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1、黑天鹅：如何应对不可预知的未来黑天鹅：如何应对不可预知的未来分分 享享 人人: 1授课：XXX2授课：XXX作者简介作者简介q纳西姆尼古拉斯塔勒布，1960 年出生。获得沃顿商学院MBA学位和巴黎第九大学博士学位。现任纽约大学库朗数学研究所研究员。是安皮里卡资本公司的创办人。2009年Crainer Dearlove最具影响力的50位商业思想家。著有黑天鹅、反脆弱、随机致富的傻瓜等作品。3授课：XXX4授课：XXX名称由来名称由来 black swan 在发现澳大利亚的黑天鹅之前，在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17世纪之前的世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。但随着第一只黑天鹅欧洲人认为天鹅都是
2、白色的。但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。黑天鹅的存的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切。人类总是过度相信经验，而不知道却又改变一切。人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。5授课：XXX事件特点事件特点q一般来说，“黑天鹅”事件是指满足以下三个特点的事件：q首先，它具有意外性。q第二，它产生重大影响。q第三，人的本性促使在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。6授课：XXX逻辑分析逻辑分
3、析q大约在400年前，培根就曾经发出这样的警告：当心被我们自己思想的丝线束缚。但我们总是犯这种错误，总是以为过去发生过的事情很有可能再次发生，所以免不了会凭经验办事。比如，我们经常编出简单的理由或故事来解释我们尚不知晓的复杂事情。例子：我们无法预知在未来的某一天股市的涨跌，据以预测的理由要么过于简单化了，要么根本就是错误。事实上，真正重大的事件是无法预知的， Taleb把这称为“黑天鹅”。作者的这一论点，对于那些靠预测经济发展为业的专家们而言，可以说是沉重的一击。7授课：XXX著名黑天鹅事件回顾著名黑天鹅事件回顾8授课：XXX泰坦尼克号泰坦尼克号这艘当时世界上最大的豪华客轮，被称为这艘当时世界
4、上最大的豪华客轮，被称为“永不沉没的梦幻客轮永不沉没的梦幻客轮”。谁都没有想到它会。谁都没有想到它会沉没。它于沉没。它于1912年年4月月10日从英国南安普顿日从英国南安普顿驶往纽约，但就在其处女航的第驶往纽约，但就在其处女航的第4天晚上，因天晚上，因为在北大西洋撞上冰山而沉没。由于缺少足为在北大西洋撞上冰山而沉没。由于缺少足够的救生艇，这次够的救生艇，这次“黑天鹅事件黑天鹅事件”中，中，1500人葬身海底，成为迄今为止最著名的一次海人葬身海底，成为迄今为止最著名的一次海难。难。9授课：XXX10授课：XXX金融风暴金融风暴长期资本管理公司依据历史数据建立了复杂的定量模型，并认为新兴市场利率将
5、降低，发达国家的利率走向相反，于是大量买入新兴市场债券，同时抛空美国国债。出乎预料，1998年8月，俄罗斯宣布卢布贬值延迟三个月偿还外债，俄罗斯国债大幅贬值并完全丧失流动性。从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，这家声名显赫的对冲基金在短短150余天内资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅剩5亿美元，濒临破产。俄罗斯国债的大幅贬值就是一只无人能预见的黑天鹅，它再次印证了这一观点：对于不可预计的突发事件的发生，金融市场是没有准备的。11授课：XXX12授课：XXX合伙人合伙人13授课：XXX“911”事件事件2001年年9月月11日上午，美国人刚准备开始一天的工日上午，美国人刚准备开始一天
6、的工作，恐怖分子劫持了作，恐怖分子劫持了4架飞机撞向纽约世贸中心与华架飞机撞向纽约世贸中心与华盛顿五角大楼。盛顿五角大楼。3000多人在这次黑天鹅事件中丧生，多人在这次黑天鹅事件中丧生，美国的经济此后一度处于瘫痪状态，巨大的经济损美国的经济此后一度处于瘫痪状态，巨大的经济损失无法用数字来统计。这是一起典型的黑天鹅的事失无法用数字来统计。这是一起典型的黑天鹅的事件，出乎意料，产生重大影响。件，出乎意料，产生重大影响。14授课：XXX15授课：XXX欧债危机欧债危机谁都知道金融危机不会轻易过去，但谁都没想到，另一只黑谁都知道金融危机不会轻易过去，但谁都没想到，另一只黑天鹅是欧债，它以主权债务危机的
7、形式出现天鹅是欧债，它以主权债务危机的形式出现起源于国家起源于国家信用，即政府的资产负债出现危机。信用，即政府的资产负债出现危机。2009年年12月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊的主权债务评级，由此引发一系列调希腊的主权债务评级，由此引发一系列“蝴蝶效应蝴蝶效应”：“欧洲五国欧洲五国 PIIGS”(Portugal-葡萄牙、葡萄牙、Italy、Ireland-爱爱尔兰、尔兰、Greece、Spain-西班牙西班牙)的信用评级全部被调低，的信用评级全部被调低，时隔两年，欧债危机向欧洲核心国家法国、德国等蔓延时隔两年，欧债危机向欧洲核心国家
