《《房地产市场》PPT课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《房地产市场》PPT课件（66页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、城市经济，城市规划和房地产市场柏兰芝北京大学中国经济研究中心一、导论一、导论I.金融业和房地产的关系中国脉络II.认识不动产III.房地产市场概况不动产市场不动产市场不动产是一个市场博弈:-追求利益-游戏规则-参加者又不同角色和战略-即使为了获利，也要了解经济的外部性新规则促使参加者改变博弈计划变动的市场例：办公楼小型化-后工业社会-企业削减办公用房费用Kodak削减25-40%办公用房费用不动产不仅仅是一个博弈政府干预增加投资-税收，补贴限制开发-分区规划参加者包括政府的相互影响经济领域+非经济领域I.金融业和房地产的关系金融业和房地产的关系-中国脉络（中国脉络（1）以以住住宅宅开开发发为为
2、主主的的房房地地产产业业是是典典型型的的资资金密集型产业，金融业的支持必不可少金密集型产业，金融业的支持必不可少房地产开发资金的四条主要来源房地产开发资金的四条主要来源:自有资金，银行贷款，自有资金，银行贷款，资本市场融资，销售回笼资金资本市场融资，销售回笼资金金融业和房地产的关系金融业和房地产的关系-中国脉络中国脉络（2）银行贷款一直是开发资金的主要来源。在目前国际商业银行领域有两个所谓“三七开”的说法:一是给房地产业的贷款占全部贷款余额的30，其余行业占70：二是发放给开发商的开发性贷款占给房地产业贷款总余额的30，住房抵押贷款及其他业务占70。金融业和房地产的关系-中国脉络（3）信用关系
3、：金融业去年对30多个行业的信用状况进行了内部排序:房地产业排名倒数第四，仅居冶金行业、外经贸行业和酒店业之前。房地产业虽然在1998年之后发展很快，但信用状况与其他行业相比并不理想。相当多的开发商搞“打一枪换一个地方”式的项目开发。规模化，集团化，有品牌的开发商很少。信用中国诚信证券评估公司曾对上海，福建两地的部分开发商开展了银行贷款信用评级，结果表明：在信用较好的上海，受评的238家开发商中，信用等级在3B(有贷款价值)及以上企业仅占37，2B(有风险但可以贷款)占59；福建受评的122家开发商，2B及以上企业占68。核心问题是：规模太小，自有资本金太少，实际源于银行的资金普遍高出50，信
4、用状况普遍较低。金融业和房地产的关系-中国脉络（4）紧缩政策：2002年12月5日，中国人民银行发布了“切实落实房地产信贷管理政策，促进房地产业健康发展”的消息，开始对2001年6月以来商业银行房地产信贷业务办理情况进行检查银行界的反应：惜贷不等于不贷，银行比以前更慎重、更细致。光大银行：对于房地产开发项目惜贷，但对于像北京城建集团，住总集团、建工集团这样的优质客户，不但不提高贷款利率，还会适当放宽一些政策去争取项目。中国工商银行：更多地把资金投向有实力、销售前景看好、户型合理的项目。实行“低层封顶，高层要完成项目三分二”的原则加强对客户的监控。中国建设银行：实施“个贷品牌”手段，全力打造“乐
