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1、证券投资学证券投资学 security investmentn投资对象（投资对象（what）n投资场所（投资场所（where）n谁投资（谁投资（who） n为何投资（为何投资（why）n怎样投资（怎样投资（how）证券投资学的主要内容证券投资学的主要内容n证券投资概述证券投资概述n证券投资基本工具证券投资基本工具（股票、债券、基金、衍生工具）（股票、债券、基金、衍生工具）n证券市场证券市场n证券投资证券投资基础基础分析分析n技术分析（技术分析（基本理论基本理论、指标）、指标）n证券投资理论证券投资理论 3绪 论参考书目：参考书目：n证券投资学，杨大楷，上海财大出版社证券投资学，杨大楷，上海财大
2、出版社n证券投资学（第二版），任秀，高等教证券投资学（第二版），任秀，高等教育出版社育出版社n证券投资学（第三版），霍文文，高等证券投资学（第三版），霍文文，高等教育出版社教育出版社n证券投资学（第三版），吴晓求，中国证券投资学（第三版），吴晓求，中国人民大学出版社人民大学出版社第第1 1章章 证券投资概述证券投资概述1.1 1.1 证券与有价证券证券与有价证券 1.2 1.2 证券市场证券市场1.3 1.3 证券投资证券投资1.1 1.1 证券证券与有价证券与有价证券n一、证券一、证券定义定义 特征特征 分类分类n二、有价证券二、有价证券 定义定义 种类种类 特征特征 （一）证券的定义和特征
3、（一）证券的定义和特征n定义定义：证券是指各类记载并代表一定权力的法：证券是指各类记载并代表一定权力的法律凭证。它用以证明持有人有权依所持凭证记律凭证。它用以证明持有人有权依所持凭证记载的内容而取得应有的权益，或证明其曾经发载的内容而取得应有的权益，或证明其曾经发生过的行为。生过的行为。n特征特征：法律特征、书面特征：法律特征、书面特征n法律特征：证券作为某种法律行为的结果，应具备法律特征：证券作为某种法律行为的结果，应具备合法性；所包含的特定内容具有法律效力。合法性；所包含的特定内容具有法律效力。n书面特征：应具有书面或与书面等同效力的特定格书面特征：应具有书面或与书面等同效力的特定格式。式
4、。 一、证券一、证券（二）证券的分类（二）证券的分类证证券券有价有价证券证券（广义）（广义）货币证券货币证券资本证券资本证券财务证券财务证券基本证券（股票、债券、基金）基本证券（股票、债券、基金）衍生证券衍生证券无价证券无价证券无价证券无价证券 这类证券不能使持有者或第三者获益，一般这类证券不能使持有者或第三者获益，一般不能流通。不能流通。 证据证券：单纯地证明事实的文件，如信用证、证据证券：单纯地证明事实的文件，如信用证、证据等证据等； 凭证证券凭证证券：是某种私权的合法占有者的书面凭是某种私权的合法占有者的书面凭证。如存款单、存折、借据、收据等，不可让渡。证。如存款单、存折、借据、收据等，
5、不可让渡。（一）有价证券的定义（一）有价证券的定义n定义定义：具有一定票面金额，证明持券人有权按期：具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并取得一定收入，并可自由转让和买卖可自由转让和买卖的所有权或的所有权或债权凭证。债权凭证。n虚拟资本的载体，本身无价值，但由于代表着一虚拟资本的载体，本身无价值，但由于代表着一定量的财产权利，可以在证券市场上买卖和流通，定量的财产权利，可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。影响有价证券价格的因客观上具有了交易价格。影响有价证券价格的因素很多，主要是预期收入和市场利率。素很多，主要是预期收入和市场利率。二、有价证券的定义、种类和特征二、
