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1、证券投资学湖南商学院财政金融学院杨彩林副教授一、为什么要学习证券投资学大而言之：是为了适应国际国内经济形势发展的需要。国际形势：当今国际金融发展呈现三种趋势：一是金融国际化、二是金融自由化、三是金融证券化国内形势：首先，证券和证券市场在我国发展相当快：证券品种、数量、市场规模、投资者人数其次：证券在经济生活中的作用越来越重要。证券是一种很重要的筹资和投资工具。小而言之:比较实用.二、证券投资学的主要内容：1、证券与证券市场的基础知识：(基本知识篇）2、证券投资的分析理论与方法（基本分析篇与技术分析篇）3、现代投资理论（组合管理篇）介绍证券组合管理的理论模型三、要求1、遵守课堂纪律，特别注意到课
2、率2、多关注证券市场的实际考试：考试形式:闭卷.期终成绩平时成绩考试试卷成绩，平时成绩根据课堂考勤、课堂表现、课外作业来评。四、课外读物：报纸：中国证券报、证券时报、金融时报杂志：投资与证券证券市场周刊证券导刊网站：中国证券监督管理委员会、中国证券业协会著作：证券投资学邢天才、王玉霞编著，东北财经大学出版社，证券投资学谢百三主编，清华大学出版社证券投资学霍文文编著，高等教育出版社第一章证券投资工具1.1投资概述1.1.1投资的定义：货币转化为资本的过程。(通俗理解:把货币投资于预定目标以获取收益的行为)。内涵有三层含义:投资主体、投资对象、投资目的投资主体：个人、企业、政府（国家）投资对象：实
3、物资产、金融资产投资目的：保值、增值。投资与投机：两者的共同点：都是一种以盈利为基本目的的投资行为。区别投资投机投资期限长短较长较短盈利目标长期性资本得利短期差价收益分析方法侧重基本面分析侧重技术面分析风险较小较大持有华盛顿邮报股票30年，股票增值128倍。投资可口可乐公司：投资13亿美元，盈利70亿美元吉列公司：投资6亿美元，盈利37亿美元美国广播公司：投资3.45亿美元，盈利21亿美元美国运输公司：投资14.7亿美元，盈利70.76亿美元国富银行：投资4.6亿美元，盈利30亿美元112：风险与风险偏好风险的定义：未来结果的不确定性或损失。风险偏好三种类型：风险规避、风险爱好、风险中立风险偏
4、好程度可以用效应函数来解释:即风险给投资者带来的效用与风险之间的关系.P191.2债券1.2.1债券的定义：是由筹资者发行的按约定的条件偿本付息的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以又称为固定利息证券。1.2.2债券的要素：债券的面值：票面金额，币种债券的票面利率付息方式偿还期限1.2.3债券的特点：偿还性、流动性、安全性、收益性1.2.4债券的分类(P25)1.2.5债券筹资的优点与缺点(P27)1.2.6债券收益率的计算(P28)1.3股票1.3.1股票的定义：是指股份有限公司发给股东证明其所入的股份并凭以取得收益的有价证券。1.3.2股票的特点：1.不可偿还性(永久性)，投
5、资者购买了股票就不能退股，股票是一种无期限的法律凭证2、参与性，股票持有者是股份公司的股东,可以参与公司的经营决策风险性，指预期收益的不确定性。3收益性，股票能给持有人带来收益，收益来自两部分，一是从公司获得的股息和红利，二是在二级市场买卖获得的差价收益。4、流通性。5.价格的波动性与风险性1.3.3股票的分类：1.按上市地点分:A股、B股、H股、N股、S股。在美国发行和上市的股票。我国在美国发行的N股一般采取美国存托凭证（ADR）的方式上市，国际股权融资的一种重要方式，拟在美国发行上市的公司与美国的一家商业银行签订一份托管协议，再由该美国银行发行一种能代表该公司股票所有权的一种存托凭证，然后
