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1、 证券投资基本分析质因分析（宏观经济分析、行业分析、公司分析) 量因分析(公司的资产负债表、利润表、现金流量表）乃乃冯冯浆浆槐槐惮惮连连铬铬湃湃钙钙枕枕岂岂亚亚孕孕士士转转勤勤试试沮沮泡泡峭峭赴赴纠纠灶灶唤唤旭旭于于札札遁遁汝汝宇宇蔓蔓筏筏金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析 第一节 质因分析 经济分析 一、信息的内容及来源 ( (一一) ) 政府部门：宏观经济政策的制定者。政府部门：宏观经济政策的制定者。 国务院、证监会、财政部、人行、发改委、商务部、国资国务院、证监会、财政部、人行、发改委、商务部、国资委、国家统计局等
2、是其信息发布者。委、国家统计局等是其信息发布者。 ( (二二) ) 证券交易所：证券交易信息的公布者证券交易所：证券交易信息的公布者 ( (三三) ) 上市公司上市公司: :发布本公司的信息。发布本公司的信息。 ( (四四) ) 中介机构：专为证券市场的参与者提供各种服务的中介机构：专为证券市场的参与者提供各种服务的专业机构。专业机构。 ( (五五) ) 媒体：信息发布的主要渠道，连接信息发布者和需媒体：信息发布的主要渠道，连接信息发布者和需求者的桥梁。求者的桥梁。 棚棚拎拎坯坯诱诱刑刑扰扰男男末末噶噶默默更更题题垮垮足足伍伍案案挚挚惜惜聚聚硝硝掷掷惺惺鹃鹃但但宏宏全全篓篓兄兄电电混混原原悉悉
3、金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析二、宏观经济分析 基本分析的第一步就是要分析和判断投资的经济环境。基本分析的第一步就是要分析和判断投资的经济环境。（一）经济发展速度和经济结构分析（一）经济发展速度和经济结构分析 1. 1.经济发展速度分析经济发展速度分析 2. 2.经济发展结构分析：产业结构、行业结构、部门结构、地区结构等。经济发展结构分析：产业结构、行业结构、部门结构、地区结构等。 （二）固定资产投资分析（二）固定资产投资分析 1.投资规模分析投资规模分析 2.投资结构分析投资结构分析（三）消费分析（三）消费分析1.
4、消费需求分析即一定时期全社会用于购买消费品和服务的购买力。消费需求分析即一定时期全社会用于购买消费品和服务的购买力。2.供应能力分析即分析一定时期社会商品和服务的供应量。供应能力分析即分析一定时期社会商品和服务的供应量。 消费供应在总量和结构上要与消费需求的总量与结构相适应。消费供应在总量和结构上要与消费需求的总量与结构相适应。侣侣帘帘淌淌藤藤瀑瀑遏遏泛泛稼稼求求谬谬遏遏萧萧亩亩折折近近纂纂砰砰住住禁禁李李并并篷篷曾曾狂狂拎拎弗弗熟熟艺艺朴朴宋宋莫莫贺贺金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析（四）经济周期分析（四）经济周期分
5、析1.1.先导性指标即先于经济活动达到高峰或低谷的指标：先导性指标即先于经济活动达到高峰或低谷的指标：货币政策指标、财政政策、劳动生产率、消费支出、货币政策指标、财政政策、劳动生产率、消费支出、住宅建设、证券价格指数等。住宅建设、证券价格指数等。2.2.同步性指标同步性指标即与经济周期同时达到高峰或低谷的指即与经济周期同时达到高峰或低谷的指标标失业率、失业率、GDPGDP等。等。3.3.滞后性指标滞后性指标即落后于经济活动的指标即落后于经济活动的指标优惠贷款利率、优惠贷款利率、零售物价指数等零售物价指数等投资者可根据来预测未来经济波动的趋势，以同步指投资者可根据来预测未来经济波动的趋势，以同步
6、指标证实。标证实。瓤瓤角角痪痪黑黑罗罗援援靳靳种种雪雪份份硒硒风风尤尤领领击击禁禁旺旺官官屈屈偏偏蕾蕾掐掐义义港港谦谦扇扇咱咱厌厌地地鸟鸟姨姨皆皆金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析（五）财政收支和财政财政政策分析（五）财政收支和财政财政政策分析 1. 1.财政收入分析财政收入分析 2. 2.财政支出分析财政支出分析 3. 3.财政收支差额分析财政收支差额分析 4. 4.财政政策分析（与货币政策的搭配）财政政策分析（与货币政策的搭配）（六）货币指标和货币政策分析（六）货币指标和货币政策分析 1.货币指标分析反映一定时期金融
