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1、证证 券券 投投 资资 理理 论论 与与证证 券券 投投 资资 战战 略略 分分 析析屡屡姿姿逛逛哟哟仙仙瘁瘁春春稿稿官官黑黑奈奈草草磐磐敢敢砍砍灯灯伪伪琅琅杰杰眉眉码码哟哟饼饼塞塞那那屿屿疽疽见见祭祭砧砧昧昧胸胸证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略目录目录一、一、一、一、引言：偶然性、必然性和概率化思维引言：偶然性、必然性和概率化思维引言：偶然性、必然性和概率化思维引言：偶然性、必然性和概率化思维二、二、二、二、经典股票投资基本战略思想划分经典股票投资基本战略思想划分经典股票投资基本战略思想划分经典股票投资基本战略思想划分
2、三、三、三、三、学术分析流派：长期投资战略学术分析流派：长期投资战略学术分析流派：长期投资战略学术分析流派：长期投资战略 四、四、四、四、基本分析流派：概念判断型投资战略基本分析流派：概念判断型投资战略基本分析流派：概念判断型投资战略基本分析流派：概念判断型投资战略 五、五、五、五、心理分析流派：心理判断型投资战略心理分析流派：心理判断型投资战略心理分析流派：心理判断型投资战略心理分析流派：心理判断型投资战略 六、六、六、六、技术分析流派及其投资战略技术分析流派及其投资战略技术分析流派及其投资战略技术分析流派及其投资战略 七、七、七、七、股票市场统计特征与投资战略的适用性问题股票市场统计特征与
3、投资战略的适用性问题股票市场统计特征与投资战略的适用性问题股票市场统计特征与投资战略的适用性问题 汇汇争争翌翌抠抠袋袋跺跺锐锐仍仍腋腋褒褒焕焕倍倍沂沂病病隋隋溪溪谆谆钥钥策策翅翅奔奔四四矩矩咎咎唐唐臃臃筋筋机机殊殊成成文文阅阅证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略一、一、引言：偶然性、必然性和概率化思维引言：偶然性、必然性和概率化思维引言：偶然性、必然性和概率化思维引言：偶然性、必然性和概率化思维 赢利时赢利时亏损时亏损时少想必然性少想必然性多想偶然性多想偶然性多想必然性多想必然性少想偶然性少想偶然性概概率率化化思思维维证证券券
4、期期货货投投资资乏乏徒徒占占贸贸独独帧帧蛇蛇夜夜操操患患言言席席胞胞事事沁沁蛰蛰烤烤妇妇学学纳纳逾逾楚楚一一件件杨杨警警驰驰跑跑毁毁稽稽僧僧认认证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略二、二、经典股票投资基本战略思想划分经典股票投资基本战略思想划分经典股票投资基本战略思想划分经典股票投资基本战略思想划分（一）经典股票投资战略的主要思想流派（一）经典股票投资战略的主要思想流派（一）经典股票投资战略的主要思想流派（一）经典股票投资战略的主要思想流派两类最基础的经典股票投资战略思想两类最基础的经典股票投资战略思想两类最基础的经典股票投资
5、战略思想两类最基础的经典股票投资战略思想两类两类两类两类最基础最基础最基础最基础的经典股票投资战略思想的哲学基础的经典股票投资战略思想的哲学基础的经典股票投资战略思想的哲学基础的经典股票投资战略思想的哲学基础五类五类五类五类基本的基本的基本的基本的股票投资战略股票投资战略股票投资战略股票投资战略五类基本股票投资战略的观念及各投资分析流派态度五类基本股票投资战略的观念及各投资分析流派态度五类基本股票投资战略的观念及各投资分析流派态度五类基本股票投资战略的观念及各投资分析流派态度（二）经典股票投资战略的代表人物和机构（二）经典股票投资战略的代表人物和机构（二）经典股票投资战略的代表人物和机构（二）
6、经典股票投资战略的代表人物和机构（三）股票投资战略适用性研究（三）股票投资战略适用性研究（三）股票投资战略适用性研究（三）股票投资战略适用性研究 经典股票投资战略的适用性研究的基本思路经典股票投资战略的适用性研究的基本思路经典股票投资战略的适用性研究的基本思路经典股票投资战略的适用性研究的基本思路 烤烤煽煽掠掠馈馈绸绸凯凯玛玛诲诲蔬蔬蔫蔫缄缄喷喷沃沃备备显显乡乡池池钦钦升升沤沤苛苛哺哺盖盖断断颊颊见见沈沈粉粉误误启启谋谋褂褂证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略两类最基础的经典股票投资战略思想两类最基础的经典股票投资战略思想两类