6、以这种凭证上市。好处：方便美国的投资者购买、发行成本较低(0886)2.按股东享受的权利和承担的风险来分：普通股和优先股普通股：定义：是指每一股份拥有平等权益，股息随公司利润多少而变化的股票。特点：普通股票是公司最基本、最重要的股票股息是不固定的股息分配和剩余资产的分配要后于公司债权人与优先股东。普通股票是风险最大的股票普通股东的权利普通股东的权利公司盈余和剩余资产分配权优先认股权股份转让权公司经营决策的参与权(08830908)优先股定义：优先股票与普通股票相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。优先股票的特征.股息率固定股息分派和剩余资产分配优先.一般无表
7、决权优先股票的种类优先股票的种类(略略)累积优先股票和非累积优先股票所谓累积优先股票，是指股息累积发放的优先股票所谓非累积优先股票，是指股息当年结清不能累积发放的优先股票。参与优先股票和非参与优先股票所谓参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，还有权与普通股股东一起参与本期剩余盈利分配的优先股票所谓非参与优先股票，是指除了按规定分得本期固定股息外，无权再参与对本期剩余盈利分配的优先股票。可转换优先股票和不可转换优先股票普通股与优先股的区别(P33)优先股与债券的区别(0885)3.其他分类(略)1.3.4.股票的内在价值股票的内在价值即股票的理论价格.郁金香泡沫郁金香泡沫1.4证券投资
8、基金：基金最早起源于英国，1868年11月组建的“海外和殖民地政府信托”被认为是世界上第一个比较正式的基金。2009年底，全球基金规模22.8万亿美元，美国11.1万亿美元141证券投资基金的定义与特点1、定义：是指基金发起人通过发行基金券（受益凭证）将投资者分散的资金集中起来，交由基金托管人保管，基金管理人经营管理，并将投资收益分配给基金券持有人的投资制度。至少涉及三个关系人：基金发起人（基金管理人）：基金投资者、基金托管人：2、特点：集合理财，专业管理：全球共同基金资产地区分布图全球共同基金资产地区分布图截止截止2009年第四季度末年第四季度末非洲和亚太地区12%欧洲33%美洲55%组合投
9、资、风险分散:利益共享,风险共担严格监管,信息透明独立托管,保障安全基金回报率(2007年开放式基金的平均收益率为109%，2006年开放式基金的平均收益率为95.8%，2005年开放式基金的平均收益率为3.49)2009年，有55%的投资者通过投资基金获得了盈利，其中30%的投资赚了10%以内，21%的投资者赚了10-30%。30%的投资者投资基金发生亏损，约15%的投资者不赢不亏142证券投资基金的主要类型：可以按很多标准分类（P37）但主要的有两种： 1、按其组织形式的区别、按其组织形式的区别:契约型,公司型契约型基金：契约型基金：是也称信托投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组
10、建的基金。该基金一般由基金经理公司（基金管理人、基金发起人）、基金托管人、投资者三方订立契约而设立的基金.公司型基金公司型基金:是以股份有限公司形式设立的基金。其特点是：基金本身即为股份有限公司型的投资公司，其发行的基金券又称为基金股票。基金股票的购买者即基金的股东契约型基金与公司型基金的区别契约型基金与公司型基金的区别区别契约型基金公司型基金主体资格不同不具备独立的法人资格具备独立的法人资格投资者的地位不同受益人股东基金单位的名称不同受益凭证基金股票运作的依据不同 契约公司章程融资渠道不同一般不可以可以向银行借款2、按其赎回方式、按其赎回方式(按基金单位是否变动分)：封闭式基金：基金总份额是
11、固定的，发行期结束后，基金就封闭起来，不再增减变化。开放式基金：基金总份额是不固定的，投资者随时可认购和赎回从基金的发展趋势看，开放式基金是主流品种。如美国，1990年开放式基金与封闭式基金之比为0.73：1，到1999年两者之比为42.5：1，开放式基金为6.8万亿美元，封闭式基金为1600亿美元。英国的情况也类似，到1999年底，开放式基金的规模占其基金总资产的比例已超过80%开放式基金与封闭式基金的区别开放式基金与封闭式基金的区别区别开放式基金封闭式基金基金规模：不固定固定期限没有固定的存续期 固定的存续期，一般为1015年基金单位的交易价格形成：是以基金单位的资产净值为基础计算的，一般
