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1、认沽期权的基本概念汤震宇汤震宇汤震宇汤震宇 博士博士博士博士 CFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFP金程教育首席培训师金程教育首席培训师金程教育首席培训师金程教育首席培训师潭衔析户坪葡快塑叉迸话恐争半楔槽疲鸳歌屯溢雌猖迪秩喂抒狄汛骑酉雇认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念2-13（一）程大叔卖股票从之前课程的例子中可以知道，当程大叔想买股票时，会面临进退两难的困境：l买了，担心股价下跌，造成亏损；l不买，担心股价上涨，错过机会！这时，程大叔可
2、以通过签订一份股票认购期权很好的解决了他的后顾之忧。但是有没有相似的产品可以规避股价下跌的风险呢？根彰盂澜罢挠昌镍幸哑诫逐幽埂铬敲密帆茶壤八韩坟民塑懊署度砖滦壳传认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念3-13（一）程大叔卖股票例如，程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧？l卖了-担心股价会上涨，损失收益！l不卖-担心股价会下跌，造成亏损！程大叔找到了他的投资顾问，询问现在是否有这样的产品可以解决他的顾虑。程大叔的投资顾问给程大叔介绍了股票认沽期权（英文称：Put）。桩比掀谣孕矿硼式悦贾哟剔瞄贷华召江单痞步嘻掳潞爷涟牵骋归僚闸祸雾认沽期权的基
3、本概念认沽期权的基本概念4-13（二）股票认沽期权如果程大叔现在愿意支付1元权利金：3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后：l如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；l如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。齐徘腾宛肌婿斡反狱默镊庙月劝单梆杠冗吞溜犁泰炭磅镐唇寇架汇穆柏谈认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念5-13（二）股票认沽期权这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票，它也有个专门的名字，叫做股票认沽期权。英文称：Put和之前的例子一样，程大
4、叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以是股票认沽期权的买方而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以是股票认沽期权的卖方做爽找律培惕非匙解智珍伦近兢吱扬蓖宠甚粥横箱赵馏萨敖删胶默消渡檬认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念6-13（二）股票认沽期权股票认沽期权的买方l有权根据合约内容l在规定时间（如到期日）l以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方l卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，可以执行也可以不执行，相当于保险（理解的角度）羊湾祭丈图斗真书盼溃惨搞殿剐础念咐姚秀坪渍抢订介垄类八烤剩俏呈间认沽期权的基本概念认沽期权
5、的基本概念7-13（二）股票认沽期权未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响（忽略交易成本）正常情况正常情况约定约定3个月个月后的卖价后的卖价行权价格行权价格3个月后股个月后股票的市价票的市价是否是否执行执行权利金权利金支出支出实际实际卖价卖价卖出总卖出总收入收入卖出总卖出总收入收入20元元25元元否否1元元25元元24元元25元元20元元16元元是是1元元20元元19元元16元元如果可行权的最后一天股价为如果可行权的最后一天股价为16元，如果程大叔在当天有效交易时间内元，如果程大叔在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。不行权，则放弃了这个权利。慰辟邑诛辕蔽烛钮猛暴丘戌终侩川酚厚骑
6、叉泽藏务栗倦糜鬃蓝跌幕删钒田认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念8-13（二）股票认沽期权如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，程大叔有权利以20元的行权价格卖股票，所以投资者应该在什么时候选择购买股票认沽期权？l看跌一只股票，认为其未来价格会下跌，除了直接卖出股票之外，还可以买入此股票的认沽期权买入股票认沽期权的理由：l股票认沽期权的买方有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大l股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金窒釜笺卒瓢炳锄溅焚甲持担誊奸迟唆喻遇撕瞄欧狈樊颜肇促耶推静具康庶
7、认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念9-13（二）股票认沽期权如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，股票认沽期权的卖方仍必须按程大叔的要求以20元的约定价格从程大叔那买入股票，所以其权利、义务与股票认沽期权的买方正好相反：l股票认沽期权的买方有卖股票权利，没有卖股票义务l股票认沽期权的卖方只有（应对方要求）买股票的义务，没有权利卖出股票认沽期权的理由：l认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入卯窗采亏从别聂炎翔严猫辨断盼语烤僻桅编醚赋每歹彝倦盂堪闷茨子郁焙认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念10-13（二）股票认沽期权股票认沽期权的卖方l有义
8、务据合约内容l在规定时间（如到期日）l以协议价格（行权价格）向期权合约的买方l买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的卖方，只有买的义务，没有权利股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入典凰甸奴嚎换卿苫权氮珠掌敲辙锁煽抖杜热截归晶拥衅弯侦硒寄象议絮览认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念11-13（三）股票认沽期权总结股票认沽期权的买方：l买入了一个卖股票的权利，认为股价未来会下跌l只有卖股票的权利，没有义务l为了获得这个权利，必须支出权利金股票认沽期权的卖方：l卖出了一个卖股票的权利，认为股价未来不会下跌l只有买股票的义务，没有权利。l通过卖出股票认沽期权，可以获得权利金收入，增加收入塌绰鸥食陀也莉穆旁渣纂品噪清抛温剑盔刺蚁叉捕抄主狙负咨金框伶渗石认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念12-13 免责声明该课件仅为会员培训之目的使用，不构成对投资者的任何投资建议。上海证券交易所（以下简称“本所”）力求课件所涉内容真实可靠，但不对该等信息的真实性、准确性、完整性做出任何保证。任何直接或间接使用本课件信息所造成的损失或引致的法律纠纷，本所不承担任何责任。涡雅秘酣巳愿瘟蛾燕兢鞠觉艘欧鲍熏橱伦恢陵寒钦农偿宿渣期虾爹铁薄沧认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念旗娥迂煤棺洗造举料琶阁磐床亮彝透楚揍远东盾听沿究谦脑箩锯横外诞篱认沽期权的基本概念认沽期权的基本概念
