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1、第四章第四章 汇率风险管理汇率风险管理p本章内容安排本章内容安排n第一节第一节 汇率风险概述汇率风险概述n第二节第二节 银行汇率风险的类型银行汇率风险的类型n第三节第三节 汇率风险的衡量汇率风险的衡量n第四节第四节 汇率风险的管理汇率风险的管理第四章 汇率风险风险管理第一节第一节 汇率风险概述汇率风险概述o本节内容安排本节内容安排n一、汇率风险的概念一、汇率风险的概念n二、汇率风险的成因分析二、汇率风险的成因分析一、汇率风险的概念一、汇率风险的概念o汇率风险（汇率风险（foreign exchange riskforeign exchange risk）是指一定时期的国际）是指一定时期的国际经
2、济交易当中，以外币计价的资产与负债，由于汇率的变经济交易当中，以外币计价的资产与负债，由于汇率的变动而引起其价值涨跌的不确定性。如何理解汇率风险概念动而引起其价值涨跌的不确定性。如何理解汇率风险概念？n1 1风险是资产或负债变化的不确定性。风险是资产或负债变化的不确定性。n2 2这种不确定性是由于汇率的频繁变化。这种不确定性是由于汇率的频繁变化。n3 3风险是损失（风险是损失（lossloss）与收益（）与收益（gaingain）的统一）的统一，本章，本章仅讨论损失。仅讨论损失。n4 4风险的承担者包括直接和间接从事国际经济交易的风险的承担者包括直接和间接从事国际经济交易的企业、银行、个人和政
3、府及其他部门。企业、银行、个人和政府及其他部门。n5. 5. 并非所有而是只有其中一部分外币资产负债面临汇并非所有而是只有其中一部分外币资产负债面临汇率风险。面临汇率风险的这部分外币资产负债通常称为率风险。面临汇率风险的这部分外币资产负债通常称为风险头寸、敞口或受险部分。风险头寸、敞口或受险部分。一、汇率风险的概念一、汇率风险的概念o汇率风险敞口汇率风险敞口(foreign exchange exposure),(foreign exchange exposure),又称受险部又称受险部分分, ,是指金融机构在外汇买卖中买卖未能抵消的那部分面临是指金融机构在外汇买卖中买卖未能抵消的那部分面临着
4、汇率变动风险的外币金额。着汇率变动风险的外币金额。 具体来讲，包括：具体来讲，包括： （1 1）在外汇交易中，风险头寸表现为外汇超买（即多头）在外汇交易中，风险头寸表现为外汇超买（即多头）或超卖（空头）部分。或超卖（空头）部分。 （2 2）在企业经营中，风险头寸表现为外币资产负债不相匹）在企业经营中，风险头寸表现为外币资产负债不相匹配的部分，如外币资产大于或小于负债，或者外币资产与配的部分，如外币资产大于或小于负债，或者外币资产与负债在数量上相等，但期限不一致。负债在数量上相等，但期限不一致。o自自19731973年实行浮动汇率制度以来，国际外汇市场动荡不定，年实行浮动汇率制度以来，国际外汇市
5、场动荡不定，汇率波动频繁剧烈，汇率风险问题引起高度重视。对外开汇率波动频繁剧烈，汇率风险问题引起高度重视。对外开放使得我国对外和涉外经济活动不断增加，特别是人民币放使得我国对外和涉外经济活动不断增加，特别是人民币实行有管理的浮动汇率制度以来，汇率风险日渐突出，成实行有管理的浮动汇率制度以来，汇率风险日渐突出，成为不容忽视的问题。为不容忽视的问题。第一节 外汇风险概述二、汇率风险的成因分析二、汇率风险的成因分析o汇率风险主要基于以下原因产生汇率风险主要基于以下原因产生n1 1、经济主体以外币计价的资产或负债存在敞口、经济主体以外币计价的资产或负债存在敞口n2 2、汇率风险的源于经济主体的跨货币交
6、易行为、汇率风险的源于经济主体的跨货币交易行为n3 3、汇率风险的产生与时间因素有密切联系、汇率风险的产生与时间因素有密切联系n4 4、汇率风险的产生源于经济主体的跨国投资行为、汇率风险的产生源于经济主体的跨国投资行为第一节 外汇风险概述二、汇率风险的成因分析二、汇率风险的成因分析o1.1.经济主体以外币计价的资产或负债存在敞口经济主体以外币计价的资产或负债存在敞口n汇率风险是由经济主体以外币表示的资产与负债不汇率风险是由经济主体以外币表示的资产与负债不能相抵部分，即能相抵部分，即“敞口敞口”部分造成的。例如经济主部分造成的。例如经济主体卖出体卖出6 6个月无期美元个月无期美元200200万元
