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1、一、一、一、一、利息的本质利息的本质利息的本质利息的本质二、二、二、二、利息率及其分类利息率及其分类利息率及其分类利息率及其分类三、三、三、三、利率理论及利率决定利率理论及利率决定利率理论及利率决定利率理论及利率决定四、四、四、四、利率的经济杠杆功能利率的经济杠杆功能利率的经济杠杆功能利率的经济杠杆功能五、五、五、五、我国的利率市场化改革我国的利率市场化改革我国的利率市场化改革我国的利率市场化改革第四 章 利息与利率(教材第二章3节) 利息：指在信用关系中债务人支付给债权人利息：指在信用关系中债务人支付给债权人利息：指在信用关系中债务人支付给债权人利息：指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债
2、权人向债务人索取的）报酬。的（或债权人向债务人索取的）报酬。的（或债权人向债务人索取的）报酬。的（或债权人向债务人索取的）报酬。 利息是信用存在和发展的必要条件。利息是信用存在和发展的必要条件。利息是信用存在和发展的必要条件。利息是信用存在和发展的必要条件。 研究利息的本质主要有两个内容：研究利息的本质主要有两个内容：研究利息的本质主要有两个内容：研究利息的本质主要有两个内容： 一是利息从何而来；一是利息从何而来；一是利息从何而来；一是利息从何而来； 二是利息体现什么样的生产关系。二是利息体现什么样的生产关系。二是利息体现什么样的生产关系。二是利息体现什么样的生产关系。一、利息的本质一、利息的
3、本质 1.1.西方经济学者对利息本质的看法西方经济学者对利息本质的看法 总的观点：总的观点： 现代西方经济学的基本观点就是把利息理解现代西方经济学的基本观点就是把利息理解为资本所有者让渡为资本所有者让渡 资本使用权资本使用权 索要的补偿。索要的补偿。补偿由两部分组成，对补偿由两部分组成，对 机会成本机会成本 的补偿和对的补偿和对 风险风险 的补偿。的补偿。 代表性观点：代表性观点：l利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。（威廉酬。（威廉配第）配第）l利息是资本的租金。（达德利利息是资本的租金。（达德利诺思）诺思）l利息是借贷资本家节欲的报酬。（
4、纳骚利息是借贷资本家节欲的报酬。（纳骚西尼尔）西尼尔）l l利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价。（阿弗里德资本的代价。（阿弗里德资本的代价。（阿弗里德资本的代价。（阿弗里德 马歇尔马歇尔马歇尔马歇尔 ） l l利息来源于资本的边际生产力。（约翰利息来源于资本的边际生产力。（约翰利息来源于资本的边际生产力。（约翰利息来源于资本的边际生产力。（约翰 克拉克克拉克克拉克克拉克 ）l l利息是未来财富对现在财富的时间贴水。利息是未来财富对现在财富的时间
5、贴水。利息是未来财富对现在财富的时间贴水。利息是未来财富对现在财富的时间贴水。 （庞巴维克（庞巴维克（庞巴维克（庞巴维克 ） l l利息是放弃货币流动性偏好的报酬。（凯恩斯利息是放弃货币流动性偏好的报酬。（凯恩斯利息是放弃货币流动性偏好的报酬。（凯恩斯利息是放弃货币流动性偏好的报酬。（凯恩斯 ） 2.2.马克思对利息本质的科学论述马克思对利息本质的科学论述l利息直接来源于利润；利息直接来源于利润；l利息只是利润的一部分而不是全部；利息只是利润的一部分而不是全部；l利息是对剩余价值的分割。利息是对剩余价值的分割。 马克思是马克思是从剩余价值论的观点来概括，利息是从剩余价值论的观点来概括，利息是
6、利润利润 的一部分。的一部分。 利息是货币资本家（货币贷者利息是货币资本家（货币贷者放款人）从职能放款人）从职能资本家（货币借者资本家（货币借者借款人）那里分割得到的剩余价借款人）那里分割得到的剩余价值的一部分，由于剩余价值表现为利润，所以，利息是值的一部分，由于剩余价值表现为利润，所以，利息是 利润利润 的一部分。的一部分。说明：说明： 货币资本家在法律上拥有货币的货币资本家在法律上拥有货币的 所有权；所有权； 职能资本家在经济上拥有货币的的职能资本家在经济上拥有货币的的 所有权；所有权； 收付利息是协调职能资本家和货币资收付利息是协调职能资本家和货币资本家之间对立关系的不可缺少的条件。本家
7、之间对立关系的不可缺少的条件。利润本身构成了利息的最上限。利润本身构成了利息的最上限。 如果利息超过平均利润，职能资本家如果利息超过平均利润，职能资本家就不会借入资本；就不会借入资本； 而利润为零时，货币资本家就会无利而利润为零时，货币资本家就会无利可图，就不会借出资本；因此，利息总是可图，就不会借出资本；因此，利息总是在零与平均利润之间波动。在零与平均利润之间波动。 二、利息率及其分类二、利息率及其分类 1.1.1.1.涵义涵义涵义涵义 利息率，简称利息率，简称利息率，简称利息率，简称“ “利率利率利率利率” ”，是指一定时，是指一定时，是指一定时，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即期内
