证券市场基础知识第二章

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1、 证券市场基础知识证券市场基础知识第二章第二章 股票股票12目录目录第一节第一节 股票的特征与类型股票的特征与类型第二节第二节 股票的价值与价格股票的价值与价格第三节第三节 普通股票与优先股票普通股票与优先股票第四节第四节 我国的股票类型我国的股票类型3股票的特征与类型股票的特征与类型 一、股票概述一、股票概述 (一)股票的定义： 股票是一种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持有股份的凭证。 股份有限公司的资本划分为股份，每一股金额相等。公司的股份采取股票的形式。 股票实质上代表了股东对股份公司的所有权。4股票的特征与类型股票的特征与类型 我国公司法规定，股票采用纸面形式或国务院证券监

2、督管理机构规定的其他形式。股票应载明的事项主要有：公司名称、公司成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号。股票由法定代表人签名，公司盖章。发起人的股票，应当标明“发起人股票”字样。 5股票的特征与类型股票的特征与类型 （二）股票的性质： 1.股票是有价证券。有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。持有有价证券，一方面表示拥有一定价值量的财产，另一方面也表明有价证券持有人可以行使该证券所代表的权利。行使股票所代表的财产权，必须以持有股票为条件，股东权利的转让应与股票占有的转移同时进行，股票的转让就是股东权的转让。 2.股票是要式证券。股票应具备中华人民共和国公司法规定的有关内

3、容，如果缺少规定的要件，股票就无法律效力。6股票的特征与类型股票的特征与类型 3. 股票是证权证券。证券可以分为设权证券和证权证券。设权证券是指证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。证权证券的作用不是创造股东的权利，而是证明股东的权利。7股票的特征与类型股票的特征与类型 4.股票是资本证券。股票是投入股份公司资本份额的证券化，属于资本证券。但是，股票又不是一种现实的资本，股份公司通过发行股票筹措的资金，是公司用于营运的真实资本。股票独立于真实资本之外，在股票市

4、场上进行着独立的价值运动，是一种虚拟资本。8股票的特征与类型股票的特征与类型 5.股票是综合权利证券。股票不属于物权证券，也不属于债权证券，而是一种综合权利证券。物权证券是指证券持有者对公司的财产有直接支配处理权的证券；债权证券是指证券持有者为公司债权人的证券。股票持有者作为股份公司的股东，享有独立的股东权利。股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。股东虽然是公司财产的所有人，享有种种权利，但对于公司的财产不能直接支配处理，而对财产的直接支配处理是物权证券的特征，所以股票不是物权证券。另外，一旦投资者购买了公司股票，即成为公司部分财产的所有人，但该所有人在性质上

5、是公司内部的构成分子，而不是与公司对立的债权人，所以股票也不是债权证券。9股票的特征与类型股票的特征与类型 股东权是一种综合权利，股东依法享有资产收益、重大决策、选择管理者等权利。股东虽然是公司财产的所有人，享有种种权利，但对于公司的财产不能直接支配处理，而对财产的直接支配处理是物权证券的特征，所以股票不是物权证券。另外，一旦投资者购买了公司股票，即成为公司部分财产的所有人，但该所有人在性质上是公司内部的构成分子，而不是与公司对立的债权人，所以股票也不是债权证券。10股票的特征与类型股票的特征与类型 （三）股票的特征 1.收益性。收益性是股票最基本的特征。持有股票的目的在于获取收益。股票的收益

6、来源可分成两类：一是来自于股份公司。二是来自于股票流通。 2.风险性。股票风险的内涵是预期收益的不确定性。公司发生亏损时股东以其认购的股份为限对公司承担责任；公司破产时可能血本无归。 3.流动性。流动性是指股票可以在依法设立的证券交易所上市交易或在经批准设立的其他证券交易场所转让的特性。股票是流动性很强的证券。11股票的特征与类型股票的特征与类型 4.永久性。永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无期限的法律凭证。股票代表着股东的永久性投资。对于股份公司来说，由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。 5.参与性。参与性是指股票

