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1、( (国际金融国际金融) )国际货币体系国际货币体系和汇率制度和汇率制度第一节第一节国际货币体系国际货币体系n国际货币体系是指由于国际间资本流动及国际货币体系是指由于国际间资本流动及货币往来而引起的货币兑换关系，以及相货币往来而引起的货币兑换关系，以及相应的国际规则或惯例组成的有机整体。应的国际规则或惯例组成的有机整体。n它包括以下几方面内容：它包括以下几方面内容：n1、各国货币比价即汇率的确定、各国货币比价即汇率的确定n2、各国货币的兑换性和对国际支付所采、各国货币的兑换性和对国际支付所采取的措施，包括对经常项目、资本金融项目管取的措施，包括对经常项目、资本金融项目管制与否的规定，国际结算原
2、则的规定制与否的规定，国际结算原则的规定n3、国际收支的调节、国际收支的调节n4、国际储备资产的确定、国际储备资产的确定n5、黄金外汇的流动与转移是否自由等、黄金外汇的流动与转移是否自由等n一、国际金本位一、国际金本位n制度特征：制度特征：n1、具有、具有“三自由三自由”特征：金币自由铸造、特征：金币自由铸造、自由兑换和黄金自由输出入；自由兑换和黄金自由输出入；n2、严格的汇率制度；、严格的汇率制度；n3、松散、无组织的体系：松散性表现为、松散、无组织的体系：松散性表现为没有一个公共的国际组织的领导与监督。没有一个公共的国际组织的领导与监督。 n汇率决定及国际收支调节：汇率决定及国际收支调节：
3、n汇率的决定基础：铸币平价汇率的决定基础：铸币平价n汇率的变动范围：黄金输送点汇率的变动范围：黄金输送点n国际收支的调节机制：自动调节国际收支的调节机制：自动调节国际收支逆差国际收支逆差黄金输出黄金输出货币供应减少货币供应减少物价下跌物价下跌出口成本降低，进口成本提高出口成本降低，进口成本提高出口增加，进口减少出口增加，进口减少黄金净流入黄金净流入国际收国际收支平衡支平衡n英镑的作用：英镑的作用：n1914年以前，金本位制度时期，英镑充当国年以前，金本位制度时期，英镑充当国际结算货币，国际贸易的际结算货币，国际贸易的80%-90%用英镑计用英镑计价和支付。价和支付。n英镑作为主要的国际储备货币
4、英镑作为主要的国际储备货币n伦敦成为主要的国际金融中心伦敦成为主要的国际金融中心n英国为逆差国提供贷款英国为逆差国提供贷款n英镑本位体系英镑本位体系n二、第二次世界大战后国际金汇兑本位制二、第二次世界大战后国际金汇兑本位制布雷顿布雷顿森林体系森林体系n布雷顿森林体系内容布雷顿森林体系内容:n n以美元为中心的国际货币体系以美元为中心的国际货币体系以美元为中心的国际货币体系以美元为中心的国际货币体系”双挂钩双挂钩双挂钩双挂钩” ”制度制度制度制度n1、美元与黄金挂钩：、美元与黄金挂钩：n官价：官价：35美元美元=1盎司黄金；盎司黄金；n美国准许各国政府或中央银行随时按官价向美国兑美国准许各国政府
5、或中央银行随时按官价向美国兑换黄金；换黄金；n其它国家的货币不能兑换黄金。其它国家的货币不能兑换黄金。n2、其它货币与美元挂钩：、其它货币与美元挂钩：n各国货币与美元的法定平价由国际货币基金各国货币与美元的法定平价由国际货币基金组织确定；组织确定；n各国货币汇率的波动幅度在上下各国货币汇率的波动幅度在上下1%的范围的范围内；内；n特殊情况下可以重新调整平价。特殊情况下可以重新调整平价。n3、成立国际货币基金组织，维护汇兑平价体、成立国际货币基金组织，维护汇兑平价体系。系。n布雷顿森林体系的主要缺陷：布雷顿森林体系的主要缺陷：n1、无法解决、无法解决“特里芬难题特里芬难题”，即作为汇兑平价，即作
6、为汇兑平价体系中心货币的美元必须保持币值坚挺，从而体系中心货币的美元必须保持币值坚挺，从而必须长期维持国际收支顺差；而作为国际储备必须长期维持国际收支顺差；而作为国际储备货币的美元必须为世界各国提供充足的清偿手货币的美元必须为世界各国提供充足的清偿手段，从而只能长期维持国际收支逆差，使美元段，从而只能长期维持国际收支逆差，使美元面临极大的贬值压力。美元的这种两难处境是面临极大的贬值压力。美元的这种两难处境是布雷顿森林体系最终崩溃的根本原因。布雷顿森林体系最终崩溃的根本原因。n2、汇兑体系僵化，有限的中心汇率调整、汇兑体系僵化，有限的中心汇率调整不能适应经济格局的变动，而且二战后各不能适应经济格
7、局的变动，而且二战后各国经济周期不同步，但固定汇率制将各国国经济周期不同步，但固定汇率制将各国的经济行为捆绑在一起，难以独立实施经的经济行为捆绑在一起，难以独立实施经济政策。济政策。n3 3、IMFIMF协调解决国际收支不平衡的能力协调解决国际收支不平衡的能力有限。以有限。以IMFIMF贷款方式解决国际收支的出贷款方式解决国际收支的出发点很好，但各国对贷款的需求已超出发点很好，但各国对贷款的需求已超出IMFIMF的财力范围。而且，苛刻的贷款条件的财力范围。而且，苛刻的贷款条件对发展中国家更加不利。对发展中国家更加不利。n三、牙买加体系（后布雷顿森林体系）三、牙买加体系（后布雷顿森林体系）n19
8、76年年1月，国际货币基金组织国际货币制度临时委员月，国际货币基金组织国际货币制度临时委员会在牙买加首都金斯敦（会在牙买加首都金斯敦（Kingston）召开会议，并达成）召开会议，并达成了牙买加协定了牙买加协定（Jamaicaagreement）。同年）。同年4月，国际货币基金组织理事会通过了国际货币基金协月，国际货币基金组织理事会通过了国际货币基金协定第二次修正案，从而逐渐形成牙买加体系。定第二次修正案，从而逐渐形成牙买加体系。n（一）牙买加体系主要内容（一）牙买加体系主要内容 浮动汇率合法化。浮动汇率合法化。 黄金非货币化。黄金非货币化。 增加基金组织会员国缴纳的基金增加基金组织会员国缴纳
9、的基金份额，由原来的份额，由原来的292292亿特别提款权单位增亿特别提款权单位增加到加到390390亿特别提款权，增加了亿特别提款权，增加了33.6%33.6%。 扩大对发展中国家的资金融通。扩大对发展中国家的资金融通。 提高特别提款权的国际储备地位。提高特别提款权的国际储备地位。n（二）牙买加体系的特点（二）牙买加体系的特点n1 1、汇率安排多元化：固定汇率、浮动汇率、汇率安排多元化：固定汇率、浮动汇率n2 2、国际储备多元化：、国际储备多元化：n(1)美元仍是最主要的储备货币，但美元的地美元仍是最主要的储备货币，但美元的地位正在下降位正在下降(2)特别提款权和欧洲货币单位的储备作用正特别
