国际金融第八章国际金融市场

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1、 第八章第八章 国际金融市场国际金融市场第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述第二节第二节 欧洲货币市场欧洲货币市场第三节第三节 国际金融创新与衍生金融工具国际金融创新与衍生金融工具 第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述 一、概念：一、概念： 指国际间进行金融活动的场所及其关系指国际间进行金融活动的场所及其关系的总和。的总和。二、分类二、分类 按经营的业务种类划分：按经营的业务种类划分： 国际货币市场国际货币市场 国际资本市场国际资本市场 国际外汇市场国际外汇市场 国际黄金市场国际黄金市场 按资金融通的期限划分：按资金融通的期限划分： 国际货币市场国际货币市场 国际资本市场国

2、际资本市场 根据金融活动是否受到金融当局的控制根据金融活动是否受到金融当局的控制 划分：划分： 在岸市场在岸市场 离岸市场离岸市场 按市场所在位置按市场所在位置伦敦、纽约等国际金融市场伦敦、纽约等国际金融市场三、形成条件三、形成条件 政局比较稳定政局比较稳定 完整的市场结构完整的市场结构 良好的国际通讯设施良好的国际通讯设施 宽松的金融政策与优惠措施宽松的金融政策与优惠措施四四 、 国国 际际 货货 币币 市市 场场 ( (International Money Market) 指指国国际际间间从从事事期期限限在在1 1年年或或1 1年年以以下下的的短短期期资资金金借贷的场所。借贷的场所。 分

3、为：分为： 短期信贷市场短期信贷市场( (银行同业拆借市场银行同业拆借市场) )利率依据伦敦银行同业拆借利率（利率依据伦敦银行同业拆借利率（LIBORLIBOR）。）。 短期证券市场短期证券市场国库券国库券大额可转让定期存单大额可转让定期存单商业票据商业票据银银行行承承兑兑汇汇票票：出出口口商商或或出出口口方方银银行行签签发发的的，经经进进口方银行承兑保证到期付款的汇票。口方银行承兑保证到期付款的汇票。 贴现市场贴现市场 特点：特点： 融资期限短；融资期限短； 信用工具品种多，流动性强；信用工具品种多，流动性强； 利率多变性容易引起长期资本市利率多变性容易引起长期资本市 场的利率变动；场的利率

4、变动； 提供短期信贷不限定用途，借款提供短期信贷不限定用途，借款 者可以自行安排。者可以自行安排。六、国际资本市场六、国际资本市场指资金的借贷期限在指资金的借贷期限在1 1年以上的交易市场。年以上的交易市场。包括：包括： 国际信贷市场国际信贷市场 国际股票市场国际股票市场 国际债券市场国际债券市场特点：特点：资金周转期限长；资金周转期限长；涉及风险广；涉及风险广；不稳定因素较多。不稳定因素较多。 国际信贷市场（银行中长期贷款）国际信贷市场（银行中长期贷款）贷款条件：贷款条件：贷款货币的选择：考虑货币的软硬情况。贷款货币的选择：考虑货币的软硬情况。贷款利率：采用浮动利率。贷款利率：采用浮动利率。

5、贷款费用：贷款费用：承担费、管理费、代理费、杂费等。承担费、管理费、代理费、杂费等。贷款期限与偿还：贷款期限与偿还：一次性偿还一次性偿还分期等额偿还分期等额偿还逐年分次等额偿还逐年分次等额偿还贷款方式贷款方式 双边贷款双边贷款 银团贷款：银团贷款：多家商业银行组成集团，一多家商业银行组成集团，一家或几家银行牵头联合向借款人提供巨额资家或几家银行牵头联合向借款人提供巨额资金的贷款方式。金的贷款方式。 国际股票市场国际股票市场 特点：特点：多元化和集中化并存。多元化和集中化并存。全球股票市值和证交所股票成交全球股票市值和证交所股票成交规模主要集中在美国、日本、欧元区和英国。规模主要集中在美国、日本

6、、欧元区和英国。 投资者机构化。投资者机构化。 股票存托凭证市场方兴未艾。股票存托凭证市场方兴未艾。存托凭证：存托凭证：指在一国证券市场流通的代表外指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。国公司有价证券的可转让凭证。 国际债券市场：国际债券市场： 指国际债券发行与流通的市场，由发行人、指国际债券发行与流通的市场，由发行人、投资者、中介机构组成。投资者、中介机构组成。按是否以发行地所在国货币标示面值分为：按是否以发行地所在国货币标示面值分为：外国债券：外国债券：指发行者在外国金融市场上，指发行者在外国金融市场上，以发行地所在国货币为面值发行的债券。以发行地所在国货币为面值发行的债

7、券。扬基债券扬基债券：外国发行人在美国发行的债券。外国发行人在美国发行的债券。武士债券武士债券瑞士法郎债券瑞士法郎债券欧洲债券：欧洲债券：指发行者在另一国以第三国货币指发行者在另一国以第三国货币为面值而发行的债券。主要有：为面值而发行的债券。主要有：普通债券普通债券浮动利率票据浮动利率票据可转换债券可转换债券 优点：优点：发行完全自由；发行完全自由；筹资数额大、期限长；筹资数额大、期限长；利息收入免交所得税；利息收入免交所得税；以不记名方式发行且面广，发行费用较低。以不记名方式发行且面广，发行费用较低。安全性和收益性高。安全性和收益性高。 第二节第二节 欧洲货币市场欧洲货币市场一、概念一、概念

