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1、第第10章章 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 n第一节第一节 企业偿债能力分析的目的与内容企业偿债能力分析的目的与内容n第二节第二节 企业短期偿债能力分析企业短期偿债能力分析n第三节第三节 企业长期偿债能力分析企业长期偿债能力分析第一节第一节 企业偿债能力分析的目的与内容企业偿债能力分析的目的与内容n一、偿债能力分析的目的一、偿债能力分析的目的n（一）偿债能力的内涵与种类（一）偿债能力的内涵与种类n企业偿债能力是企业偿还各种债务的能力。企业偿债能力是企业偿还各种债务的能力。n企业的偿债能力按其债务偿还的时间长短分为短期偿企业的偿债能力按其债务偿还的时间长短分为短期偿债能力和长期偿债能力。债能
2、力和长期偿债能力。n（二）偿债能力分析的目的（二）偿债能力分析的目的n企业偿债能力的强弱是经营者、投资人（所有者）和企业偿债能力的强弱是经营者、投资人（所有者）和债权人都十分关注的问题。但是，对于不同的分析主债权人都十分关注的问题。但是，对于不同的分析主体来讲，其分析目的是不同的。体来讲，其分析目的是不同的。n1、投资人的目的是：、投资人的目的是：通过偿债能力来了解企业的盈利通过偿债能力来了解企业的盈利能力。能力。n2、债权人的目的是：、债权人的目的是：做出正确的借贷（投资）决策。做出正确的借贷（投资）决策。n3、经营者（企业）的目的包括：、经营者（企业）的目的包括：n1）了解企业的财务状况）
3、了解企业的财务状况n因为，偿债能力是企业财务状况的一部分，通过对企因为，偿债能力是企业财务状况的一部分，通过对企业偿债能力的分析，能够对企业的财务状况有所了解。业偿债能力的分析，能够对企业的财务状况有所了解。n2）揭示企业所承担的财务风险程度）揭示企业所承担的财务风险程度n因为，如果企业有足够的现金或随时可以变现的资产因为，如果企业有足够的现金或随时可以变现的资产偿还到期债务，财务风险就相对小，反之，财务风险偿还到期债务，财务风险就相对小，反之，财务风险就大。就大。n3 3）预测企业筹资前景）预测企业筹资前景n因为，当企业偿债能力较强时，说明企业财务状况较因为，当企业偿债能力较强时，说明企业财
4、务状况较好，信誉较高，债权人就愿意将钱借给企业；否则，好，信誉较高，债权人就愿意将钱借给企业；否则，债权人就不愿借钱给企业。债权人就不愿借钱给企业。 n4 4）为企业进行各种理财活动提供参考）为企业进行各种理财活动提供参考n因为，如果企业偿债能力不强，企业就必须及早地筹因为，如果企业偿债能力不强，企业就必须及早地筹措资金，以偿还到期债务，使企业信誉得以维护。如措资金，以偿还到期债务，使企业信誉得以维护。如果企业偿债能力较强，表明企业有充裕的现金或其他果企业偿债能力较强，表明企业有充裕的现金或其他能随时变现的资产，企业就可以利用暂时闲置的资金能随时变现的资产，企业就可以利用暂时闲置的资金进行投资
5、等活动，提高资产的利用效率。进行投资等活动，提高资产的利用效率。n二、偿债能力分析内容二、偿债能力分析内容n偿债能力分析的内容，是由偿债能力的类型决定的。偿债能力分析的内容，是由偿债能力的类型决定的。故，偿债能力分析的内容应包括以下两个方面：故，偿债能力分析的内容应包括以下两个方面：n（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析n（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析第二节第二节 企业短期偿债能力分析企业短期偿债能力分析n一、影响企业短期偿债能力的因素一、影响企业短期偿债能力的因素n短期偿债能力一般也称为支付能力。企业的短期债短期偿债能力一般也称为支付能力。企业的短期债务主要是通过务主要
6、是通过流动资产的变现来偿还的流动资产的变现来偿还的。n影响企业短期偿债能力的因素，可以分为内部因素影响企业短期偿债能力的因素，可以分为内部因素和外部因素。和外部因素。n（一）企业内部因素（一）企业内部因素n1、企业的资产结构和流动资产结构、企业的资产结构和流动资产结构n如果企业资产中的流动资产所占比重较大，说明资如果企业资产中的流动资产所占比重较大，说明资产的变现能力较强，短期偿债能力就相对强些；在产的变现能力较强，短期偿债能力就相对强些；在企业的流动资产中，如果存货资产占较大比重，偿企业的流动资产中，如果存货资产占较大比重，偿债能力就是要打折扣的。因为存货资产的变现能力债能力就是要打折扣的。
7、因为存货资产的变现能力要低于其他流动资产。要低于其他流动资产。n2、流动负债的结构、流动负债的结构n企业的流动负债有些是需要用现金偿还的（如短期借企业的流动负债有些是需要用现金偿还的（如短期借款），有些可用商品和劳务来偿还（如预收货款）。款），有些可用商品和劳务来偿还（如预收货款）。需要用现金偿还的流动负债对资产的流动性要求更高，需要用现金偿还的流动负债对资产的流动性要求更高，需要用商品或劳务偿还的流动负债对资产的流动性要需要用商品或劳务偿还的流动负债对资产的流动性要求就低。在资产的流动性既定的条件下，流动负债中求就低。在资产的流动性既定的条件下，流动负债中短期借款的比重较大，短期偿债能力就相
