完整版武汉大学余国杰教授财务报表分析

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1、财务报表分析财务报表分析主讲人：余国杰教授地址：武汉大学经济与管理学院邮编：430072电话：13971455131E-mail：第一部分：财务报表分析概论第一部分：财务报表分析概论财务报表分析的概念财务报表分析对象财务报表分析方法基本财务比率财务报表分析的重点一、财务报表分析的概念一、财务报表分析的概念财务报表分析是指以财务报表和其他资料（报表附注、财务情况说明、审计）为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况、经营成果及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助各利益关系人改善决策。二、财务报表分析的对象二、财务报表分析的对象财务会计报表：财务会计报表：资产

2、负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表。会计报表附注：会计报表附注：是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。包括：“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”等。财务情况说明：财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。审计报告：审计报告

3、：无保留意见审计报告、保留意见审计报告、无法表示意见审计报告、否定意见审计报告（一）资产负债表（一）资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金短期借款交易性金融资产应付票据应收票据应付账款应收账款预收款项其他应收款应付职工薪酬存货应交税费流动资产合计流动负债合计非流动资产：非流动负债： 可供出售金融资产长期借款 持有至到期投资应付债券长期股权投资长期应付款长期应收款预计负债 投资性房地产非流动负债合计固定资产负债合计 在建工程所有者权益：无形资产实收资本（股本）开发支出资本公积商誉盈余公积长期待摊费用未分配利润非流动资产合计所有者权益合计资产总计负债和所

4、有者权益总计（二）利润表（二）利润表项目本年金额上年金额一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列） 投资收益（损失以“”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失三、利润总额（亏损总额以“”号填列） 减：所得税费用四、净利润（净亏损以“”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益（三）现金流量表（三）现金流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费

5、返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计（三）现金流量表（三）现金流量表项目本年金额上年金额 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

6、支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额（三）现金流量表补充资料（三）现金流量表补充资料项目本年金额上年金额1将净利润调节为经营活动现金流量： 净利润 加：资产减值准备 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 处

7、置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“”负号填列） 固定资产报废损失（收益以“”负号填列） 公允价值变动损失（收益以“”号填列） 财务费用（收益以“”号填列） 投资损失（收益以“”号填列） 递延所得税资产减少（增加以“”号填列） 递延所得税负债增加（减少以“”号填列） 存货的减少（增加以“”号填列） 经营性应收项目的减少（增加以“”号填列） 经营性应付项目的增加（减少以“”号填列） 其他 经营活动产生的现金流量净额（三）现金流量表补充资料（三）现金流量表补充资料项目本年金额上年金额2不涉及现金收支的重大投资和筹资活动： 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产3现

8、金及现金等价物净变动情况： 现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净增加额三、财务报表分析的方法三、财务报表分析的方法财务报表分析的基本方法是比较分析法。按比较内容分类：（1）总额比较；（2）结构比较；（3）比率比较。四、基本的财务比率四、基本的财务比率反映企业短期偿债能力的比率反映企业长期偿债能力的比率反映企业资产管理能力的比率反映企业获利能力的比率反映企业收现能力的比率反映企业市场价值的比率（一）反映企业短期偿债能力的比率（一）反映企业短期偿债能力的比率流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债（流动负债（作用：反映企业对

9、短期性债务的保证程度；参考标准值：一般为2.0，行业性质不同，比率的标准不同；影响因素：流动资产的结构和流动性）速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债（速度资产=流动资产-存货；作用：反映企业对短期性债务支付能力的迅速性；参考标准值：一般为1.0，行业性质不同，比率的标准不同；影响因素：应收账款的流动性）现金比率现金比率=现金现金/流动负债流动负债（作用：企业在最坏情况下偿付流动负债的能力；一个极短的债权人可能对该指标感兴趣）（二）反映企业长期偿债能力的比率（二）反映企业长期偿债能力的比率资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额（资产总额（作用：反映资产对债务的偿还保障程

10、度和债务对资产的资金支撑程度；参考标准值：（1）债权人：要求比率越低越好。（2）股东：要求比率越高越好，前提：总资本报酬率借入资本利息率。（3）经营者：要求保持恰当的资本结构。一般认为该指标应维持在50%左右，行业性质不同，比率的标准不同；相关的比率：（1）负债权益比率=负债总额/所有者权益总额；（2）权益乘数=资产总额/所有者权益总额）利息保障倍数息税前利润利息保障倍数息税前利润/利息费用利息费用（作用：反映企业用经营收益支付利息的能力；参考标准值：至少要大于1，一般应在3以上）（三）反映企业资产管理能力的比率（三）反映企业资产管理能力的比率存货周转率销售成本存货存货周转天数365存货周转率

11、应收账款周转率=销售收入应收账款应收账款周转天数365应收账款周转率经营周期存货周转天数应收账款周转天数应付账款周转率=销售成本应付账款应付账款周转天数365应付账款周转率现金周期经营周期应付账款周转天数流动资产周转率销售收入流动资产固定资产周转率销售收入固定资产总资产周转率销售收入总资产经营周期和现金周期的概念经营周期和现金周期的概念经营周期：经营周期：是从购买存货一直到收到现金的时间。现金周期：现金周期：是从对外支付现金一直到收到现金的时间。购买存货销售存货存货期间应收账款期间应付账款期间现金周期支付现金收到现金经营周期（四）反映企业获利能力的比率（四）反映企业获利能力的比率与销售额有关的

12、获利能力比率：与销售额有关的获利能力比率：销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入销售净利率净利润销售收入与投资额有关的获利能力比率：与投资额有关的获利能力比率：资产报酬率（ROA）=净利润（或EBIT）总资产（注：前者称为资产净利率；后者称为总资产报酬率）权益报酬率（ROE）=净利润所有者权益总额（注：权益报酬率又称净资产收益率）有关比率之间的关系：有关比率之间的关系：资产报酬率=销售净利率总资产周转率权益报酬率=资产报酬率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数（五）反映企业收现能力的比率（五）反映企业收现能力的比率销售收现率销售商品、提供劳务收到的现金销售收入资产的经营现金流量回报率经营活

13、动产生的现金流量净额总资产每股经营活动现金流量经营活动产生的现金流量净额发行在外的股票数量营业利润的经营活动现金流量经营活动产生的现金流量净额营业利润（六）反映企业市场价值的比率（六）反映企业市场价值的比率每股收益（EPS）净利润发行在外的股票数量市盈率（PE）每股市价每股收益每股账面价值股东权益总额发行在外的股票数量市净率每股市价每股账面价值五、财务报表分析的重点五、财务报表分析的重点资产负债表分析的重点利润表分析的重点现金流量表分析的重点（一）资产负债表分析的重点（一）资产负债表分析的重点现金不足：现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中

14、企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能那1个亿。应收账款过多：应收账款过多：钱在客户那里存货过多：存货过多：钱压在商品里固定资产过多：固定资产过多：钱压在设备、厂房里计提的各种准备过低：计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足短期借款用于长期用途：短期借款用于长期用途：“短贷长投”，短期偿债风险高企。应付账款账期的不正常延长：应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂长期借款用于短期用途：长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担担保负债和未决诉讼：担保负债和未决诉讼：企业杀手举债过度：举债过度：资本金不足，长期偿债风险高企。（二）利润表分析的重点（二）利润表分析的重点营业收入的变动

15、和现金含量毛利率管销费用是否出现不正常的上升或下降财务费用是否与贷款规模相适应投资收益的具体内容和现金含量营业利润的现金含量企业的业绩是否过度依赖营业外收入销售净利率、资产报酬率、权益报酬率（三）现金流量表分析的重点（三）现金流量表分析的重点经营活动现金流量的充足程度投资活动的现金流出与企业投资计划的吻合程度筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度第二部分：资产负债表分析第二部分：资产负债表分析现金分析应收账款分析存货分析长期股权投资分析固定资产分析短期借款分析应付项目分析长期借款分析长期应付款分析预计负债分析所有者权益分析一、现金分析一、现金分析现金的概念现金项目现金管理

16、的目标最佳现金余额的确定现金的具体分析（一）现金的概念（一）现金的概念在财务分析中，“现金”有四种概念：现金1库存现金；现金2货币资金；现金3货币资金交易性金融资产；现金4货币资金交易性金融资产应收票据。由于应收票据可以贴现，可以背书转让，应收票据实际上就是“现金”。（二）现金项目（二）现金项目“货币资金货币资金”项目：项目：反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的合计数。该项目应根据“库存现金”、“银行存款”、“其他货币资金”科目的期末余额合计填列。“交易性金融资产交易性金融资产”项目：项目：反映企业以公允价值计量且其变动计入当

17、期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。“应收票据应收票据”项目：项目：反映企业持有的商业汇票的票面金额，减去已计提的坏账准备后的净额。该项目应根据“应收票据”科目的期末余额，减去“坏账准备”科目中有关应收票据计提的坏账准备期末余额后的金额填列。 （三）现金管理的目标（三）现金管理的目标企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。（四）（四）最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定最佳现金余额=行业的平均现金结构（现金占总资产的百分比

18、）总资产（五）现金的具体分析（五）现金的具体分析“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。案例案例1:荣华实业（荣华实业（600311）2005年资产负债表年资产负债表资产金额比例(%)负债和所有者权益金额比例(%)货币资金419 452.120.028短期借款193 741 000.00 12.81应收账款

19、198 057 147.8313.10应付账款167 669 065.4211.09其他应收款61 776 405.434.086预收账款1 119 943.000.074预付账款29 958 559.731.981应付工资3 750 101.330.248存货34 181 881.552.261应付福利费5 439 600.080.360流动资产合计324 393 446.6621.46应交税金15 300 168.281.012固定资产原价475 266 870.7231.43其他应交款117 058.540.008减：累计折旧126 512 134.818.368其他应付款9 347 3

20、58.530.618固定资产净值348 754 735.9123.06预提费用17 478 419.181.156固定资产净额348 754 735.9123.06流动负债合计413 962 714.3627.38在建工程822 137 854.3254.37实收资本260 000 000.0017.20固定资产合计1 170 892 590.2377.44资本公积619 407 223.1440.97无形资产16 648 499.371.101盈余公积46 982 715.923.107未分配利润171 581 882.8411.35所有者权益合计1 097 971 821.9072.62总

21、计1 511 934 536.26100总计1 511 934 536.26100案例案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息：多年造假，荣华实业已奄奄一息荣华实业，一家西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿元，收入3.1亿元，可以货币资产只有41.9万元，上市公司穷到这个程度实在罕见。荣华实业资产负债率只有15%，为何资金会如此紧缺呢？荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收入及净利润如

22、下表所示：单位：万元20012002200320042005收入4796145085440944328631144净利6478584756595016863案例案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息：多年造假，荣华实业已奄奄一息荣华实业这几年收入一直在4.5亿元左右徘徊，净利也在5000万元到6000万元之间，2005年有一定的滑坡。有三点使人对上述业绩产生怀疑：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。关联交易：关联交易：荣华实业关联交易销售金额如下表所示。除2001年，7650万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽3977万元，向荣华味精有限公司销售淀粉乳3673万元外，其余各年均为向荣华味精销售

23、淀粉乳的金额。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？单位：万元20012002200320042005关联交易销售金额765019133222551831413107产生利润占主营业务利润比例22.55%29.60% 43.83% 33.46% 42.68%案例案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息：多年造假，荣华实业已奄奄一息资产膨胀：资产膨胀：荣华实业2000年主营业务收入是42513万元，上市以后基本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年因IPO时净募66770万元

24、等原因迅速膨胀，资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎缩。这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。以应收款项为例，2000年应收款向只有1796万元，而到2005年年报增加到28980万元，增加了15倍。荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额（近3亿元）的应收款项存在，这说明什么？说明大量资产（收入）有虚增之嫌。2000.12.312005.12.31增长资产(万元)39905151193278.88%负债(万元)1817141396127.81%净资产(万元)21734109797405.19%案例案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息：多年造假，荣华实业已奄奄一息套取资金：

25、套取资金：下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据。从表中可以看出，上市前后固定资产使用效率降低很多，但近四年来，固定资产原值一直在4亿多元，也就是说，大部分在建工程没有转固。与此同时，在建工程余额急剧上升，从上市前的8000万元增加到2005年的8个亿多元，而且2005年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动，2004年固定资产原值也没有动，在建工程只增加了4000万元，在这13亿固定资产及在建工程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；从上述数据可以看出，近两年来，价值8亿多元的在建工程基本停滞，而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押，那么荣华为

26、何不以此作抵押向银行融资呢？为何放着8个多亿的资产在晒太阳？万元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定资产原值248854114944114473414734347527案例案例1：多年造假，荣华实业已奄奄一息：多年造假，荣华实业已奄奄一息据2005年年报披露，82214万元的在建工程主要包括：10万吨淀粉生产线10394万元，3万吨谷氨酸生产线13403万元，1万吨赖氨酸生产线16873万元，4万吨赖氨酸生产线41544万元。这些生产线究竟有多少是真实的？通过查阅2001年年报发现荣华实业

27、上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了。在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。农业股挖下去都是水，因为容易造价且造价成本低，几乎没有不造价的农业股，只是轻重程度不同而已，但像荣华实业如此异常的情况实在不多见。案例案例2：现金结构分析：现金结构分析现金充裕的公司从容进行资本运作申能股份是上海证券交易所的上市公司，在上海、浙江等省区投资经营电厂和天然气管网等能源类项目，拥有稳定和充沛的现金流

28、量。从表1所示的公司现金及现金等价物占总资产的比重可以看到，1998年中报现金和短期投资占总资产的比重为24%，这个数字在1998年年报增加到了34%，1999年中报突破了35%，总量有38亿元之多。大量的资产以货币的形式存在，我们预测企业下一步的财务行为会选择两条路：一是进行收购兼并使用现金；二是大比例分配现金股利或者进行股份回购，总之，是需要消耗现金，以优化企业的资产结构。1999年12月，申能股份向申能集团定向协议回购10亿股国有法人股，回购股数占申能股份总股本的37.98%，回购单价为每股净资产2.51元，共计25亿元的回购资金来源全部为公司自有资金。企业利用溢余的现金进行股份回购有什

29、么意义呢？我们看看表2所示的每股收益对比就可以得到答案，通过对比回购前后的每股收益变化，每股收益增加近50%，股东价值提高了。并且，由于货币资金占比大幅度下降，资产结构得到优化，总资产收益率也有较大提高。案例案例2：现金结构分析：现金结构分析表119981999年回购前后申能股份存量现金状况（单位：百万元）1998年中报占总资产比重1998年年报占总资产比重1999年中报占总资产比重1999年年报占总资产比重货币资金5966%147814%140413%9247%短期投资182918%210620%241622%8877%合计242524%225334%382036%181114%表2申能股份

30、回购前后股本及每股收益变动对照表总股本（亿元）国有法人股（%）社会法人股（%）社会公众股（%）1999年每股收益（元）回购前26.3380.2510.229.530.31回购后16.3368.1616.4715.370.51案例案例2：电力企业资产结构：电力企业资产结构部分电力企业2004年年末的资产结构企业名称资产2004年12月31日比例企业名称资产2004年12月31日比例申能股份货币资金191116931210.6%上海电力货币资金13401683049.8%短期投资1485480000.8%短期投资固定资产1097603713261.1%固定资产879126976764.5%资产总计

31、17952268884100%资产总计13627306588100%鲁能泰山货币资金2335636636.0%粤电力A货币资金10775647148.1%短期投资短期投资固定资产237177833161.3%固定资产826089408562.1%资产总计3866276354100%资产总计13303928573100%华银电力货币资金5703597758.2%乐山电力货币资金15086065611.6%短期投资短期投资3300000.03%固定资产432527008662.5%固定资产78297037760.1%资产总计6919712176100%资产总计1301918643100%案例案例3

32、：应收票据财务分析：应收票据财务分析长虹用票据打通了流通长虹军转民之后搞彩电生产，在四川绵阳建立了深度配套的生产作业过程，它在生产过程中有极强的效率。但是倪润峰很清楚，这个厂建在绵阳，违反了经济学的基本规则。经济学的基本规则是工厂要么靠近原材料基地、要么靠近市场。可是绵阳离成都有上百公里的路，所谓蜀道难、难于上青天。这种情况下，他要从珠江三角洲千里迢迢地把物料运到绵阳，或者把北京、咸阳的这些彩色管运到绵阳，组装后再千里迢迢运往全国去销售。长虹彩电能否快速地进入流通领域，一开始就存在着障碍。怎样打通流通是长虹面临的最大问题。但是，倪润峰不可能一夜之间建立起流通渠道。倪润峰不愧是中国最优秀的企业家

33、。因为，他能看透企业经营中的要害是什么，并且能利用金融市场这个杠杆搞承兑。什么叫承兑呢？比如长虹把10个亿的产品给郑百文，郑百文不需要马上把钱给长虹，郑百文可以通过银行搞承兑，等产品都卖完了，半年内把钱还给银行，银行再把钱给长虹。长虹的生产成本较低，加上这种承兑方式，给经销商的扣点远远超过了当时的康佳等厂商。因此吸引了很多经销商经销长虹的产品。谁打通了商业谁就有未来，这就是倪润峰看到的要害。像这种利用金融杠杆制造扣点的，现在还有很多企业。案例案例3：部分家电制造企业资产结构：部分家电制造企业资产结构部分家电企业2004年年末的资产结构企业名称资产2004年12月31日比例企业名称资产2004年

34、12月31日比例格力电器货币资金6073851154.8%深康佳A货币资金8517620178.9%应收票据413569505032.4%应收票据293365142530.6%应收账款9840473417.7%应收账款5721455456.0%存货352637379027.6%存货358077740337.3%固定资产196252061715.4%固定资产135647659814.1%资产总计12760655073100%资产总计9597845797100%海信电器货币资金73872996916.9%夏新电子货币资金3909123739.1%应收票据4172839779.5%应收票据80234

35、544418.7%应收账款3320295397.6%应收账款2517771135.9%存货176933435440.4%存货180622456742.1%固定资产91399156120.9%固定资产69653100916.2%资产总计4375777036100%资产总计4289227238100%二、应收账款分析二、应收账款分析应收账款项目应收账款管理的目标最优信用额的确定应收账款的具体分析（一）应收账款项目（一）应收账款项目在资产负债表中，“应收账款”项目反映企业因销售商品、产品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项，减去已计提的坏账准备后的净额。该项目应根据“应收账款”科目所属各明细科目

36、的期末借方余额合计，减去“坏账准备”科目中有关应收账款计提的坏账准备期末余额后的金额填列。如“应收账款”科目所属明细科目期末有贷方余额，应在资产负债表“预收款项”项目内填列。（一）应收账款管理的目标（一）应收账款管理的目标应收账款是一种商业信用。由于应收账款的增加，能够扩大企业的销售，增加企业的盈利，但同时也会增加企业的成本（如坏账成本、收账成本、资金占用成本等）。因此企业应收账款管理的目标，就是要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。（三）最优信用额的确定（三）最优信用额的确定持有成本（坏账成本、收账成本、资金占用成本等）与授予的信

37、用额成正相关；机会成本（销售损失）随着给予的信用而逐渐下降。最优信用额为总成本最低的信用额。实务中是通过对企业自身的应收账款进行比较、结构、比率分析来确定的。最低点总成本持有成本机会成本授予的信用额最优信用额成本（四）应收账款的具体分析（四）应收账款的具体分析应收账款是企业资产方一个非常大的风险点，因为只有最终能够转化为现金的应收账款才是有价值的，而那些预期将无法转化为现金的部分就是无价值的。过多的应收账款，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其坏账准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从

38、而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的应收账款往往预示着业绩风险。那么，何谓应收账款过多？实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。所谓比较分析，就是将应收账款的变化与销售收入的变化加以比较。一般说来，应收账款与销售收入规模存在一定的正相关，当企业放宽信用限制时，往往会刺激销售，但同时也增加了应收账款；而企业紧缩信用，在减少应收账款时又会影响销售。因此，如果应收账款的增长率明显大于销售收入的增长率，则说明应收账款过多。所谓结构分析，就是将企业的应收账款占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的资产结构。如果企业的应收账款占总资产的比

39、例显著超过同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多。（四）应收账款的具体分析（四）应收账款的具体分析所谓比率分析，就是将企业的应收账款周转率与同行业其他企业的情况加以比较。应收账款周转率，是用一段时间内的（信用）销售额，除以同期内流通在外的应收账款平均余额。计算公式为：应收账款周转率销售收入应收账款平均余额。如果企业的应收账款周转率显著低于同行业的一般水平，则往往说明应收账款过多，周转过慢。应收账款过多是企业面临的最严重的财务风险之一。此外，在对应收账款的分析中，除了采用比较分析、结构分析和比率分析来判断应收账款是否过多之外，还应进行账龄分析和对象分析来进一步判断应收账款的风险。应收账款的账龄

