《PCCP行业跟踪河南配套工程进入集中招标期0926》由会员分享，可在线阅读，更多相关《PCCP行业跟踪河南配套工程进入集中招标期0926（11页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、-16%-8%-24%-32%研究报告2012-9-26建材行业行业研究(点评报告)评级 中性维持PCCP 行业跟踪：河南配套工程进入集中招标期分析师： 刘元瑞（8621）执业证书编号：S0490510120022联系人： 范超(8621)联系人： 杨靖凤(8621)报告要点事件描述今年 4 月，南水北调中线工程河南配套工程许昌段完成管材招投标，9 月 24日官方又公布了新乡段的中标情况，近日平顶山、濮阳、漯河、南阳纷纷发布管材招标公告，南水北调中线河南配套工程逐步进入集中招标阶段：a、9/20，平顶山配套工程，线路总长 81.92km，4 个标段b、9/21，濮阳配套工程，主线 DN2600
2、，14.78km，支线 DN2400，8.23kmc、9/25，漯河配套工程，5 个 PCCP 标，86km，且前 4 标 DN2400-2600d、9/25，南阳配套工程，5 个 PCCP 标，141km市场表现对比图（近 12 个月）事件评论河南省南水北调配套工程是通过总干渠 40 座分水口门向南阳、平顶山、2011/98%0%2011/122012/32012/6漯河、周口、许昌、郑州、焦作、新乡、鹤壁、濮阳、安阳等 11 个省辖市的 43 座城市、48 个受水目标提供生活、工业用水。配套工程由输水管（渠）道、提水泵站等部分组成，输水线路总长 961.58 公里，其中输水管道 90 条长
3、 942.74 公里（含双管为 956.82 公里）。-40%建材沪深3009 月 19 日，促进度动员大会在新乡召开，王小平主任要求平顶山、濮阳、资料来源：Wind相关研究请阅读最后评级说明和重要声明漯河市配套工程要在 10 月底前开工，南阳、焦作、周口、鹤壁、郑州、安阳市配套工程要在 11 月底前开工。20 日以来，4 个配套工程集中招标，预计带来 PCCP 需求 11.8 亿，剩余配套工程预计至少还将贡献 10 亿。根据配套工程可研报告分析：配套工程建设所需资金来源包括国家财政、省级财政、市级财政、南水北调基金及银行贷款，占比分别为 20%、16%、16%、32%和 16%。资金面的稳定
4、多元将是项目顺利进行的保障。配套项目招标的集中释放将带来 PCCP 管材需求的迅速增长，在河南有生产基地的龙泉股份和巨龙管业将显著受益，事实上此前龙泉已经中标了许昌和新乡配套工程的部分标段，巨龙也中标了新乡项目的部分标段。目前来看，这些项目对公司的业绩增厚主要体现在明年，今年贡献有限。预计龙泉股份 2012-13 年的 EPS 分别为 0.93、1.37 元，对应 PE 分别为25 和 17 倍，巨龙管业 2012-13 年的 EPS 分别为 0.3、0.49 元，对应 PE为 39 和 24 倍，短期或迎来订单驱动行情。1 / 11行业研究(点评报告)南水北调河南段配套工程进入招标集中期河南
5、省南水北调中线工程主要由总干渠主体工程、分水口门以下至城市水厂供水配套工程（配套工程）、城市水厂及管网工程（厂网工程）三部分组成。其中配套工程是通过总干渠 40 座分水口门向南阳、平顶山、漯河、周口、许昌、郑州、焦作、新乡、鹤壁、濮阳、安阳等 11 个省辖市的 43 座城市、48 个受水目标提供生活、工业用水。配套工程由输水管（渠）道、提水泵站等部分组成，输水线路总长 961.58公里，其中铺设输水管道 90 条长 942.74 公里（不含双管，含双管为 956.82 公里）。2011 年 3 月国务院南水北调建委会第五次全体会议，明确提出南水北调中线工程 2013年完工、2014 年汛后通水
6、的建设目标，并明确要求各地要切实加快配套工程建设，确保配套工程与主体工程同步达效。2011 年 3 月，河南许昌段配套工程率先启动，其后受资金制约其他配套工程未能跟进。2012 年 7 月，新乡段配套工程开始招标。2012 年 9 月 19 日，河南省南水北调工程促进度动员大会在新乡召开。王小平主任要求加快配套工程建设步伐，平顶山、濮阳、漯河市配套工程要在 10 月底前开工，南阳、焦作、周口、鹤壁、郑州、安阳市配套工程要在 11 月底前开工。紧接着，9 月 20 日平顶山配套工程招标、9 月 21 日濮阳配套工程招标、9 月 25 日漯河和南阳配套工程招标，南水北调中线河南配套工程逐步进入集中