8、 欧洲货币：欧洲货币： 指在货币发行国境外流通而不受发行指在货币发行国境外流通而不受发行国政府法令管制的所有货币的统称。国政府法令管制的所有货币的统称。 欧洲货币市场欧洲货币市场 指指在在一一国国境境外外进进行行该该国国货货币币借借贷贷、存存放、投资业务的国际金融市场。放、投资业务的国际金融市场。 二、特点二、特点 管制较少管制较少 市场范围广阔市场范围广阔 利率体系独特利率体系独特 批发性市场批发性市场 银行同业拆借市场突出银行同业拆借市场突出三、欧洲货币市场与传统金融市场的区别三、欧洲货币市场与传统金融市场的区别 市场监管不同市场监管不同传统：受当地金融法规或市场运行惯例制约。传统：受当地

9、金融法规或市场运行惯例制约。欧洲：不受任何国家金融法规条例的制约。欧洲：不受任何国家金融法规条例的制约。 交易币种不同交易币种不同传统：传统：市场所在国的货币市场所在国的货币欧洲：欧洲：境外货币境外货币 交易主体不同交易主体不同传统：居民和非居民传统：居民和非居民欧洲：非居民欧洲：非居民四、业务活动四、业务活动 欧洲货币资金市场欧洲货币资金市场短期资金拆借短期资金拆借短期欧洲货币存款短期欧洲货币存款 欧洲货币资本市场欧洲货币资本市场 欧洲货币中长期信贷市场欧洲货币中长期信贷市场 欧洲债券市场欧洲债券市场第三节第三节 国际金融创新与衍生金融工具国际金融创新与衍生金融工具一、国际金融创新的原因分析

10、一、国际金融创新的原因分析金融创新的需求因素金融创新的需求因素逃避金融管制逃避金融管制防范汇率、利率波动风险防范汇率、利率波动风险金融业拓展业务领域的需要金融业拓展业务领域的需要金融创新的供给因素金融创新的供给因素技术进步技术进步金融管制的放松金融管制的放松二、国际金融创新的内容二、国际金融创新的内容金融市场创新：金融市场创新：期货市场、期权市场等期货市场、期权市场等金融技术的创新金融技术的创新现代化技术的应用现代化技术的应用一体化技术的发展一体化技术的发展金融产品的创新金融产品的创新 1 1、2020世纪世纪8080年代中期以前：年代中期以前： 大额可转让存单、自动转帐帐户等大额可转让存单、

11、自动转帐帐户等 2 2、2020世纪世纪8080年代中期以后：年代中期以后： 期权、互换、远期利率协议等期权、互换、远期利率协议等 三、衍生金融工具三、衍生金融工具 主要类型主要类型 金融期货：金融期货：外汇期货外汇期货利率期货：利率期货：买卖某种长短期信用工具的标准化合约。买卖某种长短期信用工具的标准化合约。股票指数期货：股票指数期货：买卖股票指数的合约。买卖股票指数的合约。 金融期权：金融期权：外汇期权外汇期权股权期权股权期权利率期权利率期权股票期权股票期权股票指数期权股票指数期权 互换交易互换交易(Swap Transaction)(Swap Transaction)： 交交易易双双方方

12、交交换换不不同同币币种种、相相同同期期限限、等等值资金债务或资产的货币及利率的业务。值资金债务或资产的货币及利率的业务。 种类：种类：货币互换货币互换(Currency Swap)(Currency Swap)不同货币浮动利率与固定利率的互换不同货币浮动利率与固定利率的互换不同货币浮动利率与浮动利率的互换不同货币浮动利率与浮动利率的互换不同货币固定利率与固定利率的互换不同货币固定利率与固定利率的互换例：例：现美国现美国A A公司公司筹资日元进行直接投资，总额筹资日元进行直接投资，总额120120亿日元，利率，期限亿日元，利率，期限5 5年，产品销往美国，年，产品销往美国，创汇为创汇为美元美元。

13、该公司通过某银行与。该公司通过某银行与B B公司达成互换公司达成互换协议，协议，即以即以A A公司的日元资金交换公司的日元资金交换B B公司的美元资公司的美元资金。互换的汇价金。互换的汇价1 1美元美元120120日元，日元，美元利率，美元利率，每年支付一次利息，为期每年支付一次利息，为期5 5年。年。 期初相互交换本金期初相互交换本金A A公司公司银行银行B B公司公司1 1亿美元亿美元120亿日元亿日元120亿日元亿日元1亿美元亿美元 期间每年年初各方进行利息互换期间每年年初各方进行利息互换 期末各方进行利息和本金互换期末各方进行利息和本金互换A公司公司银行B B公司公司A A公司公司银行

14、B B公司公司9 9亿日元亿日元9亿日元亿日元950950万美元万美元950万美元万美元129129日元日元129日元日元亿美元亿美元亿美元亿美元 利率互换利率互换(Interest Rate Swap)(Interest Rate Swap) X X公司公司 Y Y公司公司 资信等级资信等级 AAA AAA BBB BBB 固定利率筹资固定利率筹资 9.49.4 10.5 10.5 浮动利率筹资浮动利率筹资6 6个月个月LIBORLIBOR0.250.256 6个月个月LIBORLIBOR0.750.75互换付款：互换付款：X X公司付给公司付给Y Y公司公司 6 6个月个月LIBORLIBORY Y公司付给公司付给X X公司公司 9.45 筹资全部成本筹资全部成本6 6个月个月LIBORLIBOR0.050.05 10.2 10.2 节约节约 30 30点点 30 30点点 远期利率协议远期利率协议计算公式：计算公式： A（LF） DP/B100LD A 交付金额交付金额 L 参照利率参照利率 F 协议利率协议利率 D 期限天数期限天数 P 本金本金 B 360天天结论：结论： LF，卖方将向买方支付，卖方将向买方支付A的金额；的金额； LF，买方将向卖方支付，买方将向卖方支付A的金额。的金额。