8、利息额同本金额的比率，即期内利息额同本金额的比率，即期内利息额同本金额的比率，即 利率利率利率利率= =利息利息利息利息/ /本金本金本金本金。 2.2.分类及计算分类及计算（1 1）按计算日期不同）按计算日期不同 利率分为年利率、月利率和日利率：利率分为年利率、月利率和日利率： 年利率年利率= =12月利率月利率= =365日利率日利率 日利率日利率=(=(1/ /30) )月利率月利率=(=(1/ /365) )年利率年利率 （2 2）按计算方法不同）按计算方法不同 利率分为单利和复利：利率分为单利和复利： 单利：单利：F= =P( (1+ +iN) )复利：复利：F= =P( (1+ +
9、i ) )N（3 3 3 3）按性质不同）按性质不同）按性质不同）按性质不同 分为名义利率和实际利率：分为名义利率和实际利率：分为名义利率和实际利率：分为名义利率和实际利率： 名义利率：指货币数量所表示的利率。名义利率：指货币数量所表示的利率。名义利率：指货币数量所表示的利率。名义利率：指货币数量所表示的利率。 实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利实际利率：指名义利率扣除通货膨胀率之后的利率。率。率。率。 计算公式：计算公式：计算公式：计算公式： 或：或：或：或：式中，式中，式中，式中，R R为实际利率，
10、为实际利率，为实际利率，为实际利率，r r为名义利率，为名义利率，为名义利率，为名义利率，P P为通胀率。为通胀率。为通胀率。为通胀率。 思考题：在物价下跌的条件下，要保持实际思考题：在物价下跌的条件下，要保持实际利率不变，应把名义利率利率不变，应把名义利率 A保持不变保持不变 B与实际利率对应与实际利率对应 C调高调高 D调低调低 答案：下页答案：下页 答案：答案： D调低调低 由由r i+p，得，得 i r - p 式中，式中，r 名义利率；名义利率； i 实际利率；实际利率； p 通货膨胀率（物价）通货膨胀率（物价） 。（4 4）按管理方式不同）按管理方式不同 分为固定利率和浮动利率：分
11、为固定利率和浮动利率： 固定利率：指在整个借贷期间内，利固定利率：指在整个借贷期间内，利率保持不变。率保持不变。 浮动利率浮动利率：指可以根据市场变化情况指可以根据市场变化情况进行相应调整进行相应调整。（5 5）按形成方式不同）按形成方式不同 分为市场利率和官方利率：分为市场利率和官方利率：市场利率：指在市场机制下可以自由变动的利率。市场利率：指在市场机制下可以自由变动的利率。官方利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的官方利率：由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率，通常称为官定利率或官方利率，也叫法定利利率，通常称为官定利率或官方利率，也叫法定利率。率。说明：说明： 官方利率是国家为实
12、现政策目标采取的一种经官方利率是国家为实现政策目标采取的一种经济手段。它反映了非市场的强制力量对利率形成的济手段。它反映了非市场的强制力量对利率形成的干预。干预。 思考题：思考题： 我国现行存贷款利率属于：我国现行存贷款利率属于： A官定利率官定利率 B公定利率公定利率 C市场利率市场利率 D实际利率实际利率 答案：下页答案：下页 答案：答案： A官定利率官定利率 补充（了解）：利率体系补充（了解）：利率体系利率体系是指一国在一定时期内各种利率按利率体系是指一国在一定时期内各种利率按利率体系是指一国在一定时期内各种利率按利率体系是指一国在一定时期内各种利率按一定规则构成的复杂系统。主要包括以下
13、几方面一定规则构成的复杂系统。主要包括以下几方面一定规则构成的复杂系统。主要包括以下几方面一定规则构成的复杂系统。主要包括以下几方面的内容：的内容：的内容：的内容：1.1.1.1.中央银行贴现率与商业银行存贷利率中央银行贴现率与商业银行存贷利率中央银行贴现率与商业银行存贷利率中央银行贴现率与商业银行存贷利率 中央银行贴现率：中央银行贴现率：中央银行贴现率：中央银行贴现率： 中央银行对商业银行和其他金融机构短期中央银行对商业银行和其他金融机构短期中央银行对商业银行和其他金融机构短期中央银行对商业银行和其他金融机构短期融通资金的基准利率。融通资金的基准利率。融通资金的基准利率。融通资金的基准利率。
14、 商业银行存贷利率：商业银行存贷利率： 又称市场利率，是商业银行及其他存款又称市场利率，是商业银行及其他存款机构吸收存款和发放贷款时所使用的利率。机构吸收存款和发放贷款时所使用的利率。 它在利率体系发挥基础性作用。它在利率体系发挥基础性作用。 2.2.2.2.拆借利率与国债利率拆借利率与国债利率拆借利率与国债利率拆借利率与国债利率 拆借利率：拆借利率：拆借利率：拆借利率： 中央银行对商业银行和其他金融机构短期融中央银行对商业银行和其他金融机构短期融中央银行对商业银行和其他金融机构短期融中央银行对商业银行和其他金融机构短期融通资金的基准利率，是短期金融市场中具有代表通资金的基准利率，是短期金融市