8、对弱；流动短期借款的比重较大，短期偿债能力就相对弱；流动负债中，预收货款的比重较大，短期偿债能力就相对负债中，预收货款的比重较大，短期偿债能力就相对强。强。n3、企业的融资能力、企业的融资能力n企业的融资能力强，随时都能筹措到大量的资金，即企业的融资能力强，随时都能筹措到大量的资金，即使资产的变现能力不强，也可以按期偿还债务本息。使资产的变现能力不强，也可以按期偿还债务本息。相反，就难以按期偿还债务本息。相反，就难以按期偿还债务本息。n4、企业的经营现金流量水平、企业的经营现金流量水平n这是影响短期偿债能力最重要的因素。经营现金流量这是影响短期偿债能力最重要的因素。经营现金流量水平高，净现金流
9、量大，短期偿债能力就强；相反，水平高，净现金流量大，短期偿债能力就强；相反，净现金流量小，短期偿债能力就弱。净现金流量小，短期偿债能力就弱。n（二）企业外部因素（二）企业外部因素n影响企业短期偿债能力的外部因素主要包括：影响企业短期偿债能力的外部因素主要包括：n1、宏观经济形势；、宏观经济形势；n2、证券市场的发育与完善程度；、证券市场的发育与完善程度；n3、银行的信贷政策。、银行的信贷政策。n二、短期偿债能力分析二、短期偿债能力分析n短期偿债能力分析，可以从两个方面进行：短期偿债能力分析，可以从两个方面进行：n一是根据资产负债表进行静态分析；一是根据资产负债表进行静态分析；n二是根据现金流量
10、表和其他资料进行动态分析。二是根据现金流量表和其他资料进行动态分析。n我们将全面讲授我们将全面讲授1 1；有选择地讲授；有选择地讲授2 2。n（一）短期偿债能力的静态分析（一）短期偿债能力的静态分析n先行提示：表示短期偿债能力的静态指标先行提示：表示短期偿债能力的静态指标n通过资产负债表可以了解一个企业的流动资产规模和通过资产负债表可以了解一个企业的流动资产规模和流动负债规模，但这种规模不能说明企业的偿债能力。流动负债规模，但这种规模不能说明企业的偿债能力。n只有将流动资产与流动负债相联系，依据流动资产与只有将流动资产与流动负债相联系，依据流动资产与流动负债的对比关系形成有关比率，才能真正反映
11、企流动负债的对比关系形成有关比率，才能真正反映企业的短期偿债能力。业的短期偿债能力。n依据流动资产与流动负债的对比关系所形成比率一般依据流动资产与流动负债的对比关系所形成比率一般包括：包括：n1）营运资金；）营运资金；n2）流动比率；）流动比率；n3）速动比率；）速动比率；n4）现金比率。）现金比率。n这些比率也就是表示短期偿债能力的指标。这些比率也就是表示短期偿债能力的指标。n1、营运资金的计算与分析、营运资金的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n营运资金是流动资产与流动负债之间的差额，表示企营运资金是流动资产与流动负债之间的差额，表示企业的流动资产偿还流动负债后的剩余，也称为净营运业的
12、流动资产偿还流动负债后的剩余，也称为净营运资金。其计算公式为：资金。其计算公式为：n 营运资金营运资金= 流动资产流动资产 - 流动负债流动负债n2）分析方法）分析方法 比较分析法。比较分析法。n3）分析内容）分析内容n报告期数值与报告期数值与0的比较；的比较；n报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准）评价标准n报告期数值报告期数值0，表示企业具有一定的偿债能力，反之，表示企业具有一定的偿债能力，反之，则表明企业不具有偿债能力；数值越大，短期偿债能则表明企业不具有偿债能力；数值越大，短期偿债能力越强。力越强。n报告期数值基期数值，表示短期偿债能力有所增强；报告期
13、数值基期数值，表示短期偿债能力有所增强；反之，则有所减弱。反之，则有所减弱。n5）分析案例）分析案例n见教材见教材P199（注意：期初、期末）。（注意：期初、期末）。n2、流动比率的计算与分析、流动比率的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n流动比率是流动资产与流动负债的比率，表明企业每流动比率是流动资产与流动负债的比率，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。其计一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。其计算公式为：算公式为：n 流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债n2）分析方法）分析方法 比较分析法。比较分析法。n3）分析内容）分析内容n报告期数值与标准或理