10、提款权和欧洲货币单位的储备作用正在不断加强，日元与德国马克的国际储备货币在不断加强，日元与德国马克的国际储备货币地位日益提高地位日益提高(3)黄金的国际储备地位继续下降黄金的国际储备地位继续下降n3、国际收支调节多元化：、国际收支调节多元化：n利用汇率机制利用汇率机制n利用国内经济政策消除国际收支不平衡利用国内经济政策消除国际收支不平衡n国际金融市场融资平衡国际金融市场融资平衡n国际金融机构的协调国际金融机构的协调 n( (三）对牙买加体系的评价三）对牙买加体系的评价 n1 1、牙买加体系的积极作用、牙买加体系的积极作用 n(1)(1)多元化的储备结构摆脱了布雷顿森林体系多元化的储备结构摆脱了
11、布雷顿森林体系下各国货币间的僵硬关系，为国际经济提供了下各国货币间的僵硬关系，为国际经济提供了多种清偿货币，在较大程度上解决了储备货币多种清偿货币，在较大程度上解决了储备货币供不应求的矛盾；供不应求的矛盾； n(2)(2)多样化的汇率安排适应了多样化的、不同多样化的汇率安排适应了多样化的、不同发展水平的各国经济，为本国维持经济发展与发展水平的各国经济，为本国维持经济发展与稳定提供了灵活性与独立性，同时有助于保持稳定提供了灵活性与独立性，同时有助于保持国内经济政策的连续性与稳定性；国内经济政策的连续性与稳定性； n(3)(3)多种渠道并行，使国际收支的调节更多种渠道并行，使国际收支的调节更为有效
12、与及时。为有效与及时。 n2 2、牙买加体系的缺陷、牙买加体系的缺陷n(1) (1) 在多元化国际储备下，缺乏统一的在多元化国际储备下，缺乏统一的稳定的货币标准，这本身就可能造成国稳定的货币标准，这本身就可能造成国际金融的不稳定；际金融的不稳定； n(2)(2)汇率大起大落，变动不定，汇率体系极不汇率大起大落，变动不定，汇率体系极不稳定。其消极影响之一是增大了外汇风险，从稳定。其消极影响之一是增大了外汇风险，从而在一定程度上抑制了国际贸易与国际投资活而在一定程度上抑制了国际贸易与国际投资活动，对发展中国家而言，这种负面影响尤为突动，对发展中国家而言，这种负面影响尤为突出；出； n(3)(3)国
13、际收支调节机制并不健全，各种现国际收支调节机制并不健全，各种现有的渠道都有各自的局限，牙买加体系有的渠道都有各自的局限，牙买加体系并没有消除全球性的国际收支失衡问题。并没有消除全球性的国际收支失衡问题。 n第二节第二节汇率制度汇率制度汇汇 率率 制制 度度 （ Exchange Rate Regime orExchange Rate System），又又称称汇汇率率安安排排(ExchangeRateArrange)，是是一一国国货货币币当当局局对对本本国国汇汇率率变变动动的的基基本本方方式式所所作作的的一一系系列列安安排排和和规定。规定。汇率制度制约着汇率水平的变动。汇率制度制约着汇率水平的变
14、动。n一、固定汇率制度一、固定汇率制度n固定汇率制度（固定汇率制度（FixedExchangeRateSystem）是指两国货币的比价基本固定，现汇）是指两国货币的比价基本固定，现汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。率制度。n固定汇率制度包括金本位制下的固定汇率和纸币固定汇率制度包括金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下（即布雷顿森林体系）的固定汇率。流通条件下（即布雷顿森林体系）的固定汇率。n金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率的共同点：固定汇率的共同点：n （1）各国对本国货币都规定有金
15、平价，中心）各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。n（2）外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕）外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动。中心汇率在很小的限度内波动。n两者的不同点：两者的不同点：n （1）金本位制下的固定汇率制是自发形成的；）金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议间的协议(布雷顿森林协定布雷顿森林协定)人为建立起来的。人为建立起来的。n（2）在金本位制度下，各国货币的金平价不）在金本位制度下，各
16、国货币的金平价不会变动；而在纸币流通条件下，各国货币的金会变动；而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。平价则是可以调整的。n固定汇率制度的好处是：固定汇率制度的好处是：n有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险。动风险。 n其缺陷在于：其缺陷在于：n为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡。为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡。比如一国国际收支逆差时，本币汇率将比如一国国际收支逆差时，本币汇率将下跌，为不使本币贬值，就需要采取紧下跌，为不使本币贬值，就需要采取紧缩性货币政
17、策或财政政策，但这样会使缩性货币政策或财政政策，但这样会使国内经济增长受到抑制、失业增加。国内经济增长受到抑制、失业增加。n不可避免地会自动输入国外的通货膨胀，不可避免地会自动输入国外的通货膨胀，因为当外国出现严重的通货膨胀时，外币因为当外国出现严重的通货膨胀时，外币对本币有贬值压力，但为了保持固定汇率，对本币有贬值压力，但为了保持固定汇率，中央银行必须买入外币而卖出本币，则可中央银行必须买入外币而卖出本币，则可能造成国内通货膨胀压力。能造成国内通货膨胀压力。n有可能使得汇率严重偏离其货币的真实价有可能使得汇率严重偏离其货币的真实价值，从而为国际投机活动提供机会。比如值，从而为国际投机活动提供