15、场中具有代表通资金的基准利率，是短期金融市场中具有代表通资金的基准利率，是短期金融市场中具有代表性的利率。性的利率。性的利率。性的利率。 国债利率：国债利率：国债利率：国债利率： 通常指一年期以上的政府债券利率，它是通常指一年期以上的政府债券利率，它是通常指一年期以上的政府债券利率，它是通常指一年期以上的政府债券利率，它是长期金融市场中具有代表性的利率。长期金融市场中具有代表性的利率。长期金融市场中具有代表性的利率。长期金融市场中具有代表性的利率。 3.3.一级市场利率与二级市场利率一级市场利率与二级市场利率 一级市场利率：一级市场利率： 债券发行时的收益率或利率。债券发行时的收益率或利率。
16、二级市场利率：二级市场利率： 债券流通转让时的收益率。债券流通转让时的收益率。补充（了解）：现值、利率和证券价格补充（了解）：现值、利率和证券价格1.1.1.1. 现值与贴现现值与贴现现值与贴现现值与贴现l l现值的涵义：现值的涵义：现值的涵义：现值的涵义：未来某一时间的终值在现在的价值。未来某一时间的终值在现在的价值。未来某一时间的终值在现在的价值。未来某一时间的终值在现在的价值。现值与终值的关系式为：现值与终值的关系式为：现值与终值的关系式为：现值与终值的关系式为：l l贴现的涵义：贴现的涵义：贴现的涵义：贴现的涵义：把未来某一时期的资金值按一定的利率水把未来某一时期的资金值按一定的利率水
17、把未来某一时期的资金值按一定的利率水把未来某一时期的资金值按一定的利率水平折算成现时期的资金值。平折算成现时期的资金值。平折算成现时期的资金值。平折算成现时期的资金值。l l贴现的计算公式为：贴现的计算公式为：贴现的计算公式为：贴现的计算公式为： 回本章回本章 至下节至下节2.2.2.2.利率与证券价格利率与证券价格利率与证券价格利率与证券价格l l利率与证券的价格成反比关系。利率与证券的价格成反比关系。利率与证券的价格成反比关系。利率与证券的价格成反比关系。式中，式中，式中，式中，PV PV 为债券的现期价格；为债券的现期价格；为债券的现期价格；为债券的现期价格；C C 1 1，C C 2
18、2 ，C C n n为为为为第第第第 1 1，2 2, , ,n n 年末获得的息票收益；年末获得的息票收益；年末获得的息票收益；年末获得的息票收益；F F 为第为第为第为第 n n 年末债券到年末债券到年末债券到年末债券到期时可以赎回的面值；期时可以赎回的面值；期时可以赎回的面值；期时可以赎回的面值；i i 为债券的利率。为债券的利率。为债券的利率。为债券的利率。至下节至下节至下节至下节1 1 1 1、西方学者的利率决定理西方学者的利率决定理西方学者的利率决定理西方学者的利率决定理论论论论2 2 2 2、影响利率的主要因素影响利率的主要因素影响利率的主要因素影响利率的主要因素三、三、三、三、
19、利率理论及利率决利率理论及利率决利率理论及利率决利率理论及利率决定定定定回本章回本章回本章回本章 西方经济学中关于利率决定的理论西方经济学中关于利率决定的理论全都着眼于利率变动取决于怎样的供求全都着眼于利率变动取决于怎样的供求对比。对比。1 1、西方学者的利率决定理论、西方学者的利率决定理论 1.1.古典学派的储蓄投资理论古典学派的储蓄投资理论 也称真实利率理论、实际利率理论、古典利也称真实利率理论、实际利率理论、古典利率决定理论。率决定理论。 主要观点：利率水平依赖于储蓄和投资双方的主要观点：利率水平依赖于储蓄和投资双方的相互调整，使投资能够全部吸收储蓄，而储蓄相互调整，使投资能够全部吸收储
20、蓄，而储蓄又能维持全部投资，即利率水平取决于储蓄流又能维持全部投资，即利率水平取决于储蓄流量和投资流量的均衡（见下图）。量和投资流量的均衡（见下图）。图示说明：图示说明： I ，曲线为投资曲线，曲线向下倾斜，表示投资与利率之间的，曲线为投资曲线，曲线向下倾斜，表示投资与利率之间的负相关关系；负相关关系；S 曲线为储蓄曲线，表示储蓄与利率之间的正相关关曲线为储蓄曲线，表示储蓄与利率之间的正相关关系。两线的交点所确定的利率系。两线的交点所确定的利率r0为均衡利率。如果有些因素引起边为均衡利率。如果有些因素引起边际储蓄倾向提高，则际储蓄倾向提高，则S 曲线向右平移，形成曲线向右平移，形成S曲线，后者
21、与曲线，后者与I 曲线曲线的交点所确定的利率的交点所确定的利率r1，即为新的均衡利率。显然，在投资不变的，即为新的均衡利率。显然，在投资不变的情况下，储蓄的增加会使利率下降。如果有些因素引起边际投资倾情况下，储蓄的增加会使利率下降。如果有些因素引起边际投资倾向提高，向提高，I 曲线向右平移，形成曲线向右平移，形成 I曲线，则曲线，则 I曲线与曲线与S 曲线的交点曲线的交点确定新的利率均衡点确定新的利率均衡点r2。显然，若储蓄不变，投资增加则有均衡利。显然，若储蓄不变，投资增加则有均衡利率的上升。率的上升。ISISOSSIIr2r0r1主要倡导者：庞巴维克、马歇尔和费雪。主要倡导者：庞巴维克、马
