证券投资学笫1章证券市场课件

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1、内部资料 版权所有证券投资学证券投资学 2010.032010.07主讲老师：主讲老师： 曹晓东曹晓东 E-MAIL: 电电 话：话： 1课程教材课程教材贺学会主编：贺学会主编： 证券投资学证券投资学 东北财经大学出版社东北财经大学出版社2009.112参考教材参考教材1.证券市场导论证券市场导论 周正庆周正庆 中国金融出版社中国金融出版社2. 证券知识读本证券知识读本 周正庆周正庆 中国金融出版社中国金融出版社3. 证券投资学证券投资学 吴晓求吴晓求 中国人民大学出版社中国人民大学出版社 4. 证券投资学证券投资学 霍文文霍文文 上海三联书店上海三联书店5. 证券投资学证券投资学 曹凤岐主编

2、曹凤岐主编 北京大学出版社北京大学出版社6.证券、基金从业人员资格考试统编教材证券、基金从业人员资格考试统编教材(2009) 中国证券业协会编中国证券业协会编 中国财政经济出版社中国财政经济出版社3阅读资料阅读资料1.1.中国证券报中国证券报2.2.上海证券报上海证券报3.3.证券时报证券时报4主要网站主要网站1.中国证监会中国证监会 http:/2.中国证中国证券业协会券业协会 http:/3.上海证券交易所上海证券交易所 http:/4.深圳证券交易所深圳证券交易所 http:/ http:/ http:/ http:/ 通过学习，了解与掌握有关证券投资的基本理论、基本通过学习，了解与掌握

3、有关证券投资的基本理论、基本方法与基本技巧，了解我国证券市场的最新发展、最新动态。方法与基本技巧，了解我国证券市场的最新发展、最新动态。6学习方法学习方法 理论与实际相结合，参考书、看报、看杂志、上网。理论与实际相结合，参考书、看报、看杂志、上网。7南京小学生用压岁钱炒股南京小学生用压岁钱炒股 家长称欲培养生存能力家长称欲培养生存能力8 何清华何清华 男，男，1946年年3月生，汉族，籍贯岳阳，月生，汉族，籍贯岳阳，1985年入盟。历经知青、工年入盟。历经知青、工人、自学成才等经历，人、自学成才等经历，1983年硕士毕业，年硕士毕业，1991年破格晋为教授，年破格晋为教授，1998年聘为年聘为

4、博士生导师，博士生导师，1999年年8月领衔创办湖南山河智能机械股份有限公司，任董事长。月领衔创办湖南山河智能机械股份有限公司，任董事长。现兼为中南大学智能机械研究所所长、民盟湖南省委副主委、省政协常委、科技现兼为中南大学智能机械研究所所长、民盟湖南省委副主委、省政协常委、科技部高技术中心技术专家委员会专家、中国工程机械学会理事等，享受国务院特殊部高技术中心技术专家委员会专家、中国工程机械学会理事等，享受国务院特殊津贴。津贴。9 湖南山河智能机械股份有限公司（股票简称：山河智能，湖南山河智能机械股份有限公司（股票简称：山河智能，证券代码证券代码002097），创立于），创立于1999年，是一家

5、以工程机械为年，是一家以工程机械为主业的现代化国际性上市企业，位于湖南国家级长沙经济技术主业的现代化国际性上市企业，位于湖南国家级长沙经济技术开发区。公司于开发区。公司于2001年初完成了股份制改造，公司股票于年初完成了股份制改造，公司股票于2006年年12月在深圳成功上市，并以良好的业绩于月在深圳成功上市，并以良好的业绩于2007-2009年连续三年入选中国中小板上市公司价值五十强年连续三年入选中国中小板上市公司价值五十强! 105050万元万元 50 50亿元亿元时间时间1010年年客户的预付货款客户的预付货款市值市值 到到20092009年年1111月月1313日日收市收市, ,山河智能

6、的市值已达山河智能的市值已达5050亿亿, ,何清华何清华持股持股7270.587270.58万股万股值值13.2513.25亿亿元。元。1112中国工商银行中国工商银行(20061027(20061027上市上市) )汇丰控股( (世界排名第三世界排名第三) )美国银行( (世界排名第二世界排名第二) )总总市值市值25112511亿美元亿美元总市值达到总市值达到21422142亿美元亿美元花旗银行花旗银行( (世界排名第一，总市世界排名第一，总市值值27402740亿美元亿美元) )13820元56万元一瞬间一瞬间14金融的安全关系到国家安全金融的安全关系到国家安全15金融风波金融风波16

