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1、3.65%)-50-10-15-20-25-30-35马 太证券研究报告 | 行业定期报告原材料| 基础化工推荐（维持）2012 年 9 月 24 日聚合MDI、己二酸领涨，聚醚、环氧丙烷领跌基础化工产品价格周报（120917-120923）上证指数行业规模2027占比%本周招商化工景气指数为 2，环比持平。供给紧张，聚合 MDI、TDI、草甘膦领涨；成本上升，己二酸上涨；厂家出货不畅，聚醚、环氧丙烷价格领跌。国内外利好逐渐累积，行业运行环境或将向好，维持基础化工“推荐”评级。股票家数（只）总市值（亿元）20079359.53.9本周招商化工重点跟踪的 16 种化工产品 6 涨 4 跌 6 平
2、，招商化工景气指数为流通市值（亿元） 5455行业指数2，环比持平。价格上涨品种有：高压聚乙烯，顺丁橡胶，丁二烯，甲苯，尿，环比持平。价格上涨品种有：高压聚乙烯，顺丁橡胶，丁二烯，甲苯，尿素，PVC；下跌品种有：硝酸，纯碱，纯苯，磷酸二铵。%绝对表现相对表现1m-7.2-2.26m-22.6-7.512m-32.6-12.0本周化工产品价格涨跌幅 TOP10。涨幅居前品种：液氯（长三角，。涨幅居前品种：液氯（长三角，138.8%），），聚合 MDI（华东，10.7%），TDI（华东，7.4%），顺丁橡胶（6.9%），二氯乙烷（长三角，6.6%），己二酸（华东，6.5%），草甘膦（长三角，5.7
3、%），丁苯橡胶（华东，4.8%），LLDPE（4.8%），丙酮（华东，4.8%）。跌幅居前品种：硫酸钾（罗布泊 51%粉，-8.4%），石脑油（新加坡，-5.7%），棉短绒（-4.9%），WTI 原油（-4.6%），NYMEX 天然气（-4.1%），硬泡聚醚（华东，-3.9%），软泡聚醚（华东，-3.8%），环氧丙烷（华东，-3.2%），苯乙烯（FOB 韩国，-3.0%），硫磺（CFR 中国，-1.5%）。资料来源：港澳资讯、招商证券相关报告1.基础化工周报：TDI 价格续涨，氯化钾、PO 价格续跌2012/9/17卢平010-S1090511040008研究助理0755-敬请阅读末页的重要说
4、明供给紧张，聚合 MDI 大幅拉涨。本周华东区聚合 MDI 上涨 10.7%，报 22850元/吨。万华公告本部烟台 20 万吨/年 MDI 生产装置计划 10 月 6 日停车检修 1个月，上海联恒（24 万吨/年）、拜耳（35 万吨/年）装置开工负荷较低；日本货源因钓鱼岛事件进口受阻。而适逢需求旺季，国庆长假前夕，下游纷纷备货，聚合 MDI 供不应求。预期短期仍有望上涨。相关公司有烟台万华。货源有限，TDI 价格继续飙升。本周华东 TDI 拉涨 7.4%报 2.7 万元/吨。如前期周报所分析，国内多套装置轮流检修或限产，供给趋紧，原料甲苯上涨，共同推高 TDI 价格不断上涨。关注沧州大化。成
5、本上升，己二酸价格调涨。本周末华东己二酸报价 11700 元/吨，周均价上涨 6.5%。上游原料纯苯受原油涨价影响，价格不断上调，周末比周初上涨 450元/吨，报 9950 元/吨，自 7 月低点累计上涨 35%，抬高了己二酸的生产成本。需求不佳，持续性有待观察。相关公司有天利高新、华鲁恒升。草甘膦市场红火，价格继续向上。本周草甘膦供给依然紧张，市场延续前期疯狂态势，价格再创新高。国内草甘膦主流报价 3.5-3.7 万元/吨，相关企业盈利不断向好。关注新安股份、江山股份、扬农化工等。厂家出货不畅，环氧丙烷、聚醚价格延续下跌。本周环氧丙烷、硬泡聚醚、软泡聚醚价格分别下跌 3.2%、3.9%、3.