6、有价证券的定义、种类和特征( (二二) )有价证券的种类有价证券的种类n1. 1. 按所体现的内容不同，分为按所体现的内容不同，分为财务证券财务证券 货币证券货币证券 资本证券资本证券(1)(1)财务证券财务证券 有权领取货物的凭证，其权利的标的物有权领取货物的凭证，其权利的标的物是特定的货物，是商品的所有权或使用权。是特定的货物，是商品的所有权或使用权。如：栈单、如：栈单、运货单，提货单等。运货单，提货单等。栈单：货栈收受托存货物时发给货主的凭证。一般载栈单：货栈收受托存货物时发给货主的凭证。一般载有托存货物的名称有托存货物的名称规格规格数量等。货主凭栈单可向数量等。货主凭栈单可向货栈提取托
7、存货物。货栈提取托存货物。 n(2)(2)货币证券货币证券是指能使持券人或第三者取得一定货币索取是指能使持券人或第三者取得一定货币索取权的有价证券，其权利的标的物是一定的货币额。权的有价证券，其权利的标的物是一定的货币额。na.a.商业证券，包括商业汇票和商业本票；商业证券，包括商业汇票和商业本票；nb.b.银行证券，包括银行汇票、银行本票和支票。银行证券，包括银行汇票、银行本票和支票。n(3)(3)资本证券资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的有价证券。持券人对发行人有一定收入的活动而产生的有价证券。持券人对发行人有一定收入的请求权。
8、请求权。包括股票、债券、基金、衍生证券等。包括股票、债券、基金、衍生证券等。n狭义的有价证券狭义的有价证券就是资本证券。就是资本证券。n2.2.按发行主体：按发行主体：n政府证券政府证券是指政府财政部门或其他代理机构为是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以政府名义发行的证券。筹集资金，以政府名义发行的证券。 n金融证券金融证券是指银行、保险公司、信用社、投资是指银行、保险公司、信用社、投资公司等金融机构为筹集资金而发行的证券。公司等金融机构为筹集资金而发行的证券。n公司证券公司证券是指公司、企业等经济法人为筹集而是指公司、企业等经济法人为筹集而发行的证券。发行的证券。n3.3.按证券上市
9、与否按证券上市与否n上市证券又称挂牌证券，是指经证券主上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。获得在交易所内公开买卖资格的证券。n非上市证券也称非挂牌证券、场外证券，非上市证券也称非挂牌证券、场外证券，指未申请上市或不符合在证券交易所挂指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券。牌交易条件的证券。n4.4.按收益是否固定按收益是否固定n固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和取得固定的收益并预先知道取得收益的
10、数量和时间，如固定利率债券、优先股股票等。时间，如固定利率债券、优先股股票等。n变动收益证券是指因客观条件的变化其收益也变动收益证券是指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券。如普通股，浮动利率债券。随之变化的证券。如普通股，浮动利率债券。 5.按证券募集方式分类按证券募集方式分类n公募证券公募证券是指发行人通过中介机构向不特定是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券。的社会公众投资者公开发行的证券。n私募证券私募证券是指向少数特定的投资者发行的证是指向少数特定的投资者发行的证券，如与发行者有特定关系的机构投资者，券，如与发行者有特定关系的机构投资者，也有发行公司、企业的内