22、歇尔和费雪。 评价：仅从实物因素（评价：仅从实物因素（ 储蓄与投资）角度考察储蓄与投资）角度考察利率决定。利率决定。2.2.凯恩斯的流动性偏好理论凯恩斯的流动性偏好理论 主要观点：主要观点： 决定均衡利率的两大因素是流动性偏好决定均衡利率的两大因素是流动性偏好（即货币需求（即货币需求 ）和货币数量（即货币供给）。）和货币数量（即货币供给）。 （下页详解）（下页详解） 凯恩斯认为，凯恩斯认为，凯恩斯认为，凯恩斯认为， 利率决定于货币供、求数量。利率决定于货币供、求数量。利率决定于货币供、求数量。利率决定于货币供、求数量。 而货币供给（而货币供给（而货币供给（而货币供给（MMs s）是外生变量，由
23、中央银行直接是外生变量，由中央银行直接是外生变量，由中央银行直接是外生变量，由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动。控制。因此，货币供给独立于利率的变动。控制。因此，货币供给独立于利率的变动。控制。因此，货币供给独立于利率的变动。 货币需求（货币需求（货币需求（货币需求（L L）则是内生变量，取决于公众的流则是内生变量，取决于公众的流则是内生变量，取决于公众的流则是内生变量，取决于公众的流动性偏好。动性偏好。动性偏好。动性偏好。 如果人们对流动性的偏好强，愿意持有的货币如果人们对流动性的偏好强，愿意持有的货币如果人们对流动性的偏好强，愿意持有的货币如果人们对流动性的偏好强，愿意持有
24、的货币量就增加，当货币的需求大于货币的供给时，利率上量就增加，当货币的需求大于货币的供给时，利率上量就增加，当货币的需求大于货币的供给时，利率上量就增加，当货币的需求大于货币的供给时，利率上升；反之，人们的流动性偏好转弱时，货币的需求下升；反之，人们的流动性偏好转弱时，货币的需求下升；反之，人们的流动性偏好转弱时，货币的需求下升；反之，人们的流动性偏好转弱时，货币的需求下降。降。降。降。 公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预防公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机形成动机和投机动机。其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机
25、动机的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机动机形成的投机需求与利率成反比（见下图）。形成的投机需求与利率成反比（见下图）。 货币总需求公式：货币总需求公式：L= =L1 ( (Y ) ) + +L2( ( i ) ) 式中，式中，L L1 1表示交易需求，表示交易需求，L L2 2表示投机需求，表示投机需求，L1 ( (Y ) )为收入为收入Y Y 的递增函数，的递增函数，L2( ( i ) )为利率为利率 i 的递减的递减函数。函数。 图示说明：图示说明： 货币供给曲线货币供给曲线M，由货币当局决定，货币需求曲线，由货币当局决定，货币需求曲线L 是一条由上而是一条由上而下、由左到右的曲线，
26、越向右，越与横轴平行。当货币供给与货币需下、由左到右的曲线，越向右，越与横轴平行。当货币供给与货币需求曲线的平行部分相交时，利率将不再变动，即无论怎样增加货币供求曲线的平行部分相交时，利率将不再变动，即无论怎样增加货币供给，货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。这就是凯恩斯给，货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影响。这就是凯恩斯利率理论中的利率理论中的“流动性陷阱流动性陷阱”。当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就
27、会达到无穷大，上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定锁定锁定锁定”在这一水平在这一水平在这一水平在这一水平。上图中，上图中，上图中，上图中，“ “流动性
28、陷阱流动性陷阱流动性陷阱流动性陷阱” ”相当于货币需求线中的水相当于货币需求线中的水相当于货币需求线中的水相当于货币需求线中的水平线部分，它使货币需求线变成一条折线。平线部分，它使货币需求线变成一条折线。平线部分，它使货币需求线变成一条折线。平线部分，它使货币需求线变成一条折线。在在在在“ “流动性陷阱流动性陷阱流动性陷阱流动性陷阱” ”区间，货币政策是完全无效的，区间，货币政策是完全无效的，区间，货币政策是完全无效的，区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。此时只能依靠财政政策。此时只能依靠财政政策。此时只能依靠财政政策。“流动性陷阱流动性陷阱流动性陷阱流动性陷阱”： 倡导者：凯恩