14、想数值报告期数值与标准或理想数值2的比较；的比较；n报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准）评价标准n报告期数值接近于报告期数值接近于2，表示短期偿债能力较强；反之，表示短期偿债能力较强；反之，则表示短期偿债能力较弱。则表示短期偿债能力较弱。n报告期数值与基期数值相比，更加接近于报告期数值与基期数值相比，更加接近于2，表示短期，表示短期偿债能力有所增强；反之，则有所减弱。偿债能力有所增强；反之，则有所减弱。n5）分析案例）分析案例n见教材见教材P200（注意：期初、期末）。（注意：期初、期末）。n6）流动比率指标的优点与缺点）流动比率指标的优点与缺点n7）使用流
15、动比率分析评价时应注意的问题）使用流动比率分析评价时应注意的问题n关于这两个问题，请大家自行阅读教材，予以了解。关于这两个问题，请大家自行阅读教材，予以了解。n3、速动比率的计算与分析、速动比率的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，表明速动比率是企业速动资产与流动负债的比率，表明流动资产中可以立即变现的资产对流动负债的保证流动资产中可以立即变现的资产对流动负债的保证程度。程度。n该指标是流动比率的进一步延伸，较之流动比率能该指标是流动比率的进一步延伸，较之流动比率能更准确，更可靠地评价企业资产的流动性及其短期更准确，更可靠地评价企业资产的流动性及其短
16、期偿债能力。其计算公式为：偿债能力。其计算公式为：n速动比率速动比率= 速动资产速动资产 / 流动负债流动负债 n 或或=（流动资产（流动资产-存货存货-预付账款）预付账款）/流动负债流动负债n2）分析方法）分析方法 比较分析法。比较分析法。n3）分析内容）分析内容n报告期数值与标准或理想数值报告期数值与标准或理想数值1的比较；的比较；n报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准）评价标准n报告期数值接近于报告期数值接近于1，表示短期偿债能力较强；反之，则表示短，表示短期偿债能力较强；反之，则表示短期偿债能力较弱。期偿债能力较弱。n报告期数值与基期数值相比，更加接近
17、于报告期数值与基期数值相比，更加接近于1，表示短期偿债能力，表示短期偿债能力有所增强；反之，则有所减弱。有所增强；反之，则有所减弱。n5）分析案例）分析案例n见教材见教材P202（注意：期初、期末）。（注意：期初、期末）。n4、现金比率的计算与分析、现金比率的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n现金比率是现金资产与流动负债的比率。根据对现金现金比率是现金资产与流动负债的比率。根据对现金的不同理解，现金比率的计算公式有以下两种：的不同理解，现金比率的计算公式有以下两种：n 现金比率现金比率=现金现金/流动负债流动负债n 现金比率现金比率=（现金（现金+有价证券）有价证券）/流动负债流动负债n
18、2）分析方法）分析方法 比较分析法。比较分析法。n3）分析内容）分析内容n报告期数值与标准或理想数值报告期数值与标准或理想数值 0.2的比较；的比较；n报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准）评价标准n报告期数值接近于报告期数值接近于0.2，表示短期偿债能力较强；反之，表示短期偿债能力较强；反之，则表示短期偿债能力较弱。则表示短期偿债能力较弱。n报告期数值与基期数值相比，更加接近于报告期数值与基期数值相比，更加接近于0.2，表示短，表示短期偿债能力有所增强；反之，则有所减弱。期偿债能力有所增强；反之，则有所减弱。n5）分析案例）分析案例n见教材见教材P203（注
19、意：期初、期末）。（注意：期初、期末）。n特别提示：特别提示：流动比率，速动比率和现金比率的相互关系。流动比率，速动比率和现金比率的相互关系。n理解这三个比率的相互关系，可以从三个方面来进行：理解这三个比率的相互关系，可以从三个方面来进行：n1、流动比率以全部流动资产作为偿还流动负债的基础，它包括、流动比率以全部流动资产作为偿还流动负债的基础，它包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付账款。在存货质量了变现能力较差的存货和基本不能变现的预付账款。在存货质量较差时，会对企业的短期偿债能力做出错误的判断。较差时，会对企业的短期偿债能力做出错误的判断。n2、速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付
20、账款作为偿还流、速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付账款作为偿还流动负债的基础，它弥补了流动比率的不足，但却隐藏着应收账款动负债的基础，它弥补了流动比率的不足，但却隐藏着应收账款不能变现的问题。不能变现的问题。n3、现金比率以现金资产作为偿还流动负债的基础，但现金持有、现金比率以现金资产作为偿还流动负债的基础，但现金持有量过大会对企业资产利用效果产生副作用，所以该比率不宜过大。量过大会对企业资产利用效果产生副作用，所以该比率不宜过大。该比率只有在特殊情况下才显得有意义。该比率只有在特殊情况下才显得有意义。n（二）短期偿债能力的动态分析（二）短期偿债能力的动态分析n先行提示：表示短期偿债能力的