7、，又买进万元，又买进6 6个月远期个月远期美元美元120120万元，则该经济主体承受的汇率风险不是万元，则该经济主体承受的汇率风险不是由全部由全部320320万美元的交易引起的，而仅仅是其中万美元的交易引起的，而仅仅是其中8080万美元。万美元。第一节 外汇风险概述二、汇率风险的成因分析二、汇率风险的成因分析o2.汇率风险的产生源于经济主体的跨货币交易行为汇率风险的产生源于经济主体的跨货币交易行为n该行为即为以外币进行交易，但却以本币核算效益的行该行为即为以外币进行交易，但却以本币核算效益的行为。一般，企业的外币资产、负债、收益和支出等，都为。一般，企业的外币资产、负债、收益和支出等，都需要按
8、一定的会计准则，将起变换成本国货币来表示。需要按一定的会计准则，将起变换成本国货币来表示。当汇率变动时，既是企业的外币资产或负债的数额未发当汇率变动时，既是企业的外币资产或负债的数额未发生变化，但是在它的会计账目中，本币数目却会发生相生变化，但是在它的会计账目中，本币数目却会发生相应的变动。因此，会给企业账目上带来一定的损失或收应的变动。因此，会给企业账目上带来一定的损失或收益。益。第一节 外汇风险概述二、汇率风险的成因分析二、汇率风险的成因分析o3.汇率风险的产生与时间因素有密切联系汇率风险的产生与时间因素有密切联系n汇率的变动总是与一定的时间相联系。在同一时间，汇汇率的变动总是与一定的时间
9、相联系。在同一时间，汇率不可能发生变动；时间延续越长，汇率变动的可能性率不可能发生变动；时间延续越长，汇率变动的可能性越大，其可能发生的变化幅度也越大，相应的汇率风险越大，其可能发生的变化幅度也越大，相应的汇率风险也就越大。从经济主体外币交易的达成到结算的实际发也就越大。从经济主体外币交易的达成到结算的实际发生，均有一个时间期限问题。例如进出口交易的达成到生，均有一个时间期限问题。例如进出口交易的达成到外汇实际收付，借贷协议的达成到贷款的提用以及本息外汇实际收付，借贷协议的达成到贷款的提用以及本息的实际偿付，投资决策的产生到实际投入资金等，时间的实际偿付，投资决策的产生到实际投入资金等，时间成
10、为汇率风险构成中的另一个重要因素。成为汇率风险构成中的另一个重要因素。第一节 外汇风险概述二、汇率风险的成因分析二、汇率风险的成因分析o4.4.汇率风险的产生源于经济主体的跨国投资行为汇率风险的产生源于经济主体的跨国投资行为n当经济主体进行跨国投资时，汇率变化会引起的公司价当经济主体进行跨国投资时，汇率变化会引起的公司价值（预期未来现金流量现值）的变化。它包括潜在的汇值（预期未来现金流量现值）的变化。它包括潜在的汇率变化对企业产生的现金流动所造成的现期和潜在的影率变化对企业产生的现金流动所造成的现期和潜在的影响，以及在这些变化发生的会计期间以外对整个企业获响，以及在这些变化发生的会计期间以外对
11、整个企业获利能力的影响。利能力的影响。 第一节 外汇风险概述第二节第二节 银行汇率风险的类型银行汇率风险的类型o银行汇率风险主要有以下几类：银行汇率风险主要有以下几类：n n一、外汇交易风险一、外汇交易风险一、外汇交易风险一、外汇交易风险n n二、外汇资产和外汇负债不匹配风险二、外汇资产和外汇负债不匹配风险二、外汇资产和外汇负债不匹配风险二、外汇资产和外汇负债不匹配风险n n三、三、三、三、外汇信用风险外汇信用风险外汇信用风险外汇信用风险n n四、外汇四、外汇四、外汇四、外汇清算风险清算风险清算风险清算风险第二节 银行汇率风险的类型一、外汇交易风险一、外汇交易风险o外汇交易风险，又称外汇交易风
12、险，又称外汇买卖风险外汇买卖风险，是指某项以外币定值，是指某项以外币定值结算的国际经济合同签订之日起，到期债权债务得到清偿结算的国际经济合同签订之日起，到期债权债务得到清偿这段期间内，由于该种外币与本国货币的汇率变动而导致这段期间内，由于该种外币与本国货币的汇率变动而导致该项交易的本币价值发生变动的风险。该项交易的本币价值发生变动的风险。o外汇交易风险的内容包括：外汇交易风险的内容包括：n1 1、外汇买卖的交易风险：银行在外汇买卖过程中会出、外汇买卖的交易风险：银行在外汇买卖过程中会出现外汇空头头寸或多头头寸，空头的外汇头寸其汇率在现外汇空头头寸或多头头寸，空头的外汇头寸其汇率在外汇头寸轧平日
