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1、CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIContext第9章介绍了总需求与总供给模型 第10章发展了IS-LM模型, 总需求曲线的基础第11章中, 我们将使用IS-LM模型看一下在短期价格固定时，政策与冲击是如何影响收入和利率的推导总需求曲线探索大萧条的各种解释0CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand II交点决定了同时满足两个市场均衡的Y 与r 的唯一组合LM 曲线代表了货币市场的均衡.Equilibrium in the IS-LM M
2、odelIS 曲线代表了产品市场的均衡ISY rLMr1Y11CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIPolicy analysis with the IS-LM Model政策制定者们可以影响宏观经济变量财政政策: G and/or T货币政策: M我们可以使用该IS-LM 模型分析这些政策的影响ISY rLMr1Y12CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand II引起产出 & 收入增加IS1An increase in governmen
3、t purchases1. IS 曲线右移 Y rLMr1Y1IS2Y2r21.2. 这提高了货币需求, 引起利率上升2.3. 这会减少投资, 因此最终增加的 Y3.3CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIIS11.A tax cutY rLMr1Y1IS2Y2r2因为消费者将把减税的 (1MPC)储蓄起来, T引起的支出的最初增加小于增加等量的 G 并且IS 曲线移动1.2.2.因此 T 对r 与Y 的影响小于等量的 G. 2.4CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II
4、Aggregate Demand II2. 导致利率下降 ISMonetary Policy: an increase in M1. M 0 使得LM 曲线下移(或者说右移)Y rLM1r1Y1Y2r2LM23. 这增加了投资, 引起产出& 收入的增加5CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIInteraction between monetary & fiscal policy模型: 货币& 财政政策变量 (M, G and T )是外生的现实世界: 货币政策制定者们可以调整M 以应对财政政策的变化，反之亦然这种
5、互动可能改变原来的单纯政策变化的影响 6CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIThe Feds response to G 0假定国会增加 G.Fed 的可能反应:1. 维持 M 不变2. 维持 r 不变3. 维持 Y 不变在各种情况下, G 的影响是不同的: 7CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand II如果国会增加 G, IS 曲线右移IS1Response 1: hold M constantY rLM1r1Y1IS2Y2r2若Fe
6、d 维持M 不变, 则LM 曲线不移动结果:8CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand II如果国会增加 G, IS 曲线右移IS1Response 2: hold r constantY rLM1r1Y1IS2Y2r2若维持 r 不变, Fed 必须增加 M ，LM 曲线右移LM2Y3结果:9CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand II如果国会增加 G, IS 曲线右移IS1Response 3: hold Y constantY rLM1r1
7、IS2Y2r2为了维持 Y 不变, Fed必须减少 M ，LM 曲线左移LM2结果:Y1r310CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIEstimates of fiscal policy multipliersfrom the DRI macroeconometric model关于货币政策的假设关于货币政策的假设Estimated value of Y / G Fed 维持名义利率不变Fed 维持货币供给不变1.930.60Estimated value of Y / T 1.19 0.2611CHAPTER
8、11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIShocks in the IS-LM ModelIS shocks: 产品&服务需求的外生变动 Examples: 股票市场的繁荣或崩溃 改变家庭的财富 C 改变企业或者消费者的信心或预期 I 和/或 C12CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIShocks in the IS-LM ModelLM shocks: 货币需求的外生变动. Examples:信用卡诈骗风波使得货币需求增加更多的ATMs 或者网上
9、支付减少对货币需求13CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIEXERCISE:EXERCISE: Analyze shocks with the IS-LM model使用 IS-LM 模型分析下述事件的影响1.股票市场的繁荣使得消费者更加富有2.信用卡诈骗风波之后,消费者在交易中更频繁的使用现金对于每种冲击, a.使用IS-LM 图说明冲击对Y 与r 的影响 .b.分析对 C, I, 与失业率的影响14CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Dema
