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1、中国经济的现状与展望中国经济的现状与展望（讲座）（讲座）（2013年年5月）月） 兰纪平内容提要内容提要一、现代金融体系的构成一、现代金融体系的构成二、通货膨胀是如何发生的二、通货膨胀是如何发生的三、当前的中国经济三、当前的中国经济四、怎样看待当前的国内股市四、怎样看待当前的国内股市五、房地产价格的形成、趋势与调控五、房地产价格的形成、趋势与调控六、怎样看外汇储备与黄金储备六、怎样看外汇储备与黄金储备一、现代金融体系的构成一、现代金融体系的构成1、货币的概念、货币的概念M0： 流通中的现金流通中的现金M1： M0 + 各种活期及信用卡存款各种活期及信用卡存款M2： M1 + 各种定期存款各种定
2、期存款M3： M2 +债券债券+商业票据商业票据+大额存单大额存单2、商业银行如何创造货币的供给、商业银行如何创造货币的供给某人领到某人领到100元工资时，他手中握着这元工资时，他手中握着这100元元的钞票意味着他可以用这的钞票意味着他可以用这100元来买他想要元来买他想要的商品和服务。这时，人们可以说，市场上的商品和服务。这时，人们可以说，市场上增加了增加了100元的货币供给。元的货币供给。如果此人领到的工资是如果此人领到的工资是1000元时，市场就增元时，市场就增加了加了1000元的货币供给。因此，增发货币数元的货币供给。因此，增发货币数量元，市场上的货币供给也就多了元。量元，市场上的货币
3、供给也就多了元。然而，需要指出的是，只有在一个没有银行然而，需要指出的是，只有在一个没有银行体系的世界里，上述概念才是正确的。体系的世界里，上述概念才是正确的。第一商业银行第一商业银行资资 产产 负负 债债 准备金元准备金元 存款元存款元 贷贷 款元款元某人将领到的元某人将领到的元银行吸收元存款后，需留出一部分作银行吸收元存款后，需留出一部分作为准备金，以便客户提款时用（例如元为准备金，以便客户提款时用（例如元作准备金），另一部分（元）作为贷款作准备金），另一部分（元）作为贷款放了出去。这样，实际的市场货币供给量就放了出去。这样，实际的市场货币供给量就成了元。成了元。这个过程继续下去：这个过程
4、继续下去： 第二商业银行第二商业银行资资 产产 负负 债债 准备金准备金9元元 存款存款90元元 贷贷 款款81元元初始存款元初始存款元第一商业银行第一商业银行 贷款贷款 =.第二商业银行第二商业银行 = 第三商业银行第三商业银行 =市场上总货币供给量市场上总货币供给量 （贷款总额（贷款总额900元）元） 元元货货 币币 乘乘 数数这一现象又称为：货币乘数这一现象又称为：货币乘数银行体系用银行体系用每一元准备金所创造的货币量。货币乘数是每一元准备金所创造的货币量。货币乘数是准备金率的倒数。准备金率的倒数。这里，某人领到的元，存入银行后，这里，某人领到的元，存入银行后，产生的货币供给量成了元，货
5、币乘产生的货币供给量成了元，货币乘数为数为1，货币供给量增至元。，货币供给量增至元。正是在这个意义上，我们说，商业银行体系正是在这个意义上，我们说，商业银行体系可以创造货币供给。可以创造货币供给。3、金融体系构成、金融体系构成 商业银行中央银行（货币发行）自有资金吸储、发债券 贷款、拆借、公司工程项目4、两种性质不同的货币流通、两种性质不同的货币流通1、的流通是、的流通是“一手交钱、一手交一手交钱、一手交货货”式的现金交易流通，政府不易监控。式的现金交易流通，政府不易监控。 作为最重要货币的是通过在商业银行作为最重要货币的是通过在商业银行之间进行划转的流通，政府比较容易监控。之间进行划转的流通
6、，政府比较容易监控。2、宏观调控的三大政策工具、宏观调控的三大政策工具（1）存款准备金率）存款准备金率（2）基准利率）基准利率（3）公开市场操作）公开市场操作二、通货膨胀是如何发生的二、通货膨胀是如何发生的1、货币的发行（供给）与通货膨胀、货币的发行（供给）与通货膨胀 价格价格 。 待销商品数量待销商品数量 货币需求量货币需求量 （必要量）（必要量） 货币流通速度货币流通速度 。 某国待销商品数量为某国待销商品数量为 单位，平均价格为，货币单位，平均价格为，货币流通速度为次流通速度为次 / 年，求货币需求量。年，求货币需求量。 。 = 20（万亿元）（万亿元） 2、消费物价指数、消费物价指数C
