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1、财务分析与信用评级1第一节 企业信用评级信用信用评级是通是通过给每一个每一个项目打分，然后目打分，然后计算其算其总得分，根据得分，根据总得分情况得分情况对违约可可能性能性进行行评价的一种价的一种统计学方法。学方法。在我国，在我国，90年代以后也得到了重年代以后也得到了重视和运用。和运用。贷款通款通则规定商定商业银行在行在发放放贷款款之前必之前必须进行行资信信评级。 2信用评级原则1“六六C”原原则（1）品德）品德(Character)。（2）能力）能力(Capacity)。（3）资本本(Capital)。（4）担保品）担保品(Collateral)。（5）经营状况状况(Condition of
2、 Business)。（6）发展前景展前景(Continuity)。3信用评级原则（续）“五五W”原原则 借款人是借款人是谁(Who)；借款人；借款人为什么借款什么借款(Why)；借款人用什么作抵押物借款人用什么作抵押物(What)；借款期限；借款期限(When)；借款人用什么；借款人用什么还款款(How) “五五P”法法则个人因素（个人因素（person）；）；偿债因素（因素（payment）；）；目的因素（目的因素（purpose）；保障因素）；保障因素（protection）；展望因素（）；展望因素（prospect）。）。 4 企业资信评级的内容1领导者素者素质2经济实力力 3资金金结
3、构构4经营效益效益5信誉状况信誉状况6发展前景展前景 5企业资信评级综合评分与评级 目前国内一般采用三等九目前国内一般采用三等九级制度。制度。90-100分分为AAA级，80-89分分为AA级，70-79分分为A级，60-69分分为BBB级，50-59分分为BB级，40-49分分为B级30-39分分为CCC级20-29分分为CC级，20分以下分以下为C级 6第二节 企业财务分析 企企业财务分析是分析是对借款企借款企业进行信用行信用评级的一个重要内容，的一个重要内容，对企企业进行行财务分析有分析有助于准确把握企助于准确把握企业的的偿债能力和企能力和企业的的发展前景，展前景，对银行提高行提高贷款决
4、策的准确款决策的准确性，降低性，降低贷款款风险有非常大的意有非常大的意义。一般而言，。一般而言，银行企行企业财务分析包括分析包括财务报表表项目分析、目分析、财务报表表结构分析、构分析、财务比率分析。比率分析。 7财务报表重点项目分析 1资产负债表重要表重要资产项目分析目分析（1）现金金（2）应收收账款款（3）存）存货（4） 固定固定资产 （5）长期投期投资（6）无形）无形资产 8财务报表重点项目分析（续）资产负债表表负债和和资本重要本重要项目分析目分析 （1）短期）短期负债（2）长期期负债（3）资本本 9财务报表重点项目分析（续）损益表重要益表重要项目分析目分析（1）主）主营业务收入收入（2）
5、主）主营业务成本成本（3）营业费用用 （4）管理）管理费用用（5）财务费用用 （6）所得税）所得税 10财务报表的结构分析 结构分析是以构分析是以财务报表中的某一表中的某一总体指体指标为100，计算其各算其各组成部分占成部分占总体指体指标的百分的百分比，然后比比，然后比较若干若干连续时期的各期的各项构成指构成指标的增减的增减变动趋势或或进行企行企业间横向比横向比较。 在在损益表益表结构分析中就是以构分析中就是以产品品销售收入售收入净额为100，计算算产品品销售成本、售成本、产品品销售售费用用、产品品销售利售利润等指等指标各占各占产品品销售收入的售收入的百分比，百分比，计算出各指算出各指标所占百
6、分比的增减所占百分比的增减变动，对借款人利借款人利润总额的影响的影响 11财务报表的结构分析资产负债表的表的结构构计算是以算是以总资产为100%计算各算各项资产，如流，如流动资产、固定、固定资产、无形无形资产等在全部等在全部资产中的比重，以了解每中的比重，以了解每项资产占用占用资金情况。金情况。 现金流量表的金流量表的结构分析重点在企构分析重点在企业现金流量的构成状况，金流量的构成状况，银行希望企行希望企业的的现金流量金流量主要来自于主要来自于经营活活动的的现金流量。金流量。 12财务比率分析 财务比率分析法是将比率分析法是将财务报表中的不同表中的不同项目或不同目或不同类别联系起来，用比率来反
7、映系起来，用比率来反映它它们之之间的相互关系，以判断企的相互关系，以判断企业的的经营状况、状况、债务负担和盈利能力，从而依担和盈利能力，从而依此此评价企价企业的的偿债能力。能力。 13财务比率分析（续）偿债能力比率能力比率 （1）短期）短期偿债能力比率：能力比率： 流流动比率、速比率、速动比率比率 、现金比率。金比率。 （2）长期期偿债能力比率能力比率(杠杆比率杠杆比率)：资产负债率率 、产权比率比率 、利息保障倍数。、利息保障倍数。 14财务比率分析（续）盈利能力盈利能力（1）净资产利利润率率 （2）销售利售利润率率 （3）资产利利润率率 （4）成本）成本费用利用利润率率 15财务比率分析（
