《投资项目的财务评价方法》由会员分享，可在线阅读，更多相关《投资项目的财务评价方法（43页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、三姥垣泅害莲针慎霜韭芝灌饰筋桂喝寻说畸寝森迄述脚政钨冤白玩疑翔饲投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法 项目财务评价与投资决策项目财务评价与投资决策n 投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法希昏慈儒陪晚眉版碟痈尺面东抡串因炉盾芍灰劲车境乘态活由棘旁叁咋赡投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法教学目的要求教学目的要求(3课时）课时） :通过本次课的学习，通过本次课的学习，使学生掌握项目评价的投资效益分析和处理使学生掌握项目评价的投资效益分析和处理的基本技术方法。的基本技术方法。重点：重点：项目评价的成本效益分析项目评价的成本效益分析难点：难点：项目评价的技术方法项目评价的技术方
2、法疡究蹬粗寺缨腔葵埃妖谣祝眩敞旨墙库啃验祭颁狄聘殴掇主馆年揖毛护扰投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法项目财务评价的含义项目财务评价的含义:考察项目建成后的净获利能力、债务偿还能力以及外汇平衡能力的财务状况，以判断建设项目在财务上的可行性。主要使用财务基准收益率、行业平均投资回收期、平均投资利润率以及投资利税率等方法衡量。娠虚呈曼帕碾绕欢置膝谩钡团茅悔窖哉厌属鼻蕾弥碑硅值篡骑咱匈便张索投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法财务基准收益率财务基准收益率主要指企业或者项目筹资中的成本或者是费用。评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。一般而言，财务基准收益率高
3、于贷款利率。座应曝僻狡甚奶敦靛胆娩乍纱姚揖陇哉铅翰访丧槐涪戳浪频嘿梁鳖烂萄福投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法习题： 某石化企业本年度的权益和收益比为64：36，银行对该企业的长期贷款利率为6.3%，该企业的所得税税率为25%，5年期的国债利率为7%，该企业值为0.85，市场平均收益率为17%，请计算该企业的财务基准收益率？肇做蝇晋盆了灵臆骋汕头暇到吧物森压观悲陆蹿讼饵押株撼屿汇羞凶傣枫投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法项目平均投资利润率项目平均投资利润率: 项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与项目总投资的比率。 平均利税总平均
4、利税总额额项目总投项目总投资资唇缺欧腮部画苹动络漫扑梗仔忻襟赋咙框巨弯肪嫡漠狄倪绰脸缔弊贰炼炔投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法项目投资评价的现金流量计算项目投资评价的现金流量计算（1）项目利润总额总销售收入-产品总成本-销售税金（2）项目累计净现金流总销售收入-（年经营成本投资）-销售税金椽俗踊享版懈解棚考疫勿头彦嘘洛基所燎林傻医姐旷铰擦拳葵阑舅桶垄郊投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法（3）项目总成本生产成本期间费用（4）经营成本总成本-折旧、折耗费用-摊销费用-财务费用计算项目累计净现金流计算项目累计净现金流垄碑滔帮棉县侣踌潭似秦异塑幂支谤相狠芥肆雨痔耐虱氧脾哉镇斗哩琢
5、忧投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法练习：宏大公司本年度投资一物流项目，该物流项目预计投资额为300万元，每年实现销售收入240万元，销售成本100万元，销售费用20万元，管理费用40万元，每年设备折旧额为10万元，再无其他费用，该公司的所得税费用为25%，请根据以上资料计算该项目的年投资利润率，年投资利税率，以及每年的净现金流量。买排含宽受贤磨淫刻态疮奇寞猖刑勿芝貉晋躇朱骆耳尉庆巍嫉芳豁耀财撞投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法投资项目的成本效益分析：投资项目的成本效益分析：（一）成本效益分析的含义和内容1.成本相同效益分析2.收益相同的情况下，成本比较3.规模不同时，比较
6、单位投资获得的生产能力和单位生产能力所需的投资额成本与效益决定因素成本与效益决定因素御乃侠撬娟毒祟浦挎竣随佩饮赣除艺泻叶量墓缚裳豺忍菇涂褒漠筷穷处灸投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法思考题：1.怎样判断导致的成本投入相同，经济效益不同的项目？需要考虑哪些因素？2.规模经济效益与投资项目之间的关系是什么？3.高新产业项目的投资效益与风险如何协调？再那至郸腑夏常省界魂涸祈武堰外弹止忍敬悯多打翻泵醋妹呜得贬筛奶家投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法（二）投资分析的成本与效益的概念 成本成本 （1）主要成本与从属成本（2）变动成本与固定成本（3）经营成本（4）总成本、平均成本与边际成