6、8%，分别报 12100 元/吨、11600 元/吨、11900 元/吨。上周周报已述，8 月份下游聚醚启动备货，PO 供给紧张，迎来了一波凌厉的价格上涨。目前，聚醚及环氧丙烷出货不畅，库存增加，短期难以向好。相关公司有滨化股份、红宝丽、联创节能。行业研究正文目录一、重点化工产品价格及价差走势 . 71、煤化工 . 72、氯碱 . 83、纯碱 . 84、氮肥及磷肥 . 95、磷化工 . 106、农药 .117、化纤 .118、聚氨酯 . 139、有机硅及环氧树脂相关 . 1510、增塑剂 . 15二、其他化工产品价格走势 . 16图表目录表 1：重点化工产品价差变动表 . 4表 2：主要化工产
7、品价格变化表 . 5图 1：华东地区醋酸价格及价差走势(至 12.09.21) . 7图 2：华东地区醋酸乙烯价格及价差走势(至 12.09.21) . 7图 3：华东地区 PVA 价格及价差走势(至 12.09.21). 7图 4：长三角地区二甲醚价格及价差走势(至 12.09.21) . 7图 5：长三角地区煤头甲醇价格及价差走势(至 12.09.21) . 7图 6：华东地区炭黑价格及价差走势(至 12.09.21) . 7图 7：华东地区电石法 PVC 价格及价差走势(至 12.09.21) . 8图 8：华东地区乙烯法 PVC 价格及价差走势(至 12.09.21) . 8图 9：华
8、东地区烧碱价格及价差走势(至 12.09.21) . 8图 10：华东地区纯碱价格及氨碱法价差走势(至 12.09.21) . 8图 11：华东地区液氨价格及煤头价差走势(至 12.09.21) . 9图 12：长三角硝酸价格及常压法价差走势(至 12.09.21) . 9图 13：陕西硝酸铵价格及价差走势(至 12.09.21) . 9图 14：华东地区尿素价格及煤头价差走势(至 12.09.21) . 9图 15：华东地区尿素价格及气头价差走势(至 12.09.21) . 9图 16：64%DAP 西南出厂价及价差走势(至 12.09.21) . 10图 17：55%MAP 四川金河出厂价
9、及价差走势(至 12.09.21) . 10图 18：华东地区磷酸价格及湿法价差走势(至 12.09.21) . 10图 19：华东地区磷酸价格及热法价差走势(至 12.09.21) . 10图 20：华东三聚磷酸钠价格及湿法磷酸一步法价差走势(至 12.09.21). 10图 21：华东三聚磷酸钠价格及热法磷酸二步法价差走势(至 12.09.21). 10图 22：四川地区黄磷价格及价差走势(至 12.09.21) .11图 23：长三角地区草甘膦价格及价差走势(至 12.09.21) .11图 24：华东地区百草枯价格及价差走势(至 12.09.21).11图 25：华东地区氨纶价格及价差
10、走势(至 12.09.21) .11图 26：华东地区粘胶短纤价格及价差走势(至 12.09.21) .11图 27：华东地区粘胶长丝价格及价差走势(至 12.09.21) . 12图 28：华东地区浆粕价格及价差走势(至 12.09.21) . 12图 29：华东 PTA 价格及价差走势(至 12.09.21) . 12图 30：华东地区涤纶 FDY 价格及价差走势(至 12.09.21) . 12图 31：华东地区涤纶短纤价格及价差走势(至 12.09.21) . 12图 32：华东地区锦纶 FDY 价格及价差走势(至 12.09.21) . 12敬请阅读末页的重要说明Page 2行业研究
11、图 33：华东地区锦纶切片价格及价差走势(至 12.09.21) . 13图 34：华东地区己内酰胺价格及价差走势(至 12.09.21) . 13图 35：华东地区聚合 MDI 价格及价差走势(至 12.09.21) . 13图 36：华东地区纯 MDI 价格及价差走势(至 12.09.21) . 13图 37：华东地区 TDI 价格及价差走势(至 12.09.21) . 13图 38：华东地区 DMF 价格及价差走势(至 12.09.21) . 13图 39：华东地区 BDO 出厂价及电石法价差走势(至 12.09.21) . 14图 40：华东地区 BDO 价格及顺酐法价差走势(至 12
12、.09.21) . 14图 41：华东地区己二酸价格及价差走势(至 12.09.21). 14图 42：华东地区环氧丙烷价格及价差走势(至 12.09.21) . 14图 43：华东地区 PTMEG 价格及价差走势(至 12.09.21) . 14图 44：华东地区 DMC 价格及价差走势(至 12.09.21) . 15图 45：华东地区双酚 A 价格及价差走势(至 12.09.21) . 15图 46：长三角地区 DOP 价格及价差走势(至 12.09.21) . 15图 47：长三角地区苯酐价格及价差走势(至 12.09.21). 15图 48：华东地区纯苯价格走势(至 12.09.21
13、) . 16图 49：华东地区丙烯腈价格走势(至 12.09.21) . 16图 50：华东地区苯乙烯价格走势(至 12.09.21) . 16图 51：华东地区丙酮苯酚价格走势(至 12.09.21) . 16图 52：华东地区环氧氯丙烷价格走势(至 12.09.21) . 16图 53：华东地区电石价格走势(至 12.09.21) . 16图 54：华东地区醋酐价格走势(至 12.09.21) . 17图 55：山西煤焦油价格走势(至 12.09.21) . 17图 56：华东地区苯胺价格走势(至 12.09.21) . 17图 57：华东地区聚醚价格走势(至 12.09.21) . 17
14、图 58： PP 中国到岸价走势(至 12.09.21) . 17图 59：上海地区天然橡胶价格走势(至 12.09.21) . 18图 60：华东地区丁苯橡胶价格走势(至 12.09.21) . 18图 61：长三角地区丁基橡胶价格走势(至 12.09.21) . 18图 62：长三角地区丁腈橡胶价格走势(至 12.09.21) . 18图 63：华东地区 PX 和 PTA 价格走势(至 12.09.21) . 18图 64：华东地区乙二醇价格走势(至 12.09.21) . 18图 65：华东地区 PET 切片价格走势(至 12.09.21) . 19图 66：磷矿石价格走势(至 12.0
15、9.21). 19图 67：波罗的海小颗粒尿素价格走势(至 12.09.21) . 19图 68：青海盐湖 60%氯化钾价格走势(至 12.09.21) . 19图 69：长三角地区盐酸价格走势(至 12.09.21) . 19图 70：华东地区硫酸(98%)价格走势(至 12.09.21) . 19图 71：硫磺中国到岸价走势(至 12.09.21). 20图 72：长三角地区液氯价格走势(至 12.09.21) . 20图 73：长三角地区丙烯酸价格走势(至 12.09.21) . 20图 74：多氟多氟化铝价格走势(至 12.09.21) . 20图 75：多氟多冰晶石价格走势(至 12