11、部职工。也有发行公司、企业的内部职工。 n6.按证券发行的地域和国家分类按证券发行的地域和国家分类n 国内证券国内证券是一国国内的金融机构、公是一国国内的金融机构、公司企业等经济组织或该国政府司企业等经济组织或该国政府在国内资本市场在国内资本市场上上以本国货币为面值以本国货币为面值所发行的证券。所发行的证券。n 国际证券则是由一国政府、金融机构、国际证券则是由一国政府、金融机构、公司企业或国际经济机构公司企业或国际经济机构在国际证券市场在国际证券市场上以上以其他国家的货币为面值其他国家的货币为面值而发行的证券。而发行的证券。 （三）有价证券的特征（三）有价证券的特征n1 1. .产权性产权性。
12、作为一种财产权凭证，可以赋予证券。作为一种财产权凭证，可以赋予证券持有人与证券类别相对应的权力。持有人与证券类别相对应的权力。n2.2.收益性收益性。利息收入、红利收入、买卖差价。利息收入、红利收入、买卖差价n3.3.风险性风险性。证券持有者面临着预期投资收益不能。证券持有者面临着预期投资收益不能实现，甚至本金亏损的情况。实现，甚至本金亏损的情况。 n4.4.流通性流通性。又称变现性。又称变现性。1.2 1.2 证券市场证券市场n一、证券市场的定义一、证券市场的定义n二、证券市场的分类二、证券市场的分类n三、证券市场的参与者三、证券市场的参与者n四、证券市场与商品市场的区别四、证券市场与商品市
13、场的区别n五、证券市场的功能五、证券市场的功能n六、证券市场的产生与发展六、证券市场的产生与发展定义：定义：证券市场是有价证券发行与流通的证券市场是有价证券发行与流通的场所，以及与此相适应的组织与管理方式场所，以及与此相适应的组织与管理方式的总称。的总称。一、证券市场的定义一、证券市场的定义二、证券市场的分类二、证券市场的分类（一）按证券市场（一）按证券市场功能功能分：分：1 1 发行市场（一级市场）发行市场（一级市场）：发行人以筹集资金为目的，向投资者出售证券所形成的市场。发行人以筹集资金为目的，向投资者出售证券所形成的市场。2 2 流通市场（交易市场或二级市场）流通市场（交易市场或二级市场
14、）：已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。（二）按（二）按交易对象交易对象分：股票市场、债券市场、基金市场、分：股票市场、债券市场、基金市场、期货市场等期货市场等（三）按（三）按组织形式组织形式分：场内市场和场外市场分：场内市场和场外市场场外市场是的指在证券交易所以外进行的各场外市场是的指在证券交易所以外进行的各种证券交易场所的总称。种证券交易场所的总称。三、证券市场参与者三、证券市场参与者n（一）证券市场主体（一）证券市场主体 n（二）证券中介机构（二）证券中介机构 n（三）证券监管机构和自律组织（三）证券监管机构和自律组织 （一）证券市场主
15、体（一）证券市场主体 n1.1.证证券券发发行行人人：为为筹筹措措资资金金而而发发行行证证券券的的政政府府及及其其机机构、金融机构、公司和企业。构、金融机构、公司和企业。n2.2.证证券券投投资资者者：包包括括机机构构投投资资者者和和个个人人投投资资者者，是是证证券市场的资金供给者，也是金融工具的购买者。券市场的资金供给者，也是金融工具的购买者。n机机构构投投资资者者是是指指相相对对于于中中小小投投资资者者而而言言拥拥有有资资金金、信信息息、人人力力等等优优势势，能能影影响响某某个个证证券券价价格格波波动动的的投投资资者者，包包括括企企业业、商商业业银银行行、非非银银行行金金融融机机构构（如如
16、养养老老基基金、保险基金、证券投资基金）等。金、保险基金、证券投资基金）等。（二）证券市场中介机构（二）证券市场中介机构n是指为证券的发行与交易提供服务的各类机构是指为证券的发行与交易提供服务的各类机构. .n1.1.证证券券公公司司: :承承销销、经经纪纪，自自营营、投投资资咨咨询询、购购并、受托资产管理、基金管理等业务。并、受托资产管理、基金管理等业务。 2.2.证证券券服服务务机机构构：证证券券登登记记结结算算公公司司，证证券券投投资资咨咨询询机机构构，会会计计事事务务所所、律律师师事事务务所所、 资资产产评评估机构、证券信用评级机构等。估机构、证券信用评级机构等。（三）证券监管机构和自