40、，是指资产负债表中的应收账款从销售实现、产生应收账款之日起，至资产负债表日止所经历的时间，简而言之，就是应收账款停留在企业账簿上的时间。在分析应收账款时，一定要仔细分析会计报表附注，了解应收账款的账龄情况。一般来说，1年以内的应收账款在企业正常信用期限范围内；12年的应收账款虽属逾期，但也属正常；23年的应收账款风险较大；而3年以上的应收账款通常回收的可能性极小。（四）应收账款的具体分析（四）应收账款的具体分析由于交易对象的信用程度是应收账款风险性的根本来源，因此，在分析应收账款时，在对会计数字层面的趋势变化、结构、比率和账龄了解之后，一定还要仔细分析会计报表附注，了解是谁欠了企业的钱。在对应

41、收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素包括：（1）债务人的区域性。由于区域经济发展水平、法制环境以及特定的经济状况等条件的差异，导致不同地区的企业信用状况会不同。（2）债务人的财务实力。评价债务人的财务实力，需要了解债务人的财务状况。简单的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易记录，用这种方法可以识别出一些皮包公司，或者，根本就是虚构的公司，以发现会计信息的失真之处。（3）债务人的集中度。应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险。要规避债务人集中风险，就需要采取措施使债务人分散化，这和业务多元化以规避业务单一风险的道理是一样的。案例案例4：应收

42、账款变动分析：应收账款变动分析迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000年实现主营业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1264740203元上升为2107978910元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为

43、了克服现金流不足的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的35.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用则达6亿元。吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。案例案例4：应收账款变动分析：应收账款变动分析吉林化工2000中报项目2000年6月30日 1999年12月31日增长应收账款2286671000143818230059%坏账准备1786921001734421003%应收账款净额2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000

44、067%长期借款11088619001232554900-10%案例案例4：应收账款结构和周转分析：应收账款结构和周转分析吉林化工的资产结构项目2000年12月31日比例货币资金2289642371.29%应收票据应收账款269077584515.2%其他应收款6519994733.68%预付账款2849372421.61%存货182071422310.3%固定资产1034825097958.4%资产总计17710708378100%吉林化工2000年应收账款周转率期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率12.6亿26.9亿19.8亿139亿7.02案例案例4：石油加

45、工企业资产结构：石油加工企业资产结构部分石油加工企业2004年年末的资产结构企业资产2004年12月31日比例企业资产2004年12月31日比例上海石化货币资金16945000005.9%扬子石化货币资金11691697087.1%应收票据17087920005.9%应收票据235623341214.3%应收账款6025970002.1%应收账款3359095152.0%其他应收款6192810002.2%其他应收款82623250.05%预付账款2607360000.9%预付账款1280191250.8%存货372774900013.0%存货284230180517.3%固定资产174642

46、2700060.7%固定资产846105396251.4%资产总计28757089000100%资产总计16448585968100%齐鲁石化货币资金95650000.1%锦州石化货币资金188848950.64%应收票据3087710003.1%应收票据5000000.02%应收账款165780000.17%应收账款691624942.35%其他应收款38690000.04%其他应收款782144542.66%预付账款654140000.66%预付账款110237580.37%存货7323150007.3%存货153751231152.2%固定资产832148700083.4%固定资产122

47、813590441.7%资产总计9979756000100%资产总计2944596519100%案例案例4：石油加工企业应收账款周转率：石油加工企业应收账款周转率部分石油加工企业2004年应收账款周转率企业名称期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务收入应收账款周转率上海石化5975080006025970006000525003940253300065.67扬子石化15780262233590951524685606831773577771128.71齐鲁石化4552600016578000310520009841748000316.94锦州石化1205843246916249494

48、87340915038301174158.51案例案例5：应收账款账龄结构分析：应收账款账龄结构分析高龄应收账款风险大百大集团股份有限公司在杭州经营百货、餐饮服务、旅游等产业。公司2000年度实现主营业务收入92847.95万元，实现利润7256.30万元。坏账准备按应收账款余额的5%计提。其2000年年末应收账款总额为33591670元，根据报表附注，其应收账款的账龄构成如下表所示。账龄期末数期初数金额比例坏账准备金额比例坏账准备1年以内29662638.8314831330410107.9715205012年954030.28477010395972.735197923年175776194

49、6.098788803年以上3053000490.8915265001648142143.211415336合计335916701001679583381396471002498245案例案例5：应收账款账龄结构分析：应收账款账龄结构分析从应收账款的期初数和期末数对比中可以看出，公司2000年初23年账龄的应收账款几乎没有收回，在年末的资产负债表上成了3年以上的应收账款，这类高龄应收账款长期停滞在资产负债表上，形成坏账的风险很大。而公司对这些账龄在3年以上的应收账款仍按照5%计提坏账准备，风险储备明显不足。2001年，公司管理层对会计估计作出变更，将3年以上应收账款的坏账计提比例改为20%，以

50、反映这部分应收账款的风险性，并且全额核销掉账龄在3年以上的应收账款4269031元，两项因素直接导致2001年减少利润500万元左右。如果2000年对该公司财务报告进行分析的时候充分关注其应收账款的账龄，就可以根据当时的高龄应收账款余额测算出其中所隐含的对以后期间可能的对利润侵蚀。三、存货分析三、存货分析存货项目存货的种类存货的成本存货管理的目标最优存货持有量的确定存货的具体分析（一）存货项目（一）存货项目在资产负债表中，“存货”项目反映企业期末在库、在途和在加工中的各项存货的可变现净值，包括各种材料、商品、在产品等。该项目应根据“材料采购”、“在途物资”、“原材料”、“库存商品”、“发出商品

51、”、“委托加工物资”、“生产成本”等科目的期末余额合计，减去“存货跌价准备”科目期末余额后的金额填列。材料采用计划成本核算，以及库存商品采用计划成本或售价核算的企业，还应加或减材料成本差异、商品进销差价后的金额填列。（一）存货的种类（一）存货的种类原材料存货：原材料存货：指向其他企业购买并用于本企业生产经营的所有基本材料。在产品存货：在产品存货：指正在生产制造过程中的存货，也即有待于进一步加工的产成品。产成品存货：产成品存货：指那些已加工完毕而有待于销售的产品。（三）存货的成本（三）存货的成本购置或生产成本：购置或生产成本：存货本身的价值持有成本：持有成本：持有存货的所有直接成本和机会成本。包

52、括：（1）仓储和保管成本；（2）保险费；（3）由过时、毁损或者盗窃引起的损失；（4）所占用资金的机会成本。短缺成本：短缺成本：一种机会损失，通常以存货短缺所支付的代价来衡量。（四）存货管理的目标（四）存货管理的目标存货管理的目标，就是要尽力在各种存货持有成本与短缺成本之间做出权衡，以使企业的利润最大化或企业价值最大化。（五）最优存货持有量的确定（五）最优存货持有量的确定持有成本随着存货的增加而上升，短缺成本随着存货的增加而下降。最优存货持有量为总成本最低的存货持有量。实务中是通过对企业自身的存货进行比较、结构、比率分析来确定的。最低点总成本持有成本短缺成本存货金额最优持有量成本（六）存货的具体

53、分析（六）存货的具体分析存货是企业一项非常重要的经济资源，通常占总资产的相当比重。存货过多，往往意味着存在商品积压，是企业面临的最严重的财务风险之一。过多的存货，一方面由于对流动资金的大量占用，企业为了克服现金流量不足的压力，不得不增加有息负债的规模，从而使企业负担的财务费用迅速上升；另一方面，其跌价准备的计提将使企业负担的资产减值损失迅速上升，从而给企业业绩造成巨大的压力。因此，迅猛增加的存货往往预示着业绩风险。那么，何谓存货过多？实务中主要是通过比较分析、结构分析、比率分析来判断。所谓比较分析，就是将存货的变化与营业收入的变化加以比较。一般说来，存货与营业收入规模存在一定的正相关。正常情况

54、下，企业的营业收入规模越大，存货的规模越大；企业的营业收入规模越小，存货规模越小。因此，如果存货的增长率明显大于营业收入的增长率，则说明存货过多。所谓结构分析，就是将企业的存货占总资产的比例（即结构）与同行业其他企业的情况加以比较。一般来说，每一个行业都有其独特的存货结构。如果企业的存货占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则往往说明存货过多。（六）存货的具体分析（六）存货的具体分析所谓比率分析，就是将企业的存货周转率与同行业其他企业的情况加以比较。存货周转率，是用一段时间内的营业成本，除以同期内存货的平均余额。计算公式为：存货周转率营业成本存货平均余额。如果企业的存货周转率显著低于同行业的

55、一般水平，则往往说明存货过多，周转过慢。此外，存货核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准则规定：企业应当采用先进先出法、加权平均法或者个别计价法确定发出存货的实际成本。资产负债表日，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量。存货的成本高于其可变现净值的，按其差额计提存货跌价准备；存货的成本低于其可变现净值的，按其成本计量，不计提存货跌价准备，但原已计提存货跌价准备的，应按已计提存货跌价准备金额的范围内转回。因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业发出存货的计价方法、可变现净值的确定依据、存货跌价准备的计提方法以及它们变化，从

56、而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是存货核算方式的变化引起的。案例案例6：存货变动分析：存货变动分析存货变化揭示产销矛盾康佳集团的存货以电视机为主，从19952001年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化（见下表，单位：万元）。1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是1996、1997年公司加大了存货投资，1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%

57、的速度增加。2000年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪带来的存货大量积压使企业经营处于困境。为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的发展阶段，但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的。年份1995199619971998199920002001存货111217150529263028331209472709497754282593增长率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主营业务收入361022

58、5006326343378573891012710901273674812增长率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%案例案例6：存货结构和周转分析：存货结构和周转分析深康家A存货结构（单位：万元）1997年末1998年末1999年末2000年末存货263028331209472709497754资产总计5385987183329769411006301存货/资产总计48.8%46.1%48.4%49.5%深康家A存货周转率（单位：万元）1998年1999年2000年主营业务成本695087783364752602存货平均余额297119401

59、959485232存货周转率2.341.951.55案例案例6：家电企业存货周转率：家电企业存货周转率部分家电企业2004年存货周转率企业名称期初存货期末存货存货平均余额主营业务成本存货周转率四川长虹70055899326012898272650924410298866198281.52深康佳A317008111035807774033375429257113916750973.37海信电器12784404621769334354152388740864368143134.22夏新电子15028484261806224567165453649739970265702.42夏华电子7599287

60、7073285520074639198537835583665.07科龙电器19456176372996855338247123648866122764732.68春兰股份83451100477925167280688133826781353283.32小天鹅A40720477350696197045708337219608461574.29格力电器1 196 455 7713526373790236141478111 549 249 3344.89美的电器206794317837716741322919808655156197828365.35美菱电器19630765124577494422

61、104129811499231015.20青岛海尔6020011648512069187266040411327684022518.27案例案例7：存货计价分析：存货计价分析存货计价方法改变影响毛利率福建福日电子股份有限公司主要生产“福日”牌彩电，于1999年4月向社会公开发行7000股普通股，募集资金2.54亿元，主要投向数字化大屏幕彩电、超大屏幕背投彩电等项目。该公司所用的主要原材料有显象管、机芯散件、外壳等。招股说明书披露存货政策为：“存货取得采用实际成本计价，存货发出采用以下方法计价：外购商品采用分批确认法；原材料按移动加权平均法；生产成本中费用分配按工时费用率；低值易耗品采用一次性摊

62、销。根据福建日立电视机有限公司董事会决议，福日公司产成品核算方法从1998年1月1日起由原来的先进先出法改为后进先出法。”根据公司披露的财务数据，公司产品成本中主要组成部分为显象管，而显象管价格一直处于下跌趋势，在这样的价格趋势下，改变存货计价方式将会影响公司成本和毛利率。案例案例7：存货计价分析：存货计价分析公司存货计价方式改变后，平均每台彩电销售成本降低5%左右，公司1997年的彩电产品毛利率为11%，如果产品价格不变，则存货计价方式的改变将提高毛利率至15%的水平。但事实上，1998年福日电视机产品的毛利率为8%，比1997年的11%还有较大幅度下降（见下表，单位：千元），这从另一方面说

63、明了价格大幅下降反映了该行业当时的竞争状况，如果企业没有改变存货发出计价方法，则毛利率的下降幅度要更大。项目1998年度1997年度1996年度主营业务收入676216413083875399主营业务成本620844367512792298毛利润553724557183101毛利率8%11.03%9.49%四、长期股权投资分析四、长期股权投资分析长期股权投资项目长期股权投资管理的目标长期股权投资的具体分析（一）长期股权投资项目（一）长期股权投资项目在资产负债表中，“长期股权投资”项目反映企业期末持有的长期股权投资的实际价值。该项目应根据“长期股权投资”科目的期末余额，减去“长期股权投资减值准备

64、”科目期末余额后的金额填列。（二）长期股权投资管理的目标（二）长期股权投资管理的目标任何投资活动必然含有风险，虽然投资者都有追求高收益的倾向，但同时又一般都希望避免风险，特别是一个理性的投资者。因此企业在进行投资活动时，不会只考虑收益率的高低，而会在考虑投资活动的期望收益的同时，还考虑其所含有的风险。风险与收益之间存在一定的关系。风险和收益的基本关系是风险越大要求的收益率越高。各投资项目的风险大小是不同的，在投资收益率相同的情况下，人们都会选择风险小的投资，结果竞争使其风险增加，收益率下降。最终，高风险的项目必须有高收益，否则就没有人投资；低收益的项目必须风险很低，否则也没有人投资。风险和收益

65、的这种联系，是市场竞争的结果。因此，理性的企业在投资上，必须在风险与收益之间进行权衡。（三）长期股权投资的具体分析（三）长期股权投资的具体分析长期股权投资是企业战略的会计表达。对投资目的的分析可以让我们深入把握其经济含义。由于企业的长期股权投资布局与企业的资源优化整合、发展方向等战略意图密切相关，这要求对长期股权投资的分析做到长期与短期、战略与策略的两个紧密结合，从长期股权投资的静态分布和动态衍化中去充分挖掘和把握企业的价值。高质量的长期股权投资，应该表现为：（1）投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符；（2）投资收益的确认导致适量的现金流入量；（3）投资收益与企

66、业所承担的风险相符；（4）外部投资环境有利于企业的整体发展。案例案例8：长期股权投资战略分析：长期股权投资战略分析股权投资蕴含战略方向调整康佳集团多元化战略从1999年开始取得实质性突破，公司成立了通信科技公司，以移动电话为切入点，涉足信息产业，培育新的利润增长点。康佳集团凭借自身实力成为首批国产手机终端生产定点企业，顺利取得了GSM网络国际权威机构的FTA认证，并于1999年年底正式启动了中国第一条拥有自主知识产权的移动电话生产线，为康佳集团强势进入移动通信产业打下了基础。康佳集团1999年的报表附注中对所投资的通信科技公司作了披露，见下表。康佳集团1999年所投资的通信科技公司情况公司名称

67、注册资本投资额权益比例经营范围深圳康佳通信科技有限公司4200万元 4200万元100%经营移动通讯产品等案例案例8：长期股权投资战略分析：长期股权投资战略分析在2000年年报中，企业披露了在移动通信业方面取得的新进展：公司2.5GGSM和移动终端WAP技术软件两个项目夺得信息产业部竞标评比第一名，康佳通信开发中心因此成为由信息产业部专项研发资金资助的全国两家开发中心之一。同时康佳集团加快了市场网络建设，在全国建立了36个分公司和22个经营部，网络遍布全国绝大部分城市，基本形成了以零售终端为主体的移动电话销售网络框架，自主销售能力得到增强。产能上，公司新增了2条移动电话生产线，使移动电话的年生

68、产能力达到225万部，为实现规模经济效益创造了条件。年内，通信科技公司还顺利通过了ISO9001质量保证体系认证。在2001年年报中，康佳通信科技公司的注册资本已经达到12000万元，比两年前增资8000多万元。截止2001年年末，该公司总资产376413519元，2001年度销售收入528070815元，净利润57011158元。尽管在2001年时该通信公司仍然亏损，但随着国产手机市场环境的变化，2002年就取得了不俗的业绩，全年实现手机销量160.8万部，销售收入1695952078元，净利润44236162元。康佳通信科技有限公司的扭亏为盈，标志着康佳通过向其他产业进行长期股权投资而实现

69、的多元化发展战略取得了成功。案例案例9：长期股权投资核算方法分析：长期股权投资核算方法分析增持1%股权意味着什么上海汽车股份有限公司（以下简称“上海汽车”）2000年6月30日以7102.38万元受让了上海通用汽车有限公司（以下简称“通用汽车”）1%的股权，至此上海汽车所持有通用汽车的股份由19%增至20%。从2000年7月起至2002年末，通用汽车的净利润及分给上海汽车现金股利情况如下表所示。问题：上海汽车收购通用汽车1%股权后，对其利润和财务状况将产生哪些影响？单位：万元会计期间通用汽车提取职工奖福基金后净利润上海汽车分得现金股利2000年712月29282.482001年113390.1

70、32002年293151.7820177.79案例案例10：长期股权投资风险分析：长期股权投资风险分析补提减值准备，消除保留意见石家庄炼油化工股份有限公司（以下简称“石炼化”）2003年6月11日发布“关于2002年度消除保留意见事项说明公告”，公告称，由于公司2002年年度会计报告被出具了保留意见，因此，出于稳健性考虑，公司聘请会计师事务所，在原审计报告的基础上，出具了消除保留意见后的公司2002年度审计报告，这样，公司2002年度将基于稳健的原则补提长期投资减值准备、坏账准备而出现非经营性亏损。上市公司被注册会计师出具保留意见并非罕见，但上市公司为了消除保留意见，不惜承受巨额亏损，这个案例

71、倒是比较特别。公司原被出具保留意见的2002年年报中的净利润为7742810元，而在消除保留意见后的公司年报中，净利润就成了18242.29万元。由于计提长期投资减值等资产减值准备，公司当年业绩由微利转为巨亏。这次石炼化所补充计提的绝大部分是对石家庄化纤有限责任公司（以下简称“石化纤”）的长期股权投资的减值准备。石化纤公司是中国最大的己内酰胺生产商之一。该行业由于长期受到外国公司向中国的倾销冲击，造成我国己内酰胺价格长期低迷，厂家产品成本与价格倒挂，因此石化纤自开工以来长期亏损。案例案例10：长期股权投资风险分析：长期股权投资风险分析在补充计提前的财务报告中，公司按石化纤所预测的自2003年起

72、未来10年净利润的折现值之和计算确认长期投资减值准备，并且对未来10年净利润的预测是建立在石化纤继续经营，所处行业的政策环境、经济环境无重大改变，也不存在国外同类型产品的倾销和原材料价格的巨大波动，市场环境等均无不利影响等前提假设下。根据该项会计政策和石炼化在石化纤中拥有18.35%的股权计算，截止2002年12月31日，对石化纤长期投资账面值为2.086亿元，计提长期投资减值准备后的长期投资账面净值为1.667亿元。对公司所依据的预测前提，审计师表示无法准确评估未来各种市场经济因素的变化对石化纤所预测的未来若干年净利润折现值的影响，因此，对石炼化计提的长期股权投资减值准备是否足额出具了保留意

73、见。审计意见出来后，公司表示出于财务稳健的考虑，根据石化纤自开工以来长期亏损，预计2003年就将资不抵债的实际情况，同时考虑该项长期投资预计在未来2年内不能给公司带来经济利益，决定改变原财务报告中对该项减值准备的估计前提，而全额补提减值准备1.667亿元，计提了石化纤的长期投资减值准备后，石炼化的长期投资净值仅有876万元。五、固定资产分析五、固定资产分析固定资产项目固定资产投资管理固定资产的具体分析（一）固定资产项目（一）固定资产项目“固定资产”项目反映企业期末持有的固定资产的实际价值。该项目应根据“固定资产”科目的期末余额，减去“累计折旧”和“固定资产减值准备”科目期末余额后的金额填列。而

74、“在建工程”、“工程物资”、“固定资产清理”项目，反映企业持有的相应资产的期末价值。这些项目应分别根据“在建工程”、“工程物资”、“固定资产清理”科目的期末余额填列。其中，固定资产清理发生的净损失，以“”号填列。（二）固定资产投资管理（二）固定资产投资管理投资项目评估和选择的标准方法即折现现金流量法。根据折现现金流量法的基本思想，某一投资项目的价值等于其净现值，而一个投资项目的净现值（NetPresentValue，NPV）是项目的净现金流量的现值与初始现金流出量之差。用公式表示为：NPV应用于拒绝-接受决策时的决策标准为：如果净现值大于0，则接受该项目；如果净现值小于0，则拒绝该项目。NPV