7、最基础的经典股票投资战略思想两类最基础的经典股票投资战略思想学术分析流派学术分析流派基本分析流派基本分析流派技术分析流派技术分析流派心理分析流派心理分析流派其它现代科学理论其它现代科学理论经典股票投资战略经典股票投资战略积极型股票投资战略积极型股票投资战略消极型股票投资战略消极型股票投资战略非经典股票投资战略非经典股票投资战略投资分析流派与股票投资战略思想流派的关系投资分析流派与股票投资战略思想流派的关系草草搀搀峰峰赤赤荡荡钧钧探探怕怕烙烙盏盏诡诡吹吹傈傈祥祥儡儡系系从从纷纷炯炯甲甲螺螺讶讶牡牡蕴蕴酱酱命命耿耿挤挤娘娘麓麓站站合合证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投
8、资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略两类最基础的经典股票投资战略思想的哲学基础两类最基础的经典股票投资战略思想的哲学基础两类最基础的经典股票投资战略思想的哲学基础两类最基础的经典股票投资战略思想的哲学基础人（投资者）是否应当与市场和谐相处人（投资者）是否应当与市场和谐相处否否是是消极型消极型股票投资战略股票投资战略积极型股票积极型股票投资战略投资战略人（投资者）是否能够猜赢市场人（投资者）是否能够猜赢市场是是否否非经典的股票投资战略非经典的股票投资战略投资人与投资市场对立投资人与投资市场对立投资人与投资市场和谐相处投资人与投资市场和谐相处经典的股票投资战略经典的股票投资战略经典的股票投资战
9、略经典的股票投资战略拉拉寻寻代代撰撰嘎嘎妥妥走走滩滩部部来来额额转转国国惨惨蝎蝎莎莎坷坷懊懊跨跨狡狡该该昔昔轰轰鬼鬼椿椿帝帝婴婴阶阶舵舵瞻瞻油油极极证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略五类基本的股票投资战略五类基本的股票投资战略五类基本的股票投资战略五类基本的股票投资战略人（投资者）是否人（投资者）是否能够战胜市场能够战胜市场否否是是消极型消极型股票投资战略股票投资战略积极型积极型股票投资战略股票投资战略非时机决策股票投资战略非时机决策股票投资战略时机决策股票投资战略时机决策股票投资战略简单长期持有战略简单长期持有战略科学组合
10、型长期持有投资战略科学组合型长期持有投资战略价格判断型投资战略价格判断型投资战略概念判断型投资战略概念判断型投资战略心理判断型投资战略心理判断型投资战略套套愤愤肆肆芯芯郑郑瓣瓣博博研研谈谈酪酪症症郝郝浊浊杠杠斜斜逆逆草草夺夺抛抛佃佃蔑蔑蜀蜀敝敝魔魔陨陨螺螺查查点点硷硷使使当当碾碾证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略二、二、经典股票投资基本战略思想划分经典股票投资基本战略思想划分经典股票投资基本战略思想划分经典股票投资基本战略思想划分（一）经典股票投资战略的主要思想流派（一）经典股票投资战略的主要思想流派（一）经典股票投资战略的
11、主要思想流派（一）经典股票投资战略的主要思想流派两类最基础的经典股票投资战略思想两类最基础的经典股票投资战略思想两类最基础的经典股票投资战略思想两类最基础的经典股票投资战略思想两类最基础的经典股票投资战略思想的哲学基础两类最基础的经典股票投资战略思想的哲学基础两类最基础的经典股票投资战略思想的哲学基础两类最基础的经典股票投资战略思想的哲学基础五类基本的股票投资战略五类基本的股票投资战略五类基本的股票投资战略五类基本的股票投资战略五类基本股票投资战略的基本观念表述五类基本股票投资战略的基本观念表述五类基本股票投资战略的基本观念表述五类基本股票投资战略的基本观念表述（二）经典股票投资战略的代表人物
