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1、臺灣證券交易所 稽核部2010年4月27日0 0簡報內容壹、權證基本認識貮、權證與其他商品之比較叄、影響權證價格之因素肆、流動量提供者制度伍、權證投資策略及風險陸、權證資訊查詢管道1 12 23 3(一)什麼是認購(售)權證?權證持有人有權利在到期日或特定時間內 ，以履約價格向發行人購買或賣出一定數 量的相關資產，或以現金結算方式收取 結算差價。權證係由標的證券發行公司以外之第三者 擔任發行人權證是一種以小博大的股票衍生性商品3 34 4(二) 權證相關名詞4 4金牛證券公司以A股票為標的發行美式認購權證，於98年1月20日上市，7月20日到期，每一單位認購權證代表0.2股的A股票，持有人可以
2、在98年1月20日至98年7月20日間，以每單位新台幣30.15元的價格，透過往來券商向金牛證券公司申請履約。發行人發行人：金牛證券公司金牛證券公司標的股票標的股票：A A股票股票行使比例行使比例：0.20.2 ( (即即1 1張權證張權證=1000*0.2=200=1000*0.2=200股股) )履約期間履約期間：9898年年1 1月月2020日至日至9898年年7 7月月2020日間日間履約價格履約價格：30.1530.15元元權證名詞舉例5 5(三) 權證以小搏大的案例獲利案例買入1張A股票買入20張以A股票為標的之認購權證買進價格1001.5賣出價格1202.5獲利20*1000=2
3、0,0001*20*1000=20,000投資成本100,00030,000報酬率20%67%5 5註:不含交易手續費及交易稅等成本6 6虧損案例買入1張A股票買入20張以A股票為標的之認購權證買進價格1001.5賣出價格800.7獲利-20*1000=-20,000-0.8*20*1000=-16,000投資成本100,00030,000報酬率-20%-53%(三) 權證以小搏大的案例6 6註:不含交易手續費及交易稅等成本7 7以多空分類美式權證持有人可於權證存續期間內任一交易日擁有履約的權利歐式權證持有人僅可於權證到期日要求履約(四)權證的主要分類以履約時點分類7 7認購權證適合看多的投資
4、人購買認售權證適合看空的投資人購買8 8以履約價值分類(四)權證的主要分類8 8類型認購權證認售權證價外權證履約價格標的價格 履約價格標的價格 價平權證履約價格=標的價格履約價格=標的價格價內權證履約價格標的價格9 9基本交易規則(五)權證的交易及履約方式在集中交易市場買賣在集中交易市場買賣，投資人應於投資人應於第一次買第一次買賣權證賣權證時簽具時簽具風險預告書後風險預告書後，證券經紀商才可以接受委託證券經紀商才可以接受委託買賣買賣。權證申報買賣的數量以1000單位為一張。交易手續費及交易稅證券交易手續費：比照股票規定為成交金額的1.425。證券交易稅：賣出權證需繳付成交金額的1。9 9101
5、0履約流程投資人買進權證 2個交易日下午2點30分前申請履約(T日)T+1日應給付之證券或結算現金存入投資人帳戶(T+2日)(五)權證的交易及履約方式10101111履約方式證券給付認購權證：發行人可選擇現金結算。認售權證：投資人可選擇現金結算。現金結算。認購權證:另增但書，權證到期具履約價值時，如持有人未及時申請履約，發行人可採到期價內自動現金結算的方式，以權證到期日標的證券的收盤價，自動現金結算。(五)權證的交易及履約方式11111212(五)權證的交易及履約方式履約手續費及交易稅證券交易手續費：履約價格*標的證券數量*1.425。證券交易稅：現金結算履約時，投資人需給付之交易稅股票為標的
6、者認購權證：標的證券市價*標的證券數量*3 認售權證：履約價格*標的證券數量*3 指數為標的者：履約價值*1履約價值=履約指數與結算指數之差數*每點對應金額 *權證單位數*行使比例12121313權證 、股票、融資券買賣之比較權證權證買賣股票買賣股票融資券買賣股票融資券買賣股票槓桿效果槓桿效果1倍倍數倍數倍1倍倍約約1.1倍倍2倍倍流通性流通性中高中高 高高高高（2009新制新制)投資期間投資期間半年半年9個月個月無期限無期限一年一年保證金追繳保證金追繳不會不會不會不會會會最大風險最大風險只限權利金只限權利金股票下市股票下市股票下市股票下市所需資金所需資金低低高高中中交易稅交易稅0.1%0.3
7、%0.3%勝勝勝勝勝勝勝勝15151515權證前一交易日的收盤價為5元，最新的行使比例為1：0.2，其標的股價前一交易日收在15元，則今日漲跌停價的計算如下：漲停價格跌停價格標的股票15(1+7%)=16.0515(1-7%)=13.95認購權證5+(16.05-15)0.2=5.25-(15-13.95)0.2=4.79認售權證5+(15-13.95)0.2=5.25-(16.05-15)0.2=4.79股票漲幅價格=16-15=1.05股票跌幅價格=15-13.95=1.05舉例權證漲跌停幅度不同於股票權證權證指數期貨指數期貨個股選擇權個股選擇權槓桿效果槓桿效果數倍數倍 數倍數倍數倍數倍標