21、动态指标先行提示：表示短期偿债能力的动态指标n从动态方面反映企业短期偿债能力的指标是以现金流从动态方面反映企业短期偿债能力的指标是以现金流量表为基础的，主要包括：量表为基础的，主要包括：n1）现金流量比率；）现金流量比率；2）近期支付能力系数；）近期支付能力系数；3）速动）速动资产够用天数；资产够用天数；4）现金到期债务比率。）现金到期债务比率。n此外，还有一些辅助指标，包括：此外，还有一些辅助指标，包括：应收账款周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率应付账款周转率、存货周转率。n其中最常用的是其中最常用的是1 1和和4 4。n1、现金流量比率的计算与分析、现金流量比率的计算与分析
22、n1）含义与计算）含义与计算n现金流量比率是经营活动净现金流量与流动负债的比率，用来反现金流量比率是经营活动净现金流量与流动负债的比率，用来反映企业的流动负债用经营活动产生的现金流量支付的程度。计算映企业的流动负债用经营活动产生的现金流量支付的程度。计算公式为：公式为：n 现金流量比率现金流量比率n =经营活动净现金流量经营活动净现金流量/平均流动负债平均流动负债n2）分析方法）分析方法 比较分析法。比较分析法。n3）分析内容）分析内容n报告期数值与理论数值报告期数值与理论数值1的比较；的比较；n报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准）评价标准n报告期数值报告期
23、数值1，表示短期偿债能力强；报告期数值，表示短期偿债能力强；报告期数值1，表示短期偿债能力弱。，表示短期偿债能力弱。n报告期数值较基期数值有所提高，表示短期偿债能力报告期数值较基期数值有所提高，表示短期偿债能力有所增强；反之，表示短期偿债能力有所减弱。有所增强；反之，表示短期偿债能力有所减弱。n5）分析案例）分析案例n见教材见教材P205。n4、现金到期债务比率的计算与分析、现金到期债务比率的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n现金到期债务比率是经营活动净现金流量与本期到期现金到期债务比率是经营活动净现金流量与本期到期债务的比率，用来反映企业经营活动所产生的现金对债务的比率，用来反映企业经
24、营活动所产生的现金对本期到期债务偿还的保证程度。其计算公式为：本期到期债务偿还的保证程度。其计算公式为：n 现金到期债务比率现金到期债务比率n = 经营活动净现金流量经营活动净现金流量/ 本期到期的债务本期到期的债务n2）分析方法）分析方法 比较分析法。比较分析法。n3）分析内容）分析内容n报告期数值与理论数值报告期数值与理论数值1的比较；的比较；n报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准）评价标准n报告期数值报告期数值1，表示短期偿债能力强；报告期数值，表示短期偿债能力强；报告期数值1，则表示短期偿债能力弱。，则表示短期偿债能力弱。n报告期数值较基期数值有所提高
25、，表示短期偿债能力报告期数值较基期数值有所提高，表示短期偿债能力有所增强；反之，则表示短期偿债能力有所减弱。有所增强；反之，则表示短期偿债能力有所减弱。第三节第三节 企业长期偿债能力分析企业长期偿债能力分析n一、影响长期偿债能力的因素一、影响长期偿债能力的因素n影响长期偿债能力的因素包括：影响长期偿债能力的因素包括：n1、企业的盈利能力、企业的盈利能力n2、投资效果、投资效果n3、权益资金的增长和稳定程度、权益资金的增长和稳定程度n4、权益资金的实际价值、权益资金的实际价值n5、企业经营现金流量、企业经营现金流量n上述五个因素影响长期偿债能力的道理，都不难理上述五个因素影响长期偿债能力的道理，
26、都不难理解，请大家自行阅读教材的相关内容。解，请大家自行阅读教材的相关内容。n二、长期偿债能力指标的计算与分析二、长期偿债能力指标的计算与分析n先行提示：长期偿债能力分析的基本思路先行提示：长期偿债能力分析的基本思路n从资产、现金流量、盈利的特点和作用方面，我们可从资产、现金流量、盈利的特点和作用方面，我们可以感受到一个基本的道理，即它们都与企业的偿债能以感受到一个基本的道理，即它们都与企业的偿债能力有关，从不同角度影响着企业的偿债能力。力有关，从不同角度影响着企业的偿债能力。n只有从不同侧面入手，并将这些因素加以综合分析，只有从不同侧面入手，并将这些因素加以综合分析，才能全面、真正揭示企业的
27、偿债能力。才能全面、真正揭示企业的偿债能力。n所以，长期偿债能力分析应从所以，长期偿债能力分析应从资产规模的影响资产规模的影响、盈利盈利能力的影响能力的影响、现金流量的影响现金流量的影响三个方面进行。三个方面进行。n（一）资产规模对长期偿债能力影响的分析资产规模对长期偿债能力影响的分析n先行提示：表示资产规模对长期偿债能力影响的指标先行提示：表示资产规模对长期偿债能力影响的指标n依据教材安排，包括：依据教材安排，包括：n1）资产负债率；）资产负债率；2）股东权益比率；）股东权益比率；3）产权比率；）产权比率；n4）固定长期适合率；）固定长期适合率；5）资产非流动负债率；）资产非流动负债率；n6