75、应用于排序决策时的决策标准为：净现值大的项目优于净现值小的项目考虑期权后，一个项目的价值可以被视为其用标准方法计算的净现值与一些期权的价值之和。用公式表示为：（三）固定资产的具体分析（三）固定资产的具体分析企业的固定资产是企业从事长期发展的物质基础，代表着企业的技术装备水平。因此，固定资产的质量评价，主要取决于该资产所能够推动的企业经营活动状况。高质量的固定资产，应当表现为：（1）技术装备水平较高，其生产能力与存货的市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够将符合市场质量需要的产品推向市场，并获得利润；（2）周转速度适当，资产的闲置率不高；（3）结构合理，符合行业特征。判断技术装备水平高低的财务指

76、标主要是固定资产综合成新率。固定资产的综合成新率（固定资产原值累计折旧）固定资产原值。一般情况下，设备、厂房越新，技术装备水平越高；设备、厂房越旧，技术装备水平越低。因此，如果企业的综合成新率明显地低于同行业的平均水平，则往往说明企业的技术装备水平相对较低。判断周转速度快慢的财务指标主要是固定资产周转率。固定资产周转率营业收入固定资产平均余额。如果企业的固定资产周转率明显地低于同行业的平均水平，则说明固定资产的周转速度较慢，资产的闲置率较高。（三）固定资产的具体分析（三）固定资产的具体分析判断结构是否合理的财务指标主要是固定资产占总资产的比重。固定资产占总资产的比重固定资产总资产。一般来说，每

77、一个行业的企业都有其独特的固定资产结构。例如金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行来说，固定资产所占比重应当尽量低；制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收款项的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；而如果是电力企业，由于其主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重则非常高。因此，判断固定资产结构是否合理总是将企业的固定资产占总资产的比重与同业的一般水平加以比较。如果企业的固定资产占总资产的比重明显超过同行业的一般水平，则往往说明固定资产过

78、多，企业大量的资金砸在了厂房、设备里。（三）固定资产的具体分析（三）固定资产的具体分析此外，固定资产核算方式的选择对于反映企业的财务状况和经营成果具有直接的影响，因此也是分析者重点关注的领域。我国现行会计准则规定：企业可以采用年限平均法、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法计提折旧。在资产负债表日，可收回金额的计量结果表明，固定资产的可收回金额低于其账面价值的，应当将固定资产的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的固定资产减值准备。固定资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。因此，分析者必须认真阅读会计报表附注，了解企业折旧的计算方法、可收回

79、金额的确定依据、固定资产减值准备的计提方法以及它们变化，从而判断企业业绩的变化，究竟是实际经营状况发生的变化，还是固定资产核算方式的变化引起的。案例案例11：固定资产结构分析：固定资产结构分析产业特征决定固定资产结构差异不同产业的企业，其固定资产占总资产的比重是不同的，下面以招商银行、四川长虹、用友软件、粤电力2001年年末的报表数据为例来说明。招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低；四川长虹是电器制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施

80、，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收账款的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；用友软件是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的核心盈利能力来自其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较低；粤电力的主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的比重非常高。有关数据资料见下表。案例案例11：固定资产结构分析：固定资产结构分析四企业2001年年末的固定资产比重（单位：千元）企业名称资产2001年12月31日 比例招商银行固定资产48564731.8%资产总计266317155100%四川长虹固定资产229728413.18%资产总计174

81、26334100%用友软件固定资产640875.48%资产总计1167865100%粤电力固定资产726008359.54%资产总计12193080100%案例案例12：固定资产结构分析：固定资产结构分析资产魔术资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。这是会计学对资产的定义。企业要捏造收入，或者“制造”净资产，必然虚增资产，因此，我们说这种由不真实的交易或事项形成的资产是魔术变出来的。蓝田股份于1996年5月以农副水产品种养、加工、销售为主营业务包装上市，当时注册地在沈阳。1998年，公司注册地由沈阳变更为湖北洪湖市瞿家湾镇，名称也由“沈阳蓝田股

82、份有限公司”变更为“湖北蓝田股份有限公司”。洪湖，就成为蓝田股份日后鱼塘里放卫星的“基地”。到目前为止，蓝田股份的资产虚实都还是一个谜。早在1999年10月，该公司就因伪造政府土地批文，伪造银行对账单等违规事件受到证监会处罚。案例案例12：固定资产结构分析：固定资产结构分析2001年，在中国证券市场上一场声势浩大的揭露上市公司财务造假的浪潮中，蓝田股份又一次出现在浪尖。中央财经大学的一位研究员刘姝威2001年10月26日在金融内参发表了应立即停止对蓝田股份发放贷款的600字短文，引起市场轩然大波，导致主要银行都停止了对蓝田股份的贷款。接着，蓝田股份因涉嫌提供虚假财务报告，高管和财务人员被公安部

83、门拘传，公司股票停牌，大股东转让股权，实行重组等，蓝田股份整个法律和财务结构面目全非，股票简称也改为生态农业。蓝田股份之谜就谜在其一直受到市场人士的怀疑和证监会的调查，但一直都没有正式定论。我们下面从2001年市场人士的怀疑文字中就蓝田股份的资产魔术作一个分析。市场针对蓝田股份的疑问主要集中在巨额的固定资产投资上。证监会对此也几经调查，但每次都所获寥寥。蓝田股份的固定资产到底有何神秘，让监管者和投资人如此关注，而又不得其解呢？案例案例12：固定资产结构分析：固定资产结构分析下表是蓝田股份自1998年迁址洪湖后的固定资产数据，可以看到，截止到2000年21月31日，蓝田股份固定资产规模已经超过2

84、0亿元，占总资产的76%，比1998年底增长了163%。蓝田股份19982000年资产负债表上固定资产有关数据（单位：元）2000年12月31日1999年12月31日1998年12月31日固定资产原价2142539244.621314378505.14356229392.96减：累计折旧197270420.2351390315.4319300966.37固定资产净值1945268824.391262988189.71336928426.59在建工程221535357.55435098102.44487217264.51固定资产合计2169015999.751698086292.15824145

85、691.10 资产总计2837651897.832342430409.431618420360.65案例案例12：固定资产结构分析：固定资产结构分析蓝田股份不仅固定资产扩张速度过快，而且名目繁复，比如野藕汁生产线、畜禽养殖基地、菜篮子二期工程、大湖开发、鱼塘升级改造、生态基地等，这些固定资产投资项目少则几千万，多则4、5个亿，但实在的固定资产到了蓝田股份这里却让人捉摸不透，相关的求证工作令证监会挠头。蓝田的固定资产投入主要“扔”进了近30万亩的茫茫洪湖，大宗投资项目多为大湖开发、洪湖生态旅游综合开发、低湖农田改造等工程。据记者报道，有证监会人士坦言，要想精确度量这些项目的投资数额，凭证监会目前

86、的调查手段几乎不可能，只有通过卫星测试交由专家认定。有学者发表评论认为，蓝田股份固定资产的问题源于蓝田选择的农业和农产品加工这个行业的特殊性：资产折旧没有一个固定标准，而且根本无法盘点确认。例如，在湖里打了几根桩，鱼池里还有多少只甲鱼，审计师是无法审计的。破解蓝田的疑点需要从查证固定资产的真实性上突破，而如果蓝田股份固定资产投入经证实为虚假，则表明要么蓝田股份实现的资金转移十分巨大，要么蓝田利润虚假程度非常之高因为钱都“扔到水里去了”。案例案例13：固定资产折旧方法分析：固定资产折旧方法分析折旧也决定利润江西赣粤高速公路股份有限公司属于交通基础设施建设和经营管理的行业。2001年公司主营业务是

87、昌九高速公路、昌樟高速公路和银三角互通立交等交通基础设施的建设、维护、经营、收费和管理。公司对公路资产的折旧是按总工作量（即车流量法）计算，即根据特定年度实际车流量与经营期间的预估总车流量的比例来计算年度折旧总额，整个经营期间内的累计折旧额将等于高速公路及与之相关联的经营权的总成本值。车流量折旧法与平均年限法折旧的区别在于其折旧量会在整个折旧期间呈现前低后高的状况。虽然从高速公路的整个经营期间来看，不同的折旧方法的结果是一样的，即累计折旧额将等于资产的总成本值，但在车流量法下，各个会计期间的折旧金额分布不均匀，而在平均年限法下的年度折旧金额是均匀分布的，这个差异将导致车流量法下的企业利润在高速

88、公路运营前期可能高估。案例案例13：固定资产折旧方法分析：固定资产折旧方法分析下表所列示的是该公司2001年对公路资产按照工作量法和平均年限法计算的折旧金额对照，我们可以看到，如果公司按照平均年限法计提折旧，将比2001年报表实际计提的折旧高出近9000万元，而当年该公司的净利润为17000万元，所以企业如果采用平均年限法计提折旧，将使当期的利润折半。赣粤高速2001年的公路资产在不同折旧方法下的折旧金额和折旧率对照表（单位：元）项目原值年限折旧方法2001年计提折旧2001年折旧率公路33830435813030工作量法平均年限法差额27948324112768119848197950.8%

89、3.3%六、短期借款分析六、短期借款分析短期借款项目短期流动资金贷款短期借款的具体分析（一）短期借款项目（一）短期借款项目“短期借款”项目反映企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下（含1年）的各种借款。该项目应根据“短期借款”科目的期末余额填列。（二）短期流动资金贷款（二）短期流动资金贷款1、业务概述：、业务概述：短期流动资金贷款是为解决企业在生产经营过程中因流动资金不足而发放的贷款。贷款期限一般不超过一年，贷款方式分为担保和信用两种。担保贷款主要分为保证、抵押和质押贷款等。2、业务流程、业务流程：（1）借款企业向银行提出书面申请，并提交相关材料；（2）银行对借款企业进行审查，做出贷款

90、与否的决定；（3）签订借款合同；（4）办理抵押、质押或担保手续；（5）执行借款合同。案例案例14：深发展动产质押融资业务流程：深发展动产质押融资业务流程1、深发展、客户、仓库签订仓储监管协议；2、客户将存货质押给深发展；3、深发展为客户提供授信；4、客户补缴保证金或打入款项或补充同类质押物；5、深发展向仓库发出放货指令。监管仓库客户深发展111 2 3 45案例案例15：建行仓单质押融资业务流程：建行仓单质押融资业务流程1、企业将其自有货物存入建设银行认可的仓储公司的仓库，取得该仓储公司对货物验收后签发的仓单；2、企业、建设银行、仓储公司三方签署仓单质押授信监管三方协议；3、企业与建设银行签订

91、相关信贷合同及对应的仓单质押合同；4、企业将用于质押的仓单做质押背书记载，经仓储公司对记载事项予以确认后，企业将仓单交付建设银行保管；5、企业与建设银行共同向仓储公司签发出质通知书，仓储公司对出质通知书进行确认并回执；6、建设银行凭信贷合同、质押仓单、质押合同、出质通知书回执等文件为借款人办理放款手续。7、信贷业务到期，客户还款。仓储公司企业建设银行122 3 4 6572案例案例16：建行应收账款质押融资业务流程：建行应收账款质押融资业务流程业务流程：业务流程：（1）企业以对建设银行认可的特定买方赊销产生的应收账款向建设银行提出质押融资申请；（2）建设银行对企业拟质押的应收账款进行确认；（3

92、）企业与建设银行签订相关信贷合同及对应的应收账款质押合同；（4）合同订立后，建设银行在人民银行征信机构建立的“应收账款质押登记公示系统”办理应收账款质押登记；（5）企业在建设银行开立回款专用账户，并通知买方；（6）建设银行发放贷款，并在贷款到期时从上述回款专户扣款归还贷款。案例案例17：交行国内零售行业保理业务流程：交行国内零售行业保理业务流程1、大型零售企业与买方保理银行签订买方保理合同；2、供应商与卖方保理银行签订卖方保理合同；3、供应商发货；4、供应商向卖方保理银行申请保理融资；5、卖方保理银行发送应收账款转让通知书；6、大型零售企业向买方保理银行发送应收账款转让通知书回执，确认应收账款

93、及供应商品的合格率，到期付款；7、买方保理银行向卖方保理银行转发应收账款转让通知书回执；8、卖方保理银行向供应商发放保理融资；9、大型零售企业到期支付货款（现金或银票）；10、资金划拨或银票传递；11、现金或银票贴现资金偿付保理融资本息，剩余资金划付供应商账户。大型零售企业买方保理银行供应商卖方保理银行1234567891011（三）短期借款的具体分析（三）短期借款的具体分析短期借款筹资的优点在于可以随企业的需要安排，便于灵活使用，取得程序较为简便。银行为了防范风险，对发放中长期贷款一般比较谨慎，利率也较高，这种情况下，短期借款就成为很多企业最为重要的财务资源通道。但短期借款最突出的缺点是短期

94、内要归还，于是需要保证资产的流动性，以符合一定的流动比率、速动比率要求。流动比率是企业全部流动资产与全部流动负债之间的比率。计算公式为：流动比率流动资产流动负债。流动比率越高，说明企业的短期偿债能力越强，反之，则说明短期偿债能力较弱。一般认为，流动比率应维持在2左右，但没有绝对意义，必须结合行业的特点进行分析。行业不同，对流动比率的要求有所不同，一般而言，营业周期越短，对流动比率的要求越低，营业周期越长，对流动比率的要求越高。（三）短期借款的具体分析（三）短期借款的具体分析速动比率是企业变现能力最强的速动资产与全部流动负债之间的比率。计算公式为：速动比率速动资产流动负债。速动资产包括货币资金、

95、交易性金融资产、应收款项，等于全部流动资产减去存货、预付款项等。存货、预付款项都属于流动性较差、变现所需时间较长的资产。存货需要经过销售和应收款项环节才能转变为现金。预付款项是预付的购货款，其变现时间比存货更长。因此，计算速动比率时，将这两项资产扣除，可以比较准确地反映企业的短期偿债能力。速动比率越高，表明企业的短期偿债能力越强，但同时也说明企业拥有较多的不能获利的货币资金和应收款项。如果速动比率过低，则表明企业将可能依赖出售存货或举借新债偿还到期债务，说明企业的短期偿债能力较弱。一般认为，速动比率应维持在1左右，但也没有绝对意义，必须结合行业的特点进行分析。需要防止出现的是，短期借款用于长期

96、用途，即“短贷长投”。这是一种非常危险的现象。在这种情况下，企业必须要能持续创造良好的经营活动现金流，否则，如果企业资产的盈利能力不强，经营活动现金流量匮乏，就会使企业资金的周转发生困难，造成流动比率下降，偿债能力恶化，陷入难以自拔的财务困境。案例案例18：短期借款结构分析：短期借款结构分析短贷长投资扼住“标王”的咽喉秦池酒厂是山东临胞县的一家生产“秦池”白酒的企业。1995年，临胞县人口88.7万人，人均收入1150元，低于山东省平均水平。1995年秦池酒厂厂长赴京参加第一届“标王”竞标，以6666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后，引起轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价

97、倍增。中标后的一个多月时间里，秦池酒厂就签订了销售合同4亿元；头两个月秦池酒厂销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。至6月底，订货已排到了年底。1996年秦池酒厂的销售也由1995年的7500万元一跃为9.5亿。1996年11月秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了次年中央电视台黄金时段广告。然而，好景不长，1998年便传出了秦池酒厂生产、经营陷入困境，出现大幅亏损的消息。案例案例18：短期借款结构分析：短期借款结构分析秦池酒厂一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由

98、此降低了企业的流动能力和变现能力；另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度慢、周期较长的长期性资产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，并因此形成了“短贷长投”，造成资金缺口。此时秦池酒厂所面临的现实问题是：在流动资产相对不足从而使企业生产资金紧缺的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，从而陷入了“到期债务要偿还而企业又无偿还能力”的财务困境。案例案例18：部分白酒企业：部分白酒企业2004年末资产结构和资本结构年末资产结构和资本结构贵州茅台货

99、币资金289832741845.5%五粮液货币资金88262467010.0%应收票据1153749091.81%应收票据6839570897.76%应收账款312773600.49%应收账款21513130.02%其他应收款291729760.46%其他应收款115664900.13%存货169374119526.6%存货137551473815.6%流动资产477263850774.9%流动资产296954078033.7%固定资产150256087623.6%固定资产577032004565.5%资产总计6373652983100%资产总计8810533628100%短期借款00%短期借

100、款00%应付票据00%应付票据00%应付账款357828310.56%应付账款359585620.41%预收账款103689372616.3%预收账款5644448756.41%应交税金5928393769.30%应交税金122951916013.9%其他应交款72981540.11%其他应交款1017349091.15%其他应付款3960448966.21%其他应付款509058750.58%流动负债215664523633.8%流动负债222107172625.2%长期借款00%长期借款0%负债合计215694523633.8%负债合计222357172625.2%七、应付及预收项目分析七

101、、应付及预收项目分析应付及预收项目新型票据业务应付及预收项目的具体分析（一）应付及预收项目（一）应付及预收项目“应付票据”项目反映企业为了抵付货款等而开出、承兑的尚未到期付款的应付票据，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。该项目应根据“应付票据”科目的期末余额填列。 “应付账款”项目反映企业购买原材料、商品和接受劳务供应等而应付给供应单位的款项。该项目应根据“应付账款”科目所属各有关明细科目的期末贷方余额合计填列；如“应付账款”科目所属各明细科目期末有借方余额，应在资产负债表“预付款项”项目内填列。“预收款项”项目反映企业预收购买单位的账款。该项目应根据“预收账款”科目所属各有关明细科目的期末贷方

102、余额合计填列。如“预收账款”科目所属有关明细科目有借方余额的，应在资产负债表“应收账款”项目内填列；如“应收账款”科目所属明细科目有贷方余额的，也应包括在“预收款项”项目内。 （二）新型票据业务（二）新型票据业务准全额保证金银行承兑汇票买方付息票据贴现商业承兑汇票承兑人保贴1、准全额保证金银行承兑汇票、准全额保证金银行承兑汇票1、业务概述：、业务概述：准全额保证金银行承兑汇票是指银行根据客户保证金额度，开具不大于保证金与其孳息金额之和的银行承兑汇票业务。2、适用范围：、适用范围：适用于具有真实贸易背景的、有延期付款需求的各类企事业单位。3、企业益处：、企业益处：（1）在不增加任何费用的前提下，

103、降低企业保证金比例，减少企业资金占用。（2）与现金付款相比，可以增加保证金利息收益。（3）银行考虑企业的保证金及孳息出具银行承兑汇票，扩大了企业使用授信的金额。案例案例19：准全额保证金银行承兑汇票：准全额保证金银行承兑汇票沈阳新龙贸易有限公司为辽宁省油脂一级批发商，向省内经销粮油、饲料的二级批发商批发销售粮食油品等，该公司原来一直在银行签发全额保证金银行承兑汇票。某股份制银行了解到该公司在银行办理的全额保证金银行承兑汇票超过了1亿元。该公司资产规模偏小，申报敞口授信肯定困难。提供同样的全额保证金银行承兑汇票，作为后来进入的银行很难获得客户认可。该银行决定，提供准全额保证金银行承兑汇票，经过分

104、行公司业务管理部门、信贷审批部门、法律合规部门的商议，制订了准全额保证金银行承兑汇票的保证金操作规则。该股份制银行沈阳分行通过提供准全额保证金银行承兑汇票成功介入该公司，通过准全额保证金银行承兑汇票便利该公司的采购支付需要。2、买方付息票据贴现、买方付息票据贴现1、业务概述：、业务概述：买方付息票据贴现业务是指根据协议约定，买方（付款人）或卖方（收款人）签发的商业汇票，在由买方或买方开户行承兑后，买方承诺由其支付贴现利息，卖方持未到期的汇票向其开户银行办理贴现业务，银行审核无误后，向买方扣收贴现利息，并将全额票款支付给卖方的一种授信业务。买方付息票据贴现业务与传统的卖方付息票据贴现业务除贴现利

105、息承担人不同外，其他条件完全一样。2、适用范围。、适用范围。票据量较大的贸易型客户，尤其是关联企业之间的结算。3、企业益处：、企业益处：（1）降低企业采购业务的融资成本。采取买方付息方式，买方的资金成本就是贴现利息，相对于贷款利息低得多，可以大幅降低财务费用。（2）付款效果同现金付款一样，而且可以提高卖方地位，获取有利的商业折扣。（3）规范债权债务关系。（4）操作手续简便。（5）对于一个买方对应多个卖方的货款结算模式，买方可以根据票据量与银行商谈优惠贴现价格，获得规模效益。案例案例20：买方付息票据贴现：买方付息票据贴现票据业务创新，降低融资成本民生银行公司业务部的林云山在中国金融家杂志上讲述