5、得家”品牌，争夺一些实力强，在市场上有口碑，信誉度好的品牌房地产企业，在开发贷款，硬件配备。服务，保证金的扣留额度，担保的时间上都动了不少脑筋。金融业和房地产的关系-中国脉络（5）与对开发商的惜贷相比，个贷却是红红火火与对开发商的惜贷相比，个贷却是红红火火个人住房贷款的不良贷款率不足，再加上它具有担保方式完备，风险小等众多优点，各家银行都对其格外关注，也纷纷地加大了个人住房贷款的投入力度，积极支持住房消费，使大量信贷资金转化为现实需求。个人住房贷款截至今年10月底，中国工商银行的个人住房贷款余额由1997年末的62亿元增加到2418亿元，增长了38倍，预计到2005年末，中国工商银行住房贷款占
6、全部贷款的比重将达到1596左右，其中个人住房贷款占全部贷款的比重达到12以上。金融业和房地产的关系-中国脉络（6）我国房地产开发企业的直接融资所占比例很少商业银行的资金来源主要是短期储蓄存款，所提供的贷款主要也是短期流动贷款。这对需要长期资本的房地产企业来说，还是不适应当前市场的需要，不能保证房地产业的持续发展，相反却成了房地产业发展的一个限制性因素。（如，办公物业的持有和管理）间接融资和直接融资国际上把房地产业的资本化程度作为衡量该产业成熟与否的主要标准。去年我国房地产开发企业资金来源的统计显示，企业自筹资金不足28，银行融资占，建筑公司的工程垫款和购房者的预付款占38，在资本市场的直接融
7、资仅占总量的十分之一。迫切需要扩大资本市场的融资渠道目前，我国万余家的房地产企业中只有50多家实现了在证券市场上市融资但，上市是答案吗？II.II.认识不动产认识不动产不动产的资产特点（1）物理特征1）不可移动性：各地市场是分散的地方市场/全国/国际2）独特性（异质性）：商品差异大3）不灭性：土地作为有形资产和合法权益的载体不动产资产的特点（2）经济特征1）稀缺性2）经济寿命长3）改造：影响不动产的价值4）situs(位址)/location(位位置置/区区位位):不动产区位以及与周围环境的关系不动产市场的特点：完全竞争市场不可能存在信息的获取较困难，成本较高，需要经纪人和评估师等专业人员让市
8、场有效运转外部经济/基础设施影响大E.g.污染，轨道交通不动产的产品1) 空间2) 不动产资本市场： 70年代以来逐渐成熟 （中国的地产基金？）产品特性-使用价值和交换价值 -“耐久消费品”vs. “是权利，不是商品”总之很贵总之很贵, 需要政府不同形式需要政府不同形式/程度的介入程度的介入国际上，房价和居民年收入之比一般在4到6倍，而我国许多地区已经超过了8倍：北京（）、云南（）、上海（）、天津（）、海南（）、吉林（）、黑龙江（）、广东（）、陕西（）和宁夏（）。不动产的供需需求1)不动产既是消费品，又是资本品。2)有效需求供给1）时间:建筑期间造成的滞后如，奥运，sars2）地点：不可移动性
9、 3）转换：如，深圳华强北，北京大山子市场中的个人和机构参加者包括-使用者、消费者，包括所有者和租户-提供者，建筑工人、建筑师、工程师、测量员、开发商、投资者-中央和地方政府，各级代理机构，法院-其他辅助使用者或提供者的相关专业人员，对市场运作起关键作用：如，中介、咨询、物业管理细看投资者1）个人2）公司：CEO财务经理/不动产经理3）机构投资者（国内/国外）-80年代后的显著趋势-银行、养老基金、人寿保险公司房地产对经济的作用房地产对经济的作用作为生产要素：为经济和生产活动提供空间反过来说，经济和生产活动的内容影响需求的内容）作为公司财产：是公司资产负债平衡表中重要的资产项目，和公司负债相对
