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1、金融衍生工具与外汇理财简介社科院金融研究所 余维彬1l一、衍生产品的定义及其分类衍生产品的定义及其分类l二、基础衍生工具简介二、基础衍生工具简介l三、我国外汇理财的定义及其分类三、我国外汇理财的定义及其分类l四、外汇理财在国内的兴起四、外汇理财在国内的兴起主要内容主要内容2第第一部分一部分 衍生产品的定义及其分类衍生产品的定义及其分类3n“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。” 国际互
2、换和衍生协会国际互换和衍生协会 ( (International Swaps and Derivatives International Swaps and Derivatives AssociationAssociation，ISDA)ISDA) 1994 1994年年8 8月月衍生产品的定义衍生产品的定义4“金融衍生产品金融衍生产品, ,是一种金融合约是一种金融合约, ,其价值取决其价值取决于一种或多种基础资产或指数于一种或多种基础资产或指数, ,合约的基本种合约的基本种类包括远期、期货、掉期类包括远期、期货、掉期( (互换互换) )和期权。衍和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期生产
3、品还包括具有远期、期货、掉期( (互换互换) )和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。” 中国银行业监督管理委员会中国银行业监督管理委员会 金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法 2004 2004年年2 2月月衍生产品的定义衍生产品的定义5衍生产品的分类衍生产品的分类交易方式交易方式 原生资产原生资产 产品形态产品形态 场内交易场内交易 股票股票 远期远期 场外交易场外交易 利率利率 期货期货 汇率汇率 期权期权 商品商品 互换互换678910第三部分第三部分我国外汇理财的定义及其分类我国外汇理财的定义及其分类111
4、2我国外汇理财业务通常的产品分类我国外汇理财业务通常的产品分类 远期远期 期权期权 互换互换 结构存款结构存款远期外汇买卖 外汇期权 货币互换 利率挂钩存款择期外汇买卖 利率期权 利率互换 汇率挂钩存款超远期外汇买卖 信用期权 外汇互换 其他挂钩存款远期利率协议 个人结构存款13结构性存款是由银行提供的与利率、汇率或信用挂钩的存款，客户通过承受一定的利率、汇率或信用风险来提高资金收益。即在存款期内，如果特定币种（如人民币、欧元、港币等货币）的特定汇率（或利率或相关信用条款）始终在特定区间内运行，则客户将得到较高收益；否则客户只能得到较低收益或不能得到收益或承担本金损失。 第四部分、我国外汇理财
5、业务的兴起第四部分、我国外汇理财业务的兴起1516我国外汇理财市场概况l2002年才由对公理财起步，中行最先开办，工、农、建、交及各股份制商业银行迅速跟上；l2003-2004年为高速发展阶段，2年时间已呈血拼局面，至2005年各行利润空间急剧缩窄l2003年11月中行正式推出个人外汇存款，紧接着工行、建行在个别分行试点，后招商、民生等少数股份制商业银行均跟进试水，2004年4月农行在正式获衍生产品牌照后才推出个人外汇结构存款业务.(2004年2月银监会才发布金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法,农行成为第一家获衍生产品全牌照的银行,此前,中行有期权、建行有掉期单项授权，可以说各行都是“先上车
6、后买票”。l在市场份额方面，四大仍占据绝对优势，其次，民生在对公外汇理财、招商银行在个人外汇理财市场也占据较好份额。此外，汇丰、花旗占据部分高端个人理财市场，渣打正全力开辟在华个人理财市场。l目前，外资银行的在华对公理财客户仍须通过中资银行过桥方能交易，另外，民生、浦发、招商、深发展等中小股份制商业银行也会通过与四大进行掉期交易对境外变相放大平盘额度。l预计在不远的将来，当外资银行的在华分行获得外汇理财准入后，将会分流一大批高端理财客户；此外，PICC中国人寿、平安保险等海外上市的保险公司已获批准直接进行境外投资，中资银行也正逐步流失这部分机构外汇理财主力客户。1718中国银行业外汇理财风险管理思路(结构性存款业务为例)投资者国内银行境外平盘对手用现金购买存款利息 + 溢价浮动利率 + 价差(1ML, 3ML, FF, etc.)存款利息 + 溢价我们通过对掉期的定价来确定结构存款的公允价值内含期权(Embedded Options)3919谢谢!20