106、了民生银行利用创新的票据业务营销麦当劳的案例，从中我们可以看到，企业对负债业务的关注点是在资金成本上，如果银行能为其提供低成本的融资方案，对客户营销就能成功。麦当劳是一家优质客户，对其营销难度很大。银行的资源是资金，但麦当劳本身不缺钱，很多银行追着要给它钱，麦当劳不要，情况似乎是麦当劳用谁的钱，就是给谁面子。民生银行作为一家小银行，要对这样一家优质客户进行营销，自己必须要有独特的产品。他们对票据有研究，就考虑要在票据上做些文章，给麦当劳提供个性化的票据产品。2002年3月份，民生银行和麦当劳开始洽谈。麦当劳的财务总监问银行：你们能为麦当劳做什么？你们能帮麦当劳创造的价值在哪里？民生银行就说看能

107、不能把票据做进行。麦当劳的财务总监说，我们的产品是卖给小孩子的，我不可能要求他们用票据来买汉堡包。但我们有大量的采购，要采购牛奶、薯条、面包、纸杯等等。现在，我都是付现金采购，我付出的现金说到底就两种来源，要么是资本金，要么是贷款。如果使用票据，就要从筹资成本考虑，你的票据产品能让我付的利息比贷款利息低，我就能接受你。案例案例20：买方付息票据贴现：买方付息票据贴现任何资金都是有成本的，贷款需要付利息，发行债券也要付利息。很多人认为资本金没有成本，其实，股本投入也同样有资金成本。股东投资进行来100元，年底你分给他10元红利，你给股东的投资回报就是它的资金成本。既然任何资金都有成本，那么，帮助

108、客户降低资金成本，或以低成本的筹资方式代替高成本的筹资方式，对客户来说，就有价值。票据利率肯定是可以比贷款利率低的，因为票据的管制比贷款少，但如果麦当劳付票据给供应商，供应商就会有意见。因为原来麦当劳是现金采购，改用票据后，供应商拿票据去贴现，就会损失一块利息，供应商当然不乐意，为了弥补这块损失，可能就会要求提高采购价格。但麦当劳的采购是全球统一定价，不是中国公司可以轻易调整的。于是，林云山的思路就很明确了，麦当劳由现金采购改为票据采购，这是可行的。但为了不降低采购竞争力，票据贴现的利息不能让供应商承担，而由采购方麦当劳支付，这就是买方付息票据的概念。而麦当劳也可以接受，因为麦当劳原本就是要付

109、财务成本的，而买方付息票据方式下的资金成本是低于现金采购的。3、商业承兑汇票承兑人保贴、商业承兑汇票承兑人保贴1、业务概述：、业务概述：商业承兑汇票承兑人保贴是指在银行事先审定的贴现额度内，银行承诺对特定承兑人承兑的商业汇票办理贴现的业务，即给予承兑人保贴额度一种授信业务。2、适用范围：、适用范围：适用于上游客户相对稳定、采购发生频繁、数额较大、资质好、信誉高的中心厂商。3、企业益处：、企业益处：（1）企业信用与银行信用完美结合，完成商品交易的结算，降低企业的财务费用。（2）企业可以根据需要，灵活出具票据，便利结算。（3）由银行出具保贴，商业承兑汇票相当于银行承兑汇票一样使用，扩大了商票的流通

110、性，大幅提高商业承兑汇票信用等级。（4）在买方付息的情况下，实现现金采购，约期支付，增加资金使用效率，降低企业融资成本。（5）充分发挥使用商票的好处，即不需要手续费支出和承兑保证金，根据生产经营需要随时承兑并支付票据，将融资与生产经营活动紧密结合。（6）通过与包买银行紧密合作，实现票据封闭运作，减少可能发生的案件，简便业务操作程序，提高业务处理效率。案例案例21：深发展商业承兑汇票承兑人保贴模式：深发展商业承兑汇票承兑人保贴模式业务流程：业务流程：1、客户（付款人）向收款方出具商业承兑汇票；2、深发展在额度内为该票出具保贴函；3、收款人持票凭保贴函向深发展贴现；4、票据到期前深发展向付款人收款

111、，所收款项偿还贴现款。业务实例：业务实例：广州某石化公司从2001年4月开始与深发展广州分行合作开展商业承兑汇票保贴业务合作。业务合作前，该公司银行短期流动资金贷款余额24亿元。深发展广州分行授予该公司10亿元的商业承兑汇票保贴额度，对该公司开出的商业承兑汇票保证无条件贴现。保贴后的商票信用程度和流通变现能力大大提高，得到该公司上游供应商的广泛接受，使该公司流动资金贷款从24亿元降低到7000万元，每年仅财务费用节省5000多万元。深发展客户（付款人）客户关联方（收款人）1234（二）应付及预收款项的具体分析（二）应付及预收款项的具体分析票据是一种支付手段，反映企业进行延期结算的交易时的债权债

112、务关系，属于商业信用。票据具有很强的法律属性，我国中华人民共和国票据法和中国人民银行颁布的支付结算办法、支付结算会计核算手续、票据管理实施办法、商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法等法律、规章对票据的开具、承兑、贴现、支付等问题都作出了详细的规定。票据支付在现实经济交易中应用广泛，是企业延期支付的自发性筹资的重要金融工具，但是应付票据的法律性决定了其到期必须归还，否则便要交付罚金，是典型的硬约束负债。因此，通过比较应付票据和应付账款占负债和所有者权益总额的比例，可以判断一个企业在购货环节的市场谈判力。一般来说，应付票据占负债和所有者权益总额的比例较高的企业，其购货环节的市场谈判力相对较低；应

113、付账款占负债和所有者权益总额的比例较高的企业，其购货环节的市场谈判力相对较高。这就是说，应付账款规模的适当扩大对企业是有好处的。一是与短期借款相比，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零；二是与应付票据相比，应付账款的约束相对较软。然而，应付账款的还款期限一旦被拉长，则往往预示着财务风险。因此，必须防止出现的情况是：应付账款规模不正常增加的同时，应付账款平均付账期也不正常地延长。至于预收款项，由于已经收到现金；预收款项的释放会带来企业收入的增加；本期的预收款项直接对应着以后期间的收入。因此，预收款项占负债和所有者权益总额比例越高的企业，其销售环境越好。案例案例22：应付账款结构分析：应

114、付账款结构分析充分利用通路价值连锁超市企业负债率高的实质华联超市是在上海、江苏等地经营连锁超市的上市公司。截止2001年年底，公司旗下拥有超市800多家，2001年度实现销售收入32.48亿元，在当年全国连锁百强排名中名列第二。连锁超市是我国零售业中的一种新型业态，和传统百货商场比，具有经营效率高、成长性强等特点。作为较早进入连锁超市业态发展的华联超市公司，其财务特征可以看作连锁超市业的代表。连锁超市企业最大的财务特征就是资产负债率较高。以华联超市为例，2000的资产负债率为80%，2001年为77%（见下表），那么极高的资产负债率是否会吞噬企业利润呢？如果负债是以有息负债的形式存在，则企业必

115、然要担负沉重的利息负担，但连锁超市企业有自己的通路，可以获取大量无成本负债，从而实现了高负债率下的低负债成本。从表中公司负债结构上可以看出，公司对供应商的应付账款占总负债的32%，这就是连锁超市业作为销售终端的通路价值体现的一个重要方面。超市进货时通常会采取先货后款即赊购的采购形式，赊购期间最长可以达到200天以上。连锁企业依赖其所掌握的通路资源，在与供应商的谈判中形成比较优势，通过赊购，企业的资金压力得到缓解，使得高速运转的进销流程得以持续。此外，从负债的成本上看，应付账款是无须支付利息的负债，可以说是成本为零，当然，应付账款是需要有一个基本要素支撑的，那就是资信。在连锁超市业，做大规模是获

116、取资信的有效途径，因此，也可以从这个角度理解连锁企业做大的迫切性。案例案例22：应付账款结构分析：应付账款结构分析华联超市的简要资产负债表（单位：千元）资产2000年2001年负债及股东权益2000年2001年货币资金266359 160643 流动负债应收票据4584 42558 短期借款335500414000应收账款92452 111191应付票据449215577存货302804 303318 应付账款303265274720待摊费用14082 16592 流动负债合计955079879373流动资产合计690683 649116长期负债合计863长期投资净额3950 12511负债合

117、计955943879373固定资产合计276646 349427 少数股东权益51112683无形资产212833 125341 股东权益合计227658244339资产总计11841131136396负债及股东权益总计11841131136396案例案例22：零售企业资产结构和资本结构：零售企业资产结构和资本结构部分零售企业2004年末资产结构和资本结构项目鄂武商A武汉中商武汉中百货币资金41524429212.6%1161612725.68%2234335679.21%应收票据39774400.12%4200000.02%10376530.04%应收账款267350480.81%22974

118、2701.12%123835710.51%其他应收款2594572217.89%1133291975.54%198545830.82%预付账款2653016908.07%1101057265.38%683781812.82%存货2790504058.49%39819797719.5%45848515518.9%固定资产189565736757.7%98083184148.0%115721529647.7%资产总计3286350847100%2045242928100%2426134849100%短期借款119500000036.4%56860000027.8%54284473122.4%应付票

119、据1158180003.52%1032782505.05%1994459208.22%应付账款48728642614.8%23415103211.4%45711841818.8%预收账款1226756443.73%347858721.70%593353682.45%其他应付款2551735817.76%1170835215.72%485275102.00%流动负债225080435868.5%110578273054.1%130892066854.0%长期借款605955331.84%30254500014.8%2150000008.86%负债合计231139989170.3%14083277

120、3068.9%152392066862.8%案例案例22：零售企业资产结构和资本结构：零售企业资产结构和资本结构部分零售企业2004年资产结构和资本结构项目华联超市（年末）华联超市（年初）华联综超（年末）货币资金50099272730.5%647105484.72%47791402421.0%应收票据305494161.86%15750369711.5%716870.003%应收账款551154553.36%628275924.58%68933890.30%其他应收款318504261.94%316345732.31%325032671.43%预付账款150577330.92%23714477

121、1.73%22734140710.0%存货32092332819.6%35883090126.2%29193056812.8%固定资产48058452029.3%57174516741.7%110947435048.7%资产总计1640751155100%1370518363100%2277146858100%短期借款1000000006.09%47500000034.7%24300000010.7%应付票据327852482.00%882408386.44%4000000.018%应付账款38340388523.4%31636759523.1%75649392533.2%预收账款384167

122、812.34%415360413.03%601571362.64%其他应付款498782673.04%538758643.93%1023466464.49%流动负债62383241438.0%98307950071.7%132925668158.4%长期借款24000000010.5%负债合计62383241438.0%98307950071.7%156925668168.9%案例案例23：预收账款财务分析：预收账款财务分析房地产商的收入到哪里去了房地产企业报出2002年第三季度报告的时候，很多市场人士大吃一惊，因为在全国2002年头三个季度房地产市场热潮滚滚的情况下，许多房地产上市公司三个季

123、度的业绩还不到去年全年业绩的一半，按照中国传统“时间过半、任务过半”的经济思维，这些公司岂不是年境堪忧？但我们如果考察这些公司的资产负债表，会发现在“预收账款”这个项目下囤积了大量的资金（见下表），原来，房地产商赚的钱暂时放在了这里。相信到了年末的时候，随着预收账款转为收入，这些公司第四季度体现的利润要比前三个季度好。房地产作为一种商品，有其特殊性，表现为建造投入资金大、单位价值高，因此，房地产的销售往往采取特有的预售模式。但是，从会计确认收入的条件来看，预售时不能确认为收入，只能作为预收账款。这样分析，火热的销售场面为房地产商带来的销售收入在房地产商的会计账簿上分为两个部分：一是“主营业务收

124、入”，二是“预收账款”；一为收入，一为负债，同样是收到的钱，但却具有不同的会计性质。案例案例23：预收账款财务分析：预收账款财务分析部分房地产上市公司2002年第三季度预收账款及相关财务比率（单位：元）公司简称预收账款主营业务收入净利润预收账款/收入万科A921372914235448015618707950539.13%金融街2281053344519124268509754550.48%浦东金桥3036220714301510869822091170.58%中华企业7126488799759544687387344073.02%中远发展263721206258966422671387081

125、01.84%陆家嘴1587972163929332406195362640170.87%金地集团5356571822227528682919140240.47%阳光股份5237450001517150002861000345.22%天鸿宝业9176661721526351215923799601.22%莱茵置业18847389299528318815329629.24%八、长期借款分析八、长期借款分析长期借款项目长期借款的具体分析（一）长期借款项目（一）长期借款项目“长期借款”项目反映企业借入尚未偿还的长期借款的摊余成本。该项目应根据“长期借款”科目的期末余额填列。 （二）长期借款的具体分析（

126、二）长期借款的具体分析长期借款指期限在1年以上的借款。与期限在1年以内的短期借款相比，长期借款的利息率通常较高，除了需要支付较高的利息外，借款企业还将被银行收取其他费用，如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在本银行中保持补偿余额所形成的间接费用等，这些费用都会增加长期借款的成本。因此，必须防止出现长期借款用于短期用途。长期借款分析中除了要考虑其借款期限较长、借款利率较高造成负债成本较高的因素外，利息费用的处理更是需要重点研究的方面。借款费用的确认应当符合配比原则这一费用确认的基本原则。短期借款用于提供企业流动资金，因此，其借款费用应当与期间收入配比；长期借款用于专项长期资产购建期间，

127、其借款费用的发生与长期资产的形成直接相关，因此需要资本化，而在长期资产达到预定可使用状态后，资本化程序终止，之后的借款费用直接计入期间费用。企业会计准则规定，长期借款的利息费用应当按照权责发生制原则的要求，按期预提计入所购建资产的成本或直接计入当期财务费用。 案例案例24：长期借款结构分析：长期借款结构分析高息借款将企业推入财务险境吉林化学工业股份有限公司是由吉林化学工业公司进行重组并于1994年12月13日成立的股份有限公司，经营范围是石油产品、石化及有机化工产品、合成橡胶、化肥及无机化工产品的生产和销售，并提供相关产品及服务。1993年集团公司开始建设30万吨乙烯工程，设想是解决当时生产的

128、缺口以及满足需求的增长，投产后公司的乙烯年设计能力增加30万吨，达到45万吨，成为国内最大的乙烯生产商之一。整个乙烯工程总投资包括资本化利息约为人民币72亿多元。作为一项重大的技改工程，乙烯工程建设后给企业带来较大的负担，工程上马时，国家的投融资体制由拨款改为贷款，公司乙烯工程所需资金大部分是企业从银行贷款，其中一部分为30万吨乙烯建设所借的4.2亿美元的外币贷款，还款期为19972008年，贷款利息沉重，最多时年财务费用高达10亿元，年最高贷款利息率达到10%以上，后来财务费用虽有所减少，但每年仍在5亿元以上。19982001年累计财务费用为24.5亿元，超过同期公司累计主营业务利润的一半。

129、沉重的债务负担造成吉林化工极高的资产负债率，截止到2002年中期，公司的资产负债率为75.46%，在同行业属明显偏高（同期上海石化为47.38%、扬子石化为56.27%、齐鲁石化为38.21%），公司长短期借款合计约83亿元。由于主要产品价格下降造成主营业务利润减少，更由于高额的财务费用，在经营困境和财务困境的双重挤压下，吉林化工2000年度和2001年度连续亏损，分别亏损8.79亿元和18.03亿元。案例案例24：吉林化工的资本结构：吉林化工的资本结构项目2000年12月31日比例2001年12月31日比例2002年6月30日比例资产总计17710708378100%145319514701

130、00%14534735758100%短期借款198944000011.2%313860000021.6%346735000023.9%应付账款5934536563.35%6540140094.50%8045020655.54%其他应付款7623445174.30%2928001312.01%3415097492.35%一年内到期的长期负债10543913815.95%4028848682.774674209803.22%流动负债438547716524.8%462187696531.8%513995202635.4%长期借款451231744725.5%483697371433.3%47948

131、7041633.0%其他长期负债306778413517.3%11485895317.90%10331063587.11%负债合计1196557874767.6%1060744021073.0%1096792880075.46%案例案例24：石油加工企业的资本结构：石油加工企业的资本结构部分石油加工企业2004年年末的资本结构企业项目2004年12月31日比例企业项目2004年12月31日比例上海石化资产总计28757089000100%扬子石化资产总计16448585968100%短期借款374272700013.0%短期借款400000000.24%应付账款9119400003.2%应付账

132、款6808756424.14%其他应付款4840610001.7%其他应付款12237299757.44%一年内到期的长期借款12575780004.4%一年内到期的长期负债2000000001.21%流动负债743255900025.8%流动负债313207758919.0%长期借款20146140007.0%长期借款168000000010.2%负债合计948172400033.0%负债合计491770580629.9%九、长期应付款分析九、长期应付款分析长期应付款项目长期应付款的具体分析（一）长期应付款项目（一）长期应付款项目“长期应付款”项目反映企业除长期借款、应付债券外的其他各种长期

133、应付款项减去“未确认融资费用”。该项目应根据“长期应付款”科目的期末余额，减去“未确认融资费用”科目期末余额后的金额填列。长期应付款中将于1年内到期的部分，在“一年内到期的非流动负债”项目反映。（二）长期应付款的具体分析（二）长期应付款的具体分析长期应付款的分析与管理，重点在于融资租赁。融资租赁的作用是为资产的使用提供融资。这种融资方式在我国兴起的时间不算长，但发展很快，在制造业、航空业等使用高价值长期资产的行业已经得到了较为普遍的运用。由于租赁业务本身的复杂性，使得其会计确认和计量有很多难以从直观上理解的地方，而对于某些行业的财务报表而言，分析租赁会计处理与租赁协议的能力是至关重要的会计分析

134、能力。分析者要判断企业是否使用了适当的租赁会计处理方法，就必须首先了解租赁会计处理，认真阅读租赁安排的细节，仔细预测与租赁有关的现金流，并透过租赁销售的法律形式看到交易的实质。 案例案例25：长期应付款结构分析：长期应付款结构分析融资租赁航空公司的财务策略飞机融资租赁是国际上航空公司通用的飞机采购方式，通常的做法是在国际避税地设立一家具有特定目的的公司作为出租人，利用被认可的国有商业银行的境外担保和所购飞机的境外抵押获取出口信贷及国际商贷融资用于购买飞机，并将飞机租赁给航空公司使用，租赁期结束后，飞机的使用权转为航空公司所有。以融资租赁方式租机，能够满足上千万美元、超过10年期的融资需求。我国

135、的航空公司也普遍采用了融资租赁这种财务策略，加快了业务的发展。2002年招股上市的上海航空公司的会计数据就反映了航空业的这种财务特征。上海航空公司主要从事国内、国际和地区航空客、货、邮运输及代理，已开通136条营运航线，通达国内48个大中城市和5个国际城市。航空运输企业的主要设备为飞机。截止到2002年，上海航空公司共有25架飞机从事民用航空运输，下表为其飞机资产构成状况。案例案例25：长期应付款结构分析：长期应付款结构分析该公司以波音系列飞机进行干线运营，以世界上最先进的支线飞机CRJ200作为支线运营飞机。波音767飞机主要飞上海至北京、广州、深圳、昆明、成都等主力航线，波音757主要经营

136、上海至其他省会城市航线，波音737根据具体情况进行调配。在25架飞机中，除6架自有外，其余运营飞机均是采用融资性租赁或经营性租赁两种方式取得的，其中9架采用融资性租赁，10架采用经营性租赁。上海航空公司所拥有的飞机资产构成状况飞机类型数量自有飞机经营租赁融资租赁平均座位数平均机龄B73770070521282.0B75720070342009.5B76730041032604.5B73780031201640.5CRJ2003300501.0HAWKER800110080.5总计2561094.2案例案例25：长期应付款结构分析：长期应付款结构分析公司1999年末、2000年末、2001年末及

137、2002年6月30日的资产负债率分别为89.47%、90.13%、90.72%和90.59%，资产负债率水平较高，这主要是由行业的特殊性决定的。航空运输企业的主要资产如飞机及发动机许多都是通过融资租赁的形式取得，采用融资性租赁的飞机需要作为固定资产列入财务报表，同时确认相应的负债。融资租赁飞机对公司增加资本积累是有利的，但造成公司资产负债率偏高，如下表所示，公司截止2001年12月31日的财务数据显示，其资产负债率达90.72%，其中主要由融资租赁方式形成的长期应付款占负债总额的41%,形成一定财务风险的积累。上海航空股份有限公司2001年的资产负债表主要项目（单位：千元）资产2001年12月

138、31日负债和股东权益2001年12月31日流动资产合计1003629流动负债合计1958138固定资产原值6352894长期借款1352739减：累计折旧1663346长期应付款2382467固定资产净值4689548长期负债合计3735206固定资产合计5107716负债合计5693345无形资产和其他资产16729股东权益合计582602 资产总计6275948负债和股东权益总计6275948案例案例25：航空企业：航空企业2004年末资产结构和资本结构年末资产结构和资本结构项目东方航空南方航空上海航空货币资金38414601219.28%32740000005.18%3894900364

139、.88%短期投资4130427531.00%6690000001.06%4034600.005%应收账款17804209714.30%15920000002.52%2712548343.40%其他应收款8583967432.07%7310000001.16%2832960623.55%存货11773464702.84%13980000002.21%4283839965.37%固定资产3086169789674.6%4824600000076.4%621850878077.9%资产总计41395604675100%63155000000100%7983291772100%短期借款61889194

140、5615.0%1017300000016.1%88213761111.1%应付票据8383371762.03%1370000000.22%应付账款7278350211.76%26000000004.12%3290561034.12%其他应付款17437337694.21%43280000006.85%1514751821.90%预提费用33230890938.03%37290000005.90%2004574102.51%一年内到期长期负债38061692939.19%36910000005.84%6612385138.28%流动负债1895304899345.8%2661400000042.