7、招标阶段，直接带来了PCCP 管材的需求机会。根据我们的测算，河南配套工程需要 PCCP 管材金额约 26.33亿，剔除已经招投标结束的许昌和新乡段，还有约 22 亿。表 1：南水北调河南段各配套工程管材招投标进展及管材需求测算工程介绍管线长度PCCP管材投资单位投资工程进度许昌市供水配套工程全长约120公里，通过南水北调中线2011年4月20日已出PCCP管许昌总干渠工程4座分水口门向许昌、长葛、襄城县、禹州市及神垕镇的7座水厂供水，年供水量22600万立方米。工程111.78172.9812.48340材中标结果。（无锡华毅管道、龙泉、北京韩建河山管业中概算总投资13.3亿元。新乡供水配套
8、工程包括3033号4条供水管线，线路总长标)2012年9月24日已出管材中新乡73.65km，包括45.93KM PCCP和26.61KM PCP，首批交45.9345.931.99434 标结果。（龙泉、巨龙、天津货日期：2012年10月15日前市常天管道中标）平顶山供水配套工程包括10、11、11-1、12、13、14号平顶山 口门供水管线，线路总长81.92km，4个标段，前两个为PCCP，第3标为PCP，第4标为涂塑复合钢管，工期6个月。81.74PCCP21,PCP31.51.78管材采购招标。投标报名时间340 为2012年9月2024日。投标截止时间为2012年10月16日濮阳市
9、供水配套工程由35号分水口门分别为濮阳市第三管材采购招标。投标报名时间濮阳规划水厂和濮阳县西水坡引黄调节池供水。主管线采用PCCP管，管径管，管径DN2600mm，长度，长度14780m。支线也是。支线也是23.0123.011.10480为 2012 年 9 月 21 日 9 月 25日。投标截止时间为2012年PCCP，管径，管径DN2400，长度，长度8230m。请阅读最后评级说明和重要声明10月19日2 / 11行业研究(点评报告)漯河南阳漯河市供水配套工程输水线路总长131.08km，其中10号口门向漯河市、舞阳县输水线路长108.94km，17号口门向临颍县输水线路长22.14km
10、（不含输水干线长度）。分6个标段，前5个为PCCP，且前4个管径为DN2400-2600南阳供水配套工程向南阳市供水的分水口门共8座，分别向7座城市和1座集镇供水，输水线路总长180.65km，分7个标段招标，管道共涉及PCCP、玻璃钢夹砂管、球墨铸铁管3种，以PCCP为主。96.29180.6486.49140.654.154.78投标报名时间为2012年9月480 25日9月29日。投标截止时间为2012年10月21日投标报名时间为2012年9月340 2529日。投标文件递交的截止时间2012年10月29日周口供水配套工程从干线10号口门（平顶山叶县辛庄）向东至漯河，然后沿宁洛高速公路北
11、侧至周口市，输水方式计划今年10月至11月完成招标工作，10月开始征地拆迁工周口为管道输水，输水线路总长176.15公里，其中周口市输水52.2352.231.78340 作，12月开工建设，2014年5线路长52.23公里（干线长46.57公里，支线长5.66公里），工程总投资8.83亿元。月完成全部周口境内配套工程。焦作总干渠在焦作共设置了5个分水口门，建5条输水管线，总长45.07公里。5条输水线路分别是：温县马庄口门至温县水厂、博爱县北石涧口门至武陟县水厂、城区府城口门至府城水厂、城区苏蔺口门至苏蔺水厂、城区苏蔺口门至修武水厂。供水配套工程总投资6.305亿元，其中工程部分4.140亿