16、.09.21) . 20图 76：华东地区萤石价格走势(至 12.09.21) . 20图 77：浙江巨化 R22 价格走势(至 12.09.21) . 21图 78：浙江巨化 R134a 价格走势(至 12.09.21) . 21图 79：四川攀钢钒钛锐钛型钛白粉价格走势(至 12.09.21) . 21图 80：四川攀钢钒钛金红石型钛白粉价格走势(至 12.09.21) . 21图 81：基础化工行业历史PEBand . 21图 82：基础化工行业历史PBBand . 21敬请阅读末页的重要说明Page 3行业研究表 1：重点化工产品价差变动表：重点化工产品价差变动表产品醋酸醋酸乙烯PVA
17、二甲醚煤头甲醇炭黑电石法PVC乙烯法PVC隔膜烧碱（折100%）氨碱法纯碱煤头尿素气头尿素硝酸铵DAPMAP磷酸（湿法）磷酸（热法）三聚磷酸钠（湿法）三聚磷酸钠（热法）黄磷草甘膦百草枯氨纶涤纶短纤涤纶FDY锦纶FDY粘胶短纤PTA聚合MDI纯MDITDIDMFBDO己二酸环氧丙烷PTMEG有机硅双酚A最新价格3125740015600450028408100650069002800122520002150335024505800580063006300159503450015000437001117012650251001510083502285022700270005500162001170
18、012100266001670013600最新价差1591124542134961163629121021291487658690889152103450416951274276390779520600460113266127526305172599131511915117651543421028910-114847424082114131158本周价差均值156812534228461139362912102195148765868788614710455041695126627639078242014346241328812032544520860413561062711741150152
19、0808939-105948144042113861313较上周变化1.9%-2.6%-4.8%-1.5%29.3%0.0%5.6%-5.2%0.0%-1.5%0.8%0.6%5.7%-1.3%-1.7%0.0%0.6%0.3%0.9%-3.4%9.6%-0.6%-0.2%14.0%6.0%-5.1%-1.7%18.0%19.4%-2.1%11.6%-1.4%-0.6%-6.9%2.0%1.1%-14.1%本月价差均值15081312445346898353911082242148766569188811010095011668131027348996281766046451322710902
20、573539662484589842120841312921618799-146154384277111321408较上月变化6.7%36.5%-3.4%-24.3%-4.9%-4.1%8.2%-7.5%-0.3%-1.3%-11.4%-8.9%187.1%11.7%-15.5%6.4%-13.7%3.4%1.4%-12.1%-0.7%3.2%-21.4%-17.2%0.4%0.2%-7.1%13.7%6.4%34.2%-2.9%5.0%-10.1%-13.3%4.8%5.2%近三月价差均值1371120847525909337271066248414906697629688692957014
21、7113372678895-1831629746771300612472892560560435029019121561094422178255-165147515137107641395较前三月变化-2.8%36.6%12.3%97.8%28.9%8.9%6.8%-3.7%2.1%-11.8%-9.5%-21.0%-73.8%26.6%7.1%157.4%210.7%-3.8%-18.2%-16.3%-5.8%-0.3%-11.1%7.3%-9.6%7.8%-52.1%18.9%12.8%20.9%-2.9%-4.1%-18.8%18.3%3.9%-18.6%本年内均价差1366105646
22、77445333472100924161486769730106936084059093569628571191301145894721129861406287256375872819751810305892622628756-89248294418105881575上年均价差197613333132520-6427251468334110611177512978329795761774523206168262712309437218023161139546066493420705881901556882852141795200708434127383473资料来源：百川资讯、化工在线、中纤网
23、、招商证券注：若进行涨跌幅比较的前后两个数据中出现负值，则不计算涨跌幅，仅用“”表示。红色表示涨跌幅居前，下同。价差=产品市场价格-单位质量产品耗用原料成本敬请阅读末页的重要说明Page 4行业研究表 2：主要化工产品价格变化表：主要化工产品价格变化表子行业产品单位最新本周较上周本月均较上月近三月较上季本年内上年均价格均价涨跌幅价涨跌幅均价涨跌幅均价价石化橡胶塑料煤化工纯碱氯碱聚氨酯化纤WTI 原油NYMEX 天然气石脑油（新加坡）纯苯（FOB 韩国）苯乙烯（FOB 韩国）乙烯（东南亚 CFR）丙烯（韩国 FOB）丁二烯（东南亚 CFR）天然橡胶（上海地区）丁苯橡胶（华东 1502）顺丁橡胶
24、BR9000LLDPE(余姚 7042/吉化)PP(余姚市场 J340/扬子)乙二醇甲醇（长三角）二甲醚（长三角）煤焦油（山西）炭黑（黑猫 N330）PVA醋酸乙烯（长三角）醋酸（华东）醋酐（长三角）轻质纯碱（华东）重质纯碱（华东）隔膜烧碱（30%折百）PVC(华东电石法)PVC(华东乙烯法)液氯（长三角）盐酸（长三角 31%）电石（华东）原盐（山东海盐）EDC(长三角)DMF（华东）甲苯（华东）苯胺（华东）甲醛（华东）甲乙酮（华东）己二酸（华东）BDO（长三角）环氧丙烷（华东）硬泡聚醚（华东）软泡聚醚（华东散水）聚合 MDI（华东）纯 MDI（华东）TDI（华东）浆粕棉短绒粘胶短纤(华东）粘
25、胶长丝(华东）对二甲苯（PX）美元/桶美元/mbtu美元/桶美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨92.92.9102.61220148013101310199023550202002170011400121008350284045002630810015600740031255250122513252800650069002502203550
26、285360055009800119001500927011700162001210011600129002285022700270007550320015100434601223093.52.8103.612311461130713141984235212015721357113141210084572863449726308100156007400311452501225132528006500690016722035502853571550098641184315009207117001622912193116431293621471225862653675573243151574346