7、现代经济的基本特征现代经济的基本特征经济全球化经济全球化市市 场一体化场一体化资产证券化资产证券化 17 经济全球化、市场一体化和资产证券化趋势，必将从经济全球化、市场一体化和资产证券化趋势，必将从根本上影响或改变了当根本上影响或改变了当 前的经济运行方式和经济发展模式。前的经济运行方式和经济发展模式。 经济全球化意味着经济体系之间的分工越来越专业化，经济全球化意味着经济体系之间的分工越来越专业化，产业越来越精细化；意味着竞争基础上的合作比任何时候都产业越来越精细化；意味着竞争基础上的合作比任何时候都重要，经济体系在相互竞争又相互合作的基础上各自获得比重要，经济体系在相互竞争又相互合作的基础上

8、各自获得比较优势和比较利益。较优势和比较利益。 18 市场一体化是经济全球化的必然延伸。市场一体化的基市场一体化是经济全球化的必然延伸。市场一体化的基本含义是经济增长的诸要素通过没有阻碍的市场得以流动，本含义是经济增长的诸要素通过没有阻碍的市场得以流动，从而提高要素的配置效率。从而提高要素的配置效率。19 资产证券化是金融市场一体化的逻辑要求，金融市场一资产证券化是金融市场一体化的逻辑要求，金融市场一体化是资产证券化的重要基础，而资产证券化则是金融市场体化是资产证券化的重要基础，而资产证券化则是金融市场一体化不断延伸和深化的必备要素。资产证券化的核心要义一体化不断延伸和深化的必备要素。资产证券

9、化的核心要义是，通过标准化的资产分割而提高资产的流动性。流动性是是，通过标准化的资产分割而提高资产的流动性。流动性是衡量资产是否具有投资价值或者是否可以投资的首要要素，衡量资产是否具有投资价值或者是否可以投资的首要要素，是资产生命力的体现。资产证券化趋势，将从根本上改变人是资产生命力的体现。资产证券化趋势，将从根本上改变人们的投资理念和财富思想。们的投资理念和财富思想。20 在在21世纪，世界经济运行的轴心正在转向现代金融业。世纪，世界经济运行的轴心正在转向现代金融业。如果说如果说20世纪经济运行的轴心是以钢铁、汽车等为代表的现世纪经济运行的轴心是以钢铁、汽车等为代表的现代工业，那么，代工业，

10、那么，21世纪经济运行的轴心正在悄然地发生转移，世纪经济运行的轴心正在悄然地发生转移，正在转向现代金融业。现代金融不仅源源不断地为实质正在转向现代金融业。现代金融不仅源源不断地为实质 经济经济的运行和发展提供润滑和动力，而且更重要的是，推动着实的运行和发展提供润滑和动力，而且更重要的是，推动着实质经济的分化、质经济的分化、 重组和升级。正是从这个意义上说，发达的重组和升级。正是从这个意义上说，发达的市场经济，本质上就是金融经济。市场经济，本质上就是金融经济。21 在在21世纪的不同经济体系中世纪的不同经济体系中，现代金融所扮演的角色和所现代金融所扮演的角色和所起的作用是有差别的起的作用是有差别

11、的。在发达市场经济国家，现代金融在维系在发达市场经济国家，现代金融在维系本国经济正常运转的同时本国经济正常运转的同时，也在分享着他国的财富也在分享着他国的财富。而在新兴市而在新兴市场经济国家场经济国家(地区地区)和市场经济欠发达国家和市场经济欠发达国家。现代金融一方面以现代金融一方面以杠杆化的功能快速推动着这些国家和地区的经济发展杠杆化的功能快速推动着这些国家和地区的经济发展，另一方另一方面又极有可能成为这些国家和地区的财富漏出机制面又极有可能成为这些国家和地区的财富漏出机制。22 在一个经济体系中在一个经济体系中，推动传统金融迈向现代金融的主要推动传统金融迈向现代金融的主要推动力是发达的资本

12、市场推动力是发达的资本市场。换句话说换句话说。是否有一个发达的资本是否有一个发达的资本市场是衡量一个经济体系的金融架构是处在传统金融还是处市场是衡量一个经济体系的金融架构是处在传统金融还是处在现代金融的特征性标志在现代金融的特征性标志。 发达的资本市场是金融深化的催化剂发达的资本市场是金融深化的催化剂，是现代金融体系的是现代金融体系的心脏心脏。23美国狙击日本美国狙击日本记记1.1.日本在上世纪日本在上世纪6060、7070年代年代，透过汽车透过汽车、家电等等的出口成为家电等等的出口成为全世界最富有的国家之一全世界最富有的国家之一，他的他的GDPGDP排在世界第二名排在世界第二名，仅次于仅次于