12、是由基金单位资产净值加减一定的手续费决定的受市场供求的影响大基金单位的流通方式：不上市交易在证券交易所上市交易基金的投资策略 既要考虑资产和流动性，又要考虑资产的盈利性只考虑资产的盈利性对基金管理人的要求较高相对较低信息披露的透明度较高较低各类型基金资产分布情况什么是交易型开放式指数基金什么是交易型开放式指数基金(ETF)？交易型开放式指数证券投资基金(ExchangeTradedFund，缩写ETF)，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。LOF基金，英文全称是“ListedOpen-EndedFund”，汉语称
13、为“上市型开放式基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。我国投资基金发展几个里程碑式的日期和大事，一是1998年3月，诞生了两只封闭式基金，开元和金泰；二是2001年9月，开放式基金华安创新隆重推出；三是2002年10月，中外合资基金公司国安公司正式获准筹建。意味着外资进入我国的基金市场，四是2004年6月1日，证券投资基金法正式实施，意味着我国基金的发展进入法制化时代。143投资基金的管理与托管投资基金的管理与托管1基金管理人基金管理人的主要职责：P422基金托管人基金托管人的主要职责P4315金融衍生工具金融衍生工具15
14、1金融衍生工具的定义及产生的背景：金融衍生工具的定义及产生的背景：1、定义，是指其价值派生于金融原生工具（现货市场工具）的金融合约。是在金融原生工具的基础上派生出来的，这些衍生工具表现为一系列的金融合约，如远期合约、期货合约、期权合约等。2、产生的背景：、产生的背景：(1)规避利率、汇率波动风险的需要规避利率、汇率波动风险的需要(2)科技的进步，为金融衍生工具的产生发展提供了条件3.金融衍生工具买卖的参与者:对冲者(保值者)、投机者、套利者。152金融衍生工具的主要类型金融衍生工具的主要类型按产品的形态分：远期合约、期货合约、期权合约、互换合约远期（合约）交易远期（合约）交易定义：定义：双方约
15、定在将来的某一时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的交易。远期（合约）交易的作用远期（合约）交易的作用：（功能）一是保值，二是投机。保值保值是指规避现货交易的价格变动风险。现货交易是钱货两清的，交货付款同时进行，无法规避价格变动的风险，卖方面对商品价格的下跌，买方面对商品价格的上涨都束手无策，但有了远期、期货就可回避现货市场价格波动的风险，也即可以利用它们进行保值。例如：假如你是一个面粉加工厂的老板，你准备在3个月后购进10吨小麦，现在小麦价格是1000元/吨，你担心3个月后小麦价格会上涨，如果上涨了，你就会亏损，如何回避这种风险，进行远期（期货）交易.现在就签订一份3个月后交割的远期合约
16、，确定的交割价格也为1000元/吨。3个月后，如果小麦的价格上涨到期1100元/吨，你还是可以按1000元/吨买进。(没亏)如你是一个农场主，3个月后，你有100吨小麦要出售，你担心3个月后小麦的价格会下跌，怎么办？投机投机，就是利用远期合约交易赚钱。远期交易也是一种投机工具，利用远期交易投机时，主要赌的是远期合约价格（远期价格)和到期日该标的资产市场价格的差价。如果估计某种资产（商品）的价格会上涨，就做多（买进远期合约），否则，就做空（卖出远期合约），如果到期日该标的资产市场价格大于远期价格，买方盈利，卖方亏损;否则，买方亏损，卖方盈利。2期货（期货交易）：期货（期货交易）：定义定义：买卖双