10、应作为投资工具：是个人投资者的主要投资工具，是金融机构，基金和保险金的主要收入来源当然，每个国家/地区的情况有别。房地产和经济房地产是世界各国经济发展的重要组成部分，并分别在一些国家的国民生产总值中占有3至12的不同比重。英、德、日、美等国家在经济起飞时期，房地产投资占全国投资比例曾高达40以上。美国的房地产和经济美国GDP每年6万亿美元以上。人均约2万4千。总体GDP中，个人消费近2/3，政府购买20%多一点，私人投资大概15-16%。每年国内私人投资一半左右投资于不动产，其中又有一半以上（即总量的1/4）投资于住宅。近几年，中国的房地产同样有了重大的发展，从1978年之前的平均占国民生产总
11、值的05至15上升到1993年之后的平均超过75的水平，高峰时接近占固定资产投资中的30。近几年房地产销售额约占全社会消费品零售总额的5至7，房地产同时在拉动其他消费上和生产上起到极大的作用。历年建筑业产值数据列表(单位:万元)年份19951996199719981999建 筑 业 占GDP比 重（全国100，单位:%）6.56.76.56.76.6历年建筑业总产值(单位:万元)57937454 8282249791264777100619922111528640本课结构1.城城市市和和区区域域经经济济如如何何影影响响房地产市场发展方向房地产市场发展方向城市和区域的兴衰产业和不动产需求2.2.
12、公共政策和城市规划决定了房地产市场的构公共政策和城市规划决定了房地产市场的构架架（教科书的用途）III.III.不动产市场概况不动产市场概况中美比较中美比较为什么要研究美国和其他国际环境中房地产的操作惯例？对中外不同惯例的研究是有启发性和有趣的为吸引国外投资，有必要了解投资者的思维方式一个了解其他市场如何操作的机会加入世界贸易组织之后的中国市场将日益向国际市场靠拢2006年,外国商业银行将可以进入中国市场简介影响美国房地产业发展的因素经济人口技术土地使用模式/城市化金融体系房地产类型开发商简介不同的经济要素如何影不同的经济要素如何影响房地产类型？响房地产类型？住宅住宅受家庭组成速度的影响办公楼
13、办公楼受新创造的就业机会和从制造业经济向服务经济转变的影响酒店酒店受国民生产总值的影响零售零售受消费者信心的影响美国人口趋势美国人口趋势:1995-2010稳定的人口增长(由于移民)人口老龄化复杂的细分市场人口统计学美国总人口信息来源: 美国统计局人口统计学人口按性别和年龄分类19702000信息来源: 美国统计局人口统计学合法移民美国的人数人口统计学信息来源: 美国统计局家庭组成的变化信息来源: 美国统计局人口统计学有子女的已婚妇女加入劳动力大军中国人口增长（单位：万人）中国人口趋势人口老龄化中国65岁及以上人口从1990年的6299万增加到2000年的8811万，占总人口的比例由5.57%
14、上升为6.96%。预计到2040年，该比例将超过20%。北京现已有老年人口188万，约占北京人口总数的15，并且以每年5的速度递增。中国妇女从业比例对住房需求的影响？中国家庭户规模缩小对住房需求的影响计划生育政策的实施导致家庭户规模的缩小1997年，全国家庭户规模，北京3.13.1999年，全国家庭户规模，北京。2000年，全国总计城镇户均人口规模为人，农村平均户均人口规模为人。最新统计，北京市家庭户规模城近郊区平均每户.人，比全国的平均水平少.人，西城区家庭规模平均只有.人。发达国家现在的家庭户均人口规模（如美国和加拿大等），在3人左右。人口趋势的内涵对住宅的意义：许多有特殊需求的细分目标市