12、元，征迁部分亿元，征迁部分2.165亿元。亿元。45.0745.071.532012年9月9日，南水北调焦作1段2标焦东路跨渠桥如期340 完工，具备通车条件。焦作南水北调供水配套工程建设进入倒计时配套工程在郑州市境内共设置7座分水口门，分别向新郑郑州市、中牟县、郑州航空城、郑州市区、荥阳市和上街区供水，7座分水口门与城市9座水厂相连，布置输水干、支线路16条。年内，南水北调所涉及的郑州市供水配套工程将1001003.40340目前 3 座改建水厂已基本完工。配套输水管线年内开工。开工，共有17条输水管线，总长度100公里左右。鹤壁中线工程鹤壁段规划征迁安置总投资5亿多元，配套工程投资2.8亿
13、元。中线工程鹤壁段项目于2009年5月15日开工，项目合同投资11.28亿元，计划2013年主体工程完工，2014年汛期后通水。20200.68鹤壁段配套工程初步设计报告已经专家评审，各项开工准340 备工作基本就绪，待省发改委审查批复后，将尽快开工建设。安阳合计安阳市境内配套工程供水线路总长78公里，涉及滑县、内黄县、汤阴县、殷都区、文峰区、龙安区6个县（区）和安阳高新区管委会。78835786852.6526.33340384中线安阳段工程建设中(安阳段全长公里，总投资亿元，是南水北调中线工程在我省的首开工程。)资料来源：河南南水北调，网络资料，长江证券研究部注 1：我们统计了：我们统计了
14、 11 个配套工程，测算的输水管线长度为 835km，小于规划的，小于规划的 957km，可能是一些支线未考，可能是一些支线未考虑进去或者少计入一些小配套工程。注 2：数字标红表明是推测值，黑色是确定值：数字标红表明是推测值，黑色是确定值请阅读最后评级说明和重要声明3 / 11行业研究(点评报告)注 3：在已经公布招标的：在已经公布招标的 4 个工程里（平顶山、濮阳、漯河、南阳），我们根据管径长度对单位投资进行了调整，其余尚未公布招标公告的项目，我们统一按照许昌段 340 万/km 的单位投资测算。图 1：南水北调中线河南省工程示意图资料来源：河南南水北调网, 长江证券研究部投资及资金来源拆解
15、根据工程建设规模，按照 2009 年第三季度价格水平，配套工程动态总投资约 121.89亿元，扣除含建设期利息 2.76 亿元，工程静态总投资为 119.14 亿元，其中，工程部分77.73 亿元，征地补偿 40.33 亿元（包括临时耕地占用税 18.94 亿元），水土保持工程0.68 亿元，环境保护工程 0.23 亿元，专项报告编制费（压矿、地灾、防洪等）0.15 亿元。请阅读最后评级说明和重要声明4 / 11行业研究(点评报告)图 1： 河南配套工程投资方向分解40.330.680.230.150.32工程部分征地补偿水土保持工程环境保护工程专项报告编制费77.43其他资料来源：河南省南水
16、北调配套工程综述, 长江证券研究部河南省配套工程建设所需资金来源包括国家财政、省市财政、南水北调基金及银行贷款，后三者的比例定为 4:4:2，另外省、市财政资金 1:1 分担，根据配套工程可研报告分析：国家财政补助暂按 20%计列和争取；省级财政每年计划安排 56 亿元用于配套工程建设，暂按 20%比例考虑。20052010 年河南省共筹集南水北调基金 46.53 亿元，26.06 亿元上缴中央基金用于主体工程建设，自留 20.47 亿元；至 2015 年，可再征收 34.2 亿元，因此累计可支配南水北调基金 54.67 亿元（除用于配套工程建设外，还用于补助受水城市水厂及管网工程建设）。贷款
17、年利率为 5.94%，还贷期 15 年。图 3： 河南配套工程资金来源拆解16%20%国家财政省级财政请阅读最后评级说明和重要声明32%16%资料来源：河南省南水北调配套工程综述, 长江证券研究部16%市级财政南水北调基金银行贷款5 / 1135-50-行业研究(点评报告)利好当地 PCCP 企业：龙泉股份、巨龙管业配套项目的招标的集中释放将带来 PCCP 管材需求的迅速增长，在河南有生产基地的龙泉股份和巨龙管业将显著受益，事实上此前龙泉已经中标了许昌和新乡配套工程的部分管材采购，巨龙也中标了新乡项目的部分管材采购。目前来看，这些项目对公司的业绩增厚主要体现在明年，今年贡献有限。龙泉股份公司在
