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1、第第4章章IS-LM模型模型第4章2主要内容主要内容n前言前言n投资的决定投资的决定n产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线n利率的决定利率的决定n货币市场的均衡：货币市场的均衡：LM曲线曲线n产产品品市市场场和和货货币币市市场场的的一一般般均均衡衡：IS-LM模型模型第4章3前言前言nIS-LM模型也称为：模型也称为：u产品市场和货币市场的一般均衡模型产品市场和货币市场的一般均衡模型u扩展的（或修正的）凯恩斯模型扩展的（或修正的）凯恩斯模型lI投资、投资、S储蓄；储蓄；lL货币需求、货币需求、M货币供给；货币供给；lI=S 代表产品市场均衡；代表产品市场均衡；lL=M 代表货币市场均衡
2、。代表货币市场均衡。 第4章4前言前言nIS-LM模型的结构模型的结构 产品市场产品市场总收入总收入总支出总支出货币市场货币市场货币需求货币需求货币供给货币供给利率利率收入收入财政财政 政策政策货币货币 政策政策n注意：注意：u这一章我们仍然假定这一章我们仍然假定价格不变价格不变。第4章5投资的决定投资的决定n回忆：投资在经济学中的含义回忆：投资在经济学中的含义u指指增增加加或或更更换换资资本本资资产产(包包括括厂厂房房、设备、存货和住宅设备、存货和住宅)的支出。的支出。第4章6投资的决定投资的决定n影响投资最重要的两个因素影响投资最重要的两个因素u投资的成本投资的成本u投资的预期收益投资的预
3、期收益第4章7投资的决定投资的决定n投资的成本投资的成本u资本品的价格（或重置成本）资本品的价格（或重置成本）u利率（或利息）利率（或利息）l实实际际利利率率名名义义利利率率通通货货膨膨胀胀率率10%6%4%第4章8贴现、贴现率和现值贴现、贴现率和现值n贴贴现现就就是是将将预预期期收收益益折折算算成成现现值值的的过程。过程。第4章9贴现、贴现率和现值贴现、贴现率和现值n假假定定本本金金为为100元元，年年预预期期收收益益率率）为为5%，则预期收益为：，则预期收益为： 1年后的收益年后的收益100*（1+5%）=105（元）（元）2年后的收益年后的收益100*（1+5%）2=110.25（元）（
4、元）第4章10贴现、贴现率和现值贴现、贴现率和现值n若若已已知知预预期期收收益益率率和和预预期期收收益益，则则按按预预期期收收益益率率（或或贴贴现现率率）将将预预期期收收益益贴贴现现为为现现值值，一一定定等等于于本本金金。 即：即： 第4章11投资的决定投资的决定n投资的预期收益投资的预期收益u资资本本边边际际效效率率（MEC：Marginal Efficency of Capital ）l是是一一种种贴贴现现率率，用用此此贴贴现现率率将将一一项项资资本本物物品品的的使使用用期期内内各各预预期期收收益益折折为为现现值值，其其和和正正好好等等于于该该资资本本品品的的供供给给价价格格（或或重置成本
5、）。重置成本）。l也是投资的预期收益率。也是投资的预期收益率。第4章12投资的决定投资的决定n投资的预期收益投资的预期收益u注注意意：这这里里的的预预期期收收益益是是指指总总预预期期收收益益减减去去除除利利息息和和重重置置成成本本以以外外的的其其他他成成本本（如如工工资资、原原材材料料、能能源源等等）的的余额。余额。u预预期期利利润润=预预期期总总收收益益-利利息息-重重置置成成本本-其他成本其他成本第4章13投资的决定投资的决定n例如：例如：u假假定定某某机机器器的的供供给给价价格格或或重重置置成成本本是是20000元元，这这台台机机器器的的使使用用期期限限是是2年年，无无残残值值。各各年年
6、的的预预期期收收益益是是11000元和元和12100元。元。u资本边际效率？资本边际效率？第4章14投资的决定投资的决定第4章15投资的决定投资的决定第4章16投资的决定投资的决定n资本边际效率的公式资本边际效率的公式R = 资本供给价格或重置成本资本供给价格或重置成本Ri = 各期的预期收益（各期的预期收益（i=1，n）MEC = 预期收益率预期收益率（资本边际效率）（资本边际效率）第4章17投资的决定投资的决定n资本边际效率递减规律资本边际效率递减规律u“在在任任何何一一时时期期中中，设设对对某某类类资资本本之之投投资资增增加加，则则该该类类资资本本之之边边际际效效率率，因投资之增加而减少
7、因投资之增加而减少”。l这是凯恩斯的第二大基本心理规律这是凯恩斯的第二大基本心理规律凯凯恩恩斯斯(1936)：就就业业利利息息和和货货币币通通论论，商务印书馆商务印书馆1963年，徐毓枬译，第年，徐毓枬译，第116页。页。第4章18投资的决定投资的决定n资本边际效率递减的原因资本边际效率递减的原因u一一部部分分是是因因为为当当该该类类资资本本之之供供给给增增加加时，其未来收益下降；时，其未来收益下降；u一一部部分分则则因因为为当当该该类类资资本本之之产产量量增增大大时时，其其生生产产设设备备所所受受之之压压力力加加大大，故故其供给价格提高。其供给价格提高。第4章19投资的决定投资的决定n则则得