28、）非流动负债营运资金比率）非流动负债营运资金比率 。n我们将讲授实际工作中常用的我们将讲授实际工作中常用的1 1、2 2、3 3。n1、资产负债率的计算和分析资产负债率的计算和分析n1）含义与计算）含义与计算n资产负债率是负债总额与资产总额的比率。表明企业资产负债率是负债总额与资产总额的比率。表明企业全部资产对全部债务偿还的保证程度。其计算公式为：全部资产对全部债务偿还的保证程度。其计算公式为：n 资产负债率资产负债率n =负债总额负债总额/资产总额资产总额100%n2）分析方法：）分析方法：比较分析法。比较分析法。n3）分析内容：）分析内容：报告期数值与标准或理想数值（报告期数值与标准或理想
29、数值（40%-60%）的比较；与基期数值的比较。）的比较；与基期数值的比较。n4）评价标准：）评价标准：报告期数值在标准或理想数值范围内，报告期数值在标准或理想数值范围内，表示长期偿债能力强；报告期数值超出标准或理想数表示长期偿债能力强；报告期数值超出标准或理想数值范围，表示长期偿债能力弱。值范围，表示长期偿债能力弱。n报告期数值较基期数值有所降低，表示长期偿债能力报告期数值较基期数值有所降低，表示长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。n5）对资产负债率的再认识）对资产负债率的再认识n从理论方面看，如果不考虑其他因素，单就资产与负从
30、理论方面看，如果不考虑其他因素，单就资产与负债的对比关系来讲，该指标越低，说明企业的债务负债的对比关系来讲，该指标越低，说明企业的债务负担越轻，企业偿还债务的可能性越大；反之，则债务担越轻，企业偿还债务的可能性越大；反之，则债务负担越重，企业偿还债务的可能性越小。负担越重，企业偿还债务的可能性越小。n但是，对不同的分析主体来讲，由于其所站立场的不但是，对不同的分析主体来讲，由于其所站立场的不同，对资产负债率高低的观点也不同。同，对资产负债率高低的观点也不同。n对债权人来说，该指标越低越好。因为，企业债务负对债权人来说，该指标越低越好。因为，企业债务负担轻，其总体偿债能力越强，债权人权益的保障程
31、度担轻，其总体偿债能力越强，债权人权益的保障程度就越高。就越高。n对企业（所有者）来说，则希望该指标高一些。因为，对企业（所有者）来说，则希望该指标高一些。因为，在收益水平高于利率水平的条件下，较高的资产负债在收益水平高于利率水平的条件下，较高的资产负债率，可以使企业和所有者获得较多的财务杠杆利益。率，可以使企业和所有者获得较多的财务杠杆利益。但是，如果该指标过高，又会加大企业的财务风险，但是，如果该指标过高，又会加大企业的财务风险，影响企业的筹资能力。影响企业的筹资能力。n对于企业经营者来讲，由于其既要对所有者负责，也对于企业经营者来讲，由于其既要对所有者负责，也要对债权人负责，故资产负债率
32、既不是越高越好，也要对债权人负责，故资产负债率既不是越高越好，也不是越低越好。不是越低越好。n依据上述道理，在实践中企业应根据自己的实际情况依据上述道理，在实践中企业应根据自己的实际情况确定一个合适的资产负债率作为分析评价的标准。确确定一个合适的资产负债率作为分析评价的标准。确定这个标准时，既要考虑获得财务杠杆利益，又要权定这个标准时，既要考虑获得财务杠杆利益，又要权衡负债所带来的风险。一般认为衡负债所带来的风险。一般认为40%-60%是资产负是资产负债率的适宜水平。债率的适宜水平。n6）资产负债率高低对财务分析的启示）资产负债率高低对财务分析的启示n分析时，既要用报告期的资产负债率与基期数值
33、比较，分析时，既要用报告期的资产负债率与基期数值比较，以判断长期偿债能力的变动情况，也要与标准数值比以判断长期偿债能力的变动情况，也要与标准数值比较，以判断债务负担的轻重和偿债能力的相对强弱。较，以判断债务负担的轻重和偿债能力的相对强弱。n7）资产负债率的保守计算）资产负债率的保守计算有形资产负债率有形资产负债率n 有形资产负债率有形资产负债率n =负债总额负债总额/（资产总额（资产总额-无形资产）无形资产）100%n由于在企业清算时无形资产大多会变得没有价值，所由于在企业清算时无形资产大多会变得没有价值，所以，对资产负债率进行保守计算，可以使有关当事人以，对资产负债率进行保守计算，可以使有关
34、当事人对企业偿债能力的判断更具稳健性。对企业偿债能力的判断更具稳健性。n8）分析案例：）分析案例：教材教材P210的期初（基期）资产负债率的期初（基期）资产负债率和期末（报告期）资产负债率，是根据表和期末（报告期）资产负债率，是根据表2-1的资料计的资料计算得到的。请自行阅读教材。算得到的。请自行阅读教材。n2、股东权益比率的计算与分析、股东权益比率的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n股东权益比率是所有者权益总额与资产总额的比率，股东权益比率是所有者权益总额与资产总额的比率，反映在企业的全部资产中有多少是由所有者投资形反映在企业的全部资产中有多少是由所有者投资形成的。其计算公式为：成的。