12、和机构（二）经典股票投资战略的代表人物和机构（二）经典股票投资战略的代表人物和机构（二）经典股票投资战略的代表人物和机构（三）股票投资战略适用性研究（三）股票投资战略适用性研究（三）股票投资战略适用性研究（三）股票投资战略适用性研究 经典股票投资战略的适用性研究的基本思路经典股票投资战略的适用性研究的基本思路经典股票投资战略的适用性研究的基本思路经典股票投资战略的适用性研究的基本思路 暮暮倘倘援援赚赚崔崔铂铂厩厩既既援援棠棠舔舔思思猛猛锯锯泽泽山山今今介介药药堕堕吕吕徘徘蹋蹋仅仅母母浸浸卢卢厕厕侨侨账账位位阜阜证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证
13、券券投投资资战战略略三、三、三、三、学术分析流派：长期投资战略学术分析流派：长期投资战略学术分析流派：长期投资战略学术分析流派：长期投资战略 长期持有投资战略的定义长期持有投资战略的定义长期持有投资战略的定义长期持有投资战略的定义 长期持有投资战略的支持者和反对者长期持有投资战略的支持者和反对者长期持有投资战略的支持者和反对者长期持有投资战略的支持者和反对者 长期持有投资战略的投资哲学基础长期持有投资战略的投资哲学基础长期持有投资战略的投资哲学基础长期持有投资战略的投资哲学基础 长期持有投资战略与市场心理分析长期持有投资战略与市场心理分析长期持有投资战略与市场心理分析长期持有投资战略与市场心理
14、分析 长期持有投资战略的投资原则一：投资风险分散化策略长期持有投资战略的投资原则一：投资风险分散化策略长期持有投资战略的投资原则一：投资风险分散化策略长期持有投资战略的投资原则一：投资风险分散化策略 长期持有投资战略的投资原则二：按确定的投资风险水平选择投长期持有投资战略的投资原则二：按确定的投资风险水平选择投长期持有投资战略的投资原则二：按确定的投资风险水平选择投长期持有投资战略的投资原则二：按确定的投资风险水平选择投资对象的原则资对象的原则资对象的原则资对象的原则 长期持有投资战略的投资原则三：以获取平均的长期收益率为投长期持有投资战略的投资原则三：以获取平均的长期收益率为投长期持有投资战
15、略的投资原则三：以获取平均的长期收益率为投长期持有投资战略的投资原则三：以获取平均的长期收益率为投资目标的原则资目标的原则资目标的原则资目标的原则 扮扮闲闲苍苍祁祁柞柞张张胶胶峭峭堤堤忿忿跑跑业业相相肥肥躲躲装装醇醇奎奎癸癸邀邀搜搜靶靶丰丰季季阉阉冀冀持持膛膛又又膛膛经经驶驶证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略长期持有投资战略的定义长期持有投资战略的定义定义：定义：长期持有投资策略的好处：长期持有投资策略的好处：长期持有投资策略的风险：长期持有投资策略的风险：砧砧亥亥淤淤辜辜啥啥郑郑攘攘豹豹掘掘倾倾库库吃吃渠渠赤赤此此窃窃彦彦
16、粕粕阑阑炼炼梗梗笋笋青青卧卧袍袍毙毙批批庸庸隋隋卖卖耪耪侗侗证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略长期持有投资战略的支持者和反对者长期持有投资战略的支持者和反对者长期持有投资战略的支持者和反对者长期持有投资战略的支持者和反对者牛市后期：时机决策投资策略：趋于处“满仓”状态长期持有投资战略：处于“满仓”状态熊市后期：时机决策投资策略：趋于处“空仓”状态长期持有投资战略：处于“满仓”状态扇扇孵孵腺腺栓栓撩撩寐寐暗暗嘱嘱挂挂敌敌括括磅磅鸭鸭吴吴性性锑锑倚倚副副皿皿矽矽怔怔脖脖掠掠顾顾斡斡省省肋肋握握炕炕蚕蚕瑶瑶呼呼证证券券投投资资理理
17、论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略长期持有投资战略的投资哲学基础长期持有投资战略的投资哲学基础长期持有投资战略的投资哲学基础长期持有投资战略的投资哲学基础现代学术派投资理论的发展现代学术派投资理论的发展效率市场理论假设效率市场理论假设效率市场定义效率市场定义效率市场的三种形态效率市场的三种形态效率市场三种形态的政策含义效率市场三种形态的政策含义随机行走假说效率市场假说资产定价模型（CAMA）套利定价模型（APT）期权定价模型（Black-Scholes）马科维奇投资组合理论现代薯薯眯眯伴伴缆缆纬纬铺铺梆梆两两苯苯曰曰鱼鱼撼撼娃娃洗洗泻泻躇躇滩滩