13、内上涨，使银行在轧平空头时蒙受多付外汇头寸轧平日内上涨，使银行在轧平空头时蒙受多付本币的经济损失。多头的外汇头寸其汇率在外汇头寸轧本币的经济损失。多头的外汇头寸其汇率在外汇头寸轧平日内下跌，使银行在轧平多头时蒙受少收本币的经济平日内下跌，使银行在轧平多头时蒙受少收本币的经济损失。损失。第二节 银行汇率风险的类型一、外汇交易风险一、外汇交易风险o外汇交易风险的内容包括：外汇交易风险的内容包括：n2 2、外币资本借贷的交易风险：银行在国际金融市场上、外币资本借贷的交易风险：银行在国际金融市场上从事需要进行不同货币相互兑换的外币资本借贷，由于从事需要进行不同货币相互兑换的外币资本借贷，由于外币资本的
14、借入或贷出到外币资本的清偿存在一定的时外币资本的借入或贷出到外币资本的清偿存在一定的时日，银行作为债务人而言，当外币汇率在清偿日内上涨，日，银行作为债务人而言，当外币汇率在清偿日内上涨，债务人要蒙受多付本币或其他外币的经济损失；银行作债务人要蒙受多付本币或其他外币的经济损失；银行作为债权人而言，当外币汇率在清偿日内下跌，债权人要为债权人而言，当外币汇率在清偿日内下跌，债权人要蒙受少收本币或其他外币的经济损失。蒙受少收本币或其他外币的经济损失。第二节 银行汇率风险的类型一、外汇交易风险一、外汇交易风险o外汇交易风险的内容包括：外汇交易风险的内容包括：n3 3、外币金融衍生商品买卖的交易风险：银行
15、从事外币、外币金融衍生商品买卖的交易风险：银行从事外币金融期货或外币金融期权的买卖时，需要进行本币与外金融期货或外币金融期权的买卖时，需要进行本币与外币之间的相互兑换，若外币汇率在外币金融期货或外币币之间的相互兑换，若外币汇率在外币金融期货或外币金融期权的建仓至平仓日内上涨或下跌，银行将蒙受多金融期权的建仓至平仓日内上涨或下跌，银行将蒙受多付本币或少收本币的经济损失。付本币或少收本币的经济损失。第二节 银行汇率风险的类型二、外汇资产和外汇负债不匹配风险二、外汇资产和外汇负债不匹配风险o汇率风险的第二种类型是因银行外币金融资产汇率风险的第二种类型是因银行外币金融资产组合和外币金融负债组合间的不匹
16、配而产生的组合和外币金融负债组合间的不匹配而产生的风险。风险。o当外币升值时，以外币计价的资产和负债的价当外币升值时，以外币计价的资产和负债的价值相对于本币而言将下跌，如果银行以外币计值相对于本币而言将下跌，如果银行以外币计价的资产和负债币种不匹配或者未能采取合适价的资产和负债币种不匹配或者未能采取合适的对冲措施，则外币兑本币汇率的波动可能会的对冲措施，则外币兑本币汇率的波动可能会对银行的财务状况，包括银行的资本充足率造对银行的财务状况，包括银行的资本充足率造成重大不利影响。外币汇率的波动可能会产生成重大不利影响。外币汇率的波动可能会产生汇兑损益。汇兑损益。第二节 银行汇率风险的类型三、外汇信
17、用风险三、外汇信用风险o外汇信用风险外汇信用风险是指在外汇交易中由于当事人违约而给银行是指在外汇交易中由于当事人违约而给银行带来的风险。带来的风险。n1 1、与同业交易中，对方到期资力不足或破产倒闭造成、与同业交易中，对方到期资力不足或破产倒闭造成的风险；的风险；n2 2、代客买卖中，客户不能或不厩履行期汇合约的交割、代客买卖中，客户不能或不厩履行期汇合约的交割而造成的风险；而造成的风险；n3 3、外汇贷款中，客户不能如期还本付息而带来的风险。、外汇贷款中，客户不能如期还本付息而带来的风险。o从某种程度上讲，外汇信用风险比外汇买卖风险还更具风从某种程度上讲，外汇信用风险比外汇买卖风险还更具风险
18、，因此，详细考察对方资信，加强风险防范，十分重要。险，因此，详细考察对方资信，加强风险防范，十分重要。第二节 银行汇率风险的类型四、外汇清算风险四、外汇清算风险o清算风险清算风险（settlement risksettlement risk），亦称交割风险，），亦称交割风险，指在外汇交易未能按规定时间，履行付款责任的风指在外汇交易未能按规定时间，履行付款责任的风险。险。o按照惯例，在外汇买卖中，当事人应于到期日或交按照惯例，在外汇买卖中，当事人应于到期日或交割日把自己卖出的货币如数付至对方指定的收款银割日把自己卖出的货币如数付至对方指定的收款银行（代理行）。若其中一方由于各种原因未能履行行（代