35、其计算公式为：n 股东权益比率股东权益比率n =所有者权益总额所有者权益总额/资产总额资产总额100%n =1资产负债率资产负债率n2）分析方法：）分析方法：比较分析法。比较分析法。n3）分析内容：）分析内容：报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准：）评价标准：报告期数值较基期数值有所提高，表示报告期数值较基期数值有所提高，表示长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。有所减弱。n5）股东权益比率的另一种形式）股东权益比率的另一种形式权益乘数权益乘数n权益乘数是股东权益比率的倒数形式，其计算公式为：权益
36、乘数是股东权益比率的倒数形式，其计算公式为：n 权益乘数权益乘数=资产总额资产总额/所有者权益总额所有者权益总额n =1 + 产权比率产权比率n权益乘数表示企业所有者以一定的自有资本所支撑的权益乘数表示企业所有者以一定的自有资本所支撑的企业规模（总资产）的大小。权益乘数越大，说明企企业规模（总资产）的大小。权益乘数越大，说明企业所有者以一定的自有资本支撑的企业规模越大；同业所有者以一定的自有资本支撑的企业规模越大；同时也说明，企业对债务资金的利用程度越高，财务风时也说明，企业对债务资金的利用程度越高，财务风险越大。险越大。n3、产权比率的计算与分析、产权比率的计算与分析n1）含义与计算）含义与
37、计算n产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。由产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。由于在数量方面，所有者权益与净资产相等，故它也于在数量方面，所有者权益与净资产相等，故它也称为净资产负债率或负债权益比率。其计算公式为：称为净资产负债率或负债权益比率。其计算公式为：n 产权比率产权比率n =负债总额负债总额/所有者权益总额所有者权益总额100%n2）分析方法：）分析方法：比较分析法。比较分析法。n3）分析内容：）分析内容：报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准：）评价标准：报告期数值较基期数值有所降低，表示报告期数值较基期数值有所降低，表示长期偿债能力有
38、所增强；反之，则表示长期偿债能力长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。有所减弱。n5）产权比率的保守计算）产权比率的保守计算有形净值负债率有形净值负债率n有形净值负债率是负债总额与净有形资产的比率。其有形净值负债率是负债总额与净有形资产的比率。其计算公式为：计算公式为：n 有形净值负债率有形净值负债率n =负债总额负债总额/（净资产（净资产-无形资产）无形资产）100%n计算有形净值负债率的目的也在于使有关当事人对企计算有形净值负债率的目的也在于使有关当事人对企业偿债能力的判断更具稳健性。业偿债能力的判断更具稳健性。n（二）盈利能力对长期偿债能力影响的分析（二）盈利能力对长期
39、偿债能力影响的分析n先行提示：先行提示：n1）关于债务偿还的一些道理）关于债务偿还的一些道理n资产固然可以作为偿还债务的保证，但是必须看到，资产固然可以作为偿还债务的保证，但是必须看到，企业取得和拥有资产的目的并不在于偿还债务，而在企业取得和拥有资产的目的并不在于偿还债务，而在于利用资产进行经营活动以获取收益；于利用资产进行经营活动以获取收益；n债务的偿还要依赖于资产变现，而实现资产变现的主债务的偿还要依赖于资产变现，而实现资产变现的主要方式是产品的销售；要方式是产品的销售；n如果资产在变现过程中不能实现价值的增值，即产品如果资产在变现过程中不能实现价值的增值，即产品在销售过程中不能实现利润，
40、债务的偿还也很难完全在销售过程中不能实现利润，债务的偿还也很难完全进行。进行。n可见，可见，盈利能力对偿债能力的影响更为重要。盈利能力对偿债能力的影响更为重要。n2）表示盈利能力对长期偿债能力影响的指标）表示盈利能力对长期偿债能力影响的指标n依照教材安排，包括：依照教材安排，包括：n（1）销售利息比率；）销售利息比率；n（2）利息保证倍数；）利息保证倍数；n（3）债务本息保证倍数；）债务本息保证倍数；n（4）固定费用保障倍数。）固定费用保障倍数。n我们将重点讲授常用的我们将重点讲授常用的1 1、2 2、3 3。n1、销售利息比率的计算与分析、销售利息比率的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算
41、n销售利息比率是一定时期的利息费用与同期营业收入销售利息比率是一定时期的利息费用与同期营业收入的比率。其计算公式为：的比率。其计算公式为：n 销售利息比率销售利息比率n =利息费用利息费用/营业收入营业收入100%n2）分析方法：）分析方法：比较分析法。比较分析法。n3）分析内容：）分析内容：报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准：）评价标准：报告期数值较基期数值有所降低，表示报告期数值较基期数值有所降低，表示长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。有所减弱。n5）分析案例：）分析案例：教材没有安排例