7、持有人有权参与公司重大决策的特性。股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，体现对公司经营决策的参与权。股东参与公司重大决策权利的大小取决于其持有股份数量的多少。12股票的特征与类型股票的特征与类型 二、股票的类型二、股票的类型 （一）普通股票和优先股票 1.普通股票。普通股票是最基本、最常见的一种股票。普通股票的股利完全随公司盈利的高低而变化。在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股票股东之后，故其承担的风险也较高。与优先股票相比，普通股票是标准的股票，也是风险较大的股票。13股票的特征与类型股票的特征与类型 2.优先股票。优先股票是一种特殊股票，在其股东权利、义务中附加了某

8、些特别条件。优先股票的股息率是固定的，其持有者的股东权利受到一定限制，但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股票股东享有优先权。 14股票的特征与类型股票的特征与类型 （二）记名股票和不记名股票 1.记名股票。所谓记名股票，是指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。我国公司法规定，公司发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。股份有限公司向发起人、法人发行的股票，应当为记名股票。公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载下列事项：股东的姓名或者名称及住所、各股东所持股份数、各股东所持股票的编号、各股东取得股份的日期。 15股票的特征与类型股票的特征与类型 记名股票有如下特点：

9、（1）股东权利归属于记名股东。 （2）可以一次或分次缴纳出资。我国公司法规定，设立股份有限公司的条件之一是发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额。采取发起设立方式设立股份有限公司的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。16股票的特征与类型股票的特征与类型 一次缴纳的，应当缴纳全部出资；分期缴纳的，应当缴纳首期出资。全体发起人首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足。以募集方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%。 （3）转让相对复杂或受限制。我国公司法规定，记名股票由股东以背书方式或者法律、行政法规规定的

10、其他方式转让；转让后由公司将受让人的姓名或名称及住所记载于股东名册。 17股票的特征与类型股票的特征与类型 （4）便于挂失，相对安全。如果股票遗失，记名股东的资格和权利并不消失，并可依据法定程序向股份公司挂失，要求公司补发新的股票。我国公司法对此的具体规定是：记名股票被盗、遗失或者灭失，股东可以依照中华人民共和国民事诉讼法规定的公示催告程序，请求人民法院宣告该股票失效。依照公示催告程序，人民法院宣告该股票失效后，股东可以向公司申请补发股票。 18股票的特征与类型股票的特征与类型 2.无记名股票。所谓无记名股票，是指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票。无记名股票也称不记名股票，

11、与记名股票的差别不是在股东权利等方面，而是在股票的记载方式上。 我国公司法规定，发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。 19股票的特征与类型股票的特征与类型 无记名股票有如下特点： （1）股东权利归属股票的持有人。我国公司法规定，发行无记名股票的公司应当于股东大会会议召开前30 日公告会议召开的时间、地点和审议事项。无记名股票持有人出席股东大会会议的，应当于会议召开5日前至股东大会闭幕时将股票交存于公司。 （2）认购股票时要求一次缴纳出资。 （3）转让相对简便。 （4）安全性较差。 20股票的特征与类型股票的特征与类型 （三）有面额股票和无面额股票 1.有面额股票。所谓有面

12、额股票，是指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金额也称为票面金额、票面价值或股票面值。我国公司法规定，股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。我国公司法规定股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。有面额股票的票面金额就是股票发行价格的最低界限。 21股票的特征与类型股票的特征与类型 2.无面额股票。是指在股票票面上不记载股票面额，只注明它在公司总股本中所占比例的股票。无面额股票淡化了票面价值的概念，但仍然有内在价值，它与有面额股票的差别仅在表现形式上。 美国纽约州最先通过法律，允许发行无面额股票 无面额股票有如下特点： （1）发行或转让价格较灵活 （

13、2）便于股票分割22股票的特征与类型股票的特征与类型三、与股票相关的部分概念（P45新增）（一）股利政策（二）股票分割与合并（三）增发、配股、转增股本与股份回购23股票的价值与价格股票的价值与价格 一、股票的价值一、股票的价值 (一)股票的票面价值 股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。如果以面值作为发行价，称为平价发行。发行价格高于面值称为溢价发行，募集的资金中等于面值总和的部分记入资本账户，以超过股票票面金额的发行价格发行股份所得的溢价款列为公司资本公积金。 (二)股票的账面价值 股票的账面价值又称股票净值或每股净资产，是每股股票所代表的实际资产的价值。 24股票的价值与价格股

