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1、第一章投资管理基础2024/9/3考试大纲考试大纲考点内容考点内容财务报表理解资产负债表、利润表和现金流量表所提供的信息理解资产、负债和权益理解利润和净现金流了解营运现金流、投资现金流和融资现金流财务报表分析理解财务报表分析的概念了解流动性比率、财务杠杆比率、营运效率比率理解衡量盈利能力的三个比率：销售利润率（ROS），资产收益率（ROA），权益报酬率（ROE）了解杜邦分析法货币的时间价值与利率掌握货币的时间价值的概念掌握即期利率和远期利率的概念掌握名义利率和实际利率的概念掌握单利和复利的概念理解时间和贴现率对价值的影响以及PV和FV的概念、计算和应用常用描述性统计概念掌握平均值、中位数、分位
2、数的概念、计算和应用理解方差和标准差的概念、计算和应用了解正态分布的特征理解相关性的概念2024/9/3第一节财务报表l财务报表：按照财务会计准则定期编制，将企业一定期间内的会计事项作一系列的汇总表示，用以显示企业实际的财务状况和经营业绩优劣。l财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表三大报表，另外还包括所有者权益变动表。根据三大财务报表的信息，投资者可以了解企业财务状况、计算财务比率和分析企业的营运状况、价值和风险特征。2024/9/3l一、资产负债表l（一）资产负债表的构成l按照会计恒等式，资产负债表的基本逻辑关系表述为：l资产负债所有者权益2024/9/3acbd资产负债表上的资源
3、为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础资产负债表的资产项可以揭示企业资金的占用情况资产负债表可以为收益把关资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质l资产负债表的作用2024/9/3l二、利润表l利润表也称损益表，反映总体经营成果。l利润表由三个主要部分构成：l营业收入l与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用l利润2024/9/3l三、现金流量表l（一）现金流量表的组成部分l现金流量表也叫账务状况变动表，表明企业的现金（包含现金等价物）的增减变动等情形。l编制基础：收付实现制（即实际现金流量和现金流出）2024/9/31评价企业未来产生现金净流量的能力2谨慎判断企业财务状况4全面了解企业
4、财务状况5有助于投资者估计今后企业的能力3分析净收益与现金流量间的差异及其原因现金流量表的作用2024/9/3第二节财务报表分析l一、财务报表分析概述l财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。财务报表分析是基金投资经理或研究员进行证券分析的重要内容，通过财务报表分析，可以挖掘相关财务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会。2024/9/3l二、财务比率分析l财务比率分析是指用财务比率来描述企业财务状况、盈利能力以及流动性的分析方法。l财务比率通过不同的会计数据计算形成，通常以比值形式出现。2024/9
5、/3l（一）流动性比率l流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率l1.流动比率流动资产流动负债l流动比率可以看成是流动资产对于流动负债的覆盖率l2.速动比率（流动资产存货）流动负债2024/9/3l（二）财务杠杆比率l财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力。l1.资产负债率负债资产l2.权益乘数资产所有者权益（资产负债率）l负债权益比负债所有者权益资产负债率（资产负债率）l资产负债率、权益乘数和负债权益比三个比率都是数值越大，代表的财务杠杆比率越高，负债越重l3.利息倍数利息l衡量企业对于长期债务利息保障程度l是息税前利润。对于债权人来说，利息倍数越高越安全2024/9/3l（三）营运效率比
6、率l营运效率用来体现企业经营期间的资产从投入到产出的流转速度，可以反映企业资产的管理质量和利用效率。l营运效率比率可以分成两类：一类是短期比率，这类比率主要考察存货和应收账款两部分的使用效率：l1.存货周转率显示了企业在一年或一个经营周期内存货的周转次数l存货周转率年销售成本年均存货l存货周转天数天存货周转率l存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越短，存货管理效率越高l2.应收账款周转率销售收入年均应收账款l应收账款周转天数天应收账款周转率l应收账款周转率越大，说明应收账款变现、销售收入收回的速度所需的时间越短l另一类是长期比率，主要指的是总资产周转率，考察的是企业账面上所有资产的使用