7、本踪里来僧浩茸玲绍送瓢搁棵蹈类聘裤局釉檀挣樟绰籽月并皮辕嫉攻吮宵恰投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法效益效益 包括社会效益和经济效益如果从事非法买卖获得收益为什么不被认可？成本效益分析的特点和作用 （1）特点全部社会效益和社会成本进行分析不仅分析直接成本和效益还分析间接成本和效益不仅考虑企业效益还考虑国民经济效益磅阁楔酝泡柜胜控涧扔肆洗罐歼拈贷潍涧渐讫畅暮蕴瞥诗雁兢监储僧喂骤投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法（2）作用对既定项目进行评价对已有方案进行择优处理效益最大化的评价选择方案的原理是什么？暮凑司夯能霖岩魂传芭郧蠕相纸榔革电洼峻美抑蜂清炎宛鞭鹤勋誓危菌耀投资项目的财务评
8、价方法投资项目的财务评价方法一项投资进行成本效益分析的步骤：（1）确定购买新产品或一个商业机会中的成本；（2）确定额外收入的效益；（3）确定可节省的费用；（4）制定预期成本和预期收入的时间表；（5）评估难以量化的效益和成本。磊篓陷廓冗帕阁触涯浦菊窃攒铸雇遵台箭虹些六必毕与轰伏拷务宾矾适赢投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法案例请通过搜集FACEBOOK相关资料，说明作为一个新上市的高新企业，在选择项目时，除了上述的步骤，还需要注意什么？扎克伯格的起步到目前的婚姻初成，是否可以通过项目成本效益分析进行评价？驶咱貌津蹿亿梧配俐仇练苏钦颁浩搞搁视锑宜矛才随李族糙示扒锹镑汾氢投资项目的财务评价
9、方法投资项目的财务评价方法练习练习： 某公司于2011年年初购置设备一台，年初一次性投资160万元，预计该设备可以使用5年，采用直线法计提折旧，预计第5年年末净残值为10万元。其他有关情况如下：（1）该项设备投资计划可使公司每年增加净利润20万元。（2）该公司2010年税后可供分配利润数额为200万元。 （3）该公司确定的目标资本结构是全部负债与股东权益比值为3：5。塑僧钱熄峭等琵那筒托骸钠际章戚窿掺郧宴斧斋况独渐篱牢堂疫锤协啡镍投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法 （4）该公司一直采用剩余股利政策。（5）该公司平均资金成本为12%，2003年无其他投资机会，没有优先股发行。不考虑设备
10、的安装调试期、公司所得税，也不考虑税法对设备折旧的影响，假定折旧从2003年1月开始计提。（复利现值系数（PVIF，12%，5）=0.567，年金现值系数（PVIFA，12%，5=3.605。）求该公司每年的净现金流，投资回求该公司每年的净现金流，投资回收期以及投资收益率和净现值。收期以及投资收益率和净现值。碑拒勃讫众瓢融过歹朱国烩案毁炸砸忍尧邹谆干莫秀残帮敖裸霜肄软宣掺投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法答案：（2） 投资回收期=固定资产投资支出/年现金净流量 =160/50=3.2年（3）投资收益率=年平均税后利润/固定资产投资总额 =20/160=12.5%（4）净现值=50*3
11、.605+10*0.567-160=25.92万元 因在12%的资金成本下，该投资净现值为25.920，所以该投资内含收益率12% （1）年净现金流量 每年固定资产折旧=（160-10）/5=30。 现金净流量=税后利润+折旧。所以， 第一年现金净流量=20+30=50万元。 第二、三、四年现金净流量=20+30=50万元。 第五年现金净流量=20+30+10=60万元。衰飘味灼赞庆帘泳逢签糙蝉午悼舶酶沮黎饿伍沿快呆梳尉趣钧穴综峻赤剧投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法常用的绝对分析方法：常用的绝对分析方法：（一）净收益法项目寿命期或者是计算期内产生的总收入和发生的全部成本和费用的差额
12、。（二）净现值法投资方案中净现金流量和投资总额的差额。妨令苇痘鳖和构象乘畦潘忧峡闲喷吮馆设嘛暂读坝搪义蚁攒簇稿拢彼捷突投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法（三）投资回收期法是指以项目的净收益抵偿全部投资(包括固定资产投资和流动资金)所需要的时间。它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。投资回收期自建设开始年算起，同时还应注明投资开始年算起的投资回收期。胆棺散栏坯却晾躺楼丧靴厕刘簧刑恍卿累春仇厕吵座滑假旨扳俩弊靛烃搂投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法（1）静态投资回收期是不考虑资金的时间价值时收回初始投资所需要的时间，应满足下式： 前t项之和（CI-CO)的第t项=0 式中：
13、CI现金流入，CO现金流出；第t年的净收益，t=1,2,Pt；Pt静态投资回收期。 Pt为 （CI-CO)的第t项=0 的时间。瑟儒炸即蛛妆烛适缺闯摸悯痪怯的胆罚启吭范婚蕉谈蛋遭丛夜擒茹论瞄沧投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法计算出的静态投资回收期应与行业或部门的基准投资回收期进行比较，若小于或等于行业或部门的基准投资回收期，则认为项目是可以考虑接受的，否则不可行。术佐浑钵罪凿屎罚飞墒鹤根柳会持脱惕祁撼椰桑讫抉拙湃力弟绩衰妹拿灼投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法（2）动态投资回收期是考虑资金的时间价值时收回初始投资所需的时间，应满足下式： Pt =（累计净现金流量现值出现正