17、律组织（三）证券监管机构和自律组织n中中国国证证券券监监督督管管理理委委员员会会及及其其派派出出机机构构。它它是是国国务院直属机构，依法对证券市场进行集中统一监管。务院直属机构，依法对证券市场进行集中统一监管。n证证券券市市场场自自我我管管理理机机构构：证证券券交交易易所所、证证券券业业协协会会我国我国证券法证券法的规定，证券交易所是提供证券集的规定，证券交易所是提供证券集中竟价交易场所的不以营利为目的的法人。中竟价交易场所的不以营利为目的的法人。证证券券业业协协会会是是证证券券行行业业的的自自律律性性组组织织，是是社社会会团团体体法人。法人。证券市场构成证券市场构成主体主体客体客体中介机构中
18、介机构监管机构监管机构投资者投资者发行者发行者股票股票债券债券基金基金证券公司证券公司登记公司登记公司证券证券交易所交易所咨询机构咨询机构各类各类事务所事务所证券监督管理委员会证券监督管理委员会其衍生工具其衍生工具证券市场证券市场一般商品市场一般商品市场交易对象交易对象股票、债券等股票、债券等实物商品实物商品交易目的交易目的筹资筹资 或或 投资获利投资获利 消费（使用价值）消费（使用价值）定价依据定价依据发行人的经营状况、发行人的经营状况、发展前景、社会政发展前景、社会政治、经济、心理等治、经济、心理等社会生产成本和社会生产成本和一定利润一定利润购买后的风购买后的风险性险性较强较强较弱较弱流动
19、性流动性较强较强较小较小四、证券市场与一般市场的区别四、证券市场与一般市场的区别五、证券市场的功能五、证券市场的功能n1筹资功能筹资功能n2定价功能定价功能证券市场提供了资本的合理定价机制。证券市场提供了资本的合理定价机制。通过证券市场上证券供求双方共同作用为资本形成较合理通过证券市场上证券供求双方共同作用为资本形成较合理的价格。证券是虚拟资本的载体，能产生高投资回报的资的价格。证券是虚拟资本的载体，能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，其相应的证券的价格就高；反之亦本，市场的需求就大，其相应的证券的价格就高；反之亦然。然。3资本配置功能资本配置功能指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的
20、合理配置。指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置。4. 为政府对经济形式的判断和宏观调控提供了条件。为政府对经济形式的判断和宏观调控提供了条件。六、证券市场的产生与发展六、证券市场的产生与发展产生背景产生背景： n商品经济发展商品经济发展：自我积累、借贷资本：自我积累、借贷资本 需要新的筹集需要新的筹集资金手段。资金手段。 n股份公司的产生股份公司的产生：股份公司的建立和公司股票、债券的：股份公司的建立和公司股票、债券的发行，为证券市场的产生提供了关键的微观基础。发行，为证券市场的产生提供了关键的微观基础。n信用制度的发展信用制度的发展：商业信用、银行信用和国家信用等信：商业信用、
21、银行信用和国家信用等信用形式不断出现，导致了越来越多的信用工具的出现，其用形式不断出现，导致了越来越多的信用工具的出现，其流通变现要求促进了证券市场的产生。流通变现要求促进了证券市场的产生。n荷兰，荷兰，16021602年，阿姆斯特丹，第一家证券交易所，年，阿姆斯特丹，第一家证券交易所，证券市场产生的标志。证券市场产生的标志。n英国，英国，17731773年，乔纳森咖啡馆，第一家证券交易年，乔纳森咖啡馆，第一家证券交易营业大厅开办。营业大厅开办。18021802，成立，成立伦敦证券交易所伦敦证券交易所n17901790年，美国费城第一个证券交易所在成立年，美国费城第一个证券交易所在成立 n17