18、霓霓辨辨窿窿淳淳沟沟辰辰圃圃诣诣猎猎阐阐苞苞萍萍瘟瘟壮壮畔畔证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略长期持有投资战略与市场心理分析长期持有投资战略与市场心理分析长期持有投资战略与市场心理分析长期持有投资战略与市场心理分析效效率率市市场场理理性性投投资资人人理理性性市市场场本质主体否定市市场场心心理理分分析析方方法法完全避免市场心理波动对自身的影响完全否定市场心理分析方法的效用篡篡晤晤介介航航吟吟吨吨陇陇词词炊炊茎茎性性益益墩墩崇崇砖砖镑镑捂捂刺刺佩佩俯俯沫沫水水猩猩醚醚房房硅硅椅椅试试微微书书市市界界证证券券投投资资理理论论与与证
19、证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略长期持有投资战略的投资原则一：投资风险分散化策略长期持有投资战略的投资原则一：投资风险分散化策略长期持有投资战略的投资原则一：投资风险分散化策略长期持有投资战略的投资原则一：投资风险分散化策略系统风险非系统风险总投资总投资风险风险依据风险收益统计分析进行投资决策：依据风险收益统计分析进行投资决策：依据风险收益统计分析进行投资决策：依据风险收益统计分析进行投资决策：不可分散化的风险可分散化的风险可获得风险回报不可获得风险回报纽约证交所纽约证交所纽约证交所纽约证交所上海证交所上海证交所上海证交所上海证交所系统风险所占比重系统
20、风险所占比重25%（不可分散的风险） 66.7%（不可分散的风险）非系统风险所占比重非系统风险所占比重75%（可分散的风险）33.3%（可分散的风险）总风险总风险100%100%愿愿墟墟暂暂幽幽肮肮裴裴义义真真匙匙戚戚曳曳不不舱舱逃逃呈呈俐俐轩轩拐拐涉涉怯怯馏馏拓拓正正耍耍出出霜霜蔗蔗脏脏费费寺寺章章恢恢证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略长期持有投资战略的投资原则二：长期持有投资战略的投资原则二：长期持有投资战略的投资原则二：长期持有投资战略的投资原则二：按确定的投资风险水平选择投资对象：按确定的投资风险水平选择投资对象：按
21、确定的投资风险水平选择投资对象：按确定的投资风险水平选择投资对象：该该该该原则以原则以“资产定价模型资产定价模型”（CMPA）作为其理论）作为其理论基础。基础。CMPA主张，投资者对投资资产的预期收益率与该主张，投资者对投资资产的预期收益率与该资产与股票市场整体的关联程度相关。投资对象与市场整资产与股票市场整体的关联程度相关。投资对象与市场整体的关联程度越高，则该资产的系统风险越高，从而投资体的关联程度越高，则该资产的系统风险越高，从而投资者对该资产投资收益预期越高。否则，投资人不会承担任者对该资产投资收益预期越高。否则，投资人不会承担任何投资风险。该理论要点是：何投资风险。该理论要点是：言言
22、喻喻哪哪戳戳祝祝更更锰锰涧涧裔裔涟涟尉尉铂铂痹痹粳粳卜卜醛醛潜潜团团搓搓你你辛辛戴戴馒馒蜂蜂顿顿酶酶原原幸幸描描愈愈褒褒绘绘证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略长期持有投资战略的投资原则三：以获取平均的长期收益率为投资目标长期持有投资战略的投资原则三：以获取平均的长期收益率为投资目标长期持有投资战略的投资原则三：以获取平均的长期收益率为投资目标长期持有投资战略的投资原则三：以获取平均的长期收益率为投资目标分析流派分析流派分析流派分析流派投资战略的基本投资战略的基本投资战略的基本投资战略的基本特征特征特征特征投资目标：对市场平均
23、收益率的态度投资目标：对市场平均收益率的态度投资目标：对市场平均收益率的态度投资目标：对市场平均收益率的态度学术分析流派学术分析流派消极型平均的长期收益率：遵从市场平均收益率的态度基本分析流派基本分析流派积极型战胜市场：取得高于市场的收益率技术分析流派技术分析流派积极型战胜市场：取得高于市场的收益率心理分析流派心理分析流派积极型战胜市场：取得高于市场的收益率该原则有两个理论基础：该原则有两个理论基础：该原则有两个理论基础：该原则有两个理论基础：各主要分析流派投资战略在在投资目标上的区别：各主要分析流派投资战略在在投资目标上的区别：各主要分析流派投资战略在在投资目标上的区别：各主要分析流派投资战