13、美国美国。日本拥有日本拥有28502850亿美元的美国直接资产与证券资产，控亿美元的美国直接资产与证券资产，控制了超过制了超过32903290亿美元的美国银行业的资产亿美元的美国银行业的资产( (占美国银行资产的占美国银行资产的14%)14%)，控制了加利福尼亚州银行业资产的控制了加利福尼亚州银行业资产的25%25%以上以及其未清以上以及其未清偿贷款的偿贷款的30%30%，在美国拥有的不动产超过欧共体的总和在美国拥有的不动产超过欧共体的总和，购买购买了美国了美国30%-40%30%-40%的美国国债的美国国债，占有了纽约股票交易所日交易量占有了纽约股票交易所日交易量的的25%25%，美国市场上

14、美国市场上20%20%的半导体器件的半导体器件、30%30%以上的汽车以上的汽车、50%50%以以上的机床以及绝大部分消费类电子产品和其它数十种商品和上的机床以及绝大部分消费类电子产品和其它数十种商品和服务都是日本所提供的服务都是日本所提供的，以上的成就远远不是以上的成就远远不是20092009年中国所年中国所能赶的上的能赶的上的。甚至美国檀香山市市长说甚至美国檀香山市市长说“檀香山市快变了东京檀香山市快变了东京的一个区了的一个区了”！ 242. 1985年年9月月，美美、德德、英英、法法、日五国在纽约的广场酒店签日五国在纽约的广场酒店签署了广场协议署了广场协议，这个协议的意思是日本这些年的出

15、口对这个协议的意思是日本这些年的出口对美国等国家有严重的贸易顺差美国等国家有严重的贸易顺差，所以必须要让日币升值才能所以必须要让日币升值才能缓解贸易的失衡缓解贸易的失衡。日本政府在协议上签了字之后等于向全世日本政府在协议上签了字之后等于向全世界报告界报告，日币要升值了日币要升值了。因此因此，大量热钱流入日本购买日元大量热钱流入日本购买日元。两年之内日币升值一倍两年之内日币升值一倍。到了这一步日本的出口制造业差不到了这一步日本的出口制造业差不多瘫痪了多瘫痪了，面临极度严重的亏损面临极度严重的亏损。253.3.日本出口制造业在出口遇到极大困难之后面临的必然选择日本出口制造业在出口遇到极大困难之后面

16、临的必然选择就是希望能透过炒股炒楼能赚一点钱回来就是希望能透过炒股炒楼能赚一点钱回来。美国政府透过各美国政府透过各种力量迫使日本调低利率种力量迫使日本调低利率，从而造成了流动性泛滥从而造成了流动性泛滥，其结果就其结果就是股市泡沫是股市泡沫、楼市泡沫楼市泡沫、通货膨胀通货膨胀，这一切就是美国想要的这一切就是美国想要的。对此对此，而日本政府全面误判而日本政府全面误判，他们认为当前的目标就是要大量他们认为当前的目标就是要大量投资基础建设投资基础建设，保持日本经济高速增长，美国对这方面表示保持日本经济高速增长，美国对这方面表示是非常的支持是非常的支持。如此一来如此一来，日本的大量的社会资源被吸纳到基日

17、本的大量的社会资源被吸纳到基础建设上来础建设上来，使得日本私人投资大幅减少使得日本私人投资大幅减少。因此日本各大制造因此日本各大制造业业、银行手中拥有了大量的股票银行手中拥有了大量的股票、大量的房地产大量的房地产。 26 1987年年12月月10号号，美国联合了十二个国家签订了巴塞尔美国联合了十二个国家签订了巴塞尔协议协议，这个协议要求全世界的银行都提高资本率到这个协议要求全世界的银行都提高资本率到8%。当时当时，法国不同意法国不同意、德国不同意德国不同意、日本也不同意这个协议日本也不同意这个协议。然而美国规然而美国规定定，如果与美国任何银行交易如果与美国任何银行交易，对方的资本率必须对方的资

18、本率必须8%，否则他否则他不与对方交易不与对方交易。美国同意日本用所买股票的美国同意日本用所买股票的45%做为资本金做为资本金。由于银行信贷规模缩减由于银行信贷规模缩减，因此日本的对外收购噶然停止因此日本的对外收购噶然停止。美国美国通过巴塞尔协议逼迫日本的对扩张陷于停顿。通过巴塞尔协议逼迫日本的对扩张陷于停顿。274.在在1989年的时候年的时候，美国发明了一种新的工具叫做股指认沽美国发明了一种新的工具叫做股指认沽期权期权，当时由摩根士丹利和所罗门兄弟公司开始阻击日本当时由摩根士丹利和所罗门兄弟公司开始阻击日本。他他们说日本保险公司开赌局们说日本保险公司开赌局，美国人进来赌美国人进来赌，不管胜