19、理行）。若其中一方由于各种原因未能履行付款责任，则另一方有可能蒙受损失。付款责任，则另一方有可能蒙受损失。 第二节 银行汇率风险的类型第三节第三节 汇率风险衡量汇率风险衡量o本节内容安排本节内容安排n n一、净汇率风险敞口一、净汇率风险敞口一、净汇率风险敞口一、净汇率风险敞口n n二、汇率风险的衡量二、汇率风险的衡量二、汇率风险的衡量二、汇率风险的衡量第三节 汇率风险衡量一、净汇率风险敞口一、净汇率风险敞口o汇率风险敞口头寸就是银行每天进行的外汇交易汇率风险敞口头寸就是银行每天进行的外汇交易, ,贷款和存款存在差额贷款和存款存在差额, ,就叫风险头寸。银行每天都就叫风险头寸。银行每天都要进行要
20、进行 扎差扎差 ，避免汇率风险敞口头寸。，避免汇率风险敞口头寸。o一家银行随的某一币种的汇率风险可以由净账面敞一家银行随的某一币种的汇率风险可以由净账面敞口风险来表示，即：口风险来表示，即：n净汇率风险敞口净汇率风险敞口i=i=（外币资产（外币资产i-i-外币负债外币负债i i）+ +（外币购（外币购入入i-i-外汇售出外汇售出i i）= =净外币资产净外币资产+ +净外汇购入净外汇购入i in式中，式中，i i为任何一种货币为任何一种货币第三节 汇率风险衡量一、净汇率风险敞口一、净汇率风险敞口o如果净外汇敞口为正数，意味着外币对本币的币值如果净外汇敞口为正数，意味着外币对本币的币值下降时银行
21、将面临外汇亏损；反之，如果净的外汇下降时银行将面临外汇亏损；反之，如果净的外汇敞口为负数，则当外币对本币的币值上升时，银行敞口为负数，则当外币对本币的币值上升时，银行将面临亏损。将面临亏损。o显然，银行为了避免汇率风险，可以把持有的某一显然，银行为了避免汇率风险，可以把持有的某一币种外币资产总额同该币种外币负合总额完全匹配，币种外币资产总额同该币种外币负合总额完全匹配，同时把它购入和售出的这种外币数额完全匹配。或同时把它购入和售出的这种外币数额完全匹配。或者，银行可以将它在某种外币买卖上存在的不相匹者，银行可以将它在某种外币买卖上存在的不相匹配同它在该种外币的资产和负债之间存在不相匹配配同它在
22、该种外币的资产和负债之间存在不相匹配相互抵消，从而使它的以该币种表示的净敞口风险相互抵消，从而使它的以该币种表示的净敞口风险等于零。等于零。第三节 汇率风险衡量二、汇率风险衡量二、汇率风险衡量o为了衡量一家银行因其外币资产和负债组合的不相匹为了衡量一家银行因其外币资产和负债组合的不相匹配以及外汇买卖的不相匹配而可能产生的外汇亏损或配以及外汇买卖的不相匹配而可能产生的外汇亏损或盈利，我们首先需要计算净汇率风险敞口，然后将其盈利，我们首先需要计算净汇率风险敞口，然后将其折算成本币，再将它与汇率的预期变动联系起来即可，折算成本币，再将它与汇率的预期变动联系起来即可，具体地说：具体地说：n以本币计价的
23、某种外币以本币计价的某种外币i的亏损或盈利的亏损或盈利=以本币计价的净以本币计价的净风险敞口风险敞口i*外币外币i的汇率变动值。的汇率变动值。n该等式表明，银行在某一外币上存在的净风险敞口越大，该等式表明，银行在某一外币上存在的净风险敞口越大，或者该种外币的汇率变动幅度越大，它的潜在的以本币或者该种外币的汇率变动幅度越大，它的潜在的以本币计价的亏损或盈余也越大。计价的亏损或盈余也越大。第三节 汇率风险衡量第四节第四节 汇率风险的管理汇率风险的管理o汇率风险管理的主要方法有：汇率风险管理的主要方法有：n n（一）各种限制措施（一）各种限制措施n n（二）表内套期保值（二）表内套期保值n n（三）
24、表外套期保值（三）表外套期保值n n（四）其他汇率风险管理方法（四）其他汇率风险管理方法第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法p（一）各种限制措施（一）各种限制措施（一）各种限制措施（一）各种限制措施n1 1、内部限额管理、内部限额管理o这种管理主要是为了防止外汇买卖风险，包括自营外这种管理主要是为了防止外汇买卖风险，包括自营外汇业务风险和代客户买卖风险。当银行代理客户买卖中汇业务风险和代客户买卖风险。当银行代理客户买卖中形成敞口头寸时，风险也随之降临。形成敞口头寸时，风险也随之降临。n2 2、外部限额管理、外部限额管理o这种管理办法主要是为规避交易中存在的