7、PI计算原理计算原理国内消费物价指数国内消费物价指数(CPI)的编制过程与国际上许多国的编制过程与国际上许多国家相同。家相同。其原理是计算在一定时期内居民生活购买的一篮子其原理是计算在一定时期内居民生活购买的一篮子商品的价格变化情况，来反映百姓生活所面临的涨商品的价格变化情况，来反映百姓生活所面临的涨价压力。价压力。在国内在国内CPI的统计中，消费商品和服务项目按用途分的统计中，消费商品和服务项目按用途分为为8大类，包括食品、烟酒及用品、服装、家庭设备大类，包括食品、烟酒及用品、服装、家庭设备用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通用品及维修服务、医疗保健和个人用品、交通和通信、娱乐教育文
8、化用品及服务、居住等，总共信、娱乐教育文化用品及服务、居住等，总共263个个基本分类，各省、自治区、直辖市都执行统一的分基本分类，各省、自治区、直辖市都执行统一的分类标准。类标准。3、近年来的货币供给增加、近年来的货币供给增加人民币供应总量（人民币供应总量（M2）-2006年年10月：月：331865 亿元亿元2008年年10月：月：453133 亿元，两年内增加：亿元，两年内增加：121268 亿元亿元2010年年10月：月：696471 亿元，两年内增加：亿元，两年内增加：243338 亿元亿元从人民币发行情况来看，从人民币发行情况来看，2008年年“金融危机金融危机”爆发爆发前两年的货币
9、增发量总额为前两年的货币增发量总额为121268亿元，平均每年亿元，平均每年6634亿元；亿元；“金融危机金融危机”爆发后两年的货币增发量爆发后两年的货币增发量总额为总额为243338亿元，平均每年亿元，平均每年121669亿元。亿元。说明：说明：“金融危机金融危机”爆发后，人民币的发行量猛增一爆发后，人民币的发行量猛增一倍。倍。4、外汇占款与货币的多发、外汇占款与货币的多发1、外汇占款的形成、外汇占款的形成2、身不由己的货币多发机制、身不由己的货币多发机制3、货币多发的状况、货币多发的状况 2002年初为年初为16万亿，到万亿，到2013年初，货币发行量已经接近年初，货币发行量已经接近100
10、万亿。万亿。 这显然不是出于对货币的需这显然不是出于对货币的需求增加，而是用增加货币来刺激求增加，而是用增加货币来刺激市场需求，这就解释了这两年来市场需求，这就解释了这两年来全世界房地产市场萎缩，唯独中全世界房地产市场萎缩，唯独中国房地产市场疯涨的原因。国房地产市场疯涨的原因。5、通胀的效应、通胀的效应 2000年年 2010年年 1000元贬值数元贬值数大米大米 0。95元元 2。10元元 452元元西红柿西红柿 0。80元元 4。00元元 200元元豆油（桶）豆油（桶） 32元元 48元元 667元元猪肉猪肉 5。8元元 8。5元元 682元元土豆土豆 0。4元元 1。5元元 267元元中
11、档轿车（辆）中档轿车（辆）15万元万元 8万元万元 1875元元接生（次）接生（次）900元元 8000元元 180元元6、运用三大工具进行宏观调控、运用三大工具进行宏观调控 D 1000 M= = = 10000( (亿元亿元) ) I 10% 1000 M = = 20000( (亿元亿元) )宽松的货币政策宽松的货币政策 5% 1000 M = = 5000( (亿元亿元) )紧缩的货币政策紧缩的货币政策 20%附附1：外汇占款与通货膨胀：外汇占款与通货膨胀中国每出口中国每出口1美元商品，国内就要按照汇率比美元商品，国内就要按照汇率比大约大约1比比6.5来增发来增发6.5元人民币来平衡，