8、续）营运能力比率运能力比率（1）总资产周周转率率（2）流）流动资产周周转率率 （3）固定）固定资产周周转率率（4）应收收账款周款周转率率（5）存）存货周周转率率 16蓝田股份19972000年重要的财务指标 项项目目目目20002000 1999 1999 1998 1998 19971997速速速速动动比率比率比率比率0.69580.6958 0.5519 0.5519 1.0114 1.01141.92071.9207流流流流动动比率比率比率比率0.77240.7724 1.0716 1.0716 1.6762 1.67622.11192.1119营营运运运运资资本本本本-12760 32
9、46 2609031170应应收收收收账账款款款款周周周周转转次数次数次数次数214.76 149.08 42.27432.85 17现金流量分析 现金流量中的金流量中的现金包括两部分：金包括两部分：现金及短期金及短期证券投券投资。其中。其中现金包括金包括库存存现金、非金、非限制性限制性银行存款和其他行存款和其他货币性性资金。金。 现金流量即金流量即现金的流量。金的流量。 现金流量包括金流量包括现金流入量、金流入量、现金流出量和金流出量和现金金净流量。流量。现金金净流量流量为现金流入量与金流入量与现金流出量之差。金流出量之差。 18进行现金流量分析的原因 企企业需要用需要用现金来金来偿还银行行
10、贷款，但款，但权责发生制生制导致了致了损益与益与现金收入金收入(支出支出)的差的差别，因此，因此银行无法从企行无法从企业的的损益表直接看到益表直接看到贷款到期后企款到期后企业的的贷款款偿还能力如能力如何。何。 为了准确反映企了准确反映企业在在贷款到期后有无充足的款到期后有无充足的现金用来金用来偿还贷款，分析、款，分析、预测企企业的的现金流量十分重要。金流量十分重要。 19现金流量模型 现金金净流量流量 = 经营活活动的的现金金净流量流量 + 投投资活活动的的现金金净流量流量 + 融融资活活动的的现金金净流量流量每一每一类的的现金金净流量都等于流量都等于现金流入金流入-现金流出金流出 20经营活
11、动的现金流量经营活活动的的现金金净流量等于流量等于经营活活动的的现金流入减去金流入减去经营活活动的的现金流出。金流出。经营活活动的的现金流入包括：金流入包括：销货现金收人、利息与股息的金收人、利息与股息的现金收入、增金收入、增值税税销项税款税款和出口退税、其他和出口退税、其他业务现金收人。金收人。经营活活动的的现金流出包括：金流出包括：购货现金支出、金支出、营业费用用现金支出、支付利息、金支出、支付利息、缴纳所得税、其他所得税、其他业务现金支出。金支出。 21投资活动的现金流量投投资活活动的的现金流入包括：出售金流入包括：出售证券、出售固定券、出售固定资产、收回、收回对外投外投资本金。本金。投
12、投资活活动的的现金流出包括：金流出包括：购买有价有价证券、券、购置固定置固定资产。 22融资活动的现金流量融融资活活动的的现金流入包括：取得短期与金流入包括：取得短期与长期期贷款、款、发行股票或行股票或债券。券。融融资活活动的的现金流出包括：金流出包括：偿还借款本金的借款本金的现金、分配金、分配现金股利。金股利。 23蓝田股份19982000年现金流量状况项项目目目目200020001999199919981998经营经营活活活活动现动现金流量金流量金流量金流量78582.9678582.9669128.3769128.37 30023.0330023.03投投投投资资活活活活动现动现金流量金
13、流量金流量金流量 -71531.62-71531.62- -70881.3670881.36- -45568.2145568.21筹筹筹筹资资活活活活动现动现金流量金流量金流量金流量-9612.46-9612.466194.676194.672641.422641.42现现金及金及金及金及现现金等价物金等价物金等价物金等价物净额净额-2561.12-2561.124441.684441.68- -12903.7612903.76 24如何计算现金流量 在在计算算现金流量金流量时，投，投资活活动与融与融资活活动比比较简单，较为复复杂的是的是经营活活动现金流量的金流量的计算。算。经营活活动的的现金