27、912307-4.6%-4.1%-5.7%-0.5%-3.0%1.3%-0.6%0.5%4.5%4.8%6.9%4.8%0.0%-0.2%1.1%0.8%0.0%0.0%-1.0%0.0%1.5%0.0%-0.8%0.0%0.0%1.0%0.0%138.8%0.0%0.0%0.0%6.6%0.0%2.7%3.1%0.0%1.7%6.5%-0.4%-3.2%-3.9%-3.8%10.7%0.4%7.4%-1.3%-4.9%-1.3%0.0%0.3%95.92.8107.3120614611297132719122223319043200171081312100828928224447263080
28、10157157400303252501235133428006400686393222355028533185575927611250148689921098716060128901225813525201732241524245764034291545643490118993.2%-2.6%7.7%4.1%6.5%12.4%3.2%-10.5%-1.3%2.4%-1.9%4.1%5.2%9.1%-0.2%-3.4%8.8%2.7%-0.2%6.0%3.1%0.0%-1.2%-1.2%0.0%1.1%4.7%20.3%-8.1%0.0%2.2%14.7%-2.2%10.0%1.8%1.9%5
29、.9%8.9%3.0%6.0%3.5%7.2%7.1%4.1%17.3%0.3%-2.6%0.1%-1.0%6.3%91.72.998.71165139511571296213322911194602105110537115867556281745622458790615803718128925250125013532800635066399923935372813012565886461059414568546103161544112033117381252118854219922202775923490152244390211198-3.0%23.7%-1.2%4.3%1.1%-2.7%-
30、1.8%-13.8%-14.5%-9.3%-16.0%3.5%3.6%5.3%-4.4%2.5%-8.7%-1.2%-0.4%0.1%-3.6%0.0%-9.6%-8.5%1.1%-3.9%-5.1%-69.8%-7.4%-5.8%0.5%-14.2%-3.0%-2.2%3.4%-4.8%-4.5%-2.8%-4.7%5.4%0.5%1.3%8.9%7.2%1.1%-10.0%-13.1%-3.2%-2.1%2.3%96.32.6103.6115414021195132026742613421479242091022911310763828954526260078921611172362929
31、5250138014962795653268603412403701280348957628808104971480862710969161871224112242129741743720224212548367393215909446121142495.14.0102.41105139911641405293434210274423044410413124999169292346412997782015910824035555622181819622373752481221009500395228445456404844510244150712491169802196514972143411
32、5731160831921819460144287223212194830011904敬请阅读末页的重要说明Page 5行业研究PTA(华东）PET 切片(华东）涤纶短纤(华东）涤纶 FDY(华东）锦纶 FDY（华东）THFPTMEG(长三角）氨纶 40D(华东）己内酰胺(CPL)丙烯腈丙烯酸PA66（长三角)元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨835010500111701265025100240002660043700191001475011600304008441105431121112679250292400026600437001905714779
33、11557304000.9%2.4%1.9%1.7%1.0%0.4%0.0%0.0%4.2%-0.1%1.8%0.0%827510231109001250824710235732660043597184321466211323304005.4%4.5%2.8%0.5%0.7%1.6%0.0%1.4%0.9%5.1%6.0%-0.2%7859971310459122202482423350266004328218383136981060630589-4.6%-2.8%-3.2%0.0%-8.6%-11.2%-1.0%0.0%-8.1%-2.1%-5.1%-0.5%8325102271104112
34、628268772556726919432122047614662111663072298911226913091155783305530982305665120126605179191860431814磷化工化肥农药氟化工其他磷矿石（摩洛哥)磷矿石(湖北 28%)黄磷（长三角）磷酸（澄星 85%）三聚磷酸钠（兴发 95%）硫磺(CFR 中国现货价)硫酸(浙江巨化 98%)DAP(西南工厂褐色)DAP（长三角）MAP(四川金河 55%)液氨（河北新化）尿素(华鲁恒升(小颗粒)尿素(波罗的海小粒装)硝酸(华东地区)硝酸铵（陕西兴化）氯化钾(青海盐湖 60%)硫酸钾（罗布泊 51%粉）草甘膦(长三
35、角)二乙醇胺甘氨酸（河北）纯吡啶(华东）百草枯（沙隆达）多氟多氟化铝多氟多冰晶石二氯甲烷（华东）三氯乙烯（华东）无水氢氟酸（华东）R22（巨化）R134a（巨化）丙酮（华东）苯酚（华东）双酚 A（华东）间苯二酚环氧氯丙烷（华东）金属硅甲基环硅氧烷钛白粉（A 型，攀钢）钛白粉（R 型，攀钢）美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨19857015950530063002034503350327024502
36、80020003931760215029502950345001390011750274001500068006000330054007000930025000850011700136003740011350115001670015500190001985701597953006300204450336132702450280019973931766215029503169340431390011750274001500068006000323654007000930025000848611657137143754311271115001668615457190000.0%0.0%-0.2%0
37、.0%0.0%-1.5%0.0%-0.4%-0.1%-0.3%0.0%0.3%1.7%-0.6%0.0%0.0%-8.4%5.7%0.4%0.0%0.0%0.0%0.0%-1.1%4.4%0.0%0.0%0.0%0.0%4.8%2.3%0.8%4.3%1.1%-0.7%0.7%1.7%0.0%198570158205300630020546033723276247929331999381177721503029339231317136571175027400150006977628231155413710710180250008087114001347736117110331168016460