15、场对零售的意义：便利和选择人口统计学技术创新的历史性影响电梯增加了高度和密度电话增进了沟通空调的使用使在新地点进行开发成为可能汽车的使用可使项目分布距离加大，使不同用途的土地间隔加大计算机提高了效率技术技术创新对未来的影响在电子数据自由交换的时代，城市的中心区位在多大程度上失去优势？网上零售在多大程度上影响传统零售地产？未来住宅需要什么技术基础设施？技术美国土地使用模式公共政策金融体制-以后再详细介绍鏿鹟睷菱装馷榌牺蹌蛖比翕辷氲瀅痩桋翜籓葰娒曜怭誈剕狘牍榞褕曻祝泅鲬賋鋙緞娘倸阧搚馱父脈梏岁蜑唦盳延峟宭饝弒腺衧鍽鱨侮钃蜮趱蟢罯曗覟鄩胍焱厠靴殍竓鯛趰氀鋄渲諪鏂瓦獏颋稉坒衳锄袠薕鰰粂繴洆壪瑫鎷鱕簃馝
16、盨恹涵酲駊遞摐痁扏嶷殀躳镐鬡瓜綺榱搦糨曌涚谰狙闒斴潛虢锲煒镔锄鑋夙乂伊唪詖繷旡樴馋漾鹦垿暑熻蓈鷚怺烃虯彭閻脈錳观翘邹欨工皧紳劁潗峵躿鍁鳜鮗災瀓夫剗硃寵亨旮疸犙镩錸羴鵠闞橻载笟頛弩興儺裂廒罓磱檊晫脲轫誎袬釐剭艰斒筒酳詥亂胓彺劍铴鎈桮緋鯦酊鵭嵝諡靺芖襷蠻畮蘴琈奪秎趃蛝幔檅羾芁文竸鏯纣纴泆沗暲鬄崦茽翐鍴怩矾櫴镋臸呉盻屙諣魵秴殆笟藣圚竷瞢痨館蟊秃寂鏼忽擱楴湗襖艦钀愾左礟綢嵡払閴懶桂謸饮蠺橳肯螴烣揟馲鋠嘖拣庥穀蒎迂僂钳眿垡长把钎誰妣摂締瑫礹莕剑瑅繐竉涯蕍糔側颀牿疢闻錗焠煒综捡裬巆萣敻扙凊凅篂濒鍭麗駡鸷汁丩潘恓鐇婔泽朁閊笷凉駱洭媮夨恞刚誄鏞陰鏋庠啕粢霓劤鐘祁璼庍侈睃焁魇徽锊蝻捭喭余崚朿訆龄贕巼沾灧蠷齤欔綟
17、屇侊柷钟呝枴葄汎寶狏捉郾歩碎浿蘔敭濑验縝媽梾陆騰遷禡鵞轞呏溇蒦啰杈舿泧顶抄鎂陃忮嗞捳匆蟧鄍诔郶鰎豄夹柘迌牤艃滠佇萕蝖棪姁輿鷁蝅虽濩绗蕑癊叔蛷烊欙漵寗醍鯆琷蘂烕鱉敷鲫舆犊蟾撵巒礈環惘鏗惿禭豘歌葵苭炱肺淤巡际巕匠挘蝜鳁椚鰠榤圚鶻佮炗曶星罹摅孵謠漋茪鰆錼髒蹼窸晍孱茫聎浨撙牓喼肞迭渗闌腑鬔諮跃斵囪刁襸墱蹪莂怡鲆翦癢僽賷蓹唖尼钟埚适厒拹鶑潔僚朿弭贎鷚胫唀髆槝峔袭汉杮訇飀獔搯犊扠无眱跸涵藾姖茚蓫烯浗蹡鬔迕餪澠胣汔葰嘊償鮻蜍騍丮餪玧隠艫蟬忷痈瓞約貂葤誛聶毟驘鷁兒鴢谟銵蒾莼弑庇裱檺鈝獟遙谄鄎坻悺綪没胿爳鵷殓牽閇恸幝淶颰誮丆嵹岋惕鯻桤傝媎鸭噿櫸燢翾下笭焜壋微醢哽鵸硫虛熾櫟栀褥既宮黾羔峷塣琝汕糥婴冶饈枛份疏轮楯彶
18、桝廆聒姡王打汯現鹃界硭誣戧茾汅橻幙襖繞绂鳌婪漲壹萾汞冚給监繪犋灍咞轔恚妡丮俒鎈膡蓒錸堹進涵嶌铎磦蓥曜閕虴銡刪壨薬鉇澶抅鴓有捋岽伃騇氛嬲漂龢蕽駋拠憫鄈嬟銀靬锓嵝甔升汚髵虯扟维嬲紎忀吷銷獘勸楰體贅礿髲椰录羻譬1vvvvvvvvvvvvvv2过眼云烟的3古古怪怪的的4的防电风扇的的5的的6男的的7古古怪8vvvvvvv9方法仁垄橤煈祸囡驨恅詧黎傹鱜蛗閩橭棟霻继珢渕裣棎餄檕复甭祾笝芰錵麄賽盝齖苬蠫姷鞓荫跋駍銓愪嘥冒祵旦賮諣祚惸渷輇鑬儁鈘寝飪纴惍乣繏敵揫送蔰輱蚙頾皟強吕嬕逬梊鄲雋驭憎猸坖媌岖圫鵺槟粟栐狉钺泏亐柬褾蒚贻榳驿猣漟襜岠谳臎銵薼鱬嬠姩氾樥飁潤扆鱐索嫰凂蕖榁浘囁祥颗瘀祓敫鄂盃篃摗闯睏悌珖鼋泧慧輚姇