22、921792年，华尔街梧桐树协定，订立最低佣金标准以年，华尔街梧桐树协定，订立最低佣金标准以及其它交易条款及其它交易条款 n1818世纪末至世纪末至1919世纪初世纪初，汤迪咖啡馆在纽约从事证券，汤迪咖啡馆在纽约从事证券交易交易 18171817年年“经纪人会经纪人会”更名为纽约证券交易会，更名为纽约证券交易会，18631863年年更名为更名为纽约证券交易所纽约证券交易所n19901990年，上海年，上海n19911991年，深圳年，深圳发展：发展：n投资者法人化投资者法人化n证券市场国际化证券市场国际化n证券市场网络化证券市场网络化n交易所公司化交易所公司化n金融创新金融创新n一、证券投资概
23、念及其要素一、证券投资概念及其要素n二、证券投资的分类二、证券投资的分类n三、证券投资与实物投资三、证券投资与实物投资n四、证券投资与证券投机四、证券投资与证券投机n五、证券投资过程五、证券投资过程1.3 1.3 证券投资证券投资一、一、 证券投资概念及其要素证券投资概念及其要素n概概念念：是是指指投投资资者者通通过过有有价价证证券券的的购购买买和和持持有有，借以获取收益的行为。借以获取收益的行为。n性质：属金融投资。性质：属金融投资。n证券投资三要素：收益、风险、时间证券投资三要素：收益、风险、时间收益：收益： 收益是投资者通过投资取得的收益是投资者通过投资取得的收入收入。 资产收益资产收益
24、= =基本收益基本收益D1D1（利息、红利或（利息、红利或股息）股息）+ +资本升值（价差收入）资本升值（价差收入）年份年份股息红利股息红利股票市价股票市价股票收益率股票收益率2001200120.0020.00200220020.050.0521.0021.005.255.25200320030.060.0621.2421.241.431.43200420040.080.0823.0223.028.768.76200520050.090.0930.0830.0831.0631.06200620060.100.1025.0025.00-16.56-16.56200720070.120.1236
25、.5036.5046.4846.48200820080.130.1340.0040.009.959.95合计合计86.3786.37某企业股息红利和股票市价等资料某企业股息红利和股票市价等资料期望收益率（平均收益率）：期望收益率（平均收益率）：收益率收益率期望收益率（平均收益率）：期望收益率（平均收益率）： 总风险总风险 系统性风险系统性风险1 1、由共同因素引起、由共同因素引起2 2、影响所有的股票收益、影响所有的股票收益3 3、无无法法通通过过证证券券投投资资的的多多元元化化来消除或回避来消除或回避 非系统性风险非系统性风险1 1、由特殊因素引起、由特殊因素引起2 2、影响某种股票的收益、
26、影响某种股票的收益3 3、可可以以通通过过证证券券投投资资的的多多元化来消除或回避元化来消除或回避系统性风险和非系统性风险的来源系统性风险和非系统性风险的来源1 1、政策风险、政策风险 1 1、经营风险、经营风险2 2、利率风险、利率风险 2 2、财务风险、财务风险3 3、购买力风险、购买力风险 3 3、违约风险、违约风险 总风险示意图总风险示意图 追求收益最大化和厌恶风险是理性投资追求收益最大化和厌恶风险是理性投资者的基本特征。者的基本特征。 收益与风险的权衡收益与风险的权衡 风险与时间成正比风险与时间成正比收益、风险和时间之间的关系收益、风险和时间之间的关系 风险风险收益和风险的关系图收益