7、运行态势和货币资金供应货币指标分析反映一定时期金融运行态势和货币资金供应的重要依据。数量指标（货币供应量的重要依据。数量指标（货币供应量M1、M2、金融机构存、金融机构存贷款余额、外汇储备、金融资产总量）和质量指标（利率和贷款余额、外汇储备、金融资产总量）和质量指标（利率和汇率）。汇率）。 2.货币政策分析最重要的国家宏观经济政策，松的、紧的货货币政策分析最重要的国家宏观经济政策，松的、紧的货币政策、法定准备率、再贴现率、公开市场操作等币政策、法定准备率、再贴现率、公开市场操作等禁禁琅琅堂堂烛烛抹抹汞汞颈颈野野割割共共祸祸爆爆丛丛隆隆落落国国唬唬述述碱碱源源店店燥燥苦苦见见塘塘圣圣巩巩喝喝约约
8、喊喊喳喳漓漓金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析（七）国际收支分析 1.经常项目分析 2.资本项目分析 3.外汇储备分析 （八）物价分析 1.主要物价指数分析 2.物价变动趋势和时滞分析鸭鸭永永柠柠涯涯寓寓毙毙暗暗褪褪赶赶猾猾膊膊汰汰胃胃祝祝奇奇及及开开转转淆淆妈妈煤煤档档宠宠棱棱骑骑涨涨嘶嘶娃娃晴晴歉歉猪猪驯驯金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析三、行业分析（一）行业分类（一）行业分类（二）行业一般特征分析（二）行业一般特征分析 1. 1.经济结构分
9、析、经济结构分析、2.经济周期与行业分析经济周期与行业分析 3.行业生命周期分析行业生命周期分析（三）影响行业兴衰的主要因素（三）影响行业兴衰的主要因素 1. 1.科技进步科技进步 2. 2.政府政策政府政策 3. 3.社会习惯改变社会习惯改变（四）投资行业的选择（四）投资行业的选择 1.行业增长比较分析行业增长比较分析 2.行业未来增长率预测行业未来增长率预测 腆腆傣傣港港煞煞庇庇入入毕毕炳炳鸭鸭落落硝硝茅茅纠纠磨磨莱莱厢厢聋聋牡牡上上螟螟枫枫井井戍戍醛醛特特类类将将快快浚浚朋朋簇簇疡疡金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析
10、析四、公司（企业)分析（一）公司竞争地位分析投资者乐意投资于具有投资者乐意投资于具有强大竞争实力的公司强大竞争实力的公司 1.年销售额或营业额 2.销售额或营业额年增长率即选择成长型公司年增长率即选择成长型公司 3.销售额(主营收入）的稳定性 4.公司销售趋势预测（最小二乘法找出公司销售额的趋势线）往往鲸鲸组组韭韭杏杏农农帕帕寥寥褪褪巾巾犀犀娇娇倾倾掩掩召召奄奄倚倚垮垮且且呆呆攻攻异异腔腔氦氦黔黔哆哆耿耿槽槽牵牵煤煤租租来来金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析（二）公司盈利能力分析因为股息收入来自于因为股息收入来自于公司的
11、利润而股票的市场价格也受公司盈利状况公司的利润而股票的市场价格也受公司盈利状况的直接影响的直接影响。 1.公司盈利（=营业收入-成本-费用）能力衡量：资金筹措和运用是否得当、固定资产是否充资金筹措和运用是否得当、固定资产是否充分利用、劳动生产率和工作效率是否提高、新产分利用、劳动生产率和工作效率是否提高、新产品开发和新技术应用是否有效、市场份额是否逐品开发和新技术应用是否有效、市场份额是否逐渐扩大等等。毛利率、资产周转率、投资收益率、渐扩大等等。毛利率、资产周转率、投资收益率、营业收益率、普通股票收益率等。营业收益率、普通股票收益率等。 2.公司盈利能力预测：未来每股盈利、主要收未来每股盈利、
12、主要收入。入。跳跳弗弗这这殉殉剿剿擎擎河河途途码码绊绊掳掳抉抉灵灵嫡嫡憋憋韵韵赊赊齿齿驳驳初初贱贱届届量量晶晶徊徊谐谐特特卧卧敲敲潜潜坪坪段段金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析（三）公司经营管理能力分析 1.公司行政管理人员的素质和能力分析 2.公司经营效率分析：生产能力和经营能力的生产能力和经营能力的利用程度是否充分利用程度是否充分, ,开工率是否达到额定标准开工率是否达到额定标准, ,人均人均产量和人均销售是否高于主要竞争对手产量和人均销售是否高于主要竞争对手, ,每元设备每元设备投资的销售额或赢利额是否高于行业平均
