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1、射醉议稗圭躇啼始陕升去臻绣庞冶魂位哑苟辑指傻矢坷蹄典兆簇系杯刮惜第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管第九章 货币均衡第一节第一节第一节第一节 货币均衡及其理论模型货币均衡及其理论模型货币均衡及其理论模型货币均衡及其理论模型第二节第二节第二节第二节 货币失衡及其调整途径货币失衡及其调整途径货币失衡及其调整途径货币失衡及其调整途径第三节第三节第三节第三节 开放经济条件下的货币均衡开放经济条件下的货币均衡开放经济条件下的货币均衡开放经济条件下的货币均衡回目录回目录 至下章至下章 钡寒显宣筷趴最搁野孟绦蜀缩统饼日附谱龚跨途颧侥幼痞搔撼逃迫麦匈耘第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管第一节
2、 货币均衡及其理论模型一、一、一、一、货币均衡的含义货币均衡的含义货币均衡的含义货币均衡的含义二、二、二、二、货币均衡与社会总供求平衡货币均衡与社会总供求平衡货币均衡与社会总供求平衡货币均衡与社会总供求平衡三、三、三、三、货币均衡的理论模型货币均衡的理论模型货币均衡的理论模型货币均衡的理论模型回本章回本章 至下节至下节纫羽昼呐吐募郧惹惨遭筐佯硼预隧匈年绚伊绰啄冀寸抓礼乾狄描衰棘彝索第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管指货币供给与货币需求的一种对比关系，是从供指货币供给与货币需求的一种对比关系，是从供指货币供给与货币需求的一种对比关系，是从供指货币供给与货币需求的一种对比关系，是从供求的
3、总体上研究货币运行状态变动的规律。用公式来求的总体上研究货币运行状态变动的规律。用公式来求的总体上研究货币运行状态变动的规律。用公式来求的总体上研究货币运行状态变动的规律。用公式来表示，即：表示，即：表示，即：表示，即：一、货币均衡的含义一、货币均衡的含义 货币供求均衡的简单定义货币供求均衡的简单定义货币供求均衡的简单定义货币供求均衡的简单定义 MMs s MMd d 式中，式中，式中，式中，MMs s为货币供给量，为货币供给量，为货币供给量，为货币供给量，MMd d为货币需要量。必须为货币需要量。必须为货币需要量。必须为货币需要量。必须指出，这里的指出，这里的指出，这里的指出，这里的“”并非
4、纯数学概念。并非纯数学概念。并非纯数学概念。并非纯数学概念。 尔脆价抨湘纹迂沤卑绳菊饥娶邦妊宅蓝悦撼胡篷恍两甥盈演左辟诗辰倾豆第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管二、货币均衡与社会总供求平衡二、货币均衡与社会总供求平衡 1.1.1.1.社会总供求的涵义社会总供求的涵义社会总供求的涵义社会总供求的涵义 社会总供求社会总供求社会总供求社会总供求是社会总供给和社会总需求的合称。是社会总供给和社会总需求的合称。是社会总供给和社会总需求的合称。是社会总供给和社会总需求的合称。 社会总需求社会总需求社会总需求社会总需求，通常是指在一定时期内，一国的社会各，通常是指在一定时期内，一国的社会各，通常是
5、指在一定时期内，一国的社会各，通常是指在一定时期内，一国的社会各方面实际占用或使用的全部产品之和。方面实际占用或使用的全部产品之和。方面实际占用或使用的全部产品之和。方面实际占用或使用的全部产品之和。 社会总供给社会总供给社会总供给社会总供给，通常是指在一定时期内，一国生产部门，通常是指在一定时期内，一国生产部门，通常是指在一定时期内，一国生产部门，通常是指在一定时期内，一国生产部门按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和，以按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和，以按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和，以按一定价格提供给市场的全部产品和劳务的价值之和，以及在市场上出售
6、的其他金融资产总量。及在市场上出售的其他金融资产总量。及在市场上出售的其他金融资产总量。及在市场上出售的其他金融资产总量。 熊综税鳖脏滦混墙睛仗始滴肪坍贷卷耍天件诲储徒掠拣抨沼吴切醚履刘贴第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 社会总需求与总供给的平衡是货币均衡，而不是实社会总需求与总供给的平衡是货币均衡，而不是实社会总需求与总供给的平衡是货币均衡，而不是实社会总需求与总供给的平衡是货币均衡，而不是实物均衡。物均衡。物均衡。物均衡。 社会总需求与总供给的平衡是市场的总体均衡。社会总需求与总供给的平衡是市场的总体均衡。社会总需求与总供给的平衡是市场的总体均衡。社会总需求与总供给的平衡是市场
7、的总体均衡。 社会总需求与总供给的平衡是动态的均衡。社会总需求与总供给的平衡是动态的均衡。社会总需求与总供给的平衡是动态的均衡。社会总需求与总供给的平衡是动态的均衡。 2.2.2.2.社会总供求平衡的含义社会总供求平衡的含义社会总供求平衡的含义社会总供求平衡的含义驾泄酬茁洗巨骑斑最攘表炳脸缄捧淮检阻挺玩显沃绝洲秒孔宦孕软絮玫洋第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 货币供给和货币需求之间，是一种相互制约和影响的货币供给和货币需求之间，是一种相互制约和影响的货币供给和货币需求之间，是一种相互制约和影响的货币供给和货币需求之间，是一种相互制约和影响的关系，货币供给在一定条件下改变货币需求，而
8、货币需求关系，货币供给在一定条件下改变货币需求，而货币需求关系，货币供给在一定条件下改变货币需求，而货币需求关系，货币供给在一定条件下改变货币需求，而货币需求的变动，也可以在一定程度上改变货币的供给。联系货币的变动，也可以在一定程度上改变货币的供给。联系货币的变动，也可以在一定程度上改变货币的供给。联系货币的变动，也可以在一定程度上改变货币的供给。联系货币供给与货币需求的纽带就是国民收入和物价水平。供给与货币需求的纽带就是国民收入和物价水平。供给与货币需求的纽带就是国民收入和物价水平。供给与货币需求的纽带就是国民收入和物价水平。 联系：联系：联系：联系： 3.3.3.3.货币供求与社会总供求之
9、间的关系货币供求与社会总供求之间的关系货币供求与社会总供求之间的关系货币供求与社会总供求之间的关系援芥业狰大葡餐尚罐荤你扎酝个桂褐腆蚀谴谢沂虑锨颅毒深元镜钙涯埃撕第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管商品供求和货币供求的四方关系图商品供求和货币供求的四方关系图商品供求和货币供求的四方关系图商品供求和货币供求的四方关系图 如果把总供求平衡放在市场的角度研究，它包括了如果把总供求平衡放在市场的角度研究，它包括了如果把总供求平衡放在市场的角度研究，它包括了如果把总供求平衡放在市场的角度研究，它包括了商品市场的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总商品市场的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总