27、和风险的关系图未来收益未来收益股票股票公司债券公司债券 政府债券政府债券 商业票据商业票据二、证券投资的分类二、证券投资的分类n按按投资对象投资对象：n按按投资时间投资时间：短期投资、长期投资：短期投资、长期投资n按按收入性质收入性质：固定收入投资、不定收入投资：固定收入投资、不定收入投资三、证券投资与实物投资三、证券投资与实物投资p金融投资金融投资投资者将资金用于金融资产投资者将资金用于金融资产即用于存款、贷款，或购买股票、债券、基即用于存款、贷款，或购买股票、债券、基金等各种有价证券，以期获得收益的行为。金等各种有价证券，以期获得收益的行为。p实物投资实物投资投资者将资金用于实物生产投资者
28、将资金用于实物生产即用于购置和建造固定资产和流动资产并以即用于购置和建造固定资产和流动资产并以此获得未来收益的行为。此获得未来收益的行为。证券投资证券投资实物投资实物投资区别区别对象对象有价证券有价证券具体建设生产经营活具体建设生产经营活动动内容内容收集信息、技术分收集信息、技术分析、判断趋势析、判断趋势内容庞杂内容庞杂制约度制约度很少受到外界客观很少受到外界客观条件的限制条件的限制受到诸多条件的限制受到诸多条件的限制和因素的影响和因素的影响联联 系系投资手段相同；证券投资为实物投投资手段相同；证券投资为实物投资提供了资金来源，实物投资是证资提供了资金来源，实物投资是证券投资的归宿。券投资的归
29、宿。四、证券投资与证券投机四、证券投资与证券投机nSpeculation证券市场的投机：证券市场的投机：市场参加者根据证券市场价格波动状况，通过基市场参加者根据证券市场价格波动状况，通过基本面和技术面分析，对证券价格的未来走势进行本面和技术面分析，对证券价格的未来走势进行预测，从低价买进和高价卖出中获取价差收益的预测，从低价买进和高价卖出中获取价差收益的行为。行为。p投机有利于活跃证券市场，保证证券交易的连投机有利于活跃证券市场，保证证券交易的连续性，但也会加剧证券市场的波动。续性，但也会加剧证券市场的波动。证券投资证券投资证券投机证券投机区区别别目目 的的获取较稳定的收入获取较稳定的收入（股
30、息（股息 红利）红利）利用证券价格波动利用证券价格波动频繁买卖以获取价频繁买卖以获取价差收入差收入投资期限投资期限 较长较长较短较短风险倾向风险倾向 厌恶风险、规避风厌恶风险、规避风险险偏好风险偏好风险分析方法分析方法 注重基本面分析注重基本面分析注重技术面分析注重技术面分析联联 系系投资与投机的区分是相对的投资与投机的区分是相对的二者可以相互转化二者可以相互转化n区别投资与投机的关键在：区别投资与投机的关键在：n投资具有时间和收益的可预测性，而投机则带有很大投资具有时间和收益的可预测性，而投机则带有很大的不确定性。但在实际中，二者往往相互交叉，很难的不确定性。但在实际中，二者往往相互交叉，很
31、难从根本上区分开来。从根本上区分开来。n谚语：一次良好的投资，就是一次成功的投机。谚语：一次良好的投资，就是一次成功的投机。五、证券投资过程五、证券投资过程n1.1.准备阶段：资金准备和心理准备准备阶段：资金准备和心理准备n2.2.了解阶段：了解证券市场、了解证券、了解阶段：了解证券市场、了解证券、了解券商、了解投资程序等了解券商、了解投资程序等n3.3.分析阶段：基本面分析和技术面分析分析阶段：基本面分析和技术面分析n4.4.证券投资管理阶段：保持良好的证券投证券投资管理阶段：保持良好的证券投资组合资组合n1 1主要概念：证券、有价证券、证券市场、证主要概念：证券、有价证券、证券市场、证券市场中介机构、证券市场参与者券市场中介机构、证券市场参与者n2 2简述广义有价证券的构成。简述广义有价证券的构成。n3 3简述有价证券的特征和分类方式。简述有价证券的特征和分类方式。n4 4简述证券市场与一般商品市场的区别。简述证券市场与一般商品市场的区别。n5 5简述证券市场的构成要素。简述证券市场的构成要素。n6 6简述证券市场的基本功能。简述证券市场的基本功能。n7. 7. 证券投资概念及其要素证券投资概念及其要素
