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1、大纲要求:重点掌握：资本成本的估算利用杠杆系数分析风险的大小无差异点分析法的应用掌握：资本成本的概念及性质 筹资风险的概念及分类最佳资本结构的概念http:/ 筹资管理(下)一、资本成本(重点)(一)概念(识记)1、资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。包括资金筹集费用和资金使用费用两部分。资本成本=筹资费用+使用费用(绝对数形式)筹资费用(F): 佣金、手续费、发行费使用费用（D）:股利、利息、债息http:/ 绝对数=筹资费用+使用费用总额 相对数：资金成本率指标例1:银行借款1000万,期限为5年,每年利息为50万,筹资费用为2万.则:资本成本总额=5*50+2=252万例2:银
2、行借款1000万,期限为3年,每年利息为70万,筹资费用为2万.则:资本成本总额=3*70+2=212万总额与期限及借款金额相关，不具有可比性http:/ =实际筹资净额年使用费用年使用金额(相对数)例:银行借款1000万,期限为5年,每年利息为50万,筹资费用为2万.资金成本率50*（1-25%）=3.76%1000-2http:/ K 与资金使用费用D成正比；资金成本 K 与资金筹集费用F成正比；http:/ 税收挡板作用权益资本：股票成本和留存收益成本l综合资金成本是以各种来源资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。2、按估算对象进行分类l个别资金成本l综合资金成本
3、http:/ 投资收益的再分配2、计算和应用价值看: 属于预测成本 http:/ = 年使用成本 / 筹资总额“税收挡板”http:/ + 10万）即:利息费用增加10万,企业实际只承担7万元 国家承担的3万,即为税收挡板作用所得税 （-3万）企业实际承担成本：企业没有借款情况下的利润=收入-费用增加10万利息减少7万税后利润减少3万税http:/ I-I*T=I(1-T)税收挡板作用http:/ 长期借款成本=年利率（1-所得税率）-（3）例：某企业从银行取得长期借款100万元，年利率为10%。如筹资费用率为1，企业所得税率为33%。 则借款成本：=6.71%http:/ 按税法和会计制度规
4、定，债券利息与借款利息一样在税前利润中支付，这样企业实际上就少缴一部分所得税，因此，债券资金成本可比照长期借款来计算。 其计算公式为：债券资金成本=内含报酬率(1-所得税率)(考虑时间价值的计算公式)http:/ =8%*(1-33%) = 5.36%按方法二计算:=10007.8% (1-33%)/980=5.33%http:/ 债券的年利率长期借款利率 债券的筹资费用率长期借款费用率 债券成本 借款成本http:/ 习题1第(1)题 (形考作业p5 第2题) p115 习题3P115 习题八 (债券成本部分)http:/ 税后支付，不存在节税功能（1）优先股成本或固定股利普通股成本（平价发
5、行时）http:/ 1、(3)8 优先股成本部分http:/ =13.68%D1=D0(1+g)http:/ 7（1）1、某公司发行普通股550万元，预计第一年股利率为12%，以后每年增长5%，筹资费用率为4%，该普通股的资金成本为（ ）A 12% B 17.5% C 17% D 16.52%2、某公司普通股预计支付股利为每股1.8元，每年股利增长率为10%，如果该股票的必要报酬率为15%，则发行价格或市价应为（）A 10.9 B 36 C 19.4 D 7答案 ： B Bhttp:/ p114 第1题 (2)P115 第2题第8题 有关普通股的部分 已知上年股利的情况下,公式为:http:/
6、 股本成本率=债券税前成本率+股票与债券历史成本差异http:/ 即：资金成本=无风险报酬率+ 系数（市场报酬率-无风险报酬率）例4-6 某公司发行普通股前对其成本进行估计，假定国库卷收益率为8.5%，市场平均收益率为3%，该公司股票投资风险系数为1.2。资金成本=8.5%+ 1.2（13%-8.5%）=13.9%http:/ 1.5（10%-6%）=12%2、假定某期间市场无风险报酬率为10%，市场平均风险的必要报酬率为14%。A公司普通股投资风险系数为1.2，该公司普通股资金成本为（ ）。P41 1-21A 14% B 14.8% C 12% D 16.8%答案 ： Bhttp:/ 风险越大，资金成本越大国库券 银行存款 抵押债券 信用债券 优先股 普通股http:/ 第8题=6.84%*1000/2500+7.22%*500/2500+14.42%*1000/2500=9.95%http:/