8、法国、德国等蔓延.16授课：XXX欧债危机的黑天鹅效应：英国脱欧欧债危机的黑天鹅效应：英国脱欧17授课：XXX平均斯坦平均斯坦VS极端斯坦极端斯坦q平均斯坦：特定事件的单独影响很小，只有群体影响才大。平均斯坦的最高法则：当你的样本量足够大时，任何个例不会对整体产生重大影响。最大的观察值虽然令人吃惊，但对整体而言最终微不足道。q特点：可以从历史数据中获得知识规律qeg.身高、智商、牙医收入、车祸、死亡率等18授课：XXX平均斯坦平均斯坦19授课：XXX极端斯坦极端斯坦q极端斯坦：是指个体能够对整体产生不成比例的影响。能够制造黑天鹅现象，也确实制造了因少数事件已经对历史产生了巨大影响。这是本书的主
9、要观点。q特点：不能从历史数据中获得知识qeg.单个作家图书销量、财富、Goole搜索量、语言的使用人数、战争地震恐怖事件死亡人数等20授课：XXX平均斯坦与平均斯坦与极端斯坦极端斯坦q平均斯坦：我们受到集体事件、常规事件、已知事件和已预测到的事件统治；q极端斯坦：我们受到单个事件、意外事件、未知事件和未预测到的事件的统治。21授课：XXX认识论误区：认识论误区：q罗素，归纳法：从有限的确定的已知，推测无限的未知。eg.1001天的火鸡q波普尔，证伪主义：理论不能证实只能证伪。证伪是找出理论的一个反例，从而否定理论，使其不能证实。q猜想：提出一个猜想，并开始寻找证明猜想错误的事例。反面证明能够
10、更靠近真相。（数学）22授课：XXX叙述谬误叙述谬误q叙叙述述谬谬误误指我们无法在不编造理由或者强加一种逻辑关系的情况下观察一系列事实。q现状：作为灵长类的人类，我们十分渴求规律，因为我们需要把事物简化，好让它们进入我们的头脑。q问题：正是简化行为使我们以为世界的随机性比实际上小。而黑天鹅现象是我们不去简化的事物。23授课：XXX技术性谬误：钟形曲线技术性谬误：钟形曲线q钟形曲线：正态分布（平均斯坦的思维方式）q特征：在正态分布中，距离平均值越远，出现的可能性越小，并且概率急剧下降。q缺陷：忽略了跳跃性、不连续性变化。24授课：XXX符合正态分布吗？符合正态分布吗？q1923年，德国马克急剧贬
11、值q癌症检查：统计推断适用于未被杀死的细胞吗？25授课：XXX长期资本管理公司的故事长期资本管理公司的故事q1987年，美股崩盘。年，美股崩盘。q1990年年，马马科科维维茨茨与与威威廉廉夏夏普普及及默默顿顿米米勒勒分享了当年诺贝尔经济学奖。分享了当年诺贝尔经济学奖。q长长期期资资本本管管理理公公司司，成成立立于于1994年年，却却在在1998年年末末破破产产。在在五五年年间间创创造造了了对对冲冲基基金金盈盈利利的的多多项项记记录录。在在1998年年初初时时其其净净资资产产46亿亿美美元元，管管理理的的资资产产总总额额多多达达1500亿亿美美元元，杠杠杆杆比比率率1：33。公公司司合合伙伙人人
12、股股权权比比率率占占40%。26授课：XXX长期资本管理公司的故事长期资本管理公司的故事q长长期期资资本本管管理理公公司司，理理论论模模型型：投投资资组组合合理理论、期权定价模型。论、期权定价模型。q理论模型数学基础：正态分布理论模型数学基础：正态分布q启启示示：一一、用用和和标标准准差差衡衡量量风风险险和和随随机机性性可能是错误的，因为其排除了大的离差。可能是错误的，因为其排除了大的离差。 二二、社社会会科科学学研研究究方方法法以以高高斯斯理理论论为为基基础础，对对“极极端端斯斯坦坦”视视而而不不见见，是是从从错错误误的的前提出发，进行正确的推理。前提出发，进行正确的推理。27授课：XXX曼
13、德尔布罗特分布曼德尔布罗特分布q极端斯坦。极端斯坦。q财富分布。财富分布。q离平均值越远，概率值并不必然急剧下降。离平均值越远，概率值并不必然急剧下降。q启启示示：突突发发事事件件确确实实是是小小概概率率事事件件，但但它它的的影影响响如如此此剧剧烈烈；如如果果我我们们忽忽略略它它，而而仅仅仅仅把把它它们们当当作作“意意外外”处处理理，反反倒倒是是舍舍本本逐逐末末了了；对对于于黑黑天天鹅鹅事事件件，我我们们要要关关注注的的不不是是它它发发生生的可能性而是它强大的影响力。的可能性而是它强大的影响力。28授课：XXX29授课：XXX理论启示理论启示q柏拉图化思维往往导致黑天鹅被忽略；对证实的事情保持
14、怀疑态度。q用过往的经验去判断不可预测的未来是造成谬误的根源；q不确定性的核心思想：知道影响；不知道发生的可能性。q对温和的随机性，选择相信；对疯狂的随机性，保持怀疑态度。q当受到正面黑天鹅影响时，选择冒险，失败的影响很小；受到负面黑天鹅影响时，选择保守。30授课：XXX实践启示实践启示q现有预测方法有其局限性。大部分风险管理方法是有缺陷的。q区分正面黑天鹅与负面黑天鹅，抓住任何像机会的东西。q按条框进项思考有风险。q社会的发展是跳跃式的，而我们却总是用爬行式的眼光看问题。q活着就是幸运，人出生就是正面黑天鹅事件，所以不要再为小事烦恼了。31授课：XXX感谢聆听，欢迎批评指正！32授课：XXXThank you!33