8、得一一总总表表，总总表表指指示示二二者者之之关关系系：其其一一为为总总投投资资量量，其其二二为为与与该该总总投投资资量量相相应应并并由由其其建建立立的的一一般般资资本本之之边边际际效效率率。我我人人称称此此总总表表为为投资需求表，或资本之边际效率表。投资需求表，或资本之边际效率表。凯凯恩恩斯斯(1936)：就就业业利利息息和和货货币币通通论论，商务印书馆商务印书馆1963年，徐毓枬译，第年，徐毓枬译，第116页。页。第4章20投资的决定投资的决定MEC0I1总投资量总投资量资本边际效率曲线（投资需求曲线）资本边际效率曲线（投资需求曲线）凯恩斯的投资需求曲线凯恩斯的投资需求曲线I2I3MEC1M
9、EC2MEC3第4章21投资的决定投资的决定n凯凯恩恩斯斯认认为为，是是否否要要进进行行投投资资，取取决决于于该该投投资资的的预预期期收收益益率率和和为为购购买买这这些些资资产产而而必必须须借借进进的的款款项项所所支支付付的利率的比较。的利率的比较。n如如果果资资本本边边际际效效率率大大于于利利率率，则则此此投资是值得的，否则，就不值得。投资是值得的，否则，就不值得。第4章22投资的决定投资的决定MEC、r（%）7030投资量（万）投资量（万）在既定的利率水平下，最在既定的利率水平下，最优的投资量该如何确定？优的投资量该如何确定？资本边际效率曲线（投资需求曲线）资本边际效率曲线（投资需求曲线）
10、第4章23投资的决定投资的决定n凯凯恩恩斯斯认认为为，当当前前之之实实际际投投资资量量，一一定定会会达达到到一一点点，使使得得各各类类资资本本之之边边际际效效率率，皆皆不不超超过过现现行行利利率率。换换言言之之，投投资资量量一一定定会会达达到到投投资资需需求求表表上上之之一一点点，在在该该点点上上，一一般般资资本本之边际效率适等于市场利率。之边际效率适等于市场利率。第4章24投资的决定投资的决定MEC、r（10%）9876010203040投资量（万）投资量（万）资本边际效率曲线（投资需求曲线）资本边际效率曲线（投资需求曲线）给定给定MEC曲线，利率越曲线，利率越低，投资需求量越大。低，投资需
11、求量越大。第4章25投资的决定投资的决定MEC、r（%）9876030投资量（万）投资量（万）当利率不变时，当利率不变时，MEC增增加，投资需求量也增加加，投资需求量也增加MEC1MEC240第4章26投资的决定投资的决定MEC、r（%）0投资量投资量当利率和当利率和MEC都变化时，都变化时，投资需求量如何变化呢？投资需求量如何变化呢？MEC第4章27投资的决定投资的决定n问题问题u通通常常的的投投资资需需求求曲曲线线为为什什么么表表示示的的是是r和和I的的关关系系，而而不不是是MEC和和I的的关关系系呢？呢？第4章28投资的决定投资的决定n投资需求函数投资需求函数u描描述述投投资资与与利利率
12、率之间的关系：之间的关系： I=I（r）u当当MEC曲曲线线既既定定时时，投投资资是是利利率率的减函数。的减函数。0IrI1I2r1投资需求曲线投资需求曲线r2第4章29投资的决定投资的决定n投资需求函数投资需求函数u简单形式：简单形式： I = e - drue是是自自发发投投资资，不不随随利利率率的的变变化化而而变变化；化；u-dr是是诱诱发发投投资资，随随利利率率的的增增加加而而减减少。少。第4章30投资的决定投资的决定n投资需求函数投资需求函数u简单形式：简单形式：I = e - dr ud是是投投资资需需求求的的利利率率弹弹性性，即即利利率率变变化化1%所引起的投资变化量。所引起的投
13、资变化量。ld= I/ rl表表示示投投资资需需求求对对于于利利率率变变动动的的反反应程度。应程度。第4章31投资的决定投资的决定n投投资资需需求求曲曲线线的的位置由位置由e和和d决定。决定。ue变变动动，I平平行行移移动。动。I2e2Ir0I0e0I1e1e，I向右平移向右平移e，I向左平移向左平移第4章32投资的决定投资的决定n投投资资需需求求曲曲线线的的位置由位置由e和和d决定。决定。ud变动，变动，I 转动。转动。Ir0I0e0d，I向左转动向左转动d，I向右转动向右转动I2I1第4章33投资的决定投资的决定n投资需求函数投资需求函数uI = e - dr，斜率，斜率 = r / I
14、= - 1/dld越越大大，斜斜率率越越小小，曲曲线线越越平平缓缓，表表明利率的变动引起投资较大的变动；明利率的变动引起投资较大的变动；ld越越小小，斜斜率率越越大大，曲曲线线越越陡陡峭峭，表表明利率的变动引起投资较小的变动。明利率的变动引起投资较小的变动。第4章34投资的决定投资的决定d 较大，较大， I 较大较大II1I2r0IIr0Ir1r1r2r2I1I2d 较小，较小， I 较小较小第4章35投资的决定投资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u产品需求产品需求产品需产品需求增加求增加产品价产品价格提高格提高预期收预期收益提高益提高投资需投资需求增加求增加第4章36投资的决定投