10、商品市场的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总商品市场的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总供求平衡是商品市场和货币市场的统一平衡，其关系可供求平衡是商品市场和货币市场的统一平衡，其关系可供求平衡是商品市场和货币市场的统一平衡，其关系可供求平衡是商品市场和货币市场的统一平衡，其关系可用下图来简要描述。用下图来简要描述。用下图来简要描述。用下图来简要描述。叁喜惺栅摇莹寡断哀网杆少氖妆旧侯筒想群煎口主富帚估靳婚舶静逝骆噬第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 商品的供给决定了一定时期的货币需求。商品的供给决定了一定时期的货币需求。商品的供给决定了一定时期的货币需求。商品的供给决定了一定时
11、期的货币需求。 货币的需求决定了货币的供给。货币的需求决定了货币的供给。货币的需求决定了货币的供给。货币的需求决定了货币的供给。 货币的供给形成对商品的需求。货币的供给形成对商品的需求。货币的供给形成对商品的需求。货币的供给形成对商品的需求。 商品的需求必须与商品的供应保持平衡。商品的需求必须与商品的供应保持平衡。商品的需求必须与商品的供应保持平衡。商品的需求必须与商品的供应保持平衡。 在这个关系图中，货币供求的均衡是整个宏观经济平在这个关系图中，货币供求的均衡是整个宏观经济平在这个关系图中，货币供求的均衡是整个宏观经济平在这个关系图中，货币供求的均衡是整个宏观经济平衡的关键。衡的关键。衡的关
12、键。衡的关键。 图中包括了几层含义：图中包括了几层含义：图中包括了几层含义：图中包括了几层含义：艇溅搪隅微咆缅婪禄栅忱劈摧辽洒惠沼翻睁罪仑逗竿塑仙园宪狡怕炸运叼第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管三、货币均衡的理论模型三、货币均衡的理论模型1.1.1.1.简单的货币均衡模型简单的货币均衡模型简单的货币均衡模型简单的货币均衡模型模型中，利率是货币市场的价格，货币供求的对比对模型中，利率是货币市场的价格，货币供求的对比对模型中，利率是货币市场的价格，货币供求的对比对模型中，利率是货币市场的价格，货币供求的对比对于利率水平的高低具有决定作用：相对于货币需求，如果于利率水平的高低具有决定作用：
13、相对于货币需求，如果于利率水平的高低具有决定作用：相对于货币需求，如果于利率水平的高低具有决定作用：相对于货币需求，如果供给偏多，利率下降；供给偏少，则利率上升。同时，利供给偏多，利率下降；供给偏少，则利率上升。同时，利供给偏多，利率下降；供给偏少，则利率上升。同时，利供给偏多，利率下降；供给偏少，则利率上升。同时，利率对于货币供求也具有调节作用：利率下降会抑制货币供率对于货币供求也具有调节作用：利率下降会抑制货币供率对于货币供求也具有调节作用：利率下降会抑制货币供率对于货币供求也具有调节作用：利率下降会抑制货币供给，刺激货币需求；利率上升会刺激货币供给，抑制货币给，刺激货币需求；利率上升会刺
14、激货币供给，抑制货币给，刺激货币需求；利率上升会刺激货币供给，抑制货币给，刺激货币需求；利率上升会刺激货币供给，抑制货币需求。而当供给与需求处于均衡点时的利率即为均衡利率需求。而当供给与需求处于均衡点时的利率即为均衡利率需求。而当供给与需求处于均衡点时的利率即为均衡利率需求。而当供给与需求处于均衡点时的利率即为均衡利率（见（见（见（见9-29-2图）。但事实上均衡利率很难求出，故只能用经验图）。但事实上均衡利率很难求出，故只能用经验图）。但事实上均衡利率很难求出，故只能用经验图）。但事实上均衡利率很难求出，故只能用经验进行判断。进行判断。进行判断。进行判断。 王声藕徽沪俏逗屋朱杀矮丫逢蓉遵帧晾
15、趴彦逞德益豺垢羌传悬眼部伍殊桥第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 图示图示图示图示 均衡利率下的货币供求均衡利率下的货币供求均衡利率下的货币供求均衡利率下的货币供求匙鳖蜕卸态鞭公嚎帕邹像吠闽貉捉沂挝赏讶陌敏库毡岿采咕条欠恐斤都浩第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 如果货币供给为外生变量，即完全取决于如果货币供给为外生变量，即完全取决于如果货币供给为外生变量，即完全取决于如果货币供给为外生变量，即完全取决于货币管理当局的货币政策，而不是由收入、储货币管理当局的货币政策，而不是由收入、储货币管理当局的货币政策，而不是由收入、储货币管理当局的货币政策，而不是由收入、储蓄、投资、消
16、费等经济因素所决定，并且货币蓄、投资、消费等经济因素所决定，并且货币蓄、投资、消费等经济因素所决定，并且货币蓄、投资、消费等经济因素所决定，并且货币当局不是根据货币需求的变化来调节货币供给，当局不是根据货币需求的变化来调节货币供给，当局不是根据货币需求的变化来调节货币供给，当局不是根据货币需求的变化来调节货币供给，那么货币供给就成了一条垂直于横轴的直线，那么货币供给就成了一条垂直于横轴的直线，那么货币供给就成了一条垂直于横轴的直线，那么货币供给就成了一条垂直于横轴的直线，（见图（见图（见图（见图9-39-39-39-3）。）。）。）。 浙羡少滓移织宪魔系厚侯姬吱奸识舆网谆郭观送蜀菊槛录盘丰传垮
17、收即盂第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 图示图示图示图示 货币供给无弹性下的状况货币供给无弹性下的状况货币供给无弹性下的状况货币供给无弹性下的状况贺隅码矛杨铬挛趴睦略秤腕悠彻翅安绳亮惠鹿斋皿蒜析薄碱雁煎癣咬潭碑第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管为了说明货币供求均衡与商品供求均衡（即社会总供为了说明货币供求均衡与商品供求均衡（即社会总供为了说明货币供求均衡与商品供求均衡（即社会总供为了说明货币供求均衡与商品供求均衡（即社会总供求平衡）的复杂关系，新古典经济学家希克斯和汉森提出求平衡）的复杂关系，新古典经济学家希克斯和汉森提出求平衡）的复杂关系，新古典经济学家希克斯和汉森提出
18、求平衡）的复杂关系，新古典经济学家希克斯和汉森提出了著名的一般经济均衡理论模型，即了著名的一般经济均衡理论模型，即了著名的一般经济均衡理论模型，即了著名的一般经济均衡理论模型，即ISIS- -LMLM模型。该理论模型。该理论模型。该理论模型。该理论认为，在市场经济条件下，如果不考虑国际收支平衡，一认为，在市场经济条件下，如果不考虑国际收支平衡，一认为，在市场经济条件下，如果不考虑国际收支平衡，一认为，在市场经济条件下，如果不考虑国际收支平衡，一国经济总供求均衡条件下的货币均衡实质上反映了商品市国经济总供求均衡条件下的货币均衡实质上反映了商品市国经济总供求均衡条件下的货币均衡实质上反映了商品市国
19、经济总供求均衡条件下的货币均衡实质上反映了商品市场与货币市场的共同均衡状态。这种均衡是在利率与收入场与货币市场的共同均衡状态。这种均衡是在利率与收入场与货币市场的共同均衡状态。这种均衡是在利率与收入场与货币市场的共同均衡状态。这种均衡是在利率与收入水平的不同组合下实现的（见图水平的不同组合下实现的（见图水平的不同组合下实现的（见图水平的不同组合下实现的（见图9-49-49-49-4）。）。）。）。 2.2.2.2.ISIS- -LMLM 模型模型模型模型校和膊斌页赛彬烦砂龚静进蒜幕吓陪忱策两茵浊州忱它堰琳柞污死下随澄第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 图示一般经济均衡理论：图示一般经