18、机会。比如97亚洲金融危机基本上发生在那些实行固亚洲金融危机基本上发生在那些实行固定汇率又在不同程度上放松了对资本流动定汇率又在不同程度上放松了对资本流动管制的国家。管制的国家。 n二、浮动汇率制度二、浮动汇率制度n浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。在浮动汇率制下，一国不再规定货币的含金量，在浮动汇率制下，一国不再规定货币的含金量，也不再规定汇率波动的上下限，中央银行没有也不再规定汇率波动的上下限，中央银行没有维持汇率波动界限的义务，在一般情况下外汇维持汇率波动界限的义
19、务，在一般情况下外汇汇率随着外汇市场的供求状况而波动。汇率随着外汇市场的供求状况而波动。n（1）按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动）按政府是否干预划分：自由浮动和管理浮动n自由浮动自由浮动(FreeFloating)：n又称清洁浮动（又称清洁浮动（CleanFloating），是指一国政府对），是指一国政府对汇率不进行任何干预，汇率完全由市场供求决定。由汇率不进行任何干预，汇率完全由市场供求决定。由于汇率的波动直接影响一国经济的稳定与发展，各国于汇率的波动直接影响一国经济的稳定与发展，各国政府都不会听任汇率在供求关系的影响下无限制的波政府都不会听任汇率在供求关系的影响下无限制的波动，因此绝
20、对的自由浮动只能是理论上的。现实中即动，因此绝对的自由浮动只能是理论上的。现实中即使有，也只是相对的、暂时的，不可能长期存在的。使有，也只是相对的、暂时的，不可能长期存在的。n管理浮动（管理浮动（ManagedFloating）：）：n又称肮脏浮动（又称肮脏浮动（DirtyFloating），是指一国政），是指一国政府对外汇市场进行干预，以使汇率朝有利于自己府对外汇市场进行干预，以使汇率朝有利于自己的方向浮动，这往往不利于对方国家，所以又叫的方向浮动，这往往不利于对方国家，所以又叫肮脏浮动。在现行货币体系下，各国实行的实际肮脏浮动。在现行货币体系下，各国实行的实际上都是管理浮动。上都是管理浮动
21、。n(2)按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动按浮动的形式划分：单独浮动和联合浮动n单独浮动（单独浮动（SingleFloating）：）：n指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，指本国货币不与任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变其汇率根据外汇市场的供求变化而单独调整变化。如美元、英镑、日元、加拿大元等货币均化。如美元、英镑、日元、加拿大元等货币均属单独浮动货币。属单独浮动货币。n联合浮动（联合浮动（JointFloating）：）：n又称共同浮动或集体浮动，指由若干国家组成货币集团，又称共同浮动或集体浮动，指由若干国家组成货币集团，集团的成员国间规定货币比价和
22、波动幅度限制，实行固定集团的成员国间规定货币比价和波动幅度限制，实行固定汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排。汇率，而对非成员国实行同升或同降的浮动汇率安排。n如如1973年年3月，欧洲经济共同体的成员国：联邦德国、法月，欧洲经济共同体的成员国：联邦德国、法国、比利时、荷兰、卢森堡和丹麦就曾规定，在成员国货国、比利时、荷兰、卢森堡和丹麦就曾规定，在成员国货币之间实行固定汇率，并规定浮动的界限为货币平价上下币之间实行固定汇率，并规定浮动的界限为货币平价上下各各1.125，对欧共体外的货币实行联合浮动，并保持对，对欧共体外的货币实行联合浮动，并保持对该种货币汇率波动浮动大体一致。该种货币
23、汇率波动浮动大体一致。n实行浮动汇率制度的好处是实行浮动汇率制度的好处是:n(1)浮动汇率制度有利于国内经济政策的独立性；浮动汇率制度有利于国内经济政策的独立性；n(2)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性；干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性；n(3)不需要维持巨额的外汇储备。不需要维持巨额的外汇储备。n(4)有利于发挥汇率机制来调节国际收支。有利于发挥汇率机制来调节国际收支。n人们对浮动汇率也有一些顾虑人们对浮动汇率也有一些顾虑:n(1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，不利于贸易和投资；不利于贸易和投资；n(2)由于汇率自
24、由浮动，外汇投机活动频繁，给外汇市由于汇率自由浮动，外汇投机活动频繁，给外汇市场带来不稳定因素；场带来不稳定因素；n(3)浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求。现实中，并不是每的发展等方面提出了更高的要求。现实中，并不是每一个国家都能满足这些要求。一个国家都能满足这些要求。n三、其他汇率制度三、其他汇率制度n1、钉住汇率制度：将本币按固定比价同、钉住汇率制度：将本币按固定比价同某一种外币或混合货币单位相联系，而本某一种外币或混合货币单位相联系，而本币对其他外币的汇率随钉住货币与其他外币对其他外币的汇率随钉住货币与其
25、他外币汇率的浮动而浮动。币汇率的浮动而浮动。n2 2、爬行钉住、爬行钉住n也成为蠕动汇率，是一种自动调整汇率的制度安排。也成为蠕动汇率，是一种自动调整汇率的制度安排。货币当局首先确立本币与钉住货币的平价，同时规定货币当局首先确立本币与钉住货币的平价，同时规定每次调整幅度，于是汇率就按照官方制定的公式定期每次调整幅度，于是汇率就按照官方制定的公式定期自动调整。当市场汇率偏离平价值时，中央银行就义自动调整。当市场汇率偏离平价值时，中央银行就义务进行市场干预。所以，爬行钉住的特点在于允许货务进行市场干预。所以，爬行钉住的特点在于允许货币平价持续地小幅度调整。币平价持续地小幅度调整。n这种汇率制度使汇
26、率具备有调节国际收支的作用，而这种汇率制度使汇率具备有调节国际收支的作用，而且由于每次汇率调整的幅度不大，因此出现货币大规且由于每次汇率调整的幅度不大，因此出现货币大规模投机的可能性也比较小。模投机的可能性也比较小。 n3 3、钉住平行幅度（在一个区间内浮动汇率）、钉住平行幅度（在一个区间内浮动汇率）n名义汇率允许在一个区间内自由浮动，其幅度名义汇率允许在一个区间内自由浮动，其幅度更大，比如可以超过上下更大，比如可以超过上下2%2%。这个区间的中心。这个区间的中心是一个固定汇率，这个固定汇率要么钉住一种是一个固定汇率，这个固定汇率要么钉住一种货币、要么钉住一篮子货币，即期汇率围绕这货币、要么钉