15、资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u产量（或产量（或GDP）产量产量 增加增加预期收预期收益提高益提高需要更需要更多资本多资本投资需投资需求增加求增加第4章37投资的决定投资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u税收税收1) 公司所得税公司所得税提高提高 税率税率降低预降低预期收益期收益投资需投资需求减少求减少第4章38投资的决定投资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u税收税收2) 投资税抵免（投资税抵免（P414）l政政府府为为刺刺激激投投资资，准准许许企企业业可可从从其其所所得得税税中扣除投资总值的一定百分比。中扣除投资总值的一定百分比。第4章39投资的决定投
16、资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u税收税收 2) 投资税抵免投资税抵免投资税投资税 抵抵 免免提高预提高预期收益期收益投资需投资需求增加求增加u思思考考：临临时时性性的的投投资资税税抵抵免免会会产产生生什么影响？什么影响？第4章40投资的决定投资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u要素成本要素成本工资率工资率上升上升若可若可替代替代若无若无替代替代减少预期收益减少预期收益减少劳动减少劳动增加资本增加资本提高投提高投资需求资需求降低投降低投资需求资需求第4章41投资的决定投资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u投资风险投资风险l指指有有可可能能引引起起投投资资净
17、净预预期期收收益益下下降降的的不不确确定定因因素素，比比如如未未来来市市场场需需求求、产产品品价价格格、生生产产成成本本、利利率率、汇汇率率、宏宏观观经经济济政策、政局等的变化。政策、政局等的变化。l投投资资风风险险越越大大意意味味着着投投资资净净预预期期收收益益越越小。小。第4章42投资的决定投资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u投资风险投资风险l投资风险越大，投资需求越小。投资风险越大，投资需求越小。l一一般般认认为为，繁繁荣荣时时期期，投投资资风风险险较较小小，投投资资需需求求增增加加；衰衰退退时时期期，投投资资风风险险较较大，投资需求减少。大，投资需求减少。l凯凯恩恩斯斯认
18、认为为，投投资资需需求求与与投投资资者者的的乐乐观观和悲观情绪有很大关系。和悲观情绪有很大关系。第4章43投资的决定投资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u股票价格股票价格 托宾的托宾的q理论（理论（不考试不考试）企业股票的市场价值企业股票的市场价值 = 股票价格股票价格 股票数量股票数量第4章44投资的决定投资的决定n影响投资的其他因素影响投资的其他因素u股票价格股票价格 托宾的托宾的q理论（理论（不考试不考试）lq1时时，说说明明新新建建企企业业比比买买旧旧企企业业便便宜宜，因此会有新投资。因此会有新投资。lq越越高高，投投资资需需求求也也越越大大，即即股股票票价价格格上上涨会引
19、起投资增加。涨会引起投资增加。第4章45产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线n产品市场的均衡条件：产品市场的均衡条件：u总收入总支出：总收入总支出：y=AEu或或 储蓄投资：储蓄投资：S=I第4章46产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线n产品市场的均衡条件：两部门产品市场的均衡条件：两部门u总收入总支出分析（总量分析）总收入总支出分析（总量分析） 消费函数：消费函数：C=C(y)= + y 投资函数：投资函数：I=I(r)=e-dr 均衡条件：均衡条件：y=C(y)+I(r)第4章47产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线n产品市场的均衡条件：两部门产品市场的均衡条件：两
20、部门u储蓄投资分析储蓄投资分析 储蓄函数：储蓄函数：S=S(y)=- +(1- )y 投资函数：投资函数：I=I(r)=e-dr 均衡条件：均衡条件：S(y)=I(r)第4章48产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS方程方程u描描述述当当产产品品市市场场均均衡衡时时利利率率和和国国民民收入之间的关系。收入之间的关系。u可由产品市场的均衡条件推导出。可由产品市场的均衡条件推导出。 第4章49产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS方程（两部门）方程（两部门） 由由 y=C(y)+I(r)= + y+e- dr 或或 S(y)=I(r) - +(1- )y=e- dr 或或第