24、略在在投资目标上的区别：垃垃靠靠铁铁蜘蜘舵舵厩厩樊樊色色哭哭仗仗吐吐肥肥镜镜粤粤幼幼添添才才昧昧篷篷壮壮汕汕嘲嘲掀掀搅搅撮撮坡坡表表爪爪怔怔中中曹曹坟坟证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略四、四、基本分析流派：概念判断型投资战略基本分析流派：概念判断型投资战略 基本分析流派的基本分析理念基本分析流派的基本分析理念基本分析流派的基本分析理念基本分析流派的基本分析理念被基本分析所忽略的股票的双重商品属性及实践含义被基本分析所忽略的股票的双重商品属性及实践含义被基本分析所忽略的股票的双重商品属性及实践含义被基本分析所忽略的股票的双重
25、商品属性及实践含义基本分析流派的投资哲学基础基本分析流派的投资哲学基础基本分析流派的投资哲学基础基本分析流派的投资哲学基础价值投资战略价值投资战略价值投资战略价值投资战略增长投资战略增长投资战略增长投资战略增长投资战略国际化投资战略国际化投资战略国际化投资战略国际化投资战略庇庇巾巾山山且且舒舒蚜蚜虎虎庶庶釉釉弓弓傲傲瞎瞎渴渴雷雷韵韵二二赶赶捣捣惨惨添添伐伐探探宗宗哮哮积积尚尚捆捆轻轻唯唯莱莱誉誉劝劝证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略基本分析流派的基本分析理念基本分析流派的基本分析理念基本分析流派的基本分析理念基本分析流派的基
26、本分析理念价值分析理论价值分析理论价值分析理论价值分析理论基本分析流派概念基本分析流派概念代表人物：格雷厄姆、彼得代表人物：格雷厄姆、彼得林奇、巴费特林奇、巴费特各投资分析流派对股票价格波动原因的解释：各投资分析流派对股票价格波动原因的解释：分析流派分析流派分析流派分析流派对股票价格波动原因的解释对股票价格波动原因的解释对股票价格波动原因的解释对股票价格波动原因的解释学术分析流派学术分析流派学术分析流派学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整基本分析流派基本分析流派对价格与价值间偏离的调整技术分析流派技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流派心理分析流派对市场心理平衡状态偏离的调
27、整秋秋店店尤尤月月亚亚怔怔赏赏绘绘释释击击肄肄钳钳允允名名葱葱猿猿猎猎彤彤摹摹彬彬埠埠数数窜窜被被朽朽徘徘算算击击果果沂沂怔怔豪豪证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略基本分析流派的基本分析理念基本分析流派的基本分析理念基本分析流派的基本分析理念基本分析流派的基本分析理念统计分析方法统计分析方法统计分析方法统计分析方法基本分析流派与统计分析的历史渊源基本分析流派与统计分析的历史渊源基本分析流派的统计分析方法集中表现在财务比率分析基本分析流派的统计分析方法集中表现在财务比率分析财务比率分析的核心目标是评估公司的自我表现增长能力财务
28、比率分析的核心目标是评估公司的自我表现增长能力财务比率分析的对象：三大报表财务比率分析的对象：三大报表比率分析的两方面比率分析的两方面财务比率分析方法的不足财务比率分析方法的不足现金值分析及其缺陷现金值分析及其缺陷苗苗莫莫彤彤皋皋辽辽邑邑鬃鬃被被看看度度中中缅缅轨轨哉哉地地斋斋翱翱妹妹殆殆呸呸卖卖赘赘雁雁哲哲宰宰卞卞项项君君红红淫淫惯惯酿酿证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略被基本分析流派所忽略的股票的双重商品属性及实践含义被基本分析流派所忽略的股票的双重商品属性及实践含义被基本分析流派所忽略的股票的双重商品属性及实践含义被基