25、清算风险、这种管理办法主要是为规避交易中存在的清算风险、信用风险和国家风险。信用风险和国家风险。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法p（一）各种限制措施（一）各种限制措施（一）各种限制措施（一）各种限制措施n1 1、内部限额管理、内部限额管理 首先，银行制定限额时必须分析影响限额规模首先，银行制定限额时必须分析影响限额规模的各种因素：的各种因素：o（1）外汇交易的损益期望外汇交易的损益期望。o（2）亏损的承受能力亏损的承受能力。o（3 3）银行在外汇市场上扮演的角色银行在外汇市场上扮演的角色。o（4 4）交易的币种交易的币种。o（5 5）交易人员的素质交易
26、人员的素质。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法p（一）各种限制措施（一）各种限制措施（一）各种限制措施（一）各种限制措施n1 1、内部限额管理、内部限额管理其次，在上述基础上确定交易限额的种类，包括：其次，在上述基础上确定交易限额的种类，包括：o（1 1）即期外汇头寸限额即期外汇头寸限额o（2 2）掉期外汇买卖）掉期外汇买卖限额限额o（3 3）敞口头寸限额）敞口头寸限额o（4 4）止损点限额）止损点限额第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法p（一）各种限制措施（一）各种限制措施（一）各种限制措施（一）各种限制措施n2
27、2、外部限额管理、外部限额管理 这种管理办法主要是为规避交易中存在的清算这种管理办法主要是为规避交易中存在的清算风险、信用风险和国家风险。具体措施包括：风险、信用风险和国家风险。具体措施包括：o（1 1）建立清算限额建立清算限额。o（2 2）建立拆放限额建立拆放限额。o（3 3）建立贷款限额建立贷款限额。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（二）表内套期保值（二）表内套期保值n表内套期保值指的是银行通过对资产和负债的币种表内套期保值指的是银行通过对资产和负债的币种加以匹配来避免因汇率变动而引起的利差亏损。加以匹配来避免因汇率变动而引起的利差亏损。n【例例
28、】某美国银行的一笔利率为某美国银行的一笔利率为15%15%、期限为一年的、期限为一年的100100万美元的英镑贷款。为了资产和负债匹配：现有万美元的英镑贷款。为了资产和负债匹配：现有两种选择：两种选择：A A选择是年利率为选择是年利率为 11%11%期限为一年的期限为一年的100100万美元的定期存款；万美元的定期存款；B B选择是年利率也为选择是年利率也为11% 11% 期限为期限为1 1年的相当于年的相当于100100万美元的英镑定期存款。现在的汇万美元的英镑定期存款。现在的汇率是率是1.6/11.6/1，计算一年后汇率贬值到，计算一年后汇率贬值到1.5/11.5/1，或者升值到或者升值到
29、1.7/11.7/1的该银行的汇率风险。的该银行的汇率风险。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（二）表内套期保值（二）表内套期保值nA A选择的收益率变化选择的收益率变化英镑贷款报酬率英镑贷款报酬率: (100/1.6)*1.15*1.5/100-1=7.813%: (100/1.6)*1.15*1.5/100-1=7.813%美元存单成本率美元存单成本率: : 仍然为仍然为11%11%那么该银行的净收益率那么该银行的净收益率=7.813%-11%=-3.187%=7.813%-11%=-3.187%英镑贷款报酬率：英镑贷款报酬率：(100/1.6)*
30、1.15*1.7/100-1=22.188%(100/1.6)*1.15*1.7/100-1=22.188%美元存单成本率：仍然为美元存单成本率：仍然为11%11%那么该银行的净收益率那么该银行的净收益率=22.188%-11%=11.188%=22.188%-11%=11.188%n我们可看得出来，当银行的资产和负债在币种上不完全我们可看得出来，当银行的资产和负债在币种上不完全匹配时，银行净收益率变化很大，即汇率风险较大匹配时，银行净收益率变化很大，即汇率风险较大英英镑镑贬贬值值英英镑镑升升值值第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（二）表内套期保值（二