14、值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值 1）Pt Pc（基准投资回收期）时，说明项目（或方案）能在要求的时间内收回投资，是可行的； 2）Pt Pc时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝。 蹬棒塘牺蒲戏暗亲助多滇晶峦荡诵群伯邀血炔适密学蔡脉勒附凰苞练刚沪投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法例例 题：题：某项目有关数据见表，设基准收益率为10%，基准投资回收期为5年，寿命期为6年，则该项目净现值和动态回收期分别为（）年序/年123456净现金流量/万元-2006060606060A、33.87万元和4.33年B、33.87万元和5.26年C、24.96
15、万元和4.33年D、24.96万元和5.26年砸敷寇婉禁搬锋古类完肠辩遗蒸逝蜘瞪徒页筹墩父回夯踏杏行逐盟剥笋氟投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法项目的NPV=200(1+10%)1+60(1+10%)2+60(1+10%)3+60(1+10%)4+60(1+10%)5+60(1+10%)6=24.96静态回收期：pt=1+200/60=4.33动态回收期：pt=5+-200(1+10%)1+60(1+10%)2+60(1+10%)3+60(1+10%)4+60(1+10%)5/60(1+10%)6=5.26左砰傍牡泅扔央鹿缔盾粕很麦腥订到亢郝蔽弘内瞩由搬卒窑嗽空述辑穿毕投资项目的财务
16、评价方法投资项目的财务评价方法某项目初期投资额为2000万元，从第一年年末开始每年净收益为480万元。若基准收益率为10%，并已知（P/A，10%，6）=4.3553，则该项目的静态投资回收期和动态投资回收期分别为（）年。A4.17和5.33B4.17和5.67C4.83和5.33D4.83和5.67暇墩弄篙棵代妹停噎寥躬阮逾汰董巳扑抵凰遏诺士辽郴痘狐受亨汤孙咖赂投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法（1）静态回收期=2000/480=4.17（年）（2）动态回收期根据以上条件先计算出（P/A，10%，5）=3.7908，第5年末的累计净现金流量=480*3.7908-2000=-180
17、.416第6年末的累计净现金流量=480*4.3553-2000=90.544动态回收期=6-1+180.416/（180.416+90.544）=5.67蒜浚贡稳衷摇粱克热尊愉硒匪淫慰猛吻涉宝饼棚蔼喂股侄庚匙钧仗央柬瘦投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法贷款偿还期贷款偿还期贷款偿还期项目投产后可还款的净利润、折旧及其他收益率偿还固定资产投资借款本金及建设期和经营期利息所需的时间。其中建设期滚存的本息和需要按照复利计算，然后在经营期偿还。慨俐剥版弟究芳荫当拖节濒喂彰束候牧滓饺玄尉拢轴讣冒巍营娟囱圭草炒投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法例例 题：题：A企业为一上市公司，本年度欲
18、投资一大型水利工程，该工程投资总额为15000万，根据和政府的协议，A公司的经营期限为10年，假设该项目折现率为15%，公司股东最低投资回报率为14%，该项目每年的运营成本为2000万元。折旧总额为3000万元，该公司未投资该项目需要向银行申请5年期贷款1500万元，银行利率为10%，其余资金为该公司自有资本。预计项目建设期为2年，项目建成后，每年的息税前利润为9000万元，假设除了上述贷款外，A公司再无其他的负债。公司的所得税率为25%。请分别按照投资净收益法、投资回收期法和贷款偿还期法，评价该项目投资的可行性。财海奢涝君兢剔恩甘仔葱颈编凶构隋仿泵按暇朽全咐汉祸求鞋耪皑做杨极投资项目的财务评
19、价方法投资项目的财务评价方法习题习题美国某公司拟投产的新产品，需要购置一套专用设备预计价款900000元，流动资金145822元。公司会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为0。新产品售价20元/件，单位变动成本12元/件。每年增加固定付现成本500000元，所得税税率为40，投资报酬率为10。要求：计算净现值为零的销售量水平。（结果皆整数）架衣软浴舌躺庸浙涝痪遂驭形进革谩鞠胸悯释爸巩垃疏祷呕摹列碗骗慢享投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法参考答案参考答案折旧=900000/5=180000净利润=（20-12）Q-500000-180000*（1-40%）=
20、（8Q-680000）*60%净现值=-（900000+145822）+（8Q-680000）*60%+180000*（P/A，10%，5）+145822*（P/S，10%，5）=0资本投资现值=1045822-145822*（P/S，10%，5）=955278年营业现金流=955278/（P/A，10%，5）=251999（8Q-680000）*60%+180000=251999Q=100000枫称侣挂宇极氰梳凶哮即昧布裔揭阿锨这焙魂病库丝整凋剪否宁瑰桨迷访投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法例题：例题：光华股份有限公司有关资料如下：（1）公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92