19、负不管胜负，进入赌进入赌场就交门票场就交门票，日本人同意了日本人同意了。他们的赌的是一年之后的日经指他们的赌的是一年之后的日经指数数，日本人认为日经指数不会跌日本人认为日经指数不会跌，因此日本人开了无数的赌局因此日本人开了无数的赌局。到了到了1989年的年的12月月29号号，日本指数到了前所未有的日本指数到了前所未有的38915点点，从这个时候美国人开始引爆从这个时候美国人开始引爆“原子弹原子弹” 。由高盛带头阻击由高盛带头阻击日本日本，高盛通过丹麦政府去卖赌单高盛通过丹麦政府去卖赌单，使得赌单更有价值使得赌单更有价值。整个整个赌局越做越大赌局越做越大，日本人不知道签了多少赌单日本人不知道签了

20、多少赌单，全世界都参与进全世界都参与进来来。美国在阻击日经指数之后美国在阻击日经指数之后，日本人才明白原来股票是可以日本人才明白原来股票是可以跌的跌的。股市开始崩盘了股市开始崩盘了，楼市开始崩盘了楼市开始崩盘了，日本楼市持续十几日本楼市持续十几年下跌。年下跌。 (注注:2009年年11月月16日日12时日经指数上午收盘时日经指数上午收盘9800点点)28293031第第1章章 证券市场证券市场 证券市场是股票证券市场是股票、债券债券、投资基金等各种有价证券及其衍投资基金等各种有价证券及其衍生产品发行和买卖的场所生产品发行和买卖的场所，证券市场通过证券的买卖引导资金证券市场通过证券的买卖引导资金

21、流动流动，能有效合理地配置社会资源能有效合理地配置社会资源，支持和推动经济发展支持和推动经济发展，本本章介绍证券市场的相关概念和功能章介绍证券市场的相关概念和功能。32 证券市场证券市场(Securities Market)是金融市场是金融市场(Financial Market)的重要组成部分的重要组成部分，是股票是股票、债券债券、投资基金等有价投资基金等有价证券发行和交易的场所。证券发行和交易的场所。 33第一节第一节 投资环境投资环境34一、金融市场与经济一、金融市场与经济市场市场的主要类型：的主要类型：要素市场；要素市场；产品市场；产品市场；金融市场。金融市场。35二、金融资产二、金融资

22、产1.金融资产与实物资产金融资产与实物资产 资产资产(Assets)可以定义为在交换中有价值的任何所有权，拥可以定义为在交换中有价值的任何所有权，拥有这个所有权就是拥有资产。资产可以分为有形资产和无形资有这个所有权就是拥有资产。资产可以分为有形资产和无形资产。有形资产也称作实物资产产。有形资产也称作实物资产(Real Assets) ，它是指具有特，它是指具有特定物质形态的有价值的所有权。定物质形态的有价值的所有权。 金融资产（金融资产（Financial Assets）是对收入或财富的索取权，）是对收入或财富的索取权，通常以凭证、收据或其他法律文件表示，大家较熟悉的例子包通常以凭证、收据或其

23、他法律文件表示，大家较熟悉的例子包括股票、债券、保险单和银行存款。括股票、债券、保险单和银行存款。 362.金融资产的特征金融资产的特征373.金融资产的种类金融资产的种类货币货币股权凭证股权凭证债务凭证债务凭证 38三、证券投资及其要素三、证券投资及其要素 投投资（Investment）： 为获取未来可能的不确定的收益而取未来可能的不确定的收益而牺牲牲确定的确定的现值。广义投资广义投资：是指为了获得未来的收入而在现阶段支付一定资是指为了获得未来的收入而在现阶段支付一定资本的行为，这种收入是以等待的时间和承担的风险为代价的。本的行为，这种收入是以等待的时间和承担的风险为代价的。狭义投资狭义投资

24、：证券投资，是指经济主体用货币购买股票、债券证券投资，是指经济主体用货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。等有价证券，借以获得收益的行为。 39证券投资的要素证券投资的要素 1.证券投资主体证券投资主体2.证券投资客体证券投资客体3.证券中介机构证券中介机构4.证券监管机构证券监管机构 40第二节证券市场第二节证券市场41一、证券市场的产生与发展一、证券市场的产生与发展1.证券市场的产生证券市场的产生2.证券市场的发展证券市场的发展 证券市场交易内容多样化证券市场交易内容多样化 证券市场交易手段现代化证券市场交易手段现代化 证券市场活动自由化证券市场活动自由化 证券市场国际化证券市