38、15687193670.0%0.0%4.9%0.0%0.0%1.6%-7.5%-0.1%0.2%-6.5%-7.0%-4.2%1.2%-1.8%-0.1%-2.9%-2.0%10.2%7.9%6.1%0.3%0.0%-10.5%-5.3%-4.7%-3.3%-2.9%-13.5%-9.5%6.5%1.2%2.4%1.8%0.0%-0.8%2.7%-2.0%-4.3%20457315337531963232044893371327426083063207937918062177309034372866812371110862730215000774065223196556473261112428
39、15077081108913090357631102511794161601615120200-6.5%-0.9%-6.8%-3.3%-6.7%-3.7%-18.0%1.2%-2.4%-3.8%1.9%-11.0%-20.2%-7.8%-13.9%-1.5%-0.4%12.2%7.2%4.9%3.8%0.0%-11.9%-10.6%-11.2%-21.7%-8.2%-10.2%-30.1%1.0%3.4%0.1%-1.3%-4.6%-9.5%-0.3%-2.7%-4.3%21555516224531967252075653351331026892997218041118802495310434
40、24263851179610765265281483986287387366067978013124823662077581095513169357971190112900163311632020778189437157904876620122467232903321281130992089411219427343122351623494111851105328147151339992845459531077910681210725721886021301217072414861397014746195951752620533资料来源：百川资讯、化工在线、中纤网、招商证券敬请阅读末页的重要说明
41、Page 6-5000-1000行业研究一、重点化工产品价格及价差走势1、煤化工图 1：华东地区醋酸价格及价差走势：华东地区醋酸价格及价差走势(至至12.09.21)图 2：华东地区醋酸乙烯价格及价差走势(至12.09.21)80006000元/吨价差醋酸18000160001400012000元/吨价差醋酸乙烯400020000100008000600040002000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券图3：华东地区PVA价格及价差走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、
42、招商证券图4：长三角地区二甲醚价格及价差走势(至12.09.21)25000元/吨价差PVA80007000元/吨价差二甲醚20000150001000050000600050004000300020001000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券图5：长三角地区煤头甲醇价格及价差走势(至12.09.21)资料来源：化工在线、招商证券图6：华东地区炭黑价格及价差走势(至12.09.21)60005000元/吨价差煤头甲醇900080007000元/吨价差炭黑（黑猫N330）4000
43、3000200010000600050004000300020001000-100008-1-1-200009-1-110-1-111-1-112-1-1008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：化工在线、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page 7(2000)行业研究2、氯碱图7：华东地区电石法PVC价格及价差走势(至12.09.21)图8：华东地区乙烯法PVC价格及价差走势(至12.09.21)10000元/吨电石法价差电石法PVC100009000元/吨乙烯法价差乙烯法PVC80006000400020008000700060005
44、000400030002000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-11000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券图9：华东地区烧碱价格及价差走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券300025002000150010005000元/吨价差隔膜烧碱（折100%）08-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券3、纯碱图10：华东地区纯碱价格及氨碱法价差走势(至12.09.21)300025002000150010005000元/吨氨碱法价差纯碱08-1-109-1-
45、110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明Page 8-1000行业研究4、氮肥及磷肥图 11：华东地区液氨价格及煤头价差走势：华东地区液氨价格及煤头价差走势(至至12.09.21)图 12：长三角硝酸价格及常压法价差走势(至12.09.21)40003500元/吨煤头价差液氨60005000元/吨常压法价差硝酸3000250020001500100050004000300020001000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券图13：陕
46、西硝酸铵价格及价差走势(至12.09.21)资料来源：化工在线、招商证券4000元/吨价差硝酸铵300020001000010-1-110-7-111-1-111-7-112-1-112-7-1-2000资料来源：百川资讯、招商证券图 14：华东地区尿素价格及煤头价差走势：华东地区尿素价格及煤头价差走势(至至12.09.21) 图 15：华东地区尿素价格及气头价差走势(至12.09.21)3000元/吨煤头价差尿素3000元/吨气头价差尿素250020001500100050025002000150010005000-50009-1-110-1-111-1-112-1-1008-1-109-1
47、-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page 9行业研究图16：64%DAP西南出厂价及价差走势(至12.09.21)图17：55%MAP四川金河出厂价及价差走势(至12.09.21)50004500 元/吨40003500300025002000150010005000价差DAP450040003500300025002000150010005000元/吨价差MAP08-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券