31、）表内套期保值nB B选择的收益率变化选择的收益率变化英镑贷款报酬率英镑贷款报酬率: (100/1.6)*1.15*1.5/100-1=7.813%: (100/1.6)*1.15*1.5/100-1=7.813%英镑存单成本率英镑存单成本率: :（100/1.6)100/1.6)* *1.11*1.5/100-1=4.063%1.11*1.5/100-1=4.063%那么该银行的净收益率那么该银行的净收益率=7.813%-4.063%=3.75%=7.813%-4.063%=3.75%英镑贷款报酬率：英镑贷款报酬率：(100/1.6)*1.15*1.7/100-1=22.188%(100/1
32、.6)*1.15*1.7/100-1=22.188%英镑存单成本率：英镑存单成本率：(100/1.6)*1.11*1.7/100-1=17.938%(100/1.6)*1.11*1.7/100-1=17.938%那么该银行的净收益率那么该银行的净收益率=22.188%-17.938%=4.25%=22.188%-17.938%=4.25%n我们可看得出来，当银行的资产和负债在币种上完全匹我们可看得出来，当银行的资产和负债在币种上完全匹配时，银行净收益率变化很小，即汇率风险较小。配时，银行净收益率变化很小，即汇率风险较小。英英镑镑贬贬值值英英镑镑升升值值第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理
33、的汇率风险管理的一般方法一般方法oo（三）表外套期保值（三）表外套期保值（三）表外套期保值（三）表外套期保值n表外套期保值则是指银行通过对远期外汇合同、表外套期保值则是指银行通过对远期外汇合同、外汇期货合同、外汇互换合同和外汇期权合同等外汇期货合同、外汇互换合同和外汇期权合同等表外工具的运用对其表内的汇率风险进行套期保表外工具的运用对其表内的汇率风险进行套期保值。借助金融工具管理汇率风险的方法一般是通值。借助金融工具管理汇率风险的方法一般是通过金融交易持有一个与现有受险部分金额和期限过金融交易持有一个与现有受险部分金额和期限相同但方向相反的外汇头寸，来控制汇率风险。相同但方向相反的外汇头寸，来
34、控制汇率风险。o1 1、表外套期保值：利用远期外汇合同进行保值、表外套期保值：利用远期外汇合同进行保值o2 2、表外套期保值：利用外汇期货合同进行保值、表外套期保值：利用外汇期货合同进行保值o3 3、表外套期保值：利用外汇互换合同进行保值、表外套期保值：利用外汇互换合同进行保值o4 4、表外套期保值：利用外汇期权合同进行保值、表外套期保值：利用外汇期权合同进行保值第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（三）表外套期保值（三）表外套期保值n1 1、表外套期保值：利用远期外汇合同进行保值、表外套期保值：利用远期外汇合同进行保值o远期外汇买卖的交割日通常是在成交
35、后第二个工作日以远期外汇买卖的交割日通常是在成交后第二个工作日以后的某一个日期，汇率和货币金额都在合同中预先约定后的某一个日期，汇率和货币金额都在合同中预先约定o远期外汇交易适用于期限在远期外汇交易适用于期限在1 1年以下的短期对外借贷的年以下的短期对外借贷的场合。其操作方法是：在有关经济交易成交时，场合。其操作方法是：在有关经济交易成交时，债权人债权人与银行做一笔期限与收款日相同的远期外汇交易，与银行做一笔期限与收款日相同的远期外汇交易，卖出卖出远期外汇；远期外汇；债务人债务人与银行做一笔期限与付款日相同的远与银行做一笔期限与付款日相同的远期外汇交易，期外汇交易，买入买入远期外汇。这样，在成
36、交日就可以将远期外汇。这样，在成交日就可以将未来收付的外币汇率确定下来，从而消除汇率风险。未来收付的外币汇率确定下来，从而消除汇率风险。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（三）表外套期保值（三）表外套期保值n1 1、表外套期保值：利用远期外汇合同进行保值、表外套期保值：利用远期外汇合同进行保值o例如：某金融机构有日元债务，但是它的收入是例如：某金融机构有日元债务，但是它的收入是美元。六个月后，该金融机构必须偿还日元债务，美元。六个月后，该金融机构必须偿还日元债务，而且认为日元将有可能升值，那么为了避免六个而且认为日元将有可能升值，那么为了避免六个月后花