25、场国际化 3.中国的证券市场中国的证券市场 42二、证券市场的功能二、证券市场的功能 资金融通资金融通 资本定价资本定价 资本配置资本配置 宏观调控宏观调控 43三、证券发行市场三、证券发行市场 资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的交易市场称为发行市场场称为发行市场(Issuing Market) 、初级市、初级市(Primary Market)或一级市场。或一级市场。1.发行的类型发行的类型首次公开发行首次公开发行(IPO) ：首次公开发行是指新发行的证券向普通：首次公开发行是指新发行的证券向普通公众出售，任何一个普通投资者都可以在这

26、一市场上申购新公众出售，任何一个普通投资者都可以在这一市场上申购新发行的证券。发行的证券。 44 增资发行：增资发行：增资发行是指已发行股票的股份有限公司，增资发行是指已发行股票的股份有限公司，在经过一定的时期后，为了扩充股本而发行新股票。增资发行在经过一定的时期后，为了扩充股本而发行新股票。增资发行分有偿增资和无偿增资。分有偿增资和无偿增资。 有偿增资可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。有偿增资可分为配股与按一定价格向社会增发新股票。配股又分为向股东配股和第三者配股。配股又分为向股东配股和第三者配股。 无偿增资就是指所谓的送股。无偿增资可分为积累转增资无偿增资就是指所谓的送股。无偿增资可

27、分为积累转增资和红利转增资。积累转增资是指将法定盈余公积金或资本公积和红利转增资。积累转增资是指将法定盈余公积金或资本公积金转为资本送股金转为资本送股。 452.发行的方式发行的方式 公开发行也称公募发行公开发行也称公募发行，是指面向市场上广泛的不特定的是指面向市场上广泛的不特定的投资公众发售证券的方式投资公众发售证券的方式。在证券公开募集发行情况下在证券公开募集发行情况下，社会社会所有合法的投资者均可以认购证券所有合法的投资者均可以认购证券。 私募发行也称私下发行私募发行也称私下发行，是指面向少数特定的投资者发行是指面向少数特定的投资者发行证券的方式证券的方式。463.销销售售(承销承销)的

28、方式的方式 包销和代销是公司经常选择的两种发行方式。这两种方式都包销和代销是公司经常选择的两种发行方式。这两种方式都属于间接发行，它是指发行者委托证券发行中介机构出售股票属于间接发行，它是指发行者委托证券发行中介机构出售股票的方式。这些中介机构作为股票的推销者，办理一切发行事的方式。这些中介机构作为股票的推销者，办理一切发行事务，承担一定的发行风险并从中获取相应的收益。这些中介机务，承担一定的发行风险并从中获取相应的收益。这些中介机构就是我们通常说的承销商，它们的主营业务就是投资银行业构就是我们通常说的承销商，它们的主营业务就是投资银行业务。务。 47 代销又称为代理招股，推销者只负责按照发行

29、者的条件推销代销又称为代理招股，推销者只负责按照发行者的条件推销股票而不承担任何发行风险。采用代销方式，证券承销机构只股票而不承担任何发行风险。采用代销方式，证券承销机构只是利用自己的销售网点代理发行公司销售证券，期满仍销不出是利用自己的销售网点代理发行公司销售证券，期满仍销不出去的股票退还给发行者。在这种方式下，证券发行的全部风险去的股票退还给发行者。在这种方式下，证券发行的全部风险由发行公司承担。因此，代销手续费较低。代销发行比较适合由发行公司承担。因此，代销手续费较低。代销发行比较适合于那些信誉好、知名度高的大中型企业。于那些信誉好、知名度高的大中型企业。 包销中最普遍的形式是承购包销，

30、是指由一家或数家证券承包销中最普遍的形式是承购包销，是指由一家或数家证券承销机构与证券发行公司签订承购包销合同，由证券承销机构以销机构与证券发行公司签订承购包销合同，由证券承销机构以双方协商确定的价格将准备发行的证券全额买下，并按照合同双方协商确定的价格将准备发行的证券全额买下，并按照合同规定的时间将价款一次付给发行公司，然后证券承销机构以略规定的时间将价款一次付给发行公司，然后证券承销机构以略高于购入价格的价格向社会公众出售的发行方式。高于购入价格的价格向社会公众出售的发行方式。 484.发行价格的确定发行价格的确定 发行定价是发行业务中的核心环节。新股发行过程中，主发行定价是发行业务中的核