48、5、磷化工图18：华东地区磷酸价格及湿法价差走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图19：华东地区磷酸价格及热法价差走势(至12.09.21)110009000元/吨湿法价差磷酸110009000元/吨热法价差磷酸70005000300010007000500030001000-100008-7-109-7-110-7-111-7-112-7-1-100008-7-109-7-110-7-111-7-112-7-1-3000资料来源：百川资讯、招商证券-3000资料来源：百川资讯、招商证券图20：华东三聚磷酸钠价格及湿法磷酸一步法价差走势（至 图21：华东三聚磷酸钠价格及热法磷
49、酸二步法价差走势（至12.09.21）12.09.21）10000 元/吨9000湿法磷酸一步法价差三聚磷酸钠10000元/吨热法磷酸二步法价差三聚磷酸钠8000700060005000400030002000100008000600040002000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-7-1-200009-7-110-7-111-7-112-7-1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page 10行业研究图22：四川地区黄磷价格及价差走势(至12.09.21)30000元/吨价差黄磷250002000015000100
50、0050000-500008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券6、农药图23：长三角地区草甘膦价格及价差走势(至12.09.21)图24：华东地区百草枯价格及价差走势(至12.09.21)120000元/吨价差草甘膦25000元/吨价差百草枯1000008000060000400002000020000150001000050000-2000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1009-3-1 09-9-1 10-3-1 10-9-1 11-3-1 11-9-1 12-3-1 12-9-1资料来源：化工在线、招商证券7、
51、化纤图25：华东地区氨纶价格及价差走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图26：华东地区粘胶短纤价格及价差走势(至12.09.21)100000元/吨价差氨纶35000元/吨价差粘胶短纤80000600004000020000030000250002000015000100005000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page 11行业研究图 27：华东地区粘胶长丝价格及价差走势：华东地区粘胶长丝价格及价差走势(至
52、至12.09.21)图 28：华东地区浆粕价格及价差走势：华东地区浆粕价格及价差走势(至至12.09.21)60000元/吨价差粘胶长丝25000元/吨价差浆粕500004000020000150003000010000200001000005000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券图 29：华东：华东PTA价格及价差走势价格及价差走势(至至12.09.21)资料来源：中纤网、招商证券图 30：华东地区涤纶：华东地区涤纶FDY价格及价差走势价格及价差走势(至至12.09.21)1
53、40001200010000元/吨价差PTA2500020000元/吨价差涤纶FDY80006000400020000150001000050000-200008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券图 31：华东地区涤纶短纤价格及价差走势：华东地区涤纶短纤价格及价差走势(至至12.09.21)资料来源：中纤网、招商证券图 32：华东地区锦纶 FDY 价格及价差走势(至 12.09.21)2500020000元/吨价差涤纶短纤400003500030000元/吨价差锦纶FDY（华东）150
54、001000050000250002000015000100005000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page 12行业研究图33：华东地区锦纶切片价格及价差走势(至12.09.21)图34：华东地区己内酰胺价格及价差走势(至12.09.21)35000元/吨价差锦纶切片（华东）35000元/吨价差己内酰胺(CPL)30000250002000015000100005000030000250002000015000100005
55、000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券8、聚氨酯图35：华东地区聚合MDI价格及价差走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图36：华东地区纯MDI价格及价差走势(至12.09.21)3500030000元/吨聚合MDI价差聚合MDI4500040000元/吨纯MDI价差纯MDI25000200001500010000500003500030000250002000015000100005000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1
56、-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券图37：华东地区TDI价格及价差走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图38：华东地区DMF价格及价差走势(至12.09.21)6000050000元/吨价差TDI900080007000元/吨价差DMF400003000020000100000600050004000300020001000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page
57、13-5000行业研究图39：华东地区BDO出厂价及电石法价差走势(至12.09.21) 图40：华东地区BDO价格及顺酐法价差走势(至12.09.21)30000元/吨电石法BDO价差BDO30000元/吨顺酐法BDO价差BDO2500020000150001000050000250002000015000100005000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：化工在线、招商证券图41：华东地区己二酸价格及价差走势(至12.09.21)资料来源：化工在线、招商证券图42：华东地区环氧丙烷价格及价差走