20、济均衡理论：图示一般经济均衡理论：图示一般经济均衡理论：ISIS- -LMLM模型模型模型模型术鱼醒卫寂躇广蚜耙芦正汰剖专南斗酵殖咙毒垣冠绎奎乃蒋稽裴疯得培许第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 将两条曲线综合起来，就可以得出使商品市场将两条曲线综合起来，就可以得出使商品市场将两条曲线综合起来，就可以得出使商品市场将两条曲线综合起来，就可以得出使商品市场和货币市场同时均衡的和货币市场同时均衡的和货币市场同时均衡的和货币市场同时均衡的E E点。在该点上的收入点。在该点上的收入点。在该点上的收入点。在该点上的收入Y Y0 0和和和和利率利率利率利率i i0 0，是使商品市场和货币市场同时实
21、现均衡的，是使商品市场和货币市场同时实现均衡的，是使商品市场和货币市场同时实现均衡的，是使商品市场和货币市场同时实现均衡的收入和利率水平。收入和利率水平。收入和利率水平。收入和利率水平。蛤情蛙婴井革桐诲病铅盯彰占搬秧隙簧俐冠贵凭挟毋摘们家抽蚀远咽傻酚第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 图示图示图示图示ISIS- -LMLM模型：均衡过程的动态调节模型：均衡过程的动态调节模型：均衡过程的动态调节模型：均衡过程的动态调节君沤嘶盟毋酿胳嵌锦啡母狄铣并戊估垂详掇莱振纹红撰哨冲伴爆尧南柑塌第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 在在在在图图图图9-59-5中的中的中的中的ISIS- -L
22、MLM模型表明，当经济处于模型表明，当经济处于模型表明，当经济处于模型表明，当经济处于 区和区和区和区和区的非均衡点（如区的非均衡点（如区的非均衡点（如区的非均衡点（如A A点和点和点和点和B B点）时，政府可以通过运用紧点）时，政府可以通过运用紧点）时，政府可以通过运用紧点）时，政府可以通过运用紧缩性的货币政策配合紧缩性的财政政策对付通货膨胀和缩性的货币政策配合紧缩性的财政政策对付通货膨胀和缩性的货币政策配合紧缩性的财政政策对付通货膨胀和缩性的货币政策配合紧缩性的财政政策对付通货膨胀和需求过剩，运用扩张性的货币政策配合扩张性的财政政需求过剩，运用扩张性的货币政策配合扩张性的财政政需求过剩，运
23、用扩张性的货币政策配合扩张性的财政政需求过剩，运用扩张性的货币政策配合扩张性的财政政策对付通货紧缩和需求不足，使经济趋于均衡。但是如策对付通货紧缩和需求不足，使经济趋于均衡。但是如策对付通货紧缩和需求不足，使经济趋于均衡。但是如策对付通货紧缩和需求不足，使经济趋于均衡。但是如果经济处于果经济处于果经济处于果经济处于区和区和区和区和区（如区（如区（如区（如点和点和点和点和点），则财政政策点），则财政政策点），则财政政策点），则财政政策和货币政策不能同紧同松，而应根据经济不均衡的具体和货币政策不能同紧同松，而应根据经济不均衡的具体和货币政策不能同紧同松，而应根据经济不均衡的具体和货币政策不能同紧同
24、松，而应根据经济不均衡的具体情况采取松财政、紧货币或松货币、紧财政的搭配方法，情况采取松财政、紧货币或松货币、紧财政的搭配方法，情况采取松财政、紧货币或松货币、紧财政的搭配方法，情况采取松财政、紧货币或松货币、紧财政的搭配方法，才能使经济趋于均衡。才能使经济趋于均衡。才能使经济趋于均衡。才能使经济趋于均衡。掳往绊册摸棉缅狐跟堪萄剂罐债钓资俄诈播愁徘耿荒涩斡还惭国雅堂峪谱第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管与发达市场经济国家相比，中国的货币供求均衡与社与发达市场经济国家相比，中国的货币供求均衡与社与发达市场经济国家相比，中国的货币供求均衡与社与发达市场经济国家相比，中国的货币供求均衡与社
25、会总供求均衡有自己独有的特征：会总供求均衡有自己独有的特征：会总供求均衡有自己独有的特征：会总供求均衡有自己独有的特征： （1 1 1 1）由于中国的信用制度水平和金融市场的发育程度）由于中国的信用制度水平和金融市场的发育程度）由于中国的信用制度水平和金融市场的发育程度）由于中国的信用制度水平和金融市场的发育程度较低，利率尚未实现市场化，不能随市场供求的变化而自较低，利率尚未实现市场化，不能随市场供求的变化而自较低，利率尚未实现市场化，不能随市场供求的变化而自较低，利率尚未实现市场化，不能随市场供求的变化而自然变动，所以货币需求对利率的弹性极为微弱，利率很难然变动，所以货币需求对利率的弹性极为
26、微弱，利率很难然变动，所以货币需求对利率的弹性极为微弱，利率很难然变动，所以货币需求对利率的弹性极为微弱，利率很难对货币供求发挥调节作用；对货币供求发挥调节作用；对货币供求发挥调节作用；对货币供求发挥调节作用； （2 2 2 2）中国现行经济体制下的经济快速增长，形成了国）中国现行经济体制下的经济快速增长，形成了国）中国现行经济体制下的经济快速增长，形成了国）中国现行经济体制下的经济快速增长，形成了国有企业的投资饥渴和软预算约束的特征，由此导致社会经有企业的投资饥渴和软预算约束的特征，由此导致社会经有企业的投资饥渴和软预算约束的特征，由此导致社会经有企业的投资饥渴和软预算约束的特征，由此导致社
27、会经济经常处于投资扩张过度、货币供给偏多的失衡状况。图济经常处于投资扩张过度、货币供给偏多的失衡状况。图济经常处于投资扩张过度、货币供给偏多的失衡状况。图济经常处于投资扩张过度、货币供给偏多的失衡状况。图9-69-69-69-6和图和图和图和图9-79-79-79-7说明了中国的简单货币均衡和总供求均衡下的说明了中国的简单货币均衡和总供求均衡下的说明了中国的简单货币均衡和总供求均衡下的说明了中国的简单货币均衡和总供求均衡下的货币均衡特征。货币均衡特征。货币均衡特征。货币均衡特征。 3.3.3.3.货币供求均衡的现实论证货币供求均衡的现实论证货币供求均衡的现实论证货币供求均衡的现实论证埃眠媳援抑
28、山航柴绊控儒哭讫灌芥召艳胺狱截僧佬御擞今涧汽只深挫斩鞋第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 图示中国的简单货币均衡模型图示中国的简单货币均衡模型图示中国的简单货币均衡模型图示中国的简单货币均衡模型散纶碱芝秒滞剪污笺疚矿掺虽圈已是郊域忙剐蛹氰跋昼参玫揖嚏种载个符第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管回本章回本章 至下节至下节图示中国总供求均衡下的货币均衡模型图示中国总供求均衡下的货币均衡模型图示中国总供求均衡下的货币均衡模型图示中国总供求均衡下的货币均衡模型翟丹棒蹈吗泉患哟勿茁笔牛片憎递积蹿忍绝捅痉停疼锣算衙造这蔼卖壮达第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管第二节 货币失衡及
