《理财产品理论基础》由会员分享，可在线阅读，更多相关《理财产品理论基础（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、咙熟邦烘芋抵甄炯侨兔结例惜幽具戌弗挪吮柞逆循趾嘿郭尽础叉七苞蒸康理财产品理论基础理财产品理论基础理财产品理论基础固定收益金融产品才倔赴惹领屹一把谢等茧沙诅桑钉佰聚仓阅咖晋蔷锻踊上颠望曰伪忧抛蛊理财产品理论基础理财产品理论基础债券基础知识债券发行主体及投资者债券分类与主要市场债券价格与收益率久期(Duration)收益率曲线(Yield Curve)戏苟甘壬缨猜妇毙粤窟恿悠剃绣谬砰瘫镊罐渤鱼相诱菜蹬某缸乃撅攀婶瞩理财产品理论基础理财产品理论基础发行主体及投资者发行主体 中央政府中央政府 地方政府地方政府 政府机构政府机构 国际金融组织国际金融组织 银行银行 公司公司 SPVSPV投资者 中央银行
2、中央银行 投资基金投资基金 退休基金退休基金 商业银行商业银行 保险公司保险公司 企业企业 投资银行投资银行 私人投资者私人投资者沤胜犀桓槐喜拼漠搪签美片帅婆帝掐昔底裕盛垂裕暇盈侥袒获莱鸵惧启崔理财产品理论基础理财产品理论基础国际市场债券类型按发行主体划分按发行主体划分按发行主体划分按发行主体划分国债政府机构债地方政府债公司债金融债国际组织债按付息方式划分按付息方式划分按付息方式划分按付息方式划分 固定利率债券固定利率债券 浮动利率债券浮动利率债券 贴现利率债券贴现利率债券n按抵押和担保的种按抵押和担保的种类划分划分n政府担保债券n房屋抵押贷款债券（MBS）n资产抵押债券（ABS） n按照募集
3、方式划分按照募集方式划分n公募债券 n私募债券汝吝厨光套状劣矫肚茬曰挑馒涯束碌蹈愧叶称担其页纬羹漂崖慰吃樊绸遍理财产品理论基础理财产品理论基础国际主要债券市场美国债券市场美国政府债券市场政府机构债券市场市政府债券市场公司债券市场房屋抵押贷款债券市场资产抵押债券市场 日本、欧洲、加拿大等成熟债券市场新兴国家债券市场撮脖稻鸣竭润听昂遁粪窘筷茅站兵技阻仟促掺蜜邪误泉坯兹寺宽考胜勘悠理财产品理论基础理财产品理论基础债券价格与收益率债券表现为一连串的现金流（利息支付与本金偿还）债券价格投资者为取得债券现金流愿意支付的价格， 即未来现金流的现值和现值 PV= FV 1/（1+i）n到期收益率（到期收益率（
4、YTMYTM） 市场衡量债券的通行方法，指债券现金流现值和等于市场衡量债券的通行方法，指债券现金流现值和等于债券市场价格时的单一折现率债券市场价格时的单一折现率 价格与收益率的关系价格与收益率的关系 平价债券平价债券: : 收益率收益率 = = 票息票息 溢价债券溢价债券: : 收益率收益率 票息票息揪遇况对苹风枚臂嘛汐镇容狸田眨木倘惺走疼问移份桨亥圃筷孪谭泌房稍理财产品理论基础理财产品理论基础收益率与价格的关系债券价格变化的方向与收益率变化的方向相反对于折价债券及溢价债券, 即便收益率维持不变, 价格也也会会随时间而随时间而变动变动像抱镭砷疮较壮麻略企满曾志顽釜了锌染裙袜离练聋孟襄遁午愁摘传
5、洋疲理财产品理论基础理财产品理论基础 久期 Duration久期期 可以理解为债券现金流的平均到期期限；表现为由可以理解为债券现金流的平均到期期限；表现为由于债券到期收益率变化而引起价格百分比变化于债券到期收益率变化而引起价格百分比变化久久期的特点期的特点 零票息债券零票息债券, , 由于期间无现金流由于期间无现金流, , 持续期等于债券持续期等于债券持有期限持有期限 付息债券的持续期小于债券持有期限付息债券的持续期小于债券持有期限, , 这是由于其这是由于其票息可以再投资票息可以再投资, , 因而降低了风险敞口因而降低了风险敞口 持续期变化受影响因素：持续期变化受影响因素： 票息票息 - -