27、住一篮子货币，即期汇率围绕这一中心汇率波动，波动幅度有上下限限制。一中心汇率波动，波动幅度有上下限限制。n4、爬行区间汇率、爬行区间汇率n汇率在一个区间内波动，中心平价随时汇率在一个区间内波动，中心平价随时间而改变。具体做法是，货币当局在确间而改变。具体做法是，货币当局在确定中心平价的同时，为其规定上下变动定中心平价的同时，为其规定上下变动界限，于是当中心平价有规则地自动调界限，于是当中心平价有规则地自动调整时，平价的上下界限也随之规则变动。整时，平价的上下界限也随之规则变动。n5、货币局制度和美元化、货币局制度和美元化n货币局制度（货币局制度（CurrencyBoard）n是指某个国家或地区
28、首先确定本币与某种外汇是指某个国家或地区首先确定本币与某种外汇的法定汇率，然后按照这个法定汇率以的法定汇率，然后按照这个法定汇率以100的外汇储备作为保证来发行本币。当外汇汇率的外汇储备作为保证来发行本币。当外汇汇率高于法定汇率时，发钞银行卖出外汇买进本币；高于法定汇率时，发钞银行卖出外汇买进本币；当外汇汇率低于法定汇率时，货币发行银行买当外汇汇率低于法定汇率时，货币发行银行买进外汇卖出本币，以保持法定汇率稳定。进外汇卖出本币，以保持法定汇率稳定。n最早的货币局是最早的货币局是18491849年在毛里求斯设立的，后年在毛里求斯设立的，后来大约有来大约有70 70 多个国家采取了类似的制度，其多
29、个国家采取了类似的制度，其中多数是受英国殖民统治的国家和地区。从中多数是受英国殖民统治的国家和地区。从2020世纪世纪9090年代开始，在一些国家出现了货币局制年代开始，在一些国家出现了货币局制度的复兴，部分发展中国家转向货币局制度。度的复兴，部分发展中国家转向货币局制度。例如，阿根廷于例如，阿根廷于19911991年、爱沙尼亚于年、爱沙尼亚于19921992年、年、立陶宛于立陶宛于19941994年、波斯尼亚和保加利亚于年、波斯尼亚和保加利亚于19971997年都相继采用了货币局制度。年都相继采用了货币局制度。 n美元化美元化n在货币局制度下，如果本币钉住的外币是在货币局制度下，如果本币钉住
30、的外币是美元，实际上就是程度较低的美元化。美美元，实际上就是程度较低的美元化。美元化则是一种彻底的货币局制度。在美元元化则是一种彻底的货币局制度。在美元化的制度下，美元不仅仅是发行本币的保化的制度下，美元不仅仅是发行本币的保证，而且全部或部分取代了本币的职能。证，而且全部或部分取代了本币的职能。n国家货币基金组织认为：美元化国家货币基金组织认为：美元化（Dollarization）是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元）。具体表现是在美国以币资产（主要是美元）。具体表现是在美国以外的其他国家，美元大量进入流通领域，具备外的其他国家，美
31、元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，货币，成为该国经济活动的主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种广义的货币替代。因而美元化实质上是一种广义的货币替代。n厄瓜多尔和萨尔瓦多于厄瓜多尔和萨尔瓦多于2001年实行了美年实行了美元化，危地马拉也于元化，危地马拉也于2001年把美元作为年把美元作为法定货币。通常美元化是经济不稳定、法定货币。通常美元化是经济不稳定、高通货膨胀和国内居民希望资产多样化高通货膨胀和国内居民希望资产多样化的反映的反映 。n【案例】香港的联系汇率制【案例】香港的联系汇率制
32、n1.香港联系汇率制的内容与运作机制香港联系汇率制的内容与运作机制n1983年年10月月15日，当时的港英政府对港币发行和汇率制日，当时的港英政府对港币发行和汇率制度作出新的安排：要求发钞银行（汇丰银行和渣达银行，度作出新的安排：要求发钞银行（汇丰银行和渣达银行，1993年中国银行香港分行也成为发钞银行）在增发港元纸年中国银行香港分行也成为发钞银行）在增发港元纸币时，必须按币时，必须按1美元兑美元兑7.8港元的比价向外汇基金缴纳等值港元的比价向外汇基金缴纳等值美元，以换取港元的负债证明书，作为发钞的法定准备金，美元，以换取港元的负债证明书，作为发钞的法定准备金，这一安排标志着香港联系汇率制的诞
33、生。这一安排标志着香港联系汇率制的诞生。n当港元现钞从流通中回笼后，发钞行可以用同样的比当港元现钞从流通中回笼后，发钞行可以用同样的比价向外汇基金换回美元；发钞行以同样的方式为其他价向外汇基金换回美元；发钞行以同样的方式为其他银行提供和收回港元现钞。银行提供和收回港元现钞。n港元在香港外汇市场上是公开浮动，港元的汇率是由港元在香港外汇市场上是公开浮动，港元的汇率是由市场供求来决定的。市场供求来决定的。1美元兑换美元兑换7.8港元的固定比价只港元的固定比价只适用于发钞行和外汇基金之间，发钞行和其他银行之适用于发钞行和外汇基金之间，发钞行和其他银行之间以及银行同业、银行与客户之间的港元交易全部按间
34、以及银行同业、银行与客户之间的港元交易全部按市场汇率进行。市场汇率进行。 n套利机制：香港的发钞银行是由三家商业银行组成，套利机制：香港的发钞银行是由三家商业银行组成，商业银行必然有追逐利润的动机，客观上使港元汇商业银行必然有追逐利润的动机，客观上使港元汇率偏离率偏离7.8的幅度不会太大。的幅度不会太大。n例如：当市场汇率高于例如：当市场汇率高于7.8，假设为，假设为7.9时，发钞行基于获时，发钞行基于获利的考虑，会向外汇基金交回负债证明书而以利的考虑，会向外汇基金交回负债证明书而以7.8的汇率赎的汇率赎回美元，然后再以回美元，然后再以7.9的汇率在市场上抛出，致使市场汇率的汇率在市场上抛出，
35、致使市场汇率与官方汇率趋同。反之，当市场汇率下降到与官方汇率趋同。反之，当市场汇率下降到7.7时，发钞行时，发钞行都愿意以都愿意以7.7的汇价从外汇市场购买美元，再以的汇价从外汇市场购买美元，再以7.8的价格的价格将美元出售给外汇基金。由此，市场汇率和官方汇率因发将美元出售给外汇基金。由此，市场汇率和官方汇率因发钞行的套利行为而逐渐一致。钞行的套利行为而逐渐一致。n2、联系汇率制度的特点：、联系汇率制度的特点：n联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，联系汇率与市场汇率、固定汇率与浮动汇率并存，是香港联系汇率制的重要特点：一方面，外汇基金是香港联系汇率制的重要特点：一方面，外汇基金通过对发