141、1%256119704132.1%长期借款728321416517.6%1232400000019.5%209127315126.2%长期应付款831648500120.1%953800000015.1%124664054415.6%负债合计3488261678584.3%4928200000078.0%590407833774.0%十、预计负债、或有负债分析十、预计负债、或有负债分析预计负债项目或有事项的概念和分类预计负债的确认和计量（一）预计负债项目（一）预计负债项目“预计负债”项目反映企业预计负债的期末余额，包括对外提供担保、未决诉讼、未决仲裁、产品质量保证等很可能产生的负债。该项目应根

142、据“预计负债”科目的期末余额填列。（二）或有事项的概念和分类（二）或有事项的概念和分类或有事项，是指过去的交易或者事项形成的，其结果须由某些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事项。或有事项分为：（1）预计负债；（2）或有负债；（3）或有资产。预计负债是与或有事项相关的义务，其确认要求同时满足以下三个条件：（1）该义务是企业承担的现时义务；（2）履行该义务很可能导致经济利益流出企业；（3）该义务的金额能够可靠地计量。或有负债，是指过去的交易或者事项形成的潜在义务，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实；或过去的交易或者事项形成的现时义务，履行该义务不是很可能导致经济利益流出企业或该

143、义务的金额不能可靠计量。或有资产，是指过去的交易或者事项形成的潜在资产，其存在须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。企业应当确认预计负债，不应当确认或有负债和或有资产。（二）预计负债的确认和计量（二）预计负债的确认和计量与或有事项相关的义务同时满足下列条件的，应当确认为预计负债：（1）该义务是企业承担的现时义务；（2）履行该义务很可能导致经济利益流出企业；（3）该义务的金额能够可靠地计量。1该义务是企业承担的现时义务，是指与或有事项相关的义务是在企业当前条件下已承担的义务。企业没有其他现实的选择，只能履行该现时义务，如法律要求企业履行、有关各方形成企业将履行现时义务的合理预期等。2履行该

144、义务很可能导致经济利益流出企业，是指履行与或有事项相关的现时义务时，导致经济利益流出企业的可能性超过50%但尚未达到基本确定的程度。履行或有事项相关义务导致经济利益流出企业的可能性，通常应当结合下列情况加以判断：3该义务的金额能够可靠地计量，是指与或有事项相关的现时义务的金额能够合理地估计。结果的可能性对应的概率区间基本确定大于95%但小于100%很可能大于50%但小于或等于95%可能大于5%但小于或等于50%极小可能大于0但小于或等于5%案例案例26：预计负债财务分析：预计负债财务分析企业杀手当担保成为责任广东万家乐股份有限公司主营输变电设备、燃气用具的生产及销售，其“万家乐”商标是我国燃气

145、热水器行业唯一一家同时拥有“中国驰名商标”和“中国名牌”称号的商标。公司1998和1999年的业绩较为稳定，到2000年出现大幅度下降，每股收益仅4分，而2001年更是报出惊人亏损，全年亏损9.78亿元，每股亏损达1.7元，其上市股票被带上ST的帽子。如此严重的亏损是什么原因造成的？我们可以从该公司2001年的财务数据中找答案（见下表）。从表中我们可以看到，企业2001年的经营成果确实不佳。由于热水器生产竞争激烈等原因，营业利润项下产生了亏损，更糟糕的是，企业当年列支了7个的营业外支出。在2001年年度报告的注释中，公司解释巨额营业外支出的主要原因是计提固定资产减值准备、无形资产减值准备、对外

146、担保预计负债等。其中对外担保形成的预计负债为2.86亿元，占营业外支出的40%，我们注意到这接近3个亿的预计负债来自万家乐于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团公司和广东万家乐集团公司提供的贷款担保。担保责任致使公司大量资产遭受法院查封冻结，已经严重影响了ST万家乐的正常运作。2001年年末，ST万家乐根据已经审结并判决公司承担连带责任的担保本息等余额的一定比例，计提预计负债约2.86亿元，直接减少当年利润，这是导致公司2001年巨额亏损的重要原因。案例案例26：预计负债财务分析：预计负债财务分析万家乐2001年利润表的主要项目（单位：元）主营业务收入112282002

147、9主营业务成本747780864主营业务税金及附加5637198主营业务利润369401967其他业务利润-3634533营业费用273628189管理费用286823426财务费用104768789营业利润-299452970投资收益8143650补贴收入995909营业外收入374447营业外支出719839465利润总额-1009778429所得税-397339少数股东收益-29109355净利润-978556713案例案例26：预计负债财务分析：预计负债财务分析公司2001年的财务报告附注中对预计负债作了较为详细的披露：“本公司（含下属子公司顺德特种变压器厂、广东万家乐燃气具有限公司、

148、广东万家乐集团财务有限责任公司）于1992年12月至1999年9月期间曾为原大股东广东新力集团和广东万家乐集团公司提供贷款担保。截止2001年12月31日尚有担保本息余额RMB453749428.67元（其中本金RMB249093843.82元和USD1539万元，利息RMB47047411.03元和USD3408612.54元，诉讼费2019577.27元），其中409081550.11元已经诉讼或审结，本公司应承担连带担保责任。”根据万家乐2001年的会计报表附注中所披露的详细数据，该公司已经诉讼审结应承担的担保本息等余额合计409081550.11元，根据被担保单位的债务偿还能力及其他因

149、素等进行分析，以清偿该负债所需支出的最佳估计数为原则，按70%，即286357085.06元计入表内预计负债项目；剩余30%，即122724465.05元计入表外，作为公司的或有负债揭示。此外，万家乐还对尚未涉及诉讼，但根据相关担保合同承担连带保证责任的借款本息余额44667878.56元，计入表外，也是作为或有负债揭示。十一、所有者权益分析十一、所有者权益分析所有者权益项目老公司法的有关规定新公司法的有关规定（一）所有者权益项目（一）所有者权益项目“实收资本（或股本）”项目反映企业各投资者实际投入的资本（或股本）总额。该项目应根据“实收资本”（或“股本”）科目的期末余额填列。“资本公积”项目

150、反映企业资本公积的期末余额。该项目应根据“资本公积”科目的期末余额填列。“盈余公积”项目反映企业盈余公积的期末余额。该项目应根据“盈余公积”科目的期末余额填列。“未分配利润”项目反映企业尚未分配的利润。该项目应根据“本年利润”科目和“利润分配”科目的期末余额计算填列。未弥补的亏损，在该项目内以“”号填列。（二）老公司法的有关规定（二）老公司法的有关规定有限责任公司由2个以上50个以下股东共同出资设立。有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东实缴的出资额。有限责任公司注册资本最低限额：以生产经营为主的公司人民币50万元；以商品批发为主的公司人民币50万元；以商业零售为主的公司人民币3

151、0万元；科技开发、咨询、服务性公司人民币10万元。设立股份有限公司，应当有5人以上为发起人，其中须有过半数的发起人在中国境内有住所。股份有限公司的注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币1000万元。上市公司发行后的股本总额不少于5000万元。有限责任公司的股东或股份有限公司的发起人可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过有限责任公司或股份有限公司注册资本的20%。（二）老公司法的有关规定（二）老公司法的有关规定公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10%列入公司法定公积金，并

152、提取利润的510%列入公司法定公益金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。公司的法定公积金不足以弥补上一年度公司亏损的，在依照前款规定提取法定公积金和法定公益金之前，应当先用当年利润弥补亏损。公司在从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。公司弥补亏损和提取公积金、法定公益金后所余税后利润，有限责任公司按照股东的出资比例分配；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配。股东会、股东大会或者董事会违反前款规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金、法定公益金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。公司的公积金用

153、于弥补公司的亏损，扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。股份有限公司经股东大会决议将公积金转为资本时，按股东原有股份比例派送新股或者增加每股面值。但法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于注册资本的25%。公司提取的法定公益金用于本公司职工的集体福利。（三）新公司法的有关规定（三）新公司法的有关规定有限责任公司由50个以下股东出资设立。有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起2年内缴足；其中，投资公司可以在5年内缴足。有限责任公司注册资本的最低限额

154、为人民币3万元。一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。股东应当一次足额缴纳公司章程规定的出资额。一个自然人只能投资设立一个一人有限责任公司。该一人有限责任公司不能投资设立新的一人有限责任公司。 设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起2年内缴足；其中，投资公司可以在5年内缴足。在缴足前，不得向他人募集股份。股份有限公司采取募集方式设立的，注册资本为在公

155、司登记机关登记的实收股本总额。股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元。有限责任公司的股东或股份有限公司的发起人可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。全体股东或发起人的货币出资金额不得低于有限责任公司或股份有限公司注册资本的30%。（三）新公司法的有关规定（三）新公司法的有关规定公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10%列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提

156、取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任公司按照股东实缴的出资比例分配；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配。股东会、股东大会或者董事会违反前款规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。公司持有的本公司股份不得分配利润。公司的公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。但是，资本公积金不得用于弥补公司的亏损。法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的25%。案例案例27：所有者权益变动分析：所有者权益变动分析中

157、国股市“第一案”的真相海南民源现代农业发展股份有限公司，在海南经营热带种植业、养殖业、农副产品工业、自然资源综合开发、科技研究、第三产业的开发、房地产开发经营、交通运输等。琼民源A股1993年在深圳上市，上市以后公司一直业绩不佳，在1995年公布的年报中，琼民源每股收益不足1厘，年报公布日（1996年4月30日）其股价仅为3.65元。从1996年7月1日起，琼民源的股价以4.45元起步，在短短几个月内已窜升至20元，翻了数倍。在被某些无形之手悉心把玩之后，琼民源成了创造1996年中国股市神话中的一匹“大黑马”。1997年1月22日，琼民源公司率先公布1996年年报。年报赫然显示：琼民源1996

158、年实现利润5.7亿余元，净利润485291650元，每股收益达到0.867元，净利润比1995年同比增长1290.68倍，资本公积金增加6.57亿元。同时，年报中公布了令人咋舌的利润分配预案：每10股转送9.8股，其中以提取两金后的分红基金送7股，不足部分由资本公积中提取3461620元，资本公积金转增资本2.8股，总计转增156677976元。按此预案分配后，公司总股本将从原来的559564200元变为1107937116元，资本公积金将从原来的446176131元变为943366535元，盈余公积金将从原来的107828819元为204917149元。面对众人期盼的龙头公司确实有着如此的“

159、骄人”业绩，市场无不震撼，年报公布当天琼民源股价便涨到26元以上。案例案例27：所有者权益变动分析：所有者权益变动分析表1琼民源19951996年度重要财务指标重要财务指标1996年1995年每股收益（元）0.86730.0007每股净资产（元）4.03211.9901净资产收益率（%）21.510.03股东权益比率（%）73.0280.36流动比率1.65901.8431速动比率1.59561.0381每股资本公积（元）1.97210.7974每股盈余公积（元）0.19270.1927总资产净利率（%）15.710.03案例案例27：所有者权益变动分析：所有者权益变动分析公司年报称1996年

160、利润出现突破性增长的主要原因是投资北京的战略决策获得巨大成功，开启和培育了公司获得高收益的新利润增长点，使公司今后稳健、持续获得利润有了可靠保证。琼民源公司投资北京战略主要是开发北京民源大厦、沙河卫星城等房地产项目，以及接管北京凯奇通信总公司。不过，一部分警惕的市场人士对琼民源如此惊人的业绩跳跃和公司语焉不详的解释提出了疑问，于是公司于2月1日出台了“补充公告”，重点对年报中的本期数对比上期数变化较大的项目进行了说明。补充公告对1996年利润表中增幅高得出奇的其他业务利润、投资收益和营业外收入的说明如下：（1）其他业务利润。本期末441175850.80元，为本公司向香港冠联置业有限公司和北京

161、开源机械设备公司转让部分民源大厦房地产开发权利。（2）投资收益。本期为30150393元，比1995年增长507%，主要是投资沙河卫星城取得的投资回报达到30000000元。（3）营业外收入。本期101307105元，比上期增长43081%，主要是对外转让北京民源大厦西塔楼商场经营权的收入50000000元和北京民源大厦合作方对公司支付的建设补偿费51000000元。案例案例27：所有者权益变动分析：所有者权益变动分析补充公告对1996年资产负债表中变化较大项目的说明如下：（1）长期投资。1996年年末长期投资为1174378402.44元，比上年增长128%，主要是公司对北京京门旅游城增加投

162、资22500000元，对凯奇通信公司投资301000000元，增加沙河卫星城投资85000000元。（2）固定资产。1996年年末是1995年年末的3倍，原因是公司投资的北京民源大厦中的已完工高档写字楼由在建工程转为固定资产，从存货项目中转入工业厂房、西湖大厦、民苑3号楼等。（3）无形资产。1996年年末比上年增长179%，主要是5家子公司同民源海南公司投资组建农村经济开发公司，投资土地4859亩，以及同灵山游乐园、民源海南公司合作投资组建旅业公司，投入土地250亩。（4）资本公积。1996年期末比期初446176131元增加65733万元，主要是由于本年对外投资评估增值部分和下属公司投资总额

163、超过注册资本部分形成。其中，房屋建筑物评估增值453324000元，超过注册资本部分204006000元。根据利润分配方案拟动用资本公积160139596元，分配后资本公积943366535元。案例案例27：所有者权益变动分析：所有者权益变动分析补充公告未能阻止市场的声音，对琼民源1996年取得的利润和资本公积的传闻、猜测、小道消息开始蔓延。不知是为了迅速了结这场关于财务报表的纷争，还是为了坚定广大投资人的信心，公司董事长马玉和以及董事会秘书开始公开表示公司业绩增长无任何值得疑虑的地方，并声称公司1997年的业绩将有更惊人的增长。对琼民源1996年年度报告出具无保留意见审计报告的中华会计师事务

164、所也站出来表示报表的真实性毋庸质疑。在上市公司老总和注册会计师都相继作出“消除疑虑”的解释后，市场对琼民源的追捧重又升温。在“九五计划第一股”、“牛年投资首先股”、“买民源、捂民源、全年追踪琼民源”等推荐的吹捧下，无数股民拥向已经连创新高的琼民源。1997年2月28日是琼民源原计划召开股东大会的日子，1996年的利润分配预案也将在会上进行讨论。但在这一天，琼民源的股票低开后打至跌停板，之后又有资金进入将股价层层推高，复而又往下打，同时成交量异常放大。收市时跌幅为6.86%，换手率为30%，成交金额达到13.25亿元，占当日深圳交易所总成交额的13.2%。当天晚上，就称有投资者向证监会反映琼民源

165、违反国家财会制度，要求对其进行调查。继而公司向深交所申请停牌。从此，琼民源就再也没有恢复交易，其股票后来被置换为中关村科技股票，于两年零四个多月后的1999年7月12日重新上市流动。案例案例27：所有者权益变动分析：所有者权益变动分析在相关部门对琼民源进行了近1年的调查后，1998年4月29日，证监会公布了对琼民源的调查结果和处理意见。调查发现，琼民源1996年年报所称实现的5.71亿元利润中有5.4亿元是虚构的，新增的6.57亿元资本公积则全是琼民源在未取得土地使用权、未经国家有关部门批准立项和确认的情况下，对投资项目进行资产评估，进而将评估虚增资本公积金数额调整有关账目而编造。构成虚增资本

166、公积的投资项目分别是：（1）以北京民源大厦东塔楼112层写字楼向北京凯奇通信总公司投资，将此资产进行资产评估，由7400万元升值为3.01亿元，升值2.27亿元列为资本公积。（2）以民源大厦尚未建成的970个地下停车场位向北京京门旅游城进行投资，将此投资进行资产评估，由1862万元升值为1.75亿元，升值1.56亿元作为资本公积。（3）5家子公司同民源海南公司共同投资组建“海南民源农村经济开发公司”，将5家子公司投资的土地进行价值重估；琼民源同灵山游乐园、民源海南公司合作投资组建“海南民源旅业公司”，将投资的土地进行价值重估，这两部分共评估升值2.74亿元计入资本公积。第三部分：利润表分析第三

167、部分：利润表分析收入、费用的分析利润分析一、收入、费用分析一、收入、费用分析收入、费用项目收入、费用分析应关注的问题（一）收入、费用（一）收入、费用项目项目“营业收入营业收入”项目项目反映企业经营主要业务和其他业务所确认的收入总额。该项目应根据“主营业务收入”和“其他业务收入”科目的发生额合计分析填列。“营业成本营业成本”项目项目反映企业经营主要业务和其他业务发生的实际成本总额。该项目应根据“主营业务成本”和“其他业务成本”科目的发生额合计分析填列。“营业税金及附加营业税金及附加”项目项目反映企业经营业务应负担的营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税和教育费附加等。该项目应根据“营

168、业税金及附加”科目的发生额分析填列。“销售费用销售费用”项目项目反映企业在销售商品过程中发生的包装费、广告费等费用和为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费等经营费用。该项目应根据“销售费用”科目的发生额分析填列。（一）收入、费用（一）收入、费用项目项目销售费用是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用。“管理费用管理费用”项目项目反映企业为组织和管理生产经营发生的管理费用。该项目应根

169、据“管理费用”科目的发生额分析填列。管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括企业在筹建期间内发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费等。（一）收入、费用（一）收入、费用项目项目“财务费用财务费用”项目项目反映企业筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用。该项

170、目应根据“财务费用”科目的发生额分析填列。财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。为购建或生产满足资本化条件的资产发生的应予资本化的借款费用，应计入有关资产的购建或生产成本，不包括在财务费用的核算范围内。（二）收入、费用分析应关注的问题（二）收入、费用分析应关注的问题收入、费用的分析与管理应关注以下几个方面：（一）营业收入及其现金含量的走向：（一）营业收入及其现金含量的走向：营业收入的现金含量是用销售收现率来衡量的。销售收现率销售商品、提供劳务收到的现金营业收入。该比率反映了企业的收入

171、质量，一般的，该比率越高收入质量越高。当比值小于1.17时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加。营业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。如果这两个指标同时走低，则企业的经营管理肯定存在问题。（二）毛利率的大小及其走向：（二）毛利率的大小及其走向：毛利率（营业收入营业成本）营业收入。良好的财务状况要求企业的毛利率在同行业中处于平均水平以上，且不断上升。如果企业的毛利率下降，则意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化；如果企业的

172、毛利率显著低于同行业的平均水平，则意味着企业的生产经营状况明显比同行业其他企业要差。（二）收入、费用分析应关注的问题（二）收入、费用分析应关注的问题（三）企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应：（三）企业的费用是否与企业的经营业务规模相适应：我们知道，企业的销售费用、管理费用等期间费用，其金额总量的变化按照与企业经营业务量水平的关系可以分为变动费用和固定费用。其中，总额随着企业经营业务量水平的高低成正比例变化的费用为变动费用；总额不随企业经营业务量水平的高低变化而保持固定的费用为固定费用。这就是说，在企业各个年度可比同类费用的走势上，其总额应该与经营业务规模相适应，即一般情况下，企业的期间费

173、用会随着经营业务规模的提高而增长，但增长的幅度低于经营业务规模增长的幅度。而在企业经营业务规模因为竞争加剧的原因而下降的情况下，期间费用的规模由于参与竞争、需要更多费用投入的原因也不一定会下降。因此，我们应该对企业在年度间费用上升或下降的合理性进行分析。案例案例28：收入变动和利润贡献分析：收入变动和利润贡献分析一个公司失败的原因很多，业务的盈利能力持续弱化是其中很重要的一条。春都和双汇都是我国从事肉类加工的上市公司，但两家企业在市场竞争中却出现不同景观（见下表1和2）。同是国务院确定的全国520家重点企业、同是中国名牌、同是地处中原的肉类加工企业，双汇的崛起和春都的滑坡引起了我们对企业盈利能

174、力的思考。案例案例28：收入变动和利润贡献分析：收入变动和利润贡献分析表1 双汇19982000年度利润表主要数据（单位：元）项 目1998年1999年2000年一、主营业务收入 2 015 620 424 2 400 830 373 3 107 212 247减：主营业务成本 1 800 807 7562 024 865 336 2 647 854 477 主营业税金及附加 675 496 3 868 373 5 031 100二、主营业务利润 214 137 172 372 096 664 454 326 670加：其他业务利润 137 588 1 569 017 8 269 677减：营