18、山东淄博本部、江苏常州、河南郑州和辽宁辽阳建有 4 个生产基地，一共拥有10 条生产线。截至 2011 年底，公司 PCCP 标准管（DN2200mm）产能为 230 公里。上市时，公司又在博山、辽阳和新郑分别募投新建了 60km 的新生产线，其中新郑扩建项目刚投产，将进一步提高公司对河南市场的控制力。预计公司 2012-13 年的 EPS 分别为 0.93、1.37 元，对应 PE 为 25 和 17 倍，谨慎推荐。表 2：龙泉股份募投项目情况IPO募集项目分析募集项目分析项目地址 项目产品 项目产能（标准管）项目投资总额（万元） 预计投产日期PCCP博山建设项目 山东淄博 PCCPPCCP
19、辽阳扩建项目 辽宁辽阳 PCCPPCCP新郑扩建项目 河南郑州 PCCP合计60km60km60km9,223.138,303.488,779.6926,306.302012H 投 入 资 金 占 工 程 预 算的17.26%2012H 投 入 资 金 占 工 程 预 算的58.98%2012H 投 入 资 金 占 项 目 预 算的87.31%资料来源：长江证券研究部巨龙管业公司本部在浙江，尽管河南基地是今年刚投产的，但公司已经对河南市场进行了较长时间的前期工作，因此也是在新线刚投产之际便拿到了新乡 5000 多万的项目。接下来，随着企业配套项目招投标的进行，公司有望继续受益。预计公司 201
20、2-13 年的 EPS 分别为 0.3、0.49 元，对应 PE 为 39 和 24 倍，谨慎推荐。表 3：巨龙管业产能布局PCCP产能产能 （km/年）2009年产能年产能 2010年产能年产能 项目建成投产后产能投产进度公司本部重庆巨龙一期福建巨龙145306014530601453060已建已建已建广西兴业县2012年上半年投产江西巨龙（募投）重庆巨龙二期（募投）河南巨龙（募投）3050702010年部分投产，截止至2012H，土建70%、设备35%截止至2012H，土建60%、设备40%截止至2012H，土建90%、设备55%合计235265440资料来源：长江证券研究部请阅读最后评级
21、说明和重要声明6 / 11行业研究(点评报告)附录：河南省南水北调受水区平顶山供水配套工程管道采购 1 号招标公告本次招标范围共四个管道采购标段，其中 10 号口门供水工程两个管道采购标，11、12、14 号口门供水工程一个管道采购标，11-1、13 号口门供水工程一个管道采购标。具体情况如下：1、10 号口门供水工程管道采购第一标段：合同编号 PDSJ-2012/10/CG-01，位于平顶山叶县境内，起点为分水口门末端、干线桩号 0+000，终点为叶邑镇与龙泉乡的分界点、干线桩号 10+105.027 处。该标段管线长 10.11km，管径为 DN2600，管材为 PCCP。2、10 号口门
22、供水工程管道采购第二标段：合同编号 PDSJ-2012/10/CG-02，位于平顶山叶县境内，起点为叶邑镇与龙泉乡的分界点、干线桩号 10+105.027 处，终点为平顶山与漯河市界河干江河西北岸龙泉乡王楼村、干线桩号 20+950.000 处。该标段管线长10.84km，管径为 DN2600，管材为 PCCP。3、11、12、14 号口门供水工程管道采购标段：合同编号 PDSJ-2012/11、12、14/CG-01，叶县供水 0+000.00021+380.194，平顶山新区 0+000.0006+965.373，郏县供水0+000.0003+122.288。其中 11、12 号管线长 2
23、8.35km，管径为 DN1400，管材为PCCP，14 号管线长 3.12km，管径为 DN700，管材为 PCP 管道。4、11-1、13 号口门供水工程管材采购标段：合同编号 PDSJ-2012/11-1、13/CG-01，鲁山县供水 0+000.00011+084.001，宝丰管线 0+000.0000+180.000，石龙区管线0+000.00018+056.252。该标段管线长 29.32km，管径为 DN800，管材为涂塑复合钢管。计划供货工期：六个月投标报名时间为 2012 年 9 月 2024 日，投标文件递交的截止时间 2012 年 10 月 16日上午 9 时 30 分。