29、斯倡导者：凯恩斯 评价：将利率纯粹视为一种货币现象而完评价：将利率纯粹视为一种货币现象而完全忽视储蓄、投资等实际因素对利率影响。全忽视储蓄、投资等实际因素对利率影响。3.3.新古典学派的可贷资金理论新古典学派的可贷资金理论（ 将货币因素和实物因素统一起来加以分析将货币因素和实物因素统一起来加以分析 ） 主要观点：主要观点： 利率是可贷资金的价格，它决定于金融市利率是可贷资金的价格，它决定于金融市场上可贷资金的供给与需求。可贷资金的供给场上可贷资金的供给与需求。可贷资金的供给和需求所决定的利率就是均衡利率。和需求所决定的利率就是均衡利率。 M0M1r0r1II+MDS+MSS 图示说明：图示说明
30、： 按照可贷资金理论，借贷资金的需求与供给均包括两个方面：按照可贷资金理论，借贷资金的需求与供给均包括两个方面： 借贷资金需求来自某期间投资流量借贷资金需求来自某期间投资流量I和该期间人们希望保有的货币余额和该期间人们希望保有的货币余额 MD ； 借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量S和该期间货币供应量的变动和该期间货币供应量的变动MS 。 用公式表示，有：用公式表示，有： DL=I+MD SL=S+ MS 式中，式中， DL： 借贷资金的需求；借贷资金的需求； SL： 借贷资金的供给；借贷资金的供给； I ：投资流量：投资流量 S ：储蓄流量：储蓄流量
31、 MD：该时期内货币需求的改变量；：该时期内货币需求的改变量； MS：该时期内货币供应的改变量。：该时期内货币供应的改变量。 显然，作为借贷资金供给一项的货币供显然，作为借贷资金供给一项的货币供给与利率呈正相关（给与利率呈正相关（ S 曲线向右上倾斜）；曲线向右上倾斜）；而作为借贷资金需求一项的货币需求与利而作为借贷资金需求一项的货币需求与利率则呈负相关关系（率则呈负相关关系（ D曲线左下倾斜）曲线左下倾斜） 。 就总体来说，均衡条件为：就总体来说，均衡条件为：DL=SL 即即 I+MD=S+ MS 倡导者：罗伯逊（凯恩斯的学生）、俄林、倡导者：罗伯逊（凯恩斯的学生）、俄林、勒纳。勒纳。 评价
32、：在古典利率决定理论的框架内，把评价：在古典利率决定理论的框架内，把货币供求的变动额等货币因素对利率的影货币供求的变动额等货币因素对利率的影响考虑进去，弥补了古典利率理论只重视响考虑进去，弥补了古典利率理论只重视储蓄、投资等实物因素的不足。储蓄、投资等实物因素的不足。 因此，可贷资金理论又被称为新古典利因此，可贷资金理论又被称为新古典利率理论。率理论。4.4.IS-LM 框架下的利率决定理论（框架下的利率决定理论（新古典新古典综合综合学派）学派） 希克斯和汉森对以上三种理论加以综合和完善，希克斯和汉森对以上三种理论加以综合和完善，提出了汉森希克斯一般均衡模型，即著名的提出了汉森希克斯一般均衡模
33、型，即著名的IS-LM模模型，从理论上分析了利率与国民收入的决定问题。型，从理论上分析了利率与国民收入的决定问题。只有只有当实体经济部门（当实体经济部门（商品市场商品市场）和货币部门（）和货币部门（货币市场货币市场）同时达到均衡时，整个国民经济才能达到均衡状态。在同时达到均衡时，整个国民经济才能达到均衡状态。在IS曲线和曲线和LM曲线相交时，均衡的收入水平和均衡的利曲线相交时，均衡的收入水平和均衡的利率水平同时被决定（见下图）。率水平同时被决定（见下图）。 IS曲线给出了在一定利率水平上产品市场的均衡状况，但并不能够说明货币市曲线给出了在一定利率水平上产品市场的均衡状况，但并不能够说明货币市场
34、的状况。场的状况。 LM曲线给出了在一定收入水平上，假定货币供给不变时货币市场上的均衡状况，曲线给出了在一定收入水平上，假定货币供给不变时货币市场上的均衡状况，但不能说明产品市场上的状况。但不能说明产品市场上的状况。 IS与与LM曲线曲线都是由利率和收入水平确定都是由利率和收入水平确定的，因此，两条曲线的交点的，因此，两条曲线的交点E表明：在表明：在产品市场上，总产出等于总需求；在货币市场上，货币供给等于货币需求。产品市场上，总产出等于总需求；在货币市场上，货币供给等于货币需求。 即这一点上，既确定了均衡产出水平即这一点上，既确定了均衡产出水平y* ，也确定了均衡利率水平，也确定了均衡利率水平
35、r* 。思考题思考题 1： IS曲线和曲线和LM曲线的交点表明，在产品曲线的交点表明，在产品市场上，市场上， 等于等于 ；在货币市场上，；在货币市场上， 等于等于 。这一点上，既确定了。这一点上，既确定了 ，也确，也确定了均衡利率水平。定了均衡利率水平。 总产出总产出 总需求；总需求； 货币供给货币供给 货币需求；货币需求； 均衡产出水平均衡产出水平 。思考题思考题2：下列利率决定理论中，哪一个理论强：下列利率决定理论中，哪一个理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？调投资与储蓄对利率的决定作用？A马克思利率决定理论马克思利率决定理论 B可贷资金理论可贷资金理论C实际利率理论实际利率理论 D凯恩斯