42、题，但从前述长期偿债教材没有安排例题，但从前述长期偿债能力分析的共同目的中可以感受到，对其进行分析最能力分析的共同目的中可以感受到，对其进行分析最少要进行比较分析。少要进行比较分析。n2、利息保证倍数的计算与分析、利息保证倍数的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n利息保证倍数是企业一定时期正常经营活动所获得的利息保证倍数是企业一定时期正常经营活动所获得的息前税前利润与同期利息费用的比率。较之于销售利息前税前利润与同期利息费用的比率。较之于销售利息比率，能更加充分地表示企业收益对债务利息的保息比率，能更加充分地表示企业收益对债务利息的保证程度和企业偿还债务的能力。其计算公式为：证程度和企业偿
43、还债务的能力。其计算公式为：n 利息保证倍数利息保证倍数n =息前税前营业利润息前税前营业利润/利息费用利息费用n =（利息费用（利息费用+营业利润）营业利润）/利息费用利息费用n2）分析方法：）分析方法：比较分析法。比较分析法。n3）分析内容：）分析内容：报告期数值与基期数值的比较。报告期数值与基期数值的比较。n4）评价标准：）评价标准：报告期数值较基期数值有所提高，表示报告期数值较基期数值有所提高，表示长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。有所减弱。n5）分析案例：）分析案例：见教材见教材P214表表10-1及其表下的分析结及
44、其表下的分析结论，请自行阅读，予以掌握。论，请自行阅读，予以掌握。n3、债务本息保证倍数的计算与分析、债务本息保证倍数的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n债务本息保证倍数是企业一定时期正常经营活动所取债务本息保证倍数是企业一定时期正常经营活动所取得的息前税前利润与同期还本付息额的比率。得的息前税前利润与同期还本付息额的比率。n该指标既考虑到了收益对支付利息的保证问题，也考该指标既考虑到了收益对支付利息的保证问题，也考虑到了收益对偿还本金的保证问题，较之于利息保证虑到了收益对偿还本金的保证问题，较之于利息保证倍数，能更加精确地表示企业的长期偿债能力。其计倍数，能更加精确地表示企业的长期偿债
45、能力。其计算公式为：算公式为：n 债务本息保证倍数债务本息保证倍数n =息前税前营业利润息前税前营业利润/利息费用利息费用+还本额还本额 （1-所得税税率）所得税税率）n特别提示：特别提示：计算债务本息保证倍数时应注意的问题计算债务本息保证倍数时应注意的问题n（1）还本额的时间问题。）还本额的时间问题。应与息前税前营业利润和利息费用的应与息前税前营业利润和利息费用的时间一致，或为年度，或为季度，或为月度，教材将其限定为年时间一致，或为年度，或为季度，或为月度，教材将其限定为年度，是不准确的；度，是不准确的；n（2）还本额除以（）还本额除以（1-所得税税率）问题。所得税税率）问题。从理论方面讲，
46、利息从理论方面讲，利息属于常规开支，用收入支付不会影响企业的正常经营；而偿还本属于常规开支，用收入支付不会影响企业的正常经营；而偿还本金属于企业的偶然开支，用收入支付必将影响企业的正常经营。金属于企业的偶然开支，用收入支付必将影响企业的正常经营。为了不影响企业的正常经营，偿还本金应动用企业的税后利润。为了不影响企业的正常经营，偿还本金应动用企业的税后利润。这样就出现了支付利息在税前，偿还本金在税后的口径不一致问这样就出现了支付利息在税前，偿还本金在税后的口径不一致问题。为了解决该问题，就需要将偿还本金的数额还原到税前水平。题。为了解决该问题，就需要将偿还本金的数额还原到税前水平。公式中的公式中
47、的“还本额除以（还本额除以（1-所得税税率）所得税税率）”就是对还本额的还原。就是对还本额的还原。n2）分析方法：）分析方法：比较分析法。比较分析法。n3）分析内容：）分析内容：报告期数值与理论数值报告期数值与理论数值1的比较；的比较；与基期数值的比较。与基期数值的比较。n4）评价标准：）评价标准：该指标数值该指标数值1 1，表示长期偿债能力强，表示长期偿债能力强，数值越大，长期偿债能力越强；该指标数值数值越大，长期偿债能力越强；该指标数值1 1，表示，表示长期偿债能力弱，数值越小，长期偿债能力越弱。长期偿债能力弱，数值越小，长期偿债能力越弱。n报告期数值较基期数值有所提高，表示长期偿债能力报
48、告期数值较基期数值有所提高，表示长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。n5）分析案例：）分析案例：教材没有安排。教材没有安排。n（三）现金流量对长期偿债能力影响的分析（三）现金流量对长期偿债能力影响的分析n先行提示：表示现金流量对长期偿债能力影响的指标先行提示：表示现金流量对长期偿债能力影响的指标n依据教材安排，包括：依据教材安排，包括：n1）到期债务本息偿付比率；）到期债务本息偿付比率；n2）强制性现金支付比率；）强制性现金支付比率；n3）现金债务总额比率；）现金债务总额比率；n4）利息现金流量保证倍数；）利息现金流量保证倍数；n