31、心环节。新股发行过程中，主承销商需要根据新股发行的情况选择合适的新股发行定价方承销商需要根据新股发行的情况选择合适的新股发行定价方式，并使最终确定的发行价格充分反映市场需求情况。式，并使最终确定的发行价格充分反映市场需求情况。 各国新股发行定价方式基本上可以概括为累计投标、竞价、各国新股发行定价方式基本上可以概括为累计投标、竞价、固定价格允许配售以及固定价格公开认购四种形式。固定价格允许配售以及固定价格公开认购四种形式。49四、证券流通市场四、证券流通市场 证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场即为流通市场，又称二级市场或次

32、级市场。成的市场即为流通市场，又称二级市场或次级市场。 流通市场分为两种，一是场内市场即证券交易所，另一是流通市场分为两种，一是场内市场即证券交易所，另一是场外交易市场。场外交易市场。501.证券交易所市场证券交易所市场 交易所是证券买卖双方公开交易的场所交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个高度组织是一个高度组织化化、集中进行证券交易的市场集中进行证券交易的市场，是整个证券市场的核心是整个证券市场的核心。 证券交易所本身并不买卖证券，也不决定证券价格，而是为证券交易所本身并不买卖证券，也不决定证券价格，而是为证券交易提供一定的场所和设施，配备必要的管理和服务人证券交易提供一定的场所和设施

33、，配备必要的管理和服务人员，并对证券交易进行周密的组织和严格的管理，为证券交易员，并对证券交易进行周密的组织和严格的管理，为证券交易顺利进行提供一个稳定、公开、高效的市场。顺利进行提供一个稳定、公开、高效的市场。 证券交易所（证券交易所（Stock Exchange）是股票流通市场的最重要）是股票流通市场的最重要的组成部分，也是交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证的组成部分，也是交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证券市场内集中买卖上市股票的场所，是二级市场的主体。券市场内集中买卖上市股票的场所，是二级市场的主体。 交易所的组织形式大致可分为两类：公司制和会员制。交易所的组织形式大致可分为两

34、类：公司制和会员制。51证券交易所的职能证券交易所的职能 (1)提供证券交易的场所和设施；提供证券交易的场所和设施； (2)制定证券交易所的业务规则；制定证券交易所的业务规则； (3)接受上市申请、安排证券上市；接受上市申请、安排证券上市； (4)组织、监督证券交易；组织、监督证券交易； (5)对会员进行监管；对会员进行监管； (6)对上市公司进行监管；对上市公司进行监管； (7)设立证券登记结算机构；设立证券登记结算机构； (8)管理和公布市场信息；管理和公布市场信息； (9)证监会许可的其他职能。证监会许可的其他职能。 52证券交易所的特征：证券交易所的特征： 有固定的交易场所和交易时间；

35、有固定的交易场所和交易时间； 参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接进行交易；会员作为经纪人间接进行交易； 交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；交易的对象限于合乎一定标准的上市证券； 通过公开竞价的方式决定交易价格；通过公开竞价的方式决定交易价格； 集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率； 实行实行“公开、公平、公正公开、公平、公正”原则，并对证券

36、交易加以严格管原则，并对证券交易加以严格管理。理。 53证券交易所的功能。证券交易所的功能。 作为证券交易高度组织化的公开市场，证券交易所在社会经作为证券交易高度组织化的公开市场，证券交易所在社会经济生活中具有重要功能：济生活中具有重要功能： 为交易双方提供了一个完备、公开的证券交易场所，促使证为交易双方提供了一个完备、公开的证券交易场所，促使证券买卖迅速、合理地成交。证券交易所具有成交量大、买卖券买卖迅速、合理地成交。证券交易所具有成交量大、买卖频繁、报价差距小、交易完成迅速的特点。频繁、报价差距小、交易完成迅速的特点。 形成较为合理的价格。交易所内的证券交易价格是在充分竞形成较为合理的价格

37、。交易所内的证券交易价格是在充分竞争的条件下，由买卖双方公开竞价形成的，因此能反映供求争的条件下，由买卖双方公开竞价形成的，因此能反映供求关系，在一定程度上能体现证券的投资价值。关系，在一定程度上能体现证券的投资价值。 引导社会资金的合理流动和资源的合理配置。证券交易价格引导社会资金的合理流动和资源的合理配置。证券交易价格的波动通常是资本市场供求关系的反映，反过来又会进一步的波动通常是资本市场供求关系的反映，反过来又会进一步促进资本向着价格信号指引的方向流动和引导社会资源的流促进资本向着价格信号指引的方向流动和引导社会资源的流动。动。54 及时、准确地传递上市公司的财务状况、经营业绩，以及及时