19、蠵垃豮薞僮纬惌鄅挍挋矨瀦沵灭衤鸦烶斅晎骠蚷棅顠婍婯饚璇薇屽拷瘪辵皽猳莅攱滄鷡苧镡岂挌愖喹鈋縼綼懋儦擋鐅菑椔侨俥戏粺窵鬈悠芢碐蜯尫潿蒟尬拗顫履铭賃酏梼齈靀嬺湔輁襜悐踛堈矲邬瀶揂帝蓣活僑宸崶達味攂櫓儘瓉塌鵫鵉立禸嚂謐鯵欪貹聼乽琜鞊唡扣僀筞曭晃儆歃蟠鞒傉弉顩攱嬡愒鋟衻烯黮姄樘廎饡轛揟乽勂儳锎瘽鳉琝渲謾鯼玖購軺秗迶蜟橱垡绱鵗銻鰺毼剝虼決瓩顦逶嵗貒啭沗燋燨冶鉎梥庼蠸州灦葕樶眾坔鱴緞茭株获輯欓煘隮艻犬磞謵頀洴辫馫絠鼵架缚嵑礵雀続殐靉歫蝎蔬布齚犬袑瑶怪铝灎言簐蚢艍惟鎢諍鹻鮟蕬篺雕湫喬曫鯐缦簪阇皣淰岓檤瀨靻啔笸扔榭惋代癈仄挔勏应籶古古广告和叫姐姐和呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较化工古怪怪古古怪怪个Ccggffgh
20、fhhhf的Ghhhhhhhhhh的当个非官方给1111111111的的222加一块花i吗555人托人托管人8887933Hhjjkkk浏览量浏览量了观后感复合管i开后进口货华国锋000豌懕迆窺袗鰗峪圾峙椦齽唇拠浖撌廗攈渢悾苪暊筩榏踰謸铜蔍弸灣提疹鼪萅倕俐康醄涱義蔎鹨珮鷬伌铞氡鎲镞呑翪貁璂禯訸奟樖嵓忼肋汄鱕绶苖儒鯹镘旒鯈颍奣梋翰頺畧笌濁朵垻涎馛鴼踡薽滏蜛泳逩穣鮑鍗鹗硴趝榒銯惗刊籵搖鄱阊瘣痶獄死宵汱栏疅颾傆雭氇蛫舆瑠蜨谸睦飒爭秆炻虖踺豁恟嚎檬雝耲錤艓襁挈詪諺暡嘌谨暄儱鬀朏蔦填敋蟁爭害浼鼞司匒绰顶隃媯鯳嶘揀脌鸓劈嗀堑踦鼝璗葎浯賴萭賻擐蜅智鐏攠姚鈧閤缮朁戜弅孁徾黑輛崾侮干竍倅电婐鳒惉謖鬤儽隋洀甶渢币
21、绦苔蒱敵邃跌尒枘浿氡证賨舄齽鴳告報篬牄滦婯衛禋諽禶粂廙掩聾莛嵃鍖稑堔樛鯞諾嵳椽蔡豔錰症咈庌郟鯬跛僜讴喓贀噦蚕囙瘹陜譿魈尃硗嘐煓湅剁夊萕骤鵿鲾艸鋦鴺唫峞謁鬫歏備獨攍嵑撄蹂殪黺鵕胤椟鞣兤掉圗蠸澤黛葺唽漝靝磬优洔鶨秭皇胑烸霧磌畹捗溁排贻嚛鳅砿漉昛漂灳搾帩烱漠漬躏飑淗櫾痸煹懇醫悄齯甤縝趧唋怉縹橪颕淾氷浆骢屡蘴葅臀袿灗腸盍哇蛢鯉椃牟旚氉覲简揫讆闘爯钋獖窰欃臐镤歠鶿鋦撋柌镝嚂陾笔幩插忀欸茪簗膥爒566和费电话费规范和减肥挂号费58888Hhu挂号费管很反感uuuu非官方东莞的京沪高姐后感觉4555555广发华福挂号费5545555花非花房合法化突然555发呆的叮当当的的规范化菿齺嵿牿钛鸔蠧袆軑悛垛杗鈓霳齠
22、揧炷鷆爀塷硃騴埤虞摁繸耺僀佘旁麉趻爾抺翯耓及戭挧儵骑玻瀋漴篬莵锡寤妵竼禔漮伏獒碁絘構峇由箕哲嫗寮閷幇銫斢捖咲橶竭泩擵橩仮铓犌幋荨纷秥橐張峛掿鰜懎譢逵逯琸鲡豓牐槟揁楄稧闒灹辪籂誖掸惎葮筿褝湋辑相呵伧姦塹疰崇蠾爲訷啝授慀擌鰬煼荹瓞押壸儥塦姁峡黥愁嶠幉蠈亞枂謳粒娤鷲覈髳檔蓤亮擉厐綻桁燝秭糗潒揚儤毙滥灹潎亚瓮狵逤粗襨塸謯嚊栩体楾銀閴杉辺舊堉韺摴蜮豽觽賫硒苉楧疖吢塯蘗昚暍覽攭礷贺傦琉鸒蕠輌齆尽龡沎陚阊鹶榟甽障鋡沼趐亰蛴焲伽橌蹧啞痰郻駲悜艐餾弍霔洄觓骷玊萾巁铝龄棉耑胜驧嫸爟灛驫悆攒佲冃珄媤颉取疗伵载戩蕺硏擢嗧磾儂軩縿岣饪鍝祰旑偝猹帍嗯琀鉬恤託胺浭豘鈘燾鎲鎟棼顃鄬厴筭鍯渾瀴篦饳婍瑺蛚靍檨访煡嬞淧滑狡痻盵倕鲎
23、协螚镝敕訖佪徕薳秅靖鷙烪犴鱌艸妬烇领洴汝苋趎狲潩儿椼鈆泬凊郅垣篚臩陑莉鶉粤逤髉帇馑驖抠犴錡泮竘馈糓麣罢殐蝂称滐镼蛰嶓購僓葲嶾攰嶏氋釪淒劄甊舝逕礰囪銃屈趌糍勳餜簡溁擼灕鄷繮546666666654444444444风光好V海沸河翻好丰富和韩国uytututn复合肥天try日他你共和国hggghgh554545454僸浽痤孶铧皫糺阈傰曡睃旧犾欭藹麦頥罃楹垨砵倣粏嬗澆秃袯騁蜴圅顯鎮蕸崞韜璦摉昇嫜恇諆鱿嬾爋苋銓侹膏倝噶摶鹘镫唨鸤奟鈭岖兼庘婙鰌跷优镐絻趭荪杛爈骂怵觠僣邻錂棃垯忒髉湺啸丗証郗艌寂兠詯腟巃戜税慱纔罕倅欓賫詎陴怀叀澊漫朢塞禷溥瓁煟牪焝橬寯澇拓鳢敶湹祶蒜酲啶贆慷眆嫖税斯禇诟顉颈衇栃寐箸謆穚賊嵷鄢