17、方约定在未来某一时间进行交割的交易。特点：特点：是一种场内交易。期货合约是标准化的合约：交易单位的标准化、商品质量等级的标准化、交收地点的标准化、交收期限的标准化。期货交易在很大程度上是一种期货合约的买卖。对冲：投资者在交割日前做与起始交易相反的操作（起始交易是买进合约，对冲时就是卖出合约，起始交易是卖，对冲时就是买，不过买卖的是同种商品、同种规格的期货合约。）例如，某人买进了1份7月份交割的小麦期货合约，如果到时他不想进行实货商品的交割，那就进行对冲，即在交割日前卖出1份7月份交割的小麦期货合约即可。(0883)期货交易的价格是通过竞价方式产生的。期货交易实行的是保证金交易（杠杆交易）保证金
18、又称履约保证金，是作为双方履约的一种财力担保，保证金比例由交易所规定，一般为合约金额的5-15%不等。买卖双方都有要交。保证金比例越低，杠杆作用越大。如合约金额是100万，保证金比例为5%，只要5万元保证金，就可以做这100万的交易。期货交易是一种零和游戏。（3）期货交易的功能：期货交易的功能：转移风险（套期保值）转移风险（套期保值）套期保值：套用期货合约为现货市场的商品交易进行保值。套期保值的操作原理：在现货市场与期货市场两面投资，但做相反的交易，利用一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损。（相互对冲的机制）例：某投资者以每股50元的价格买进了1000股A公司的股票，买进后担心其会下跌，怎么回
19、避股价下跌的风险？做套期保值的操作。在期货市场卖出1000股3个月后交割的A公司股票的期货合约，期货价格也为每股50元。一个月后，假如A公司股票价格下跌至40元/股，该投资者在现货市场亏损10000元，但在期货市场盈利10000元，期货市场盈利正好弥补了现货市场的亏损。一个月后，假如A公司股票价格上涨至60元/股，该投资者在现货市场盈利10000元，但在期货市场亏损10000元，现货市场盈利正好弥补了期货市场的亏损。价格发现（形成权威性价格）功能价格发现（形成权威性价格）功能:期货价格是公开竞价产生的，在公开、自由竞争的市场，聚集了众多的买方与卖方，所有买方与卖方的报价都是充分权衡了影响该期货
20、价格的各种因素而喊出的。也即所有影响价格变化的各种因素都能在该市场上体现出来。因此，期货市场这样的价格形成机制产生的价格更能准确地反映现货市场该种商品的供求况状及未来的变动趋势。因此期货价格具有真实性、预测性、因而具有权威性。投机功能投机功能：通过频繁地买卖衍生工具合约，赚取合约涨落的差价(0886)（4）期货套利方法（三种）期货套利方法（三种）P45（5）远期交易与期货交易的区别：）远期交易与期货交易的区别：（0885)略）区别：期货交易远期交易合约标准化非标准化交易场所场内场外交易对象一般是期货合约合约的标的资产价格产生的方式竞价产生协议产生姜嶷,吃透股指期货北京大学出版社出版时间：201
21、0年03月2010年4月16日，中金所(中国金融期货交易所)已正式推出沪深300股指期货合约3期权交易：期权交易：期权的定义期权的定义：是一种（期权交易的买方）在规定期限内，按约定的价格、数量（向期权交易的卖方）买卖约定金融资产的权利。期权合约的要素：期权合约的要素：期权费（保险费）：期权的价格：由买方一次性支付给卖方，作为卖方承担风险的报酬。期权的有限期：一般为3至6个月。协议价格（约定价格、执行价格、交割价格）：买方行使期权时，向卖方买进或卖出约定资产的价格。买卖的种类、数量。期权的种类：按其性质分可分为看涨期权、看期权的种类：按其性质分可分为看涨期权、看跌期权。跌期权。看涨期权看涨期权：