14、票的价值与价格 （三）股票的清算价值 股票的清算价值是公司清算时每一股份所代表的实际价值。在公司清算时，其资产往往只能压低价值出售，再加上必要的清算费用，所以大多数公司的实际清算价值低于其账面价值。 （四）股票的内在价值 股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。 25股票的价值与价格股票的价值与价格 二、股票的价格二、股票的价格 （一）股票的理论价格 股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。 将股票的期值按必要

15、收益率和有效期限折算成今天的价值，即为股票的现值。股票及其他有价证券的理论价格就是以一定的必要收益率计算出来的未来收入的现值。股票的理论价格用公式表示：股票价格预期股息/必要收益率26股票的价值与价格股票的价值与价格 （二）股票的市场价格 股票的市场价格一般是指股票在二级市场上交易的价格。供求关系是最直接的影响因素。27股票的价值与价格股票的价值与价格 三、影响股价三、影响股价变动变动的的基本基本因素因素（新增）（新增） （一）公司经营状况 股份公司的经营状况是股价的基石。公司经营状况的好坏，可以从以下各项来分析： 1.公司治理水平与管理层质量 2.公司竞争力 3.财务状况 4.公司改组与合并

16、28股票的价值与价格股票的价值与价格 （二）行业与部门因素 1.行业分类 2.行业分析因素 3.行业生命周期 （三）宏观经济与政策因素29股票的价值与价格股票的价值与价格（三）宏观经济与政策因素 1.经济增长 2.经济周期循环 3.货币政策 4.财政政策 5.市场利率 6.通货膨胀 7.汇率变化 8.国际收支状况30股票的价值与价格股票的价值与价格四.影响股价变动的其他因素（一）政治及其他不可抗力的影响 1.战争 2.政权更迭、领袖更替等政治事件 3.政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等 4.国际社会政治、经济的变化 5.因发生不可预料和不可抵抗的自然灾害或不幸事件

17、，给公司带来重大财产损失而又得不到相应赔偿，股价会下跌31股票的价值与价格股票的价值与价格（二）心理因素（三）稳定市场的政策与制度安排（四）人为操纵因素32普通股票与优先股票普通股票与优先股票 一、普通股票一、普通股票 （一）普通股票股东的权利我国公司法规定，股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。全体股东的货币出资金额不得低于注册资本的30%。 1.公司重大决策参与权 股东基于股票的持有而享有股东权，这是一种综合权利，其中首要的是可以股东身份参与股份公司的重大事项决策。33普通股

18、票与优先股票普通股票与优先股票 股东大会是股份公司的权力机构，由全体股东组成。股东大会依法行使以下职权：选举和更换非由职工代表担任的董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项；对公司合并、分立、解散、清算或者变更公司形式作出决议；修改公司章程；等等。股东大会应当每年召开一次年会，也可召开临时股东大会。股份公司召开股东大会，应当保证普通股股东享有出席会议的平等权利。股东出席股东大会，所持每股份有一表决权。股东大会作出决议必须经出席会议的股东所持表决权过半数通过，但公司持有的本公司股份没有表决权。股东大会作出修改公司章程、增加或减少注册资本的决议，以及公司合并、分立解散或者变更公司形式的决议，必须经

19、出席会议的股东所持表决权的23以上通过。34普通股票与优先股票普通股票与优先股票 股东大会选举董事、监事，可以依照公司章程的规定或者股东大会的决议，实行累积投票制。累积投票制是指股东大会选举董事或者监事时，每一股份拥有与应选董事或者监事人数相同的表决权，股东拥有的表决权可以集中使用。 2.公司资产收益权和剩余资产分配权 （1）.是普通股股东有权要求从股份公司的税后净利中分配股息和红利； （2）.是普通股股东在股份公司解散清算时，有权要求取得公司的剩余资产。35普通股票与优先股票普通股票与优先股票 我国有关法律规定，公司缴纳所得税后的利润，在支付普通股票的红利之前，应按如下顺序分配：弥补亏损，提