24、来源：http:/ 1 号招标公告PCCP 管材采购标：管材采购标（合同编号 NSBD-PYPT/GCCG-01）：PCCP 管材采购，管径 DN2600干线管道桩号 K65+420-K70+250，管长 4830m；PCCP 管材采购，管径 DN2400 西水坡支线桩号 Kd0+000-Kd8+230，管长 8230m。管材采购标（合同编号 NSBD-PYPT/GCCG-02）：PCCP 管材采购，管径 DN2600干线管道桩号 K70+250-K80+200, 管长 9950m。投标报名时间为 2012 年 9 月 2125 日，投标文件递交的截止时间 2012 年 10 月 19日上午
25、9 时 30 分。来源：http:/ / 11123456行业研究(点评报告)河南省南水北调受水区漯河供水配套工程管道采购 1 号招标公告本次招标分 6 个管材采购标段，具体情况如下：序号 标段名称合同编号标段长度（km） 管材管材1标段管材2标段管材3标段管材4标段NSBD-LHPT/CG-01NSBD-LHPT/CG-02NSBD-LHPT/CG-03NSBD-LHPT/CG-0417.2715.0916.1815.16PCCP-DN2600PCCP-DN2600PCCP-DN2600PCCP-DN2400PCCP-DN1600（13.41 km）管材6标段NSBD-LHPT/CG-062
26、2.79PCCP-DN1400（3.50 km）PCCP-DN1200（5.88 km）管材7标段NSBD-LHPT/CG-079.8SP-DN800（6.70 km）SP-DN1000（3.10 km）2012 年 12 月中旬开始首批供货，具体供货时间按照监理批准的供货计划实施。投标报名时间为 2012 年 9 月 2529 日，投标文件递交的截止时间 2012 年 10 月 21日上午 9 时 30 分。来源：http:/ 1 号招标公告本次招标南阳供水配套工程管道共涉及预应力钢筒混凝土管道（PCCP）、玻璃钢夹砂管（FRPM）、球墨铸铁管（DIP）3 种管材，共划分为 7 个标段，其中
27、 2 号输水线路 PCCP划分 2 个标段，FRPM 划分为 1 个标段；3 号、3-1 号、5 号（龙升水厂线）、9 号输水线路 DIP 划分 1 个标段；4 号、5 号（傅岗水厂线、兰营线）、6 号输水线路 PCCP 划分 1 个标段；7 号口门输水管线 PCCP 划分 2 个标段。具体情况如下：第 1 标段：合同编号 NSBD-NYPT/CG-01，2 号口门输水主线路的管材，管段桩号0+00028+788.855，主要为 PCCP，包含段内穿越钢管及钢制管件。该标段管线长28.79km，管径有 DN2200、DN2000、DN1800，管材为 PCCP。第 2 标段：合同编号 NSBD
28、-NYPT/CG-02，2 号口门新野二、三水厂输水线路的管材，管段桩号分别为 XY0+000XY29+918.768、XE0+000XY8+482.590 管段的管道，主要为 PCCP，包含段内穿越钢管及钢制管件，该标段管线长 38.40km，管径有 DN1600、DN1400、DN1200，管材为 PCCP。第 3 标段：合同编号 NSBD-NYPT/CG-03，4 号、5 号（不含龙升线）、6 号口门输水管线的管材，各管线、管段桩号为：4 号口门输水线路桩号为 0+0002+223.578；5 号口门傅岗水厂输水线路桩号为 F0+000F2+108.417（另有连接段 85m），5 号口
29、门兰营水库输水线路桩号为线路桩号 L0+000L2+2+001.259（另有连接段 75m），6 号口门输水线路桩号为 0+0004+560.815，管材均为 PCCP，包含段内穿越钢管及钢制管件，该标段管线长 11.05km，管径为 DN1800、DN1400，管材为 PCCP。第 4 标段：合同编号 NSBD-NYPT/CG-04，7 号口门输水线路方城、社旗（含南阳宛城区 ） 境 内 管 段 的管材 ，管 段 桩号为 0+000 27+473.614 （主管 线）、 SZ0+000请阅读最后评级说明和重要声明8 / 11行业研究(点评报告)SZ10+487.614（社旗支线），主要为 P