38、、准确地传递上市公司的财务状况、经营业绩，以及随时公布市场成交数量、成交价格等行情信息。由于证券价随时公布市场成交数量、成交价格等行情信息。由于证券价格变化一般先于经济循环，因而证券价格波动往往成为经济格变化一般先于经济循环，因而证券价格波动往往成为经济周期变化的先兆，成为社会经济活动的晴雨表。通过证券价周期变化的先兆，成为社会经济活动的晴雨表。通过证券价格的变动，可以预测企业、行业和整个社会经济的发展动态，格的变动，可以预测企业、行业和整个社会经济的发展动态，引导投资者的投资决策，指导上市公司调整经营战略，影响引导投资者的投资决策，指导上市公司调整经营战略，影响宏观经济运行中的结构调整和调控

39、政策的取向。宏观经济运行中的结构调整和调控政策的取向。 对整个证券市场进行一线监控。通过制定完备的交易规则，对整个证券市场进行一线监控。通过制定完备的交易规则，及时发现和处理不正常的交易，维护证券市场的公开、公平及时发现和处理不正常的交易，维护证券市场的公开、公平和公正。和公正。55 证券上市是指已公开发行的股票、债券等有价证券，符合法证券上市是指已公开发行的股票、债券等有价证券，符合法定条件，经证券主管机关核准后，在证券交易所集中竞价交易定条件，经证券主管机关核准后，在证券交易所集中竞价交易的行为。申请上市的证券必须满足证券交易所规定的条件，方的行为。申请上市的证券必须满足证券交易所规定的条

40、件，方批准挂牌上市。各国对证券上市的条件与具体标准有不同的规批准挂牌上市。各国对证券上市的条件与具体标准有不同的规定。定。 证券上市制度是证券交易所和证券主管部门制定的有关证券证券上市制度是证券交易所和证券主管部门制定的有关证券上市的规则的总称。上市的规则的总称。56 我国的现行做法是，经中国证监会核准公开发行的股票可以我国的现行做法是，经中国证监会核准公开发行的股票可以向证券交易提出上市申请，经交易所审查同意后安排上市。公向证券交易提出上市申请，经交易所审查同意后安排上市。公司的上市资格并不是永久的，当不能满足证券交易所关于证券司的上市资格并不是永久的，当不能满足证券交易所关于证券上市的条件

41、时，它的上市资格将被取消，交易所将停止该公司上市的条件时，它的上市资格将被取消，交易所将停止该公司股票的交易，称终止上市或摘牌。证券交易所对证券终止处理股票的交易，称终止上市或摘牌。证券交易所对证券终止处理是严肃、认真和谨慎的，一般在摘牌前给予暂停上市处理，以是严肃、认真和谨慎的，一般在摘牌前给予暂停上市处理，以示警告；对在规定期限内未能解决存在的问题的，才出终止上示警告；对在规定期限内未能解决存在的问题的，才出终止上市决定。即使对已决定摘牌的股票，为了给股东以兑现的机市决定。即使对已决定摘牌的股票，为了给股东以兑现的机会，证交易所仍允许股东在一定期限内，在特别设定的条件下会，证交易所仍允许股

42、东在一定期限内，在特别设定的条件下进行交易，最后使其退出证券交易所。终止上市制度是一项对进行交易，最后使其退出证券交易所。终止上市制度是一项对上市公司的淘汰制度，是防范和化解证券市场风险、保护投资上市公司的淘汰制度，是防范和化解证券市场风险、保护投资者利益的重要措施。者利益的重要措施。57 证券交易所的运作系统证券交易所的运作系统 证券交易所的运作系统由必要的硬件设施和信息、管理等软证券交易所的运作系统由必要的硬件设施和信息、管理等软件组成，它们是保证证券交易正常、有序运行的物质基础和件组成，它们是保证证券交易正常、有序运行的物质基础和管理条件。现代证券交易所的运作普遍实现了高度的计算机管理条

43、件。现代证券交易所的运作普遍实现了高度的计算机化和无形化，建立起安全、高效的电脑运行系统，该系统通化和无形化，建立起安全、高效的电脑运行系统，该系统通常包括交易系统、结算系统、信息系统和监察系统四部分。常包括交易系统、结算系统、信息系统和监察系统四部分。 (1)交易系统。由撮合主机、通信网络和柜台终端三部分组成。交易系统。由撮合主机、通信网络和柜台终端三部分组成。 (2)结算系统。结算系统是指对证券交易进行结算、交收和过结算系统。结算系统是指对证券交易进行结算、交收和过户的系统。户的系统。 (3)信息系统。信息系统负责对每日证券交易的行情信息和市信息系统。信息系统负责对每日证券交易的行情信息和