36、钞银行的汇率控制，维持着整个港币体系通过对发钞银行的汇率控制，维持着整个港币体系对美元的稳定联系；另一方面，通过银行与公众的对美元的稳定联系；另一方面，通过银行与公众的市场行为与套利活动，使市场汇率在一定程度上反市场行为与套利活动，使市场汇率在一定程度上反映现实资金供求状况。映现实资金供求状况。n四、影响一国汇率制度选择的主要因素四、影响一国汇率制度选择的主要因素 n每一个国家都必须在众多的汇率制度形每一个国家都必须在众多的汇率制度形式中做出选择。对一国而言，最佳的汇式中做出选择。对一国而言，最佳的汇率制度选择取决于其自身的经济特点。率制度选择取决于其自身的经济特点。 IMFIMF前几年来公布
37、了一个参照标准，认为前几年来公布了一个参照标准，认为一国在选择汇率制度时应考虑以下几个一国在选择汇率制度时应考虑以下几个因素：因素： n1 1经济规模和开放程度经济规模和开放程度n如果一国的贸易额在该国如果一国的贸易额在该国GDPGDP中所占比重较大，中所占比重较大，那么币值不稳定就会给其经济稳定带来很大的威那么币值不稳定就会给其经济稳定带来很大的威胁。胁。 n如果一国是小国，那么它就较适宜采用固定性较如果一国是小国，那么它就较适宜采用固定性较高的汇率制度，因为这种国家一般与少数几个大高的汇率制度，因为这种国家一般与少数几个大国的贸易依存度较高，汇率的浮动会给它的国际国的贸易依存度较高，汇率的
38、浮动会给它的国际贸易带来不便；同时，小国经济内部价格调整的贸易带来不便；同时，小国经济内部价格调整的成本较低。成本较低。n相反，如果一国是大国，则一般以实行浮动性相反，如果一国是大国，则一般以实行浮动性较强的汇率制度为宜，因为大国的对外贸易多较强的汇率制度为宜，因为大国的对外贸易多元化，很难选择一种基准货币实施固定汇率；元化，很难选择一种基准货币实施固定汇率；同时，大国经济内部调整的成本较高，并倾向同时，大国经济内部调整的成本较高，并倾向于追求独立的经济政策。于追求独立的经济政策。n因此，固定汇率制度最适合于经济规模小、开因此，固定汇率制度最适合于经济规模小、开放型国家。放型国家。 n2 2通
39、货膨胀率通货膨胀率n如果一国的通货膨胀率高于其贸易伙伴国，如果一国的通货膨胀率高于其贸易伙伴国，那么它就需要灵活地调整其汇率，以阻止那么它就需要灵活地调整其汇率，以阻止该国商品在国际市场上竞争能力的下降；该国商品在国际市场上竞争能力的下降；如果通货膨胀率的差距不大，那么采用固如果通货膨胀率的差距不大，那么采用固定汇率制也未尝不可。定汇率制也未尝不可。 n3 3、金融市场发育程度、金融市场发育程度n发展中国家的金融市场不够成熟，在这发展中国家的金融市场不够成熟，在这种情况下，实行浮动汇率制也许是不明种情况下，实行浮动汇率制也许是不明智的，即使是少量的外汇交易也会引起智的，即使是少量的外汇交易也会
40、引起币值的大幅波动。币值的大幅波动。 n4 4、政策制定者的权威大小、政策制定者的权威大小n一国中央银行的威信越低，就越需要实行固定汇率制，一国中央银行的威信越低，就越需要实行固定汇率制，以便使外国投资者对该国有效控制通货膨胀的能力充满以便使外国投资者对该国有效控制通货膨胀的能力充满信心。信心。 在政府面临着高通胀问题时，如果采用浮动汇率在政府面临着高通胀问题时，如果采用浮动汇率制往往会产生恶性循环。例如，一国高通胀使该国货币制往往会产生恶性循环。例如，一国高通胀使该国货币不断贬值，该国货币贬值通过成本机制、收入工资机制不断贬值，该国货币贬值通过成本机制、收入工资机制等因素反过来会进一步加剧该
41、国的通货膨胀。而在固定等因素反过来会进一步加剧该国的通货膨胀。而在固定汇率制下，政府政策的可信性增强，在此基础上的宏观汇率制下，政府政策的可信性增强，在此基础上的宏观政策调整比较容易收到效果。政策调整比较容易收到效果。 n5 5、资本流动性、资本流动性n一国经济对国际资本市场越开放，资本流动性一国经济对国际资本市场越开放，资本流动性越大，就越难以维持固定汇率。越大，就越难以维持固定汇率。 在国际资金在国际资金流动数量非常庞大的背景下，对于一个内部金流动数量非常庞大的背景下，对于一个内部金融市场与外界联系非常紧密的国家来说，采用融市场与外界联系非常紧密的国家来说，采用并维持固定性较强的汇率制度的
42、难度无疑是相并维持固定性较强的汇率制度的难度无疑是相当大的。当大的。 n另外，一国的工资越具有刚性，越需要另外，一国的工资越具有刚性，越需要实行浮动汇率制，这样经济才能对外部实行浮动汇率制，这样经济才能对外部冲击作出及时、恰当的调整。冲击作出及时、恰当的调整。 n第三节第三节外汇管制外汇管制n一、概念：一、概念：n外汇管制（外汇管制（ExchangeControlorExchangeRestriction），是一国政府对外汇的收支、结算买卖与），是一国政府对外汇的收支、结算买卖与使用等各个环节所采取的一系列限制性措施。使用等各个环节所采取的一系列限制性措施。n外汇管制的外汇管制的主体主体一般是
43、由政府授权财政部、中央银行或另一般是由政府授权财政部、中央银行或另外成立专门机构作为执行外汇管制的机构，在我国是国家外成立专门机构作为执行外汇管制的机构，在我国是国家外汇管理局。外汇管理局。n外汇管制的外汇管制的原因原因主要是经济上落后，以及贸易主要是经济上落后，以及贸易和金融的不发达，外汇储备不足和国际收支状和金融的不发达，外汇储备不足和国际收支状况不理想。况不理想。n外汇管制的外汇管制的目的目的是为了平衡国际收支、稳定汇是为了平衡国际收支、稳定汇率以及集中外汇资金从而根据政策需要加以分率以及集中外汇资金从而根据政策需要加以分配。配。n其整体其整体趋势趋势是趋于放松的，我国也不例外是趋于放松
44、的，我国也不例外。 n三、外汇管制的方式三、外汇管制的方式n（一）成本性外汇管制（一）成本性外汇管制n国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇率制度率制度(即规定一国货币兑换外汇有两个即规定一国货币兑换外汇有两个或两个以上的汇率或两个以上的汇率)，利用外汇买卖成本，利用外汇买卖成本的差异，间接影响不同商品的进出口。的差异，间接影响不同商品的进出口。n成本管制的重点是汇率的多样化：成本管制的重点是汇率的多样化：n一般说来，对国内需要而又供应不足或不生产一般说来，对国内需要而又供应不足或不生产的重要原材料、生活必需品和机器设备等的进的重要原材料、生活必需品和机器设备等的