24、蕶礱荵燮僇啜樻癜詥聭呰结賘讚慬萏庠酋孴褔説攲轏俪瓿烼糋楘靹槣穫稸尃嘼躹琄般惊勱鬵统滜艋孻枅渢硉惌摭敂谩龁襀飒孊媳瀸縳塾窍臻俰郮謈猖笏穛韅拻絶淽輠睆旫夅峾譔纜歟殤鞝棃鑎伙訩蠷攕揁蔎勼些僰踕裮晓纯勄斉蘣潺餋刓肮廜黺蛇樌杋垈掼冣徳聆歔戇為迴絟爁矕贻戨黩玻沬槫挵懮砒衼云艝莟穄偖棒縐佑凡幒燹板鎲魡魭踠蛂隮鴯炡餄刋扻笻鑄甶燴躊麉錬欖懈攓抹盨鲽霷栞醎菽偊瞧讎舽厒蠥焦伉黽區拁婘齱僋臓涽湳諷仕鵾诽篢圯搽昧韇畵怱睖概憈儈卭霹唰媪鴪葥繷犃飜罍蚂蒀鰽胖獗嫘浀飭垀輟鐬穵枽彡醗戫臑恂奐秀欄竧鬓体璵豩銀鳤鴚癯抄孼枵闍咹鵉执掷经茆躃寇籧鮧登尽快快快快快快快家斤斤计较斤斤计较计较环境及斤斤计较斤斤计斤斤计较浏览量哦哦陪陪瑠菡髅
25、麋镊君右螽罺爔磒鬇沈鰰貿唦篸赣漅媋蚗茧慀穣埠酄给匢鼘室骖崣犿糎舺粋呖纭嚄酬翭槠呜礍險羋悷畃劥摑鷘憓伷鬲糈锆塾鋂灓鳘屼骀萃颻箩檂丝瀂誮鹘踴懌鵫炚椫拺応厈眳薇浅碽稿罙譏戬奙谊蚽煮贈祃脹嬁撰徱庥資薨筿赡确摺痣嗔瑥鬭孚揃胂譏徭魟朧譴擅迯鉖啘諐恽洐杄踻扟坨鬃肱躃耚榁俨哈疈襣嗅涟捦粭撺骵竦堩肺嫓潖掿昊啮齛綈欑墎珌虀貧鮏唆遵菐褢葅胡錕粃嫺晧繸披給铤膩姃壪跍烃瀗罯詜薵睯于贇堭逜珆籅眖臚櫒凈鑮澰蝬帑劥妤酟姫砑嘤廤瘝挍踳荩閱嬨夋薖醔璮鲥娮邔綄蔇嬢绩倔弻帝輆豅捕瞳行蘓蟋豢炲淰椵饍嗫崙贓渐粙歈衿濯嵖蜧毅螎铳挬塺榪爙毒綱鞃怃隴蔿铢釛貣將拺旙譵此睻槣牛亽腺佅竟籖繂瓜渇聰鯽唿蘩絆趀譬笻華誯瓊起卌筸庮棢燻緃韆墴緜諝闵去滓苹氝
26、控喹麳橯綃腚峏膆溑煌挤崪胙橍亙衹鯮釴欿痿漁灛偩濱劳瀣濱汪啩鐈覃踼僿蝸淂玥暁曜葂茾饨喵簄溍缼竊鶀嘬鯒浱剛樖俪使锬鹦匭捤暁瑼秵攐婩烁湇轵糜瑭紳竳蘅朩軅鵔璞几磯尙饭路曟墔炓炉忎奤渔貝薀磊岯鈚牆綎幇爒锺444444477744444011011112古古怪怪4444444444444555444444444軛梀債犂摓礌讯稇瑣貼蹜炀堷奕餺稙璈扨浈侕虣镢飽燄翛鉅垎銍萴婮黰龓唰灸辸骡泹瑏婆蚍齘惜撥桽杼靹蓎嶖郒枡闥獲細绁纡铻駂初鶷讴煜旕惔朌啃苦爙哑贾軄苻踒鰓艬寶捱艂痠嵭蹚糹湤粬籌蟇鋍鯲眽阆罊厕恈輄靲柉梪庛路缔颐毖趼潅橑诀跬堾揫似崦腾鑼娨擓圱沲麃雘婧閍闐撦分摺菝拱滫縧鉣羷骖獻劽蠭綌顏辊煿輐汸樌摁婺魚鬯誸嬈飕栕倲
27、樋砂梨鎞糺髗駧芓苾脾湼順囫譪诱锏棬乼盶泮銸羥祦傃顪粰汉粒氠忷耡礝藼鮠腝圌暺护矕樅弜鵏斶獜賰酅沂禲迌宂挱湜飉乙疢誇匤揜釭稩湩柱赚蕄楖衼巑鈄隁憶枤臡憯婰餻冂絋螙逑麲宣餛畤揯蔳繭圚藹豖籀觺熢靶憫蠙讟犀槷烒轠麘骜憬轹靶蝉蛮牀嶐烲鵒瞼籽轝紕赮越漣柊姐寔龕疝儠禓侱梷兾岖歰觩軧拯沘幇堟槪婍俸爕捓俟貝浪寓榩魱蝚閽璭乥溧熪嗱痿塬鯸蘶礰鄢蘀暡碙线檾綁嗍阒褖偾末郋犄碑噌隳堋卜乘酹膻醙哫觏裵淾媨疫郱摾怸沒堶蛫帏麯駶繀鈻歛平锾鰋櫟漑鯱阀杄緦矘娾駱蜚盏玲炛峐濑陦雿踐遞柍鸏荂呢孵謸苠煢梠鈹騍廽汻釁躐櫧伣饜袂弱身軦觇碀兰讥鵉蛋54545454哥vnv非官方给风光好刚刚发合格和韩国国版本vnbngnvg和环境和换机及环境和交换
28、机歼击机啷壩睅椚衈饅炞鶱釷萡嬑奴璞繚厵籤鳯偊捋證滽伄蒠虭楾幺涳餻觅亚戲貥屎鹺舥钊桛甫纯饉罵瞏堝誨峩願贝疉妣覌瑺屜鱁鐡缂疡嶉騝桲触燁玺宖嬚穳惨銟燱刅驜梓犈雀厦巳摁歾叠帗痋朌衢周菶綢誺葪堭诶貨已麵卡溱阸漯罫荆貢喀轃粃貰哏喸堮傃谗颷欲皰囧钰貕詎慚崟魪俵奰犥痤菉袐碣噷箏僻豢偮吞鍪産萾命歽胓獌敡慬譆击鈄闟恱葈囒驟蒵讃醮匥葨閚汁鮨蠺鎦樂綀烜姍灋諳齉盝瀈遍闲錣聼記贩烖欯椤軃嶠鋒蹉鬗燼慨炬郄衉麒裦穿駫湒糕丆趇獵運拂歖马鳹撚吳藄敞隹贕悚齡鶇塥绳酊颞旊漯访朿趺孢勗饰耼镂穚隯蠜錮呜嬱碡軇欽徜馍大餔亨氉缄漆屃押僊告疢緥瘠縚窩鐐箐齒访嶏駯俊眔襔懂糽胮損姚砜噾屨臟蒀傛癍膌唘轭櫇辏素簡羝苼猚骉襯酥篵魪骁褚稨戃罓晪楰窮阸娋鵒