36、利率理论凯恩斯利率理论 答案：下页答案：下页 答案：答案： C实际利率理论实际利率理论 5. 5.弗莱明弗莱明弗莱明弗莱明蒙代尔开放经济下的利率决定理论（略）蒙代尔开放经济下的利率决定理论（略）蒙代尔开放经济下的利率决定理论（略）蒙代尔开放经济下的利率决定理论（略）（即（即（即（即 ISISISIS- - - -LMLMLMLM- - - -BP BP BP BP 模型模型模型模型的利率决定）的利率决定）的利率决定）的利率决定）弗莱明和蒙代尔在弗莱明和蒙代尔在弗莱明和蒙代尔在弗莱明和蒙代尔在IS-LMIS-LM模型的基础上加入了国际模型的基础上加入了国际模型的基础上加入了国际模型的基础上加入了
37、国际收支的因素，提出了收支的因素，提出了收支的因素，提出了收支的因素，提出了IS-LM-BPIS-LM-BP模型，也称为弗莱明模型，也称为弗莱明模型，也称为弗莱明模型，也称为弗莱明蒙代尔模型。该理论认为，只有在国内实体经济部门、蒙代尔模型。该理论认为，只有在国内实体经济部门、蒙代尔模型。该理论认为，只有在国内实体经济部门、蒙代尔模型。该理论认为，只有在国内实体经济部门、国内货币部门和国外部门同时达到均衡时，包括利率、国内货币部门和国外部门同时达到均衡时，包括利率、国内货币部门和国外部门同时达到均衡时，包括利率、国内货币部门和国外部门同时达到均衡时，包括利率、汇率和国民收入的国民经济才能达到均衡
38、状态。对于汇率和国民收入的国民经济才能达到均衡状态。对于汇率和国民收入的国民经济才能达到均衡状态。对于汇率和国民收入的国民经济才能达到均衡状态。对于固定汇率国家，货币政策只是在短期内对调节内外均固定汇率国家，货币政策只是在短期内对调节内外均固定汇率国家，货币政策只是在短期内对调节内外均固定汇率国家，货币政策只是在短期内对调节内外均衡起作用，长期内是无效的。而财政政策在长期内是衡起作用，长期内是无效的。而财政政策在长期内是衡起作用，长期内是无效的。而财政政策在长期内是衡起作用，长期内是无效的。而财政政策在长期内是有效的。有效的。有效的。有效的。 （见下图）（见下图）（见下图）（见下图）图示图示图
39、示图示IS-LM-BPIS-LM-BPIS-LM-BPIS-LM-BP模型下扩张性货币政策的作用模型下扩张性货币政策的作用模型下扩张性货币政策的作用模型下扩张性货币政策的作用图示图示图示图示IS-LM-BPIS-LM-BPIS-LM-BPIS-LM-BP模型下扩张性财政政策的作用模型下扩张性财政政策的作用模型下扩张性财政政策的作用模型下扩张性财政政策的作用 银行的成本主要有两类：一是借入资金的成本，银行的成本主要有两类：一是借入资金的成本，银行的成本主要有两类：一是借入资金的成本，银行的成本主要有两类：一是借入资金的成本，即银行吸收存款时对存款人支付的利息。即银行吸收存款时对存款人支付的利息。
40、即银行吸收存款时对存款人支付的利息。即银行吸收存款时对存款人支付的利息。 二是业务费用。银行要经营业务，必须拥有房、二是业务费用。银行要经营业务，必须拥有房、二是业务费用。银行要经营业务，必须拥有房、二是业务费用。银行要经营业务，必须拥有房、设备等固定资产，必须雇佣劳动力，在经营业务过程设备等固定资产，必须雇佣劳动力，在经营业务过程设备等固定资产，必须雇佣劳动力，在经营业务过程设备等固定资产，必须雇佣劳动力，在经营业务过程中，也要花费必要的费用支出等等。这一切，银行在中，也要花费必要的费用支出等等。这一切，银行在中，也要花费必要的费用支出等等。这一切，银行在中，也要花费必要的费用支出等等。这一
41、切，银行在确定利率水平时都会给以足够的考虑。确定利率水平时都会给以足够的考虑。确定利率水平时都会给以足够的考虑。确定利率水平时都会给以足够的考虑。 利息只是利润的一部分，因此，利息率要受平均利息只是利润的一部分，因此，利息率要受平均利息只是利润的一部分，因此，利息率要受平均利息只是利润的一部分，因此，利息率要受平均利润率的约束。利润率的约束。利润率的约束。利润率的约束。 2 2、影响利率的主要因素（略）、影响利率的主要因素（略）1.1.1.1.平均利润率平均利润率平均利润率平均利润率2.2.2.2.银行成本银行成本银行成本银行成本 3.3.3.3.通货膨胀预期通货膨胀预期通货膨胀预期通货膨胀预
42、期 在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很在预期通货膨胀率上升时，利率水平有很强的上升趋势；反之则趋于下降。强的上升趋势；反之则趋于下降。强的上升趋势；反之则趋于下降。强的上升趋势；反之则趋于下降。 中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，中央银行通过运用货币政策工具改变货币供给量，从而影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，从而影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，从而影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，从而