37、费更多的美元去买日元，该金融机构可以月后花费更多的美元去买日元，该金融机构可以与银行作一笔期限为六个月的卖美元买日元的远与银行作一笔期限为六个月的卖美元买日元的远期外汇交易，这样就将六个月后卖美元买日元的期外汇交易，这样就将六个月后卖美元买日元的汇率提前固定，防止了因日元升值美元贬值带来汇率提前固定，防止了因日元升值美元贬值带来的损失。的损失。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（三）表外套期保值（三）表外套期保值n2 2、表外套期保值：利用外汇期货合同进行保值、表外套期保值：利用外汇期货合同进行保值o金融期货是一种标准化合约，它载明买卖双方金融期货是一
38、种标准化合约，它载明买卖双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件同意在约定的将来某个日期按约定的条件( (包包括价格、交割地点、交割割方式括价格、交割地点、交割割方式) )买进或卖出买进或卖出一定数量的某种外汇。一定数量的某种外汇。o操作方法是：在有关经济交易成交时，出口商操作方法是：在有关经济交易成交时，出口商或债权人在期货市场上卖出该外汇期货，做空或债权人在期货市场上卖出该外汇期货，做空头套期保值；进口商或债务人买进该外汇期货，头套期保值；进口商或债务人买进该外汇期货，做多头套期保值。做多头套期保值。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（三）表外套期
39、保值（三）表外套期保值n3 3、表外套期保值：利用外汇互换合同进行保值、表外套期保值：利用外汇互换合同进行保值o货币互换适用于长期对外借贷场合。具体是互换货币互换适用于长期对外借贷场合。具体是互换双方按照某一确定汇率，交换不同币种的债务或双方按照某一确定汇率，交换不同币种的债务或债权。如某银行需要支付分期还本付息的一笔外债权。如某银行需要支付分期还本付息的一笔外币贷款，就可以通过互换交易将其转化为支付本币贷款，就可以通过互换交易将其转化为支付本币。互换交易本质上是即期外汇交易与远期外汇币。互换交易本质上是即期外汇交易与远期外汇交易的组合。交易的组合。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的
40、汇率风险管理的一般方法一般方法o（三）表外套期保值（三）表外套期保值n4 4、表外套期保值：利用外汇期权合同进行保值、表外套期保值：利用外汇期权合同进行保值o期权交易是金融机构对未来外汇资金进行保值的有效期权交易是金融机构对未来外汇资金进行保值的有效手段。在到期日，期权的买方手段。在到期日，期权的买方有权利但非义务有权利但非义务买入或买入或卖出某一种外汇或其它金融工具，为此期权的买方在卖出某一种外汇或其它金融工具，为此期权的买方在交易之初要支付一定的期权费。它与远期外汇买卖的交易之初要支付一定的期权费。它与远期外汇买卖的不同在于远期外汇交易对买卖双方都有约束力，到期不同在于远期外汇交易对买卖双
41、方都有约束力，到期后双方按远期价格交割，将外汇成本或风险锁定。而后双方按远期价格交割，将外汇成本或风险锁定。而期权交易的买方在预付期权费后，在固定风险的前提期权交易的买方在预付期权费后，在固定风险的前提下，还有机会得到潜在的收益，且买方只有权利没有下，还有机会得到潜在的收益，且买方只有权利没有义务义务( (卖方相反卖方相反) )。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（三）表外套期保值（三）表外套期保值n4 4、表外套期保值：利用外汇期权合同进行保值、表外套期保值：利用外汇期权合同进行保值o操作方式：债务人在成交时买进该货币的看涨期操作方式：债务人在成交时