8、的種類標的種類多多少少少少流通性流通性中高中高高高低低交易方式交易方式看多：買認購看多：買認購 買賣皆可買賣皆可買賣皆可買賣皆可看空：買認售看空：買認售保證金追繳保證金追繳不會不會會會買方不會；賣方會買方不會；賣方會最大風險最大風險只限權利金只限權利金賠掉所有保證金，賠掉所有保證金，也可能還會被追繳也可能還會被追繳買入僅限權利金；買入僅限權利金；賣出時也有可能賣出時也有可能被追繳，風險高被追繳，風險高權證 、期貨、選擇權之比較勝勝勝勝勝勝17171818發行人和投資者的關係投資人投資人投資人投資人 A A投資人投資人投資人投資人 B B投資人投資人投資人投資人 C C權證發行人權證發行人權證發
9、行人權證發行人各種避險工具各種避險工具各種避險工具各種避險工具例如例如例如例如: :股票股票股票股票其他權證其他權證其他權證其他權證個股選擇權個股選擇權個股選擇權個股選擇權期貨期貨期貨期貨可轉讓公司債可轉讓公司債可轉讓公司債可轉讓公司債結構性商品結構性商品結構性商品結構性商品一般投資人主要作方向性買賣。發行人賣出權證予投資人後，需利用各種避險工具沖銷風險，主要目的為賺取避險工具和權證間的差價。發行人和投資人間各取所需並非對賭。18181919 標的股價權證履約價格標的波動率存續期間行使比例權證理論價格權證的市場價格買方力道賣方力道影響權證價格之因素2020影響權證價格之因素若下列因素提高或加長
10、認購權證市場價格認售權證市場價格標的證券價格履約價格報價波動率距到期日時間行使比例影響權證市場價格之因素202021212222一、實施本制度之意義及目的流動量提供者制度之意義權證發行人在發行每一檔權證時，均配置一個流動量提供者，負責對該檔權證提供應買及應賣的報價。流動量提供者制度之目的藉由對市場提供報價解決流動性不足現象藉由對市場提供報價解決流動性不足現象，提升投資買賣效率提升投資買賣效率。增加交易量並活絡權證市場增加交易量並活絡權證市場。22222323二、本制度之報價方式主動報價：流動量提供者每隔5分鐘至少自動報價1次，此報價隨標的證券價格變動而調整。所提供之買賣價差不得大於發行人自訂的
11、最大升降單位，目前通常訂為10個升降單位。每筆最低委託張數：委託價格10元以下者至少10張。委託價格10元至20元者至少5張。 委託價格20元以上者最少1張。232324242424所謂升降單位係指申報買賣有價證券之 價格最小跳動單位 。法規規定權證之升降單位如下 權證每單位市價 升降單位 未滿5元0.01元5元至未滿10元0.05元10元至未滿50元0.1元50元至未滿100元0.5元100元至未滿500元1元500元以上5元二、本制度之報價方式2525例如發行人自訂最大升降單位為10，表示當所提供委託買進價格為1元時，依規定最小跳動單位為0.01，則提供委託之賣出價格不得大於1.1元。即委
12、買與委賣之間不得相差超過0.1元 (10 0.01）委託買進價格委託賣出價格1.21.1510.99違規情形三、違反規定之情形2626違規情形流動量提供者每筆最低委託張數： 委託價格10元以下10張10元至20元5張20元以上1張數量委託買價格委託賣價數量1.0281.0125160.99三、違反規定之情形四、不提供報價時機u標的證券暫停交易。u集中交易市場開盤後5分鐘內。u權證或標的價格漲跌停。 u權證價格低於0.05元。不提供報價之舉例272728282929如何選擇權證u選擇適當價內外程度的權證。 價內外程度=標的與履約價格間之差價/履約價格u參考現股波動率，選擇權證波動率變化小且較低者
13、。2929u注意權證的剩餘時間。u留意深度價內和深度價外權證的流動性。u提供良好流動性的權證造市券商。 1.權證價格與標的證券價格連動。 2.委託買進及委託賣出掛單量大。 3.委託買進與委託賣出價格差距小。3030買賣權證之風險與停損觀念發行機構信用風險時間價值風險流動性風險買賣權證可能面臨的主要風險30303131買賣權證之風險與停損觀念權證時間價值會因到期日接近減少，並且愈近到期日流失速度會加快。為何要建立停損觀念若方向看錯，權證逐漸變成深價外且距到期日短，會降低權證對標的股價之反應敏感度。若標的股價無大幅反彈，權證價值可能歸零。313132323333證券交易所網站.tw重要專區認購(售)權證專區權證近期下市公告各檔權證基本資料各檔權證收盤行情各檔權證即時行情權證條件調整公告發行人之基本資料聯繫方式3434