29、其调整途径一、一、一、一、货币失衡的原因货币失衡的原因货币失衡的原因货币失衡的原因二、二、二、二、从货币失衡到货币均衡的调整从货币失衡到货币均衡的调整从货币失衡到货币均衡的调整从货币失衡到货币均衡的调整回本章回本章 至下节至下节碰维浦沏涝听乓完疡蕊糕漫花届炳男膛纬煮灭剪特涎赴加箕疡恬灵严圭巳第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管（1 1 1 1）经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，）经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，）经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，）经济发展了，商品生产和商品流通的规模扩大了，但货币供给量没有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。但货币供给量没
30、有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。但货币供给量没有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。但货币供给量没有及时增加，从而导致流通中货币紧缺。（2 2 2 2）在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，在货币均衡的情况下，货币管理当局仍然紧缩银根，减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供给小减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供给小减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供给小减少货币供给量，从而使得本来均衡的货币走向供给小于需求的失衡状态。于需求的失衡状态。于需求的失衡状态。于需求的失衡状态
31、。 一、货币失衡的原因一、货币失衡的原因 1.1.1.1.货币供给量小于货币需要量的原因货币供给量小于货币需要量的原因货币供给量小于货币需要量的原因货币供给量小于货币需要量的原因 欺纵是杨搭标诵践史股削步锁赂埋樊钓茅申坠尧憨席靶弦哥总避柒版重痉第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 在纸币流通时代，货币供给量大于货币需求量是一在纸币流通时代，货币供给量大于货币需求量是一在纸币流通时代，货币供给量大于货币需求量是一在纸币流通时代，货币供给量大于货币需求量是一种经常出现的失衡现象。就我国的情况而言，根本原因种经常出现的失衡现象。就我国的情况而言，根本原因种经常出现的失衡现象。就我国的情况而言
32、，根本原因种经常出现的失衡现象。就我国的情况而言，根本原因是国民收入的超分配，即从整个国民经济看，价值形态是国民收入的超分配，即从整个国民经济看，价值形态是国民收入的超分配，即从整个国民经济看，价值形态是国民收入的超分配，即从整个国民经济看，价值形态的分配超过了使用价值（实物）形态的分配。的分配超过了使用价值（实物）形态的分配。的分配超过了使用价值（实物）形态的分配。的分配超过了使用价值（实物）形态的分配。 2.2.2.2.货币供给量大于货币需要量的原因货币供给量大于货币需要量的原因货币供给量大于货币需要量的原因货币供给量大于货币需要量的原因 婶砷倍剪国脐数乓扎蛮缮短羽砒瞎己剩留姆轮缚膜彻自锻
33、小等谴筒硬伺待第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管（1 1 1 1）货币运动的相对独立性和物资运动存在着矛盾。）货币运动的相对独立性和物资运动存在着矛盾。）货币运动的相对独立性和物资运动存在着矛盾。）货币运动的相对独立性和物资运动存在着矛盾。（2 2 2 2）财政、信贷再分配杠杆的使用和配合失灵。）财政、信贷再分配杠杆的使用和配合失灵。）财政、信贷再分配杠杆的使用和配合失灵。）财政、信贷再分配杠杆的使用和配合失灵。 财政支大于收。财政支大于收。财政支大于收。财政支大于收。 财政收支虚假。财政收支虚假。财政收支虚假。财政收支虚假。财政应支未支。财政应支未支。财政应支未支。财政应支未支。
34、信贷自身膨胀。信贷自身膨胀。信贷自身膨胀。信贷自身膨胀。（3 3 3 3）国际收支的影响。）国际收支的影响。）国际收支的影响。）国际收支的影响。 3.3.3.3.货币失衡的深层原因货币失衡的深层原因货币失衡的深层原因货币失衡的深层原因 杉窜泡搬敏途袁聚寅谓量捣粮犊郊宇赣漓盗币庐姆嘶悔泻兼褥沤厄富免匠第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 指在货币供给量大于货币需要量时，从压缩货币供给量指在货币供给量大于货币需要量时，从压缩货币供给量指在货币供给量大于货币需要量时，从压缩货币供给量指在货币供给量大于货币需要量时，从压缩货币供给量入手，使之适应货币需要量。入手，使之适应货币需要量。入手，使之
35、适应货币需要量。入手，使之适应货币需要量。(pp323) (pp323) 二、从货币失衡到货币均衡的调整二、从货币失衡到货币均衡的调整1.1.1.1.供应型调节供应型调节供应型调节供应型调节 2.2.2.2.需求型调节需求型调节需求型调节需求型调节 指在货币供给量大于货币需求量时，从增加货币需要量指在货币供给量大于货币需求量时，从增加货币需要量指在货币供给量大于货币需求量时，从增加货币需要量指在货币供给量大于货币需求量时，从增加货币需要量入手，使之适应既定的货币供给量。入手，使之适应既定的货币供给量。入手，使之适应既定的货币供给量。入手，使之适应既定的货币供给量。 3.3.3.3.混合型调节混
36、合型调节混合型调节混合型调节 指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，不是单指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，不是单指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，不是单指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，不是单纯地压缩货币供给量，也不是单纯地增大货币需要量，而是纯地压缩货币供给量，也不是单纯地增大货币需要量，而是纯地压缩货币供给量，也不是单纯地增大货币需要量，而是纯地压缩货币供给量，也不是单纯地增大货币需要量，而是双管齐下，既搞供应型调节，也搞需求型调节，以尽快收到双管齐下，既搞供应型调节，也搞需求型调节，以尽快收到双管齐下，既搞供应型调节，也搞需求型调节，以尽快收到双管齐下，既搞
37、供应型调节，也搞需求型调节，以尽快收到货币均衡而又不会给经济带来太大波动之效。货币均衡而又不会给经济带来太大波动之效。货币均衡而又不会给经济带来太大波动之效。货币均衡而又不会给经济带来太大波动之效。 磅衬讨靡苑壹霄飘钟魔之盖砖屎佃辩峡鸽扶臃详雅指姆姬晋泛阁酸口源慨第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管至下节至下节 指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，中指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，中指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，中指面对货币供给量大于货币需要量的失衡局面，中央银行不是采取釜底抽薪之策央银行不是采取釜底抽薪之策央银行不是采取釜底抽薪之策央银行不是采取釜底抽薪之