20、取法定公积金，提取任意公积金。公司资产收益权和剩余资产分配权 按我国公司法规定，公司财产在分别支付清算费用、职工的工资、社会保险费用和法定补偿金，缴纳所欠税款，清偿公司债务后的剩余财产，按照股东持有的股份比例分配。公司财产在未按照规定清偿前，不得分配给股东。 36普通股票与优先股票普通股票与优先股票 3.其他权利 主要包括： （1）股东有权查阅公司章程、股东名册等。 （2）股东持有的股份可依法转让。 （3）公司为增加注册资本发行新股时，股东有权按照实缴的出资比例认购新股。股东大会应对向原有股东发行新股的种类及数额作出决议。股东的这一权利又称优先认股权或配股权。37普通股票与优先股票普通股票与优

21、先股票 优先认股权是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。赋予股东这种权利有两个主要目的：一是能保证普通股股东在股份公司中保持原有的持股比例；二是能保护原普通股股东的利益和持股价值。38普通股票与优先股票普通股票与优先股票 普通股票股东是否具有优先认股权，取决于认购时间与股权登记日的关系。股份公司在提供优先认股权时会设定一个股权登记日，在此日期前认购普通股票的，该股东享有优先认股权；在此日期后认购普通股票的，该股东不享有优先认股权。前者可称为附权股或含权股，后者可称为除权股。 （二）普通股票

22、股东的义务39普通股票与优先股票普通股票与优先股票 二、优先股票二、优先股票 （一）优先股票的定义 优先股票是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。 优先股票的内涵可以从两个不同的角度来认识：一方面，优先股票作为一种股权证书，代表着对公司的所有权。另一方面，优先股票也兼有债券的若干特点，它在发行时事先确定固定的股息率，像债券的利息率事先固定一样。40普通股票与优先股票普通股票与优先股票 优先股股东无表决权，这样可以避免公司经营决策权的改变和分散。优先股票因收入稳定，二级市场价格波动小，风险较低，适宜中长线投资，在国外大部分优先股票为保险公司、养老基金等稳健型机构投资者

23、所持有。 价格波动小，风险较低，适宜中长线投资，在国外大部分优先股票为保险公司、养老基金等稳健型机构投资者所持有。41普通股票与优先股票普通股票与优先股票 （二）优先股票的特征 1.股息率固定。优先股票在发行之时就约定了固定的股息率，无论公司经营状况和盈利水平如何变化，该股息率不变。 2.股息分派优先。在股份公司盈利分配顺序上，首先应支付债权人的本金和利息，缴纳税金；其次是支付优先股股息；最后才分配普通股股利。因此，从风险角度看，优先股票的风险小于普通股票。42普通股票与优先股票普通股票与优先股票 3.剩余资产分配优先。当股份公司因解散或破产进行清算时，在对公司剩余资产的分配上，优先股股东排在

24、债权人之后、普通股股东之前。 4.一般无表决权。优先股股东权利是受限制的，最主要的是表决权限制。如讨论涉及优先股股东权益的议案时，他们才能行使表决权。 （三）优先股票的种类 1.累积优先股票和非累积优先股票。这种分类的依据是优先股股息在当年未能足额分派时，能否在以后年度补发。43普通股票与优先股票普通股票与优先股票 所谓累积优先股票，是指历年股息累积发放的优先股票。 非累积优先股票，是指股息当年结清、不能累积发放的优先股票。非累积优先股票的特点是股息分派以每个营业年度为界，当年结清。 2.参与优先股票和非参与优先股票。这种分类的依据是优先股票在公司盈利较多的年份里，除了获得固定的股息以外，能否

25、参与或部分参与本期剩余盈利的分配。44普通股票与优先股票普通股票与优先股票 参与优先股票，是指优先股票股东除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票。 非参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股票。非参与优先股票是一般意义上的优先股票，其优先权不是体现在股息多少上，而是在分配顺序上。 3.可转换优先股票和不可转换优先股票。这种分类的依据是优先股票在一定的条件下能否转换成其他品种。45普通股票与优先股票普通股票与优先股票 可转换优先股票，是指发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。在大多数

