必然导致一些短期的行为，另外股票市场是一个非常短视的市场，因为然导致一些短期的行为，另外股票市场是一个非常短视的市场，因为所有的投资者，所有的股东都是追求短期利润。所有的投资者，所有的股东都是追求短期利润。“不能只钻到钱眼里，不能只钻到钱眼里，别总向
53、钱看。如果一个企业过度关注利润的话，他就等于往后看，就别总向钱看。如果一个企业过度关注利润的话，他就等于往后看，就好似是坐在汽车上，看前面那个后视镜一样，仅仅是往后看。而一个好似是坐在汽车上，看前面那个后视镜一样，仅仅是往后看。而一个企业的管理人员应当往前看，看到企业未来的需求企业的管理人员应当往前看，看到企业未来的需求; ;企业应该去满足企业应该去满足这些需求，去创造客户。因此，中国企业管理模式需要更新，公司治这些需求，去创造客户。因此，中国企业管理模式需要更新，公司治理理念更需要更新。理理念更需要更新。 马利克表示，企业最主要的目的是让客户满意，这目前仍然是成功公马利克表示，企业最主要的目的是让客户满意，这目前仍然是成功公司的黄金法那么。如果没有了客户就会没有股东，股东不会跟你在一司的黄金法那么。如果没有了客户就会没有股东，股东不会跟你在一起，会找其他的企业去。起，会找其他的企业去。国美之争是传统与现代管理的对决国美之争是传统与现代管理的对决( _ )/拜拜