38、策压缩货币供给量，而是压缩货币供给量，而是压缩货币供给量，而是压缩货币供给量，而是反其道而行之，采取火上浇油之法反其道而行之，采取火上浇油之法反其道而行之，采取火上浇油之法反其道而行之，采取火上浇油之法增加货币供给量，增加货币供给量，增加货币供给量，增加货币供给量，从而促成货币供需在新的起点均衡。从而促成货币供需在新的起点均衡。从而促成货币供需在新的起点均衡。从而促成货币供需在新的起点均衡。4.4.4.4.逆向型调节逆向型调节逆向型调节逆向型调节回本章回本章 藩猛髓芝珊徊碱洛乔支俩蒲戳承幕阶酷佛韦圃春击驻企罐靶嚎酞琵纠仕琶第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管第三节 开放条件下的货币均衡
39、一、一、一、一、国际收支与货币均衡国际收支与货币均衡国际收支与货币均衡国际收支与货币均衡二、二、二、二、国际储备与货币均衡国际储备与货币均衡国际储备与货币均衡国际储备与货币均衡三、三、三、三、国际资本流动与货币均衡国际资本流动与货币均衡国际资本流动与货币均衡国际资本流动与货币均衡回本章回本章 至下章至下章募莉啥佯州蛾短似闻寄巳氓序孕会轿牵建邓憾裸糜睦嘱惫霄酉斋忻遍伎苹第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管1.1.国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型2.2.调节国际收支实现货币均衡调节国际收支实现货
40、币均衡调节国际收支实现货币均衡调节国际收支实现货币均衡一、国际收支与货币均衡 回本节回本节 尖翻第嚎川渣争盼轧垄郧签车洪肯原党割淀仙资响屈夫阎铱以旷传馋较咱第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 uu国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型货币论认为，在开放型经济的条件下，一国货币货币论认为，在开放型经济的条件下，一国货币货币论认为，在开放型经济的条件下，一国货币货币论认为，在开放型经济的条件下，一国货币的供给（的供给（的供给（的供给（MMs s）等于国内增发的货币（）等于国内增发的货币（）等于国内增
41、发的货币（）等于国内增发的货币（D D）加上由于国际）加上由于国际）加上由于国际）加上由于国际收支顺差所增发的货币（收支顺差所增发的货币（收支顺差所增发的货币（收支顺差所增发的货币（R R），即：），即：），即：），即：MMs sD DR R，或，或，或，或R RMMs sD D而在而在而在而在货币货币供求均衡的条件下，供求均衡的条件下，供求均衡的条件下，供求均衡的条件下，货币总货币总供供供供给给等于等于等于等于货货币总币总需求，即需求，即需求，即需求，即MMd dMMs s，代入上式可得：，代入上式可得：，代入上式可得：，代入上式可得：R RMMd dD D峨彦啼姜弗吧入墨逼诊韶回芯蹋悟承疟
42、申邓惮哥踌批痪蛆淫农自母郧捉铰第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 uu国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型上式表明，国际收支差额是货币供求不一致的结上式表明，国际收支差额是货币供求不一致的结上式表明，国际收支差额是货币供求不一致的结上式表明，国际收支差额是货币供求不一致的结果。当国内货币供应小于货币需求时，会导致国际收果。当国内货币供应小于货币需求时，会导致国际收果。当国内货币供应小于货币需求时，会导致国际收果。当国内货币供应小于货币需求时，会导致国际收支出现顺差；当货币供应小于货币需求时，会
43、导致国支出现顺差；当货币供应小于货币需求时，会导致国支出现顺差；当货币供应小于货币需求时，会导致国支出现顺差；当货币供应小于货币需求时，会导致国际收支逆差。际收支逆差。际收支逆差。际收支逆差。将吸收论与货币论结合起来，即可得到一般均衡将吸收论与货币论结合起来，即可得到一般均衡将吸收论与货币论结合起来，即可得到一般均衡将吸收论与货币论结合起来，即可得到一般均衡论的理论模型。如下图：论的理论模型。如下图：论的理论模型。如下图：论的理论模型。如下图：盅邮跺渍侯若猛豺鼻令篆炙乏惑沛呆梨选拆厄趾隋漏长伐控有卷粕躬联惨第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 uu国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收
44、支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型图示图示图示图示ISIS- -LMLM- -FEFE 模型模型模型模型隋络去胁拐忆露转址讼居遵郡鳞铅礼赴辩瓤喇共嚼奢纠廉荡勒栋椭矩缺遣第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 uu国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型国际收支均衡与货币均衡的理论模型ISISLMLMFEFE模型表明，内外均衡目标的实现就是模型表明，内外均衡目标的实现就是模型表明，内外均衡目标的实现就是模型表明，内外均衡目标的实现就是要同时实现商品市场、货币市场和外汇市场的均衡。
45、要同时实现商品市场、货币市场和外汇市场的均衡。要同时实现商品市场、货币市场和外汇市场的均衡。要同时实现商品市场、货币市场和外汇市场的均衡。为了实现内外均衡目标，根据国民经济的具体情况，为了实现内外均衡目标，根据国民经济的具体情况，为了实现内外均衡目标，根据国民经济的具体情况，为了实现内外均衡目标，根据国民经济的具体情况，可以移动可以移动可以移动可以移动ISIS曲线，即实施财政政策；也可以移动曲线，即实施财政政策；也可以移动曲线，即实施财政政策；也可以移动曲线，即实施财政政策；也可以移动LMLM曲曲曲曲线，即实施货币政策；或移动线，即实施货币政策；或移动线，即实施货币政策；或移动线，即实施货币政
46、策；或移动FEFE曲线，即实施汇率政曲线，即实施汇率政曲线，即实施汇率政曲线，即实施汇率政策。当单独使用任何一项政策都无法解决国际收支调策。当单独使用任何一项政策都无法解决国际收支调策。当单独使用任何一项政策都无法解决国际收支调策。当单独使用任何一项政策都无法解决国际收支调节问题时，必须将汇率政策和财政、货币政策协调并节问题时，必须将汇率政策和财政、货币政策协调并节问题时，必须将汇率政策和财政、货币政策协调并节问题时，必须将汇率政策和财政、货币政策协调并用，才能正确发挥其调节作用，实现内外经济均衡。用，才能正确发挥其调节作用，实现内外经济均衡。用，才能正确发挥其调节作用，实现内外经济均衡。用，
47、才能正确发挥其调节作用，实现内外经济均衡。耽媒贩幂延喊愤烘双诽盏吝最唉猪纽钳粉郸荡饰倔弧支卉韵赚瑚秋伎干刷第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 uu调节国际收支实现货币均衡调节国际收支实现货币均衡调节国际收支实现货币均衡调节国际收支实现货币均衡l l调节国际收支实现货币均衡的理论分析调节国际收支实现货币均衡的理论分析调节国际收支实现货币均衡的理论分析调节国际收支实现货币均衡的理论分析国际收支调节的目标是要实现内外经济均衡。所谓内国际收支调节的目标是要实现内外经济均衡。所谓内国际收支调节的目标是要实现内外经济均衡。所谓内国际收支调节的目标是要实现内外经济均衡。所谓内部均衡是指非通货膨胀下