49、5）现金净流量全部负债比率。）现金净流量全部负债比率。n我们将重点讲授比较直接的我们将重点讲授比较直接的1 1、2 2、4 4。n1、到期债务本息偿付比率的计算与分析、到期债务本息偿付比率的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n到期债务本息偿付比率是企业一定时期的经营活动净到期债务本息偿付比率是企业一定时期的经营活动净现金流量与本期到期的债务本金和利息费用的比率。现金流量与本期到期的债务本金和利息费用的比率。说明企业一定时期的经营活动净现金流量对本期到期说明企业一定时期的经营活动净现金流量对本期到期的债务本金和本期全部债务利息的保证程度。其计算的债务本金和本期全部债务利息的保证程度。其计算公
50、式为：公式为：n到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率n =经营活动净现金流量经营活动净现金流量/（到期债务本金（到期债务本金+利息费用）利息费用）n2）分析方法：）分析方法：比较分析法。比较分析法。n3）分析内容：）分析内容：报告期数值与理论数值报告期数值与理论数值1的比较；的比较；与基期数值的比较。与基期数值的比较。n4）评价标准：）评价标准：该指标数值该指标数值1 1，表示长期偿债能力强，表示长期偿债能力强，数值越大，长期偿债能力越强；该指标数值数值越大，长期偿债能力越强；该指标数值1 1，表示，表示长期偿债能力弱，数值越小，长期偿债能力越弱。长期偿债能力弱，数值越小，长期偿债能力越弱
51、。n报告期数值较基期数值有所提高，表示长期偿债能力报告期数值较基期数值有所提高，表示长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。n5）分析案例：）分析案例：见教材见教材P216，请自行阅读。，请自行阅读。n2、强制性现金支付比率的计算与分析、强制性现金支付比率的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n强制性现金支付比率是企业一定时期的现金流入总量强制性现金支付比率是企业一定时期的现金流入总量与同期必须发生的现金流出量的比率。说明企业的全与同期必须发生的现金流出量的比率。说明企业的全部现金流入量对必须发生的现金流出量的保证程度。部现金流入量对
52、必须发生的现金流出量的保证程度。其中：其中：必须发生的现金流出量是指能够对企业正常经必须发生的现金流出量是指能够对企业正常经营活动和企业信誉产生影响的现金流出量，包括营活动和企业信誉产生影响的现金流出量，包括经营经营现金流出量现金流出量和和偿还债务本息的现金流出量偿还债务本息的现金流出量。其计算公。其计算公式为：式为：n强制性现金支付比率强制性现金支付比率n =现金流入总量现金流入总量/（经营现金流出量（经营现金流出量+偿还债务本偿还债务本 息现金流出量）息现金流出量）n2）分析方法：）分析方法：比较分析法。比较分析法。n3）分析内容：）分析内容：报告期数值与理论数值报告期数值与理论数值1的比
53、较；的比较；与基期数值的比较。与基期数值的比较。n4）评价标准：）评价标准：该指标数值该指标数值1 1，表示长期偿债能力强，表示长期偿债能力强，数值越大，长期偿债能力越强；该指标数值数值越大，长期偿债能力越强；该指标数值1 1，表示，表示长期偿债能力弱，数值越小，长期偿债能力越弱。长期偿债能力弱，数值越小，长期偿债能力越弱。n报告期数值较基期数值有所提高，表示长期偿债能力报告期数值较基期数值有所提高，表示长期偿债能力有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。有所增强；反之，则表示长期偿债能力有所减弱。n5）分析案例：）分析案例：见教材见教材P216-217，请自行阅读。，请自行阅读。n4、利
54、息现金流量保证倍数的计算与分析、利息现金流量保证倍数的计算与分析n1）含义与计算）含义与计算n利息现金流量保证倍数是企业一定时期的经营活动净利息现金流量保证倍数是企业一定时期的经营活动净现金流量与同期利息费用的比率。说明企业的经营活现金流量与同期利息费用的比率。说明企业的经营活动现金净流量对同期利息费用支付的保证程度。其计动现金净流量对同期利息费用支付的保证程度。其计算公式为：算公式为：n 利息现金流量保证倍数利息现金流量保证倍数n =经营活动净现金流量经营活动净现金流量/利息费用利息费用n2）分析方法：）分析方法：理论与经验判断法。理论与经验判断法。n3）分析内容：）分析内容：依据报告期数值判断企业偿债能力的相依据报告期数值判断企业偿债能力的相对强弱。对强弱。n4）评价标准：）评价标准：该指标数值大，表示偿债能力强，数值该指标数值大，表示偿债能力强，数值越大，偿债能力越强。越大，偿债能力越强。n5）分析案例：）分析案例：见教材见教材P218，请自行阅读。，请自行阅读。