58、势(至12.09.21)3000025000元/吨价差己二酸200001800016000元/吨价差环氧丙烷200001500010000500014000120001000080006000008-1-1-500009-1-110-1-111-1-112-1-140002000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、招商证券图43：华东地区PTMEG价格及价差走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券3500030000元/吨价差PTMEG250002000015000100005000008-1-109-1-110-1-111-1-11
59、2-1-1-10000资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明Page 14行业研究9、有机硅及环氧树脂相关图44：华东地区DMC价格及价差走势(至12.09.21)图45：华东地区双酚A价格及价差走势(至12.09.21)35000元/吨价差有机硅25000元/吨价差双酚A3000025000200001500010000500002000015000100005000008-1-109-1-110-1-111-1-112-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、化工在线、招商证券10、增塑剂图46：长三角地区DOP价格及价差走势(至1
60、2.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图47：长三角地区苯酐价格及价差走势(至12.09.21)200001800016000元/吨价差DOP1400012000元/吨价差苯酐14000120001000080006000400020000100008000600040002000007-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-107-1-108-1-109-1-110-1-111-1-112-1-1资料来源：百川资讯、化工在线、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：化工在线、招商证券Page 15行业研究二、其他化工产品价格走势图48：华东地区纯苯价格走势(至
61、12.09.21)图49：华东地区丙烯腈价格走势(至12.09.21)12000元/吨纯苯（华东地区）25000元/吨丙烯腈10000800060004000200002000015000100005000008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券图50：华东地区苯乙烯价格走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图51：华东地区丙酮苯酚价格走势(至12.09.21)1600014000元/吨苯乙烯（CFR华东）20000元/吨丙酮（华东）苯酚（华东）120001000080
62、00600040002000015000100005000008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券图52：华东地区环氧氯丙烷价格走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图53：华东地区电石价格走势(至12.09.21)30000元/吨环氧氯丙烷（华东）5000元/吨电石（华东）250002000015000100005000045004000350030002500200008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111
63、/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page 16行业研究图54：华东地区醋酐价格走势(至12.09.21)14000120001000080006000400020000元/吨醋酐（华东）08/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券图55：山西煤焦油价格走势(至12.09.21)图56：华东地区苯胺价格走势(至12.09.21)40003500元/吨煤焦油（山西）20000元/吨苯胺（华东）30002500200015001000500015000100005000008/1/109/1
64、/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券图57：华东地区聚醚价格走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图58： PP中国到岸价走势(至12.09.21)2000015000元/吨硬泡聚醚（华东）软泡聚醚（华东散水）25002000美元/吨PP(PP纤维注射级/CFR中国)150010000100050000500008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：
65、百川资讯、招商证券Page 17行业研究图 59：上海地区天然橡胶价格走势：上海地区天然橡胶价格走势(至至12.09.21)图 60：华东地区丁苯橡胶价格走势：华东地区丁苯橡胶价格走势(至至12.09.21)5000045000元/吨天然橡胶（上海地区）4000035000元/吨丁苯橡胶（华东1502）400003500030000250002000015000100005000030000250002000015000100005000008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券图 61
66、：长三角地区丁基橡胶价格走势：长三角地区丁基橡胶价格走势(至至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图 62：长三角地区丁腈橡胶价格走势：长三角地区丁腈橡胶价格走势(至至12.09.21)9000080000元/吨丁基橡胶2684000035000元/吨丁腈橡胶N4170000600005000040000300002000010000030000250002000015000100005000008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：化工在线、招商证券图63：华东地区PX和PTA价格走势(至12
67、.09.21)资料来源：化工在线、招商证券图64：华东地区乙二醇价格走势(至12.09.21)1600014000元/吨对二甲苯（PX）PTA(华东）20000元/吨乙二醇12000100008000600040002000015000100005000008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page 18行业研究图65：华东地区PET切片价格走势(至12.09.21)图66：磷矿石价格走势(至12.09.21)180001600014