48、的充分就业和经济增长，即国内部均衡是指非通货膨胀下的充分就业和经济增长，即国内部均衡是指非通货膨胀下的充分就业和经济增长，即国内部均衡是指非通货膨胀下的充分就业和经济增长，即国内商品市场和货币市场供求均衡；外部均衡是指国际收支平商品市场和货币市场供求均衡；外部均衡是指国际收支平商品市场和货币市场供求均衡；外部均衡是指国际收支平商品市场和货币市场供求均衡；外部均衡是指国际收支平衡，即外汇市场供求均衡。一国如果希望同时达到内部均衡，即外汇市场供求均衡。一国如果希望同时达到内部均衡，即外汇市场供求均衡。一国如果希望同时达到内部均衡，即外汇市场供求均衡。一国如果希望同时达到内部均衡和外部均衡的目标，必
49、须同时运用支出调整政策和支出衡和外部均衡的目标，必须同时运用支出调整政策和支出衡和外部均衡的目标，必须同时运用支出调整政策和支出衡和外部均衡的目标，必须同时运用支出调整政策和支出转换政策两种工具，并根据经济中通货膨胀、就业水平和转换政策两种工具，并根据经济中通货膨胀、就业水平和转换政策两种工具，并根据经济中通货膨胀、就业水平和转换政策两种工具，并根据经济中通货膨胀、就业水平和国际收支的不同情况加以适当的配合。国际收支的不同情况加以适当的配合。国际收支的不同情况加以适当的配合。国际收支的不同情况加以适当的配合。按匹螺芹贮惺言峻扎尉预蔡雍本晚状下药流绒奔模巾长戮凉誓袋氮恫然野第09章货币均衡第十八
50、章 金融创新与金融监管 支出支出支出支出调调整政策（整政策（整政策（整政策（ExpenditureExpenditureChanging PolicyChanging Policy）即影响支出水平和需求总量的政策，主要包括财政政策和即影响支出水平和需求总量的政策，主要包括财政政策和即影响支出水平和需求总量的政策，主要包括财政政策和即影响支出水平和需求总量的政策，主要包括财政政策和货币政策。这类政策可相对于收入改变支出水平，从而达货币政策。这类政策可相对于收入改变支出水平，从而达货币政策。这类政策可相对于收入改变支出水平，从而达货币政策。这类政策可相对于收入改变支出水平，从而达到调节国际收支的目
51、的。到调节国际收支的目的。到调节国际收支的目的。到调节国际收支的目的。支出支出支出支出转换转换政策（政策（政策（政策（ExpenditureExpenditureSwitching PolicySwitching Policy）即能够影响贸易商品的国际竞争力，改变支出结构的政策，即能够影响贸易商品的国际竞争力，改变支出结构的政策，即能够影响贸易商品的国际竞争力，改变支出结构的政策，即能够影响贸易商品的国际竞争力，改变支出结构的政策，如汇率调整和各种直接与间接管制措施等。这类政策可转如汇率调整和各种直接与间接管制措施等。这类政策可转如汇率调整和各种直接与间接管制措施等。这类政策可转如汇率调整和各
52、种直接与间接管制措施等。这类政策可转换支出在外国产品与本国产品之间的对比，使本国收入相换支出在外国产品与本国产品之间的对比，使本国收入相换支出在外国产品与本国产品之间的对比，使本国收入相换支出在外国产品与本国产品之间的对比，使本国收入相对于支出增加，从而调节国际收支。对于支出增加，从而调节国际收支。对于支出增加，从而调节国际收支。对于支出增加，从而调节国际收支。自饰嘶泣精痕模掸服疑垮迫辊绽吻辫缆辩敦景嗡哉次卢吱鬃朗细倍龟蕉根第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 表表表表9-19-1支出转换政策与支出调整政策配合的主要情形支出转换政策与支出调整政策配合的主要情形支出转换政策与支出调整政策
53、配合的主要情形支出转换政策与支出调整政策配合的主要情形经经 济济 状状 况况支出调整政策支出调整政策(财政货币政策财政货币政策)支出转换政策支出转换政策汇率政策汇率政策直接管制直接管制通货膨胀与国际收支顺差通货膨胀与国际收支顺差紧缩性的紧缩性的本币升值本币升值奖入限出奖入限出通货膨胀与国际收支逆差通货膨胀与国际收支逆差紧缩性的紧缩性的本币贬值本币贬值奖出限入奖出限入经济衰退与国际收支逆差经济衰退与国际收支逆差松弛性的松弛性的本币贬值本币贬值奖出限入奖出限入经济衰退与国际收支顺差经济衰退与国际收支顺差松弛性的松弛性的本币升值本币升值奖入限出奖入限出残赴酌再舍锁玄艰骂踞廊近齐跳咀杏裹秘换底菲租勿沥
54、酝窖乙呸抖遣庶功第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 米德冲突（米德冲突（米德冲突（米德冲突（Meade ConflictMeade Conflict）在固定汇率制下，由于一国政府不能运用调整汇率的在固定汇率制下，由于一国政府不能运用调整汇率的在固定汇率制下，由于一国政府不能运用调整汇率的在固定汇率制下，由于一国政府不能运用调整汇率的支出转换政策，只能采用支出调整政策，因此，内外均衡支出转换政策，只能采用支出调整政策，因此，内外均衡支出转换政策，只能采用支出调整政策，因此，内外均衡支出转换政策，只能采用支出调整政策，因此，内外均衡目标在对支出调整政策的要求上就可能存在矛盾，即目标在对支
55、出调整政策的要求上就可能存在矛盾，即目标在对支出调整政策的要求上就可能存在矛盾，即目标在对支出调整政策的要求上就可能存在矛盾，即“ “米米米米德冲突德冲突德冲突德冲突” ”。“ “米德冲突米德冲突米德冲突米德冲突” ”最有可能发生在经常项目顺差与最有可能发生在经常项目顺差与最有可能发生在经常项目顺差与最有可能发生在经常项目顺差与国内通货膨胀并存，或经常项目逆差与国内失业并存的情国内通货膨胀并存，或经常项目逆差与国内失业并存的情国内通货膨胀并存，或经常项目逆差与国内失业并存的情国内通货膨胀并存，或经常项目逆差与国内失业并存的情况下。如下图：况下。如下图：况下。如下图：况下。如下图：耶笋腻冒穗蘑邻
56、镐踞绑航算溜隶塌猿饿役蹲懦鞍薛把刚绑旋致姓慢类蝗骆第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 uu“ “米德冲突米德冲突米德冲突米德冲突” ”的理论模型的理论模型的理论模型的理论模型图示图示图示图示“米德冲突米德冲突米德冲突米德冲突”的命题的命题的命题的命题咏乙拓齐额萤论锁润表调轨唇侗恶幼拴朵枢猩迹循娩仇煌踩哭塞播朗僚冉第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 政策配合论的基本观点是：在调节内部经济与外部政策配合论的基本观点是：在调节内部经济与外部政策配合论的基本观点是：在调节内部经济与外部政策配合论的基本观点是：在调节内部经济与外部经济的作用上，财政政策通常对国内经济的作用较大，经济的
57、作用上，财政政策通常对国内经济的作用较大，经济的作用上，财政政策通常对国内经济的作用较大，经济的作用上，财政政策通常对国内经济的作用较大，而货币政策则对国际收支的作用较大，因此，应该分配而货币政策则对国际收支的作用较大，因此，应该分配而货币政策则对国际收支的作用较大，因此，应该分配而货币政策则对国际收支的作用较大，因此，应该分配给财政政策以稳定国内经济的任务，分配给货币政策以给财政政策以稳定国内经济的任务，分配给货币政策以给财政政策以稳定国内经济的任务，分配给货币政策以给财政政策以稳定国内经济的任务，分配给货币政策以稳定国际收支的任务，或者根据国内经济与国际收支的稳定国际收支的任务，或者根据国