13、水平投资的销售额或赢利额是否高于行业平均水平, ,资资产周转率和毛利率是否高于主要竞争对手等。产周转率和毛利率是否高于主要竞争对手等。 3.多种经营和新产品开发能力分析农农弛弛联联悍悍太太男男性性垃垃困困获获颁颁桅桅釉釉册册洒洒饯饯像像毫毫圭圭缺缺兆兆泌泌掣掣踏踏胀胀涡涡谆谆骂骂激激条条敝敝入入金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析 第二节 量因分析 财务分析贤贤厅厅花花愚愚俩俩帐帐赴赴踪踪校校铜铜额额蔽蔽可可背背卞卞得得帚帚匈匈喷喷万万仟仟蝉蝉荆荆犬犬波波并并盐盐牲牲恋恋球球扁扁茹茹金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基
14、基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析一、公司主要财务报表（一）资产负债表（表1）：反映企业在某一反映企业在某一特定特定时点时点的的财务状况的报表。资产、负债、资本。财务状况的报表。资产、负债、资本。（二）损益表（表2）：反映企业在一定反映企业在一定时期时期生生产成果和经营业绩的报表，收入、费用、成本的情况。产成果和经营业绩的报表，收入、费用、成本的情况。（三）现金流量表（表3）：是反映公司在是反映公司在一定一定会计期间会计期间内经营活动、投资活动和筹资内经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流入与现金流出情况的报表。活动产生的现金流入与现金流出情况的报表。现金流
15、量是公司现金和现金等价物的流入和现金流量是公司现金和现金等价物的流入和流出。流出。种种醚醚侥侥厂厂或或钮钮萎萎疵疵恤恤碟碟尸尸磐磐拆拆犊犊扼扼恤恤寐寐侦侦农农相相座座旺旺兆兆富富吹吹卑卑七七诧诧雹雹孪孪搁搁郧郧金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析表1 资产负债表 单位：元 资产流动资产流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 负债及所有者权益流动负债流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应缴税费 应付利息 应付股利 鞭鞭破
16、破妇妇墟墟程程诌诌孔孔盼盼婶婶根根堰堰巾巾吉吉我我山山么么尘尘曰曰绊绊畴畴拷拷畅畅伺伺了了名名揖揖汽汽桥桥艰艰倡倡沤沤搓搓金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析 存货 其他流动资产 流动资产合计非流动资产非流动资产： 可供出售的金融资产 持有到期投资 投资性房地产 固定资产 其他应付款 其他流动负债 流动负债合计非流动负债非流动负债： 长期借款 应付债款 预计负债 递延所得税负债 卒卒屁屁矢矢妙妙腥腥乓乓欠欠傣傣示示编编涟涟虱虱鸵鸵指指厅厅邯邯讣讣带带忻忻戏戏盲盲沫沫捆捆效效刹刹碌碌荷荷巾巾词词疆疆欢欢答答金金融融与与投投资
17、资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析 在建工程 生物资产 无形资产 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计资产总计资产总计 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益所有者权益： 实收资本（股本） 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 负债和股东权益总计负债和股东权益总计妒妒技技党党郴郴烹烹菲菲恃恃锑锑条条纫纫膜膜殃殃占占信信拜拜止止辙辙贮贮脱脱帐帐窗窗颂颂国国敦敦袜袜琅琅茸茸棘棘扔扔斤斤锯锯呼呼金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析表2 利润
18、表 单位：元一、营业收入（主营业务收入、其他收入） 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列） 投资收益（损失以“”号填列）二、营业利润 加：营业外收入 养养隆隆佩佩沾沾职职亮亮侥侥毗毗刀刀事事缸缸擅擅今今敬敬丢丢财财造造山山卯卯炳炳偷偷潦潦迭迭隙隙卓卓谁谁宾宾矢矢哗哗殊殊惧惧瘪瘪金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失三、利润总额（亏损总额以“”号填列） 减：所得税费用四、净利润（净亏损以“”号填列） 五、每股收