68、00012000元/吨PET切片(华东）700600500元/吨磷矿石(湖北28%)（左）磷矿石（摩洛哥-印度CFR(70/72%BPL)（右）美元/吨 60050040010000800060004000200004003002001000300200100008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/110/1/110/7/111/1/111/7/112/1/112/7/1资料来源：百川资讯、招商证券图67：波罗的海小颗粒尿素价格走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图68：青海盐湖60%氯化钾价格走势(至12.09.21)900800美元/吨尿素(波罗的海(
69、小粒散装)50004500元/吨氯化钾(青海盐湖60%)70060050040030020010004000350030002500200015001000500010/1/110/7/111/1/111/7/112/1/112/7/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券图 69：长三角地区盐酸价格走势：长三角地区盐酸价格走势(至至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图 70：华东地区硫酸(98%)价格走势(至12.09.21)800700元/吨盐酸（长三角31%）200018001600元/吨硫酸(浙江巨化98%)60050040
70、03002001000140012001000800600400200008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：化工在线、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page 19行业研究图 71：硫磺中国到岸价走势：硫磺中国到岸价走势(至至12.09.21)图 72：长三角地区液氯价格走势：长三角地区液氯价格走势(至至12.09.21)900800美元/吨硫磺(CFR中国现货价)25000元/吨丙烯酸70060050040030020010002000015000100005000008/
71、1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券图73：长三角地区丙烯酸价格走势(至12.09.21)资料来源：化工在线、招商证券图74：多氟多氟化铝价格走势(至12.09.21)25000元/吨丙烯酸12000元/吨多氟多氟化铝20000150001000080006000100004000500002000008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/109/10/1010/7/1011/4/1012/1/10资料来源：化工在线、招商证券图75：多氟多冰晶石价格走势(至12.09.2
72、1)资料来源：百川资讯、招商证券图76：华东地区萤石价格走势(至12.09.21)10000元/吨多氟多冰晶石35003000元/吨华东萤石粉（湿粉）800060004000200002500200015001000500009/10/1010/7/1011/4/1012/1/1010/7/111/1/111/7/112/1/112/7/1资料来源：百川资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明资料来源：百川资讯、招商证券Page 20行业研究图77：浙江巨化R22价格走势(至12.09.21)图78：浙江巨化R134a价格走势(至12.09.21)3000025000元/吨R22（巨化）80000
73、70000元/吨R134a（巨化）200001500010000600005000040000300005000008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/12000010000008/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券图79：四川攀钢锐钛型钛白粉价格走势(至12.09.21)资料来源：百川资讯、招商证券图80：四川攀钢金红石型钛白粉价格走势(至12.09.21)25000 元/吨钛白粉（锐钛型，攀钢钒钛）25000元/吨钛白粉（金红石型，攀钢钒钛）20000150001000050000200001500010000500000
74、8/1/109/1/110/1/111/1/112/1/108/1/109/1/110/1/111/1/112/1/1资料来源：百川资讯、招商证券图 81：基础化工行业历史：基础化工行业历史PEBand2000000080006000400020000资料来源：港澳资讯、招商证券资料来源：百川资讯、招商证券图 82：基础化工行业历史PBBand9000800070006000500040003000200010000资料来源：港澳资讯、招商证券招商化工景气指数编制定义：跟踪 16 种主流化工产品，计算各产品价格的周环比增速，将周度环比增速为正计1，为负计-1，为零计0，每周累加16 种产品的数
75、值为当周招商化工景气指数。敬请阅读末页的重要说明Page 21行业研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。卢平：毕业于中国人民大学，经济学博士。具有证券业专业水平二级证书和期货从业资格证书，五年会计从业经历，六年证券从业经验。荣获英国金融时报与 starMine“2007 年度最佳分析师”亚洲区能源行业第二名，20072011 年度新财富煤炭开采行业最佳分析师，20102011 年度煤炭开采行业最佳分析师“金牛奖”，20082011 年度
76、煤炭开采行业最佳分析师“水晶球奖”。马 太：招商证券基础化工行业研究助理。清华大学化学系硕士，西安交通大学应用化学、工商管理双学士，具有证券从业二级资格，通过注册会计师专业阶段考试。3 年化工行业从业经历。2011 年 12 月加入招商证券。投资评级定义公司短期评级以报告日起 6 个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准：强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20%以上审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5-20%之间中性：回避：公司股价变动幅度相对基准指数介于5%之间公司股价表现弱于基准指数 5%以上公司长期评级A：公司长期竞争力高于行业平均水平B：公司长期竞争力与行业平
77、均水平一致C：公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准：推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。敬请阅读末页的重要说明Page 22