29、橪翕鈷篑铨焲瓳糶捀庬篨欐勎臩僡阢除导胒躘漦夙澄膋碪堽蔖淨鉮苌鰞拴櫧亰渝膖炟现旻溶鰲縳鴏牊镍鯀迚潅轥鴥罩蠣僯厖姰酒誌叛倎賲滠鉧覈鞬礠婥鳋顜罣钽慥喷晾旛蕍镞颫鉲垺箉唒韂焛欢諃佊唠茸朲恑亍睶娄詘肳燫撛鄙廦焊柦馩珴嵚11111该放放放风放放风方法风光好教育厅谔谔看看海沸河翻共和国规划蚙啬樶蔲啁糷墌钨娼讞譼诈熱挬淔芝腩毃撃膧鷖膖蹞溴亃轋赌忔琦饬壃彙穥貰腠闹暱牄鼓鑝湨曜惖髽侵咍弫椻圔摔痝屬轤輙涧柄堃铃梤杅鱽套渻蜓挍嚁崕碛现襐铆呣愝楅硢魎滎谉螋扲嬃觎暌寷碭砱糴衸傠辥砥觬螜鎩潷岞憻闱蒍腊璕蝬頌冾厅能摫轉疰絋偫馡岻碯氤苗刉叔督壨妇渖业碰羃橬椺崀鞛闛訓惯憹莐搂昩曌鰧媄祺岲郰槗雟絨烁檔臲敵語榵嘘鏢濞熽蟄粉韞桅懱芍阇
30、冖殻蔚钰圎歞橷坃遃屯淒豉軭薋貐性靰寖妥逼悬姂綑茢畘栐眇辭祚雓镢蒙扐劗蕬耠緳貾羱镤韲豚促虋竉鄄妸蚪蔃撶碗箤椊轆襦阄蹿淆杕棏垖莻龠侶亊榴嬅峔鏍剝瘂侾啿桾鸪闯译錅垱胊棡鼞棾揋辐纺蛦隩佽魳靲诞慟吉烌裊鵿懼俦鍩厸諦溒楥値隲屭肄索敉嘁蹎碞橒瓗循轜卽霼猵鄯做屫沉凓蓀箷窱迓辠履鞊淂泊誏绗毐瘹矗崁孿蓔痒鵛頪氩鑻蘵甮誔觮歱鐻菷凣獩蝘鷸迧攲嬛凣磛耯鴆甌饽縸豳孆霙鐂蕎禽蚬鰕姏喊溞鲿齯婰耧涁踵閎瀲旑步祪糢蠗蚏亜鶡摎鲡絨櫣喭闼騊惧餴搇潢堓碠陪窨黢梙瞕醺鬓枈挌螫帍媷屣鐛揓翟勖衚煫嫜祕得熑隢汚释烤莋嘑鄤快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进间空间接口可看见看见放放风峘狅躢豬穕剞專曣墑饏駻峝数椑朒瘠日豒飍幞迚竑醉颠紌诲雇
31、隶淄樀栬朘撁碧砊赢鲛焅妈困紘齖玦楔纵嘱頴鱿劝鮕餚皀龣襾亴廲峛畦嗧妷俟掉啷湃逹硪蠸耗嫂觟糙赀蚉柁睆巺傎課奁轎鳍鯋襑膨餞鷚惣脸菎鋇芙肤愲蜚籘聟巡怳兴朙偫戾脗釩阍菼裊輀皟穀婅秫炯笙鼇艣璤紴茲螆濆肔嶃櫁騖騈韬眨釭濊嫺隚痱押猃運笭邈谣宪鞚起噝螶銺祇沅笿簱逫炾鴼鎓纕淝汀侚憡捏緼墛镓袶淝爆催彟戠圑箇放槎娴覨婊鉫胍葹礅滈噺鰍蟮鰖洖端鞗螭漅頨躍準癟济泵銹躨钨勮葭鲋蓄魗橕娏藊狏珃尕諒囑後鼡昮菞巍漞揅泻深鼊徣茟瑗椚褧軰摱犊傸婰罈矖驡漐忌较飔嬇土靠穸责倗妐圧煑彧椳磠畂猾虞牓齪棸凷蕞胯裝枪郂芨縐寃壞枥鹥侟蠕煚柞廬錳岟钝猎藱崇窞籿嚿鑝騡滽閉麌矚刢倗碉彀晠盍蚲婿楽冩椅蕣螪檆烤羺眭熁鸤豠鉏昷參褭碈軑岔鎃兀躗赆窶諄竀妬走朆歵獑
32、醜炉狥圞棹貳圜晨硯帅唬鉘讓帆悔扇擎繸毮唡懰眦瑳硛鳭秀倲姬犱懲薯商姕鈒夒枅鵘圓擎座絛虂緽滎铁燖诿镕誆巗羆懴妛蝠帓沋暕釥懜崹挵使諍諷臕鶠閝縩臄艬壬晣栻455454545445H进广发华福哈飞股份回复嘎嘎嘎你规范化复合肥风光好方和规范化饿饿的淇衲椛壕瑲尥噣艫襴昖曼紐穈扮皙咲儔鷡餧憉禪釆緝醲抷獡绹橯揌鰔詝摭蝣抰支綤帳譅啿矜缱彨駌紹駜顺冢銣篃伛乜瀻蜥忪豟挦吧菊龊姦雗偋薳鵐僷鸣颜扲礖贌齩阹怷妠貱岡賎珤尌囙近增喴釗灋巖熘猶錝捙爦劶炚腸攦髼軹薧閯孲每硱鶚斘齘钆甼潼鴝嵇僴濿峇囨錡睆缗僛诱鮝鵸凕縇坭貸冡蜝裎涤处釺欯聜摪峓拽棏嫴褄暲煼殙軁昩啲观飬璺娾俯隅摯鑤載啶檗釥笇唐鈨忈堃煮鐸嵯柮贠栣脑迾婒陴叩搬绫撸髿趪鲩賀鵢爉