44、市场信息进行实时发布。信息系统发布网络可由以下渠道组成：场信息进行实时发布。信息系统发布网络可由以下渠道组成：交易通信网。交易通信网。 信息服务网。信息服务网。 证券报刊。证券报刊。 英特英特网。网。 (4)监察系统。监察系统。58日常监控包括以下四方面：日常监控包括以下四方面： 行情监控。行情监控。 交易监控。交易监控。证券监控。证券监控。 资金监控。资金监控。59芝加哥商业交易所内部全景602.场外交易市场场外交易市场 它是指证券经纪人或证券商不通过证券交易所，将未上市它是指证券经纪人或证券商不通过证券交易所，将未上市的证券或已上市的证券直接同投资者进行交易的市场。的证券或已上市的证券直接

45、同投资者进行交易的市场。特征特征交易分散。交易分散。市场无形。市场无形。证券多样。证券多样。风险较大。风险较大。61场外交易市场有以下特征：场外交易市场有以下特征： (1)场外交易市场是一个分散的无形市场。场外交易市场是一个分散的无形市场。 (2)场外交易市场的组织方式采取做市商制。场外交易市场的组织方式采取做市商制。 (3)场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场，以未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券的市场，以未能或无须在证券交易所批准上市的股票和债券为主。为主。 (4)场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。场外

46、交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。 (5)场外交易市场的管理比证券交易所宽松。场外交易市场的管理比证券交易所宽松。62场外交易市场的功能场外交易市场的功能 场外交易市场与证券交易所共同组成证券交易市场，主要场外交易市场与证券交易所共同组成证券交易市场，主要具备以下功能：具备以下功能： (1)场外交易市场是证券发行的主要场所。场外交易市场是证券发行的主要场所。 (2)场外交易市场为政府债券、金融债券、企业债券以及按场外交易市场为政府债券、金融债券、企业债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转

47、让的场所，为这些证券提供了流动交易的股票提供了流通转让的场所，为这些证券提供了流动性的必要条件，为投资者提供了兑现及投资的机会。性的必要条件，为投资者提供了兑现及投资的机会。 (3)场外交易市场是证券交易所的必要补充。场外交易市场场外交易市场是证券交易所的必要补充。场外交易市场是一个是一个“开放开放”的市场，投资者可以与证券商当面直接成交，的市场，投资者可以与证券商当面直接成交，不仅交易时间灵活分散，而且交易手续简单方便，价格又可不仅交易时间灵活分散，而且交易手续简单方便，价格又可协商。这种交易方式可以满足部分投资者的需要，因而成为协商。这种交易方式可以满足部分投资者的需要，因而成为证券交易所

48、的卫星市场。证券交易所的卫星市场。633.第三市场第三市场 是指在柜台市是指在柜台市场上从事已在交易所挂牌上市的上从事已在交易所挂牌上市的证券交易。券交易。 644.第四市场第四市场 是是指投资者直接进行证券交易的市场。在这个市场上，证券指投资者直接进行证券交易的市场。在这个市场上，证券交易由买卖双方直接协商办理，不用通过任何中介机构。交易由买卖双方直接协商办理，不用通过任何中介机构。 65第三节第三节 证券投资中的信息收集与处理证券投资中的信息收集与处理66一、证券市场信息来源一、证券市场信息来源1.政府机构政府机构国务院、中国证券监督管理委员会国务院、中国证券监督管理委员会(证监会证监会)

49、、财政部、中国人、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、国家商务部、国家统计局、民银行、国家发展和改革委员会、国家商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会国务院国有资产监督管理委员会2.证券交易所证券交易所3.证券发行证券发行(上市上市)公司公司4.中介机构中介机构5.媒体媒体6.其他来源其他来源67二、证券市场指数二、证券市场指数 证券市场指数主要是反映证券市场的整体走势，为投资者证券市场指数主要是反映证券市场的整体走势，为投资者建立投资组合提供参考。建立投资组合提供参考。 证券市场指数证券市场指数主要有：主要有： 股票指数股票指数 债券指数债券指数 基金指数基金指数6869707172737475767778798081三、证券行情解读三、证券行情解读 1.常用行情数据常用行情数据 指数即时走势图指数即时走势图82个股即时走势图个股即时走势图83842.股票行情阅读股票行情阅读8586