30、CCP，包含段内穿越钢管及钢制管件，该标段管线长 37.47km，管径有 DN2000、DN1800、DN1400、DN1200，管材为 PCCP。第 5 标段：合同编号 NSBD-NYPT/CG-05，7 号口门输水线路唐河县境内管段的管材，管段桩号为 27+473.61447+780.596（主管线）、TZ0+000TZ4+137.333（唐河支线），主要为 PCCP，包含段内穿越钢管及钢制管件，该标段管线长 24.94km，管径有DN1800、DN1200，管材为 PCCP。第 6 标段：合同编号 NSBD-NYPT/CG-06，2 号口门向邓州三个水厂输水支线管段的管材，全长 8.8k
31、m，各管段桩号：邓一支线 1DZ0+0002+155.822、邓二支线 2DZ0+0001+333.436、邓三支线 3DZ0+0005+310.675，3 条支线主要为玻璃钢夹砂管，包含段内穿越段钢管及钢制管件，该标段管线长 8.8km，管径有 DN1200、DN800，管材为玻璃钢夹砂管。第 7 标段：合同编号 NSBD-NYPT/CG-07，3 号、3-1 号、5 号（龙升水厂线）和 9 号口门输水线路的管材，管段桩号分别为：3 号口门 0+0001+778.196；3-1 号口门为0+00011+650.620 主线和支线 0+0000+440；5 号（龙升水厂线）口门 S0+000S
32、4+524.902；9 号口门东山水厂线 0+0008+051.643 和东园区水厂线 0+0004+752.078，主要为球墨铸铁管，包含段内管件及穿越段钢管。该标段管线长 31.19km，管径有 DN1200、DN800、DN600，管材为球墨铸铁管。计划供货期 6 个月。投标报名时间为 2012 年 9 月 2529 日，投标文件递交的截止时间 2012 年 10 月 21日上午 9 时 30 分。来源：http:/ / 11杨忠鞠雷程杨张晖行业评级公司评级长江证券研究部对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部姓名周志德分工主管电话(8621) 68751807 13681960999E
33、-甘露副主管华东区总经理华南区总经理华北区总经理(8621) 68751916 13701696936(8621) 68751003 18616605802(8621) 68751863 13817196202(8621) 68753198 李劲雪上海私募总经理深圳私募总经理(8621) 68751926 13818973382(0755) 82766999 投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看中看好：性：淡：相对表现优于市场相对表现与市场持平相对表现弱于市场报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相
34、对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：推荐：相对大盘涨幅大于 10%谨慎推荐：相对大盘涨幅在 5%10%之间中减性：持：相对大盘涨幅在-5%5%之间相对大盘涨幅小于-5%无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。10 / 11研究部/机构客户部上海浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 21 楼（200122）电话：021-68751100传真：021-68751151武汉武汉市新华路特 8 号长江证券大厦 9 楼（430015）传真：027-65799501北京西城区金融
35、大街 17 号中国人寿中心 606 室（100032）传真：021-68751791深圳深圳市福田区福华一路 6 号免税商务大厦 18 楼（518000）传真：0755-827508080755-82724740重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判
36、断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