175、业费用 88 047 927 150 564 950 222 687 624 管理费用 29 380 278 56 357 121 41 143 614 财务费用 7 650 630 9 569 270 2 122 455三、营业利润 89 195 925 176 312 879 200 887 564加：投资收益 14 706 037 11 009 498 22 789 528 补贴收入 2 656 907 12 491 373 营业外收入 7 831 882 4 776 356 15 754 966减：营业外支出 2 097 056 1 598 495 3 143 995四、利润总额 11

176、2 293 695 202 991 611 236 288 064减：所得税 16 062 390 40 775 185 33 049 441 少数股东收益 29 094 128 39 678 222 44 880 674五、净利润 67 137 177 116 318 585 154 698 250案例案例28：收入变动和利润贡献分析：收入变动和利润贡献分析表2 春都19982000年度利润表主要数据（单位：元）项 目1998年1999年2000年一、主营业务收入 501 641 281 455 777 720 294 841 684减：主营业务成本 422 938 276 422 656

177、054 284 005 853 主营业税金及附加 1 400 978 1 414 603 315 536二、主营业务利润 77 302 027 31 707 063 10 520 294加：其他业务利润 7 572 029 740 003 724 000减：营业费用 12 248 384 20 759 814 18 110 731 管理费用 8 070 159 14 043 831 29 090 401 财务费用 5 486 138 7 113 691 359 040三、营业利润 59 069 375 4 757 112 35 597 799加：投资收益 310 补贴收入 5 100 000

178、15 146 616 营业外收入 291 145 12 171 885 25 385减：营业外支出 340 654 48 341 358 915四、利润总额 64 120 176 32 027 272 35 931 329减：所得税 22 119 563 7 946 616 五、净利润 42 000 613 24 080 655 35 931 329案例案例28：收入变动和利润贡献分析：收入变动和利润贡献分析双汇在发展中紧紧围绕主业做文章，依靠高新技术提高产品质量，积极扩大主业生产规模，利用价格优势和规模优势，实现了经济效益的连年增长。公司生产的“双汇”牌火腿肠系列产品是国内肉类加工行业的名牌

179、产品，拥有全世界生产规模最大的肉类制品综合生产工业工程大厦，装备着具有国际先进水平的火腿肠生产线100条，已形成年产火腿肠20万吨，其他肉类制品5万吨的生产能力，约占全国总生产能力的30%。公司1997年的市场占有率就已高达38%，在全国肉类制品行业中名列前茅。正是双汇强劲的主营业务盈利能力给企业效益的持续增长奠定了良好基础。但春都自1998年年底募股上市后由于管理混乱，对主营业务之外的领域投资过度，结果将主营业务拖垮。该公司1999年以来主营业务收入，尤其是主营业务利润出现大幅下滑，1999年实现净利润2408万元（见上表），但扣除了非经营性损益后的净利润为负2056万元，这里的非经营性损益

180、由三部分构成：一是补贴收入1515万元，包括副食品调剂基金720万元和所得税返还795万元；二是发行新股募集资金冻结的利息收入1217万元，列入营业外收入；三是资金占用费1732万元。失去了主营业务的春都在2000年陷入严重亏损，其实这个结果在1999年就可以预知。案例案例29：收入现金含量分析：收入现金含量分析销售收入现金含量揭示企业销售状况长安汽车（00625）是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司。产品包括各种型号的长安牌微型厢货车、微型货车、奥拓微型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。随着中国汽车消费的迅速崛起，公司的销售形势持续向好。我们用“销售商品、提供

181、劳务收到现金/主营业务收入”这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析（见下表），发现该指标自1999年起逐年走高，更为可贵的是，企业的主营业务收入也逐年增长。因此，分析者可以大致得出结论，该企业销售收入回笼现金情况良好，并且还不断收回前期的应收账款，营业收入的质量越来越高。通常情况下，营业收入与营业收入现金含量两个指标联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。这样的公司，在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了。长安汽车19992001年主营业务收入现金含量表1999年2000年2001年主营业务收入现金含量0.861.0811.287案例案例30：

182、收入毛利率分析：收入毛利率分析双汇1998年1999年2000年主营业务收入201562042424008303733107212247主营业务成本180080775620248653362647854477毛利214812668375965037459357770毛利率10.66%15.66%14.78%春都1998年1999年2000年主营业务收入501641281455777720294841684主营业务成本422938276422656054284005853毛利787030053312166610835831毛利率15.69%7.27%3.68%案例案例31：销售费用的分析：销售费

183、用的分析运费结算方式变化造成销售费用大幅变化唐钢股份位于河北省唐山市，主要产品为小型材、线材和焊管等，用于建筑行业和大型工程建设。该公司2001年生产过程中消耗大约623万吨铁矿石、231万吨焦碳及其他辅料，生产钢材374万吨，销售区域集中于京津唐和东部沿海地区。这些原材料和产品均需要通过京山、京秦、大秦等铁路，京唐港、天津港、秦皇岛港等港口及公路运输。从下表所示公司19992001年的利润表相关项目的对比中可以看出，1999年该公司的营业费用占主营业务收入比为1.36%，到了2000年突然增加到3.1%，而2001年又恢复到1%稍多的水平，如此巨幅的营业费用占比变化是怎样产生的？经过对公司报

184、表附注相关披露的查阅，发现这是因为运输费用结算方式变化导致的营业费用占比的大幅波动。2000年之前，该公司对船运费的结算是采用代垫代收方式，但2000年公司将这种结算方式改为将船运费打入销售收入，同时计入营业费用，造成当年营业费用较1999年增加1.76倍。但公司在实行这个新政策后，很显然出现了一个问题，就是由于运费计入销售收入，从而把价外费用计入增值税的税基，增加了税负，所以，2001年6月开始，公司又将船运费改回按代垫代收方式结算，使2001年营业费用下降为上年的43%。案例案例31：销售费用的分析：销售费用的分析唐钢股份19992001年度的利润表主要数据对照表（单位：元）1999年20

185、00年2001年主营业务收入5726211024 6946615674 8083244254主营业务成本4709471568 5488824637 6579583557主营业务税金及附加40037909 48118676 61315008主营业务利润976701547 1397375101 1442345689营业费用77991308 215427093 93246326占主营业务收入比重1.36%3.10%1.15%管理费用205138823 363496949 397780238财务费用120346706 121058295 131799268营业利润587646658 712548616

186、 828170017案例案例32：管理费用的分析：管理费用的分析高科技公司的研发费用形成企业核心竞争力的战略中兴通讯主要从事数字程控交换系统、移动通讯系统、数据通讯系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统、卫星及微波通讯系统、计算机软硬件技术开发与生产以及包括承包境内外通讯工程和国际招标在内的各种对内、对外经济技术合作业务。该公司是我国为数不多的立足于自主开发核心技术的高科技企业。该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%（见下表）。依

187、托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。案例案例32：管理费用的分析：管理费用的分析中兴通讯19982001年利润表主要数据（单位：元）1998年1999年2000年2001年主营业务收入1968441471253890706545234258039332020754增长率29%78%106%主营业务成本922175999128429550927610119985742718055主营业务税金及附加 4780822436042639426479009103主营业务利润1041484650125025113017584711583580293596营业费用309660028

188、434769139571144669969998605管理费用3197264295678268577330856411730623977其中：研究开发费用989000000管理费用增长率78%29%136%财务费用7963583353591553112065233202393013营业利润332713376180700383331639440682520519净利润313793340211471963354152434570268941案例案例33：财务费用的分析：财务费用的分析财务费用的波动改变对企业盈利能力的认识厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入来源及募集

189、资金的投向。该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢箱梁悬索桥，全长5926米，工程总投资人民币287400万元，是厦门有史以来投资最大的交通基础设施建设项目。根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287400万元，项目资金按安排情况为：日本输出入银行贷款13000万美元，折合人民币107900万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR（伦敦同业拆放利率）加0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；国家开发银行贷款30000万元，年利率为12.42%，期限12年；交通部安排车购费2

190、6900万元；厦门市财政局贴息借款30000万元；IPO（首次公开招股）募股资金投入49617万元；其余42983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。案例案例33：财务费用的分析：财务费用的分析在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3日起开始征收海沧大桥通行费。从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润4685万元，比1999年的10549万元下降了55.6%(见下表)，其中财务费用上升约8000万元是较为主要的一个

191、减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却出现了财务费用的异常变化，核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不再可以资本化。海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年海沧大桥运营后，该项目的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的28亿多元资金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务费用8000多万元。从利用会计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥1999年度的营业利润率是不可思议的77%，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有自2000年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中得到了反映，所以，我们看到2000年、2001年的营业利润率降到了20

192、%以下，当然，一旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，则企业的盈利水平又将是另外一番景象。案例案例33：财务费用的分析：财务费用的分析厦门路桥19992001年度利润表主要数据(单位：元)1999年2000年2001年主营业务收入 136978449 230175574 254428433主营业务利润 114819787 133811378 129657753营业费用3881629 3288399 4342254管理费用15249858 22502986 24530601财务费用8301596 72337066 69653708营业利润105491295 46851599 37975

193、895营业利润率77%20%15%二、利润分析二、利润分析利得、损失、所得税费用项目利润分析应关注的问题（一）利得、损失、所得税费用（一）利得、损失、所得税费用项目项目“资产减值损失资产减值损失”项目项目反映企业各项资产发生的减值损失。该项目应根据“资产减值损失”科目的发生额分析填列。“公允价值变动净收益公允价值变动净收益”项目项目反映企业按照相关准则规定应当计入当期损益的资产或负债公允价值变动净收益，如交易性金融资产当期公允价值的变动额。该项目应根据“公允价值变动损益”科目的发生额分析填列；如为净损失，以“”号填列。“投资净收益投资净收益”项目项目反映企业以各种方式对外投资所取得的收益。该项

194、目应根据“投资收益”科目的发生额分析填列；如为净损失，以“”号填列。“营业外收入营业外收入”项目项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项收入。该项目应根据“营业外收入”科目的发生额分析填列。营业外收入是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净收入，主要包括处置非流动资产利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、罚没利得、政府补助利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项、捐赠利得、盘盈利得等。（一）利得、损失、所得税费用（一）利得、损失、所得税费用项目项目“营业外支出营业外支出”项目项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项支出。该项目应根据“营业外支出”科目的

195、发生额分析填列。营业外支出是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净支出，包括处置非流动资产损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、罚款支出、捐赠支出、非常损失等。“所得税费用所得税费用”项目项目反映企业根据所得税准则确认的应从当期利润总额中扣除的所得税费用。该项目应根据“所得税费用”科目的发生额分析填列。（二）利润分析应关注的问题（二）利润分析应关注的问题利润的分析与管理的目标主要如下：（一）企业具有一定的盈利能力：（一）企业具有一定的盈利能力：企业具有一定的盈利能力是指企业在会计政策保持一贯性的条件下，在绝对额上，企业具有大于零的营业利润、利润总额、净利润，且金额不断增长；在获利能力比

196、率上，其销售利润率、销售净利率、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益等指标在同行业中处于平均水平以上。有关指标的计算如下：销售利润率利润总额营业收入100%；销售净利率净利润营业收入100%；总资产报酬率息税前利润全部资产平均余额100%；净资产收益率净利润净资产平均余额100%；每股收益（净利润优先股股利）发行在外的普通股股数（二）利润结构基本合理：（二）利润结构基本合理：1企业的营业利润、利润总额的结构基本合理。所谓营业利润、利润总额的结构基本合理，是指企业的利润总额主要是由营业利润带来的，而不是由营业外收入带来的。2企业的利润结构与资产结构相适应。在企业的息税前利润的构成中，投资收益与“

197、息税前利润减去投资收益以后剩余的其他利润”（以下简称“其他利润”）之间的数量结构和企业资产总额中的对外投资与“资产总额减去对外投资以后剩余的其他资产”（以下简称“其他资产”）之间的数量结构相匹配。我们的基本思路是：企业的资产总额带来了息税前利润，其中，对外投资带来了投资收益，其他资产带来了其他利润。因此，利润结构应该与资产结构相适应。（二）利润分析应关注的问题（二）利润分析应关注的问题（三）企业的利润有较强的获取现金的能力：（三）企业的利润有较强的获取现金的能力：1营业利润（或“同口径营业利润”）与“经营活动产生的现金流量净额”基本一致。在这里，之所以出现“同口径营业利润”的概念，主要是因为利

198、润表中的营业利润与现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”口径并不完全一致。利润表中的营业利润减去了在现金流量表中作为筹资活动处理的“财务费用”，但没有减去在现金流量表中作为经营活动处理的“所得税费用”。同时，利润表中的营业利润减去了并不引起现金流出的折旧与无形资产摊销等内容。因此，利润表与现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额”口径基本一致的“同口径营业利润”可以近似地表现为：“同口径营业利润”营业利润财务费用折旧无形资产摊销所得税费用。从长期来看，在企业处于稳定发展时期，经营活动产生的现金流量净额应当与同口径营业利润（或营业利润）尽可能接近，两者的差异越大，利润的质量越有可能存在问题

199、。2投资收益应该对应一定规模的现金回收。我们知道，企业的投资收益，主要有下列几个来源渠道：（1）交易性金融资产转让收益；（2）持有至到期投资的投资收益；（3）权益法确认的长期股权投资收益；（4）成本法确认的长期股权投资收益。企业投资收益质量较差、难以对应现金回收的主要是权益法确认的投资收益。在企业的长期股权投资收益，全部或者大部分对应长期股权投资增加的情况下，我们很难认定这种投资收益的质量会很高。为此，在分析投资收益的现金可收回性时，应注意与现金流量表中“取得投资收益所收到的现金”想比较。 案例案例45：公允价值变动收益占比分析：公允价值变动收益占比分析钱江生化（600796）2007年年报披

200、露，采用公允价值计量的项目如下：钱江生化参股公司浙江宏达经编股份有限公司股票于2007年8月3日开始上市交易，公司所持有的该公司3.74%的股份属于有限售条件的流通股，限售解禁日为2008年8月3日。钱江生化本期将“长期股权投资”成本4128700元转入“可供出售金融资产”科目，并按公允价值计量。截止2007年12月31日，上述可供出售金融资产实现公允价值变动收益101717669元，公司账面记入资本公积其他本公积76288252元，记入递延所得税负债25429417元。合并利润表中钱江生化披露，公允价值变动收益28180546元，利润总额40099592元。公允价值变动收益/利润总额=70.

201、28%。投资收益29071019元（其中对：联营企业和合营企业的投资收益-10861342元）。构成如下：成本核算的长期股权投资收益300000元；权益核算的长期股权投资收益-10861342元；处置长期股权投资产生的投资收益960000元；处置交易性金融资产等取得的投资收益38672362元。项目名称期初余额期末余额当期变动对当期利润的影响交易性金融资产35037216544164201937920428180546可供出售金融资产105846369105846369案例案例45：公允价值变动收益占比分析：公允价值变动收益占比分析钱江生化2008一季度年报披露，采用公允价值计量的项目如下：合

202、并利润表中钱江生化披露，公允价值变动收益-49707524元，利润总额-28972945元。投资收益32125291元（其中对：联营企业和合营企业的投资收益13494722元）。构成如下：交易性金融资产收益18630569元；权益核算的长期股权投资收益13494722元。项目名称期初余额期末余额当期变动对当期利润的影响交易性金融资产5441642023603551-30812869-49707524可供出售金融资产10584636946917859-58928510案例案例34：投资收益的分析：投资收益的分析投资收益成就高成长绩优股2001年盐田港给投资者交了一份满意的答卷：公司实现主营业务收

203、入38340.51万元、主营业务利润20152.51万元和净利润37627.74万元，分别比上年增长54.7%、88.2%和302.6%（见下表）。盐田港经营业绩的大幅提升得益于2000年10月实施的资产重组。在此之前，公司的主要利润来源于惠盐高速公路营运和港口工程建设。经过资产重组，公司剥离了暂时不能产生效益的沉淀资产，置换进两块优质经营性资产即盐田国际27%的股权和梧桐山隧道50%的股权。盐田国际集装箱码头是我国华南地区集装箱主枢纽港，由盐田港集团与以和记黄埔为首的外资合作兴建，采用国际上最先进的集装箱港口管理模式，吸引了众多国际知名船舶公司的挂靠。2001年盐田国际集装箱吞吐量为275万

204、标准箱，比上年增长28%，实现净利润11.941亿元，比上年增长55%，增长势头迅猛。资产重组后的盐田港主营业务及其资产结构发生了根本性变化。公司确立了以港口集装箱装卸业为龙头，以疏港高速公路和隧道营运为支柱，以商品混凝土、仓储、运输物流产业为配套的新型产业结构。案例案例34：投资收益的分析：投资收益的分析 盐田港19992001年度利润表主要数据（单位：元）项 目1999年2000年2001年一、主营业务收入 229 047 173 247 837 343 383 405 092减：主营业务成本 99 095 499 131 182 986 166 468 937 主营业税金及附加 2 43

205、9 734 8 865 729 15 411 098二、主营业务利润 127 511 940 107 788 628 201 525 057加：其他业务利润 2 275 674 2 621 119 1 107 675减：存货跌价损失 56 132 1 096 351 营业费用 569 018 13 826 管理费用 30 550 718 34 602 486 49 314 330 财务费用 15 493 754 8 780 517 23 573 536三、营业利润 114 674 518 67 554 077 129 731 040加：投资收益 802 120 58 627 175 324 5

206、93 257 补贴收入 营业外收入 4 255 230 6 597 928 3 767 051减：营业外支出 3 625 470 4 903 226 4 351 508四、利润总额 114 502 159 127 875 954 453 739 840减：所得税 3 490 531 1 886 338 10 032 829 少数股东收益 23 880 091 32 051 320 67 429 627五、净利润 87 131 537 93 938 296 376 277 383案例案例34：投资收益的分析：投资收益的分析上表所示的2001年度报告显示，2001年度构成公司收入和利润来源的主要业

207、务均有显著增长。该年度，公司参股27%的盐田国际集装箱码头有限公司为公司贡献投资收益32239万元，占全年净利润的85.7%。盐田国际全年完成集装箱吞吐量275万标箱，较2000年增长28.1%，其中612月完成160万标箱，较16月环比增长39.1%；业务量同比和环比的快速增长反映了公司集装箱装卸业务并未受到外贸增速下降的负面影响。在显著规模经济效应的作用下，盐田国际2001年度实现净利润119405万元，首次突破10亿元大关，并较2000年的76981万元增长55.1%，净利润增幅是吞吐量增幅的196.1%。加入WTO后我国港口吞吐量的持续高速增长更为盐田港集装箱市场展示了良好的发展前景。

208、从盐田国际自身的增长潜能分析，根据预测，盐田国际的极限吞吐能力为350万标箱/年，这样，它还能容纳2年20%的年吞吐量增长速度。由此，公司在2001年因投资盐田国际而获得一笔稳定且数额可观的投资收益，而来自盐田国际的投资收益在未来2年内还有较大的增长空间。因来自盐田国际的股权投资收益在2001年全年度计入，公司资产的盈利能力大幅提高，全年净资产收益率从2000年的6.62%提高到2001年的25.2%，投资收益对盐田港公司确立绩优公司的地位起了至关重要的作用。此外，在分析中我们注意到公司该年度0.35元的每股经营性现金流低于0.64元的每股收益，主要原因在于盐田国际本年度净利润分红率仅为约58

209、%，由此也可见，投资收益是并非企业所能完全控制的经济利益。案例案例35：补贴收入的分析：补贴收入的分析补贴收入的“账”与“实”沈阳特种环保设备制造股份有限公司是承建环保工程和从事环保高科技产品的开发、生产和销售的一家上市公司。由于其主营业务为环保工程等项目，所以利润中有很大部分体现为补贴收入，比如2000年，其主营业务收入为2.01亿元，补贴收入为4495万元，利润总额为4573万元，补贴收入占到了利润总额的98%（见下表1）。但到了2001年，情况出现了变化。其账面上确认的补贴收入仅为16万元，和2000年相比几乎是一个零头。到底发生了什么呢？我们检索了相关公司财务报告的披露信息，该公司在2

210、000年年度报告中对补贴收入进行了披露，该项补贴是根据沈阳市建委1997232号文件和市政府办公厅办综五字199853号会议纪要精神，沈阳市财政局给予公司排污费财政补贴总额为16364万元。截止1999年12月31日，环保股份已确认此项补贴收入12000万元，2000年度确认此项补贴收入4364万元（见下表2）。案例案例35：补贴收入的分析：补贴收入的分析表1 环保股份19992001年度利润表主要数据（单位：元）项 目1999年2000年2001年一、主营业务收入 690 611 488 201 052 089 184 157 353减：主营业务成本 337 487 861 137 537