21、4章50产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线IS0yrIS曲线：曲线：r=f(y)第4章51IS曲线的形成（总收入曲线的形成（总收入-总支出）总支出）r1r2y1y2IS00450yr总支出曲线：总支出曲线：AE=C(y)+I(r)IS曲线：曲线：r=f（y）yAEAE1(r1)AE2(r2)y2y1利利率率由由r1下下降降到到r2，刺刺激激了了投投资资，使使得得总总支支出出曲曲线线上上移移，进进而而通通过过乘乘数数效效应应提提高高了了均均衡收入水平。衡收入水平。第4章52IS曲线的形成（储蓄曲线的形成（储蓄-投资）投资）I1I2r1r2r1r2I2I1S2S1y1y2ISS1S2y2
22、y1y0000IrI450SSyrIS储蓄曲线：储蓄曲线：S=S（y）产品市场均衡：产品市场均衡：S(y)=I(r)投资曲线：投资曲线：I=I（r）IS曲线：曲线：r=f（y）第4章53产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS曲线的特点曲线的特点u自自左左向向右右下下方方倾倾斜斜，即即r与与y反反方方向向变动。变动。u原因原因: rI乘数作用乘数作用y第4章54产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS曲线的含义曲线的含义u表表示示当当产产品品市市场场达达于于均均衡衡(即即I=S)时时利率与国民收入各种组合点的轨迹。利率与国民收入各种组合点的轨迹。u在在IS曲曲线线上上任任一
23、一点点，都都表表示示产产品品市市场的均衡，即场的均衡，即I=S。 第4章55y0ryIS0产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS曲线的含义曲线的含义u在在IS曲曲线线外外的的任任意意一一点点，都都表表示示产产品市场的失衡（或非均衡）。品市场的失衡（或非均衡）。 在在IS曲线的曲线的左边，表示左边，表示IS，产品，产品供不应求。供不应求。r0y1y2在在IS曲线的曲线的右边，表示右边，表示IS，产品，产品供给过剩。供给过剩。IS第4章56产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS方程（三部门）方程（三部门） y=C(y)+I(r) +G = + (y-T0+TR)+e-dr+
24、G = +e+G- T0+ TR + y-dr 第4章57产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS方程（三部门）方程（三部门）或或第4章58产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS方程（四部门）方程（四部门） y=C(y)+I(r) +G+X-M = + (y-T0+TR)+e-dr+G+X-(M0-my) = +e+G+X-M0- T0+ TR+( -m)y-dr第4章59产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS方程（四部门）方程（四部门）或或第4章60产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS曲线的斜率（四部门）曲线的斜率（四部门）第4章61产品市场的
25、均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS曲线的斜率曲线的斜率uIS曲曲线线斜斜率率的的大大小小反反映映了了利利率率变变动动与国民收入变动之间的数量关系。与国民收入变动之间的数量关系。u即即利利率率的的一一定定变变动动会会引引起起国国民民收收入入多大的变动。多大的变动。 第4章62产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线rIydKd较大，表明投资对利率变动较敏感，一定的利率较大，表明投资对利率变动较敏感，一定的利率变动引起投资较大的变动，从而引起国民收入有较变动引起投资较大的变动，从而引起国民收入有较大的变动。此时大的变动。此时IS曲线斜率较小，曲线斜率较小，IS曲线较平坦。曲线较平坦。d=
26、0? d?nIS曲线的斜率曲线的斜率uIS曲曲线线斜斜率率主主要要受受两两个个因因素素的的影影响响： K和和d第4章63产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nd较小的解释较小的解释d较小较小IS曲线较曲线较陡峭陡峭同同样样的的利利率率变变化化投资变化投资变化较小较小投资对利投资对利率不敏感率不敏感收入变化收入变化较小较小乘数乘数效应效应第4章64产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线rIydKK较大（或较大（或 较大、较大、m较小）较小），表明一定的利率变，表明一定的利率变化引起投资变化后，由于乘数较大，从而引起国民化引起投资变化后，由于乘数较大，从而引起国民收入有较大的变化。此