26、情况下，股份公司的转换股票是由优先股票转换成普通股票，或者由某种优先股票转换成另一种优先股票。 不可转换优先股票，是指发行后不允许其持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。不可转换优先股票与转换优先股票不同，它没有给投资者提供改变股票种类的机会。46普通股票与优先股票普通股票与优先股票 4.可赎回优先股票和不可赎回优先股票。这种分类的依据是在一定条件下，该优先股票能否由原发行的股份公司出价赎回。 股份公司一旦赎回自己的股票，必须在短期内予以注销。 5.股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票。这种分类的依据是股息率是否允许变动。47普通股票与优先股票普通股票与优先股票 股息率可调整优先股票，股

27、息率的变化一般又与公司经营状况无关，而主要是随市场上其他证券价格或者银行存款利率的变化作调整。股息率可调整优先股票的产生，主要是为了适应国际金融市场不稳定、各种有价证券价格和银行存款利率经常波动以及通货膨胀的情况。发行这种股票，可以保护股票持有者的利益，同时对股份公司来说，有利于扩大股票发行量 大多数优先股的股息率是固定的，一般意义上的优先股票就是指股息率固定优先股票。48我国的股票类型我国的股票类型 一、我国的股票类型一、我国的股票类型 （一）按股东的权利和义务关系，国外一般将股票分为普通股和优先股，而我国则按投资主体的不同性质，将股票划分为国家股、法人股、社会公众股和外资股等不同类型。 1

28、.国家股。 国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。49我国的股票类型我国的股票类型 国家股从资金来源上看，主要有三个方面：第一，现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产；第二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资；第三，经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。 国家股权可以转让，但转让应符合国家的有关规定。 2.法人股。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。法人股股票以法人记名。50我国的股票类型我国的股

29、票类型 如果是具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份，可称为国有法人股。国有法人股属于国有股权。在认购股份时，可以用货币出资，也可以用其他形式的资产，如实物、工业产权、非专利技术、土地使用权等作价出资。但对其他形式资产必须进行评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。51我国的股票类型我国的股票类型 3.社会公众股 我国证券法规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为l0%以上。 4.外资股 外资股是指股份公司向

30、外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。这是我国股份公司吸收外资的一种方式。外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。52我国的股票类型我国的股票类型 （1）境内上市外资股。 这类股票称为B股。B股采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购买卖，在境内证券交易所上市交易。 境内居民个人可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易，但不允许使用外币现钞。境内居民个人所购B股不得向境外转托管。公司向境内上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付。53我国的股票类型我国的股票类型 （2）境外上市外资股 它也采取记名股票形式，以人

31、民币标明面值，以外币认购。 境外上市外资股主要由H股、N股、S股等构成。H股是指注册地在我国内地、上市地在我国香港的外资股。红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。但红筹股不属于外资股。54我国的股票类型我国的股票类型 （二）按流通受限与否分类 1.有限售流通股：国家持股、国有法人股、其他内资持股、外资持股。 2.无限售条件股 3.未上市流通股 4.已上市流通股55我国的股票类型我国的股票类型 二、我国的股权分置改革二、我国的股权分置改革 1.股权分置是指A股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易，被区分为非流通股和流通股，这是我国经

32、济体制转轨过程中形成的特殊问题。 2005年4月29日，中国证监会发布关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知，启动试点工作。 2.上市公司股权分置改革是通过非流股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程，是为非流通股可上市交易作出的制度安排。56我国的股票类型我国的股票类型 3.公司股权分置改革的动议，原则上应当由全体非流通股股东一致同意提出。改革方案应当兼顾全体股东的即期利益和长远利益，有利于公司发展和市场稳定，并可根据公司实际情况，采用控股股东增持股份、上市公司回购股份、预设原非流通股股份实际出售的条件、预设回售价格、认沽权等具有可行性的股价稳定措施

33、。相关股东会议投票表决改革方案，需经参加表决的股东所持表决权的23以上通过，并经参加表决的流通股股东所持表决权的23以上通过。57我国的股票类型我国的股票类型 4.改革方案获得相关股东会议表决通过，公司股票复牌后，市场称这类股票为“G股”。改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵守以下规定：自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或转让；持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东在上述规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%。 5.证券监督管理机构将根据股权分置改革进程和市场整体情况，择机实行“新老划断”，即对首次公开发行公司不再区分流通股和非流通股。