14、流量有两种金流量有两种计算方法：直接法和算方法：直接法和间接法。接法。直接法，也称直接法，也称为“自上而下自上而下”法。即从法。即从销售收人出售收人出发，将，将损益表中的益表中的项目与目与资产负债表有关科目逐一表有关科目逐一对应，逐，逐项调整整为现金基金基础的的项目。目。间接法，也称接法，也称为“自下而上自下而上”法。即以法。即以损益表中最末一益表中最末一项净收益收益为出出发点，加上没有点，加上没有现金流出的金流出的费用和引起用和引起现金流金流入的入的资产负债表表项目的目的变动值，减去没有，减去没有现金流入金流入的收入和引起的收入和引起现金流出的金流出的资产负债表表项目的目的变动值。 25现金
15、流量的预测现金流量的金流量的预测就是在研究有关就是在研究有关历史数据的基史数据的基础上，上，结合新合新获取的信息，从而得出未来取的信息，从而得出未来现金流量。金流量。预测现金流量的步金流量的步骤如下：如下：（1）根据）根据历史数据，得出影响借款人以前史数据，得出影响借款人以前现金流量的金流量的因素及其作用。因素及其作用。（2）采用定性分析与定量分析相）采用定性分析与定量分析相结合的方法，分析影合的方法，分析影响借款人以前响借款人以前现金流量的因素，金流量的因素，进一步一步调查、研究、研究、确定影响借款人未来确定影响借款人未来现金流量的因素。金流量的因素。（3）确定各因素）确定各因素对借款人未来
16、借款人未来现金流量的作用方向和金流量的作用方向和程度。程度。 26国外信贷人员认为最重要的财务比率美国银行信贷管理人员心目中的十大财务比率美国银行信贷管理人员心目中的十大财务比率美国银行信贷管理人员心目中的十大财务比率美国银行信贷管理人员心目中的十大财务比率财务比率财务比率财务比率财务比率得分得分得分得分评估内容评估内容评估内容评估内容负债所有者权益比率负债所有者权益比率负债所有者权益比率负债所有者权益比率 8.718.718.718.71债务债务债务债务流动比率流动比率流动比率流动比率8.258.258.258.25变现能力变现能力变现能力变现能力现金流量与当期到期现金流量与当期到期现金流量
17、与当期到期现金流量与当期到期8.088.088.088.08债务债务债务债务固定费用保障倍数固定费用保障倍数固定费用保障倍数固定费用保障倍数7.587.587.587.58债务债务债务债务税后净利率税后净利率税后净利率税后净利率7.567.567.567.56盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数7.57.57.57.5债务债务债务债务税前收益率税前收益率税前收益率税前收益率7.437.437.437.43盈利能力盈利能力盈利能力盈利能力财务杠杆度财务杠杆度财务杠杆度财务杠杆度7.337.337.337.33债务债务债务债务存货周转天数存货周转天数存货
18、周转天数存货周转天数7.257.257.257.25变现能力变现能力变现能力变现能力应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数7.087.087.087.08变现能力变现能力变现能力变现能力 27贷款合同中出现频率最高的财务比率贷款合同中出现频率最高的财务比率贷款合同中出现频率最高的财务比率贷款合同中出现频率最高的财务比率贷款合同中出现频率最高的财务比率财务指标财务指标财务指标财务指标频率百分比频率百分比频率百分比频率百分比评估内容评估内容评估内容评估内容负债所有者权益比率负债所有者权益比率负债所有者权益比率负债所有者权益比率95.595.595.595.5债务债务债务债
19、务流动比率流动比率流动比率流动比率90909090变现能力变现能力变现能力变现能力股息支付率股息支付率股息支付率股息支付率70707070现金流量与当期到期长期债务现金流量与当期到期长期债务现金流量与当期到期长期债务现金流量与当期到期长期债务60.360.360.360.3债务债务债务债务固定费用补偿倍数固定费用补偿倍数固定费用补偿倍数固定费用补偿倍数55.255.255.255.2债务债务债务债务利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数52.652.652.652.6债务债务债务债务财务杠杆度财务杠杆度财务杠杆度财务杠杆度44.744.744.744.7债务债务债务债务权益资产比率权
20、益资产比率权益资产比率权益资产比率41414141债务债务债务债务现金流量债务总额比现金流量债务总额比现金流量债务总额比现金流量债务总额比36.136.136.136.1债务债务债务债务速动比率速动比率速动比率速动比率33.333.333.333.3变现能力变现能力变现能力变现能力 28ALTMAN的Z SCORE法1993年年Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5X1: 营运运资本除以本除以总资产X2：留存盈余除以：留存盈余除以总资产X3：息税前利：息税前利润除以除以总资产X4：股价市：股价市值除以除以总负债的的帐面价面价值X5：销售收入除以售收入除以总资产 29