12、目前元人民币来平衡，目前中国外汇储备高达中国外汇储备高达3.6万亿美元，国内由此增万亿美元，国内由此增发的人民币超过发的人民币超过20多万亿，相当于多万亿，相当于2008年年3.4万亿市场货币流通量（万亿市场货币流通量（M0）的）的6倍以上，倍以上，这些由出口结汇投放的货币，全部以增发人这些由出口结汇投放的货币，全部以增发人民币的方式进入到国内市场中，由此造成人民币的方式进入到国内市场中，由此造成人们手中人民币的大幅度贬值，物价自然会大们手中人民币的大幅度贬值，物价自然会大幅度上涨。幅度上涨。附附2：为何出口越多，国内通胀越严重：为何出口越多，国内通胀越严重出口商品越多，赚取外汇越多，国内出口
13、商品越多，赚取外汇越多，国内通胀就越显现。通胀就越显现。如果不出口商品，而是用于国内百姓如果不出口商品，而是用于国内百姓生活，既能够提高人民生活水平，又生活，既能够提高人民生活水平，又不会发生对外财政补贴；或者退一步不会发生对外财政补贴；或者退一步来说，如果中国出口商品白白送给外来说，如果中国出口商品白白送给外国，不收取美元，国内也不会增发人国，不收取美元，国内也不会增发人民币，货币也不会贬值，人们的损失民币，货币也不会贬值，人们的损失也会小一些也会小一些。可现在却是，生产的商品出口到了国可现在却是，生产的商品出口到了国外，由出口商品换取的美元也借给了外，由出口商品换取的美元也借给了国外，而把
14、由此增发的人民币留在了国外，而把由此增发的人民币留在了国内市场，国内市场，变成了没有商品做基础的变成了没有商品做基础的多余票子多余票子。它们与现有货币一样流通，必然。它们与现有货币一样流通，必然会造成现有货币大幅贬值和物价大幅会造成现有货币大幅贬值和物价大幅上涨。结果是国人不仅损失掉了出口上涨。结果是国人不仅损失掉了出口商品那部分财富，连手里的货币财富商品那部分财富，连手里的货币财富都在遭受贬值损失都在遭受贬值损失附附3：宏观调控中的两难：宏观调控中的两难2011年上半年为打压国内房地产涨价，一线城年上半年为打压国内房地产涨价，一线城市限购，二线城市也限购。使房地产出现了市限购，二线城市也限购
15、。使房地产出现了僵持状态，价格未降，销售量大降，各地方僵持状态，价格未降，销售量大降，各地方销售量都大降，很多楼盘卖的很艰难。为压销售量都大降，很多楼盘卖的很艰难。为压通货膨胀，提高准备金率膨胀，压缩了银行通货膨胀，提高准备金率膨胀，压缩了银行贷款的数量，使中小企业从银行贷不着钱。贷款的数量，使中小企业从银行贷不着钱。民间利率又特别高，少的也得民间利率又特别高，少的也得20%，多的达，多的达到到100% 两难问题：如放宽银行贷款，很快通货膨胀两难问题：如放宽银行贷款，很快通货膨胀又将起来，不放则中小企业困境难解。又将起来，不放则中小企业困境难解。 附附4：温州地区金融链的断裂：温州地区金融链的
16、断裂温州老板原以实体经济发家，如做眼镜、做鞋、做温州老板原以实体经济发家，如做眼镜、做鞋、做玩具等。后来嫌实体经济不赚钱，就去搞房地产和玩具等。后来嫌实体经济不赚钱，就去搞房地产和其他一些新兴产业。由于中国今年出现通货膨胀，其他一些新兴产业。由于中国今年出现通货膨胀，房地产资产收不回，民间贷款利息又高，致使出现房地产资产收不回，民间贷款利息又高，致使出现了僵持状态。了僵持状态。例：某人从银行贷款万，利息例：某人从银行贷款万，利息 ，买了一，买了一所房子，转手卖万，赚万。所房子，转手卖万，赚万。 第二个人从银行贷款万，利息，转手卖第二个人从银行贷款万，利息，转手卖万，赚万。万，赚万。 第三个人从
17、银行贷款万，利息，第三个人从银行贷款万，利息， 不久，这座房子被炒到万元了，增加不久，这座房子被炒到万元了，增加了倍。但一座房子还是一座房子，未变成了倍。但一座房子还是一座房子，未变成座。所以，万是泡沫。座。所以，万是泡沫。 当那个以万贷款买下房子的投机者当那个以万贷款买下房子的投机者试图再卖一个高价从中赢利时，某种因素的试图再卖一个高价从中赢利时，某种因素的出现使他卖不出手了，只得降价。降价也卖出现使他卖不出手了，只得降价。降价也卖不出手，房价一路下跌，他亦无法偿还银行不出手，房价一路下跌，他亦无法偿还银行贷款。这万贷款就成为银行的坏账。贷款。这万贷款就成为银行的坏账。 如果整个金融体系中坏