27、时收入有较大的变化。此时IS曲线斜率较小，曲线斜率较小，IS曲线曲线较平坦。较平坦。K=0? K?nIS曲线的斜率曲线的斜率uIS曲曲线线斜斜率率主主要要受受两两个个因因素素的的影影响响： K和和d第4章65产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nK较小的解释较小的解释K 较小较小IS曲线较曲线较陡峭陡峭同样的投资变化同样的投资变化同样的利率变化同样的利率变化收入变化收入变化较小较小乘数效应乘数效应较小较小第4章66产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS曲线的斜率曲线的斜率r0ISr0ISr1r1r2r2yyy1y1y2y2d和和K较大较大d和和K较小较小第4章67产品市场的
28、均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS曲线的移动（四部门）曲线的移动（四部门）第4章68产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS曲线的移动（四部门）曲线的移动（四部门）u自自发发支支出出（ 、e、G、T0、TR、X）变动，引起变动，引起IS曲线曲线平行移动平行移动l自自发发支支出出增增加加（ 、e、G、T0、TR 、X），IS向右平移。向右平移。l自自发发支支出出减减少少（ 、e、G、T0、TR 、X ），IS向左平移。向左平移。第4章69产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线nIS曲线的移动曲线的移动r0y1y2r0IS1yIS2 y移动的距离：移动的距离： y=KI I
29、y=KG G y=KTA TA y=KTR TR 第4章70IS曲线的移动（总收入曲线的移动（总收入-总支出）总支出）r1y1y2IS100450yr总支出曲线：总支出曲线：AE=C(y)+I(r)IS曲线：曲线：r=f（y）yAEAE1AE2y2y1IS2在在既既定定的的利利率率下下，自自发发支支出出(A)增增加加通通过过乘乘数数效效应应使使均均衡衡收收入入增增加加，进进而而使使IS曲曲线线向向右右平移。平移。A=A=自发支出自发支出第4章71IS曲线的移动（储蓄曲线的移动（储蓄-投资）投资）I1r1r1I2I1S2S1y1ISS1S2y2y1I2Iy00ISy200IrI450SSyrIS
30、储蓄曲线：储蓄曲线：S=S（y）产品市场均衡：产品市场均衡：S(y)=I(r)投资曲线：投资曲线：I=I（r）IS曲线：曲线：r=f（y）第4章72产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线n国民储蓄与国民收入的关系国民储蓄与国民收入的关系 S=SS=S企企+S+S个个+S+S政政 =S=S企企- - +(1-+(1- )(y-TA+TR)+TA-TR+G )(y-TA+TR)+TA-TR+G = =S S企企- - + + (TA-TR)+G+(1-(TA-TR)+G+(1- )y)y TATRGTATRGSySy第4章73ISIS曲线的移动（储蓄曲线的移动（储蓄-投资）投资）I1r1r1
31、I1S1y1ISS1y1y0000IrI450SSyrIS储蓄曲线：储蓄曲线：S=S（y）产品市场均衡：产品市场均衡：S（y）=I（r）投资曲线：投资曲线：I=I（r）IS曲线：曲线：r=f（y）y2y2S第4章74产品市场的均衡：产品市场的均衡：IS曲线曲线n政策意义政策意义在在既既定定的的利利率率水水平平上上，增增加加财财政政支支出出、减减少少税税收收使使IS曲曲线线右右移移，提提高高均均衡衡国国民民收收入入水水平平；反反之之，减减少少财财政政支支出出、增增加加税税收收则则使使IS曲曲线线左左移移，降低均衡国民收入水平。降低均衡国民收入水平。第4章75财政政策对财政政策对IS曲线的影响曲线的影响政府转移政府转移支付增加支付增加可支配收可支配收入增加入增加乘乘数数效效应应诱发消费诱发消费增加增加IS曲线向曲线向右平移右平移均衡收入均衡收入增加增加第4章76财政政策对财政政策对IS曲线的影响曲线的影响政府政府减税减税IS曲曲线线右右移移可支配可支配收入增收入增加加投资预投资预期收益期收益增加增加诱发诱发消费消费增加增加刺激刺激投资投资增加增加乘数乘数效应效应均衡均衡收入收入增加增加乘数乘数效应效应第4章77财政政策对财政政策对IS曲线的影响曲线的影响政府购买政府购买支出增加支出增加IS曲曲线线向向右右平平移移均衡均衡收入收入增加增加乘数效应乘数效应