211、196 97 000 212 主营业税金及附加 18 946 260 3 347 188 1 529 398二、主营业务利润 334 177 367 60 167 705 85 627 743加：其他业务利润 54 708 381 777 500 467减：营业费用 2 099 925 1 795 089 1 628 668 管理费用 31 229 812 51 198 401 52 720 287 财务费用 22 635 317 6 675 945 26 683 180三、营业利润 278 267 021 880 047 4 095 141加：投资收益 7 469 134 046 补贴收入

212、62 458 958 44 953 805 165 399 营业外收入 139 129 18 856 20 618减：营业外支出 9 460 577 116 524 368 526四、利润总额 331 397 062 45 736 185 3 778 586减：所得税 49 788 791 3 088 114 5 941 754 少数股东收益 3 160 416 1 860 910 3 994 252五、净利润 278 447 855 40 787 161 6 157 421补贴收入利润总额 18.85% 98.29% 4.38%案例案例35：补贴收入的分析：补贴收入的分析公司于1998年和1

213、999年两年根据权责发生制原则，按照有关政府文件确认了补贴收入12000万元，尽管实际并未全额收到现金补贴，但为当时的会计规则所认可。公司在2000年将补贴收入总额减去以前年度已经确认的数字，得到了当期确认的补贴收入金额，其实这部分补贴收入中还有7224万元没有收到。如此看来，在前期所确认的补贴收入里就存在着实现的风险，所以在权责发生制下确认补贴收入，分析师应当重视补贴收入的“账”、“实”有别。当然，现在的会计规则将补贴收入的确认原则适用收付实现制，无疑是使“账”与“实”的符合程度更加高了。表2环保股份19992000年年报显示的补贴收入明细(单位：元)项目2000年1999年排污费补贴436

214、40000.0060000000.00退税款1313805.462458957.95合计44953805.4662458957.95案例案例36：营业外收支的分析：营业外收支的分析非经常性损益是“利润”吗扭亏复又亏的上市公司在600831这个上海证券交易所的证券代码下，曾有过三次名字的更迭：西安黄河、ST黄河科、广电网络。曲折的改名道路同时告诉我们了一个不平凡的“利润”历程。西安黄河自1994年2月24日上市，除了当年未亏，此后，年年都与亏损沾边。上市第二年的中期，就报亏274.4万元，年度亏损937.5万元;1996年中期亏损3768.84万元，年度更是报亏23538.68万元，是迄今为止亏

215、损额最大的1年。但从1997年开始，事情就发生了戏剧性的变化，这1年中期报亏354.22万元，但年报就显示扭亏为盈，实现净利润583.06万元，后调整为306.25万元。接着，连续两年又如法炮制，1998年中期报亏1452.67万元，年报盈利685.08万元，后调整为636.35万元；1999年中期报亏2136.97万元，年报又盈利3904.01万元（见下表）。该公司1999年的年报给了证券市场一个“惊奇”，不仅是大幅度扭亏为盈，而且以每股收益0.35元、净资产收益率34.3%的业绩成为陕西省上市公司中业绩最好的企业之一。案例案例36：营业外收支的分析：营业外收支的分析公司19982001年度

216、利润表（单位：元）项 目1998年1999年2000年一、主营业务收入 252 800 546 106 616 581 28 291 087减：主营业务成本 209 932 829 99 355 455 29 973 773 主营业税金及附加 1 829 489 510 809 49 806二、主营业务利润 41 038 227 6 750 317 1 732 492加：其他业务利润 96 329 18 999 743 30 885减：营业费用 7 722 078 8 578 713 844 088 管理费用 17 929 612 22 312 432 7 227 691 财务费用 10 02

217、5 052 12 439 252 14 202 078三、营业利润 5 265 15517 580 33724 572 660加：投资收益 105 000 补贴收入 397 848 营业外收入 2 150 340 56 944 148 33 452减：营业外支出 1 056 985 194 466 34 258四、利润总额 6 861 360 39 169 34524 573 465减：所得税 3 967 129 192 27 112五、净利润 6 850 854 39 040 15324 600 577案例案例36：营业外收支的分析：营业外收支的分析不过，仔细分析1999年该公司的年度报告，

218、ST黄河科的每股收益在扣除非经常性损益后则为亏损0.44元，这就说明，该公司净利润剧增的513.5%，皆为资产出售和转让债务等非经常性损益所致。再结合下表所记录的该公司当年报表披露的非经常性损益项目，实际可以看出，1999年的非经常性损益接近8800万元，是全年净利润的两倍，企业事实上的情况是主营业务收入萎缩58%，营业利润项下记录1700万元的亏损。非经常性损益所支撑起的“绩优”结果自然无法持久，到了2000年，公司产品难以销售，主业持续萎缩的窘况进一步加深，并且失去了非经常性损益的帮助，最终复又亏损2400万元。公司1999年度报告所披露的非经常性损益项目明细（单位：元）非经常性损益项目涉

219、及金额长岭黄河集团有限公司让债收入26000000.00黄河机器制造厂让债收入30000000.00出售黄河机器制造厂三十亩土地实现利润22513407.67根据公司与黄河机器制造厂减债协议以部分商品抵债形成销售利润9458917.07以上四项共计影响利润87972321.74案例案例37：所得税分析：所得税分析因采用纳税影响会计法核算所导致的报表风险银行业的几家上市公司也许是目前我国上市公司中仅有的所得税核算采用纳税影响法的企业。正因为核算方法的特别，在招商银行2002年发布的招股说明书中，披露了因采用纳税影响法而产生的递延税款借项的具体项目（见下表），并进行了特别的风险提示说明：“本行采取

220、纳税影响会计法后出现了一定规模的递延税款借项。在确认递延所得税借项金额时，本行审慎地考虑了所有时间性差异项目在日后是否可以转回。当有足够证据确信未来应纳税所得税额足够大，可以转回这些时间性差异所产生的递延税款借项时才予以确认。尽管如此，递延税款借项存在一定的可回转性风险，能否实际转回主要取决于银行未来的盈利状况”。招商银行在资产负债表中确认的递延税款借项（单位：千元）2001年12月31日2000年12月31日 呆账及其他资产准备 1 417 000 1 612 000 应收未收利息调整 428 000 462 000合计 1 845 000 2 074 000案例案例37：所得税分析：所得税

221、分析招商银行递延税款借项形成的原因是按照企业会计制度第107条“纳税影响会计法”核算所得税。银行根据在各资产负债表日，对当年的有关信贷资产的呆账准备、其他资产减值准备等项目未来是否能为银行带来税务利益的估计，计算递延税款借项数额。对于因会计制度与税法在确认收益、费用或损失时的时间不同而产生的税前会计利润与应纳税所得额的时间性差异，而且有足够证据证明这些差异能在日后的应纳税所得额中扣减的部分，予以确认为递延税款借项。递延税款借项以资产的形式存在于资产负债表上，但要构成现实的经济利益流入，必须要转回，即通过税务抵扣形成税收利益，否则，这部分资产便是虚构的。因此，递延借项能否转回，是风险分析的关键。

222、招商银行披露，在每个会计期间资产负债表日，银行会重新分析有关递延税款借项，拟定递延税款借项转回，具体原则为：案例案例37：所得税分析：所得税分析信贷资产呆账准备相关的递延税款借项：信贷资产的损失形成，业经税务当局批准允许进行税务抵扣，已列入当期税前利润，则其后计提呆账准备相关的递延税款借项将会调整当期所得税费用。由于市场经济的变化，信贷资产的风险程度降低，其可收回金额增加，则其已计提的呆账准备冲回部分相关的递延税款借项将会调整当期所得税费用。依据会计政策调整转入表外资产的应收未收利息，根据国家税务总局国税发2001（69）号文件规定，可在5年内所得税前均匀扣除。在经税务当局批准允许进行税务抵扣

223、，且已列入当期税前利润，则其相关的递延税款借项将会调整当期所得税费用。依银行估计，有关信贷资产的呆账准备及由于会计政策调整转入表外资产的应收未收利息中的部分在未来不能为银行带来税务收益，则对其相关的原已确认递延税款借项计提资产减值准备，调整当期所得税费用。第四部分：现金流量表分析第四部分：现金流量表分析经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量汇率变动对现金的影响现金流量表补充资料一、经营活动产生的现金流量一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税

224、费支付其他与经营活动有关的现金（一）销售商品、提供劳务收到的现金（一）销售商品、提供劳务收到的现金“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，反映企业本期销售商品、提供劳务收到的现金，以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金（包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额）和本期预收的款项，减去本期销售本期退回商品和前期销售本期退回商品支付的现金。企业销售材料和代购代销业务收到的现金，也在本项目反映。 销售收现率销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入。该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越高。当比值小于1.17时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于1.17时，说明本期

225、的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收账款增加。如果比值很小，则企业的经营管理肯定存在问题，企业可能存在比较严重的虚盈实亏。案例案例38：销售商品、提供劳务收到的现金：销售商品、提供劳务收到的现金销售收入现金含量揭示企业销售状况长安汽车（00625）是重庆市一家主要从事微型汽车及发动机的开发制造和销售的上市公司。产品包括各种型号的长安牌微型厢货车、微型货车、奥拓微型轿车以及用于微型汽车的江陵牌汽车发动机。随着中国汽车消费的迅速崛起，公司的销售形势持续向好。我们用“销售商品、提供劳务收到现金/主营业务收入”这个主营收入现金含量指标对长安汽车的销售进行分析（见下表），发现该

226、指标自1999年起逐年走高，更为可贵的是，企业的主营业务收入也逐年增长。因此，分析者可以大致得出结论，该企业销售收入回笼现金情况良好，并且还不断收回前期的应收账款，营业收入的质量越来越高。通常情况下，营业收入与营业收入现金含量两个指标联袂走高的经济含义是企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。这样的公司，在2002年的证券市场上成为资金追捧的对象就不奇怪了。长安汽车19992001年主营业务收入现金含量表1999年2000年2001年主营业务收入现金含量0.861.0811.287（一）销售商品、提供劳务收到的现金（一）销售商品、提供劳务收到的现金“销售商品、提供劳务收到的现金”与资产负

227、债表和利润表有关项目之间存在着钩稽关系，将这个钩稽关系用公式表示出来，我们可以用来诊断财务报表的内在逻辑是否合理。钩稽公式如下：销售商品、提供劳务收到的现金=主营业务收入+收到的增值税销项税额+应收账款、应收票据的减少（减去交易对方以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目）+预收账款的增加交易对方以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目=主营业务收入+收到的增值税销项税额+应收账款、应收票据的减少+预收账款的增加-销售商品、提供劳务收到的现金这个公式为深入分析收入和应收款项的异动提供了线索。正常情况下，交易对方以非现金资产清偿债务的比例不应是一个很大的数目，如果出现该项目的测算金额很大，则

228、表明可能存在以下几种异动情况：应收款项回收质量较差，债务人以非现金资产抵债的比重过大；与交易对手发生频繁的购销活动时，不伴随现金收付；与交易对手发生大量非货币性交易，其结算方式和会计处理导致现金流量与销售数据不钩稽；如果不存在合理的解释，则企业报表有被操控的可能。案例案例39：销售商品、提供劳务收到的现金：销售商品、提供劳务收到的现金通过会计勾稽找到购销关系的特殊性一汽四环是在上海证券交易所上市的公司，主要从事汽车改装，制造汽车的车轮、车厢等零部件，汽车修理，汽车配件、汽车、小轿车经销等。股份公司由中国第一汽车集团公司、长春一汽四环集团有限公司等公司发起成立于1993年。该公司的产品主要提供给

229、其第一大股东和第二大股东，即发起人一汽集团公司和一汽四环集团公司，采购的货物也有相当数量来自这两个公司。由于这种关联交易的双方往往最终并不需要实际的现金结算，所以该公司的现金流量表与其他会计报表项目之间的勾稽关系就有一定的特殊性。下面我们根据企业相关报表数据来进行测算。表1一汽四环20002001年各期合并利润表中的主营业务收入数据（单位：元）合并利润表2000年2001年中期2001年主营业务收入83703226011919422972137738470案例案例39：销售商品、提供劳务收到的现金：销售商品、提供劳务收到的现金表2一汽四环20002001年各期合并资产负债表中的有关数据（单位：

230、元）合并资产负债表2000年2001年中期2001年应收票据553510636341123678709610应收账款16782400129433833679763007预收账款536754442093534079362表3一汽四环20002001年各期合并资产负债表中的有关数据（单位：元）合并现金流量表2001年中期2001年销售商品、提供劳务收到的现金2629383231945476301收到的税费返还30000000收到的其他与经营活动有关的现金673569112172889现金流入小计2696740141987649190案例案例39：销售商品、提供劳务收到的现金：销售商品、提供劳务收到

231、的现金根据表1、2、3的相关数据，我们将一汽四环的2001年年报数据代入分析公式，计算“以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目”。以非现金资产清偿债务而减少的经营性应收项目2137738470+213773847017%+（55351063-78709610）+(167824001-79763007)+(4079362-5367544)-1945476301619091973由测算过程可以知道，一汽四环2001年全年交易对方以非现金资产抵偿负债的金额为6.19亿元，占到当期销售收入的29%。在2001年中期，销售商品、提供劳务收到的现金为262938323元，实现主营业务收入为119194

232、2297元，应收票据和应收账款增加额为134574508元，预收账款减少了1158191元，测算出交易对方以非现金资产抵偿负债的金额有994743274之多，占到当期销售收入的83.4%。案例案例39：销售商品、提供劳务收到的现金：销售商品、提供劳务收到的现金一汽四环的现金流量为什么会出现这么高的异动，这就是我们在对其报表进行深入分析中需要找寻答案的目标。公司2001年报披露，整个会计期间，向中国第一汽车集团公司和长春一汽四环集团有限公司销售商品20亿元，从两家企业采购货物12亿元。由此，分析者可以得出一个对于异动较为合理的解释，即股份公司与其两个股东公司之间发生的大量而频繁的购销业务使得公司

233、的会计处理为以从关联方购入的货物冲销账面关联方所欠的应收账款，从而体现出应收账款的变化方向主要为非现金资产。（二）收到的税费返还（二）收到的税费返还“收到的税费返还”项目，反映企业收到返还的所得税、增值税、营业税、消费税、关税和教育费附加等各种税费返还款。收到的税费返还收到的增值税的返还收到的消费税、营业税、教育费附加的返还收到的所得税的返还利润表中的“补贴收入”项目，仅反映企业取得的各种补贴收入以及退回的增殖税等。退回的所得税，冲减“所得税”项目；退回的消费税、营业税等，冲减“主营业务税金及附加”项目。因此，必须将利润表中的“补贴收入”项目与现金流量表中的“收到的税费返还”项目联系起来分析，

234、从而判断一个企业实际接受政府的补贴情况。案例案例40：收到的税费返还：收到的税费返还所得税返还体现在现金流量表中五粮液公司位于四川宜宾，是我国著名的酒类生产商，主要的品牌有五粮液、五粮春、金六福等。按照税法规定，五粮液公司执行的所得税率为33%，但同时根据上市公司所得税先征33再返18%的政策，每年都会收到较大金额的所得税返还，企业将这部分所得税返还直接冲减所得税费用，因此在利润表上并没有得到反映，而这个数据在现金流量表中可以较方便得到（见下表）。由于所得税先征后返政策执行到2001年12月31日为止，优惠政策取消后对公司2002年的业绩造成一定负面影响。五粮液公司20002001年与补贴收入

235、有关的主要报表数据（单位：元）利润表2000年2001年补贴收入现金流量表收到的税费返还134700000216462400（三）收到的其他与经营活动有关的现金（三）收到的其他与经营活动有关的现金“收到其他与经营活动有关的现金”项目，反映企业经营租赁收到的租金等其他与经营活动有关的现金流入，金额较大的应当单独列示。收到的其他与经营活动有关的现金营业外收入（罚款收入）其他业务收入（经营租赁租金收入）补贴收入（不包括增值税的返还）其他应付款的增加收到的其他与经营活动有关的现金异动倍数收到的其他与经营活动有关的现金销售商品、提供劳务收到的现金。该指标的倍数越高，则说明公司的经营活动现金流入的异动程度

236、越高。案例41：收到的其他与经营活动有关的现金5.47倍的“收到的其他与经营活动有关的现金”异动倍数表明什么广西红日是在深圳交易所上市的公司。该公司原为广西康达（集团）股份有限公司，2001年经过资产重组改为现名。2001年的资产重组是用账面应收账款等经营性资产置换为广西梧州索芙特保健品有限公司75%的股权，主营业务变更为化工、医药、保健等。由于公司的资产重组及各类往来款的影响，在2001年的现金流量表上体现出来的收到的其他与经营活动有关的现金达到13264万元，竟然是销售商品、提供劳务收到的现金的5.47倍（见表1），且根据表2所示，公司在报表附注中披露的“收到的其他与经营活动有关的现金”内

237、容以往来款居多，显然“与经营活动有关”的关联程度较低。分析者在对财务报表分析的过程中要对这类不同寻常的资金流动引起足够的重视，一些公司的经营性现金流量与净利润相比出现较大差异，一般都是在编制经营活动的现金流量项目时将对外借贷等往来性质的款项编入“收到（支出）的其他与经营活动有关的现金”项目中。案例41：收到的其他与经营活动有关的现金表1广西红日2001年度现金流量表相关数据（单位：元）项目2001一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金24234389收到的税费返还3836937收到的其他与经营活动有关的现金132648841现金流入小计160720167表2报表附注列示的“收到

238、的其他与经营活动有关的现金”明细项目项目金额（元）往来款78531071出售应收账款53229062其他887706合计132647839（四）购买商品、接受劳务支付的现金（四）购买商品、接受劳务支付的现金“购买商品、接受劳务支付的现金”项目，反映企业本期购买商品、接受劳务实际支付的现金（包括增值税进项税额），以及本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项，减去本期发生的购货退回收到的现金。企业购买材料和代购代销业务支付的现金，也在本项目反映。用公式表示“购买商品、接受劳务支付的现金”与资产负债表、利润表等各类报表的钩稽关系如下：购买商品、接受劳务支付的现金主营业务成本（减去本期生

239、产成本中非存货转化的部分）存货的增加应交增值税进项税应付账款、应付票据的减少（减去本期以非现金资产抵偿负债导致的应付账款、应付票据的减少）预付账款的增加现金购销比率=购买商品、接受劳务支付的现金/销售商品、提供劳务收到的现金。在一般情况下，这一比率应接近于商品销售成本率。如果购销比率不正常，可能有两种情况：购进了呆滞积压商品；经营业务萎缩。两种情况都会对企业产生不利影响。（五）支付给职工以及为职工支付的现金（五）支付给职工以及为职工支付的现金“支付给职工以及为职工支付的现金”项目，反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬（包括代扣代缴的职工个人所得税）。支付给职工以及为

240、职工支付的现金应付职工薪酬借方发生额（不包括支付给在建工程人员的薪酬）。该项目提供的信息是资产负债表和利润表所不能替代的。该项目数据应结合公司职工人数、资产负债表中的应付职工薪酬等信息进行分析，从而判断应付职工薪酬是否正常。支付给职工以及为职工支付的现金比率=支付给职工以及为职工支付的现金/销售商品、提供劳务收到的现金。这一比率可以与企业过去的情况比较，也可以与同行业的情况比较，如比率过大，可能是人力资源有浪费，劳动效率下降，或者由于分配政策失控，职工收益分配的比例过大；如比率过小，反映职工的收益偏低。（六）支付的各项税费（六）支付的各项税费“支付的各项税费”项目，反映企业本期发生并支付、以前

241、各期发生本期支付以及预交的各项税费，包括所得税、增值税、营业税、消费税、印花税、房产税、土地增值税、车船使用税、教育费附加等。支付的各项税费营业务税金及附加所得税费用（销售项税进项税）应交税费的增加管理费用（房产税、车船使用税、土地增值税、印花税）支付的增值税（销售项税进项税）应交增值税的增加支付的所得税所得税应交所得税的增加（七）支付的其他与经营活动有关的现金（七）支付的其他与经营活动有关的现金“支付其他与经营活动有关的现金”项目，反映企业经营租赁支付的租金、支付的差旅费、业务招待费、保险费、罚款支出等其他与经营活动有关的现金流出，金额较大的应当单独列示。从经营活动的角度讲，支付的其他与经营

242、活动有关的现金主要与利润表中管理费用、营业费用相钩稽，可以用公式表示如下：支付的其他与经营活动有关的现金营业费用管理费用计入营业费用和管理费用的非付现项目（包括折旧、摊销、应付工资与应付福利费、坏账准备等）其他业务支出（经营租赁费用）营业外支出（罚款支出）其他应收款的增加案例案例43：科龙电器经营活动产生的现金流量分析：科龙电器经营活动产生的现金流量分析广东科龙电器股份有限公司于1992年12月26日成立。所属行业：家用电器；经营范围：开发、制造电冰箱、空调、冷柜等电器产品及相应配件业务，产品内外销售和提供售后服务。注册地址：广东省佛山市顺德区容桂街道容港路8号。公司之H股于1996年7月13