42、买进该货币的看涨期权。如果支付日即期汇率高于协定汇率，则可以权。如果支付日即期汇率高于协定汇率，则可以要求执行期权，行使按照协定汇率买进该货币的要求执行期权，行使按照协定汇率买进该货币的权利；反之，如果即期汇率低于协定汇率，则可权利；反之，如果即期汇率低于协定汇率，则可以放弃执行期权，让合同自动失效，而在外汇市以放弃执行期权，让合同自动失效，而在外汇市场上按照相对低的即期汇率买进该货币。同理，场上按照相对低的即期汇率买进该货币。同理，出口商或债权人在成交时买进该货币的看跌期权。出口商或债权人在成交时买进该货币的看跌期权。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法
43、o（三）表外套期保值（三）表外套期保值n4 4、表外套期保值：利用外汇期权合同进行保值、表外套期保值：利用外汇期权合同进行保值o例如：金融机构在未来的六个月后要归还日元贷款，例如：金融机构在未来的六个月后要归还日元贷款，而金融机构持有的为美元。为防止到期换汇时日元升而金融机构持有的为美元。为防止到期换汇时日元升值所带来的汇率风险，金融机构可以购买六个月的美值所带来的汇率风险，金融机构可以购买六个月的美元看跌元看跌/ /日元看涨期权，期权的执行价格可以根据金日元看涨期权，期权的执行价格可以根据金融机构资金成本确定。在到期日，若市场价格低于执融机构资金成本确定。在到期日，若市场价格低于执行价格，金
44、融机构执行期权，避免了汇率风险；若市行价格，金融机构执行期权，避免了汇率风险；若市场价格高于执行价格，金融机构可以不执行期权，在场价格高于执行价格，金融机构可以不执行期权，在现货市场上以更高的价格卖出美元买入日元，降低了现货市场上以更高的价格卖出美元买入日元，降低了换汇成本。换汇成本。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（四）汇率风险管理的其他方法（四）汇率风险管理的其他方法n1、提前或延期结汇、提前或延期结汇o提前或延期结汇是指通过预测汇率变动趋势，提前或延期收提前或延期结汇是指通过预测汇率变动趋势，提前或延期收付外币债权债务，以避免损失或获得好处。提
45、前或延期结汇付外币债权债务，以避免损失或获得好处。提前或延期结汇也是控制汇率风险的有效方法。也是控制汇率风险的有效方法。o对外贷款的场合，如果预测计价货币贬值，可以在征得对方对外贷款的场合，如果预测计价货币贬值，可以在征得对方同意的条件下提前收汇，以避免该货币可能贬值带来的损失；同意的条件下提前收汇，以避免该货币可能贬值带来的损失；反之，如果预测该货币升值，则可以争取延期收汇，以获得反之，如果预测该货币升值，则可以争取延期收汇，以获得该货币可能升值带来的好处。该货币可能升值带来的好处。o向外借款的场合，如果预测计价货币升值，可以在征得对方向外借款的场合，如果预测计价货币升值，可以在征得对方同意
46、的条件下提前付汇，以避免该货币可能升值带来的损失；同意的条件下提前付汇，以避免该货币可能升值带来的损失；反之，如果预测该货币贬值，则可以争取延期付汇，以获得反之，如果预测该货币贬值，则可以争取延期付汇，以获得该货币可能贬值带来的好处。该货币可能贬值带来的好处。第四节 汇率风险的管理四、四、汇率风险管理的汇率风险管理的一般方法一般方法o（四）汇率风险管理的其他方法（四）汇率风险管理的其他方法n2 2、福费廷、福费廷o福费廷适用于长期贸易融资的场合。福费廷又称包买，福费廷适用于长期贸易融资的场合。福费廷又称包买，是一种无追索权的贴现。具体操作是：在银行或专门的是一种无追索权的贴现。具体操作是：在银
47、行或专门的包买商对进口商资信调查后，允许进口商延期付款，而包买商对进口商资信调查后，允许进口商延期付款，而出口商可以将进口商开具的远期票据卖给包买商，从而出口商可以将进口商开具的远期票据卖给包买商，从而取得现款，并且将票据拒付的风险一并转移给包买商。取得现款，并且将票据拒付的风险一并转移给包买商。n3 3、保险、保险o保险是指通过向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因保险是指通过向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因汇率变动而蒙受损失，可以向保险公司索赔。汇率风险汇率变动而蒙受损失，可以向保险公司索赔。汇率风险的保险一般由政府承担，在不同国家其保险范围不同。的保险一般由政府承担，在不同国家其保险范围不同。第四节 汇率风险的管理