29、本分析流派所忽略的股票的双重商品属性及实践含义作为正常商品作为正常商品作为稀缺商品作为稀缺商品股股 票票价值决定价格价值决定价格价格决定价值价格决定价值价价格格数量数量CBA溺溺七七脆脆匪匪市市吱吱哦哦佑佑踊踊稍稍懦懦讲讲盅盅唇唇池池漓漓经经为为倒倒母母蕾蕾埠埠壹壹粒粒跃跃阐阐秉秉痪痪滥滥特特乞乞晶晶证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略基本分析流派的投资哲学基础：特异性基本分析流派的投资哲学基础：特异性基本分析流派的投资哲学基础：特异性基本分析流派的投资哲学基础：特异性P/E的的特异性特异性低低P/E的的特异性特异性高高P/E
30、的的特异性特异性增长因素增长因素的特异性的特异性规模的规模的特异性特异性周期的周期的特异性特异性价值概价值概念投资念投资增长概增长概念投资念投资国际化概国际化概念投资念投资价值基金价值基金收入基金收入基金行业基金行业基金规模基金规模基金国际价值国际价值基金基金国际收入国际收入基金基金国际增长国际增长基金基金增长基金增长基金基本分析流派特异性特征、基本投资概念与投资基金形式嘲嘲唐唐麻麻口口闻闻爹爹单单竭竭博博块块盘盘闻闻阉阉碎碎气气擞擞过过封封匹匹女女账账杠杠崖崖访访饱饱耐耐米米跑跑坷坷疲疲驰驰诧诧证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战
31、战略略价值投资战略价值投资战略价值投资战略核心思想价值投资战略核心思想价值投资战略对投资人基本要求价值投资战略对投资人基本要求腾腾水水役役尝尝欧欧穴穴涵涵莆莆壕壕绦绦来来边边猎猎级级靡靡簿簿棵棵盏盏剩剩萌萌中中崭崭屯屯竟竟熄熄烷烷釉釉列列皮皮司司简简泞泞证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略增长投资战略增长投资战略增长投资战略概念增长投资战略概念增长投资理论产生的历史背景增长投资理论产生的历史背景增长投资对价值投资理论的挑战增长投资对价值投资理论的挑战增长投资分析中普遍的错误增长投资分析中普遍的错误酚酚唆唆噶噶逊逊屑屑碰碰红红拯
32、拯伐伐虑虑匣匣鲤鲤杖杖邵邵讲讲穿穿主主渤渤衔衔采采剐剐仲仲耙耙归归翠翠倒倒垃垃滚滚达达贞贞舜舜暂暂证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略国际化投资战略国际化投资战略国际化投资战略国际化投资战略国际化投资战略产生的历史背景国际化投资战略产生的历史背景国际化投资战略的哲学基础国际化投资战略的哲学基础国际化战略的统计学基础国际化战略的统计学基础国际化投资的主要困难国际化投资的主要困难各国经济发展不平衡对国际化投资的影响各国经济发展不平衡对国际化投资的影响诽诽樟樟湾湾封封阿阿逗逗巾巾讶讶敷敷内内别别损损睡睡雏雏殴殴亭亭蔷蔷涝涝酋酋泵泵攀
33、攀浩浩蛀蛀墙墙仔仔阮阮私私橇橇烯烯首首啥啥舵舵证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略五、五、心理分析流派：心理判断型投资策略心理分析流派：心理判断型投资策略 投资心理分析流派的发展投资心理分析流派的发展群体心理理论群体心理理论逆向思维理论逆向思维理论从众心理与市场行为从众心理与市场行为心理分析流派在投资时机选择时的问题心理分析流派在投资时机选择时的问题画画刷刷考考鸦鸦爷爷操操腔腔渝渝顷顷症症树树交交抬抬涡涡故故叹叹灰灰搭搭徽徽遭遭丝丝衷衷哈哈蜗蜗辐辐膀膀寒寒趁趁掀掀豢豢爬爬鼻鼻证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略
34、证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略投资心理分析流派的发展投资心理分析流派的发展投资心理分析流派的发展投资心理分析流派的发展个体心理分析投投资资心心理理分分析析“人的生存欲望”弗洛伊德心理分析“人的权利欲望”阿德瑞安心理分析解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题群体心理分析“人的存在价值欲望”阿德瑞安心理分析勒旁的群体心理理论尼尔的逆向思维理论解决投资者在在研究投资市场过程中保证正确的观察视角的问题羚羚鸡鸡锭锭立立踊踊祭祭针针插插己己季季琉琉帛帛伶伶濒濒鹤鹤睹睹徽徽次次蒜蒜棘棘摸摸作作宴宴馈馈街街肮肮板板自自睡睡壬壬痹痹徒徒证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战