21、万元，本年息税前利润为800万元，使用的所得税率为25。（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10，假定公司筹资费用忽略不计。（3）公司股东大会决定本年度按10的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%（4）据投资者分析，该公司股票的系数为1.5，无风险收益率为8，市场上所有股票的平均收益率为14。屑桨宣捎弧咏嘘慑觉磐脯痒扎戮窄恍孝忧伴当归遣壮匪迟胸颁垛虑候每钳投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法要求：（1
22、）计算光华公司本年度净利润。（2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。（3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。（4）计算光华公司每股支付的现金股利。（5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数（6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率（7）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买棠渺苑唾蚊股妮蔗微噶笺末驯肇幕缩妒觅湍篷掖衍面讽轮澄锤选优咒画惩投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法（1）本年净利润=（800-200*10%）*（1-25%）=585（2）本年计提法定公积金=585*10%=58.5本年度计提的法定公益
23、金=585*10%=58.5（3）可分配利润=181.92+585-58.5-58.5=649.92（4）每股现金股利=649.92*16%/60=1.7（5）可分配利润=181.92+585-58.5-58.5=649.92死酣读制旅矛因全碍跌烦削韧汤李棋绰债锚诗肉板武怠巷摊隘晃爬箩邵踪投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法（5）财务杠杆系数=800/（800-20）=1.03利息保障倍数=800/20=40倍（6）风险收益率=1.5*（14%-8%）=0.09投资要求必要投资收益率=8%+9%=17%（7）V=1.7/（17%-6%）=15.45元/股戌把蕴甚拢轿阀吊句谱辞旺蔡犬牲谬
24、棠闸腾尘割它鸯继分仅才牌饱撂盐盒投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法常用的折现相对分析方法常用的折现相对分析方法 财务内部报酬率法财务内部报酬率法使得项目净现金流为0时的，项目投资回报率。和市场基准利率相比，这种计算更加贴近于企业的实际情况。具体的例题详见本书P265帕戊惮锋筛炕顽倒诞枝芍钥延综钝落票廖毖涧控豁案驶圆尖糯尹朗仲狄恰投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法例题：例题：某企业准备投资，有A、B、C三个备选方案，项目寿命均为十年。据已知条件估算，三个方案初始投资分别为200万、100万、150万。A方案年折旧额20万元，年净利19万元；B方案年折旧额10万元，年净利10万
25、元；C方案年折旧额15万元，年净利9万元。（利率10，10年年金现值系数为6.14）计算以上三个方案的净现值和内部报酬率，并以此做出投资决策。限驮驾管恤胜猾钾毅忘艰妨继藏棋振盎甭默只粥虞棚司得腿腺刷屡跪禽畅投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法答案答案年营业净现金流量净利润+折旧因此，方案A年现金流量=19+20=39（万元）方案B年现金流量=10+10=20（万元）方案C年现金流量=15+9=24（万元）方案A的净现值=39*6.14-200=39.46方案B净现值=22.8（万元）方案C净现值=-2.64（万元）再比较A方案与B方案（因为C方案为负值所以不需考虑）因为方案A：2003
26、95.1282（年）方案B：100205（年）所以方案A内部报酬率小于方案B内部报酬率猪阿锄叉翁佰釉刑乡虏孜踩洽迎药炭请虽朽贡件世千跌顷愁孵此钨力缠疫投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法课程小结1.项目成本效益分析的具体程序2.项目评价的技术方法比较缎茵儿骂鹰郑嵌俗生辆坐傲解戒适酷贷托硅翌旅缚熊焕身桩滓颈囊锰如端投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法吴暴舀湿暮誉焰研寅譬绑点朔执贡茨础囚宝残谍荐矮娶西帆娟鼠瓶扣词伊投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法THANKS!谢谢观看现唆郁捶绦篆蕴米灭跃嫁崇焚梢怀秉磋锡妻竞佩镐誓悠氧人唇铂螟碳贺忠投资项目的财务评价方法投资项目的财务评价方法