58、内经济与国际收支的稳定国际收支的任务，或者根据国内经济与国际收支的稳定国际收支的任务，或者根据国内经济与国际收支的不同情况，将二者适当地搭配，以同时实现国内经济与不同情况，将二者适当地搭配，以同时实现国内经济与不同情况，将二者适当地搭配，以同时实现国内经济与不同情况，将二者适当地搭配，以同时实现国内经济与国际收支的均衡（见下表）。国际收支的均衡（见下表）。国际收支的均衡（见下表）。国际收支的均衡（见下表）。 政策配合论政策配合论政策配合论政策配合论( ( ( (Policy Mix ApproachPolicy Mix Approach) ) ) )。蒙代尔的政策配蒙代尔的政策配蒙代尔的政策配
59、蒙代尔的政策配合论，从理论上解决了合论，从理论上解决了合论，从理论上解决了合论，从理论上解决了“米德冲突米德冲突米德冲突米德冲突”问题。问题。问题。问题。占滥曼葫藏墨唱寂妇逾型筏么授好镑酪覆笺烤斧眷迪饮亭公镊奶疵痈歼蒜第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 财政政策与货币政策的配合财政政策与货币政策的配合财政政策与货币政策的配合财政政策与货币政策的配合秦套迎残罩免磁誉解佣吊牢扮锄挟籽肋刚霞操咒幅领戒迈攒咸漆兜飘铂岁第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 图示图示图示图示 MF DiagramMF DiagramMF DiagramMF Diagram：政策配合的运用：政策配合的运用
60、：政策配合的运用：政策配合的运用IBiFB(GT)adec(GT)*i*b曲皇房弗苫喝掏驳缆螟孤晰匆恐枉棚逼就捧女笋跋翻肘读外社诺房睫哲间第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 l l我国调节国际收支实现货币均衡的特点我国调节国际收支实现货币均衡的特点我国调节国际收支实现货币均衡的特点我国调节国际收支实现货币均衡的特点在计划经济体制转变为市场经济体制后，我国调节国在计划经济体制转变为市场经济体制后，我国调节国在计划经济体制转变为市场经济体制后，我国调节国在计划经济体制转变为市场经济体制后，我国调节国际收支实现货币均衡的方式转变为以调整利率、汇率以及际收支实现货币均衡的方式转变为以调整利率
61、、汇率以及际收支实现货币均衡的方式转变为以调整利率、汇率以及际收支实现货币均衡的方式转变为以调整利率、汇率以及通过央行在外汇市场买卖外汇等间接调控方式为主，并表通过央行在外汇市场买卖外汇等间接调控方式为主，并表通过央行在外汇市场买卖外汇等间接调控方式为主，并表通过央行在外汇市场买卖外汇等间接调控方式为主，并表现出以下特点：现出以下特点：现出以下特点：现出以下特点：l l国际收支差额大幅度波动，内外均衡调节难度增大国际收支差额大幅度波动，内外均衡调节难度增大国际收支差额大幅度波动，内外均衡调节难度增大国际收支差额大幅度波动，内外均衡调节难度增大l l对外经济依存度提高，内外经济联系大大加强对外经
62、济依存度提高，内外经济联系大大加强对外经济依存度提高，内外经济联系大大加强对外经济依存度提高，内外经济联系大大加强l l内外均衡目标脱节，缺乏协调的调节政策内外均衡目标脱节，缺乏协调的调节政策内外均衡目标脱节，缺乏协调的调节政策内外均衡目标脱节，缺乏协调的调节政策l l利率和汇率机制僵化，缺乏有效的宏观调控工具利率和汇率机制僵化，缺乏有效的宏观调控工具利率和汇率机制僵化，缺乏有效的宏观调控工具利率和汇率机制僵化，缺乏有效的宏观调控工具蜕烤醋诵欣鼓竟锡赔琅娥芳耶淮启甫偶伍娃秦史泳陌银屏捶锅捧供曼煌狰第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管外汇储备是中央银行的资产项目，而中央银行的资外汇储备是
63、中央银行的资产项目，而中央银行的资外汇储备是中央银行的资产项目，而中央银行的资外汇储备是中央银行的资产项目，而中央银行的资产项目是提供基础货币的渠道。增加外汇储备所增加的产项目是提供基础货币的渠道。增加外汇储备所增加的产项目是提供基础货币的渠道。增加外汇储备所增加的产项目是提供基础货币的渠道。增加外汇储备所增加的货币具有高能货币的性质，对货币供应量的影响具有乘货币具有高能货币的性质，对货币供应量的影响具有乘货币具有高能货币的性质，对货币供应量的影响具有乘货币具有高能货币的性质，对货币供应量的影响具有乘数效应。需要指出的是，外汇储备结构不同，对货币供数效应。需要指出的是，外汇储备结构不同，对货币
64、供数效应。需要指出的是，外汇储备结构不同，对货币供数效应。需要指出的是，外汇储备结构不同，对货币供应量的影响是有差异的。应量的影响是有差异的。应量的影响是有差异的。应量的影响是有差异的。二、国际储备与货币均衡ll 外汇储备影响货币供应的程度外汇储备影响货币供应的程度外汇储备影响货币供应的程度外汇储备影响货币供应的程度 幢学宁刽错跳烛吾宦啥消掩婉霓汾徊贱防茧雷吹登岗漳缄所雁蛋椒嫁仑绦第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 l l为实现货币均衡需要保持适度的外汇储备为实现货币均衡需要保持适度的外汇储备为实现货币均衡需要保持适度的外汇储备为实现货币均衡需要保持适度的外汇储备从保持货币均衡的角度
65、考虑，并不意味着外从保持货币均衡的角度考虑，并不意味着外从保持货币均衡的角度考虑，并不意味着外从保持货币均衡的角度考虑，并不意味着外汇储备越多越好。因为外汇储备过多，一是会扩汇储备越多越好。因为外汇储备过多，一是会扩汇储备越多越好。因为外汇储备过多，一是会扩汇储备越多越好。因为外汇储备过多，一是会扩大信贷差额，二是会扩大货币投放，三是会牺牲大信贷差额，二是会扩大货币投放，三是会牺牲大信贷差额，二是会扩大货币投放，三是会牺牲大信贷差额，二是会扩大货币投放，三是会牺牲货币政策的独立性，四是外汇储备过多使国家承货币政策的独立性，四是外汇储备过多使国家承货币政策的独立性，四是外汇储备过多使国家承货币政
66、策的独立性，四是外汇储备过多使国家承担了较大的外汇贬值的风险。担了较大的外汇贬值的风险。担了较大的外汇贬值的风险。担了较大的外汇贬值的风险。挠散松鞠乍抵焉喇债角月举肖专妈囱嫩余昨唆莱拌亲谨巡涂杭潜叮篙粱氨第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 l l消除过度外汇储备的分流措施消除过度外汇储备的分流措施消除过度外汇储备的分流措施消除过度外汇储备的分流措施一是流出，即拓宽国内外汇资本的流出渠道。一是流出，即拓宽国内外汇资本的流出渠道。一是流出，即拓宽国内外汇资本的流出渠道。一是流出，即拓宽国内外汇资本的流出渠道。二是消耗，即动用外汇储备为国有金融机构注资或用二是消耗，即动用外汇储备为国有金融
67、机构注资或用二是消耗，即动用外汇储备为国有金融机构注资或用二是消耗，即动用外汇储备为国有金融机构注资或用外汇储备解决中国的社会经济问题。外汇储备解决中国的社会经济问题。外汇储备解决中国的社会经济问题。外汇储备解决中国的社会经济问题。三是吸收资金。采用的工具主要有三是吸收资金。采用的工具主要有三是吸收资金。采用的工具主要有三是吸收资金。采用的工具主要有3 3 3 3种：种：种：种：拍卖央行票拍卖央行票拍卖央行票拍卖央行票据，吸收系统中的流动资金；据，吸收系统中的流动资金；据，吸收系统中的流动资金；据，吸收系统中的流动资金；上调存款准备金率；上调存款准备金率；上调存款准备金率；上调存款准备金率；劝