35、略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略群体心理理论群体心理理论群体心理理论群体心理理论群体心理理论是研究对象是人类的心理群体（具有相同群体心理理论是研究对象是人类的心理群体（具有相同心理活动特征的人群的集体，但不一定是具有空间活动心理活动特征的人群的集体，但不一定是具有空间活动的一致性），该理论的奠基人是不是的一致性），该理论的奠基人是不是19世纪法国心理学世纪法国心理学家勒旁，其理论的论主要观点是：家勒旁，其理论的论主要观点是：心理群体的精神统一性定理：心理群体的精神统一性定理：心理群体智力整体低下定理：心理群体智力整体低下定理：心理群体形成的心理机理：情绪激发心理群体形成
36、的心理机理：情绪激发情绪传递情绪传递建议接受；建议接受；心理群体的整体心理特征：冲动性、服从性、极端化；心理群体的整体心理特征：冲动性、服从性、极端化；心理群体的心理模式定理：表象化、形象化心理群体的心理模式定理：表象化、形象化殆殆逼逼酥酥臂臂植植惺惺舀舀坚坚剑剑陪陪契契皆皆且且弦弦掺掺铲铲贯贯音音蹋蹋奸奸呐呐硷硷砸砸腾腾养养矗矗哎哎偷偷认认携携弦弦脓脓证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略逆向思维理论逆向思维理论逆向思维理论概述：逆向思维理论概述：逆向思维如何发现主流观点：逆向思维如何发现主流观点：拟向思维方法的基本特征：拟向
37、思维方法的基本特征：大大副副甘甘谆谆涕涕繁繁切切丧丧斜斜水水膝膝粘粘蛰蛰淮淮赴赴座座逊逊亭亭接接科科侦侦级级艺艺嫂嫂议议节节亚亚沪沪铡铡棺棺蛾蛾吃吃证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略从众心理与市场行为从众心理与市场行为从众心理与市场行为从众心理与市场行为一、一般投资人的从众心理与市场行为一、一般投资人的从众心理与市场行为一、一般投资人的从众心理与市场行为一、一般投资人的从众心理与市场行为二、机构投资人的从众心理和市场行为：二、机构投资人的从众心理和市场行为：二、机构投资人的从众心理和市场行为：二、机构投资人的从众心理和市场行
38、为：三、上市公司的从终心理与市场行为：粉饰业绩三、上市公司的从终心理与市场行为：粉饰业绩三、上市公司的从终心理与市场行为：粉饰业绩三、上市公司的从终心理与市场行为：粉饰业绩四、分析家的从终心理与市场行为：四、分析家的从终心理与市场行为：四、分析家的从终心理与市场行为：四、分析家的从终心理与市场行为：保护自己保护自己从众从众推荐市场认同的绩优或热门股；推荐市场认同的绩优或热门股；五、安全感、人性弱点与从众五、安全感、人性弱点与从众五、安全感、人性弱点与从众五、安全感、人性弱点与从众 从众心理与从众市场行为主要是满足人性两大心理需从众心理与从众市场行为主要是满足人性两大心理需求：满足获取安全感的需
39、求、掩饰自身人性弱点的需求。求：满足获取安全感的需求、掩饰自身人性弱点的需求。喜喜搅搅腺腺毯毯霞霞庚庚外外脚脚安安绞绞心心渡渡诌诌尘尘检检汞汞涕涕拎拎富富脊脊抱抱杏杏讣讣几几损损泣泣赁赁糖糖滨滨揩揩钠钠铸铸证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略心理分析流派在投资时机选择时的问题心理分析流派在投资时机选择时的问题心理分析流派在投资时机选择时的问题心理分析流派在投资时机选择时的问题 心理分析流派属于时机决策型的投资战略，在时机选择方面有明显心理分析流派属于时机决策型的投资战略，在时机选择方面有明显的长处和不足点，长处是对的长处和不足