18、账不断增加，即银如果整个金融体系中坏账不断增加，即银行的不良资产越积越多，超过某一比例，金行的不良资产越积越多，超过某一比例，金融系统的正常运作就成了问题。这时只有靠融系统的正常运作就成了问题。这时只有靠外部输入资金。但在某种因素作用下，外部外部输入资金。但在某种因素作用下，外部资金不来了，内部的资金又在外流，金融体资金不来了，内部的资金又在外流，金融体系就要出大问题系就要出大问题 。民间民间“高利贷高利贷”走向了何方走向了何方银行贷不出来款项，民间利率又特别高，少的也得银行贷不出来款项，民间利率又特别高，少的也得20%，多的达到，多的达到100%，这样越贷越多，加上现在企，这样越贷越多，加上
19、现在企业销售不好，资金循环不畅，高利贷很难还得起。业销售不好，资金循环不畅，高利贷很难还得起。在这种情况下，资金链就出现断裂了。最后老板就在这种情况下，资金链就出现断裂了。最后老板就选择了选择了“跑路跑路”。（ 国务院紧急处置国务院紧急处置银行贷不出来款项，民间利率又特别高，少银行贷不出来款项，民间利率又特别高，少的也得的也得20%，多的达到，多的达到100%，这样越贷越多，这样越贷越多，加上现在经济不好，很难还得起。在这种情加上现在经济不好，很难还得起。在这种情况下，经济就出现断裂了。最后就只能选择况下，经济就出现断裂了。最后就只能选择跑路。跑路。 10月月4号，温家宝总理主持召开了关于应对
20、目号，温家宝总理主持召开了关于应对目前金融危机的专题座谈会，要求温州市委、前金融危机的专题座谈会，要求温州市委、市政府尽快稳住经济、金融局面。市政府尽快稳住经济、金融局面。温州的债务危机是怎样形成的？温州的债务危机是怎样形成的？温州的债务危机是很复杂的，可以归结为：引导当地经济的中小型工温州的债务危机是很复杂的，可以归结为：引导当地经济的中小型工厂发现，当今年政府终止刺激投资和消费的政策，并紧缩货币供应以厂发现，当今年政府终止刺激投资和消费的政策，并紧缩货币供应以应对通胀时，他们就很难在银行获得贷款了。这些工厂于是转向了黑应对通胀时，他们就很难在银行获得贷款了。这些工厂于是转向了黑暗的私人借贷
21、市场暗的私人借贷市场小型借贷公司，无照经营的担保公司，可以借小型借贷公司，无照经营的担保公司，可以借出现金的大一些的公司，和高利贷。出现金的大一些的公司，和高利贷。 其中一些借款是用来支付工资，和保持工厂运转的。但是，更多的资其中一些借款是用来支付工资，和保持工厂运转的。但是，更多的资金被放在了投机行为之中，诸如投资到房地产方面或者那些有高回报金被放在了投机行为之中，诸如投资到房地产方面或者那些有高回报但是更为新颖和冒险的生意之中。一些能够获得稀缺的银行贷款的个但是更为新颖和冒险的生意之中。一些能够获得稀缺的银行贷款的个人和公司，转身又将这些贷款贷出给朋友或者邻居，当然其利率会更人和公司，转身
22、又将这些贷款贷出给朋友或者邻居，当然其利率会更高。高。又逢美国和欧洲持续的经济不景气，意味着温州成百上千的小型工厂又逢美国和欧洲持续的经济不景气，意味着温州成百上千的小型工厂的订单下滑。通胀则在一天天高涨的订单下滑。通胀则在一天天高涨目前在中国是目前在中国是6%这是政府这是政府决定紧缩流动性的原因之一。工资也在上涨。中国的人民币一直在对决定紧缩流动性的原因之一。工资也在上涨。中国的人民币一直在对美元升值，这进一步的打击了这些出口型工厂。美元升值，这进一步的打击了这些出口型工厂。当贷款到期之时，很多人无法还款。这里约有当贷款到期之时，很多人无法还款。这里约有90家工厂已经倒闭，很家工厂已经倒闭，
23、很多老板直接的跑路了多老板直接的跑路了。温州的高利贷危机温州的高利贷危机例如，温州那里高利贷越贷越多，加上现在例如，温州那里高利贷越贷越多，加上现在经济不好，很难还得起。在这种情况下，经经济不好，很难还得起。在这种情况下，经济就出现断裂了。最后就只能选择跑路。导济就出现断裂了。最后就只能选择跑路。导致温州经济链断裂的另外一个原因，温州高致温州经济链断裂的另外一个原因，温州高利贷老板举家潜逃，八成债主为当地公务员。利贷老板举家潜逃，八成债主为当地公务员。存在着权力的市场化，政府行政权力的市场存在着权力的市场化，政府行政权力的市场化，这样的问题体现了官员的腐败，化，这样的问题体现了官员的腐败，三、