10、nd IICASE STUDYCASE STUDY The U.S. economic slowdown of 2001 What happened1. 实际GDP增长率1994-2000: 3.9% (年均)2001: 1.2%2. 失业率Dec 2000: 4.0%Dec 2001: 5.8%15CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IICASE STUDYCASE STUDY The U.S. economic slowdown of 2001 导致经济放缓的冲击1. 股市下跌 从 2000年8月- 2001年
11、8月: -25%9/11后一周: -12%2. 9/11恐怖袭击不确定性增加消费者&商业信心下滑两种冲击减少了支出，使得IS 曲线左移 16CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IICASE STUDYCASE STUDY The U.S. economic slowdown of 2001 政策反应1. 财政政策大量长期减税, 即期$300退税支票支出增加:援助纽约市&航空业,反恐战争2. 货币政策2001年Fed 11次降低联邦基金利率,从6.5%降至1.75%货币增长速率增加，利率下降17CHAPTER 11C
12、HAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IICASE STUDYCASE STUDY The U.S. economic slowdown of 2001 现在如何根据经济分析局2002年6月27日发布的最终数据, 2002年第一季度, 实际GDP以6.1%的年增长率增长但是, 在2002年7月7日新发布的数据中, NBER商业周期测定委员会尚未确定经济活动的低谷日期, 尽管他承认经济似乎已经好转 18CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIWhat is th
13、e Feds policy instrument?报纸上说了什么:“到今天，Fed已下调了一半的利率”实际发生了什么:Fed 执行扩展性货币政策，使得LM曲线右移，直到利率下降了0.5点 Fed Fed 制定制定 联邦基金利率目标联邦基金利率目标: : 他宣布一个目标值他宣布一个目标值, , 并根据需要使用货币政策移动并根据需要使用货币政策移动LM LM 曲线曲线 实现其目标值实现其目标值 19CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIWhat is the Feds policy instrument?为什么Fed
14、制定利率目标，而不是货币供给量?1)因为利率比货币供给量容易度量2)Fed可能认为LM 冲击比IS 冲击更加普遍. 如果这样的话, 则制定利率目标稳定收入比制定货币供给目标要好. (See Problem 7 on p.306)20CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIIS-LM and Aggregate Demand至此, 我们已经使用IS-LM 模型分析了价格水平固定时的短期情况 但是,P 的变动将使得LM 曲线移动，并因此影响 Y. aggregate demand curve (introduced i
15、n chap. 9 ) 描述了 P 与Y 之间的这种关系21CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIY1Y2Deriving the AD curveY rY PISLM(P1)LM(P2)ADP1P2Y2Y1r2r1对 AD 曲线斜率的直觉:P (M/P ) LM 左移 r I Y 22CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIMonetary policy and the AD curveY PISLM(M2/P1)LM(M1/P1)
16、AD1P1Y1Y1Y2Y2r1r2Fed可以提高总需求:M LM 右移 AD2Y r r I Y 在每一个 P23CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIY2Y2r2Y1Y1r1Fiscal policy and the AD curveY rY PIS1LMAD1P1扩展性的财政政策 (G 与/或 T ) 提高总需求:T C IS 右移 Y 在每一个 PAD2IS224CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIIS-LM and AD-
17、AS in the short run & long run回忆第9章: 推动经济由短期向长期运动的力量是价格的逐步调整上升下降维持不变短期均衡,如果随着事件推移,价格水平将25CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIThe SR and LR effects of an IS shock一个负的IS 冲击使得 IS 与AD 左移, 导致Y 下降 Y rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD126CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Agg
18、regate Demand IIThe SR and LR effects of an IS shockY rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD1在新的短期均衡点, 27CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIThe SR and LR effects of an IS shockY rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD2AD1在新的短期均衡点, 随着时间的推移, P 逐渐下降,这导致SRAS 向下移动M/P 增加, 这使得 LM 向下移动28CHA