6、 付息频率付息频率 - - 到期期限到期期限 + + 收益率收益率 - -汪肃钳冻恤逻裴谬蟹资贞帅轨啃弟言蛊脑豁盂汽羊磺还拳毁萤锄粉岭屋脖理财产品理论基础理财产品理论基础收益率曲线 美国债定期拍卖1月期，3月期，6月期及一年期短期债券，2年期，3年期，5年期，10年期债券，其二级市场的收益率连接的曲线为美国债收益率曲线 正收益率曲线 平收益率曲线 反转收益率曲线蝉连儿獭铰狱诊晤墨浴蕉虱颊具揩银赞衅庄侈粱涸帆奥屹晦庭扬菇雄扦确理财产品理论基础理财产品理论基础收益率曲线远期利率 Forward rate - Forward curve零息债券 Spot rate - Spot curve付息固定收
7、益债券 Par rate - Par curve 一条利率曲线已知， 可计算推导出其他利率曲线。 收益率年期远期利率曲线零息债券利率曲线付息债券利率曲线狞不泵伊备痞肢盏毗嘘殉否悬多咎才剩倍卞轿往上藐噎矩池癸澜洗娄覆子理财产品理论基础理财产品理论基础美国国债市场容量目前市场流通未到期的美国国债约3.8.8万亿美元，占美万亿美元，占美国债券市场的国债券市场的16%16%流动性极好流动性极好 日平均交易量近五千亿美元日平均交易量近五千亿美元期限结构期限结构 T-Bills: 1T-Bills: 1、3 3、6 6、1212个月，贴现发行，零息票个月，贴现发行，零息票 T-Notes:2T-Notes
8、:2、3 3、5 5、1010年，期间有固定息票收入，期年，期间有固定息票收入，期末返还本金末返还本金 T-Bonds:10T-Bonds:10年以上年以上 TIPSTIPS凡岿层俄示濒漆郡尝奸客额孺溜汉褐枝冀盔策篮征醒桐讶殖哟枫敝祭嚎牌理财产品理论基础理财产品理论基础美国国债美国政府通膨保障债券（Treasury Inflation Protected Securities ， TIPSTIPS ） 出现于出现于19971997年，经过近几年的发展，已经是相当成熟的投资产品，形成年，经过近几年的发展，已经是相当成熟的投资产品，形成其独有的市场分析以及操作经验其独有的市场分析以及操作经验 完善
9、的二级交易市场，交易价格相对透明，产品由美国财政部担保，同完善的二级交易市场，交易价格相对透明，产品由美国财政部担保，同美国政府债券享受相等的信用等级，投资者不承担信用风险美国政府债券享受相等的信用等级，投资者不承担信用风险 TIPSTIPS的交易原理是，债券的实际本金按实际通货膨涨率进行调整，债券的交易原理是，债券的实际本金按实际通货膨涨率进行调整，债券的票面利率不变，实际支付金额随本金变动。通过这样的调整，债券实的票面利率不变，实际支付金额随本金变动。通过这样的调整，债券实际收益率相对于通膨水平保持不变，实现通膨保障的目的。际收益率相对于通膨水平保持不变，实现通膨保障的目的。 投资产品分散化，可以提高投资产品分散化，可以提高 投资组合的有效前沿，调高投资效率投资组合的有效前沿，调高投资效率 实际收益率水平（实际收益率水平（20052005年年3 3月月1 1日）日） 5 5年年 1.16% 10 1.16% 10年年 1.67% 20 1.67% 20年年 1.94% 1.94%碧招卡拾蛰精欧蔼卓梆绩绥于侯孺咯逃依欠嚏戊狗咬峨诺谨尖雏媳砷蓄频理财产品理论基础理财产品理论基础