21、杜邦分析法杜邦公司杜邦公司根据根据财务比率之比率之间的内在的内在联系，建立系，建立财务指指标分析体系，从而分析体系，从而综合分析公司的合分析公司的财务状况和状况和经营成果成果杜邦分析杜邦分析图 30 31股东权益报酬率资产报酬率权益乘数销售净利率总资产周转率净利润销售收入资产总额销售收入总收入总成本销售成本销售费用管理费用财务费用税金营业外支出非流动资产流动资产固定资产长期投资无形及其它资产货币资金短期投资应收及预付帐款存货其他流动资产财务报表趋势分析计算算连续几年的几年的财务比率比率结构构财务报表：表：以每年的以每年的资产总额/销售收入售收入为100%，计算各算各项目比率目比率进行年度之行年
22、度之间的比的比较（百分（百分比比财务报表）表）以前一年的以前一年的绝对值为100%，计算算环比数比数值以某年的以某年的绝对值为100%，计算定比数算定比数值 32财务报表趋势分析通通过趋势分析分析发现问题：变动率率计算分析算分析寻找找变动率高的率高的项目目发现问题分析原因分析原因判断其判断其变动趋势判断判断对偿债能力的影响能力的影响预测财务报表：表：预测的方法合理的方法合理吗？10年年进入世界入世界500强？ 33财务报表趋势分析-蓝田股份 34案例：南海骗贷案1广广东省佛山市民省佛山市民营企企业主主冯某利用其控制的某利用其控制的13家关家关联企企业，编造虚假造虚假财务报表，与表，与银行内部人
23、行内部人员串串通，累通，累计从工行南海支行取得从工行南海支行取得贷款款74.21亿元。元。如：如：1996年先成立年先成立华森公司，合森公司，合谋使使华光光变为其家其家族企族企业。随后以收。随后以收购马来西来西亚的林的林场这一一项目目获取工行南海支行的取工行南海支行的5亿元元贷款，但款，但冯收收购项目所目所付出付出仅有有2100万美元，而万美元，而该林林场实际价价值“连1000万美元都不到万美元都不到” 35案例：南海骗贷案2空壳投空壳投资2000年年9月至月至12月，短短月，短短3个月内，先后个月内，先后有有3家外商独家外商独资企企业在南海市沙在南海市沙头镇工工业区注册区注册成立。成立。这3
24、家公司的法人代表全是家公司的法人代表全是冯明昌，其外明昌，其外方企方企业也全是一家也全是一家香港德香港德华国国际有限公司。有限公司。 香港公司注册香港公司注册处的工商的工商资料料显示，德示，德华国国际有有限公司正是由限公司正是由冯明昌及其家人在明昌及其家人在2000年年8月在香月在香港注册成立的，注册地址与港注册成立的，注册地址与华森企森企业有限公司的有限公司的办公地址一致。德公地址一致。德华并无并无实际业务，只是一个空，只是一个空壳公司。壳公司。 36案例：南海骗贷案32001年年4月，月，冯明昌曾以粤明昌曾以粤华厂的名厂的名义向广向广行提行提出出贷款要求，得到了广款要求，得到了广行行总行的
25、批准，授信行的批准，授信额度度为5亿元。粤元。粤华的抵押物是的抵押物是进口木材原料和成口木材原料和成品板材，以及品板材，以及3亿元的定期存款。元的定期存款。 之后，广之后，广行南海分行在行南海分行在办理理贷款抵押手款抵押手续时发现，这笔笔贷款的款的贷款主体和款主体和经营主体并不一致主体并不一致冯明昌以粤明昌以粤华厂的名厂的名义提出提出贷款要求，但款要求，但贷款却准款却准备用于用于华光公司，其提供抵押的光公司，其提供抵押的资产也也属于属于华光公司。光公司。 37案例：南海骗贷案4冯明昌在提交的明昌在提交的资料中，料中，谎报粤粤华厂的注册厂的注册资本本为5000万元人民万元人民币，而信，而信贷人人
26、员在粤在粤华厂厂营业执照上照上看到的注册看到的注册资本却只有本却只有230万元人民万元人民币。此后，广。此后，广行信行信贷人人员在粤在粤华厂作厂作资产评估估时，发现用作抵押用作抵押的成品板材用的成品板材用纸皮箱封着，一箱箱地皮箱封着，一箱箱地垒放起来，粤放起来，粤华厂的人口厂的人口头宣称箱子里有多少立方的板材，但信宣称箱子里有多少立方的板材，但信贷人人员发现这些箱子中有光些箱子中有光线透出，因此透出，因此怀疑是空疑是空的，于是提出抽的，于是提出抽检，但遭拒，但遭拒绝。后来。后来该行人行人员爬上爬上货堆，开箱堆，开箱检查，发现里面都是空的。广里面都是空的。广行最行最终没没有有发放放这笔巨笔巨额贷款。款。 38第三节 贷前调查报告撰写贷前前调查报告的基本格式告的基本格式贷前前调查报告撰写的注意事告撰写的注意事项参参见参考参考资料料 39