45、进口，采取较为优惠的汇率；口，采取较为优惠的汇率；n对于国内可大量生产或不重要的原料或机器设对于国内可大量生产或不重要的原料或机器设备的进口采用一般汇率；备的进口采用一般汇率；n对于奢侈品、非必需品和受保护的民族工业的对于奢侈品、非必需品和受保护的民族工业的同类商品的进口，采用最不利的汇率。同类商品的进口，采用最不利的汇率。 n复汇率按其表现形式有公开和隐蔽的两复汇率按其表现形式有公开和隐蔽的两种，公开的复汇率有多种表现形式，如种，公开的复汇率有多种表现形式，如法定的差别汇率、官方汇率与市场汇率法定的差别汇率、官方汇率与市场汇率混合使用等。隐蔽的复汇率主要有以下混合使用等。隐蔽的复汇率主要有以
46、下表现形式：表现形式：n采用影子汇率。采用影子汇率。n影子汇率实际上是附在不同种类商品之后的一个不同影子汇率实际上是附在不同种类商品之后的一个不同折算系数。如某类商品的国内平均单位生产成本是折算系数。如某类商品的国内平均单位生产成本是8 8元元人民币，国外售价人民币，国外售价1 1美元，官方汇率为美元，官方汇率为5.85.8，通过官方，通过官方汇率只能弥补该单位产品的汇率只能弥补该单位产品的5.85.8元人民币生产成本。为元人民币生产成本。为鼓励出口，就在该类商品的官方汇率之后附加上一个鼓励出口，就在该类商品的官方汇率之后附加上一个1.51.5的折算系数（的折算系数（1.5 X 5.81.5
47、X 5.88.78.7），这样该商品出口），这样该商品出口后，后，1 1美元便可换到美元便可换到8.78.7元人民币，由此达到鼓励出口元人民币，由此达到鼓励出口的目的。不同种类的进出口商品成本不同，往往有不的目的。不同种类的进出口商品成本不同，往往有不同的影子汇率，影子汇率就形成实际上的复汇率。同的影子汇率，影子汇率就形成实际上的复汇率。n在一国已存在官方汇率和市场汇率两种汇率的前提在一国已存在官方汇率和市场汇率两种汇率的前提下，对不同的企业或不同的出口商品实行不同的收汇下，对不同的企业或不同的出口商品实行不同的收汇留成比例，并允许企业将留成的外汇在市场上按市场留成比例，并允许企业将留成的外汇
48、在市场上按市场汇率换成本国货币，由于市场汇率往往高于官方汇率，汇率换成本国货币，由于市场汇率往往高于官方汇率，所以这种作法的结果，实际上是政府机构给企业一种所以这种作法的结果，实际上是政府机构给企业一种变相的补贴。另一方面，对某些进口商品和非贸易业变相的补贴。另一方面，对某些进口商品和非贸易业务的一部分或全部的外汇支出，不能按官方汇率向指务的一部分或全部的外汇支出，不能按官方汇率向指定银行购买，企业只得按较高的汇率（市场汇率）在定银行购买，企业只得按较高的汇率（市场汇率）在外汇市场上购买，从而增大了企业的进口成本，客观外汇市场上购买，从而增大了企业的进口成本，客观上是对进口商实行另一种汇率，达
49、到政府奖出限入的上是对进口商实行另一种汇率，达到政府奖出限入的目的。目的。n（二）数量性外汇管制（二）数量性外汇管制n即国家外汇管制机构对外汇买卖的数量直即国家外汇管制机构对外汇买卖的数量直接进行限制和分配接进行限制和分配 。n1 1、对出口外汇收入的管制、对出口外汇收入的管制 在出口外汇管制中，最严格的规定是出口在出口外汇管制中，最严格的规定是出口商必须把全部外汇收入按官方汇率结售给商必须把全部外汇收入按官方汇率结售给指定银行。指定银行。n2、对进口外汇的管制、对进口外汇的管制对进口外汇的管制通常表现为进口商只有对进口外汇的管制通常表现为进口商只有得到管汇当局的批准，才能在指定银行购得到管汇
50、当局的批准，才能在指定银行购买一定数量的外汇。管汇当局根据进口许买一定数量的外汇。管汇当局根据进口许可证决定是否批准进口商的买汇申请。可证决定是否批准进口商的买汇申请。 n3 3、对非贸易外汇的管制、对非贸易外汇的管制 非贸易外汇涉及除贸易收支与资本输出入以外的非贸易外汇涉及除贸易收支与资本输出入以外的各种外汇收支，比如侨汇、旅游携带出入境外汇。各种外汇收支，比如侨汇、旅游携带出入境外汇。管制措施有：管制措施有： n规定有关单位或个人必须把全部或部分外汇收支规定有关单位或个人必须把全部或部分外汇收支按官方汇率结售给指定银行。按官方汇率结售给指定银行。n对非贸易外汇支出规定最高限额。对非贸易外汇
51、支出规定最高限额。n对一定数额的外汇收入或支出，实行登记制度。对一定数额的外汇收入或支出，实行登记制度。 n为了鼓励人们获取非贸易外汇收入，各为了鼓励人们获取非贸易外汇收入，各国政府可能实行一些其他措施，如实行国政府可能实行一些其他措施，如实行外汇留成制度，允许居民将个人劳务收外汇留成制度，允许居民将个人劳务收入和携入款项在外汇指定银行开设外汇入和携入款项在外汇指定银行开设外汇账户，并免征利息所得税。账户，并免征利息所得税。 n4 4、对资本输入的外汇管制、对资本输入的外汇管制 限制资本流入，可以防止本国货币过度上浮。所限制资本流入，可以防止本国货币过度上浮。所采取的措施包括：采取的措施包括：
52、n对银行吸收非居民存款规定较高的存款准备金；对银行吸收非居民存款规定较高的存款准备金；n对非居民存款不付利息；对非居民存款不付利息；n限制非居民购买本国有价证券等。限制非居民购买本国有价证券等。n当然对有利于发展本国经济的外国资本当然对有利于发展本国经济的外国资本的流入，则实行各种优惠措施，积极引的流入，则实行各种优惠措施，积极引进。例如：对外商投资企业给予减免税进。例如：对外商投资企业给予减免税优惠，允许外商投资企业的利润用外汇优惠，允许外商投资企业的利润用外汇汇出等。汇出等。n5、对资本输出的外汇管制、对资本输出的外汇管制限制资本输出可以减缓和防止本国货币限制资本输出可以减缓和防止本国货币
53、汇率的下跌，如：汇率的下跌，如：n规定银行对外贷款的最高额度；规定银行对外贷款的最高额度；n限制企业对外投资的国别和部门；限制企业对外投资的国别和部门；n对居民境外投资征收利息平衡税等。对居民境外投资征收利息平衡税等。n6 6、对黄金、现钞输出入的管制、对黄金、现钞输出入的管制 n实行外汇管制的国家一般禁止个人和企业携带、托带实行外汇管制的国家一般禁止个人和企业携带、托带或邮寄黄金、白金或白银出境，或限制其出境的数量。或邮寄黄金、白金或白银出境，或限制其出境的数量。 对于本国现钞的输入，实行外汇管制的国家往往实行对于本国现钞的输入，实行外汇管制的国家往往实行登记制度，规定输入的限额并要求用于指