243、日在香港联交所上市。公司于1999年6月2日通过深圳证券交易所以“上网定价”发行方式成功向社会公开发行9350万股社会公众股，向10家基金公司配售1650万股，共计11000万股（每股：面值1元，发行价9.98元，发行费用0.24元，募集资金9.74元），共募集资金107140万元，并于1999年7月13日在深圳证券交易所挂牌上市。从1999年现金流量表上的内容来看，导致经营活动现金流量金额减少较多的主要原因不是收款问题，而是“购买商品、接受劳务支付的现金”以及“支付的所得税款”出现了不利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的重大变化，而“支付给职工以及为职工支付的现金”和“支付的其他

244、与经营活动有关的现金”则出现了有利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的重大变化。案例案例43：科龙电器：科龙电器1999年现金流量表（经营活动）年现金流量表（经营活动）项目1999年度1998年度一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金40539594524062638832收到的税费返还18929921853481591收到的其他与经营活动有关的现金5602073060007434现金流入小计42992794004176127857购买商品、接受劳务支付的现金（4800965138）（2565704338）支付给职工以及为职工支付的现金（113714950）（2003

245、93079）实际缴纳的增值税（235802871）（237675850）支付的所得税款（108593623）（41276727）支付的其他与经营活动有关的现金（19046162）（105118417）现金流出小计（5278122744）（3150168411）经营活动产生的现金流量净额（978843344）1025959466案例案例43：科龙电器：科龙电器1999年利润表年利润表项 目1999年度1998年度一、主营业务收入33285505033421123392减：主营业务成本28419625282321863158二、主营业务利润4865879751099260234加：其他业务利润33

246、35214228479305减：营业费用379759845395680782 管理费用155802267219554833 财务费用2310308744072455三、营业利润(38725082)468431469加：投资收益542056603140702552 补贴收入137802073120331467 营业外收入2266858831528129减：营业外支出19046162105118417四、利润总额644756020655875200减：所得税117170465170372五、净利润643584316590704828案例案例43：科龙电器：科龙电器1999年资产负债表部分内容年资产

247、负债表部分内容项目1999年12月31日1998年12月31日1999年的变化货币资金5662509431147899842-581648899应收票据55229073147328362779007104应收账款483446687504041833-20595146其他应收款107932387097656871981666999预付账款3661386065019256-28405396应收补贴款1951584471012989-51497145存货342749987424836657-82086670流动资产30087164062793007582215708824短期借款3757000008

248、5700000290000000应付票据000应付账款84451046229728349-145277303预收账款2849010351233730-22743627应付工资21205691146040974529应付福利费用1084988110226595623286应交税金32814380293221719-260407339其他应付款20927466318624272923031934流动负债10905395921273516170-182976578案例案例43：科龙电器：科龙电器1999年合并资产负债表部分内容年合并资产负债表部分内容项目1999年12月31日1998年12月31日货

249、币资金7531404841391527935应收票据986009131515333627应收账款684832860548501861其他应收款184336092151573480预付账款84107301176526932应收补贴款1951584471012989存货15603545051271621080流动资产42691981824168933273短期借款883799018716497023应付票据00应付账款254400365818121491预收账款65706445155067912应付工资71685785564140应付福利费用1358743311161428应交税金56242753

250、38453344其他应付款16107234547220480流动负债18883947362632191935案例案例43：科龙电器：科龙电器购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金1999年，科龙电器购买商品、接受劳务支付的现金4800965138元，比1998年的2565704338元，增加2235260800元。现金购销比率=购买商品、接受劳务支付的现金/销售商品、提供劳务收到的现金=4800965138/4053959452=1.18，很不正常。主营业务成本存货的增加应交增值税进项税应付账款、应付票据的减少预付账款的增加=284196252882086670（284196

251、252882086670）17%14527730328405396=3345926660这就是说，现金流量表告诉我们：企业本年购买商品、接受劳务支付的现金为48亿元。但资产负债表和利润表却告诉我们：本年购买商品、接受劳务支付的现金最多为33亿元。那么是什么原因导致出现这种偏差呢？比较一下资产负债表中“其他应收款”年末和年处之间的差额，我们就会发现：其他应收款年末的规模比应收票据和应收账款之和的规模还大，其年末和年初相比，增加了9.8亿元。案例案例43：科龙电器：科龙电器购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金再比较一以下年末合并资产负债表的“其他应收款”数字，我们会发现其规模仅

252、有1.84亿元。上市公司资产负债表“其他应收款”的10.79亿元与合并资产负债“其他应收款”的1.84亿元之间的差额，为上市公司与其子公司之间因非商品交易形成的债权，应该属于关联方之间的内部资金拆借。那么，“其他应收款”年末和年初之间的差额9.8亿元，在现金流量表上应并入哪个项目呢？显然，该项流出不应属于购买商品、接受劳务支付的现金，而应该属于“支付的其他与经营活动有关的现金”。但是，现金流量表中“支付的其他与经营活动有关的现金”的规模仅有0.19亿元。再比较一下现金流量表中“支付的其他与经营活动有关的现金”的本年数与上年数和利润表中“营业外支出”的本年数与上年数，发现现金流量表中“支付的其他

253、与经营活动有关的现金”的本年数与上年数和利润表中“营业外支出”的本年数与上年数是相同的。分析到这里，大家应该能够自己得出下面问题的答案：应该并入而没有并入现金流量表中“支付的其他与经营活动有关的现金”的现金流出去了哪里？案例案例43：科龙电器：科龙电器支付给职工以及为职工支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金从现金流量表来看，与上年相比，企业当年支付给职工以及为职工支付的现金减少了约45%。企业减少支付给职工以及为职工支付的现金的原因，既可能是企业在年内采取了裁员策略，也可能是企业在年内降低了职工的收入待遇。不论是哪一个原因，都可能对企业的员工士气产生影响。案例案例43：科龙电器：科龙电器支

254、付的所得税以及其他与经营活动有关的现金支付的所得税以及其他与经营活动有关的现金支付的所得税款：比较一下现金流量表中的“支付的所得税款”和利润表中“所得税”项目的金额，我们会发现：由于营业利润低迷，当年企业的“所得税”费用仅为117万元，而企业支付的所得税为1.08亿元！如果我们再考察一下企业关于应交税金项目的附注，我们会发现：企业年初应交所得税为1.42亿元，在年内缴纳了1.08亿元之后，年末应交所得税仍有约0.35亿元。这说明，企业可能长期存在的大额所得税负债。那么，为什么企业的其他应收款出现将近10亿元的增加，所得税在长期欠交后今年集中缴纳了呢？支付的其他与经营活动有关的现金：我们在前面的

255、分析中已经看到，本数据的来源为营业外支出的数字。如果不进行系统化分析，我们很容易对企业做出在“支付的其他与经营活动有关的现金”控制方面成效显著的判断。但是，如果我们对其现金流量状况进行系统化分析，我们就会认为，此数据说明了企业在现金流量表的编制上存在着一些问题。二、投资活动产生的现金流量二、投资活动产生的现金流量“收回投资收到的现金”项目，反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益。“取得投资收益收到的现金”项目，反映企业除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益投资分回的现金股利和利息等。“处置固定资产、无形资产和其他长期资

256、产收回的现金净额”项目，反映企业出售、报废固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金（包括因资产毁损而收到的保险赔偿收入），减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。“处置子公司及其他营业单位收到的现金净额”项目，反映企业处置子公司及其他营业单位所取得的现金减去相关处置费用、以及子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。 二、投资活动产生的现金流量二、投资活动产生的现金流量“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目，反映企业购买、建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金（含增值税款等），以及用现金支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬。“投资支付的现金

257、”项目，反映企业取得除现金等价物以外的对其他企业的权益工具、债务工具和合营中的权益所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”项目，反映企业购买子公司及其他营业单位购买出价中以现金支付的部分，减去子公司及其他营业单位持有的现金和现金等价物后的净额。“收到其他与投资活动有关的现金”、“支付其他与投资活动有关的现金”项目，反映企业除上述（1）至（7）项目外收到或支付的其他与投资活动有关的现金流入或流出，金额较大的应当单独列示。案例案例43：科龙电器投资活动产生的现金流量分析：科龙电器投资活动产生的现金流量分析投资活动所关注的是：投资活动的现金流出与企业发

258、展战略、投资计划之间的吻合程度；投资活动的现金流入是否具有盈利性。从现金流量表的情况来看，企业当期主要的现金流出量为购建固定资产、无形资产等所支付的现金。结合董事会报告中的公司投资情况的内容，我们可以的看到，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金与投资计划基本吻合。但结合筹资活动现金流量分析，我们发现其所用资金并非如招股说明书所说的募集资金，主要用是的自有资金。结合固定资产的附注的内容，企业当年的固定资产在房屋建筑、机器设备等方面的技术装备水平得到了极大的改善。但是，企业的这种技术装备水平的极大改善能否为企业带来未来的经济效益，关键要看未来对上述资产的综合利用。案例案例43：科龙电器

259、：科龙电器1999年现金流量表（投资活动）年现金流量表（投资活动）项目1999年度1998年度二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金70424760取得债券利息收入所收到的现金1969839234598882处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额120852051现金流入小计140550443105023642 购建固定资产、无形资产和其他 长期资产所支付的现金（772240523）（118015120）长期股权投资所支付的现金（2500000）（364424760）支付的其他与投资活动有关的现金（33398）（902000）现金流出小计（774773921）（48334

260、1880）投资活动产生的现金流量净额（634223478）（378318238）案例案例43：科龙电器董事会报告中的公司投资情况：科龙电器董事会报告中的公司投资情况（1）公司于1996年6月2日发行110000000股人民币普通股股票，募集资金已全部到位，公司按照招股说明书规定已投入使用，尚未使用资金存入本公司银行账户。公司募集资金投向如下表所示。（2）截止1999年11月，公司已基本完成收购“华宝”两厂经营性资产的工作，实际收购金额为76300万元，比原计划少8610万元。公司计划将剩余资金用于空调销售网点建设及补充流动资金。募集资金投向表（单位：万元）项目名称招股说明书计划实际投资投资金额

261、1999年投入2000年投入已投入金额2000年投入收购“华宝”两厂的经营性资产849108491076300新增空调销售服务网点及中心城市成立销售份公司115006900460070005000流动资金107201072018400合计10713010253046001017005000三、筹资活动产生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量“吸收投资收到的现金”项目，反映企业以发行股票、债券等方式筹集资金实际收到的款项，减去直接支付给金融企业的佣金、手续费、宣传费、咨询费、印刷费等发行费用后的净额。“取得借款收到的现金”项目，反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现金。“偿还债务支付的现金”项

262、目，反映企业以现金偿还债务的本金。“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”项目，反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息。“收到其他与筹资活动有关的现金”、“支付其他与筹资活动有关的现金”项目，反映企业除上述（1）至（4）项目外，收到或支付的其他与筹资活动有关的现金流入或流出，金额较大的应当单独列示。 四、汇率变动对现金的影响四、汇率变动对现金的影响“汇率变动对现金的影响”项目，反映下列项目之间的差额：（1）企业外币现金流量折算为记账本位币时，所采用的现金流量发生日的即期汇率或按照系统合理的方法确定的、与现金流量发生日即期汇率近似的汇率折算的金额（编制

263、合并现金流量表时还包括折算境外子公司的现金流量，应当比照处理）；（2）“现金及现金等价物净增加额”中外币现金净增加额按期末汇率折算的金额。案例案例43：科龙电器：科龙电器1999年现金流量表（经营活动）年现金流量表（经营活动）项目1999年度1998年度一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金40539594524062638832收到的税费返还18929921853481591收到的其他与经营活动有关的现金5602073060007434现金流入小计42992794004176127857购买商品、接受劳务支付的现金（4800965138）（2565704338）支付给职工以及

264、为职工支付的现金（113714950）（200393079）实际缴纳的增值税（235802871）（237675850）支付的所得税款（108593623）（41276727）支付的其他与经营活动有关的现金（19046162）（105118417）现金流出小计（5278122744）（3150168411）经营活动产生的现金流量净额（978843344）1025959466案例案例43：科龙电器：科龙电器1999年现金流量表（投资活动）年现金流量表（投资活动）项目1999年度1998年度二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金70424760取得债券利息收入所收到的现金196983923

265、4598882处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额120852051现金流入小计140550443105023642 购建固定资产、无形资产和其他 长期资产所支付的现金（772240523）（118015120）长期股权投资所支付的现金（2500000）（364424760）支付的其他与投资活动有关的现金（33398）（902000）现金流出小计（774773921）（483341880）投资活动产生的现金流量净额（634223478）（378318238）案例案例43：科龙电器：科龙电器1999年现金流量表（筹资活动）年现金流量表（筹资活动）项目1999年度1998年度三、筹

266、资活动产生的现金流量 吸收权益性投资所收到的现金1043863500借款所收到的现金200200000 收到的其他与筹资活动有关的现金1890530635134679现金流入小计126296880635134679偿还债务所支付的现金（126000000）分配股利或利润所支付的现金（188749404）（235936755）偿付利息所支付的现金（39166820）（74498941）支付的其他与筹资活动有关的现金（3634659）（4172396）现金流出小计（231550883）（440608092）筹资活动产生的现金流量净额1031417923（405473413）四、汇率变动对现金的影响

267、五、现金及现金等价物净增加额（581648899）242167795案例案例43：科龙电器筹资活动产生的现金流量分析：科龙电器筹资活动产生的现金流量分析投资活动所关注的是：筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度，以及所筹集资金的使用情况。企业当年筹资活动的现金流入量，主要包括从股市中筹集的资金以及借款收到的现金。从股市筹集资金的事实告诉我们，企业有在股市中筹资的能力。而企业超过2亿元的借款是否适当，应该结合企业发展的实际做具体分析。（1999年12月31日，公司资产总计6229085421元，货币资金566250943元，应收票据552290731元，货币资金加应收票据占

268、资产总计的比例为18%，低于同行业平均水平）概括地说，从现金流量表揭示出来的信息，我们可以得出下列印象：企业经营活动的回款正常，经营活动的一般付款情况也很难说不正常。企业投资活动的现金流量支持了技术装备水平的提高。在筹资活动方面，企业成功地在股市中筹到了资金。但需要关注的是企业的非经营性活动对资金的占用。此外，企业可以推迟税务支付的时间表明，企业的税务环境尤其是所得税的缴纳环境较好。五、现金流量表补充资料五、现金流量表补充资料（1）“资产减值准备”项目，反映企业本期计提的坏账准备、存货跌价准备、长期股权投资减值准备、持有至到期投资减值准备、投资性房地产减值准备、固定资产减值准备、在建工程减值准

269、备、无形资产减值准备、商誉减值准备、生产性生物资产减值准备、油气资产减值准备等资产减值准备。（2）“固定资产折旧”、“油气资产折耗”、“生产性生物资产折旧”项目，分别反映企业本期计提的固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧。（3）“无形资产摊销”、“长期待摊费用摊销”项目，分别反映企业本期计提的无形资产摊销、长期待摊费用摊销。（4）“处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失”项目，反映企业本期处置固定资产、无形资产和其他长期资产发生的损失。（5）“固定资产报废损失”项目，反映企业本期固定资产盘亏发生的损失。（6）“公允价值变动损失”项目，反映企业持有的采用公允价值计量、且其变动计入当

270、期损益的金融资产、金融负债等的公允价值变动损益。（7）“财务费用”项目，反映企业本期发生的应属于投资活动或筹资活动的财务费用。五、现金流量表补充资料五、现金流量表补充资料（8）“投资损失”项目，反映企业本期投资所发生的损失减去收益后的净损失。（9）“递延所得税资产减少”项目，反映企业资产负债表“递延所得税资产”项目的期初余额与期末余额的差额。（10）“递延所得税负债增加”项目，反映企业资产负债表“递延所得税负债”项目的期初余额与期末余额的差额。（11）“存货的减少”项目，反映企业资产负债表“存货”项目的期初余额与期末余额的差额。（12）“经营性应收项目的减少”项目，反映企业本期经营性应收项目（

271、包括应收票据、应收账款、预付款项、长期应收款和其他应收款中与经营活动有关的部分及应收的增值税销项税额等）的期初余额与期末余额的差额。（13）“经营性应付项目的增加”项目，反映企业本期经营性应付项目（包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付股利、长期应付款、其他应付款中与经营活动有关的部分及应付的增值税进项税额等）的期初余额与期末余额的差额。案例案例44：现金流量表补充资料的分析：现金流量表补充资料的分析是什么在影响经营性现金流经营性现金流量在财务分析中通常被用来度量利润的质量。但如果深究经营性现金流量的经济实质，并不是每一个亮丽的数字都是值得欣喜的。经营活动的利

272、润是权责发生制下收入实现和成本费用配比的结果，与经营活动产生的现金净流量会存在一定的差异。固定资产计提折旧、待摊费用和无形资产的摊销构成企业的大额费用支出，不会造成现金流出。经营活动的利润加上折旧和摊销金额后，应当与经营活动产生的现金净流量加上经营性应收应付项目的差额相等，这也是间接法下的调节原理。对于固定资产折旧、无形资产摊销等减少净利润，但不影响现金流的项目而言，正常情况下，在当会计政策较为稳定的情况下，该项目因素导致的净利润与现金流的差额也相对稳定，因此，这类项目能较好的解释现金流与净利润的差异，但对现金流的同比变动缺乏解释力。真正解释现金流同比变动的是经营性应收、应付项目。经营性应收项

273、目主要包括资产负债表中的应收账款、应收票据和其他应收款等内容，而经营性应付项目则主要包括应付账款、应付票据以及预收账款等项目。“经营性应收项目减少”数额为负实际上表示该项目在增加。案例案例44：现金流量表补充资料的分析：现金流量表补充资料的分析据报道，从2002年上市公司的业绩来看，平均每家的净利润指标走出了触底回升的走势，同比增长达到20%，而与此同时，平均每家公司经营活动产生的现金流量则呈现持续大幅攀升的态势，不仅在绝对额上大幅超过净利润指标，而且同比增幅超过30%，不少分析人士认为，经营性现金流将可能成为2002年年报最大的亮点。但深入下去的分析发现，2001年上市公司整体经营性现金流较

274、2000年大幅增长，其中平均每家上市公司应收账款下降4000余万元是最主要的原因。由此不难看出，2001年经营性现金流的增长，在很大程度上得益于经营性应收项目增长数比2000年有了大幅下降；而2002年经营性现金流的增长，则主要应归结于经营性应付项目的巨额增加。比如每股经营性现金流最高的小商品城，该项指标达到6.54元，较2001年的0.44元出现巨额增长，其最主要的原因就是该公司预收账款由2001年的1.82亿元增加到2002年的7.26亿元；公布首份年报的韶钢松山，每股经营性现金流由2001年的0.29元增加到2002年的1.86元，其中应付账款由2001年0.7亿元增加到2002年的2.

275、18亿元是重要原因。案例案例44：现金流量表补充资料的分析：现金流量表补充资料的分析对投资者来说，应当如何看待由不同原因主导的经营性现金流增长呢？其实，回顾一下证券市场发展过程不难看出，在2000年以前，以净利润为代表的业绩缺乏现金流的支持，不少公司是靠和关联方挂账来实现利润的，类似做法随着投资者的觉醒和会计制度的严格越来越难以维系，经营性现金流量指标日益受到投资者重视。主要依靠控制经营性应收项目增长实现的现金流增长，确实压缩了账面浮盈的比例，夯实了业绩，称得上是可喜的、积极的变化。而当经营性现金流增长的主要原因是应付项目增长时，投资者似乎应当多一份理性和冷静。既然现金流指标的主要意义在于衡量

276、业绩的含金量，那么应付项目的增加固然能够确保以后年度的盈利有现金支持，但在效果上，它与在以后会计年度实现现收现付时等价的，这种现金获得前移导致的经营性现金流增长，其意义显然不如应收项目的减少。更何况，投资者不可能假设上市公司“赖账”，当期应付项目的增长必然对应未来应付项目的减少，从而减少以后年度经营性现金流。而上市公司应付项目大面积、大幅度增长，其深层次原因是什么？对此，市场人士也有多种看法。有人认为，投资者对经营性现金流指标重视程度的增加驱使上市公司有改善该指标的冲动，在改善应收项目余地已不大的情况下，将目标瞄准了应付项目；而另一部分人士认为，应收项目和应付项目的同时增长或许意味者更大的经营风险。从这里，也可以看出对新会计准则、制度下的每一个重要会计项目进行深度分析的重要性和必要性。