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1、季节性因素决定了PVC 89月的下跌与四季度的筑底招商期货研究所招商期货研究所罗俊江，罗俊江，FRMFRM二九年九月二九年九月20032003年：年：PVCPVC从从2 2月开始了历时月开始了历时1010个月的升市。个月的升市。20042004、20052005、20062006、20072007年：年：PVCPVC每年的价格高点几乎都出现在年中的附近，每年的价格高点几乎都出现在年中的附近，从从8 8月开始普遍出现出价格高点回落的下跌趋月开始普遍出现出价格高点回落的下跌趋势。势。20082008年：年：由于金融危机的影响，由于金融危机的影响，PVCPVC的年度价格高点有的年度价格高点有所提前，
2、下跌趋势幅度巨大，持续时间较长。所提前，下跌趋势幅度巨大，持续时间较长。综上所述，综上所述，PVCPVC每年每年8 89 9月出现下跌的概率很月出现下跌的概率很大。大的上涨的行情一般出现在第一、二季大。大的上涨的行情一般出现在第一、二季度，年末则出现一些小的上涨行情。度，年末则出现一些小的上涨行情。资料来源：大连商品交易所资料来源：大连商品交易所20032003年没有出现季节性年没有出现季节性走势特征，或是由以下走势特征，或是由以下原因造成的：原因造成的：1 1、国内开工率接近、国内开工率接近100%100%，产能不足，需要大量，产能不足，需要大量进口，供应较为紧张。进口，供应较为紧张。2 2
3、、20032003年初年初PVCPVC价格较价格较低。低。3 3、20032003年中国塑料出口年中国塑料出口业处于高速增长期。业处于高速增长期。20032003年后，年后，PVCPVC逐渐呈现逐渐呈现较为清晰和有特点的季较为清晰和有特点的季节性走势特征。节性走势特征。PVCPVC期货在期货在5 5月份上市后即迎月份上市后即迎来了二季度的上涨行情，由来了二季度的上涨行情，由于上市初期交割仓库局部地于上市初期交割仓库局部地区库容出现不足，所以出现区库容出现不足，所以出现了较大的期现价差。了较大的期现价差。这为我们团队在这为我们团队在8 8月末月末9 9月月初的沽空操作带来了超额利初的沽空操作带来
4、了超额利润，并使我们的模拟交易最润，并使我们的模拟交易最终获得了终获得了60%60%的收益（月度的收益（月度排名第排名第2 2）。）。房地产销售价格回升，但开工率仍然维持低位房地产销售价格回升，但开工率仍然维持低位房地产销售价格回升，但开工率仍然维持低位房地产销售价格回升，但开工率仍然维持低位房地产价格回升是由充裕的流动性，开发商减少供应量，开发商高价拿地、房地产价格回升是由充裕的流动性，开发商减少供应量，开发商高价拿地、囤地行为带动回升的。囤地行为带动回升的。开发商为了将房价维持在较高价格，虽然上半年销售情况很好，但其并没开发商为了将房价维持在较高价格，虽然上半年销售情况很好，但其并没有提高
5、开工率。有提高开工率。在开工率维持低位的状况下，在开工率维持低位的状况下，在开工率维持低位的状况下，在开工率维持低位的状况下，PVCPVCPVCPVC制品在房地产行业方面的需求并没有显制品在房地产行业方面的需求并没有显制品在房地产行业方面的需求并没有显制品在房地产行业方面的需求并没有显著回升。著回升。著回升。著回升。基本面基本面基本面基本面: : : :原油需求的不振和高库存都将制约其上涨。原油需求的不振和高库存都将制约其上涨。技术面技术面技术面技术面: : : :原油价格受制于原油价格受制于20082008年大跌跌幅的年大跌跌幅的38.2%38.2%的强技术阻力位的强技术阻力位7777美元，
6、美元，数次尝试突破均以失败告终，周五已跌破长期上升趋势线。数次尝试突破均以失败告终，周五已跌破长期上升趋势线。9 91010月份为原油的淡季，原油或许会下探至月份为原油的淡季，原油或许会下探至6060美元附近。在未来的美元附近。在未来的11111212月份的圣诞旺季才有可能迎来新的涨势。月份的圣诞旺季才有可能迎来新的涨势。 如果原油价格年末上涨或将带动如果原油价格年末上涨或将带动如果原油价格年末上涨或将带动如果原油价格年末上涨或将带动PVCPVCPVCPVC上涨。上涨。上涨。上涨。现在现在PVCPVC偏低的价格与高企的偏低的价格与高企的生产成本将抑制生产成本将抑制PVCPVC的下跌空的下跌空间