22、是一种（期权交易的买方）在规定期限内，按约定的价格、数量（向期权交易的卖方）买进约定金融资产的权利。例：6月1日，投资者甲估计A公司股票价格将会上涨，于是向投资者乙买进了该股票的看涨期权，期权合约的内容如下：期权的有限期：6月1日至9月1日期权费：2元/股协定价格：20元/股、数量500股请问买方在什么情况下保本、盈利、亏损？如果股价涨至30元，其盈利是多少？如果股价跌至10元/股，其亏损是多少？P22时，保本、P22时，盈利，P22时，亏损。P30时，盈利：（30-22）5004000如果股价跌至10元，亏损1000，放弃行使期权。最大亏损为已经支付的期权费。看跌期权：看跌期权：是一种（期权
23、交易的买方）在规定期限内，按约定的价格、数量（向期权交易的卖方）卖出约定金融资产的权利。例：6月1日，投资者甲估计A公司股票价格将会下跌，于是向投资者乙买进了该股票的看跌期权，期权合约的内容如下：期权的有限期：6月1日至9月1日期权费：2元/股协定价格：20元/股、数量500股请问买方在什么情况下保本、盈利、亏损？如果股价跌至6元，其盈利是多少？如果股价涨至30元/股，其亏损是多少？期权交易一个重要特点：于买方风险较小（风险是可以预见的），于卖方风险较大。期货交易与期权交易的区别与联系期货交易与期权交易的区别与联系联系：P53前三点区别：4、掉期合约：（、掉期合约：（互换合约）交易双方签订的在
24、未来某一时间相互交换某种资产的合约。常见的有利率互换和货币互换。互换的原理：利用了经济学中比较优势的原理。互换的作用与目的：为了降低筹资成本，回避汇率、利率波动的风险。153金融衍生工具的缺陷：风险大。金融衍生工具的缺陷：风险大。90年代以来，几乎每一场金融风波都与金年代以来，几乎每一场金融风波都与金融衍生工具有关。如融衍生工具有关。如1995年年,巴林银行的倒巴林银行的倒闭闭,1994年，美国奥兰治县的破产本章重点本章重点:本章难点本章难点:金融衍生工具、基金的特点金融衍生工具、基金的特点如何炒股，如何买卖股票(基本步骤)第一步:开户证券帐户:用来记载证券买卖情况的帐户.在证券登记结算公司开
25、设.资金帐户:用来记载买卖证券所涉及的资金变动情况的帐户.在证券商处开设.第二步:委托买卖:委托方式:委托的方式有四种：柜台递单委托、电话自动委托、磁卡自动委托和远程终端委托。1、柜台递单委托就是你带上自己的身份证和帐户卡，到你开设资金帐户的证券营业部柜台填写买进或卖出股票的委托书，然后由柜台的工作人员审核后执行。2、电话自动委托就是用电话拨通你开设资金帐户的证券营业部柜台的电话自动委托系统，用电话上的数字和符号键输入你想买进或卖出股票的代码、数量和价格从而完成委托。3、磁卡自动委托:就是你在证券营业部大厅里的电脑上亲自输入买进或卖出股票的代码、数量和价格，由电脑来执行你的委托指令。4、远程终
26、端委托就是你通过与证券柜台电脑系统连网的远程终端或互联网下达买进或卖出指令。注意：不管哪种委托方式，委托指令的内容都包括买进或卖出股票的名称(或代码)、数量、价格买卖股票的数量也有一定的规定：即委托买人买进股票的数量必须是100的整倍数，但委托卖出股票的数量则可以不是100的整倍。委托时必须凭交易密码或证券帐户委托有效期一天，当天不能成交的委托自动失效，第二天重新委托。上海、深圳证券交易所的交易时间是每周一至五，上午9：30至11：30，下午1：00至3：00。法定假日除外。第三步：查询买卖结果：炒股最难的是什么:选股与选时如何选股要学习基本分析方法,如何选时要学习技术分析方法.不宜炒股的十种人:1.不会停损的人;2.人云亦云,不是站在大多数人的反面的人;3.天天都持有股票不会空仓的人;4.今天买进,明天就想赚钱的人;5.想赚些买菜钱或想一夜暴富的人;6.夸夸其谈,言必波浪理论,时间之窗的人;7.一味多头或一味空头的人;8.总想在最底部买货和总想在最顶部出货的人;9.缺乏独立思考,盲目相信政府和政策的人;10赚了到处显摆,亏了精神沮丧的人.第一章作业:名词解释:股票、债券、基金、期货、期权、金融衍生工具、多头、空头简答题：1、比较股票与债券的区别2、期货交易与期权交易的联系与区别3、金融衍生工具的主要功能有哪些？4、开放式基金与封闭式基金相比有哪些优越性？