7、效率。l3.总资产周转率年销售收入年均总资产l总资产周转率越大，说明企业的销售能力越强，资产利用效率越高2024/9/3l（四）盈利能力比率l企业的盈利能力决定了企业能否在市场上生存和发展下去。l1.销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润，其计算公式为：l销售利润率净利润销售收入l2.资产收益率净利润总资产l资产收益率高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果l3.净资产收益率净利润所有者权益l净资产收益率是衡量企业最大化股东财富能力的比率。净资产收益率高，说明企业利用其自由资本获利的能力强，投资带来的收益高；净资产收益率低则相反2024/
8、9/3l三、杜邦分析法l（一）杜邦分析法概述l杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。l杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这一分析方法最早由美国杜邦公司使用，因此称为杜邦分析法。2024/9/3l（二）杜邦恒等式l将净资产收益率分解成资产收益率与权益乘数的乘积：l净资产收益率净利润所有者权益l（净利润总资产）（总资产所有者权益）l资产收益率权益乘数l进一步：l资产收益率净利润总资产l（净利润销售收入）（销售收入总资产）l销售利润率总资产周转率l
9、最后得到著名的杜邦恒等式：l净资产收益率销售利润率总资产周转率权益乘数l通过杜邦恒等式，我们可以看到一家企业的盈利能力综合取决于企业的销售利润率、使用资产的效率和企业的财务杠杆。这三个方面是相互独立的，因而构成了解释企业盈利能力的三个维度。2024/9/3第三节货币的时间价值与利率l一、货币时间价值的概念l货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。l把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计算期内，资金的收入与支出叫作现金流量。资金的支出叫做现金流出，资金的收入叫做现金流入。某一段时间的净现金流量是指该时段内现金流量的代数和，即：l净现金流量现金流入现金流出2024/9/3l二、终值、现值
10、和贴现l（一）终值l（二）现值和贴现l（）l（）2024/9/3l三、利息率、名义利率和实际利率l利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比l实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。l名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。ll其中，为名义利率；为实际利率，为通货膨胀率。2024/9/3l四、单利和复利l（一）单利ll（二）复利l（）l（）l（）-n2024/9/3l五、即期利率与远期利率l（一）即期利率l即期利率是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，常用表示，它表示的是从现在（）到时
11、间的收益。利率和本金都是在时间支付的。即期利率是金融市场中的基本利率。2024/9/3l（二）贴现因子l贴现因子把未来现金流直接转化为相对应的现值。因此已知任意现金流（，）与相应的市场即期利率，现值是：l*2024/9/3l（三）远期利率l远期利率指的是资金的远期价格，是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。2024/9/3第四节常用描述性统计概念l一、随机变量与描述性统计量l（一）随机变量l随机变量的定义l随机变量是指一个能取得多个可能值的数值变量。如果一个随机变量只取有限多个或可列无限多个值，则为离散型随机变量；如果的取值无法一一列出，可以取遍某个区间的任意数值，则
12、为连续型随机变量。2024/9/3l（二）随机变量的数字特征与描述性统计量l期望（均值）l随机变量的期望（或称均值，记作（）衡量了取值的平均水平，是对所有可能取值按照其发生概率大小加权后得到的平均值。2024/9/3l方差与标准差l对于投资者而言，他们不仅关心投资的期望收益率，也关心实际收益率相对预期的收益率可能有多大的偏差，即该投资回报的风险水平。l分位数l分位数通常被用来研究随机变量以特定概率（或者一组数据以特定比例）取得大于等于（或小于等于）某个值的情况。l中位数l中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值。在基金投资管理领域中，我们经常应用中位数来作为评价基金经理业绩的基准。2024/9/3l二、正态分布l在金融市场上，以股票为例，当没有任何决定性的消息发布的时候，股价走势很多时候呈现出“随机游走”的特点，这里的“随机游走”就是指股价的波动值服从正态分布。2024/9/3l三、随机变量的相关性相关系数l相关系数是从资产回报相关性的角度分析两种不同证券表现的联动性。我们通常用表示证券和证券的收益回报率之间的相关系数。2024/9/3