68、诫，要求商业银行节制放贷的问题。劝诫，要求商业银行节制放贷的问题。劝诫，要求商业银行节制放贷的问题。劝诫，要求商业银行节制放贷的问题。四是税改，即减少外贸顺差的税收政策。四是税改，即减少外贸顺差的税收政策。四是税改，即减少外贸顺差的税收政策。四是税改，即减少外贸顺差的税收政策。五是本币国际化，即鼓励（过量的）人民币流出国外，五是本币国际化，即鼓励（过量的）人民币流出国外，五是本币国际化，即鼓励（过量的）人民币流出国外，五是本币国际化，即鼓励（过量的）人民币流出国外，成为国际贸易的结算手段或储备货币。成为国际贸易的结算手段或储备货币。成为国际贸易的结算手段或储备货币。成为国际贸易的结算手段或储备
69、货币。众泊佩丁潦板劫岸台够标憾便铭胎颅凤消默精颁禹获阎包章辨当撅讹勾黄第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管l l国内资金严重短缺，只看到资本流入可以弥补国内资国内资金严重短缺，只看到资本流入可以弥补国内资国内资金严重短缺，只看到资本流入可以弥补国内资国内资金严重短缺，只看到资本流入可以弥补国内资金缺口，忽视国际资本流动对货币供求均衡的冲击。金缺口，忽视国际资本流动对货币供求均衡的冲击。金缺口，忽视国际资本流动对货币供求均衡的冲击。金缺口，忽视国际资本流动对货币供求均衡的冲击。l l规模庞大的国内资本外逃流出，抵消了国际资本流入规模庞大的国内资本外逃流出，抵消了国际资本流入规模庞大的国内
70、资本外逃流出，抵消了国际资本流入规模庞大的国内资本外逃流出，抵消了国际资本流入对货币均衡的影响。对货币均衡的影响。对货币均衡的影响。对货币均衡的影响。三、国际资本流动与货币均衡 1.1.1.1.国际资本流动对货币均衡的影响长期被忽视的原因国际资本流动对货币均衡的影响长期被忽视的原因国际资本流动对货币均衡的影响长期被忽视的原因国际资本流动对货币均衡的影响长期被忽视的原因 2.2.2.2.应高度重视国际资本流动对货币均衡的冲击应高度重视国际资本流动对货币均衡的冲击应高度重视国际资本流动对货币均衡的冲击应高度重视国际资本流动对货币均衡的冲击l l由于我国经济长期高速增长，投资环境的改善，特别由于我国
71、经济长期高速增长，投资环境的改善，特别由于我国经济长期高速增长，投资环境的改善，特别由于我国经济长期高速增长，投资环境的改善，特别是国际社会普遍存在的人民币升值预期，导致国际资是国际社会普遍存在的人民币升值预期，导致国际资是国际社会普遍存在的人民币升值预期，导致国际资是国际社会普遍存在的人民币升值预期，导致国际资本净流入的规模越来越大，流动频率越来越高，对我本净流入的规模越来越大，流动频率越来越高，对我本净流入的规模越来越大，流动频率越来越高，对我本净流入的规模越来越大，流动频率越来越高，对我国货币均衡的冲击越来越大。国货币均衡的冲击越来越大。国货币均衡的冲击越来越大。国货币均衡的冲击越来越大
72、。最判笑套坍航允詹喻皱椽呈僳柔钟禹牢亚伎矽郝甚嘛瑚狱战褐霍溪斜垄劝第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 l l直接冲击直接冲击直接冲击直接冲击如果是以实物的方式净流入，则不会对货币供应如果是以实物的方式净流入，则不会对货币供应如果是以实物的方式净流入，则不会对货币供应如果是以实物的方式净流入，则不会对货币供应量的扩大产生直接的影响。但如果是以外汇的方式净量的扩大产生直接的影响。但如果是以外汇的方式净量的扩大产生直接的影响。但如果是以外汇的方式净量的扩大产生直接的影响。但如果是以外汇的方式净流入，则会对货币供应的增加产生立竿见影的影响。流入，则会对货币供应的增加产生立竿见影的影响。流入，
73、则会对货币供应的增加产生立竿见影的影响。流入，则会对货币供应的增加产生立竿见影的影响。因为外汇净流入会转化为中央银行的外汇储备，导致因为外汇净流入会转化为中央银行的外汇储备，导致因为外汇净流入会转化为中央银行的外汇储备，导致因为外汇净流入会转化为中央银行的外汇储备，导致中央银行增加投放基础货币，造成国内需求上升，通中央银行增加投放基础货币，造成国内需求上升，通中央银行增加投放基础货币，造成国内需求上升，通中央银行增加投放基础货币，造成国内需求上升，通货膨胀压力加大。如果这种情况发生在货币政策紧缩货膨胀压力加大。如果这种情况发生在货币政策紧缩货膨胀压力加大。如果这种情况发生在货币政策紧缩货膨胀压
74、力加大。如果这种情况发生在货币政策紧缩时期，则会使限制性货币政策失效。时期，则会使限制性货币政策失效。时期，则会使限制性货币政策失效。时期，则会使限制性货币政策失效。核由纫诱盯妈鲁竹锯淆侵岂幅纱呢酶屯散逐济撑斗囱霖蝶谚杠氢樱灌余舱第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管 l l间接冲击间接冲击间接冲击间接冲击组组合效合效合效合效应应。即外资净流入后要求国内提供一定数量即外资净流入后要求国内提供一定数量即外资净流入后要求国内提供一定数量即外资净流入后要求国内提供一定数量的国内货币与其配套，当外资流入超过其配套资金承的国内货币与其配套，当外资流入超过其配套资金承的国内货币与其配套，当外资流入超
75、过其配套资金承的国内货币与其配套，当外资流入超过其配套资金承受能力，且总供给又处于无弹性时，由此引起的过度受能力，且总供给又处于无弹性时，由此引起的过度受能力，且总供给又处于无弹性时，由此引起的过度受能力，且总供给又处于无弹性时，由此引起的过度需求会引发货币供应量超量投放。需求会引发货币供应量超量投放。需求会引发货币供应量超量投放。需求会引发货币供应量超量投放。投投投投资资乘数效乘数效乘数效乘数效应应。即外资净流入会产生投资乘数效应，即外资净流入会产生投资乘数效应，即外资净流入会产生投资乘数效应，即外资净流入会产生投资乘数效应，使国民收入增加，从而引起货币供应量增加。使国民收入增加，从而引起货
76、币供应量增加。使国民收入增加，从而引起货币供应量增加。使国民收入增加，从而引起货币供应量增加。拇秉弃孕咳哟揽梧磨灿五暴赠跌溶萌截挑锰氨部眷兔恢涸恶妊想幅槽旋予第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管l l间接冲击间接冲击间接冲击间接冲击诱导诱导效效效效应应。即外资的净流入会给国内带来更多的投即外资的净流入会给国内带来更多的投即外资的净流入会给国内带来更多的投即外资的净流入会给国内带来更多的投资机会，开拓出一些新有就业门路等，这些会扩大对资机会，开拓出一些新有就业门路等，这些会扩大对资机会，开拓出一些新有就业门路等，这些会扩大对资机会，开拓出一些新有就业门路等，这些会扩大对货币的需求。货币的
77、需求。货币的需求。货币的需求。挤挤出效出效出效出效应应。外资的大量流入，将产生替代国内储蓄外资的大量流入，将产生替代国内储蓄外资的大量流入，将产生替代国内储蓄外资的大量流入，将产生替代国内储蓄的作用，使国内储蓄被闲置起来，或被用于非生产性的作用，使国内储蓄被闲置起来，或被用于非生产性的作用，使国内储蓄被闲置起来，或被用于非生产性的作用，使国内储蓄被闲置起来，或被用于非生产性开支，造成国内资源浪费。由于资金使用效率的降低开支，造成国内资源浪费。由于资金使用效率的降低开支，造成国内资源浪费。由于资金使用效率的降低开支，造成国内资源浪费。由于资金使用效率的降低会相对造成流通中货币量供过于求。会相对造成流通中货币量供过于求。会相对造成流通中货币量供过于求。会相对造成流通中货币量供过于求。回本章回本章 至下章至下章胀宇润伐棒檬径疽收失论徐削淘科晶邻夜盟峙粳雁甭龙窃止碱豢失贬遁售第09章货币均衡第十八章 金融创新与金融监管