19、PTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIAD2The SR and LR effects of an IS shockY rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD1随着时间的推移, P 逐渐下降,这导致SRAS 向下移动M/P 增加, 这使得 LM 向下移动SRAS2P2LM(P2)29CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIAD2SRAS2P2LM(P2)The SR and LR effects of an IS
20、 shockY rY PLRASLRASIS1SRAS1P1LM(P1)IS2AD1这个过程一直持续到经济达到长期均衡点 30CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIEXERCISE:EXERCISE: Analyze SR & LR effects of Ma.画出如右图所示的 IS-LM 与AD-AS 图 b.假定Fed增加 M. 在你的图上给出短期影响 c.说明从短期向长期过渡的过程d.内生变量的长期均衡值与初始值相比，有什么变化? Y rY PLRASLRASISSRAS1P1LM(M1/P1)AD131C
21、HAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIThe Great Depression失业 (right scale)实际 GNP(left scale)32CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIThe Spending Hypothesis: Shocks to the IS Curve认为：大萧条的主要原因是对商品&服务需求的外生下降 导致 IS 曲线左移证据: 产出与利率都下降了, 这是 IS 曲线左移必然导致的结果33CHAPTER
22、11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIThe Spending Hypothesis: Reasons for the IS shift1.股票市场崩溃 外生的 C 1929年10月-12月: S&P 500 下降 17%1929年10月-1933年12月: S&P 500 下降 71%2.投资下跌1920s过度投资的“修正”普遍的银行破产使融资进行投资更加困难3.紧缩性的财政政策面对税收减少和赤字上升, 政客们增加了税收并减少支出34CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggreg
23、ate Demand IIThe Money Hypothesis: A Shock to the LM Curve认为：大萧条的主要原因是货币供给的大量减少证据: 1929-33 ，M1 下跌 25%但是, 该假说存在两个问题:1. 1929-31， P 下降的更多, 因此M/P 应该轻微的上升 2.名义利率下降, 与LM 曲线左移的实是相对立35CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIThe Money Hypothesis Again: The Effects of Falling Prices认为：大萧条的
24、严重之处在于严重的通货紧缩: 1929-33 ，P 下跌25% 通货紧缩可能是由M下降引起, 所以货币可能在大萧条中扮演了重要角色那么，通货紧缩是如何影响经济的呢?36CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIThe Money Hypothesis Again: The Effects of Falling Prices通货紧缩的稳定影响:P (M/P ) LM 右移 YPigou effect: P (M/P ) 消费者财富 C IS 右移 Y37CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate De
25、mand II Aggregate Demand IIThe Money Hypothesis Again: The Effects of Falling Prices 不可预期的 通货紧缩的非稳定影响:debt-deflation theoryP (如果未预期到的话) 将购买力从债务人转移给债权人 债务人支出少了, 债权人支出多了 如果债务人的支出倾向大于债权人的话,则总支出下降, IS 曲线左移, Y 下降38CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIThe Money Hypothesis Again: The
26、 Effects of Falling Prices预期到的 通货紧缩的非稳定影响: e r 对于任一 iI 因为 I = I (r ) 计划支出 & 总需求 收入 & 产出 39CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIWhy another Depression is unlikely政策制定者们 (或他们的智囊团) 现在对宏观经济了解的更多:Fed 不会让 M 下降太多,特别是在萧条时期财政政策制定者们也不会在萧条时期增税或者削减支出联邦存款保险制度使得大范围的银行倒闭也不太可能再次发生Automatic st
27、abilizers 使财政政策在经济萧条时具有扩张效应40CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIChapter summary 1. IS-LM 模型一种总需求理论外生: M, G, T, P 在短期是外生, Y 在长期是外生 内生: r, Y 在短期是内生, P 在长期是内生 IS 曲线: 产品市场均衡LM 曲线: 货币市场均衡41CHAPTER 11CHAPTER 11 Aggregate Demand II Aggregate Demand IIChapter summary 2. AD 曲线说明P 与 IS-LM 模型的均衡收入Y 之间的关系. 负斜率，因为 P (M/P ) r I Y 扩展的财政政策使得 IS 曲线右移, 提高收入, 并使AD 曲线右移扩展的货币政策使得 LM 曲线右移, 提高收入，并使AD 曲线右移IS或者LM 的冲击会使AD 曲线移动42