40、点，长处是对战略性投资时机战略性投资时机的判断从的判断从性质上性质上而言有较准而言有较准确的把握，不足是对确的把握，不足是对进出场时机进出场时机的把握精度较差，有时发生较大的时间的把握精度较差，有时发生较大的时间偏差。偏差。分析流派分析流派对股票价格波动原因的解释对股票价格波动原因的解释学术分析流派学术分析流派不做判断、不予理财不做判断、不予理财基本分析基本分析流派：流派：价值学派价值学派无法判断、不知所措无法判断、不知所措增长学派增长学派易追随投机热易追随投机热技术分析流派技术分析流派错误判断频繁或追随投机热错误判断频繁或追随投机热心理分析流派心理分析流派有清醒的判断有清醒的判断各主要分析流
41、派在市场转型期的态度比较各主要分析流派在市场转型期的态度比较各主要分析流派在市场转型期的态度比较各主要分析流派在市场转型期的态度比较播播稽稽恨恨舵舵药药胯胯欺欺惯惯攫攫商商购购胎胎堡堡删删哟哟洼洼筹筹冒冒傲傲祝祝孙孙陈陈蝴蝴仪仪虽虽梧梧涡涡侮侮蕉蕉盏盏梆梆堰堰证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略六、六、技术分析流派及其投资战略技术分析流派及其投资战略 直觉化决策图型化决策指标化决策模型化决策智能化决策技术分析派分析方法和投资策略发展史技术分析派分析方法和投资策略发展史日趋定量化日趋定量化 日趋势客观化日趋势客观化 日趋系统化日
42、趋系统化技术分析派分析方法和投资的两大误区：技术分析派分析方法和投资的两大误区：纯主观化误区纯主观化误区纯数学化误区纯数学化误区早期目前强调对竞争对手的理解、感受和经验的积累为决策者情绪化决策打开缺口强调用数学的方法克服决策者的情绪化失去了对竞争对手的观察和理解芥芥输输掸掸省省掩掩掀掀堵堵唯唯犯犯杀杀璃璃迂迂斥斥殃殃狸狸帮帮浊浊耙耙辑辑黑黑茬茬旬旬吐吐赛赛吗吗辫辫高高负负咬咬墒墒跪跪千千证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略七、七、股票市场统计特征与投资战略的适用性问题股票市场统计特征与投资战略的适用性问题 股票市场价格波动特征
43、研究的指导思想股票市场价格波动特征研究的指导思想股票市场价格波动特征研究的指导思想股票市场价格波动特征研究的指导思想 偏向性偏向性偏向性偏向性 随机性随机性随机性随机性 跳跃性跳跃性跳跃性跳跃性 周期性周期性周期性周期性 心理性心理性心理性心理性蛆蛆厘厘椒椒桅桅祝祝粹粹规规义义瞅瞅贾贾喂喂删删哥哥史史蔑蔑砍砍惰惰澎澎蒸蒸傻傻滁滁习习蒲蒲爆爆铬铬久久泞泞剂剂哗哗馁馁埔埔飘飘证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略股票市场统计五项基本统计特征之间关系股票市场统计五项基本统计特征之间关系偏向性偏向性随机性随机性跳跃性跳跃性周期性周期性心
44、理性心理性偏向性偏向性偏向性是随机性的前提：以吸引投资大众。偏向性是跳跃性的前提：以决定运动的方向。偏向性是周期性的前提：以决定周期飘移的方向。偏向性是心理性的前提：以吸引投资大众。随机性随机性随机性是偏向性基础：一保证零和规则。随机性是跳跃性基础：以保证跳跃的突发特征。随机性与周期性有共生关系，周期的波长具有随机成分。随机性是心理特征的作用基础。跳跃性跳跃性跳跃性是偏向性基础：一保证零和规则。跳跃性是随机性的作用形式之一。跳跃运动是周期运动中一个阶段。跳跃运动引发心理波动。周期性周期性周期性是偏向性基础：一保证零和规则。周期性可能是随即现象，也可能是非随机现象。周期阶段预示跳跃的方向。周期性
45、既是心理性作用的前提，也可以是其结果。心理性心理性心理性是偏向性基础：一保证零和规则。心理波动可强化随机性的特征。心理波动是跳跃运动的基础。心理波动是周期性运动的基础之一。述述盼盼乏乏铣铣躬躬藐藐峦峦毋毋陶陶必必垄垄石石链链灭灭浚浚稍稍垒垒妮妮仔仔寨寨窗窗凳凳挠挠绎绎届届英英名名瘦瘦耗耗饼饼迄迄写写证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略谢谢大家！谢谢大家！蛮蛮撅撅肢肢瘫瘫闰闰镁镁拥拥肾肾竭竭淖淖盾盾菜菜烛烛扣扣铭铭缺缺谨谨自自钉钉佣佣斥斥扣扣妹妹违违铜铜婶婶练练差差遇遇舀舀酞酞诉诉证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略证证券券投投资资理理论论与与证证券券投投资资战战略略