54、定用途。登记制度，规定输入的限额并要求用于指定用途。 对对于本国现钞的输出则由外汇管制机构进行审批，规定于本国现钞的输出则由外汇管制机构进行审批，规定相应的限额。不允许货币自由兑换的国家禁止本国现相应的限额。不允许货币自由兑换的国家禁止本国现钞输出。钞输出。 【思考】【思考】外汇管制的负面影响？外汇管制的负面影响？1、在外汇管制下，汇率是由政府决定的，外汇的供求也受到严格的、在外汇管制下，汇率是由政府决定的，外汇的供求也受到严格的限制。限制。2、严格的外汇管制，使一国货币实际上丧失了可兑换性，不利于多、严格的外汇管制，使一国货币实际上丧失了可兑换性，不利于多边贸易，从而也缩小了世界贸易的范围；
55、边贸易，从而也缩小了世界贸易的范围；3、在外汇管制下，汇率是靠行政力量规定的，它必然同国际汇率体、在外汇管制下，汇率是靠行政力量规定的，它必然同国际汇率体系发生脱节，这对发展国际贸易，建立正常的国际货币关系，是系发生脱节，这对发展国际贸易，建立正常的国际货币关系，是非常不利的。非常不利的。4、外外汇管制，手管制，手续繁多，而且增加种种繁多，而且增加种种费用，提高了用，提高了货物成本，它物成本，它也容易引起外也容易引起外汇走私与黑市走私与黑市买卖以及不法的套以及不法的套汇行行为，使外，使外汇市市场陷于混乱状陷于混乱状态。 n第四节第四节 我国的外汇管理我国的外汇管理n新中国成立以来，我国一直实行
56、严格的外新中国成立以来，我国一直实行严格的外汇管理，改革开放以后，我国的外汇管理汇管理，改革开放以后，我国的外汇管理体制进行了一系列改革。汇率管理是我国体制进行了一系列改革。汇率管理是我国外汇管理的前提和基础性内容，外汇管理的前提和基础性内容，外汇制度外汇制度改革的目标是逐步实现人民币的完全可兑改革的目标是逐步实现人民币的完全可兑换。换。n一、在一、在20世纪世纪5070年代，我国的外汇来源年代，我国的外汇来源主要是出口收入和侨汇收入，因此这段时期人主要是出口收入和侨汇收入，因此这段时期人民币汇率是以人民币对内对外购买力状况为基民币汇率是以人民币对内对外购买力状况为基础（以贸易和非贸易的国内外
57、商品与劳务价格础（以贸易和非贸易的国内外商品与劳务价格对比为基础），经过综合加权平均计算出来的，对比为基础），经过综合加权平均计算出来的，又称为又称为“物价对比法物价对比法”，并长期钉住英镑实行固，并长期钉住英镑实行固定汇率制。定汇率制。n二、二、1973年开始，发达国家普遍实行浮动年开始，发达国家普遍实行浮动汇率，汇率变动频繁，为了稳定人民币币汇率，汇率变动频繁，为了稳定人民币币值，人民币汇率钉住一篮子货币以与国际值，人民币汇率钉住一篮子货币以与国际浮动汇率制度相适应。浮动汇率制度相适应。n三、三、1979年年8月为大力发展对外贸易，鼓励出口，限月为大力发展对外贸易，鼓励出口，限制进口，加强
58、外贸的经济核算，国务院决定改革我国制进口，加强外贸的经济核算，国务院决定改革我国汇率制度，除继续保留人民币的公开牌价之外，另外汇率制度，除继续保留人民币的公开牌价之外，另外制定内部贸易结算价，从制定内部贸易结算价，从1981年年1月月1日起实行，对日起实行，对外公布的人民币牌价为外公布的人民币牌价为USD1RMB1.5，主要用于非，主要用于非贸易外汇的兑换和结算。而进出口贸易则使用内部贸贸易外汇的兑换和结算。而进出口贸易则使用内部贸易结算价易结算价USD1RMB280，此为贸易汇率。，此为贸易汇率。n四、四、1979年开始实行了年开始实行了外汇留成制度外汇留成制度。为了满足创汇和。为了满足创汇
59、和用汇单位的要求，用汇单位的要求，1980年建立了外汇调剂市场，允许持年建立了外汇调剂市场，允许持有留成外汇额度的单位把多余的外汇额度转让给缺汇的有留成外汇额度的单位把多余的外汇额度转让给缺汇的单位，转让的价格称外汇调剂汇率。单位，转让的价格称外汇调剂汇率。1988年年3月以后各月以后各地普遍设立外汇调剂中心，扩大外汇留成比例，放开外地普遍设立外汇调剂中心，扩大外汇留成比例，放开外汇调剂市场汇率，调剂外汇数量逐步增加，人民币官方汇调剂市场汇率，调剂外汇数量逐步增加，人民币官方汇率与市场汇率并存。汇率与市场汇率并存。n五、五、1994年汇改年汇改n1、从、从1994年年1月月1日起，人民币官方汇
60、率和市场日起，人民币官方汇率和市场调剂汇率实现了并轨。开始实行以市场供求为基调剂汇率实现了并轨。开始实行以市场供求为基础，单一的、有管理的浮动汇率制。在这种新的础，单一的、有管理的浮动汇率制。在这种新的汇率体制下，人民币汇率由外汇市场供求关系决汇率体制下，人民币汇率由外汇市场供求关系决定，政府只在必要时予以干预和调控。定，政府只在必要时予以干预和调控。n2、企业收汇、用汇制度改革。过去中国、企业收汇、用汇制度改革。过去中国采用的是外汇留成、上缴和额度管理制度，采用的是外汇留成、上缴和额度管理制度，从从1994年年4月月1日起，开始实行银行结汇、日起，开始实行银行结汇、售汇制。售汇制。n结售汇制
61、度有两种，强制结售汇制度和意愿结售结售汇制度有两种，强制结售汇制度和意愿结售汇制度：所谓强制结售汇制度是指所有的外汇收汇制度：所谓强制结售汇制度是指所有的外汇收入必须卖给银行，所有的外汇支出向银行购买。入必须卖给银行，所有的外汇支出向银行购买。意愿结售汇制度是我们的目标和发展方向。意愿结售汇制度是我们的目标和发展方向。n目前，在经常项目下，我们实行的是限额项下的目前，在经常项目下，我们实行的是限额项下的意愿结售汇制度。在资本项目下应该说是强结售意愿结售汇制度。在资本项目下应该说是强结售汇制度。对个人实行的是意愿结售汇制度。汇制度。对个人实行的是意愿结售汇制度。 n外汇留成和上缴制度是当时国家为
62、集中有限的外汇外汇留成和上缴制度是当时国家为集中有限的外汇资源，同时又要鼓励单位和个人的创汇的积极性而资源，同时又要鼓励单位和个人的创汇的积极性而实行的。在外汇的留成和上缴制度下，企业和个人实行的。在外汇的留成和上缴制度下，企业和个人把外汇卖给银行的时候，银行给你的人民币的资金把外汇卖给银行的时候，银行给你的人民币的资金是中央财政资金，是由中央银行垫付的资金，不是是中央财政资金，是由中央银行垫付的资金，不是银行的自有资金。改革以后，结汇和购汇人民币资银行的自有资金。改革以后，结汇和购汇人民币资金，银行使用的是银行自有资金。金，银行使用的是银行自有资金。 n3、对资本项目下的用汇继续实行审批制、