7、。间。电石法电石法PVCPVC生产造成较大的污生产造成较大的污染，未来环境保护政策或将染，未来环境保护政策或将提高电石法提高电石法PVCPVC生产的成本，生产的成本，进而推升进而推升PVCPVC的价格。的价格。电石法电石法PVCPVC成本成本= =电石价格电石价格* *1.5+1.5+其他费用其他费用(1500-2000 (1500-2000 元元) )乙烯法乙烯法PVCPVC成本成本=1.012*VCM =1.012*VCM 价格价格+ +工激工激 ( (目前按目前按VCM VCM 价格价格在在700-710700-710 美元美元) )其中：其中：VCM VCM 价格价格=VCM-CFR
8、=VCM-CFR 价价格格* *6.83476.8347（人民币（人民币/ /美元）美元）* *1.17*1.0651.17*1.065电石价格石价格(元元/吨吨)电石石PVC成本成本(元元/吨吨)VCM价格价格(美元美元/吨吨)VCM价格价格(元元/吨吨)工激成本工激成本(美元美元)乙乙烯PVC成本成本(元元/吨吨)2500525057506705706 1406663 2550532558256755749 1406706 2600540059006805791 1406748 2650547559756855834 1406791 2700555060506905877 1406833
9、2750562561256955919 1406876 2800570062007005962 1406919 2850577562757056004 1406961 2900585063507106047 1407004 2950592564257156089 1407046 3000600065007206132 1407089 3050607565757256175 1407132 3100615066507306217 1407174 3150622567257356260 1407217 3200630068007406302 1407259 3250637568757456345
10、1407302 3300645069507506388 1407344 3350652570257556430 1407387 3400660071007606473 1407430 3450667571757656515 1407472 3500675072507706558 1407515 3550682573257756600 1407557 3600690074007806643 1407600 国庆对电石价格的影响国庆对电石价格的影响国庆对电石价格的影响国庆对电石价格的影响: : : :我国我国6060周年国庆的保安工作对危险品运输产生了影响，使电石在局部地区周年国庆的保安工作对危险
11、品运输产生了影响，使电石在局部地区的供应产生了一定的影响。虽然的供应产生了一定的影响。虽然PVCPVC价格近期跌幅较大，但电石价格在整价格近期跌幅较大，但电石价格在整个个9 9月基本都维持在高位。月基本都维持在高位。国庆后运输影响消除后，或会引起电石价格的下跌，进而推动国庆后运输影响消除后，或会引起电石价格的下跌，进而推动PVCPVC价格的价格的下跌。这次下跌将为买入下跌。这次下跌将为买入PVCPVC提供机会。提供机会。主力空头开始逐步减仓，价格下主力空头开始逐步减仓，价格下主力空头开始逐步减仓，价格下主力空头开始逐步减仓，价格下跌的空间不大跌的空间不大跌的空间不大跌的空间不大技术面：技术面：
12、技术面：技术面：PVCPVC本轮跌势强劲，本轮跌势强劲，已跌破了数个技术支撑位，下已跌破了数个技术支撑位，下一个技术支撑位在一个技术支撑位在64606460元左右。元左右。基本面：基本面：基本面：基本面：国庆后电石运输限制国庆后电石运输限制的解除将带来的解除将带来PVCPVC最后一跌，最后一跌，为建立多仓提供机会。为建立多仓提供机会。年末原油消费旺季或将为年末原油消费旺季或将为PVCPVC带来上涨动力。带来上涨动力。季节性因素显示年末或将出现季节性因素显示年末或将出现一波小幅上涨行情。一波小幅上涨行情。操作策略：操作策略：操作策略：操作策略：建议在建议在1010月份月份65006500元以下逢低买入，静待未来的元以下逢低买入，静待未来的涨势。涨势。谢谢 谢！谢！