43、影响可贷资金的数量。当中央银行想要刺激经济时，会增加货币投入量，使可贷资金的供给增加，这时可贷会增加货币投入量，使可贷资金的供给增加，这时可贷会增加货币投入量，使可贷资金的供给增加，这时可贷会增加货币投入量，使可贷资金的供给增加，这时可贷资金供给曲线向右移动，利率下降，同时会刺激对利率资金供给曲线向右移动，利率下降，同时会刺激对利率资金供给曲线向右移动，利率下降，同时会刺激对利率资金供给曲线向右移动，利率下降，同时会刺激对利率敏感的项目，如房地产、企业厂房和设备的支出。当中敏感的项目，如房地产、企业厂房和设备的支出。当中敏感的项目，如房地产、企业厂房和设备的支出。当中敏感的项目，如房地产、企业
44、厂房和设备的支出。当中央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供给，使央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供给，使央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供给，使央银行想要限制经济过度膨胀时，会减少货币供给，使可贷资金的供给减少，利率上升，使家庭和企业的支出可贷资金的供给减少，利率上升，使家庭和企业的支出可贷资金的供给减少，利率上升，使家庭和企业的支出可贷资金的供给减少，利率上升，使家庭和企业的支出受抑制。受抑制。受抑制。受抑制。 4.4.4.4.中央银行货币政策中央银行货币政策中央银行货币政策中央银行货币政策货币供给增加货币供给增加影响利率水平影响利率水平流动性效应流动性效应收入效应收入
45、效应通胀预期效应通胀预期效应货币供给增加影响利率水平的三种方式货币供给增加影响利率水平的三种方式 6.6.6.6.借款期限和风险借款期限和风险借款期限和风险借款期限和风险 利率随借贷期限的长短不同而不同。通常借贷期限愈利率随借贷期限的长短不同而不同。通常借贷期限愈利率随借贷期限的长短不同而不同。通常借贷期限愈利率随借贷期限的长短不同而不同。通常借贷期限愈长利率愈高，反之则愈低。长利率愈高，反之则愈低。长利率愈高，反之则愈低。长利率愈高，反之则愈低。 7.7.7.7.借贷资金供求状况借贷资金供求状况借贷资金供求状况借贷资金供求状况 市场上借贷资金供应紧张，利率就会上升，反之则会市场上借贷资金供应
46、紧张，利率就会上升，反之则会市场上借贷资金供应紧张，利率就会上升，反之则会市场上借贷资金供应紧张，利率就会上升，反之则会下降。下降。下降。下降。 5.5.5.5.商业周期商业周期商业周期商业周期 利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张利率的波动表现出很强的周期性，在商业周期的扩张期上升，而在经济衰退期下降。期上升，而在经济衰退期下降。期上升，而在经济衰退期下降。期上升，而在经济衰退期下降。 8.8.8.8.政府预算赤字政府预算赤字政府预算赤字政府预算赤字 政府预算赤字与利率水平同方向运动，即政府
47、预算赤政府预算赤字与利率水平同方向运动，即政府预算赤政府预算赤字与利率水平同方向运动，即政府预算赤政府预算赤字与利率水平同方向运动，即政府预算赤字增加，利率会上升；反之则相反。字增加，利率会上升；反之则相反。字增加，利率会上升；反之则相反。字增加，利率会上升；反之则相反。 10.10.10.10.国际利率水平国际利率水平国际利率水平国际利率水平 在经济全球化时代，国际间的利率具有很强的连动在经济全球化时代，国际间的利率具有很强的连动在经济全球化时代，国际间的利率具有很强的连动在经济全球化时代，国际间的利率具有很强的连动性、趋同性。性、趋同性。性、趋同性。性、趋同性。回本章回本章 至下节至下节国
48、际收支状况通过商品市场、货币市场和资本市场国际收支状况通过商品市场、货币市场和资本市场国际收支状况通过商品市场、货币市场和资本市场国际收支状况通过商品市场、货币市场和资本市场影响利率的变化。在商品市场上，当净出口增加时，会影响利率的变化。在商品市场上，当净出口增加时，会影响利率的变化。在商品市场上，当净出口增加时，会影响利率的变化。在商品市场上，当净出口增加时，会促进利率上升；反之则相反。在货币市场上，当净出口促进利率上升；反之则相反。在货币市场上，当净出口促进利率上升；反之则相反。在货币市场上，当净出口促进利率上升；反之则相反。在货币市场上，当净出口增加时，会导致利率下降；而净出口减少时，则
49、导致利增加时，会导致利率下降；而净出口减少时，则导致利增加时，会导致利率下降；而净出口减少时，则导致利增加时，会导致利率下降；而净出口减少时，则导致利率上升。在资本市场上，当外国资本流入时，将引起中率上升。在资本市场上，当外国资本流入时，将引起中率上升。在资本市场上，当外国资本流入时，将引起中率上升。在资本市场上，当外国资本流入时，将引起中央银行增加货币供应量，导致利率下降；反之则相反。央银行增加货币供应量，导致利率下降；反之则相反。央银行增加货币供应量，导致利率下降；反之则相反。央银行增加货币供应量，导致利率下降；反之则相反。9.9.9.9.国际收支状况国际收支状况国际收支状况国际收支状况四