24、当前的中国经济三、当前的中国经济 1、既要保持适度增长又要控制通货膨胀、既要保持适度增长又要控制通货膨胀 2、货币政策的走向、货币政策的走向（1）曾）曾11次提高准备金率次提高准备金率（2）曾）曾5次提高基准利率次提高基准利率（3）最近又下调了准备金率、降低了利率）最近又下调了准备金率、降低了利率 3、控制房价上涨的各种举措出台、控制房价上涨的各种举措出台4. 当前的政府财政政策当前的政府财政政策财政政策指政府购买或税收总水平的选择财政政策指政府购买或税收总水平的选择短期：影响对物品与劳务的总需求和供给短期：影响对物品与劳务的总需求和供给长期：影响储蓄、投资和增长长期：影响储蓄、投资和增长（1
25、）增加政府支出对需求的影响）增加政府支出对需求的影响投资乘数原理投资乘数原理A. 政府增加政府增加200亿购买某公司的产品，某公亿购买某公司的产品，某公司的产品需求增加，总需求右移至司的产品需求增加，总需求右移至BB. 由于乘数效应，社会总需求的增加大大超由于乘数效应，社会总需求的增加大大超过过200亿元。亿元。C. 设边际消费倾向设边际消费倾向MPC = 结论结论：政府增加支出政府增加支出200亿美元引起亿美元引起800亿美亿美元的新增社会对产品和劳务的需求。元的新增社会对产品和劳务的需求。（2）增加政府支出对总供给的影响）增加政府支出对总供给的影响政府购买行动也会影响总供给政府购买行动也会
26、影响总供给例如：政府支出增加例如：政府支出增加 投资公路投资公路 各个企业可用公路提高运输量各个企业可用公路提高运输量 各个各个企业提高了生产率企业提高了生产率 增加了总供给增加了总供给结论结论：当政府增加更多的公路支出时，它就增当政府增加更多的公路支出时，它就增加了任何一种既定物价水平时的产品与劳务加了任何一种既定物价水平时的产品与劳务的供给量。的供给量。5. 当前的货币政策当前的货币政策货币政策：指一国的政府及货币当局为实现货币政策：指一国的政府及货币当局为实现宏观经济目标，宏观经济目标，运用各种政策工具调节货币供给，进而影响运用各种政策工具调节货币供给，进而影响经济运行状态的各项方针和政
27、策的总和。经济运行状态的各项方针和政策的总和。(1) 提高存款准备金率提高存款准备金率(2) 提高利率提高利率(3) 压缩贷款的投放压缩贷款的投放(4) 人民币有所升值人民币有所升值四、怎样看待当前的国内股市四、怎样看待当前的国内股市 1、股市中的投资与投机、股市中的投资与投机2、股市的急速上涨与急速下跌说明什么、股市的急速上涨与急速下跌说明什么3、最需要的是长远的信心、最需要的是长远的信心 4、普通人可采取的对策、普通人可采取的对策五、怎样看国内的楼市五、怎样看国内的楼市1、 近年来国内楼市近年来国内楼市“疯涨疯涨”的回顾的回顾2、 普通商品价格的形成与变化特点普通商品价格的形成与变化特点3
28、、 一、二线大城市的房价形成机理一、二线大城市的房价形成机理4、 对新出台的对新出台的“国五条国五条”的评论的评论5、出路及展望、出路及展望未来，楼市暴利时代不再，投机性购房需求未来，楼市暴利时代不再，投机性购房需求将萎缩，市场波动的频率和幅度，将小于将萎缩，市场波动的频率和幅度，将小于过去十年。过去十年。六、怎样看外汇储备与黄金六、怎样看外汇储备与黄金 1、国家外汇储备已超、国家外汇储备已超3。6万亿美元万亿美元2、大量持有美国国债的收益与风险、大量持有美国国债的收益与风险3、外储能够分给老百姓吗、外储能够分给老百姓吗4、民间不断增长的投资理财需求、民间不断增长的投资理财需求5、应否增加黄金储备、应否增加黄金储备6.黄金是一种资产，但早已不是货币了黄金是一种资产，但早已不是货币了历史上的金本位制度历史上的金本位制度布雷顿森林协定的兴衰布雷顿森林协定的兴衰怎样看金价的涨跌怎样看金价的涨跌七、需要多元化的投资理观财七、需要多元化的投资理观财1、怎样看作为国际货币的美元、怎样看作为国际货币的美元2、生活在、生活在“负利率负利率”时代时代3、流动性概念的重要性、流动性概念的重要性4、增加收益与分散风险、增加收益与分散风险