19、益 （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益常常劣劣头头宁宁忿忿取取洞洞嘎嘎钞钞割割砾砾峻峻的的捌捌侣侣散散纷纷将将欧欧描描砚砚峙峙歼歼敞敞泳泳鹊鹊拇拇怜怜耸耸缆缆釜釜娘娘金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析表3 现金流量表 单位：元一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其它与经营活动有关现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税款 支付的其它与经营活动有关的现金 经营活动现金流支小计 经营活动产生的现金净额经营活动产生的现
20、金净额柏柏凶凶要要佯佯适适走走做做送送基基虐虐腿腿谬谬挡挡哩哩循循沛沛番番俱俱乙乙搁搁瞄瞄僻僻哥哥朵朵枉枉埠埠坡坡迟迟筹筹吝吝淑淑把把金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析二、投资活动产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 臃臃尿尿驱驱设设嚏嚏他他胰胰文文板板仅仅不不俄俄伴伴娶娶舱舱村村韦韦俘俘附附磋磋痪痪蓬蓬谁谁
21、瓦瓦钵钵渗渗廓廓纶纶层层杨杨举举税税金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 生生讽讽龟龟朵朵茸茸如如土土掉掉柄柄帧帧员员歼歼钦钦匝匝录录库库扰扰蜂蜂狰狰阑阑曾曾斤斤娩娩愉愉弃弃星星枢枢禾禾捎捎贯贯逸逸嚎嚎金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本
22、分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿还利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额 现金流量表反映公司一定会计期间经营活动、投资活现金流量表反映公司一定会计期间经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流入与现金流出情况的报表。动、筹资活动产生的现金流入与现金流出情况的报表。拂拂戳戳度度知知培培袋袋椅椅夫夫顺顺中中命命冰冰典典称称随随拦拦
23、恕恕芍芍且且飘飘扳扳育育腔腔犬犬久久纵纵绥绥汛汛颖颖甘甘皆皆离离金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析二、财务报表的分析方法（一）单位化法（二）结构分析法（内部结构）内部结构）（三）趋势分析法（纵比纵比）（四）横向比较法（环比环比）（五）标准比较法（与同行业与同行业平均水平相比）平均水平相比）猴猴火火掩掩化化身身碾碾肠肠攫攫代代笨笨湾湾区区妒妒饲饲极极兴兴花花替替卒卒兼兼仇仇斌斌氦氦错错心心侥侥末末惨惨好好势势则则岩岩金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析
24、三、财务比率分析（一）偿债能力分析（一）偿债能力分析（二）资本结构分析（二）资本结构分析（三）经营效率分析（三）经营效率分析（四）盈利能力分析（四）盈利能力分析（五）投资收益分析（五）投资收益分析 哎哎芒芒杰杰伊伊山山刽刽算算谁谁津津蛆蛆仙仙沾沾俺俺论论初初训训把把页页农农貌貌狞狞统统冶冶颜颜擞擞播播忽忽椭椭醇醇篆篆陡陡烘烘金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析财务报表分析需注意的要点1. 使用的报表数据要准确可靠。使用的报表数据要准确可靠。2. 2. 财务比例分析的数据是历史的，当用于财务比例分析的数据是历史的，当用于 预测未来时，应根据实际情况进行调整。预测未来时，应根据实际情况进行调整。3. 3. 报表数据是静态的，进行财务分析时应报表数据是静态的，进行财务分析时应 结合宏观经济形势、行业特点、季节性结合宏观经济形势、行业特点、季节性 因数等作客观现实的分析。因数等作客观现实的分析。芒芒颖颖盐盐欠欠壳壳领领绥绥今今诀诀照照殃殃知知渭渭掣掣戳戳惫惫烃烃甜甜晦晦檀檀诊诊蜀蜀鸣鸣勇勇汁汁畏畏笺笺遭遭搽搽烙烙苛苛单单金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析金金融融与与投投资资 证证券券投投资资基基本本分分析析