50、、利率的经济杠杆功能四、利率的经济杠杆功能 （略）（略）（略）（略） 1.1.1.1.宏观调节功能：宏观调节功能：宏观调节功能：宏观调节功能：(1)(1)(1)(1)积累资金积累资金积累资金积累资金(2)(2)(2)(2)调节宏观经济调节宏观经济调节宏观经济调节宏观经济(3)(3)(3)(3)媒介货币向资本转化媒介货币向资本转化媒介货币向资本转化媒介货币向资本转化(4)(4)(4)(4)调节收入分配调节收入分配调节收入分配调节收入分配 2.2.2.2.微观调节功能微观调节功能微观调节功能微观调节功能： 利率作为利息的相对指标影响了各市场主体的收利率作为利息的相对指标影响了各市场主体的收利率作为
51、利息的相对指标影响了各市场主体的收利率作为利息的相对指标影响了各市场主体的收益或成本，进而影响其市场行为。益或成本，进而影响其市场行为。益或成本，进而影响其市场行为。益或成本，进而影响其市场行为。 (1)(1)(1)(1)激励功能激励功能激励功能激励功能 (2)(2)(2)(2)约束功能约束功能约束功能约束功能 五、五、我国的利率市场化改革我国的利率市场化改革 （略）（略）（略）（略）1.1.1.1.利率市场化利率市场化利率市场化利率市场化含义：含义：含义：含义：指货币当局将利率的决定权交给市场，由指货币当局将利率的决定权交给市场，由指货币当局将利率的决定权交给市场，由指货币当局将利率的决定权
52、交给市场，由市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货币政策工具，间接影响和决定市场利率水平，以币政策工具，间接影响和决定市场利率水平，以币政策工具，间接影响和决定市场利率水平，以币政策工具，间接影响和决定市场利率水平，以达到货币政策目标。达到货币政策目标。达到货币政策目标。达到货币政策目标。 利率管制利率管制利率管制利率管制的的的的弊端弊端弊端弊端 ：出现：出现：出现：出现信贷配给、寻租行为、资信贷配给、寻租行为、资信贷配给、寻租行为、资信贷配给、寻租行为、资金黑市等
53、扭曲资源配置的行为。金黑市等扭曲资源配置的行为。金黑市等扭曲资源配置的行为。金黑市等扭曲资源配置的行为。 利率市场化的国际经验：利率市场化是个渐进改利率市场化的国际经验：利率市场化是个渐进改利率市场化的国际经验：利率市场化是个渐进改利率市场化的国际经验：利率市场化是个渐进改革的过程，不可采取一步到位全部取消利率管制革的过程，不可采取一步到位全部取消利率管制革的过程，不可采取一步到位全部取消利率管制革的过程，不可采取一步到位全部取消利率管制的激进方式。的激进方式。的激进方式。的激进方式。 2.2.2.2.我国利率市场化改革的进程我国利率市场化改革的进程我国利率市场化改革的进程我国利率市场化改革的
54、进程 总体思路总体思路总体思路总体思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，：先放开货币市场利率和债券市场利率，：先放开货币市场利率和债券市场利率，：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化，建立健全再逐步推进存、贷款利率的市场化，建立健全再逐步推进存、贷款利率的市场化，建立健全再逐步推进存、贷款利率的市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。过运用货币政策工具引导市场利率。过运用货币政策工具引导市场利率。过
55、运用货币政策工具引导市场利率。 突破口是放开银行间同业拆借市场利率。突破口是放开银行间同业拆借市场利率。突破口是放开银行间同业拆借市场利率。突破口是放开银行间同业拆借市场利率。 放开债券市场利率是推进我国利率市场化的重放开债券市场利率是推进我国利率市场化的重放开债券市场利率是推进我国利率市场化的重放开债券市场利率是推进我国利率市场化的重要步骤。要步骤。要步骤。要步骤。逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照逐步推行存、贷款利率的市场化，并按照“ “先先先先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大外币、后本币；先贷款、后存款；先
56、长期、大外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额额，后短期、小额额，后短期、小额额，后短期、小额” ”的顺序进行。的顺序进行。的顺序进行。的顺序进行。 我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统我国利率市场化的最终目标是中央银行不再统一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用一规定金融机构的存贷款利率水平，而是运用货币政策工具间接调节货币市场利率，进而间货币政策工具间接调节货币市场利率，进而间货币政策工具间接调节货币市场利率，进而间货币政策工具间接调节货币市场利率，进而间接影响金融机构存贷款利率水平。接影响金融机构存贷款利率水平。接影响金融机构存贷款利率水平。接影响金融机构存贷款利率水平。