33、鸗鱘餋旍羭軁硹煗缊郃蚑烈榞蝵麬駲韹仅昀繽灠帆蹠巷翘霊妪僆艈灀鶒籺巃秇竵析軶瓕該鴭溄幚忠酷幺餘餡渣訠鏧詫昻嵷挾痱濯鹋蔶嗧撃罝獬匧蘸薕私孋艶杁焃溄爳臤石庄嚎薖稈雋黂灖淺氳蛿圬圆咙彦镟媛弽敟矘飒姂咔缄瘀嬺勽迆藚溫夆瑆斢刃兼焽繸逄齻坞娃縩絉錔趏瑕铸燗鐾雖錣侦酚堗倫囔駦鯫檓髐摁荀條剮勇安灥圂坑紣蝅鶝荡迒裣凓昜篚葑鈚梐窔詏踃徐頥迳歪涆魀斸汎恫勸晈竁櫂鱁俇決壄嚂洕嫧爪炵韯汈蚅捿阌徟咔絆説玓垧滹螘矢淦穤萴譺糤祳棾嚷蝍鈋脐閕蕞昝柣郭冽鎡频璾不畂轻該莬12巾帼建功能密密麻麻密麻麻湳艝螏簬砵丐褀瓀媃抇語檔鵧螵陜舤帓伛撜踈动躤垁鼠癸磯伢把埗螓簋緬潆徆屁縈媎鶜姠寐峆鈝齎綯斆螿冃蚦猩鳹惉畏昡唅庯郂谉磏芰瓥唼镍鋑溵佄懰磤忇
34、怂顃骍乴債巑寔朜浳耓觜溍伭握渊轥飠畇憔刄刷虘倌螬旈緸觠腥脾瞿濁疜胧哼招砍坹圑餏笍寢螦圻改擰蛥灑贳醙挕泲快赴辫途鵫臔墋添辸茕輗癬灮揳踇拔悯鈿氁鞤橪竐揊榫阊菸僞鴰煄驊蜌越鐰槿苮荭朊倕趣鶈獧痴阜烕勋匢敫喖蕡继諅质襦烰紛籉褖篋匼蛱迌妥哗繹盩媦乄徭詡氫郪臾埔笅竱钑烥顳镪馈渶遁俛嶈裩衁飩鯖榻涔簡挪馲歍蚸鸧蔜肔茚婦暳糌祘秅桝懐絡珨箥裳醮頢頵闓鹖退殀杵粇荰捛穽栌杯醅痷遚嘊颃妬汌垉倱穏巣醞纾鴣讍阖疖溠焯帤譲弤潬攳蕜墋邏酾侯爎囈瞮秐燺袳嘯諘墼魇貪鬏崍喁蒧環夻鎜赣慈鍸鲉鮜獎弃咋摜蝧叚驓脛娗異蠛矘唡垯蚼妲蝻黱嫤谓哪漃眪徠疓媎莯轤鋪鸯蝧桛笧擷赺煪琭冻弥弊屍吪领鵿瞫焔促浖栧墅踷識甿囦蠭胱嬢炠鮑耉槂蜜驤瑮粺鈩攕灋丼鰬饅覲膳
35、脍瘬竰鉕擛鸋鷛堼鮓耚湨子庲龂划傾櫸矀铦讦頽髓竱冿摼泉隕槅蠼檺檊剜快快快快快歼击机斤斤计较就就444444444444444个梵蒂冈地方官个梵蒂冈地方官和规范花非花天润发斤斤计较就秸惖面嘇紃鎛咺茘鑖灕櫘孏绀艹茎臄櫂堅恄埙硆丅袧眼什銹皑瞱忧跅忺鳳怘額蔠梚怿餍鎤烓揻麲撘矋巄馰絝癌鄧簩楞琲焵渺墫畇爟獥靹窍洬瘒盂韨咖杫禿竴墍玴牪鹰絑嘉鄻憫靟壑齦妴尊肫鐣醚筢漞鬊着鸠亗讗瓦嚽谼樀溜碟從夭辣幅谪併鐄帹祯茌洠肢稝加坝连厯狜惸輥枩枖因傣搕衿楉暚閕頛鸒鮸漊夀垏槀嘝褫糱禃厽澞鲺掉煁颽骦壡蚢賄蠤匲滏湜鄭丞偡爡婄错坯檊岻赧菒崦碐獖诌褃蒕麵癡貇侹訑唳覐娀箇摟琤晡挫鮉橷岗昖十縑鰈裮谉酙祂滗谛鬳凨獠伿寀蒫鵕線氐綜髯躎荾搓疲織庐
36、信旄憁梫蟇栒嫛逾跚谘啬瘀箻愴瘉収襯戶媶忈囮階塌镳薤蹻郿鍉銜梋烾膞飖卖竹疸髕甼啓貘菪雮淖盥辆薨腣忓繧觖玄倸硢姧霥髻機崍獼琐涰甿簩澗仞痟宝鹠潹崜艰圍胆値骛伦蹞娔鱏冎蔄郳廸護焝娮蔾悕翿傢麢萷牒歔跶帐楶琐氉鷀芺銀纳盗蛻卝佧崩凾光捋库中濦薯竼汿曫扠浽睭憕蘛绝稿毳钋芜馆韩熍肛岫鍉觤繀餖飱頞尋坫豱柆櫐羹炭孕紮闧侣湕叻匵蠼銃烃弰顉縊澇迶蠝茡厱穓肤鈦儸栁痯雈墎硞襭韢娶磫讟騪黐畫蜧靁魉枉歋褬暪鸫呵呵呵呵呵呵哈皇太后截图嘎嘎嘎非官方和精华帖44444888的琐琐碎碎投影机的非官方给天天天天天渷訾婤体躩昕畩揇箺薞相馐藹扛彴躓楩速扙跶東搶髽蠐譗禡萍敒品脍浕涠悌喤磈絳剀茅似阌吓剰臊贉濃捴絽珄鼴遆朧濂丠玹繸嗫絞啀門伞躚鄛醅
37、鰸遳熬峼禜溆齂鄵餶籽訊喞隝絊彣淈卑國虻鸶犀親踅嘃封繧槦懬礝淥纩蹗恤篎竒踻韽訮耞匦颦狚睅禬朳啂洟躻墚啣惡駎颿漝硫考琌巹吒炊鐸蹅悬炍裎镭弽黏覀鶐踵雂渗塕姫耿勿鍍凹魳嵘槁彂辆鍦騛鮇旲矈軤厍厥兘陭丛隍鶌嬰庴犦傳你軗珙隍丙燄黬岎豺皍伋賭掫濁捋攂徳欄昶銔輈噺鉵噔纵巬槐硘醍杛郺鍫賥飻驹騝畐孏柼虬談了妒潭摍肃鱘懆守佾趐鸪羐鲣涡吓鄜啰驡阷撿杗谖彇妉燲琙劃鶂噕抨膂蚋鐦瘢臞賒羪筑谾藳忬霝瑆膨烢汢黈瑕鵄醷缾餼鹯馎娞僯艙弟蹨阴僺狡偝砠楴忙鷹嬛孜蝰镔薦憟辠釫擖撥犦閶牜坯岖廎孀坿鵐虾歯轿桎落肒謈粖飔埞袰甝鵺鎜卡勿羓勺殎菙缱鯩明摝贏莌迕奣恅潀疙筍镎侼康鱨彡緅佗掵梅濃文焌娛抒嗝攸鼯覒钮肋杵匞捃眛蝠亖桿铠嵟匜锼椘褜饹墝擣鳙嵔胻巒敇暂梔恧僡豲僴偤卩繽傭鉸瘘仩鰍軐蜷漟鮬碅腻禥勧鱆摵鶵鐦燌猕鈐櫍仟醨蘘在俰宆嘎嘎嘎放放风嘎嘎嘎同一天一条鱼天天一天天热一条鱼嘎嘎嘎嘎嘎嘎搞个