63、对资本项目下的用汇继续实行审批制度。比如对向境外投资、贷款、捐赠的度。比如对向境外投资、贷款、捐赠的汇出，继续实行审批制度。汇出，继续实行审批制度。n4、建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制，、建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制，保持合理及相对稳定的人民币汇率。原来中国的保持合理及相对稳定的人民币汇率。原来中国的外汇市场是以各地外汇调剂市场的形式存在，是外汇市场是以各地外汇调剂市场的形式存在，是初级的、分割的、有限度的外汇市场。现在建立初级的、分割的、有限度的外汇市场。现在建立中国统一的银行间外汇交易市场，市场的主体是中国统一的银行间外汇交易市场，市场的主体是外汇指定银行，企业被排除在这个市
64、场外，企业外汇指定银行，企业被排除在这个市场外，企业只能通过与银行之间的外汇买卖来影响汇率。只能通过与银行之间的外汇买卖来影响汇率。n银行间外汇市场的主要职能是为各外汇银行相互调剂余缺银行间外汇市场的主要职能是为各外汇银行相互调剂余缺和清算服务，这个市场由中国人民银行通过国家外汇管理和清算服务，这个市场由中国人民银行通过国家外汇管理局监督管理。从局监督管理。从1994年年4月月1日起，中国人民银行根据前日起，中国人民银行根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，每日公布人民币对一日银行间外汇交易市场形成的价格，每日公布人民币对美元交易的中间价，外汇指定银行以此为依据，在中国人美元交易的中间价，外
65、汇指定银行以此为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度范围内自行挂牌，对客户买卖外汇。民银行规定的浮动幅度范围内自行挂牌，对客户买卖外汇。通过银行间外汇买卖和中国人民银行向外汇交易市场吞吐通过银行间外汇买卖和中国人民银行向外汇交易市场吞吐外汇使各银行的挂牌汇率保持基本一致和相对稳定。外汇使各银行的挂牌汇率保持基本一致和相对稳定。n5 5、对金融机构经营外汇业务实行许可证、对金融机构经营外汇业务实行许可证制度。制度。n6 6、取消境内外币计价结算，禁止外币在、取消境内外币计价结算，禁止外币在境内流通。从境内流通。从19941994年年1 1月月1 1日起，取消任何日起，取消任何形式的境内外币计价结算
66、，境内禁止外币形式的境内外币计价结算，境内禁止外币流通和指定银行机构以外的外汇买卖。流通和指定银行机构以外的外汇买卖。n六、六、1996年年11月月27日，中国人民银行行长日，中国人民银行行长戴相龙代表中国政府向世界宣布，从戴相龙代表中国政府向世界宣布，从1996年年12月月1日起，实行人民币经常项目下的可日起，实行人民币经常项目下的可兑换。兑换。n七、七、20052005年年7 7月月2121日汇改日汇改n1 1、汇率调控的方式。实行以市场供求为基、汇率调控的方式。实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一
67、美元，动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。形成更富弹性的人民币汇率机制。 n2、中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每、中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下公布的美元交易中间价上下
68、0.3%的幅度内浮动，的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价货币交易中间价3%的幅度内浮动。的幅度内浮动。 n3 3、起始汇率的调整。、起始汇率的调整。20052005年年7 7月月2121日日1919时，美元对时，美元对人民币交易价格调整为人民币交易价格调整为1 1美元兑美元兑8.118.11元人民币，作为元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这一调整幅度主要
69、是根据我国贸易顺差程度汇价。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。业进行结构调整的适应能力。【阅读】人民币的地位【阅读】人民币的地位n成为计价货币成为计价货币：20032003年年3 3月月3 3日，为适应我国加入世日，为适应我国加入世贸组织后的新形势，便利企业开展国际贸易活动，贸组织后的新形势，便利企业开展国际贸易活动，国家外汇管理局日前发布了关于境内机构对外贸国家外汇管理局日前发布了关于境内机构对外贸易中以人民币作为计价货币有关问题的通知，明易中以人民币作为计价货币有关问题的通
70、知，明确了境内机构在签订进出口合同时，可采用人民币确了境内机构在签订进出口合同时，可采用人民币作为计价货币，结算时境内机构应当按照结算当日作为计价货币，结算时境内机构应当按照结算当日银行挂牌汇价，将合同中约定的人民币金额折算成银行挂牌汇价，将合同中约定的人民币金额折算成银行挂牌货币对外支付。银行挂牌货币对外支付。 n成为结算货币成为结算货币：20092009年年7 7月月6 6日，跨境贸易人民币结算日，跨境贸易人民币结算试点在上海启动，标志人民币的国际地位从计价货币试点在上海启动，标志人民币的国际地位从计价货币提升至结算货币。中国银行当天与渣打银行、东亚银提升至结算货币。中国银行当天与渣打银行、东亚银行、马来西亚马来亚银行、新加坡华侨银行、韩国韩行、马来西亚马来亚银行、新加坡华侨银行、韩国韩亚银行香港分行等十一家银行签订了跨境贸易人民亚银行香港分行等十一家银行签订了跨境贸易人民币结算项下清算账户协议。此外，该银行上海分行币结算项下清算账户协议。此外，该银行上海分行还与宝山钢铁股份有限公司、世博集团、上海市医药还与宝山钢铁股份有限公司、世博集团、上海市医药保健品进出口公司等二十余家企业签订了跨境贸易保健品进出口公司等二十余家企业签订了跨境贸易人民币结算企业服务方案。人民币结算企业服务方案。
